台新北美收益資產證券化基金(本基金配息來源可能為本金)經理人李文孝指出，雖然2022年全球經濟面臨俄烏戰爭及通膨的威脅，但美國REITs業績仍繳出亮麗成績單，2022年獲利達高峰，預估獲利成長率持續上修至新高14.3%，2023年獲利成長率持續成長5.3%，目前評價仍在較低的位置，高現金流與穩健性將開始吸引長線資金，建議第一季前拉回逢低可分批布局，掌握2023年漲升行情。 李文孝指出，預期美國經濟將逐季下滑至2023第一季觸底，之後再逐季回升。估計美國核心CPI持續由5%下行至年底約2-3%，Fed升息終點落在2023年第一季5%-5.25%機率最高，進入第四季甚至有機會進行預防性降息，有利REITs產業上漲攻勢。美國REITs指數（RMZ Index）2022大跌27%，預期2023年第一季反覆築底後，指數將步步高升，逐季上揚，指數目標有機會上看1500點，潛在報酬20-25%。 李文孝表示，分析美國REITs各次產業展望，5G基地台方面，長期發展佳，獲利與成長均穩定，主要是當規模經濟提高，通訊電塔產業是資本投報率較高的事業，ROI可從5%提高至25%，每個世代投資循環近20年，5G才剛開始而已；資料中心部分，儘管科技業進入削減資本支出，市場對資料中心業者前景大幅轉悲觀，但數位化經濟仍將持續推動資料中心長期需求，預估2022-2026年成長幅度保持10%；旅館業方面，在全球解封下，旅遊與商務活動快速恢復，住房率與每晚房價均持續上升，旅館業獲利迅速恢復，平均每晚住房金額(RevPAR)價格第四季年成長達20%，目前產業評價仍在較低水準，未來潛在報酬高。 (來源：台新投信)

台新醫療保健新趨勢基金經理人黃俊晏表示，Fed持續快速升息及縮表，使資金回流美國，在美國經濟續穩，與各主要國家利差擴大下，美元指數今年一路走強。過去10年以來，觀察美元走升與美股標普各產業表現，醫療保健產業為美元走強時期表現最佳的產業，主要原因為醫療產業海外營收占比僅17％，在美元走升時期相對具有優勢。雖然近期放緩升息步調的期望，促使美元漲勢受到打壓，但預期未來多半是維持高檔震盪格局，建議美股投資可以強勢美元下的優勢產業「醫療保健」為首選。 黃俊晏指出，今年市場利率走升，使得股市出現大幅估值修正，但醫療類股修正幅度不大，尤其像製藥與大型生技類股本益比本來就不高且仍在上修獲利，評價較不受今年實質利率上升影響，加上醫療產業的剛性需求強，無論景氣好壞都屬於必要支出，醫療保健指數今年迄今下跌9%，比標普500指數重挫二成相對抗跌。目前全球醫療指數本益比回升至17.1倍，但與年初的20倍相比仍處在相對低檔區，在獲利展望方面，分析師估計2023年醫療保健產業EPS成長率可達9.3%，優於大部分的產業，深具物美價廉優勢，投資價值浮現。 黃俊晏表示，就中長期而言，美國期中選舉落幕，在兩黨分治國會情況下，有利醫療產業發展，因為兩黨在醫療改革政策上難以取得共識，任何重大法案通過立法的機率極低，因此更激進的醫改及控制藥價法案無法表決通過，醫療政策風險可望大幅降低，醫療類股將受惠。歷史經驗顯示，美國12次期中選舉無論是選前或選後，醫療類股都繳出不錯的超額報酬。 (來源：台新投信)

台新投信指出，在氣候變遷日益嚴重下，環保綠能題材已成為各國政策及企業簇擁的重點，”減碳＂成為全球政府一致努力的目標，將帶動百兆美元投資契機，下一個十年的投資趨勢在於突破性減碳科技產業，就如同70年代的科技公司，將形成跳躍式成長，未來擁有減碳環保優勢的ESG公司將能創造無限回報，環保愛地球相關基金漲升行情看俏，逢低買點到。 台新ESG環保愛地球成長基金經理人蘇聖峰指出，全球主要先進國家引領減碳潮流，在美國方面，積極電力脫碳化，規劃交通、建築及工業製程等產業轉為電動化或潔淨能源等目標，並將推動國會批准法案，要求2030年美國80%電力來自零碳能源。在歐盟方面，2021/7/14公布綠色經濟方案「Fit for 55 」，2030年氣候目標較1990年溫室氣體淨排放量降低55%。在英國方面，2030年禁售新的汽油和柴油汽車、2035年英國全面使用清潔能源發電。此外，高達130兆美元投資資金的500家金融機構在2021年底COP26(2021年聯合國氣候變遷大會）之後同意支持《巴黎協定》的氣候目標。 蘇聖峰表示，歐盟目前純電動車的現行目標為40%，而要達到減碳目標則需提升至55%，顯示電動車的普及成為美國與歐洲國家減碳成功與否關鍵之一，預期全球電動車成長需求強勁，電動車成為未來汽車產業趨勢，其產業鏈商機更不可忽視。此外，循環經濟的水管理以及廢棄物處理將會是下一階段美國環保政策支持的要點，目前美國聯邦法案針對水管裡相關的基礎建設投入金額高達550 億美元，商機龐大。 蘇聖峰指出，受惠於ESG推廣浪潮，市場資金湧入ESG相關題材，造就了ESG 投資題材過去擁有較高的回報，這樣的綠色情緒造成了所謂「綠色溢酬」的現象。

台新投信表示，Fallen Angel債券擁有「價格成長機會」及「票息回收達成高」雙優勢，能夠力抗黑天鵝的衝擊，根據統計，近十年來，全球歷經美國QE退場、頁岩油危機、美中貿易戰及新冠疫情爆發等四次黑天鵝事件，若危機入市布局美國Fallen Angel 指數，持有一年後，皆享有甜蜜報酬。目前全球正面臨通膨及升息黑天鵝侵擾，且美國Fallen Angel債券的價格都已大幅低於過去十年的平均值，相對債券100元的票面價格明顯折價，正是危機入市最佳良機。 台新美國策略時機非投資等級債券基金（本基金之配息來源可能為本金）經理人李怡慧指出，就「價格成長機會」優勢來說，Fallen Angel債券因降評，遭市場交易機制被迫出售，引發價格下跌，偏離其應有價值，使得FallenAngel債券浮現價格成長反彈的機會；另外，有別於一般非投資等級債，Fallen Angel債券長期總報酬貢獻中，有相當比例係來自價格報酬；反觀美國非投資等級債，長期總報酬主要係來自票息報酬，而價格報酬反倒呈現明顯負貢獻。據統計，過去十年中，美國Fallen Angel 指數不僅有票息正報酬，也有價格正報酬，累計總報酬高達87.6%，遠優於一般美國非投資等級債券的總報酬45%。 李怡慧表示，在「票息回收達成高」優勢方面，美國Fallen Angel指數整體平均信評為BB；反觀美國非投資等級債指數平均信評為B；此外，美國Fallen Angel 債券過去十年違約率僅0.62％，遠低於一般美國非投資等級債的1.51％；另一方面，美國 Fallen Angel債券由於長期比一般美國非投資等級債有較低的違約率，債息回收達成率較一般美國非投資等級債高；因此，長期來看，美國Fallen Angel債券長期票息報酬亦勝出一般美國非投資等級債。

台新投信表示，新興市場企業債已今非昔比，新興市場企業受惠於其日益成熟的國內金融市場，目前正減少對外國資本來源的依賴；也就是說，資本支出與投資項目受到全球金融市場的影響也逐漸降低，體質比過往更加穩定；另一方面，新興短期企業債目前殖利率高達8%以上，與美債殖利率相比，仍具吸引力，加上短天期對利率敏感度較低優勢，新興市場短期企業債波動度僅約1.7%，明顯低於新興市場主權債的波動度逾10%，以及新興市場公司債的波動度約５％，可望成為現今高波動環境下的絕資金佳避風港。 台新新興短期非投資等級債券基金（本基金之配息來源可能為本金，基金原名稱為台新新興短期高收益債券基金）經理人張瑋芝表示，受惠於原物料價格上揚，新興市場企業獲利攀升，且同時積極降低債務水準，整體新興市場企業槓桿降至2008年以來低點，財務體質大幅改善；此外，2023年新興市場企業債券到期金額可控，多以中國與俄羅斯企業債券到期為主，因此避開地緣政治風險高的俄烏以及債券價格波動大且違約風險仍高的房地產，挑選低利率風險、低存續期間、高殖利率水準的短期新興市場公司債，可在目前市場普遍高波動的情況下，降低風險同時享有較高的收益率。 張瑋芝指出，隨著新興市場國家的進步以及財富累積下，銀行體系以及信貸市場越發穩健，銀行貸款以及當地債也成為新興市場企業融資的重要渠道之一。目前新興市場企業融資管道無虞，財務體質強健，在美元企業債量縮的趨勢下，新興市場企業美元債未來將有「物以稀為貴」之價格優勢，後市可期。操作上，聚焦短天期、基本面佳、管制風險低且安全的標的，產業上看好石油與天然氣；區域上，相對看好拉丁美洲、中東與非洲。 ( 來源：台新投信)

台新投信表示，美國的ISM非製造業價格指數自7月以來快速下降，美國個人消費支出物價指數(PCE)也自高點出現反轉向下的趨勢，儘管核心通膨尚未反應，但可預見通膨壓力即將趨緩，美國聯準會將會是主要國家中最早放緩升息，有利美國非投資等級債市的反彈。另從歷史經驗來看，在景氣衰退期間，BB評級債券違約率小於1.5%，且正報酬機會高，若進一步搭配優先擔保利基，耐震防禦力將大幅提升，是力抗黑天鵝的絕佳債券組合。 台新優先順位資產扺押非投資等級債券基金（基金原名為台新優先順位資產扺押高收益債券基金，本基金之配息來源可能為本金）經理人李怡慧指出，聯準會主席鮑威爾表示打擊通膨需要提高利率並持續一段時間，過程可能為經濟帶來痛苦。受到高利率及貨幣政策不確定性影響，美國非投資等級債券發行量在10月傳統發債旺季未出現反彈，且新發行債案多出現折價。不過，債券價格的下跌亦推高殖利率，從歷史上看，當市場收益率超過達到8%或更高後的3、6和12個月，平均未來報酬率分別約為2.5%、4.2%和13.2%。據外資專業機構估計，美國非投資等級債券違約率2023年仍將維持低檔，投資吸引力大幅提升。 李怡慧表示，目前債券殖利率位於歷史高點，市場已出現許多具相對價值標的，建議分批布局，鎖定未來報酬。操作上，在主要央行鷹派升息，衰退及違約風險上升背景下，應採取防禦型操作，因應市場大幅波動，建議配置優先擔保債、避開低評級債券，鎖定具備充足流動性，且商業模式穩健之企業的優先擔保債。區域方面，歐洲非投資等級債券不確定性較高，相對看好有機會受惠Fed率先放緩升息腳步的美國非投資等級債券，並提高BB評等債券比重。 衰退期間BB評級違約率小於1.5%，正報酬機會高

台新北美收益資產證券化基金(本基金配息來源可能為本金)經理人李文孝指出，近期利率上升和通膨雖然侵蝕民眾房屋購買力，不過，房價變化傳導至租金價格，時間落差約一到一．五年，換句話說，在美國房市已見頂之下，預估美國的租金通膨要到明年五月才會觸頂放緩。此外，鑑於市場普遍預期美國通膨率要回落至3%以下仍需一段時間，在租約保障、價格延後反映等因素支撐下，REITs在通膨高漲甚至是停滯性通膨等情境下，所受影響相對輕微。根據統計，美國REITs同店營業淨利成長率連二季達8%以上，成長率明顯優於其他產業，力抗通膨黑天鵝。 李文孝指出，REITs營運靠租金收入，承租率與租金價格才是重點，房貸利率高低影響不大，且REITs中住宅類僅佔15%，且幾乎所有商業租賃契約都有防通貨膨脹的條款，租金會隨著高通膨而增加，受利率走升的影響相對小，在此利基下，美國REITs企業財務體質健全，目前負債比不到30%，是歷年最低，遠低於金融海嘯55%，現金充裕。各產業的槓桿程度以旅館、自助倉儲、資料中心、工業最低，商辦、醫療、獨棟宅較高，市場平均淨負債/獲利約6倍，處於相對低檔。 李文孝表示，預估美國REITs 2023年獲利成長率達6%，仍在歷史平均之上，亦優於其他產業，其中成長動能較佳的是旅館、工業、特殊、住宅；在評價面上，目前美國REITs評價仍在偏低的位置，未來一年本益比下跌至16.8倍，處在歷史低檔，配合企業高現金流與穩健性將吸引資金。整體而言，通膨雖還在高檔，但明年第一季下滑後，Fed對抗通膨心態將轉回推升經濟，放鬆後的資金回補力道將大力推升明年股市，操作上可選擇長週期下高成長以及高股利的績優企業。 美國REITs同店營業淨利成長率季季高

台新醫療保健新趨勢基金經理人黃俊晏表示，全球醫療指數本益比自20倍下降至16.3倍 ，來到近８年的相對低檔，在獲利展望方面，分析師估計2023年EPS成長率可達9.3%，優於大部分的產業，其中，透過醫療保健產業結合預防保健所形成的「醫療保健新趨勢策略」EPS成長率更可達12.6%，深具物美價廉優勢，投資價值浮現。另一方面，醫療保健產業無論景氣好壞都屬於必要支出，不太受景氣影響，在目前市場大幅震盪格局下，為絕佳資金避風港。 黃俊晏指出，醫療保健新趨勢策略係「醫療保健」plus「預防保健」，在上次升息循環結束後，醫療保健新趨勢策略漲幅相對傳統醫療保健更為明顯，無論是一年、兩年、三年皆勝出。升息往往伴隨著市場利率走升，使得股市估值出現修正；在政策利率方向逐漸明朗後，市場利空出盡投資信心回穩，有利醫療保健新趨勢策略表現。根據Bloomberg數據統計，在2018年上輪升息結束後進場，醫療保健新趨勢策略上漲22.6%，優於傳統MSCI醫療保健指數的20.9％。 黃俊晏表示，我們正經歷空前醫學創新的時期，主要歸功於21世紀初人類基因體成功解碼，帶動新治療的爆炸性成長。2017至2021年，全球醫療保健支出每年持續以4.1％的速率成長，攀升的醫療支出，意味著大眾對藥物、醫療服務、醫療器材的需求增加。聯合國估計，2050年全球超過1/6人口達60歲以上，預計80歲以上的人口增加三倍，老齡化也將持續推動醫療產業革命性商機。 資料來源：Bloomberg ，台新投信，2022/10/19。醫療保健新趨勢策略為醫療新趨勢策略以 70%為MSCI World Health Care Index、30%為Indxx Global Health and Wellness Thematic 指數為複合指數作為比較基準， Indxx Global Health and Wellness Thematic 指數包含營養品、穿戴裝置與健身房以及提升健康生活品質等議題之主題式指數【 以上僅為指數歷史資料模擬之結果，不代表本基金未來投資策略及績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同 。 】