塔吉特（Target）首席資訊與產品官普拉特·韋馬納（Prat Vemana）上周以消費者身份體驗了全新購物方式：他通過OpenAI的ChatGPT，在塔吉特的應用上購買了睡衣。普拉特·韋馬納，塔吉特執行副總裁、首席資訊與產品官。圖片來源：Courtesy of Target這位高管的嶄新購物行為，反映了零售業正在發生的巨大轉變。當前，行業即將迎來“黑色星期五”和一個預計美國消費額將首次突破1兆美元的假日季。過去幾十年裡，消費者先是轉向線上商店，繼而擁抱移動商務，隨後又在TikTok等社交媒體平台上進行購物和產品發現，如今他們的習慣再次進化，開始接納人工智慧——包括OpenAI的ChatGPT Atlas和Perplexity的Comet等AI瀏覽器——將其視為又一種全新的購物方式。“無論是ChatGPT、Perplexity還是Gemini，只要顧客有疑問，我們都希望能在那裡提供幫助，”韋馬納說道。他於2022年加入塔吉特，此前在家得寶（The Home Depot）和史泰博（Staples）等大型零售商積累了數字零售經驗。“我們希望，當顧客想到塔吉特的瞬間，我們就能出現在他們面前。”通過與ChatGPT整合，塔吉特旨在將其個性化推薦呈現在該聊天機器人每周8億活躍使用者面前。塔吉特上月在生成式AI領域的另一項舉措，是推出了AI驅動的禮物尋找工具，現已上線公司官網和應用，允許購物者提出諸如“送給我岳母什麼禮物好？”之類的問題，並得到自然語言的回答。儘管在《財富》美國500強中排名第41位的塔吉特已向投資者表示，預計其持續面臨的銷售困境將在整個假日季延續，但數字銷售一直是一個亮點。當韋馬納從醫療巨頭凱撒醫療（Kaiser Permanente）——他曾在那裡擔任了三年的首席數字官——加入塔吉特時，首席執行官布萊恩·康奈爾（Brian Cornell）給了他明確的指令。“他說‘想辦法讓我們的同店銷售額轉正就行’，”韋馬納笑著回憶道。到2024財年第一季度，數字可比銷售額開始回升，並且已連續七個季度增長，其中包括上周公佈的第三財季業績中2.4%的增幅。隨著業務步入正軌，韋馬納的職責也擴大了，在今年早些時候佈雷特·克雷格（Brett Craig）退休後，他兼任了首席資訊官的職責。韋馬納現在負責企業產品技術、工程、基礎設施和網路安全。AI的內部應用包括ChatGPT Enterprise，該工具已推廣給約18,000名員工，他們使用該工具提問、上傳電子表格和進行內容總結。上周，OpenAI團隊訪問了塔吉特公司總部，4,300名員工參加了以ChatGPT為重點的培訓課程。韋馬納表示，92%的員工對此次培訓感到滿意。在門店中，塔吉特推出了一款名為“門店助手”（Store Companion）的生成式AI聊天機器人，它可以幫助回答問題，使門店營運更順暢，或解答購物者的疑問。韋馬納表示，他正在持續收集員工的反饋，以改進“門店助手”。“最終，我們希望確保他們在門店的體驗能得到技術的全面輔助，這樣他們就能專注於服務顧客，”他說。塔吉特已經部署了幾個智能體AI應用案例，早期重點集中在處理客戶服務請求和改進IT工作流程上。韋馬納還在推廣一個由資料科學驅動的庫存管理系統，該系統能協調處理擁有2000家塔吉特門店和數十萬種產品的複雜網路，以更精確地將庫存水平與預期需求匹配起來。“模型在不斷進化和學習，”韋馬納說，並指出該項目早期的重點是麥片或內衣套裝等“高頻購買商品”。塔吉特上月告知投資者，下一財年將追加10億美元的資本支出，使新店開業、門店改造和技術升級的規劃支出總額達到約50億美元。技術的核心重點領域將集中在支援商品銷售、供應鏈和門店營運上，不過韋馬納表示，他將在2026年3月分享更多關於支出優先順序的細節。但他誓言，技術將在提升塔吉特整體銷售額方面發揮關鍵作用。“我沒有一刻不在思考增長，”韋馬納說。（財富Fortune）

我是在三年前第一次來到美國，然後直接落地在美國中部一個有點偏、但很有特色的小城市——俄克拉何馬市（Oklahoma City）。從那時候到現在，我一直都住在這裡，沒有搬去別的地方。所以今天就想跟大家分享一下我在這裡生活的一些真實體驗。1. 最近的大新聞：Target 的史上最大裁員之一最近最讓我震驚的，就是我們這邊的 Target 超市在進行一個 近十年來最大規模的裁員——據說有 1800 多人、將近 2000 人 要被裁掉。而且不僅僅是 Target，現在美國很多大公司都在進入一個“史上最大規模裁員潮”。像亞馬遜、微軟這種科技巨頭，甚至一些經營狀況明明不錯、利潤還在上漲的企業，也在主動裁員。很多美國人把這種現象稱為一種 “預防性裁員”（pre-emptive layoff）——意思是公司擔心未來經濟不穩定，所以提前削減成本、讓組織變得更“輕”。Target 的情況也差不多，他們的業績其實有下滑，但並不是那種“要倒閉了”的程度，更多就是正常的經濟浮動。但他們依然選擇大規模裁員，讓很多美國人感覺到現在的就業市場真的不太穩定。⸻2. 實體經濟還是很重要，但消費者習慣在變雖然美國的實體經濟確實受到線上購物的衝擊，但實體店的需求依然很強，尤其是衣服、家居、生活用品這種類別。我自己的感覺是：美國人真的很愛去實體店逛。不是因為便宜，而是因為：•可以摸到實物•看到東西真實的顏色、材質•試穿衣服•感受“shopping”這件事本身他們把逛實體店當成一種體驗，而不是一件純消費行為。⸻3. Target 的定位：典型的“中產白領風”講到 Target，本質上它就是一個非常典型的 中產白領風格超市 / 百貨店。它的商品風格大概是：•設計簡單大方•不浮誇、不花哨•實用性強•有點像“美國版的優衣庫+生活館”•一家幾口的生活用品都能買齊比如衣服，它不會很時尚，但絕對能穿，也不會出錯。上班、休閒都合適。主打就是：好搭、耐穿、不會踩雷。家居、餐具、文具、收納用品也都是那種“簡潔、乾淨、耐看”的路線，很適合白領家庭。⸻4. 我所在的奧克拉荷馬 City 裡的 Target 消費人群每次去 Target，我都能感受到它的客群非常明顯：•白人家庭佔絕大多數•父母帶小孩買日用品的特別多•小部分亞裔•拉丁裔人群比較少在美國很多超市的客群都很明顯，比如：•Target：白領、中產家庭•Walmart（沃爾瑪）：更大眾化，客群非常混合•burlinton  等拉丁超市：主要消費者是latino這種超市文化在美國很常見，不同族裔有習慣去的不同超市。⸻5. 我的總結總的來說，Target 給我的感覺就是：•精準定位中產家庭•東西實用、耐用、有點品質感•設計簡單大方•商品從衣服到生活用品都能買到這次的大裁員其實反映了一個很現實的問題：美國零售行業正在經歷轉型，但實體店依然非常重要。 (ChapterV)

BitMEX 聯合創始人、Maelstrom 首席投資官 Arthur Hayes 在新加坡 TOKEN2049 大會上再次拋出震撼觀點，其在主題為《巴士底日：慶祝法國退出歐元區》的演講中大膽預測，由於難以調和的內部經濟壓力與資本持續外逃，法國最終將脫離歐元體系，並可能由此引爆一場全球性的銀行危機。以下為演講全文：自 2016 年川普登上“美利堅霸權”寶座以來，其核心政策始終圍繞“美國優先”。這意味著什麼？意味著要逆轉各國之間的盈餘與赤字格局。長期以來，川普政府對於美國由世界其他國家提供融資，而這些國家反過來在美國持有資產的模式感到厭倦。他認為，美國公司應該能夠向外輸出產品，並在與德國、日本等國的競爭中獲利。因此，“美國優先”政策的推行，實際上是在關閉美國這個巨大的出口市場。這一轉變迫使德國和日本等傳統出口導向型國家不得不採取相應的“德國優先”和“日本優先”政策作為回應。他們需要將海外的儲蓄和資本匯回本國，以應對美國市場的封閉。此舉的直接後果是，這些國家將無法再像以往那樣，為法國、甚至美國這樣的赤字國家提供融資。法國危機：資本外逃真相在歐洲的金融體系中，有一個關鍵的指標 — — Target 餘額（TARGET Balances）。歐洲央行每月都會公佈 Target 系統的淨餘額，這反映了歐元區內部資本的流動情況。以法國為例，2021 年初時法國仍有順差，說明資本流入。但如果對比 2021 年與現在的變化，就會發現資本正在大規模流出法國銀行體系。資料顯示，法國的資金外流狀況是整個歐元區中最嚴重的。法國儲戶和資本持有人顯然對本國金融體系失去信心，不願意將資金放在法國銀行，而是將歐元轉移至德國、盧森堡等地。隨著這種情況加劇，未來法國可能不得不採取資本管制等手段來應對失衡。那麼，Target 餘額究竟是什麼？它本質上是歐洲央行營運的一個中心化清算系統，旨在讓擁有約 17–18 個不同中央銀行的歐元區能夠順利運作。通過這個系統，德國和法國等國可以相互產生順差和逆差，而無需每個國家的央行都與其他所有央行建立雙邊帳戶。要理解 Target 系統的本質，可以這樣思考：如果某個歐元區國家退出歐元區，並將貨幣重新計價為本國貨幣，例如法郎或德國馬克，投資者是否願意持有這種貨幣？如果一個國家存在赤字，並且融資能力逐漸喪失，就可能採取資本管制。理性的資本會選擇趁歐元仍可自由流通時，將資金轉移至德國這樣的強國，因為德國是歐元區最富有、最穩健的國家。Target 餘額的惡化，就是“煤礦裡的金絲雀”，表明法國國內資本對體系的不安。法國民眾通過資金轉移，已經用最直接的方式表達了不信任。*註：Target 餘額（TARGET Balances）在金融領域特指歐元區各國中央銀行通過泛歐即時全額自動清算系統（TARGET2）在歐元體系內部跨境支付中形成的債權或債務餘額。歐洲央行的困境與拉加德的角色作為歐洲央行行長的克里斯蒂娜·拉加德，被戲稱為“鱷魚女伯爵”。她是一名法國出身的律師，最終卻擔任了歐洲央行的最高職位。她的職責並不是尊重歐元區各國人民的意願，而是維持歐洲央行對各成員國的掌控。回顧 2011 至 2012 年的希臘債務危機以及歐元區其他國家的選舉，我們可以看到歐洲央行一貫的行事風格：它向各國政府提出最後通牒 — — “如果你們不按我們說的做，我們就不再印鈔購買你們的債券。” 這將直接導致政府破產、貨幣貶值、無法購買石油、食品和藥品。潛台詞就是：“閉嘴，投票給那個聽話的政黨，我們才會繼續提供融資。”拉加德正是通過控制印鈔機來實現這種控制。自新冠疫情以來，歐洲央行一直維持著相對緊縮的貨幣政策。他們設定了諸如“財政赤字不得超過 GDP 的 3%”之類的規則。如果一個國家的支出超標，歐洲央行就會威脅停止支援其債券市場，直到該國通過一份“可接受的”預算。這給各國的國內政治家，尤其是法國的馬克宏，帶來了巨大的難題。馬克宏的絕境與政府的必然選擇法國總統馬克宏正處於一個兩難的絕境中。一方面，法國人民期望更多的社會福利，要求政府增加支出。另一方面，歐洲央行則堅決反對，要求緊縮財政，否則將切斷資金支援。這種矛盾已經演變為一場憲法危機。在過去一年裡，法國已有兩位總理因未能通過預算案而下台。每當政府有任何暗示要推行緊縮政策、削減政府開支時，都會立刻引爆大規模的街頭抗議和罷工。民眾的聲音很明確：“我們不想要緊縮，我們要為法國、為我們自己印鈔，我們不在乎歐洲央行或布魯塞爾怎麼說。”這使得馬克宏陷入了一個無解的困局。當一個政府面臨填補財政窟窿的壓力時，它首先會做什麼？答案是：竊取外國人的資產。這並非危言聳聽。儘管法國自詡為尊重財產權的資本主義國家，但當國家償付能力受到威脅時，掠奪外國人的財富總是第一選擇。資料顯示，法國 53% 的股票和債券由外國人持有。正如法國議會中一位共產黨領袖幾個月前所說：“別擔心我們會向法國人民增稅，我們所有的債務都是欠國外的，我們只需先拿走他們的錢。”這一行為將引發連鎖反應。首先，掠奪外國資產會嚇跑國內資本，導致政府不得不實施更嚴格的國內資本管制。最終，留在法國境內的私人資本將被迫以政府能負擔得起的利率購買政府債券，而這對資本持有者來說絕非最優選擇。系統性風險與全球印鈔的未來法國攫取外國資產或實施資本管制的行為，將帶來災難性的後果。首先，這將直接導致整個歐盟銀行體系的破產。由於歐盟各銀行都持有大量法國資產，法國的違約行為將引發系統性崩潰。據估計，歐洲央行將需要拿出約5兆歐元的巨額資金進行救助，才能確保歐盟銀行體系的償付能力。其次，危機會迅速蔓延至全球。當日本發現其數千億美元的投資被困在法國時，日本央行會怎麼做？當美國面臨同樣情況時，聯準會又會怎麼做？他們都將被迫印鈔，以救助本國那些向法國提供了貸款的金融機構。因此，這場歐洲的局部危機，將成為全球範圍內新一輪大規模印鈔的導火索。要理解這一切將如何發生，我們必須持續關注 Target2 系統的變化。一旦法國開啟了資本管制的先例，所有投資者都會問：“誰是下一個？” 資本將從所有其他脆弱的歐元區國家瘋狂出逃。沒有那個國家的人民會接受僅3%的財政赤字上限，當他們渴望更多而非更少的政府支出時。最終，問題落到了德國身上。他們會作何選擇？是繼續留在歐元區，為這一切買單，還是選擇退出？這是一個充滿不確定性的政治決策，而投資者最厭惡的就是這種二元對立的政治博弈。對於歐洲央行而言，它面臨的所謂“選擇”其實是偽命題：現在印鈔：接受各國的財政擴張，重啟量化寬鬆（QE），購買各國債券。這意味著將權力交還給各國政客，歐洲央行失去控制。以後印鈔：坐等法國威脅脫歐並扣押外國資產，然後被迫印出 5 兆歐元進行救助，並為剩餘國家重啟 QE。結果同樣是失去控制。結論是顯而易見的：歐元從根本上就是失敗的，只是我們花了 30 年才認清這個事實。 歐洲央行別無選擇，他們終將印鈔。因為不印鈔，歐元必死無疑；而印鈔，拉加德和她的繼任者們或許還能維持對歐洲的統治。投資啟示：逃離歐洲，擁抱真實資產從投資角度看，歷史資料清晰地表明了歐洲資產的窘境。自新冠疫情以來，歐洲斯托克指數（Euro Stoxx）的表現不僅遜於 MSCI 全球股票指數，與黃金和比特幣等真正的硬資產相比，更是表現得一塌糊塗。看到這些資訊，再結合法國國內資本逃離的事實，很難找到繼續持有歐洲資產的理由。結論十分清晰：趁還能退出的時候盡快離開。最重要的觀察工具仍然是 Target 系統的餘額。它是判斷歐洲央行何時被迫印鈔的核心指標。每個月只需在歐洲央行網站或彭博系統上查看各國的 Target 餘額，就能洞察最真實的資金流動。隨著法國的資金缺口不斷擴大，歐洲央行已無路可退。事實上，歐洲央行已經耗盡了所有選擇。法國體量太大，既“無法救助”，又“不能不救”。一旦法國資金外逃到臨界點，將無法通過局部措施維持穩定，唯一的應對就是大規模印鈔。無論法國是否真的退出歐元，結局都一樣：數兆歐元將被憑空製造出來。這一點對加密貨幣投資者尤為重要。因為美國正在改變全球秩序，逆轉盈餘與赤字的格局。赤字國將轉為盈餘，盈餘國將轉為赤字。而像法國這樣的國家並不掌握儲備貨幣，它們的債券缺乏買家，只能依賴央行印鈔。對於投資者而言，這意味著歐洲資產將長期缺乏吸引力，而比特幣和其他去中心化資產的重要性將進一步凸顯。 (吳說Real)