中國鋁業(601600.SH)聯手力拓買入“低碳鋁工廠”。1月30日，中國鋁業發佈公告稱，擬通過全資子公司中國鋁業香港有限公司，與力拓國際控股有限公司在巴西共同設立合資公司，並以該合資公司為主體，收購沃特蘭亭持有的巴西鋁業68.596%股權。圖片來源：中國鋁業中鋁香港之附屬公司擬持有合資公司67%的股權，力拓則持有33%的股權。交易方式為全現金，每股作價10.5雷亞爾(約合13.92元人民幣)，較交易協議簽署前20個交易日的加權平均股價溢價約21.2%。按此估值，收購價最終合計約為46.89億雷亞爾(約合62.86億元人民幣。其中，中國鋁業需支付約42.11億元，力拓支付約20.75億元。交易完成後，巴西鋁業將成為中國鋁業納入合併報表範圍的控股子公司。此次標的公司，並非普通資產。巴西鋁業成立於1941年，是巴西曆史最悠久的鋁業公司之一，在巴西九個州開展業務，擁有7262名員工，主要生產低碳鋁。該公司於2021年在巴西證券期貨交易所上市，是巴西唯一覆蓋鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁加工、再生鋁及電力供應的全產業鏈鋁業綜合體。從產能規模看，巴西鋁業目前擁有三座在產鋁土礦山，年鋁土礦產量約200萬噸，氧化鋁產能80萬噸/年，電解鋁產能43萬噸/年，下游加工產能21.5萬噸/年，原鋁產量佔比超過巴西市場三分之一。此外，巴西鋁業還控股或參股21座水電站和4個風電站，權益裝機規模1.6吉瓦，年權益發電量約70億度，全部為可再生能源，且均為鋁產業自備電。因此，中國鋁業和力拓通過此次收購，有望擴大由可再生能源驅動的低碳鋁業務版圖。此次中鋁與力拓的聯合收購，正處在全球鋁價持續上行、供給端缺口不斷擴大的背景之下。電解鋁是鋁加工產業的基礎原料，經熔鑄、軋制、擠壓、鍛造等工藝可製成鋁板、鋁箔、鋁型材、鋁合金等各類加工材。憑藉輕量化、導電導熱性優、耐腐蝕、易加工、可循環的核心特性，電解鋁應用覆蓋工業生產、基礎設施、新能源、高端製造等多個領域。2025年以來，電解鋁價格偏強震盪，整體運行重心上移。圖片來源：上海鋼聯1月29日，LME鋁價一度突破3300美元/噸，創下2022年4月以來新高，較2025年9月低點累計漲幅達27%。東方財富證券分析指出，宏觀層面，聯準會降息預期強化，從金融屬性上提振鋁等工業金屬估值；國內政策則通過支援戰略性新興產業與“穩增長”，為鋁需求提供長期與短期支撐。與此同時，電解鋁供給面臨剛性約束，而新能源等綠色領域需求正快速增長，共同推動行業基本面改善。中金公司發佈研報稱，海外新興經濟體支撐鋁需求進入新周期，預計2025-2030年需求CAGR（復合年均增長率）為2.3%。此外，隨著銅價不斷上漲，“鋁代銅”呼聲減響，也帶動了鋁價的攀升。近期，多家國際機構紛紛上調鋁價預期。1月26日，花旗發佈研報稱，預計鋁市場將出現結構性短缺，並將未來三個月鋁價目標上調至3400美元/噸。高盛則上調2026年上半年LME鋁價預測，從每噸2575美元上調至3150美元，同時將2026年四季度鋁價預測從2350美元上調至2500美元。“這場由新能源需求爆發、全球庫存見底、資金情緒外溢共同推動的鋁價狂歡，正在重塑全球工業金屬的定價邏輯。”長江有色金屬網稱。中國鋁業是中鋁集團核心控股子公司，為全球最大的氧化鋁、電解鋁、精細氧化鋁、高純鋁和金屬鎵生產供應商。力拓是全球四大礦商之一，去年新任CEO喬德確立了聚焦鐵礦石、銅、鋁與鋰的三大世界級業務核心。就在20多天前，力拓還與嘉能可重啟談判，有望達成世紀併購，嘉能可在鋁基產品領域持有大量資產，氧化鋁/鋁貿易量居全球第一。據力拓近期發佈的產銷報告，去年其鋁土礦產量為6240萬噸，同比增長6%；氧化鋁產量為760萬噸，同比增長4%；電解鋁產量為338萬噸，同比增長3%。力拓最新設定的產量目標顯示，2026年鋁土礦產量力爭達5800萬噸-6100萬噸，電解鋁產量力爭達325萬噸-345萬噸。當前，全球鋁業巨頭正加速推進資產併購與產能擴張，行業整合趨勢愈發明顯。2025年11月，中國鋁業旗下雲鋁股份(000807.SZ)披露公告，擬作價22.67億元收購雲鋁湧鑫、雲鋁潤鑫、雲鋁泓鑫相關股權，進一步最佳化股權結構、統籌資源配置。2025年末，宏創控股(002379.SZ)擬以635.18億元收購宏拓實業100%股權的重大重組事項，也已於12月31日獲證監會核准通過，有望催生A股千億市值鋁業新巨頭。1月19日，南山鋁業(600219.SH)旗下子公司南山鋁業國際宣佈，計畫於2026年啟動年產25萬噸電解鋁項目的籌備工作，初步預計投資金額約為4.37億美元(約為30.38億元人民幣)，建設周期為兩年。在此基礎上，南山鋁業國際還計畫中長期制定額外年產50萬噸電解鋁項目的規劃工作，以持續擴大產能規模，完善產業佈局。1月26日，阿聯環球鋁業(EGA)與世紀鋁業宣佈達成合作，將在美國建設1980年以來首座新的輕金屬鋁生產廠，預計每年生產75萬噸鋁。 (介面新聞)

誰能想到，昔日被中國消費者奉若神明的“索尼大法”，如今已經被一家中國公司收入囊中。2026年1月20日，索尼公司與TCL電子簽署意向備忘錄，雙方將成立一家合資公司，承接索尼全球家庭娛樂業務（包括電視和家庭音響）。TCL電子持股51%獲得控股權，索尼持股49%！這意味著，曾經象徵高端電視的索尼Bravia，實際營運權將被TCL轉入手中。這個結果可能會讓很多人感到心情複雜，畢竟在上世紀八九十年代，一台索尼電視就是家庭實力的象徵。但現在，全球電視產業的格局，已經徹底變了。日本電視的黃金時代上世紀90年代初，日本四大電視品牌（索尼、夏普、松下、東芝）包攬了全球90%以上的電視機出貨量。以夏普為代表的日本面板廠商，更是掌握著全球超過90%的面板生產份額。全球首款壁掛式液晶電視9E-HC1，就是夏普發佈。而索尼更是憑藉特麗瓏（Trinitron）技術獨步天下，其亮度和畫質從1968年開始，就獨步行業，也是基於此，電視部門一直是索尼公司的利潤支柱。蘋果前CEO約翰·斯卡利曾回憶，賈伯斯當年做企業的目標不是IBM或微軟，而是索尼，他研究索尼電子產品的外觀和質地，看它是如何製造出來的。但花無千日好，2010年後，日本的四大電視企業都遭遇了不同的危機。松下在液晶（LCD）和電漿兩條技術路線中押注後者，結果可想而知，虧得褲衩都不剩，尤其是在金融危機前一年，還掏出23.5億美元興建了一座電漿面板工廠，而後一蹶不振。東芝，2006年以三倍溢價收購美國西屋電氣，轉型核電，直接掏空了家底。本來電視和家電承擔著輸血重任，結果在金融危機中遭到重創，甚至還爆出了財務造假的新聞，鞠躬道歉。● 2015年，東芝管理層在新聞發佈會上為財務造假鞠躬致歉夏普雖精準押中了LCD路線，但受到“老大思維”影響，在OLED時代慢了半拍，不思革新，被三星一舉超過。而過去他們引以為傲的“龜山模式”（類似於全產業鏈自研自造），也因為投資巨大，成了負面資產。那麼索尼呢？從電漿時代到LCD、OLED時代，索尼一直是緊跟市場步伐，每年都在換代升級，可惜的是：既生瑜何生亮。索尼最大的挫敗，就是遇到了中國隊。根據產業諮詢機構群智諮詢（Sigmaintell）的研報，2025年索尼全球電視出貨量僅為410萬台，同比下滑13.3%，全球市場份額為1.9%，排在第十位。前幾位都是那些選手呢？榜單前五名中，中國品牌佔據三席（TCL、海信、小米），韓國品牌佔據兩席（三星、LG），全球電視市場已進入 “中韓爭霸” 的格局。此外，即便是在日本本土大本營，其主導地位也早已旁落。2024年中國電視機品牌在日本市場的佔有率突破50%，排名前四位的家電品牌中有三個是中國品牌。在財務層面，索尼2025財年第二季度財報顯示，其ET&S業務（含電視、音訊、視訊、家用相機等）銷售收入為5757億日元，同比下降7%；營業利潤為610億日元，同比下降13.1%。索尼為什麼會被中國企業搞得頭皮發麻？國產電視的艱難起步上世紀80年代，也就是日本電視如日中天的時候，中國才剛剛打開國門，第一次和世界“對帳”。1982年，26歲的技術員李東生還在一家叫TTK家庭電器有限公司的小廠裡偵錯磁帶，他是中國首批恢復高考後被錄取的大學生——1977年12月，以物理、化學全縣第一名的成績，考入華南工學院（今華南理工大學）無線電技術專業。大學期間，他與隔壁班的黃宏生、隔壁系的陳偉榮成為好友。三人畢業後分別創立TCL、創維，執掌康佳，被業界稱為“華工家電三劍客”，一度佔據中國彩電市場半壁江山。畢業之後，李東生被分配至惠州市科委，本可安穩做一名機關幹部。但他卻執著於技術研究，在TTK磁帶廠從技術員做起，使TTK磁帶三年內取代日本貨，拿下全國銷量第一。1985年，港方股東因香港回歸前景不明而撤資，TTK陷入危機。李東生臨危受命赴港善後，因為在香港街頭看到電話普及的景象，遂牽頭引進2萬台錄音電話機試水，結果一炮而紅。同年9月，他推動成立TCL通訊裝置有限公司，TCL品牌正式誕生。因為對技術的沉迷，TCL一直想改變日本彩電一家獨大的現實，到了2004年，TCL就已經中國彩電市場的“王牌”，年銷量穩居全國第一。但李東生並不滿足於“國內老大”的稱號，他深知，若想真正成為世界級企業，必須要在國際市場和日本市場硬碰硬，而捷徑，就是併購擁有管道與專利的國際巨頭。2004年1月，TCL宣佈以8200萬歐元收購法國湯姆遜全球彩電業務；同年4月，又以5500萬歐元收購阿爾卡特手機業務。兩筆交易使TCL一夜之間擁有了17個海外生產基地、4萬多名員工，以及覆蓋160多個國家的銷售網路。時任法國總統希拉克親自為李東生頒發法國國家榮譽勛章——這是中國企業首次兼併世界500強，震驚全球。2007年，TCL的技術研發部推出首款LED背光彩電，實現3.6億元淨利潤，走出了因兼併而帶來的財務泥潭。而後李東生做了一個艱難且孤獨的決定：向上游核心部件進軍。2008年，中國彩電產量佔全球近一半，卻嚴重依賴日韓進口面板。“少屏之痛，讓整機廠商毫無議價權，利潤微薄如紙。”李東生意識到，若不能掌握顯示面板這一“工業糧食”，TCL永遠只是組裝廠。2009年，在全球經濟尚未從金融危機中復甦、國內同行普遍觀望之際，李東生力排眾議，宣佈投資245億元建設華星光電8.5代液晶面板生產線。這是中國大陸首條自主建設的高世代線，也是當時廣東省最大的單體工業項目。當時質疑聲四起。有人問：“TCL一個做終端的，憑什麼搞面板？”銀行猶豫放貸，地方政府擔心風險，連部分高管都私下反對。但李東生態度堅決：要想和日韓企業競爭，“沒有全產業鏈的掌控能力是萬萬不行的。”於是他親自帶隊赴韓國、台灣考察，引進技術團隊，甚至說服三星、LG前高管加盟。為籌措資金，他再度抵押個人及父母房產，並推動TCL集團整體上市融資。2010年，華星光電正式成立，1年後，首條8.5代線投產，良品率迅速達到95%，打破日韓壟斷。此後十年，TCL在半導體顯示領域持續重投入。僅2010至2020年間，集團累計研發投入超千億元，華星光電單體研發投入常年佔營收15%以上。從2014年之後，華星就不斷崛起，成為中國唯一具備完整彩電產業鏈的企業，徹底擺脫了“缺芯少屏”的被動局面。● 2024年，TCL華星展示的三折柔性折疊屏的確，索尼曾憑藉XR認知晶片等技術領先，但隨著TCL華星這樣的企業崛起，國產電視已實現畫質晶片等關鍵突破。那麼，同一時期的日本電視企業在幹嘛呢？要麼賭錯技術路線，要麼因為利潤率低的原因，放棄了對面板的持續研發和投入。在中國企業壓倒性產能和成本優勢面前，日本電視企業逐步退守至產業鏈上游，慢慢消失在市場的眼簾……比如索尼電視因為供應鏈的問題，導致電視定價一直偏高（如55英吋XR7系列約10999元），而國產品牌在Mini LED等技術上進步迅速，性價比更高，這就使得即便是在日本市場，國產電視也越來越受歡迎。2016年，夏普被富士康收購；松下在2021年徹底退出液晶面板業務；日本最後一座大尺寸面板工廠（夏普SDP）也於2024年關停。各取所需的商業邏輯當然，我們今天看索尼與TCL的合資，並非為了打造一種“贏麻了”的敘事。索尼“斷腕”電視業務，並非是因為他們的電視技術不行了，而是因為電視業務不賺錢。在集團發展重心上，索尼早已將戰略重心轉向利潤更高的遊戲、音樂、影視等娛樂內容業務。通過合資，索尼得以剝離重資產環節，輕裝上陣，同時通過品牌授權和技術授權（如畫質調校的XR晶片）繼續分享高端電視市場的紅利。其實，日本電視企業在玻璃基板、光刻膠、彩色濾光片等核心材料和精密裝置領域，依然保持著不可替代的優勢。這也是一種從“台前”到“幕後”的生存策略轉變。而對TCL而言，合資也是想解決當前的痛點——儘管其全球出貨量已位居第二，但TCL在高端市場溢價能力還是不足。因為電視本身已是“夕陽產業”，目前來看，TCL電子淨利潤率僅1.86%，賣一台電視，可能都賺不到一百塊，而廠房、人工、研發、物流，全是重投入。要提升淨利率，就必須走向高端。通過營運索尼和BRAVIA品牌，TCL能快速切入高端市場，有望改變“高銷量、低利潤”的現狀，而索尼在畫質晶片、音訊技術、遊戲影音生態調校方面的深厚積累，也將會助力TCL提升產品力，這一點和安踏收購始祖鳥有著相似之處。●TCL 第三代藝術電視若合資公司在2027年成立並順利投入營運， TCL和Sony的合併市佔率有望達到16.7%，或將超過三星電子的16.2%奪得全球第一，徹底改寫數十年來的全球電視品牌競爭格局，這也將是中國品牌首次衝擊全球電視市場桂冠。20世紀80年代末，日本經濟泡沫達到頂峰、科技實力在全球範圍內極具影響力的階段，索尼創始人盛田昭夫在《日本可以說不》中暢言日本技術的全球領先，甚至說“如果日本拒絕向美國提供晶片，美國軍隊都將無法打仗”的激進言論。但近四十年後，索尼卻將其核心電視業務交由一家中國公司主導營運。從“日本可以說不”，到 “索尼不能說‘不’”，這一轉變，為日本消費電子產業的黃金時代，畫上了一個充滿象徵意義的句號。而TCL與中國電視企業的故事，則構成了這個句號背後，新時代的註腳。歷史沒有辜負實幹者，一個屬於中國高端製造的新故事，正翻開首頁。 (最華人)

爺青結！索尼大法要變成Tony大法了。1月20日，索尼集團官宣，要把電視和音響業務剝離出去，轉移至和TCL成立的新合資公司裡。雙方敲定，索尼持有新公司49%股份，TCL則以51%控股，明年4月正式啟動營運。到時候索尼將提供核心技術，比如XR認知晶片、獨家的畫質調校等，新公司還能繼續使用Sony和BRAVIA的招牌。而TCL握有絕對主導權，從產品研發、設計到製造，全鏈條都由它來操盤，以後大夥兒很難買到純血的索尼電視了。那Sony電視，是不是應該叫Tony電視？因為TCL+Sony=Tony。索尼大法，成了往事曾經風光無限的索尼電視，為何會走到如今這一步？早在上世紀60年代，索尼就靠電晶體電視站穩了腳跟，到1990年，其電視業務的全球市場份額已超過20%。在中國市場，索尼電視更是高端的代名詞，“索尼大法好”成了無數人的數位信仰，一台29英吋的特麗瓏電視，售價超萬元，仍然供不應求。但從2000年開始，液晶電視興起，三星、LG以及中國的TCL、海信等品牌，紛紛轉型液晶技術，靠規模化生產大幅降低成本，產品價格遠低於索尼。彼時的索尼捨不得放棄映像管電視，堅持在日本本土生產，再加上自身沒有面板廠，核心部件只能依賴外部採購，成本高昂，銷量不太樂觀，電視業務一度虧損50億。為了止血，索尼將電視業務分拆為獨立子公司，賦予其更大的決策自主權，同時聚焦4K、OLED等高端產品賽道。這一招果然見效，2014財年，索尼電視業務終於實現十年來的首次盈利。可惜好景不長，後來電視市場的競爭愈發激烈，尤其是中國品牌憑藉超高性價比快速追趕，不斷擠壓索尼市場份額。2025年全球電視品牌總出貨量預計為2.2億台，其中TCL以3041萬台的出貨量位居第二，市佔率達13.8%；而索尼僅以410萬台的出貨量排名第十，市佔率僅1.9%。在國內市場，前八大品牌已被國產品牌包攬。海信、TCL、小米、創維、長虹、海爾、康佳與華為（含子品牌），合計佔據94.1%的市場份額，索尼成了others。無奈之下，索尼選擇與TCL合作成立合資公司。TCL擁有華星光電的上游面板產業佈局，還能把面板生產和整機製造整合在一起，善於控製成本，技術落地速度也快，這些正好是索尼缺乏的。而索尼則交出了自己的品牌和核心技術，將未來押注在更加賺錢的遊戲、音樂、影視和圖像感測器業務上，為電視和音響業務畫上一個圓滿的句號。日本企業的大敗退其實不光索尼，松下、夏普、東芝這三大日系電視品牌，在中國市場份額已經跌到0.5%以下，線下商場裡基本見不到它們的影子了。松下的電視業務曾經和索尼不分伯仲，在電漿電視領域押注數百億美元研發，結果被液晶電視淘汰。2015年松下關閉了中國山東的工廠，後續的產品也改成貼牌生產。夏普被稱為“液晶之父”，曾推出全球第一款彩色液晶電視，和索尼、松下並稱日系三強。但後來死磕LCD技術，不重視OLED，再加上成本控不住，陷入連續虧損，2016年被富士康母公司收購。東芝也曾靠REGZA系列電視火遍中國，後來東芝集團搞多元化發展，重心放在核電、半導體等領域，對電視業務的投入越來越少，又沒有自己的面板廠，成本一直居高不下。2017年海信以129億日元，收購其電視業務95%股權，產品由海信代工。而國內的電視企業，靠著完整的供應鏈優勢，再加上不斷研究核心技術，改寫全球電視行業的格局。在2026年CES展上，海信推出RGBMiniLEDevo技術，在傳統三色背光架構的基礎上，加入第四種“天青色”LED光源，把螢幕色域提升到新高度。TCL則展出了一款旗艦電視，它擁有20000多個背光分區，峰值亮度高達10000尼特，刷新行業標準。這次TCL和索尼合作，算是強強聯手，應該會帶來新的驚喜。未來想收集索尼全家桶，難度可能比以前低一大截~ (科技每日推送)

剛剛，台北時間9月26日凌晨，美國總統川普簽發行政令，宣佈新版TikTok美國營運方案符合美國相關法律要求，將確保TikTok在美國繼續營運。一家合資公司將負責TikTok美國的資料安全和內容安全，美國副總統JD·范斯表示，這家合資公司的估值為140億美元。據瞭解，該合資公司指的是“TikTok美國資料安全合資公司”（TikTok USDS Joint Venture），而非TikTok美國的整體業務。依據彭博社此前報導，TikTok美國整體業務的估值接近400億美元。根據方案，該合資公司將由字節跳動持有19.9%的股權，以符合美國法律；字節跳動現有全球股東合計持有30.1%股權；新投資人合計持有50%股權。字節跳動仍為該公司的最大單一股東。董事會共設定7個席位，其中字節跳動1個席位，字節跳動現有全球股東2個席位，新投資人3個席位，此外還有1名由董事會任命的獨立董事。演算法方面，字節跳動繼續擁有TikTok演算法的智慧財產權，並會授權“TikTok美國資料安全合資公司”使用相關智慧財產權，向後者收取授權費。這一最新方案與蘋果在中國的“雲上貴州”營運方式如出一轍。由於TikTok的資料安全服務商甲骨文總部位於美國德州，因此也被戲稱為“雲上德州”。（觀察者網）此外，被稱作管理tiktok的“雲上德州”的甲骨文大跌超5%，連續第三日下滑，成為拖累大盤的焦點。自近期高點以來，該股已下跌近16%。投行Rothschild & Co. Redburn新近給予“賣出”評級，並預測其股價或將下跌40%，理由是市場嚴重高估了甲骨文AI合作對核心雲業務的拉動效應。分析人士指出，甲骨文此前股價漲幅過快，部分回呼在所難免，同時其雲業務訂單過於集中，也存在風險。 (金石雜談_