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高盛合夥人：夏季結束了，市場焦點都在“債市風暴”，而美股恐慌指數已跌至川普任期低點

美國債市與股市正在講述兩個截然不同的故事。 勞工節長假期間，全球債市持續承壓——日本10年期國債收益率升至1996年以來最高，英國30年期國債收益率觸及1998年高點，發達市場久期資產整個夏季遭到持續拋售。 與此同時，衡量美股市場恐慌情緒的VIX指數卻跌至川普第二任期以來的最低水平（聖誕假期除外），MSCI全球指數年內漲幅達13%，距歷史高點不足1%。 這一背離正是高盛合夥人Mark Wilson在其最新一期"Weekly Mash"周報中著重點出的核心矛盾。
高盛合夥人：夏季結束了，市場焦點都在“債市風暴”，而美股恐慌指數已跌至川普任期低點
宏觀#美股恐慌指數#高盛#美國債市
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川普危矣？

想到明天要開盤，頓感內心如翻江倒海般難受。本周，全球資本市場經歷了一場自2020年3月以來最慘烈的拋售潮，股、債、商、匯，所有資產類別幾乎無差別暴跌，除了VIX指數，周五收盤還創下自2020年3月以來的新高。周五，道指單日暴跌2200點，創下歷史最大單日點數跌幅。納斯達克指數已經已跌入技術性熊市。高盛交易部門的報告稱，周五的拋售感覺比前一天“更令人不安”，大額賣單呈零星、不定時湧現，主要來自長線投資機構。同時全美爆發大規模反川普示威潮，是川普最新上任以來的首次大規模抗議活動。1 本周全球資產史詩級下跌Wind資料顯示，全球主要股指全線下跌，其中納斯達克指數跌幅最大，單周累計下挫超過10%，緊隨其後標普500、日經225、德國DAX、法國CAC40等周跌幅超過5%。而上證綜指本周僅微幅回落0.28%。大宗商品也是劇烈波動，尤其原油、金屬等大宗商品。Wind資料顯示，COMEX白銀、COMEX銅領跌，一周重挫超過14%。此外，NYMEX原油、ICE布油跌幅也較大，分別下探10.15%和9.21%。作為避險資產，高位的黃金雖然周五跌逾2%，但COMEX黃金本跌幅為1.87%。2 川普最新回應這一頓猛如虎的操作之下，上至權貴階層、下至平民百姓，全都坐不住了。4月5日，美國前總統歐巴馬首次抨擊川普，批評川普徵收關稅“對美國沒好處”，稱不需要一個自封的國王、偽獨裁者、到處懲罰敵人的人再來四年。據多名消息人士透露，美國一批來自科技和金融行業知名人士正前往川普位於佛羅里達州的海湖莊園，試圖就其推出的稅收政策與其“討論常識”。同時，美國華盛頓特區和全國各地4月5日舉行示威，反對政府削減開支、打擊移民和關稅，有人喊出“市場暴跌，川普卻在打高爾夫”的標語。據預計當天會有多達1300場示威活動，是川普最新上任以來的首次大規模抗議活動。對此，川普最新回應股市崩盤：暗示自己是“故意”，喊話美國人民“挺住”。美國總統川普近日在社交媒體上轉發其支持者發佈的一段視訊，視訊開頭表示股市崩盤是“故意”的。川普4月5日承認關稅政策引發全球震盪，但敦促美國人民“保持耐心”。川普他當天在“真實社交”平台上發文說：“過去我們一直是愚蠢的冤大頭，但現在不是了。我們正以前所未有的方式振興就業和商業。”他寫道：“這是一場經濟革命，我們一定會贏。儘管不容易還是要挺住，最終結果將會是歷史性的。”不過億萬富翁投資者、潘興廣場資本管理公司創始人比爾·阿克曼認為川普可能會在4月7日暫停實施其有爭議的關稅提議的可能性。“現實情況是，在關稅計畫生效之前，他沒有足夠的時間達成協議。因此，如果周一早上川普宣佈推遲實施關稅，以便有時間達成協議，我不會感到驚訝。”近期市場還在傳出一個爆炸性傳聞，美媒曝美國財長貝森特受不了想辭職。美媒體4月4日報導稱說，美財政部長斯科特·貝森特無法忍受川普政府“荒謬的(對等)關稅演算法”，已打算辭職不干。同時，馬斯克也公開抨擊川普政府首席貿易顧問納瓦羅，並呼籲建立更自由的貿易環境。種種跡象，似乎暴露出川普內閣團隊再次出現分歧。其實貝森特多次在公開場合為川普的關稅政策辯護，稱關稅帶來的價格調整是“一次性”的，不會引髮長期通膨，並強調政策的目的是調整國際經濟體系，減少美國對廉價進口商品的依賴。但貝森特也承認關稅政策存在內在矛盾，例如關稅無法同時增加政府收入和促進製造業復甦。美國財政部長貝森特以往的採訪認為美國經濟面臨最緊迫但三個問題是：巨額債務、貧富差距懸殊以及本土製造業流失。對應地，降低政府債務槓桿以及重新調整國際貿易體系，把製造業崗位帶回美國是重要舉措。貝森特還提供了一個資料，美國底層收入50%，沒有什麼資產，背負了債務，儘管名義收入提升，但是實際收入下降，這個問題是個非常嚴重的問題。昨日，“The bottom 50% of Americans”詞條就登上了X的熱搜榜。對美國而言，現狀是最富有的10%美國人擁有美國約93%的股票，而最底層的50%美國人僅擁有約1%的股票，調和兩者的差距，是不得不做的一件事。3 ETF本周淨流入近400億元本周ETF市場淨流入392億元，其中股票ETF淨流入216.92億元，黃金ETF、債券ETF更為受資金青睞。華安黃金ETF、國泰黃金基金ETF、博時黃金ETF基金和易方達黃金ETF本周分別淨流入31.39億元、16.14億元、13.73億元和11.65億元。債券ETF方面，海富通短融ETF、富國政金債券ETF、公司債ETF易方達、南方上證公司債ETF和平安公司債ETF上周分別淨流入25.34億元、12.04億元、10.42億元、10.36億元和8.52億元。淨流出方面，可轉債ETF上周淨流出13.52億元、恆生醫療ETF淨流出6.55億元，以及30年國債ETF淨流出6.41億元。 (ETF進化論)
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