卡夫亨氏在2015年合併上市之初還有800億美元市值，但十年過去了，現在市值僅有約300億美元。公司的護城河不是一成不變的，當亞馬遜和好市多等新零售管道以低價和高品質搶佔了越來越多的市場份額時，很多曾長期稱霸的老牌快消品公司的護城河在變窄變淺。儘管巴菲特並沒有賣出卡夫亨氏，但他兩次高達180億美元的減值計提實際上足以說明其態度。何時應該賣出公司？巴菲特的回答是，他不會因為持有很長時間或者盈利太多而賣出股票，但會在公司基本面變糟糕時將證券賣出。當心護城河的變窄在資本市場歷史上，快消品曾是產生長期牛股的富礦，但近年來因為新零售管道的崛起，消費品的韌性和護城河的寬度都遭到了擠壓。巴菲特曾在2017年反思認為，沃爾瑪、亞馬遜和好市多這些大型零售商變得越來越強大，他們推出的自有品牌質優價低，嚴重擠壓了卡夫亨氏這類傳統品牌製造商的生存空間和議價能力，消費者對傳統品牌的忠誠度正在下降，他們更願意嘗試新的、具有性價比的產品。這種零售管道的力量轉移，侵蝕了卡夫亨氏曾經穩固的市場。約翰·M·戈隆在《巴菲特的金融課》裡用“零售末日”來形容一長串無法與亞馬遜和沃爾瑪競爭而破產的公司，這些公司包括玩具反斗城、金寶貝等。事實上，在好市多、沃爾瑪、盒馬和七鮮等超市近年來的貨架上，投資者很容易會發現，零售巨頭自有品牌囊括了飲料、調味品、肉製品、牛奶、麥片、紙巾、牙膏等日常消費品，這都對傳統的消費品生產企業產生了重大影響。護城河不是一成不變的。當胖東來的“小方糖”戒指以低至200元的價格而火爆時，人造鑽石使得長期壟斷“皇冠上鑽石”的戴比爾斯價值遭到擠壓；當數位攝影開始流行時，柯達公司的商業基礎發生了變化；當移動互聯照進現實之時，功能性手機便開始敗退；當新能源汽車崛起之時，傳統的汽車帝國遭到了動搖。何時賣出？那麼投資應在何時賣出？一些投資者用了止盈的概念，說應在獲利後賣出。但巴菲特不同意：“華爾街格言中最愚蠢的可能就是‘您不會因為獲利而破產’這句。”巴菲特說，不能僅僅因為資產價格上漲就賣出，尤其當你持有議價強大公司的時候。在1987年致波克夏公司股東的信中，巴菲特更詳細地闡述了應該何時賣出：“需要強調的是，我們不會僅僅因為所持有證券價格的上漲或因為我們已持有很長時間而賣出。我們很樂意無限期持有任何證券，只要相關公司的預期回報率令人滿意，管理層稱職誠信，且公司未被市場高估。”巴菲特會在公司基本面變糟時賣出，有時也會在需要資金進行另一項他認為更有上漲空間的投資時賣出股票。比如，在2017年，巴菲特出售所持有的IBM公司股票，並用部分回款增持了蘋果公司的股票，截至目前，這種互換已經為波克夏帶來了巨大的回報。巴菲特在買入之際的確是抱有永久持有的願望進行的，但當護城河變化時，他也會跟隨變化。比如，他雖然在《華盛頓郵報》這筆投資上，賺取了上百倍的利潤，並且持有近40年，但他對報紙行業的評價也經歷了由樂觀到悲觀的過程。他在1991年致股東的信中表示：“媒體事業，最後將發現其營運結果，將比我、整個產業，或是債權人幾年前所預期的好景，遜色不少”。2007年時，他又接著表示：“有些報社對我這番評論或後來陸續出現的警告感到不悅，而且，願意接手報業資產的人仍絡繹不絕，以為其仍是不會壞的老虎機。事實上，許多報業的定期記錄及分析重要國際事件的聰明經理人，對發生在自己身上的事，不是視而不見，就是裝作無所謂。”巴菲特在2014年通過資產剝離交易退出了對華盛頓郵報母公司的持股。不容易替代的公司前哈佛經濟學家克萊頓·克里斯坦森將熊彼特的理論應用於快速發展的科技領域。克里斯坦森使用“顛覆性技術”或“顛覆性創新”來描述更好、更快或更便宜的產品或服務，這些產品和服務使公司有可能超越當前的市場領導者。進入門檻較低而利潤率較高的一般消費品公司容易成為新零售管道顛覆的對象，你的利潤將是別人眼中的機會。但那些擁有獨門絕技的公司不容易被顛覆，比如可口可樂因為擁有獨特的配方沒有成為零售巨頭圍攻的對象。巴菲特在1988年買入的可口可樂公司這筆投資上，持有的時間超過37年，初始投資成本僅為13億美元，盈利已經超過上百億美元，但他不會因為盈利過多或持有時間過長而動過賣出的念頭。巴菲特從2001年穆迪公司上市開始，就購買了穆迪公司的股票，最早投資了5億美元，買入時市盈率為15倍左右。巴菲特對穆迪公司的持股超過20年，穆迪帶給巴菲特的投資回報率超30倍。評級業務一直是穆迪的主要收入來源，穆迪的強大在於其市場信譽，發債機構在選定一家評級公司後，輕易不會更換。在巴菲特的投資清單中，不容易被替代的還有石油、鐵路、電力等公司，他們不僅具有獨特的行業屬性，而且是重資產公司，全世界沒有幾個玩家可以染指此類企業。他們在國民經濟運行中具有重要的作用，產品定價一般採用成本加適當加成的方式進行，其利潤率不是特別高卻極為穩定。 (券商中國)

巴菲特一直以精準的投資眼光著稱，但即便“股神”也有“看走眼”的時刻。本週美國食品巨頭卡夫亨氏宣佈將拆分為兩家獨立的公司，而卡夫和亨氏這兩家公司的合併正是十年前由巴菲特主導的，針對最新的拆分聲明，巴菲特的態度，就一個詞：失望。巴菲特坦言現在回過頭來看，當初讓卡夫與亨氏合併，確實並不是一個好點子，但是他不認為現在將公司拆分就能解決問題。早在2019年巴菲特就曾告訴CNBC，表示自己對卡夫亨氏的判斷存在幾點錯誤，為他們支付了過高的價格，但是由於持股規模過大，自合併以來巴菲特也從未減持過卡夫亨氏的股票。目前巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋公司是卡夫亨氏的最大股東，持股27.5%。當地時間週二，在巴菲特表達了失望之後，卡夫亨氏股價當日下挫約7%。而自2015年合併交易完成以來，公司股價已下跌了大約70%。 (央視財經)

據知情人士近日透露，美國食品巨頭卡夫亨氏公司正準備進行分拆，並將大部分業務剝離至一家新實體。值得注意的是，卡夫亨氏於2015年在股神華倫·巴菲特的支援下合併成功，波克夏是持股量最多的機構投資者。如今卡夫亨氏卻面臨再次拆分，這無疑是巴菲特的罕見投資失敗。波克夏持有的卡夫亨氏股份價值已較當初縮水約45億美元。將資源部署到高增長高利潤平台卡夫亨氏曾在5月份表示，正在考慮“潛在的戰略交易”，但尚未透露可能剝離那些品牌。該公司已將其產品劃分為三個層級，並可能繼續沿續那些增長強勁的產品。公司高管表示，與增長滯後的品牌相比，他們更加注重頂級品牌。訪問以下網址，訂閱最新新聞電郵：https://nbwpress.com/subscribe.html例如，亨氏番茄醬及其他調味品、卡夫通心粉奶酪和費城奶油奶酪是其業績最強勁的品牌，而奧斯卡·邁耶包裝肉類和Velveeta奶酪則墊底。卡夫亨氏表示，處於中間的是增長緩慢的品牌，包括Jell-O果凍等甜點以及Capri-Sun和Crystal Light等飲料。晨星公司分析師艾琳·拉什在一份研究報告中表示：“如果宣佈分拆，我們認為卡夫亨氏可能會合併其醬料、調味品、餐食和零食品牌，同時剝離其商品化產品。”後一類包括咖啡、肉類和奶酪。卡夫亨氏還擁有麥斯威爾咖啡。卡夫亨氏首席執行官卡洛斯·艾布拉姆斯-裡維拉在二月份的紐約消費者分析集團會議上表示，公司的投資策略是將“資源部署到更高增長、更高利潤的平台上，成為醬料和餐食領域的巨頭”。卡夫亨氏成立於2015年，在3G資本和華倫·巴菲特的波克夏公司促成下，卡夫和亨氏合併。這筆交易創造了一個擁有一系列家喻戶曉品牌的包裝食品巨頭，但該公司一直面臨著通貨膨脹和消費者遠離加工食品的困境，部分原因是新減肥藥的出現。“他們坐擁大量標誌性品牌，但總體而言，卻一直在苦苦掙扎，面臨著銷售放緩和利潤下滑的困境，”消費包裝商品和零售通訊Express Checkout的創始人內特·羅森表示。與此同時，羅森表示，初創食品公司正利用精明的行銷、引人注目的包裝和健康宣傳來吸引年輕消費者。羅森表示：“雖然沒有那家公司能夠單獨搶佔卡夫亨氏的市場份額，但所有公司聯合起來就能對卡夫亨氏造成影響。”如果卡夫亨氏真的拆分旗下品牌，它可能會效仿家樂氏（Kellogg）公司的做法。家樂氏於2023年將其穀物業務拆分為WK Kellogg Co，並將其零食品牌（包括品客和Cheez-It）拆分為Kellanova。目前，這兩家公司都有望被少數股權公司收購。瑪氏公司去年8月宣佈將收購Kellanova，而義大利糖果製造商費列羅國際公司剛剛同意收購WK Kellogg。“我們預計其他包裝食品公司也會效仿這一策略，因為這或許能提供一條更快的途徑來釋放股東價值，”CFRA 級副總裁阿農·桑達拉姆表示。“在銷售持續疲軟、股票估值低迷的背景下，越來越多的包裝食品公司選擇品牌剝離和公司重組，例如分拆。”資料顯示，在食品公司的推動下，今年消費必需品領域的交易價值增長了三分之一以上，達到1,380億美元。巴菲特罕見判斷失誤對於股神巴菲特來說，對於卡夫亨氏的投資可以說是一個罕見的失敗案例。2015年，華倫·巴菲特支援創立卡夫亨氏公司，並宣稱這是一個將“標誌性品牌整合在一起”的機會。但自波克夏公司與私募股權公司3G資本合作將原H.J亨氏公司和卡夫食品集團有限公司合併以來，卡夫亨氏的股價已下跌逾60%，而同期大盤卻大幅飆升。波克夏持有卡夫亨氏約27%的股份，其價值已比帳面價值縮水約45億美元，現在退出將帶來更大的痛苦。這筆交易對94歲的巴菲特來說意義非凡。他將於年底卸任波克夏公司首席執行官一職，結束他長達六十年的執掌生涯，期間他通過收購多家家喻戶曉的公司賺取了巨額利潤。雖然在亨氏與卡夫合併兩年前收購亨氏帶來的穩定股息和收益，使波克夏公司整體保持盈利，但如果這些錢押注大盤，這些投資將額外帶來近100億美元的收益。“或許他（巴菲特）沒有預見到的是這種向更健康食品邁進的舉措，”彭博行業研究高級行業分析師馬修·帕拉佐拉表示。“卡夫亨氏更重視加工食品。而巴菲特本人的飲食習慣並不太健康，這一點眾所周知，他或許沒有長遠的眼光。”此前巴菲特承認，卡夫並非最佳選擇。2019年，卡夫亨氏旗下一些知名品牌的資產減值高達154億美元，巴菲特當時表示，波克夏收購卡夫的價格過高。近年來，波克夏公司已逐漸退出卡夫亨氏。今年早些時候，卡夫亨氏宣佈兩名與波克夏公司相關的董事會成員將辭職，並指出這並非由於他們與管理層或董事會在公司營運、政策或實踐方面存在任何分歧。目前，波克夏公司仍持有卡夫亨氏大量股份。如果此次拆分有助於卡夫亨氏的果汁業務盈利，巴菲特將獲得更大的收益。在拆分消息傳出之前，卡夫亨氏的股價自上周以來上漲了近5%。在華設有3家分公司卡夫亨氏總部設於美國賓夕法尼亞州的匹茲堡市，是全球最大的食品與飲料公司之一， 主要透過旗下子公司在北美及國際市場經營食品及飲料業務，提供各式食品及飲料，包含奶酪、肉製品、飲料、咖啡、包裝正餐、冷藏餐點、堅果零食、番茄醬與各式調味品及醬料、冷凍食品、湯品、豆類和麵食餐點、嬰兒食品等，為全球第五大及北美第三大的食品飲料廠商。隨著公司中國業務的重要性不斷提高，卡夫亨氏的亞洲區總部自2020年起遷址中國。卡夫亨氏中國主要擁有兩大業務單元：醬料及調味品、嬰幼兒輔食，其中家喻戶曉的品牌有亨氏、味事達、廣合、美味源等。卡夫於1962年進入香港，並於1982年及1984年分別進入台灣和中國大陸市場，目前中國大陸地區總部設在上海市。公司三地各有分公司處理業務，中國大陸為億滋國際（上海）有限公司，香港為卡夫食品有限公司（香港），台灣為卡夫食品股份有限公司（台灣）。 (北美商業見聞)

最新檔案顯示，“股神”巴菲特旗下波克夏（以下簡稱“波克夏”）2月7日再次買入西方石油股票，將其持股比例提高到約28.3%。去年12月份時，波克夏曾在西方石油股價46美元/股附近時，連續出手。 有關機構預計，波克夏目前在西方石油的普通股持倉價值約129億美元，而帳面虧損已超22億美元（約合人民幣160億元）。此外，業內人士提醒，在根據卡夫亨氏公佈的去年四季度機構持股表來看，波克夏已經完全退出最大股東名單。預計波克夏或在2月22日公佈第四季度財報時，對卡夫亨氏進行非現金減記。巴菲特多次在股東大會中坦言：卡夫亨氏並非一筆“完美”投資。 股神再次出手西方石油 美國證券交易委員會（SEC）當地時間2月11日披露的檔案顯示，“股神”巴菲特旗下波克夏再次買入西方石油股票。

波克夏海瑟威公司預計明年將獲得的股息收入中，有七家核心公司佔了大部分。 很少億萬富翁基金經理像華倫•巴菲特(Warren Buffett)那樣在華爾街受到關注。自從這位和藹可親的「奧馬哈先知」於1965年成為波克夏海瑟威公司(Berkshire Hathaway)的首席執行官以來，他管理的公司a類股票的總回報率超過了5,200,000%。這相當於標準普爾500指數近60年來包括股利在內的年化總回報率的近兩倍。 儘管有許多長篇大論的書概述了巴菲特在華爾街積累財富的策略，但他最大的優勢可能是他對股息股的熱愛。 去年，哈特福基金(Hartford Funds)的投資顧問發表了一份報告，研究了過去50年(1973年至2023年)配息股票表現優於不配息股票的多種方式。特別值得一提的是，《股息的力量:過去、現在和未來》顯示，在半個世紀的時間裡，配息股票的平均年回報率(9.17%對4.27%)是不配息股票的兩倍多，且其波動性低於基準的標準普爾500指數。

“奧馬哈先知”之所以對這些名字保持耐心，原因目前還不明顯。 你在尋找一些新的投資來充實你的投資組合嗎？不要有壓力！只要借用沃倫•巴菲特(Warren Buffett)和/或他的副手們預先挑選的一些想法，因為這些想法已經被伯克希爾•哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)擁有。畢竟，伯克希爾超越市場的表現不言自明。 下面讓我們仔細看看伯克希爾持有的三隻股票，你可能會考慮趁早買進。它們最近都有點落後，但這種情況可能很快就會改變。 1.  卡夫亨氏

近日，全球食品巨頭卡夫亨氏 (The Kraft Heinz Company,Nasdaq: KHC) 高管表示，正在全球範圍內有必要的地區提高商品價格，並提醒消費者習慣更高的糧食價格。 在食品原材料漲價、供應鏈受阻、工作力成本高企、能源價格飆升等種種因素的推動下，全球食品企業不得不提高產品售價，以抵抗通脹壓力。 在卡夫亨氏之前，多家知名跨國食品企業已經宣布漲價。 雀巢、聯合利華、可口可樂、百事可樂等都公佈了商品漲價計劃。 雀巢表示，預計今年投入成本將上漲約4%，因此公司需要儘快提價。 聯合利華表示，公司正面臨10年來最大的成本上漲壓力，將對多個市場和品類上調價格。 從這些漲價公告中不難看出，原材料等成本上漲是產品漲價的直接原因。 聯合國糧農組織發佈的月度食品價格指數顯示，全球食品價格上漲至10年來新高，9月份全球食品價格同比上漲32.8%。 "高燒不退"的糧食價格增加了食品生產企業的成本壓力。 然而，僅僅是糧食價格波動，還不足以讓這些企業觸動"漲價"這根消費者頗為敏感的神經。 百事可樂表示，除原材料短缺外，工作力短缺、航空或其他商業運輸的可用性降低、港口關閉或邊境限制等因素同樣對供應鏈造成了不利影響，這可能會進一步影響到百事可樂生產和銷售產品的能力。