近日，金沙江創投主管合夥人朱嘯虎發表觀點稱，“旗下天使基金在過去幾年投過一些早期的具身智能項目，而最近幾個月都在退出這些項目。”他直言，人形機器人商業化路徑確實不清晰，趁現在共識高度集中，有退出機會。此番“撤退宣言”一出，在創投圈和人形機器人行業激起千層浪，稱其清醒者有之，怒罵其沒有遠見、“吃飯砸鍋”者亦有之。原因在於，金沙江創投在人形機器人行業僅有零星投資，但他卻在短期獲利退出後，對整個行業予以否定態度。這場論戰很快從投資策略上的分野，延伸至對人形機器人前景的論戰，更折射出硬科技投資中“賺快錢”與“造時代”的價值觀碰撞。綜合多位投資人、產業界人士向上證報記者的分析，就一家追求財務回報、擁有受托責任的創投機構而言，朱嘯虎有其自身立場；但置身於更為宏觀的市場生態、時代環境之中，人形機器人是新質生產力的重要方向、耐心資本的投資重點，朱嘯虎之言或低估了技術加速度，挫傷行業信心。業內人士總結道，真正的產業革命從來都是在質疑中成長，應尊重不同視角的觀察，但更相信物理世界智能化的歷史必然。當人形機器人實現從“功能機”到“智慧型手機”的跨越時，今天的所有討論都將成為時代進步的註腳。創業者要做的，是保持對技術本質的敬畏，對商業規律的尊重，在現實約束中尋找突破路徑。這既是回應質疑的最好方式，也是產業發展的根本邏輯。“短線獲利”後反“唱空”官網顯示，金沙江創投成立於2004年，同時管理美元與人民幣基金，管理資本量超過30億美元。作為性格鮮明的投資人，朱嘯虎有不少經典語錄：“我們投資人，能投的企業是一年之內能賺回來的企業，我們最希望是六個月能賺回來的。兩年才能賺回來的，這個商業模式就是龐氏騙局。”此次朱嘯虎相關觀點之所以引發不少反感，主要是因為金沙江創投在人形機器人行業僅有零星投資，但他卻在短期獲利退出後，對整個行業予以否定態度。對於人形機器人的論斷，也符合朱嘯虎式的“反共識”，即所謂的“買在分歧，賣在一致”。但這一打法並未無往不利，朱嘯虎投出過小紅書、滴滴等明星項目，但也錯過了字節跳動等獨角獸。在人形機器人領域，金沙江創投投過星海圖、松延動力等公司，但金額僅為數百萬元人民幣，且是“快進快出”。有本體廠商高管稱：“他投資和退出的兩家企業，份額都不大，更多的是象徵意義。”天眼查資訊顯示，金沙江創投在2024年3月參與對松延動力的投資。但2025年1月，金沙江創投退出對松延動力的投資。根據星海圖的公告，金沙江創投曾於2023年11月參與了星海圖天使輪融資，但在2024年5月時便提出了股權投資退出的訴求。星海圖予以積極配合，並在2024年9月協助金沙江創投順利完成股權投資退出。同時，公司強調，從未與朱嘯虎直接交流。多位業內人士認為，朱嘯虎此番言論主要是從財務投資的角度出發。“不同人的站位和出發點不同，從投資角度，人形機器人是市場有共識，但商業模式不清晰，短期或許難有投資回報。而他有很多更好的選擇，沒必要這個時候投資相對更高不確定性的賽道。”國地共建人形機器人創新中心總經理許彬說。從股權投資的策略來看，同是關注早期項目的常壘資本管理合夥人馮博認為，股權投資本身份階段，金沙江創投主要聚焦相對早期的項目，此類項目會分為兩個階段：概念期和概念驗證期。在前一階段，項目所處行業的前景已是共識，但是那個項目能賽馬成功，是未知數；在後一階段，行業開始嘗試商業化，誰是龍、誰是蟲，誰是李逵、誰是李鬼，開始顯現出來。“在概念期，創投很少會批次退出某個行業。只有進入概念驗證期後，潮水開始退去，屆時誰在‘裸泳’一眼可知。這時候創投只會考慮退出這些在‘裸泳’的項目，因為還有人願意接老股，能退出去。一旦真到了商業化產業化階段，這些項目想退也退不出去了。”馮博說。另有投資人質疑道，如果朱嘯虎投中人形機器人的絕對頭部企業，是否還會堅持要退出？“自己在早期沒投中龍頭，趁行業估值高套現了，還要反過來給整個行業潑冷水、砸場子？”經緯創投創始合夥人張穎也回應稱，“朱老闆別鬧。”張穎表示，機器人領域蓬勃發展，百花齊放，過程中有點泡沫也非常正常。“時間拉長，人形機器人賽道一定能出大公司。朱老闆這麼一番話，我就好奇以後機器人賽道的優質公司誰還會跟他聊，更不用說拿他錢。”眾擎機器人CEO趙同陽公開駁斥稱：“我認為他（朱嘯虎）比較適合那種今年投入後年就見效的快餐式項目，AI和人形機器人都不是能讓他快速賺錢的項目。問人形機器人在這個階段有什麼用？就像質問一個剛出生的嬰兒，用眼前看到的來否定未來，這不應該是他這個段位人應有的表現。”以發展的眼光看待人形機器人“具身智能”首次被寫入2025年政府工作報告，成為未來產業發展的重點方向之一。從產業現狀來看，地方政府、耐心資本以及車企、網際網路大廠均在爭相佈局具身智能、人形機器人。與此同時，人形機器人行業近年來進展、突破不斷，在運動控制能力、AI決策能力等方面持續迭代升級。以宇樹科技人形機器人G1為例，該產品發佈距今尚不到一年的時間，但運動能力已經突飛猛進，能夠完成多種高難度復合動作；眾擎機器人在2024年10月推出首款全尺寸通用人形機器人SE01，首次實現了自然擬人步態，並且基於核心動力控制、高精度演算法等底層技術上的積累，SE01僅用2周時間便成功掌握了“前空翻”技能。再看朱嘯虎重點批評的人形機器人商業化問題，多位業內人士認為，人形機器人的場景落地的確尚需時日，但這在業內本身就是公認的事實。馮博則認為，通用人形機器人的商業落地的確相對較遠，但在特定場景下的機器人，預計很快便能形成生產力、產生價值。有本體廠商創始人認為，對一項技術而言，不要太高估它半年內或者說三個月內的進步，但是絕對不要去低估它三年、五年能夠產生的變化。“當我們在新能源汽車見證長期主義的勝利之後，是否願意給予人形機器人同樣的耐心？”就全球範圍來看，中國在發展人形機器人上具有獨特的優勢。中國擁有高品質技術人才紅利，人才成本相對較低，且製造業產業鏈完備，從消費電子到新能源汽車等領域，在零部件製造、成本控制、快速響應等方面具有優勢。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，AI技術的落地、人形機器人的廣泛應用及智能駕駛汽車的發展這三大科技創新有望成為中國經濟的新亮點。人形機器人的崛起和廣泛應用同樣離不開中國。摩根士丹利的研究團隊梳理了全球人形機器人的100強企業，其中60家企業在中國。中國在上下游產業鏈的集聚優勢極大程度地降低了成本。“總有人說，人形機器人是浪漫主義陷阱。但是，萊特兄弟的飛機遠比空氣重，圖靈的電腦也曾佔滿整個房間，事實是大家總會高估一個技術的短期價值，而往往低估它的長期價值。”智元機器人聯合創始人、知名科技圈KOL稚暉君（本名：彭志輝）如是說道。 (上海證券報)
