1. 比特幣減半：供給側的硬約束賦予比特幣稀缺性比特幣減半是比特幣協議內建的自動供給調節機制，指每生成210,000個區塊，礦工的區塊獎勵即削減50%。其本質是通過程式碼強制約束新幣發行節奏，確保總供應量永久鎖定在2,100萬枚。與黃金依賴自然儲量不同，比特幣的稀缺性由演算法剛性執行，成為建構“數字黃金”的稀缺性基礎。基於10分鐘/區塊的平均速度計算，大約每4年發生一次獎勵減半事件，具備高度可預測性。任何事物的價值由供給和需求兩端決定，減半機制決定了比特幣供給的剛性約束，而機構入場（ETF）、財庫公司（DAT）、政府儲備、宏觀流動性等因素則是需求側因子，具有周期波動性。比特幣價格的走勢就是在兩者共同作用的基礎上螺旋式周期上漲。這也是比特幣信仰的底層邏輯。2. 歷史上已經發生的減半事件2.1 創世區塊：比特幣的誕生2008年10月31日，化名“中本聰”的神秘創作者在密碼學論壇（metzdowd.com）的郵件列表中，發表了題為《比特幣：一種點對點式的電子現金系統》的論文。這篇僅9頁的文件首次系統性闡述了去中心化電子貨幣的技術框架——包括區塊鏈、工作量證明（PoW）、非對稱加密等核心機制，從理論上解決了“雙花問題”與“無需中介的信任建立”兩大難題，為比特幣的誕生奠定了思想與技術基礎。這一時間點緊接2008年全球金融危機，中本聰在論文中隱含的“擺脫中心化金融機構控制”的訴求，與當時市場對傳統銀行體系的信任危機形成強烈呼應。2009年1月3日，中本聰在芬蘭赫爾辛基的一台小型伺服器上，成功挖出比特幣網路的第一個區塊——創世區塊（GenesisBlock），並獲得50枚初始區塊獎勵。減半事件直接打擊的是礦企，獎勵腰斬導致中小礦企現金流斷裂。以2024年第四次減半為例，全球比特幣日供應量從900枚驟降至450枚，按減半前6.4萬美元/枚計算，礦企行業年營收直接減少超100億美元。2024年減半後，美國上市礦企股價平均下跌25%，私人礦企因融資管道有限，退出比例超40%。3. 比特幣的價格周期比特幣減半供給側的“硬約束”+市場的“軟共識”（減半→牛市→泡沫→崩盤→築底→再減半），形成完整的牛熊閉環。呈現“預期預熱→短期震盪→長期上漲”的特征，但漲幅逐輪遞減。由於減半事件的發生的時點預測性非常高，我們從減半事件前一個階段開始進行周期分析。3.1 階段1：復甦/預漲期（減半前6個月至減半後6個月，牛市啟動）在減半事件發生前6個月左右預期開始升溫，機構資金入場，價格溫和上漲，媒體關注度回升，市場情緒從“恐懼”轉向“謹慎樂觀”，是牛市的“蓄力期”。比如：2012年減半前12個月價格從2美元升至12美元（+500%）；2016年減半前6個月從450美元升至700美元（+55%）2020年受疫情衝擊，減半前價格從1萬美元跌至3,800美元；2024年減半前6個月從2.8萬美元升至6.4萬美元（+128%）；3.2 階段2：主升/泡沫期（減半後6-18個月，牛市巔峰）減半事件發生後，供給收縮效應完全顯現，資金瘋狂湧入，價格指數級上漲，散戶FOMO（踏空焦慮）爆發，槓桿資金氾濫，市場進入“非理性繁榮”，減半後12-18個月必現歷史新高。但2024年周期漲幅顯著縮小，反映市場成熟度提升，基數變大也是一個非常重要的因素。比如：2012年減半後12個月飆升至1,100美元（+8,236%），因市場認知度低，漲幅最極端；2016年減半後18個月達2萬美元（+287%），機構資金首次規模化入場。2020年減半後18個月創6.9萬美元新高（+559%），流動性寬鬆成核心推手。2024年減半後16個月達12.6萬美元（+97%），機構ETF主導的“溫和牛市”特徵顯著。3.3 階段3：崩盤/調整期（見頂後至下一輪減半前，熊市開啟）比特幣價格見頂之後泡沫破裂，槓桿清算引發踩踏，價格快速暴跌，市場情緒從“貪婪”轉向“恐慌”，隨後進入漫長的震盪築底，為下一輪周期蓄力。比如：2021.11見頂後→2022年暴跌（回撤超75%）、2025.10見頂後→2026年進入調整（目前已經回撤了30%）3.4 階段4：深熊/築底期（減半前12-18個月，熊市末期）價格暴跌後長期橫盤，成交量低迷，市場極度悲觀，散戶離場，長期持有者（HODLer）悄悄吸籌，礦工利潤壓縮，小礦機出局。3.5 當前周期位置判斷（2026年1月，核心結論）預計下一個減半事件會發生在2028年4月，上一個減半周期的歷史高點位置為2025年10月，按照時間規律推算，階段4發生的時間段應該在2026年年底-2028年4月；2025年10月-2026年底應該為階段3，熊市開啟。本輪周期關鍵節點：2024.4.19完成第四次減半→2025.10.6觸及歷史高點12.627萬美元（減半後18個月，符合歷史“減半後12-18個月見頂”規律）→2025年10月後開啟下跌，2026年1月處於見頂後的第一波調整階段，尚未完成築底。2025年底-2026年初，價格從12.6萬美元回落，成交量萎縮，機構資金流入放緩，散戶情緒從狂熱轉向謹慎，槓桿資金逐步出清，符合熊市初期特徵。宏觀共振：2026年全球流動性仍處於“降息預期博弈”階段，疊加加密市場監管趨嚴、ETF資金流入邊際放緩，進一步強化調整壓力。同時我們需要看到減半的市場影響邏輯隨參與者結構變化正在發生的一些變化：資金結構：2024年減半後，現貨ETF持有量佔比特幣流通量的12%，機構資金主導定價，波動率從2020年的85%降至2025年的42%。現貨ETF落地後，機構資金成為核心驅動力，漲勢更“溫和有序”，缺乏以往的指數級狂熱，回撤幅度或小於歷史（2022年回撤75%，本輪或30%（9萬美元）-50%（7萬美元）。情緒周期：過往“減半必漲”的共識正在弱化。2024年減半後出現“買預期賣事實”，減半當日價格僅微漲2%，隨後震盪1個月才重啟升勢。政策干擾：2026年市場更關注《加密資產責任與透明度法案》進展，政策訊號影響力已超越減半周期本身。漲幅進一步縮小：預計2028年減半後峰值漲幅或降至50%-80%。政策權重上升：若2026年美國加密法案通過，機構資金入場規模將決定周期強度。礦工生態重構：算力或向“能源+算力”複合型企業集中，行業集中度提升。3.6後續階段推演（2026-2028年）4. 大V觀點（2026 年1 月）樂觀：Cathie Wood（ARK Invest 創始人）：當前處於「牛市後的健康調整期」，而非新一輪深度熊市，本輪比特幣周期可能是一個淺熊。短期30% 回撤屬於「流動性驅動的情緒性回呼」。2026年二季度隨著代幣化資產市場擴容（預計規模突破250億美元），資金將回流核心資產，比特幣有望重啟升勢。悲觀：Cantor分析師團隊：明確當前處於「第四次熊市主跌浪初期」。當前僅處於見頂後第85天，而歷史熊市平均持續365天。價格或跌至6.3萬美元（較高點回撤50%），對應資料表中「2018年回撤80%、2022年回撤75%」的幅度縮小趨勢，反映機構化帶來的市場韌性。中性：Linh Tran（XS.com高級市場分析師）：將當前階段定義為「熊市初期的震盪築底期」。短期將維持8-10 萬美元區間波動。2026 年一季度以資金重新累積為主，二季度需關注美國加密法案審議進度，若落地將成為下一輪行情催化劑，否則可能延長橫盤周期。 (百澤之舞)

繼前幾日美國眾議院歷史性地通過三項關鍵加密貨幣法案後，川普政府正準備投下一枚更具威力的“深水炸彈”。根據英國《金融時報》的重磅報導，美國總統川普正準備簽署一項行政命令，旨在徹底改革美國人的退休儲蓄方式，允許將比特幣等加密貨幣、黃金、私募股權等“另類資產”納入規模高達9兆美元的401(k)退休金計畫中。此消息一出，立即引爆了全球金融市場與加密社群的熱烈討論。這不僅僅是一項政策的轉變，更可能是一道打開天量等級長期資金流入加密市場的閘門。市場屏息以待，這股來自美國千家萬戶的退休儲蓄洪流，是否會成為推動下一輪加密牛市的“最強拉盤”力量？九兆美元的活水根據多位知情人士透露，這項行政命令的核心目標是打破美國401(k)退休金計畫長期以來僅能投資於股票、債券和共同基金等傳統資產的局面。命令將明確指示華府的各大監管機構，如勞工部，重新審視並著手移除那些阻礙另類資產被納入401(k)專業管理基金的現有壁壘。涵蓋的資產類別極為廣泛，包括：加密貨幣等數位資產、黃金等貴金屬、私募股權、私人貸款、企業併購基金與基礎建設相關資產。儘管白宮發言人對此消息保持謹慎，表示“除非消息來自於川普本人，否則其他來源都不應該被視為正式決策”，但外界普遍將此解讀為政策正式定調前的風聲。川普政府此舉，旨在為數千萬美國工薪階層的退休儲蓄提供更多元化的投資選擇，以應對低利率環境下的回報挑戰。要理解這項政策的潛在影響力，首先必須瞭解美國退休金市場的龐大規模。401(k)計畫是美國最重要的退休儲蓄工具之一，截至2025年第一季，其總資產規模已達到驚人的8.9兆美元，涵蓋超過71萬個獨立計畫。這些由數千萬美國人日積月累的財富，構成了驅動美國金融市場穩定的巨量“長錢”。傳統上，這些資金幾乎全部流向了公開交易的股票和債券市場。而此次政策的鬆綁，意味著加密貨幣將有望成為這9兆美元龐大資金池的一個潛在配置選項。對此，Dragonfly的合夥人Omar分析指出，美國退休資產總額高達43兆美元，其中401(k)帳戶就佔了近9兆。即使加密貨幣僅能從中獲得1%的配置，也將為市場帶來約900億美元的全新資金流入。這對當前總市值約4兆美元的加密市場而言，無疑是一股強大的推動力，將對其流動性、市值和機構參與意願產生深遠的正面影響。加密貨幣大棋局川普政府的這一動向並非空穴來風，而是其一系列親加密政策的延續和高潮。首先，這是對前朝拜登政府政策的直接反擊。今年5月，川普政府的勞工部已正式撤銷了拜登時期發佈的指導方針，該方針曾以風險過高為由，嚴格限制401(k)計畫將加密貨幣納入投資選項。其次，這也呼應了共和黨在國會的長期努力。早在2022年，共和黨眾議員Peter Meijer就曾提出《退休儲蓄現代化法案》，試圖將數位資產納入1974年《僱員退休收入保障法》（ERISA）的框架，雖未成功，卻為今日的政策轉向埋下了伏筆。更重要的是，此舉發生在美國剛剛通過三項里程碑式的加密法案之後，這清晰地表明，川普政府正在下一盤大棋，旨在為加密貨幣在美國的發展，從立法到資金准入，提供全方位的支援。在聯邦層面的政策正式落地之前，嗅覺敏銳的市場巨頭們早已提前佈局：資產管理巨頭：資產管理規模達5.9兆美元的富達（Fidelity）早在今年4月就率先推出了允許持有人投資加密貨幣的退休帳戶，搶佔了市場先機。州級退休基金：包括亞利桑那州、威斯康辛州與紐澤西州澤西市在內的地方退休基金，也已先行試水，將數億美元的資金投入了比特幣現貨ETF等加密資產。國際趨勢：這股潮流也是全球性的。日本政府退休基金（GPIF）已宣佈正在研究比特幣的多元化效益，而英國一家匿名退休基金也已將3%的資產配置到比特幣。私募巨頭的盛宴：除了加密貨幣，此項行政命令對黑石（Blackstone）、阿波羅（Apollo）和貝萊德（BlackRock）等私募巨頭而言，更是一場潛在的饕餮盛宴。這些公司已將未來增長希望寄託於管理來自普通退休儲蓄者的資金，並已積極與Vanguard、Empower等大型401(k)計畫贊助商建立合作關係。財富盛宴？川普政府擬議中的行政命令，無疑為加密貨幣市場描繪了一幅極其誘人的前景。9兆美元的退休金市場一旦開閘，那怕只是涓涓細流，也足以對加密資產的價格和市場結構產生巨大影響。然而，狂歡的預期之下，風險與挑戰同樣不容忽視。批評者警告，將普通人的“養老錢”投入到高波動、流動性較低的另類資產中，可能會使他們面臨更大的金融風險。對於監管機構而言，如何在鼓勵創新、提供多元化選擇與保護投資者之間找到精妙的平衡點，將是未來政策制定的核心難題。可以預見的是，一旦行政命令正式簽署，加密貨幣將從一個被主流金融體系排斥的“高風險投機品”，正式轉變為數千萬美國家庭退休帳戶中的一個潛在選項。這場由白宮主導的巨大實驗，其結果不僅將重新定義“養老儲蓄”的含義，也必將深刻地塑造全球金融的未來版圖。至於它是否會引發一場“強勢拉盤”，市場正拭目以待。 (鍵科天下)

比特幣（BTC/USD）目前交投於約 $96,968，週三下跌了 0.39%，正在測試一個關鍵阻力區，該區靠近 23.6% 斐波那契回撤位 $96,959。近期的價格走勢顯示，比特幣自 $95,178 支撐位大幅反彈，目前 50 小時指數移動平均線（EMA）位於 $95,385，正在提供堅實的短期支撐。比特幣價格走勢圖 – 來源：TradingViewMACD 指標處於正區間，顯示多頭動能正在增強，但需明確突破 $97,000 才能確認新一輪上漲行情。即時阻力位：$97,000（23.6% 斐波那契回檔位）關鍵支撐位：$95,385（50 小時 EMA）下一個目標位：$97,717（關鍵阻力區）潛在交易策略：止盈位（TP）：$97,717（下一個阻力區）入場條件（Buy Entry）：突破並企穩 $97,000（確認多頭突破）停損位（SL）：$96,100（跌破 50% 斐波那契水準下方）新罕布夏州大膽進軍加密儲備，推動比特幣走強新罕布夏州正式成為全美首個允許政府投資加密貨幣儲備的州，這項突破性舉措源於州長凱莉·阿約特（Kelly Ayotte）在五月簽署的一項新法案。這項名為 HB 302號法案（House Bill 302） 的法律，授權州財政部可將部分儲備資產配置於數位資產，如比特幣等主流加密貨幣，明確排除了「梗圖幣（Meme Coins）」等高波動性代幣。https://x.com/BitcoinNewsCom/status/1919790858389291064隨著比特幣市值突破 5,000 億美元，這項立法使新罕布夏州在將數位資產納入州政府財政戰略方面處於領先地位，可能成為吸引機構投資者的重要訊號。該法案也呼應了共和黨整體對加密貨幣的支持，包括辛西婭·盧米斯參議員（Senator Cynthia Lummis）和前總統唐納德·特朗普（Donald Trump）近期對加密的公開背書。全美首個允許加密儲備的州政府排除 Meme 幣，專注主流數位資產為機構資金入場加密市場奠定基礎現貨 NEAR ETF 申請揭露機構佈局訊號5 月 6 日，加密資產管理公司 Bitwise 向美國證券交易委員會（SEC）遞交了現貨 NEAR ETF 的申請，標誌著數位資產正持續受到機構青睞。該 ETF 旨在追蹤 NEAR 代幣的現貨價格，Coinbase Custody 被提議為託管方。這項申請進一步壯大了主流山寨幣的現貨 ETF 陣容，目前正在等待審批的還包括 Solana、Dogecoin、XRP 和 Cardano 等，總計管理資產已超過 23.5 億美元。https://x.com/Cointelegraph/status/1919844757297148400ETF 申請激增，反映出機構對數位資產長期成長性的信心持續上升。Bitwise 向 SEC 遞交現貨 NEAR ETF 申請由 Coinbase Custody 提供託管服務機構資金流入超 23.5 億美元，NEAR 成為新焦點監管遇阻：川普攪局美國加密立法；比特幣獲得支撐原定於 5 月 6 日舉行的重要國會聽證會突然取消，原因是前總統唐納德·川普涉足加密項目引發利益衝突擔憂。這場本應推動全面數位資產監管框架的聽證會因川普推廣其公司 World Liberty Financial 及其相關 Meme 幣 $TRUMP 的潛在利益關係而被迫推遲。https://x.com/accountable_us/status/1919833846729617892這一事件加劇了監管不確定性，可能在短期內影響市場情緒，但川普的「親加密」立場或將在長期為比特幣 adoption 帶來利好。加密立法因川普涉足而延後道德與利益衝突問題拖慢監管進程長期來看，或助推比特幣主流化進程BTC Bull Token 募資突破 $536 萬，高達 78% 彈性質押年化收益吸引投資人關注BTC Bull Token （$BTCBULL）熱度持續攀升，已成功募資超 $534 萬美元，逼近 $607 萬美元預售上限。目前代幣定價為 $0.002495，$BTCBULL 不再是傳統意義上的 Meme 幣，而是憑藉高收益、可靈活解押的質押機制展現真實效用。實用型代幣經濟模型驅動市場需求與多數 Meme 幣不同，$BTCBULL 在延續加密文化流行元素的同時，提供實際的質押收益。投資者目前可享 預估 78% APY 年化收益，且資金流動性不受限－隨時可解押，無懲罰，無鎖倉期。目前預售資料：已募集 USDT：$5,360,259（目標 $6,070,369）目前價格：$0.002495 每個 BTCBULL質押池總量：1,342,549,903 BTCBULL預估年化收益：78%距離下一個里程碑僅剩不到 $710K，預售視窗正在快速縮小。對於追求高收益且希望保持靈活退出的投資者，BTCBULL 正成為 2025 年加密週期中越來越有吸引力的投資選擇。按此瀏覽原文免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

美國國稅局（IRS）早前把新加密稅法的意見徵詢期延長至11月中，由於法案要求用戶必須向當局申報其加密貨幣交易，引起私隱疑慮，加密貨幣交易所Coinbase呼籲社群聯合反對該法案，目前已得到超過10萬人回應。 因應加密貨幣投資者逃稅的問題，美國國稅局及財政部在今年8月發佈了擬議法規，新規不但引入了一種新稅表以解決了對適用稅表的混淆，還要求加密貨幣經紀商和交易所需向政府報告數位資產的銷售和交易資料，以打擊稅務欺詐。法規擬於2026年生效，並將影響明年進行的銷售和交易。 Coinbase呼籲社群加入 “Stand With Crypto”運動 日前IRS把新法規的意見徵詢期延長至11月13日，Coinbase即在其X（前Twitter）發推，呼籲社群加入其發起的“Stand With Crypto”運動並對新規發表意見，該交易指出一旦新規通過，現行的《銀行保密法》（Bank Secrecy Act，BSA）也將適用於加密貨幣，換言之在美國從事交易或商業的機構和個人將需要收集1萬美元以上的數位資產交易資訊，並報告給美國財政部。