DoorDash、LVMH和家得寶只是我們圓桌成員今年看好的部分股票，人工智慧正在為企業和投資者帶來全新的變革。2026年《巴倫圓桌會議》第二期帶來了五位投資大師精選的30只股票。有些名字大家耳熟能詳，比如家得寶（Home Depot）、星巴克和耐吉，而另一些則極為冷門。如果你能說出那家英國公司剛剛收購了一家可生物降解運動鞋中底製造商，那你可真是行家。這些公司的共同點是，它們的股價目前都被低估了——但隨著新一年的展開，這種情況很有可能會改變。有些公司只是因為不利的經濟或行業趨勢，遭遇了暫時的挫折。有一些則因為管理層的失誤，導致股票被打入冷宮，企業內部也陷入混亂。還有一些公司則是人工智慧熱潮的受益者，或是潛在的收購目標，或是受益於持續牛市帶來的消費者支出回升。我們的圓桌嘉賓也有一個共同點：他們都熱衷於選股，在如今由指數基金主導的市場中，這種熱情已經越來越少見。本周的嘉賓尤其如此，包括Durable Capital的首席投資官亨利·艾倫博根（Henry Ellenbogen）、倫敦J. Stern公司首席投資官克里斯托弗·羅斯巴赫（Christopher Rossbach）、Eagle Capital Partners的普通合夥人梅麗爾·維特默（Meryl Witmer）、普信集團（T. Rowe Price）的首席投資官大衛·吉魯（David Giroux），以及Parnassus Investments的首席投資官托德·阿爾斯滕（Todd Ahlsten）。這些投資組合經理不僅分析能力出眾，對企業和市場的運作也有著深刻的理解。2026年圓桌會議於1月5日在紐約召開，嘉賓們圍繞投資環境以及11位成員的最新選股進行了長達一天的討論。我們在上周的圓桌專欄中分享了兩位嘉賓的推薦，下周還將介紹其餘四位的觀點。希望你喜歡本次經過編輯的會議內容。Barron’s：Henry，我們迫不及待想聽聽你對2026年的投資想法。Henry Ellenbogen：人工智慧的資本支出周期一直非常強勁，並且在過去三年裡推動了整個市場。關於這種趨勢會持續多久，人們可以有不同看法，但在我們關注的公司中，很明顯它正在推動生產力的提升。我們關注那些利用人工智慧降低成本、提升收入的公司，並且理想情況下，這些公司能在其所處終端市場中獲得30%的增長份額。我們在2020年主導了DoorDash的最後一輪私募融資，對這家公司非常瞭解。和許多最優秀的CEO一樣，DoorDash聯合創始人兼CEO許謙（Tony Xu）在客戶、員工和企業上的投入都持有恰當的長期眼光。結果並不總是線性的。DoorDash的股票在第四季度因市場對AI投入過度的擔憂而受到波及。DoorDash在其所在行業中佔據主導地位，是一家典型的規模效應和網路效應型企業。要取得成功，它需要吸引更多餐廳和更多顧客。對於送餐員（在這裡被稱為dashers）來說，餐廳和顧客的密集度越高，他們受益也越大。公司擁有世界一流的技術平台，並正在利用人工智慧提升收入增長、降低成本。Barron’s：DoorDash的市場份額是多少？Henry Ellenbogen：DoorDash在美國的市場份額大約為70%。這個行業未來還有很大的增長空間。去年，許多餐廳的食品銷售表現不佳，大多數主要連鎖餐廳在下半年同店銷售額都出現了下滑。但DoorDash在其美國核心業務中，全年都展現出了穩定甚至加速的商品交易總額（GMV）和訂單增長。我們估算，大約70%的訂單來自於排名前20%的顧客，而這實際上只涉及到八百萬個美國家庭。DoorDash的廣告業務為其帶來了高利潤的營收機會。目前，大約有1.5%的總商品交易額通過廣告實現變現。我們預計這一比例將大幅提升，且利潤率很高。隨著DoorDash開發出廣告收入管道，也帶來了各類促銷活動，為客戶創造了更多價值。那麼，這只股票的爭議點在那裡？在最近一次財報電話會議上，公司表示將投入數億美元，將其業務標準化為一個全球統一的平台。亞馬遜在2000年代初也做過類似的事情。我認為DoorDash和亞馬遜之間有很多相似之處。那時大家都關注成本，認為這些投入是出於防禦，但實際上主要是進攻性的舉措。DoorDash最近收購了兩家海外公司，分別是Wolt和Deliveroo，並希望從增長和效率的角度，將業務統一到一個平台上。我們相信這項投資將在12到15個月內完成。儘管如此，公司今年仍將憑藉營運槓桿效應實現近20%的有機收入增長。目前該股票的交易價格約為2027年預估息稅折舊攤銷前利潤（Ebitda）的15倍，以及現金流的20倍出頭。我們的估算並未計入國際收益，但DoorDash在國際市場將會賺取大量利潤。我們認為，未來兩年該股價有望達到每股約325至390美元。Barron’s：它的AI部分體現在那裡？Henry Ellenbogen：關鍵在於這個平台。首席執行長於2022年加入了Meta Platforms的董事會。他在Meta有著第一手的觀察機會，見證了Meta如何利用人工智慧重塑研發流程，並通過個性化廣告精準定位客戶。我們認為，這正是廣告收入取得巨大成功的原因之一。據一些估算，其廣告年增長率已超過70%。Todd Ahlsten：你怎麼看DoorDash未來三到五年市場份額的漲跌？Henry Ellenbogen：我們並不是在押注DoorDash在外賣市場的份額會大幅提升，雖然我們認為它會略有上升。更重要的是，這家公司將拓展到更多服務領域，比如雜貨和其他零售配送。在DoorDash前10%的客戶中，使用頻率已經增加，而且不僅限於送餐。這項業務在使用者群體擴張方面尚處於早期階段。Todd Ahlsten：如果未來食物真的能用無人機配送，DoorDash似乎很適合做這件事。Henry Ellenbogen：在全球範圍內，像我的下一隻推薦股MercadoLibre這樣擁有實體基礎設施的電商公司正在縮短配送時間。韓國的Coupang在這方面做得最好，他們能在六到八小時內把東西送到你手上。Barron’s：我們來詳細聊聊MercadoLibre吧。 (Barrons巴倫)

投資那些長期穩定派發股息的公司是實現財務自由最簡單的方法之一。只要你投資的是那些能長期提高股利的公司，就有可能累積足夠的年收入來支付生活開支。以下兩隻優質分紅股票值得現在買。這兩家穩健的公司可以為你帶來持續成長的年度收入，讓你終身受用。一、可口可樂公司（NYSE：KO）公司旗下擁有30個年收入至少達10億美元的品牌。該股票收益率頗具吸引力，有助於您建立可觀的被動收入來源。對於希望將股息再投資的投資者而言，可口可樂提供了穩健的股息成長。該公司過去十年季度股息成長了52%。該公司先前宣布將於2024年底再次提高5%的股息，因此，2026年第一季將是其連續第64年提高年度股息。儘管近期消費者支出疲軟，可口可樂公司在過去一年中仍將約三分之二的利潤用於派發股息。這種較低的配息率提供了充足的成長空間，即使在需求疲軟時期，也能確保股息持續成長。儘管銷售環境充滿挑戰，可口可樂第三季營收仍年增5%。管理層將營收成長歸功於行銷和創新方面的改進。近期推出的新飲料，例如雪碧+茶和百加得蘭姆酒加可口可樂，在北美、墨西哥和歐洲都受到了消費者的歡迎。可口可樂是一家業務簡單的公司，透過銷售價格相對低廉的產品來獲得穩定的收入和利潤。目前，該公司每季配息0.51美元，股息殖利率高達2.95%，頗具吸引力。然而，投資者可以預期，由於該公司很可能宣布下一季配息略有提高，因此未來的股息殖利率可能會略高一些。請造訪以下網址，訂閱最新新聞電子郵件：https://nbwpress.com/subscribe.html2. 家得寶（NYSE：HD）隨著聯準會轉向降息，預計未來幾年房地產市場將有所改善。現在正是考慮投資家得寶的好時機，該公司目前提供高於平均的股息殖利率。這家全球最大的家居建材零售商已連續38年派發股息。同時，它也是一檔表現卓越的股息成長股。過去十年，其股息成長了288%，並且在過去五年中保持約9%的年均成長率。家得寶近幾季的銷售額有所改善，第三季年增2.8%。然而，同店銷售額僅略為成長，增幅僅0.2%。與五年前相比，疲軟的銷售成長反映出利率高企，導致房屋融資成本上升。然而，近期的銷售成長顯示了公司的韌性。家得寶先前也曾經歷過類似的房地產周期，並持續為股東帶來回報。2026年利率走低和經濟情勢好轉的前景可望刺激家得寶的業務成長。管理階層估計，日常維修和房屋改造的支出不足高達500億美元。換句話說，對於這家年收入達1,660億美元的企業而言，存在著巨大的潛在需求。家得寶公司派發的股利不到其獲利的三分之二。目前的季度股息為每股2.30美元，預期股息殖利率為2.55%。擁有1兆美元的潛在市場，家得寶有巨大的業務擴張機會，這將在未來幾年帶來不斷增長的收益和股息。

巴倫要點對於川普新一輪關稅對零售價格影響截然不同的圖景，零售商可能會採取組合定價法，所謂的組合定價法在制定價格時會考慮零售商的所有產品範圍，而不是單獨為每件商品定價，目標不一定是讓每件產品的利潤最大化。沃爾瑪（Walmart）和家得寶（Home Depot）為購物者描繪了川普新一輪關稅對零售價格影響截然不同的圖景。沃爾瑪表示，關稅將推高商品價格，而家得寶則表示價格總體上將保持不變。評論的差異反映了零售商正在走鋼絲的處境：在經歷了數十年高通膨之後，還要應對高關稅環境。雖然提高價格可能有助於這些商店保留利潤，但也可能激怒已經對通膨感到厭倦的消費者。普華永道（PwC）消費品市場行業負責人阿里·弗曼（Ali Furman）表示：“這是一個非常具有挑戰性的決定。這不僅僅是財務決策，更是客戶關係決策。在當前環境下，沒有零售商願意被指責為對客戶進行價格欺詐。”沃爾瑪高管團隊討論漲價幾天後，川普在Truth Social上發帖稱，沃爾瑪應該“自己承擔關稅”，而不是提高價格。這些帖子可能促使其他零售商在談論定價時採取更微妙的方式，以避免引發總統的不滿。但這可能會讓許多已經在尋求答案的消費者感到困惑——新的關稅將如何以及何時影響他們的錢包？美國兩大零售巨頭的不同回答引出了一個問題：到底會怎樣？價格會上漲，還是保持不變？遺憾的是，答案並不簡單。幾乎沒有零售商會宣佈全面漲價並就此了事。弗曼表示，大多數零售商將結合漲價與其他一系列策略來抵消關稅影響，並儘可能保持低價，而當他們決定漲價時，會慎重行事。“你不會像涂花生醬一樣把定價策略隨意鋪滿整個產品組合。”弗曼說道。此外，根據商業模式、對高關稅進口商品的依賴程度和供應鏈策略，零售商消化關稅的能力也各不相同。例如，研究公司Gimme Credit分析師卡羅爾·萊文森（Carol Levenson）指出，家得寶等家居建材零售商比食品雜貨商有“更多迴旋餘地”來維持低價。食品雜貨和其他必需品是利潤率低於家居建材零售商銷售的電器等產品的品類。家得寶截至2月的財年調整後營業利潤率為13.5%，而沃爾瑪為4.4%。這些因素意味著不同公司的定價策略最終會有所不同。儘管如此，許多公司的做法可能與塔吉特（Target）類似。塔吉特表示，持續調整價格是其常規職能的一部分。塔吉特首席執行官布萊恩·康奈爾（Brian Cornell）在與媒體的電話會議上表示：“我們關注競爭，實際上每周都會進行調整。因此我們不斷調整價格，有些會上漲，有些會下調，但這是每天都在進行的持續努力。”即便是家得寶，雖然表示希望“大體維持”當前的價格水平，也預計會出現一定的波動。家得寶發言人貝絲·馬洛（Beth Marlowe）在給Barron’s的電子郵件評論中表示：“價格出現一些波動是正常的，這是日常業務的一部分，但重要的是要記住，作為客戶價值的倡導者，我們在全店範圍內以產品組合為基礎管理定價。”所謂的組合定價方法在制定價格時會考慮零售商的所有產品範圍，而不是單獨為每件商品定價。目標不一定是讓每件產品的利潤最大化。例如，有些產品可能會以虧損價出售，只為吸引客流；另一些產品則可能定價更高以保護利潤率。在財報發佈前幾周，這種定價策略已經顯現。Barron’s分析了資料公司OpenBrand提供的家得寶七款家電的每周價格資料，時間跨度從1月第一周到5月初。一些價格基本保持不變——自1月12日當周至5月11日，Ninja空氣炸鍋的最終價格一直為129.99美元，儘管該空氣炸鍋在其他零售商處的平均價格上漲了約4%。然而，其他家電價格大幅上漲。根據OpenBrand的資料，LG前置式洗衣機的貨架價（促銷前的標價）在5月11日當周從1月第一周的1199美元上漲約5%至1249美元。同一款洗衣機的淨價（促銷和折扣後）波動更大，在此期間從798美元上漲約56%至1249美元。惠而浦洗碗機的淨價同期平均上漲6.4%。惠而浦高管在4月份財報電話會議上表示，該公司已於當月“成功實施定價行動”，以抵消機器零部件關稅上漲的影響——此前12個月已多次提價。LG表示，計畫在第二季度提價。那麼，價格會上漲嗎？這個令人極度不滿的結論是：這取決於你在那裡購物、買什麼以及何時購買。是時候啟動那些比價工具了。 (Barrons巴倫)