9月，A 股半導體類股迎來顯著上漲，為驗證市場情緒，摩根大通團隊聯合20多位客戶調研了12家半導體企業，從上游的晶圓製造設備（WFE）供應商，到中游的代工廠、OSAT（外包半導體封裝測試）/ 測試服務商，再到下游的半導體設計公司。研究結果顯示，不同環節企業對產業前景分化明顯－ 製造與封裝測試端偏向樂觀，設計端（聚焦傳統終端需求）則相對謹慎，但整體錨定「本土AI 驅動」 的長期機會。一、核心摘要9 月以來A 股半導體類股上漲11%，供應鏈研究印證樂觀情緒。晶圓製造設備（WFE）、代工廠、OSAT / 測試服務商指引積極；雖然半導體設計企業對汽車、家電、智慧型手機需求偏謹慎，但2026 年新興AIoT 設備出貨將保持穩健（受惠於本土AI 發展）。長期看，類股估值可望上調，優選WFE子類股及AI 賦能者，核心推薦中微公司、豪威集團、聞泰科技。二、產能利用率與2025 年第四季價格趨勢1. 產能利用率：AI 需求帶動回升受惠於國內及海外AI 相關需求的拉動，供應鏈​​回饋2025 年第四季半導體產業產能利用率將進一步上升，為類股業績提供支撐。2. 價格分化：儲存上漲，成熟邏輯承壓儲存產品：平均售價預計會上漲，其中NOR 快閃記憶體保持穩定，SLC NAND 表現溫和，DRAM 漲幅呈現激進態勢；成熟邏輯產品：微控制單元（MCU）、CMOS 影像感測器等品類可能面臨降價壓力；類比產品：儘管中國政府對美國供應商進行反傾銷調查，但預計2025 年第四季價格仍將保持穩定。三、國內WFE 需求：進口成長與中微公司的核心優勢1. WFE 進口資料印證需求韌性中國8 月WFE 進口統計數據顯示，年增12%，年初迄今累計成長3%，這項數據支撐了摩根大通對半導體產業整體資本支出的樂觀看法（預計增速持平或達個位數）。2. 重點推薦：中微公司身為WFE 領域核心標的，中微公司獲摩根大通重點看好，核心邏輯包括三點：訂單轉換能力：現有訂單年增40% 以上，預計2026 年將轉化為收入，且80% 以上訂單來自高端領域（尖端邏輯/ 儲存業務）；市佔率領先：其NAND 客戶將受益於強勁的產能擴張，進一步鞏固中微在蝕刻、薄膜沉積等前端製程設備的地位；潛在市場擴張：ICP（感應耦合等離子體）設備貢獻持續增大，同時沉積設備業務放量速度超預期，推動公司潛在市場規模快速成長。四、終端需求分化：智慧型手機遇冷與AIoT 突圍1. 智慧型手機：需求停滯引發價格競爭2025 年第四季雖有旗艦智慧型手機集中發布，但供應鏈研究顯示，Android智慧型手機未來需求前景一般，預計將引發智慧型手機零件領域更多價格競爭，對相關設計企業形成短期壓力。2. AIoT 新興應用：豪威集團的成長新引擎國內最大智慧型手機CMOS 影像感測器供應商－ 豪威集團迎來增量利多：運動相機、AIAR 眼鏡等新興應用需求快速成長，其高平均售價（ASP）與高利潤率特性，將顯著提升公司銷售額與獲利能力，避險傳統智慧型手機需求的疲軟。五、本土AI 賦能者：長期成長引擎與企業機會摩根大通強調，AI 晶片國產化是中國半導體供應鏈的長期驅動因素，2026 年本土AI 晶片供應商及產能將進一步增加，利多以下AI 晶片賦能企業：上述企業均在調查中指引獲利加速成長，成為類股長期向上的核心力量。六、估值上調預期與優選標的1. 類股估值：長期利多支撐上調鑑於本土AI 供應鏈成長是長期邏輯，摩根大通預計中國半導體類股整體估值將迎來上調，其中AI 賦能者彈性較大。從歷史本益比（PE）區間看，各細分類股估值均處於合理區間，具備提升空間：2. 核心推薦標的七、研究企業清單下表為摩根大通本次研究涵蓋的12 家半導體企業，涵蓋設計、製造、封裝測試、設備等核心環節：（智通財經APP）

參考消息報社參考智庫日前發佈《中國百企海外傳播力月度分析報告（2025年8月號）》。本報告以2025年8月為監測周期，監測對象涵蓋科技、金融、能源、汽車、醫藥、航空、電子消費品等領域的中國企業。監測主要維度為海外傳播度、海外影響度及海外美譽度，並從發稿量、主串流媒體報導量、報導媒體家數、覆蓋國家範圍、語種、網帖點贊量、分享量、評論量，以及輿論情感基調等諸多角度，對主要維度予以評估、解讀。本監測周期內，境外媒體對中國企業的有效報導總篇數約為48980篇次，涉及36個語種，至少1906家境外媒體在報導中提及中國企業。與上一監測周期相比，除有效報導總篇數外，另兩個指標均有所提升，顯示出中國企業海外輿情總體繼續升溫。報告顯示，2025年8月海外傳播力較高的中國企業為華為、騰訊、小米、中國銀行、大疆及中國電信，中石油、比亞迪、小鵬汽車、寧德時代及中廣核等企業關注度也相對較高。總體而言，報導基調相對中性。▲中國百企海外傳播力總體情況與上一監測周期相比，排序前20的企業所涉行業範圍有所擴大，科技、金融、能源、汽車、通訊、半導體等行業均有涉及。▲中國百企海外傳播力之海外傳播度指數▲中國百企海外傳播力之海外影響度指數▲中國百企海外傳播力之海外美譽度指數一、傳統媒體傳播現狀（一）人民幣境內外動向帶動中國金融企業輿情熱度海外媒體關注指數是體現中國企業海外綜合輿情熱度的重要指標，也是體現企業影響力的主要維度之一。▲海外媒體關注指數本監測周期內，中國金融企業關注度走高，中國銀行、中國農業銀行及中國工商銀行等在上述維度中表現突出。在議題方面，境外媒體關注中國金融企業涉人民幣業務及動向。如香港《南華早報》網站刊發題為《向澳大利亞礦企發放人民幣貸款具有重要意義》的評論稱：“中國銀行牽頭為全球第四大鐵礦石生產商、澳大利亞福德士河公司提供了一筆以人民幣計價的銀團貸款，這是迄今規模最大的非中資企業境外人民幣銀團貸款，金額達到創紀錄的142億元人民幣（合19.8億美元），這筆規模可觀的境外貸款標誌著北京在推動人民幣國際化、作為美元替代品的努力中邁出了重要一步。”還有部分境外媒體關注中國重要領域的金融支援，並在報導中關注到中國金融機構的動向。如美國彭博新聞社在報導中稱，中國金融機構“承諾加大對科技和消費等重點領域的金融支援力度。2025年上半年，五大重點優先融資領域在新增貸款中佔比約70%”。（二）車載半導體提速發展吸引境外媒體關注，提升中國多個行業企業海外媒體曝光度海外媒體覆蓋語種數量及關注中國企業的海外媒體家數是評估涉中國企業報導傳播範圍廣度及傳播鏈條長度的重要指標，與中國企業的國際傳播能力關係密切。▲海外媒體覆蓋語種數量▲關注中國企業的海外媒體家數本監測周期內，境外媒體集中關注中國車載半導體提速發展，拉升中國多個行業企業海外媒體曝光度，其中，多家企業在上述兩個指標中表現突出。如《日本經濟新聞》報導稱：“中國的汽車製造商和半導體企業正在加速轉向國產車載半導體。”“新興汽車公司小鵬汽車和上海蔚來汽車此前一直從輝達採購半導體，如今它們正通過開發自己的‘智能駕駛’晶片來減少對美國的依賴。”“中國半導體製造商如地平線機器人、華為技術旗下的海思半導體、黑芝麻智能科技等也勢頭正盛。據行業高管透露，它們已獲得眾多國內汽車製造商作為客戶。”還有部分境外媒體對中國半導體企業發展著重關注。如《日經亞洲》雜誌網站觀察到，中芯國際2025年第二季整體實現銷售收入22.09億美元，同比增長16.2％。（三）境外媒體集中關注涉恆生指數中國企業海外媒體覆蓋指數及海外媒體觸達指數是衡量企業國際傳播能力與效力的重要指標，也是體現海外媒體對企業關注程度的關鍵指標。▲海外媒體覆蓋指數▲海外媒體觸達指數本監測周期，境外媒體集中關注涉恆生指數的多家中國企業，其中包括在上述指標中表現突出的企業。如美國彭博新聞社、亞洲技術網、香港《英文虎報》、香港《南華早報》網站等媒體，集中報導了恆生指數有限公司發佈季檢結果，中國電信、京東物流、泡泡瑪特將被納入恆生指數成份股，成分股增至88只。上述境外媒體觀察到，其中部分中國企業還將加入恆生中國企業指數，並介紹稱：“恆生指數今年已上漲25%，在亞洲市場中僅次於韓國KOSPI指數，成為表現第二好的指數。”二、社交媒體傳播現狀（一）主動挖掘會展國傳潛力，直觀展示企業科技研發實力海媒關注指數及評論量是評估中國企業在海外社交媒體中觸達度的重要指標。本監測周期內，中國科技企業，如華為，在海媒關注指數中表現相對突出，凸顯其“主動挖掘會展國傳潛力，直觀展示企業科技研發實力”的傳播策略取得一定效果。▲海媒關注指數▲評論量在具體操作層面，華為主動深挖“2025華為雲亞太AI生態系統峰會”國際傳播價值，策劃議題展現企業形象。如8月15日，華為帳號發佈網帖稱：“2025華為雲亞太AI生態系統峰會暨東盟AI馬來西亞峰會在馬來西亞國際貿易與展覽中心（MITEC）舉行，匯聚地區領導人，共同塑造東盟AI的未來。峰會以‘加速智能化，點燃智慧東盟’為主題，旨在團結各界領袖，共同轉型產業，推動東盟地區發展。”截至統計日，網帖閱讀量達440萬，收穫至少238次點贊。▲相關網帖截圖（二）視訊“直播”關鍵零部件測試，通過客觀展示提升企業美譽度海外形象指數及海外社交媒體分享量是與企業海外形象美譽度關係密切的重要指標。本監測周期內，比亞迪在海外形象指數方面表現較好，凸顯其“視訊‘直播’關鍵零部件測試，通過客觀展示提升企業美譽度”的傳播策略效果良好。▲海外形象指數▲分享量在操作層面，8月13日，比亞迪在其帳號中發佈測試刀片電池的視訊，直觀展示刀片電池的堅固程度及安全性。其在網帖中稱：“比亞迪CTP（電芯到電池組）技術發揮了重要作用，刀片電池的空間利用率提高了50%。這提高了能量密度，可以在緊湊的空間內容納更多電池，從而延長續航里程。刀片電池的‘蜂窩狀鋁’設計也提供了更高的剛性和安全性。”截至統計日，上述網帖瀏覽量達3.4萬，點贊量達291次。▲相關網帖截圖（三）覆蓋語種數量顯著上升，科技企業依然保持明顯優勢2025年8月，中國企業在海外社交媒體平台網帖語種數量為79種，較上一監測周期（42種）顯著上升。在排序相對靠前的企業中，科技企業依然優勢突出。此外，通訊、金融及半導體企業表現亦較為搶眼。具體而言，本監測周期內，在該維度排序前十的企業中，華為、小米及騰訊組成“第一梯隊”，領先優勢明顯。中國電信、中國農業銀行、保利集團、海思半導體及聯想組成“第二梯隊”。總體而言，“第二梯隊”成員數量較上一監測周期明顯提高。▲覆蓋語種數量三、研究說明“中國百企海外傳播力月度分析報告”以中國企業在海外主串流媒體及社交媒體中的傳播效果為主要評估方向，下設三個一級維度：海外傳播度、海外影響度以及海外美譽度。其中，海外傳播度設有兩個二級指標：媒體關注指數及海媒關注指數，并包括海外媒體發稿量、海外媒體覆蓋國家量、海外媒體覆蓋語種數量、海外媒體家數、海外主串流媒體發稿量、點贊量、評論量、分享量及社交媒體覆蓋語種數量等三級指標。海外影響度設有兩個二級指標：媒體覆蓋指數及媒體觸達指數，并包括海外媒體轉載（轉引）量、轉載媒體家數、轉載覆蓋國家數量佔境外國家比例、主串流媒體觸達度、媒體觸達度等三級指標。海外美譽度同樣設有兩個二級指標：海外形象指數及海媒評價指數，并包括正面輿情發稿被轉載（轉引）量、正面輿情發稿被海外主串流媒體轉載（轉引）量、海外媒體正面輿情發稿量、海外媒體正面輿情發稿量佔全部稿件量比例、正面發帖數量以及正面發帖佔所有發帖數量比例等三級指標。本報告通過對各維度、指標資料進行加權、歸一，得出研究結論。需要說明的是，定量分析的指標選擇、模型搭建和參數設定，必然帶有一定主觀性，不同的指標選擇和參數設定，很可能帶來不同的定量結果。報告中使用定量分析的目的，是為了更加精準地展示中國企業海外傳播關注度的具體情況，其分析結論並不具有“排名”結果，而是為外界提供更詳實的參考作用。 (參考消息智庫)

台股今日在台積電回到千金價位的激勵下，一度大漲逾百點，不過尾盤稍嫌疲弱，僅小漲56點、收在21674點，成交量縮至3587億元，價漲量縮的現象投資人需特別留意，意味市場主力資金開始轉向、輪動加劇，高基期、爆量個股短線風險加劇，不宜追高。〈美國經濟數據降溫，資金往防禦方向靠攏〉美國5月ADP就業數據不如預期，僅新增僅3.7萬人，創下14個月以來新低，加上服務業PMI也跌破50進入收縮區間，顯示企業的景氣與招募需求同步降溫放緩，市場對美國政策變數保持高度戒心，美債殖利率也下滑到4.3%，資金自然轉向債市開始避險。兩週前智霖老師在直播中就提醒過，投等債在殖利率高檔時是很不錯的防守工具，如今數據逐步驗證資金避險邏輯浮現，建議投資人可以趁這波波動檢視一下部位。〈台股接近壓力區，匯率與關稅受害股需減碼〉加權指數距離22000點關卡已經不遠，預期將進入震盪加劇階段，這個位置會突破、還是拉回，關鍵還是看市場能不能放量上攻，受關稅議題影響的族群概念股建議要調整，提前避開基本面受壓且籌碼鬆動的標的。盤面亮點電子股表現還是最有看頭，尤其是以台積電供應鏈、AI伺服器與半導體為主軸，WSTS也上修2025年全球半導體市場預估到6115億美元，成長率達13.4%，其中邏輯晶片的成長幅度更是將近24%，可見AI需求真的還在擴大。〈立即加入陳智霖分析師正版官方LINE@〉掌握市場脈動！最新股市趨勢解析、熱門產業的深入洞察，點擊連結立即加入陳智霖分析師正版官方LINE@，接收好康資訊：https://lihi.cc/5dEsA/0605〈出口與航運類股偏弱，操作策略整理〉老師在直播中點名過的個股，弘塑（3131-TW）、家登（3680-TW）、萬潤（6187-TW）等，都隨著訂單能見度拉高，線型開始轉強，部分個股帶會員在高檔獲利了結後，準備在回檔時找低接機會。雖然台積電（2330-TW）穩中偏強，但也不是每一檔大型權值股都撐得住，聯發科（2454-TW）受到中國手機市場需求轉弱與庫存壓力，加上美國對EDA工具的管制也衝擊其大客戶小米，形成連帶負面效應，航運股今天平均跌幅都超過3%，也意味著之前的拉貨潮可能告一段落，短線建議觀望法人進出與報價走勢、不要急著搶反彈。台股當前位處關鍵壓力區，此時操作策略不宜追高，對於高基期、爆量且未有基本面支撐的個股短線風險較大，現在的行情不是全面多頭，也不是全面空頭，建議投資朋友操作上要更靈活，做好資金控管，如果您想獲得更即時的盤面變化、產業脈動，或是更多關於個股布局、籌碼轉折與策略操作的第一手資訊，邀請你填寫下方表單體驗一週會員服務，更詳細的內容請收看今天最新的直播節目。最新影音(請點影音上方標題至Youtube收視品質會更佳)https://youtu.be/pybS0PVTr6k〈立即體驗陳智霖分析師會員服務〉掌握市場脈動！最新股市趨勢解析、熱門產業的深入洞察，立即填表申請體驗陳智霖分析師會員服務：https://lihi.cc/RFzlE/0605錢進熱線 02-2653-8299，立即邁向系統依據的股票操作。文章來源：陳智霖分析師/ 亨達投顧

9月24日以來，A股半導體類股累計上漲72%，領漲滬深京三市。其中，市值最大的六家超千億市值企業——中芯國際、海光資訊、寒武紀、北方華創、中微公司、韋爾股份，分別大漲102%、71%、160%、42%、82%、19%。 當前，半導體最新PE為87.8倍，高於最近十年估值中位數的75.4倍，更是遠高於2022年10月周期低谷的32倍。 行且至此，半導體行情還會繼續高舉高打嗎？ 01

1995年，輝達的第一款晶片NV1四處碰壁，公司只剩下30天的周轉資金。2024年，輝達的Blackwell GPU供不應求，公司總市值突破3.6兆美元。 同樣是1995年，英特爾在全球PC處理器市場佔比超過75%，確立了在個人電腦市場的領導地位。回到2024年，英特爾股價自今年以來暴跌近60%，市值跌至800多億美元，這是英特爾三十年來首次跌破千億美元大關。 兩大半導體巨頭的市值變化，正是現在的半導體格局的縮影。 有一句話是這麼說的：“人往往會高估一年時間發生的變化，但低估五年時間發生的變化。”回過頭來看，2024年半導體產業一整年的變化，卻比起前五年加起來還要大。