事情，似乎越來越失控了。。以色列與伊朗互相打擊對方關鍵油氣目標，沙烏地阿拉伯、阿聯和卡達三國的能源設施也跟著遭殃……這意味著市場最擔心的“能源供給衝擊持久戰”正一步步成為現實。隔夜，美國股債金“三殺”，標普500指數創11月以來新低，黃金逼近4800美元關口，布油大漲7%，美元又漲回100關口今日亞太股市全線下挫，日經225指數收跌3.38%，韓國綜指收跌2.73%，上證指數一度跌破4000點……市場將此歸結為中東衝突升級、鮑爾釋放鷹派訊號、美國2月PPI遠超預期……但一切的癥結是：美伊衝突究竟要持續多久？全球能源供給衝擊會不會是長時間？當談到能源衝擊影響時，聯準會主席鮑爾說出那句話，讓人心裡一沉：“我特別想強調一點，沒人知道這對未來的經濟影響會變大還是變小。我們就是不知道。”“如果非要取消一次SEP發佈，這次絕對是最合適的，因為we just don't know。”這可是親身經歷2020年疫情、2022年俄烏戰爭突發情況的人，兩次都果斷出手的人，此刻卻說“不知道”。所以此刻，全世界或許都一樣，面對這場不斷升溫的中東衝突，沒有人知道會走向何方，我們只能去觀察，此刻，真金白銀下注的是什麼？自2月28日美以發動攻擊以來，全球資本市場就陷入“頭條新聞”的動盪模式，每日上躥下跳，原油也在100關口來回徘徊，甚至直接終結美股散戶“逢跌必買”的鐵律，美國散戶一年多來，首次停止“抄底”！ETF.COM資料顯示，美伊衝突兩周以來（3月2日-3月13日），在美國上市的美股ETF合計淨流出154.89億美元，其中首周就狂流出161.77億美元，同期國際股票ETF繼續強勢“吸金”229億美元。據摩根大通資料，3月5日至11日當周，美股散戶周購買規模驟降約30%，散戶ETF周度淨流入減少22%。方向上，美國散戶持續增持AI相關倉位，賣出能源、金融、醫療等類股，同時原油期權交易量激增。截至3月11日當周，EPFR跟蹤的全球基金資料顯示，股票基金淨流入135億美元，全球新興市場債券和股票基金首次出現淨贖回，瑞士和日本股票基金成為資金避險首選，韓國股票基金也創周度流入新高。日本股票基金淨流入超60億美元，創2013年以來新高，在海外註冊的美國股票基金贖回額躍升至31周高位，但整體美國股票基金仍實現小幅淨流入。來源：EPFR從行業基金流向來看，因原油價格飆升和AI潛在顛覆性影響，連續九周的行業基金流入勢頭中斷。其中，能源類股基金在報告期第一天流入超10億美元，但3月11日的流出量創12月中旬以來新高，主要集中在石油和天然氣相關基金，足以看出資金仍在押注能源供給中斷是短期事件。此外，公用事業類股基金連續第四周強勁流入，中國電力基金是主要推動力。這點從ETF資金資料可以佐證。截至3月18日，美伊衝突以來，電網裝置主題、恆生A股電網裝置主題和電力指數分別淨流入95.54億元、41.72億元和37.13億元。(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投資建議）電網裝置ETF、電網ETF和電力ETF分別淨流入95.54億元、27.62億元和17.17億元。黃金是美伊衝突以來“吸金”第一的ETF指數，但剛剛黃金突發跳水，跌破4800美元，日內跌1.5%。黃金為何失去避險功能，是近期市場一直關注的話題，反直覺下跌的本質是目前市場主要矛盾：不是“美元信用避險”，而是能源供給衝擊。換言之，當下市場資金正把流動性好的資產換成美元，去購買供給緊張的大宗商品，這也是為何我們會看到美元、原油雙雙破百的奇觀。弔詭的是，過去5年，小機率事件頻頻發生，也是市場不斷見證歷史的時刻，跌至負值的油價、全球對等關稅、從未封鎖的霍爾姆茲海峽……而當下更緊迫的問題是，如果荷姆茲海峽持續封鎖，布倫特原油的100美元定價，究竟是不是終點？最新資料顯示，衡量中東原油實物短缺的Dubai原油期貨目前定價122美元（註：Dubai原油期貨亞洲長期出口合約定價，是衡量亞洲能源市場受擠壓程度更準確的指標。）摩根大通的石油分析師擔心，這可能是其他原油市場走勢的先兆。Unlimited Fnds的首席投資官、前橋水基金的投委會成員在最新訪談中提及，目前資產定價上最大的問題是：油市明顯在認真“數桶”，股債市場卻沒有，更像是在懶散地賭TACO和政策救援。在他看來，聯準會不會寬鬆去接油價衝擊。世界變了嗎？鮑爾在本次新聞會議上拋出這麼一個問題。他說，我們之前過了很長一段只有需求側衝擊的日子，這四五年算是把供給側衝擊徹底見識透了，從疫情到烏克蘭油價衝擊……而供給衝擊跟需求衝擊完全是兩碼事，處理起來難太多了。但他沒有給出答案，而是說：“我真不敢斷言世界格局已經變到以後全是供給側衝擊的地步。儘管事實確實是，過去五年我們遇到的供給側衝擊，比之前好多年加起來都多。” (ETF進化論)
