2026年7月30日，中際旭創H股上市首日，港股開盤破發，A股重挫逾16%、市值蒸發近1800億，下午又快速修復反彈，上演“冰火交織”極端行情。 作為AI光模組賽道絕對龍頭，中際旭創赴港上市一度成為2026年資本市場重磅事件。招股階段，公司憑藉行業龍頭地位、亮眼的業績增速，收穫全球資本熱捧，淡馬錫、高瓴、貝萊德等頂級機構扎堆入局，創下年內港股大型IPO的火熱盛況。 但資本市場的預期差，在上市落地瞬間徹底顯現。不同於招股期的全員看多，中際旭創上市後走出港股破發、A股深度回呼、下午修復的特殊行情：港股開盤破發短期承壓，A股迎來大幅下跌，單日最大跌幅超16.5%，市值單日蒸發近1800億元，創下年內最大單日回撤，短期波動遠超港股，下午又雙雙反彈，最終港股收於960港元，小跌2.04%，而A股收於864元，跌幅達9.15%。 同股不同勢，雙向波動藏分歧

今天（17日），2026年陸家嘴論壇在上海開幕，本屆論壇主題為“全球治理倡議下的金融發展與合作：新願景、新挑戰和新機遇”。在本次論壇上，中國證監會主席吳清提出多項舉措。 鼓勵外資市場機構參與基金投顧等業務 具體舉措包括：支援符合條件的港股上市公司境內上市，更好促進兩地市場聯動發展；加快研究推進人民幣外匯期貨試點，以應對匯率波動風險、支援企業國際化發展；支援香港於近期啟動5年期人民幣國債期貨上市交易，不斷提升外資長期配置中國資產的便利化水平，以及支援外資金融機構來華展業等。 吳清表示，還應積極支援外資在華新設投資或者合資的證券、基金、期貨機構，鼓勵外資市場機構參與基金投顧，擴大試點等等，更好促進在華展業興業。

2026年港交所有望突破募資3600億港元。並且自2026年1月1日起，港交所實施持續公眾持股量新規，對中概股（含A+H股）上市與後續合規形成關鍵影響。關心港交所上市的企業家朋友，您清楚嗎？ 下面，我就將港交所自2026年1月1日生效的新規介紹一下:一、核心新規概覽（2026年1月1日生效）1. 替代持續公眾持股量門檻（適用主機板發行人）可選標準：公眾持股≥10%，且公眾持股市值≥10億港元（替代原單一比例要求）。適用場景：上市滿125個交易日的發行人，為股份回購等資本管理提供更大靈活性，兼顧流通性與合規性。案例：千億市值中概股回流，公眾持股10%即滿足合規，無需維持25%，減少股份稀釋壓力。2. A+H股發行人定製化持續要求（中概股重點）H股公眾持股需滿足：≥該類別股份5%，或H股市值≥10億港元（二選一）。核心目標：保障H股流通性，適配A+H兩地上市結構，降低中概股回流後的合規成本。對比舊規：更貼合中概股A+H架構，避免兩地監管衝突，提升H股交易活躍度。3. 公眾持股不足的監管機制（合規關鍵）定期匯報：發行人需按新規定期披露公眾持股資料，增強透明度。不足處置：額外披露+限制部分公司行動（如增發、併購），不單純停牌。嚴重不足：股份加**-PF標記**，18個月（GEM為12個月）整改期，逾期未達標將除牌。邏輯轉變：從“停牌威懾”轉向“披露+約束+限期整改”，穩定市場預期。二、對中概股的實際影響回流吸引力提升：替代門檻降低大市值中概股合規壓力，回購、分紅等資本操作更靈活。A+H股更具優勢：定製化H股要求適配中概股兩地上市需求，降低跨境監管成本。合規重點轉移：需強化公眾持股資料管理，建立定期披露與不足預警機制，避免標記與除牌風險。三、合規操作要點1. 上市前：評估是否適用替代門檻，制定資本管理與公眾持股平衡方案。2. 上市後：定期測算公眾持股比例與市值，確保符合替代門檻或原始要求。3. 不足應對：及時披露+制定整改計畫（如引入公眾投資者、調整回購節奏），避免觸發標記與除牌。 (才說資本)

2026年1月22日，港交所迎來一場資本盛宴。全球智慧型手機ODM龍頭龍旗科技（9611.HK）正式掛牌，公開發售獲1149.76倍超額認購，國際發售超額認購9.02倍，創下2026年開年港股最高認購紀錄。每股定價31港元，募資淨額15.2億港元，開盤即漲12.18%至35港元，不計手續費每手可賺400港元，前一日暗盤更是暴漲近20%收於37.12港元 。與此同時，其A股（603341.SH）同步走強，形成“A+H”共振格局。這場火爆上市的背後，藏著中企境外上市的全新解題思路。一、三大核心亮點，撐起千倍認購熱度龍旗科技的上市表現並非偶然，三大亮點精準擊中市場需求。全電子化申請成為效率關鍵。依託港股FINI系統最佳化後的電子認購機制，投資者可通過線上管道快速下單，大幅降低參與門檻，這也是其認購效率飆升的重要原因 。“A+H”協同效應凸顯估值韌性。作為15個月內完成A股與H股上市的製造業標竿，龍旗科技以A股估值為錨，H股定價相對合理，既吸引了境內資金聯動，又獲得國際資本認可，形成雙向支撐 。智能硬體賽道成資金追捧焦點。儘管智慧型手機業務短期承壓，但公司AIoT業務2024年同比激增122%，佔總營收比例升至12%，契合全球智能硬體產業升級趨勢，成為估值提升的核心邏輯 。二、可複製的“A+H”上市三重邏輯龍旗科技的案例，為中企境外上市提供了清晰可借鑑的路徑。首先，善用A股估值錨降低定價難度。2025年以來，AH溢價比中樞持續下行，寧德時代、恆瑞醫藥等“A+H”企業均通過兩地估值聯動，實現平穩定價 。龍旗科技憑藉A股上市後的市場認可度，H股發行價對應估值較同行業公司更具吸引力，有效降低了國際投資者的決策成本。其次，適配港股新機制提升融資效率。港交所FINI系統上線後，全電子化流程大幅縮短上市周期，龍旗科技通過最佳化電子認購管道，讓散戶與機構投資者均能高效參與，最終實現千倍認購的市場熱度 。這一操作對後續赴港企業具有直接參考價值。最後，聚焦細分龍頭定位強化吸引力。作為全球智慧型手機ODM出貨量第一的企業，龍旗科技服務小米、三星、榮耀等頭部品牌，細分領域的競爭優勢明確 。2025年資料顯示，行業龍頭企業赴港上市平均超額認購倍數較普通企業高3倍以上，凸顯了細分龍頭的資本吸引力 。三、2026年港股趨勢：中企赴港熱潮將持續龍旗科技的火爆上市，正是2026年港股市場趨勢的縮影。政策層面，港交所特專科企通道持續擴容，對硬科技、新能源等領域企業的稽核效率進一步提升，為中企赴港打開了更廣闊的空間 。2025年已有11家A股企業完成“A+H”上市，30余家企業正在籌備，這一趨勢在2026年將繼續強化。資金層面，港股流動性持續改善，2025年恆生科技指數上漲42.77%，吸引大量海外資金回流 。國際資本對中國優質資產的需求旺盛，尤其是具備技術優勢的細分龍頭，更容易獲得長線資金認可。賽道層面，科技類企業仍是主流。從MiniMax的1848倍認購到智譜的1164倍認購，再到龍旗科技的千倍熱度，印證了硬科技、智能硬體等賽道的資本吸引力 。傳統行業企業若想赴港上市，需強化差異化敘事，如通過ESG佈局、數位化轉型等亮點對接國際資金偏好。結語：A+H仍是中企境外上市的穩健選擇龍旗科技15個月完成“A+H”佈局的案例證明，在當前複雜的國際資本市場環境下，兩地上市模式既能拓寬融資管道，又能通過估值聯動增強抗風險能力，是中企境外上市的穩健選擇。對於計畫赴港上市的中企而言，關鍵在於三點：以A股估值為基礎制定合理的H股定價策略，適配港股新機制提升融資效率，通過細分領域的核心競爭力強化投資者溝通。2026年，隨著港股市場的持續最佳化與資金回流，預計將有更多中企選擇“A+H”路徑登陸港交所。把握政策紅利與市場趨勢，才能在境外上市的浪潮中脫穎而出。 (才說資本)

在廣州智能駕駛早就不是未來概念而是刻進日常的出行標配在廣州黃埔、南沙無論是晚高峰的車流 人流還是城中村的複雜道路它都能像老司機一般從容穿梭自動駕駛車也可以成為機場到市中心的通勤標配這裡誕生了引領世界的智駕雙雄剛剛結束的十五運會讓這裡的智駕技術在世介面前集中亮相廣東正以“雙雄引領 全域協同” 的姿態在全球智駕賽道強勢突圍雙雄崛起從幾個共享工位起步小馬智行在南沙開啟了它的第一步從2016年入駐南沙2020年拿下一線城市測試許可2025年11月6日香港交易所迎來歷史性一刻小馬智行與文遠知行同日敲鐘成為全球僅有的兩家實現美股+港股雙重上市的自動駕駛企業九年間小馬智行成為中國首個在北京、上海、廣州、深圳四大一線城市均提供自動駕駛出行服務的企業截至2025年底小馬智行自動駕駛計程車車隊規模超千台與此同時文遠知行在全球11個國家  超40個城市開展自動駕駛研發、測試及營運其中，營運天數超2300天是全球唯一旗下產品同時擁有8個國家自動駕駛牌照的科技公司這兩家從廣州科創土壤中成長起來的企業正在成為全球智駕賽道上的中國名片更是“新廣貨”走向世界的亮麗代表解碼灣區雙雄崛起的背後是廣東1.85兆元汽車產業生態的堅實托底作為產業核心的廣州已形成9家整車企業超千家零部件廠商集聚的產業叢集建構起演算法層、硬體層整車層、場景層的完整生態2025年比亞迪首次超越特斯拉成為全球電動汽車銷量第一廣州、深圳、佛山、惠州、東莞、中山產業叢集正在形成“雙智試點+多點協同”的佈局讓自動駕駛在更大範圍內加速落地“十四五” 期間廣州累計生產智能網聯新能源汽車225萬輛誕生了亞洲規模最大的飛行汽車公司——小鵬匯天正是這樣的產業鏈和應用生態讓智駕技術在廣東迅速迭代落地生根托舉起這對全球“智駕雙雄”也塑造出一座兆級的智車之城競逐全球從廣州到迪拜從亞洲到歐洲廣東智駕企業已經走向全球更廣闊的道路在黃埔小鵬匯天的飛行汽車騰空而起讓未來出行從地面延伸到天空從日常通勤到賽事保障廣東智駕正在越來越多元的場景中接受考驗 也贏得信任從地面車隊到天空飛行汽車從廣深策源到灣區協同廣東不僅誕生了智駕雙雄更建構起兆級智車之城生態當完善的產業鏈遇上開放的應用場景廣東自動駕駛正以叢集之力重塑全球智能駕駛產業格局 (21世紀經濟報導)

一、公司概況與上市背景禾賽科技(Hesai Group) 是全球領先的雷射雷達製造商，2021年7月已在納斯達克上市(股票程式碼:HSAI)。2025年9月16日，禾賽成功在香港聯交所主機板掛牌(股票程式碼:02525.HK)，成為首家實現"美股+港股"雙重主要上市的雷射雷達企業，也是近4年來募資規模最大的中概股回港IPO(募資41.6億港元)。二、上市關鍵時間軸三、前期準備：架構與中介團隊1. 上市架構選擇禾賽採用雙重主要上市模式，而非二次上市，意味著同時接受港美兩地監管，股票可在兩市場自由流通，提升國際影響力。紅籌架構已在納斯達克上市時建立：開曼群島設立控股公司→香港子公司→境內WFOE→協議控制境內實體；保留不同投票權架構，A類股(創始人持有)每股10票，B類股每股1票，確保控制權。2.核心中介團隊四、監管審批：雙軌平行1. 中國證監會備案(2025年8月)備案流程是，遞交港股申請後3天內提交備案材料→形式審查(5天)→實質審查(20天)→獲備案通知書。所需核心材料為：境外上市備案報告及承諾函；VIE架構法律意見書(境內律所出具)；資料安全評估報告(使用者資料<100萬，無需專項報告)；行業主管部門意見(雷射雷達屬高科技製造，無外資准入限制)。關鍵點：必須在聆訊前4個工作日向港交所提交備案通知書，禾賽於8月26日獲備案，滿足8月31日聆訊要求。2. 港交所稽核：科企專線加速禾賽是首家通過"科企專線"(港交所18C章)完成雙重上市的中概股，享三大優勢：保密遞表：5月秘密提交申請，避免市場波動，保護商業機密；稽核提速：從遞表到聆訊僅3個月(標準流程需6-9個月)；問詢簡化：僅2輪反饋，而非標準的3-4輪，總稽核時間壓縮40% 。稽核要點：業務模式與技術壁壘(雷射雷達核心專利、市場份額)；財務表現(2025年Q2淨利潤4410萬元，首次扭虧)；VIE架構合法性與風險控制；同業競爭與關聯交易(無重大關聯交易)。五、發行與上市操作1. 路演與定價策略全球路演(9月初)： 管理層赴香港、紐約、倫敦等8個金融中心，向機構投資者推介。重點展示：禾賽是全球首家年產量超百萬台雷射雷達的企業，2025年Q2營收同比增50%。定價機制：參考9月11日美股收盤價(約27.3美元)，確定港股發行價212.8港元/股；發行1700萬股B類普通股(含15%超額配售權)，佔擴大後股本約5%。基石投資者陣容強大：高瓴、泰康人壽、WT資產管理、Grab等，共投資11億港元，鎖定期6個月。2. 發售與分配回撥規則：公開發售認購倍數>100倍，回撥至30%，確保散戶獲配比例。3. 掛牌上市與後市表現9月16日，港交所舉行敲鐘儀式，CEO李一帆與高管團隊出席。開盤價229.2港元(+7.7%)，首日最高240.5港元(+13%)，成交46.7億港元，換手率11.3%。中金香港擔任穩定價格操作人，綠鞋期30天(至10月12日)。10月13日公告全額行使超額配售權，額外發行293.25萬股，募資增加6億港元，平抑股價波動。六、禾賽科技案例的示範意義1.中概股回歸新模式：雙重主要上市比二次上市更具優勢：可獲港股通資格，吸引內地資金，規避美股退市風險。2.科企專線加速通道：港交所"科企專線"為硬科技企業量身定製，禾賽從遞表到上市僅4個多月，比傳統流程縮短50%以上。3.中概股赴港IPO關鍵成功因素：七、中概股赴港IPO流程全景圖結合禾賽案例，中概股赴港IPO可分為五大階段：1. 前期準備(6-12個月)架構規劃：確定紅籌/VIE架構或H股架構。中介選聘：保薦人、律師、審計師、行業顧問。財務合規：3年審計，內控完善，IFRS調整。法律合規：VIE合法性論證，資料安全評估(使用者≥100萬需專項報告)。行業審批：獲取行業主管部門無異議函(如涉及外資准入)。2. 監管審批(3-6個月)中國證監會備案(遞交港股申請後3天內)：形式審查(5天)→實質審查(20天)→獲備案通知書。港交所稽核：遞交A1申請→首輪問詢(15天內)→回覆(2-4周)→聆訊→原則性批准。3. 發行準備(1-2個月)路演與簿記：國際+香港路演，確定發行價區間。確定發行方案：發售規模、定價、配售比例。基石投資者簽約：鎖定部分股份，增強市場信心。招股檔案定稿：發佈紅鯡魚招股書→最終招股書。4. 掛牌上市(1-2周)股份登記：與香港結算公司完成股份登記。上市儀式：掛牌交易，敲鐘儀式。穩定價格：綠鞋機制(30天)，穩定首日及後市表現。5. 上市後管理持續合規：兩地資訊披露，定期報告。投資者關係：路演、業績說明會、分析師溝通。融資規劃：後續再融資、債券發行等資本運作。八、實操要點與建議1. 時間規劃：遞交港股申請前完成境內合規審查，確保3天內可提交證監會備案；大型科技企業可考慮"科企專線"，流程可縮短至6個月內。2. 材料準備重點：VIE架構企業需提供詳細的控制協議及法律意見書；財務資料需同時滿足港股與美股披露要求；行業特殊資質證明(如雷射雷達的技術認證)。3. 雙重上市優勢最大化：選擇雙重主要上市而非二次上市，可獲港股通資格，擴大投資者基礎；保持美股與港股資訊披露一致性，避免監管衝突；考慮兩地市場互補性，制定差異化投資者溝通策略。禾賽科技的成功上市展示了中概股在當前地緣政治環境下的"雙主場"戰略可行性。對計畫赴港IPO的中概股企業而言，禾賽案例提供了寶貴參考：在保持美股上市地位的同時，通過香港市場拓寬融資管道、提升國際影響力，為企業長期發展奠定堅實基礎。 (才說資本)

11月5日，賽力斯正式登陸港交所，完成A+H上市，成為迄今為止規模最大的中國車企IPO，也是2025年以來全球規模最大的車企IPO。2025年10月27日，中國新能源汽車行業迎來里程碑時刻。賽力斯（股票程式碼：9927）正式啟動港股招股，招股期持續至10月31日，於11月5日在港交所主機板掛牌。這不僅是中國新能源汽車產業從“市場換技術”到“技術出海”戰略轉型的重要標誌，為產業創新與資本賦能提供可複製的經驗。賽力斯港股上市是其資本化處理程序的關鍵一躍，短期可為研發與出海注入動能，長期可提升全球化效率。券商也紛紛表示看好賽力斯的發展。基於賽力斯9月銷量穩健增長，港股上市穩步推進，國聯民生給出“買入”評級；結合賽力斯合作火山引擎，佈局具身智能，招商證券更是給出“強烈推薦”評級。本次上市恰逢賽力斯業績爆發期。根據最新財報，2025年前三季度賽力斯實現營業收入1105.34億元，歸母淨利潤53.12億元，同比增長31.56%。亮眼的資料背後，是問界品牌全係累計交付突破80萬輛的市場認可，更是中國新能源車企在全球高端市場實現突破的生動註腳。作為新能源汽車產業的“鏈主”企業，賽力斯正在建構更加開放、穩定的合作生態。這種“1+2+N”的生態體系，即以賽力斯為製造核心，華為深度賦能，帶動N個供應鏈夥伴共同發展的新模式，正在重塑中國汽車產業的競爭格局。01港股上市，集齊“天時、地利、人和”賽力斯此次港股上市，是政策環境、行業發展趨勢與企業自身戰略需求共同作用的結果。從宏觀層面看，中國政府對新能源汽車產業的支援政策持續加碼，而港股市場作為國際金融中心，為其提供了對接全球資本的快速通道。具體分析，這一資本運作具有三重戰略意義。首先，在政策層面，“新能源汽車下鄉”等政策持續助推市場擴容。根據傑蘭路《2025年度上半年新能源汽車品牌健康度研究》顯示，問界品牌榮膺2025年上半年品牌發展信心指數第一名，這反映出市場對新能源行業的長期看好。港股上市後，賽力斯可借助港股通機制獲得南下資金支援，同時拓寬國際投資者基礎，實現融資管道的多元化。其次，行業競爭格局正在發生深刻變化。全球新能源車企加速資本整合，特斯拉等多地上市的成功案例為賽力斯提供了可借鑑的路徑。當前，新能源汽車行業已進入下半場，技術迭代加快、市場競爭加劇，企業需要持續投入研發以保持競爭力。港股融資將直接支撐賽力斯在電動化、智能化領域的技術攻堅。最重要的是，此次上市與企業全球化戰略高度契合。招股書明確表示，募集資金將重點用於海外銷售及充電網路服務建設。這一安排與賽力斯在中國企業500強中排名躍升270位至第190位的成績形成呼應，展現企業從“國內黑馬”向“全球玩家”轉型的決心。通過港股這一國際平台，賽力斯可提升品牌全球知名度，為後續海外市場拓展奠定基礎。當然，機遇與挑戰並存。港股市場對新能源車企的估值邏輯與A股存在差異，且國際投資者更關注企業的長期盈利能力和全球化佈局成效。賽力斯需要在新平台上證明其不僅是中國市場的領先者，更具備參與全球競爭的實力。02招股方案設計穩健，精準佈局資本市場本次招股方案細節充分體現了賽力斯對資本市場的精準把握。根據招股書，賽力斯計畫基礎發行1.002億股H股，其中香港公開發售1002萬股，國際發售9018萬股。按最高發售價每股131.50港元計算，預計募資淨額約129.249億港元。從資金用途來看，直指企業發展的關鍵環節：一方面通過研發強化技術護城河，另一方面加快全球化佈局步伐。在定價策略上，展現出賽力斯的理性考量。綜合相對估值（25-30倍PE）和絕對估值（DCF模型），賽力斯港股目標價區間為120-140元人民幣（約150-175港元），對應市值1185-1422億元人民幣。如此定價既體現了賽力斯對自身價值的信心，也為上市後留出了合理的溢價空間，有利於吸引長期價值投資者。最值得關注的是投資者結構。本次發行吸引了22家基石投資者，其中包括重慶產業母基金、林園基金、廣發基金、施羅德等知名機構。這些投資者的參與不僅提供了發行穩定器，更向市場傳遞了專業機構對賽力斯未來發展的認可。特別需要指出的是，賽力斯的基本面支撐了投資者的信心。按照國際會計準則，2024年賽力斯實現收入1451.14億元，同比增長305.47%；歸母淨利潤59.46億元；新能源汽車毛利率提升至23.8%。更難得的是，賽力斯成為全球第四家實現盈利的新能源車企，這一成績在普遍“燒錢”的行業中顯得尤為突出。毋庸置疑的是，從發行細節到投資者結構，均體現賽力斯平衡短期融資與長期價值的策略。03產品、技術與財務三輪驅動，支撐長期價值賽力斯敢於在此時赴港上市的底氣，源於其過硬的產品力、先進的技術和持續改善的財務表現。賽力斯與華為的跨界合作，使問界品牌已形成覆蓋不同價格區間的完整產品矩陣。這種深度合作模式既發揮了華為在智能化、管道、品牌方面的優勢，又保留了賽力斯在製造、供應鏈管理的專長。從市場表現看，問界全係累計交付突破80萬輛，創下中國新能源豪華品牌交付速度新紀錄。其中，問界M9的表現尤為亮眼，上市21個月累計交付突破25萬輛，穩居50萬級以上車型銷冠。問界M8上市僅5個月交付即突破10萬輛，持續領跑40萬級市場。這些資料不僅反映產品競爭力，更體現品牌在高端市場獲得的認可。產品熱銷的背後是技術創新的持續驅動。從智選到引望、字節跳動等多元化合作模式的拓展，表明雙方合作正在從產品層面升級到技術生態層面。特別是在軟體定義汽車的技術路線下，賽力斯打造了魔方技術平台、超級增程、智能安全等核心技術。這些投入直接轉化為使用者體驗的提升——問界M9以85.2分位列新能源車型淨推薦值NPS總榜第一名，充分說明使用者對產品力的認可。跨界合作的進化還體現在合作層次的深化，使賽力斯能夠快速補齊技術短板，專注於使用者體驗提升和商業模式創新。財務資料的改善進一步驗證了商業模式的成功。2025年前三季度，賽力斯實現營業收入1105.34億元，歸母淨利潤53.12億元，同比增長31.56%。這種“量價齊升”的良性循環，使賽力斯成為行業內少數實現規模盈利的企業。值得注意的是，賽力斯經營活動現金流持續為正，表明盈利質量較高，減少了對融資的依賴。總結賽力斯此次港股上市，不僅是一次資本運作的完美收官，更是中國新能源豪華品牌走向全球市場的重要里程碑。通過"A+H"雙平台架構，企業既獲得了與國際資本市場直接對話的通道，也為中國智造出海樹立了全新範本。展望未來，賽力斯的真正挑戰不在於短期股價波動，而在於如何將資本優勢轉化為持續的全球競爭力。隨著港股上市鐘聲敲響，中國新能源豪華品牌的全球化征程已進入新階段——這不僅是賽力斯的獨角戲，更是整個中國智造轉型升級的集體亮相。資本市場的聚光燈下，賽力斯正書寫著屬於中國高端製造的新篇章。 (博望財經)