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罕見倒掛！二手超大型油輪，比新船貴1500萬美元，受益概念股曝光

受地緣衝突及供給瓶頸影響，國際油輪運輸正進入“超級景氣周期”。 據央視財經9月27日晚報導，受中東原油運輸緊張影響，超大型油輪（VLCC）市場價格大幅走高。部分船齡十年左右的二手VLCC成交價已突破1.5億美元，高於當前1.35億美元左右的新船平均造價，出現船價倒掛行情。 報導指出，買家甘願支付高額溢價，只為鎖定可馬上投入營運的現貨運力。這輪船價倒掛的核心原因是新舊船交付周期差異。訂造新船需要等待建造交付，購買現貨二手船可即刻投入航線營運、承接貨運訂單，賺取高額運費。 國泰海通證券最新研報認為，儘管當前油運需求邊際放緩，但有效運力仍緊缺，VLCC運價維持高位。美灣及西非航線TCE保持在40-50萬美元/天，整體市場並未因成交減少而出現明顯回呼。同時，部分高價長航線貨盤開始尋求蘇伊士等船型替代，需求端對高運價的敏感度有所上升。當前海峽封鎖實質影響減弱，且未來新船訂單壓力有限，預期油運高景氣可持續。一年期期租上周高位繼續跳漲至22萬美元/天，反映實業界中期樂觀預期。
商品期貨#油輪運輸#VLCC#原油庫存
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全球原油庫存何時“見底”，這是“停擺時刻表”

全球原油庫存何時"見底"？摩根大通算出了一條倒計時曲線。4月初，摩根大通商品分析師Natasha Kaneva發佈最新報告，對荷姆茲海峽封鎖衝擊下全球原油庫存的消耗速度進行了系統測算，並給出了從"見底"到"重建"的完整時間表。結論直接：庫存緩衝正在快速消耗，市場距離"營運最低值"已不遠——5月或觸底。01. 什麼是"營運最低值"，為何它是紅線理解這份報告，先要理解一個關鍵概念：營運最低值（Operational Minimum）。這是庫存的功能性底線，而非物理意義上的"清空"。Kaneva將其定義為經合組織（OECD）商業庫存能夠覆蓋約30天前向煉油需求的水平，對應約8.42億桶。低於這個水平，煉廠調度、物流協調和市場流動性都會開始出現問題。理論上系統可以撐到24天覆蓋（工程最低值），但那意味著嚴重的營運壓力和市場流動性崩潰。就像這不是油箱見底，而是油箱低到儀表盤亮起紅燈——車還能開，但隨時可能拋錨。一旦庫存逼近這一閾值，價格而非庫存本身將成為市場的主要平衡機制——也就是說，高油價將強制壓制需求，替代庫存發揮緩衝作用。02. 倒計時：庫存何時觸底？或就在5月摩根大通的測算顯示，此次衝擊規模遠超以往。荷姆茲海峽封鎖造成每日有效供應損失約1400萬桶（14 mbd）。相比之下，2022年2月俄烏衝突爆發時，經合組織商業原油庫存已降至約9.68億桶，僅相當於27天的前向煉油需求覆蓋，本就處於脆弱狀態。此次衝擊更大，緩衝更薄。Kaneva的測算路徑如下：4月：經合組織商業原油庫存消耗約1.66億桶5月初：再消耗約6700萬桶隨後觸及8.42億桶的營運最低值需求端的壓力已經顯現。亞洲地區中間餾分油和航空燃油的需求破壞最為明顯，這與供應衝擊的地理傳導路徑一致——離波斯灣最近的亞洲買家最先承壓。03. 供應恢復：三階段路線圖就算海峽一旦重開，供應也不會立刻恢復。摩根大通設定了三個階段：第一階段（第1-3周）：謹慎重開，恢復約630萬桶/日——約佔停產總產量的一半即便停火協議達成，船東、港口營運商和船員仍需確認安全才會重返波斯灣。摩根大通預計，航運公司需要約兩周時間確認風險消散。具體節奏：第1周：供應增加170萬桶/日，生產商試探性恢復，避免倉促增量第2周：再增加230萬桶/日，第1周的成功過境提振信心第3周：再增加230萬桶/日，安全預期趨穩，營運計畫逐步落地戰爭險保費高企、裝卸港擁堵、優先買家（尤其是亞洲）搶先提貨，都將制約早期恢復速度。第二階段（第4-8周）：系統正常化，恢復至2930萬桶/日到第2個月末，海灣供應恢復至2930萬桶/日，仍比戰前低約340萬桶/日。各國恢復進度不一：沙烏地阿拉伯：接近完全恢復，規模優勢和出口替代路線提供支撐阿聯：恢復至95%，動態類似但仍依賴全面恢復營運伊拉克、科威特：恢復至約80%，受儲罐驅動的油田關停和重啟物流拖累。伊拉克南部出口系統（巴士拉石油碼頭、科爾阿馬亞港）曾多次中斷，替代路線（基爾庫克-傑伊漢）只能部分彌補；科威特石油公司（KPC）指引顯示，即便停戰，完全恢復也需數月卡達：僅恢復至60%，拉斯拉凡及相關設施受損嚴重，LNG及關聯液體（凝析油、NGL）修復周期長達數年，QatarEnergy已就凝析油、液化石油氣、石腦油、硫磺、氦氣等產品量化了損失第三階段（第3-4個月）：彌合產量缺口，恢復至戰前水平的99%第3個月：供應恢復至3100萬桶/日，較戰前仍低約170萬桶/日第4個月：整體恢復至戰前水平的約99%沙烏地阿拉伯和阿聯屆時將回到滿產狀態。伊拉克恢復至90%，科威特80%，卡達77%——後者受制於拉斯拉凡/GTL基礎設施損毀，完全修復預計需要3至5年。伊朗是另一個長尾風險。南帕爾斯氣田遭受攻擊，凝析油和NGL供應鏈受到波及。由於氣體處理、液體回收和下游石化系統高度一體化，凝析油和NGL產量的恢復將滯後於上游重啟。摩根大通預計，到第4個月末，伊朗產量仍比戰前低約20萬桶/日。04. 庫存重建：還需多久供應恢復後，庫存並不會立刻反彈。摩根大通估算，海峽重開約兩個月後，經合組織商業庫存才會開始重建。要回到30天前向煉油覆蓋的正常水平，需要補充約1.5億至2億桶。按每月補充3000萬至4500萬桶（約100萬至150萬桶/日）的速度計算，完整的庫存回補周期約為四個月。也就是說，即便海峽明天重開，全球原油市場真正回到正常狀態，也要等到半年之後。(華爾街見聞)
全球原油庫存何時“見底”，這是“停擺時刻表”
商品期貨#摩根大通#原油庫存#趨勢分析
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美元反彈、市場維持風險厭惡情緒且EIA庫存低迷考驗原油多頭

進入週四歐洲時段，WTI原油價格在刷新7周高點後連續第二日下跌，盤中下跌0.50%接近79.95美元/桶。在連續第三周上漲期間，在美元反彈修正以及市場情緒惡化之際，油價收窄漲勢。 美元指數盤中上漲0.12%至102.0，延續前日自兩個月低點以來的反彈行情，即便近期美聯儲押注轉鴿且美國數據不佳。美元最新反彈可能與市場擔心全球最大經濟體-美國經濟陷入衰退有關，此前公佈的美國就業數據信號極度悲觀。 美元整理反彈與石油庫存數據低迷，打壓WTI油價。市場擔憂經濟衰退前景考驗WTI油價多頭。然而，美元全盤疲弱且中國和俄羅斯各自地緣政治局勢緊張讓多頭維持期待。 美國眾議院議長凱文-麥卡錫和臺灣總統蔡英文可能會面的中美緊張關係也拖累了市場情緒，使美元走高。與此同時，隨著美國和韓國舉行聯合軍事演習，朝鮮發出了最新的核警告。
美元反彈、市場維持風險厭惡情緒且EIA庫存低迷考驗原油多頭
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本周看盤重點-美股休市、資金全面流出股票，中國11月工業利潤、原油庫存增減

本周美股因假期休市，市場受美股變數的干擾因素降低，但上周資金流向全面流出股票市場，部份流入債市，似乎表現出獲利了結的市場情緒。本周焦點將會落在中國的基本面數據，其中的11月工業企業利潤將表現出中國經濟是否開始從谷底翻身的訊號之一。另外，股市近期深受歐美股市的Omicron變種病毒疫情干擾下，若原油庫存下滑，似乎可以稍稍的減緩投資人對疫情影響消費/原物料需求的擔心。這集來聊聊 ----------------------------------------------------- 全球華人陪伴式投資理財網校線上訂閱 https://school.happy2brich.com
基金#資金流向#中國工業利潤#原油庫存