DoorDash、LVMH和家得寶只是我們圓桌成員今年看好的部分股票，人工智慧正在為企業和投資者帶來全新的變革。2026年《巴倫圓桌會議》第二期帶來了五位投資大師精選的30只股票。有些名字大家耳熟能詳，比如家得寶（Home Depot）、星巴克和耐吉，而另一些則極為冷門。如果你能說出那家英國公司剛剛收購了一家可生物降解運動鞋中底製造商，那你可真是行家。這些公司的共同點是，它們的股價目前都被低估了——但隨著新一年的展開，這種情況很有可能會改變。有些公司只是因為不利的經濟或行業趨勢，遭遇了暫時的挫折。有一些則因為管理層的失誤，導致股票被打入冷宮，企業內部也陷入混亂。還有一些公司則是人工智慧熱潮的受益者，或是潛在的收購目標，或是受益於持續牛市帶來的消費者支出回升。我們的圓桌嘉賓也有一個共同點：他們都熱衷於選股，在如今由指數基金主導的市場中，這種熱情已經越來越少見。本周的嘉賓尤其如此，包括Durable Capital的首席投資官亨利·艾倫博根（Henry Ellenbogen）、倫敦J. Stern公司首席投資官克里斯托弗·羅斯巴赫（Christopher Rossbach）、Eagle Capital Partners的普通合夥人梅麗爾·維特默（Meryl Witmer）、普信集團（T. Rowe Price）的首席投資官大衛·吉魯（David Giroux），以及Parnassus Investments的首席投資官托德·阿爾斯滕（Todd Ahlsten）。這些投資組合經理不僅分析能力出眾，對企業和市場的運作也有著深刻的理解。2026年圓桌會議於1月5日在紐約召開，嘉賓們圍繞投資環境以及11位成員的最新選股進行了長達一天的討論。我們在上周的圓桌專欄中分享了兩位嘉賓的推薦，下周還將介紹其餘四位的觀點。希望你喜歡本次經過編輯的會議內容。Barron’s：Henry，我們迫不及待想聽聽你對2026年的投資想法。Henry Ellenbogen：人工智慧的資本支出周期一直非常強勁，並且在過去三年裡推動了整個市場。關於這種趨勢會持續多久，人們可以有不同看法，但在我們關注的公司中，很明顯它正在推動生產力的提升。我們關注那些利用人工智慧降低成本、提升收入的公司，並且理想情況下，這些公司能在其所處終端市場中獲得30%的增長份額。我們在2020年主導了DoorDash的最後一輪私募融資，對這家公司非常瞭解。和許多最優秀的CEO一樣，DoorDash聯合創始人兼CEO許謙（Tony Xu）在客戶、員工和企業上的投入都持有恰當的長期眼光。結果並不總是線性的。DoorDash的股票在第四季度因市場對AI投入過度的擔憂而受到波及。DoorDash在其所在行業中佔據主導地位，是一家典型的規模效應和網路效應型企業。要取得成功，它需要吸引更多餐廳和更多顧客。對於送餐員（在這裡被稱為dashers）來說，餐廳和顧客的密集度越高，他們受益也越大。公司擁有世界一流的技術平台，並正在利用人工智慧提升收入增長、降低成本。Barron’s：DoorDash的市場份額是多少？Henry Ellenbogen：DoorDash在美國的市場份額大約為70%。這個行業未來還有很大的增長空間。去年，許多餐廳的食品銷售表現不佳，大多數主要連鎖餐廳在下半年同店銷售額都出現了下滑。但DoorDash在其美國核心業務中，全年都展現出了穩定甚至加速的商品交易總額（GMV）和訂單增長。我們估算，大約70%的訂單來自於排名前20%的顧客，而這實際上只涉及到八百萬個美國家庭。DoorDash的廣告業務為其帶來了高利潤的營收機會。目前，大約有1.5%的總商品交易額通過廣告實現變現。我們預計這一比例將大幅提升，且利潤率很高。隨著DoorDash開發出廣告收入管道，也帶來了各類促銷活動，為客戶創造了更多價值。那麼，這只股票的爭議點在那裡？在最近一次財報電話會議上，公司表示將投入數億美元，將其業務標準化為一個全球統一的平台。亞馬遜在2000年代初也做過類似的事情。我認為DoorDash和亞馬遜之間有很多相似之處。那時大家都關注成本，認為這些投入是出於防禦，但實際上主要是進攻性的舉措。DoorDash最近收購了兩家海外公司，分別是Wolt和Deliveroo，並希望從增長和效率的角度，將業務統一到一個平台上。我們相信這項投資將在12到15個月內完成。儘管如此，公司今年仍將憑藉營運槓桿效應實現近20%的有機收入增長。目前該股票的交易價格約為2027年預估息稅折舊攤銷前利潤（Ebitda）的15倍，以及現金流的20倍出頭。我們的估算並未計入國際收益，但DoorDash在國際市場將會賺取大量利潤。我們認為，未來兩年該股價有望達到每股約325至390美元。Barron’s：它的AI部分體現在那裡？Henry Ellenbogen：關鍵在於這個平台。首席執行長於2022年加入了Meta Platforms的董事會。他在Meta有著第一手的觀察機會，見證了Meta如何利用人工智慧重塑研發流程，並通過個性化廣告精準定位客戶。我們認為，這正是廣告收入取得巨大成功的原因之一。據一些估算，其廣告年增長率已超過70%。Todd Ahlsten：你怎麼看DoorDash未來三到五年市場份額的漲跌？Henry Ellenbogen：我們並不是在押注DoorDash在外賣市場的份額會大幅提升，雖然我們認為它會略有上升。更重要的是，這家公司將拓展到更多服務領域，比如雜貨和其他零售配送。在DoorDash前10%的客戶中，使用頻率已經增加，而且不僅限於送餐。這項業務在使用者群體擴張方面尚處於早期階段。Todd Ahlsten：如果未來食物真的能用無人機配送，DoorDash似乎很適合做這件事。Henry Ellenbogen：在全球範圍內，像我的下一隻推薦股MercadoLibre這樣擁有實體基礎設施的電商公司正在縮短配送時間。韓國的Coupang在這方面做得最好，他們能在六到八小時內把東西送到你手上。Barron’s：我們來詳細聊聊MercadoLibre吧。 (Barrons巴倫)

美國最大外賣平台DoorDash推出送餐機器人Dot和餐廳智能秤，展示其硬體研發成果。當地時間周二，美國最大外賣平台DoorDash宣佈推出送餐機器人與餐廳智能秤，正式對外展示其多年積累的硬體研發成果。DoorDash聯合創始人Stanley Tang介紹了這款名為 “Dot” 的四輪自動駕駛機器人。Dot身高約1.37米，其“大腦”由8顆外接攝影機、1顆內建攝影機、4顆低成本雷達及3顆高解析度雷射雷達組成，主要用於環境感知。DoorDash表示，Dot的體積僅為普通汽車的十分之一，靈活到足以穿越門口和車道，但空間又足夠容納六個大號披薩盒，最大承重可達30磅(約13.6公斤)。根據介紹，Dot的最高時速可達32公里，能夠在自行車道、人行道和道路上行駛。DoorDash已在亞利桑那州坦佩和梅薩部分餐廳開展早期試點項目。Dot由電力驅動，採用可更換電池，單次充電續航可達6小時。相比之下，DoorDash合作夥伴Coco Robotics以及Uber Eats合作方Serve Robotics的機器人時速更低。與Coco和Serve的方形“冷藏箱式”設計不同，Dot的主艙採用圓形外觀，靈感來自DoorDash的D形商標，整體造型類似一塊巨大的奶酪輪。儲物艙從正面開啟，類似嬰兒車。DoorDash拒絕透露Dot的生產地點以及現有車隊規模，但計畫未來逐步拓展至更多市場。同時，公司還推出了一款智能秤，用於幫助餐廳在訂單交付前稱重，以減少“缺貨少餐”的投訴。這次發佈會是DoorDash首次公開展示其機器人與自動化佈局。自2018年起，Tang便負責領導DoorDash Labs部門，推動機器人研發。公司早在2021年已申請相關專利，並提出自動化願景，如今則開始強調商業化前景。而競爭對手Uber也正積極推進無人駕駛戰略。目前，DoorDash仍主要依賴人工騎手配送餐飲、雜貨及零售訂單。同時，公司在少數市場與Coco Robotics和Alphabet旗下的無人機企業Wing合作，探索自動化配送。Tang表示，Dot的定位在於承擔更大訂單和更長距離的郊區配送。DoorDash正在研發機器學習系統，以根據價格、成本與地理位置來判斷最優配送方式。Dot的前端配有兩個圓形燈光，既是裝飾性“眼睛”，又會隨著導航方向“左右轉動”。這種擬人化設計旨在提升機器人親和度，從而增強其在社區中的接受度。DoorDash自動化副總裁Ashu Rege表示，這種外觀與互動特徵有助於機器人被公眾更好地接受。DoorDash還計畫在硬體、軟體、人工智慧及自動化工程與營運領域招聘數十名新員工，進一步推動Dot及其他技術落地。據悉，公司過去一年已悄然擴張團隊，並在通用汽車旗下Cruise關閉無人駕駛業務後，吸納了大批前員工。這些人員如今分佈在產品設計、政策事務、業務拓展與合作、機器人遠端支援以及招聘等崗位。 (財聯社AI daily)

如今，帕麗薩·薩德扎德（Parisa Sadrzadeh）身為這家市值870億美元的外賣巨頭DoorDash的高管，負責推動旨在助力餐廳與零售商強化現有業務的新舉措，還主導了公司近期一項十億美元的收購決策以推進相關戰略落地。然而約15年前，她還只是一名英語專業的大學畢業生，懷揣著在新聞領域大放異彩的夢想。直到一次偶然的機遇，加上對自己的堅定信念，為其在全球最具影響力的科技公司之一中迅速崛起奠定了基礎。2010年，薩德扎德從華盛頓大學畢業，彼時她急需一份工作。她的長期職業目標是從事故事講述工作，但她接受了亞馬遜的一個臨時職位，以賺取一些收入，直到她能找到理想的發展路徑。在那裡，她以小時計薪稽核自出版書籍，確保內容不違反Kindle政策——這顯然與她的宏大抱負相去甚遠。帕麗薩·薩德扎德的職業生涯以敢於直面嚴峻挑戰為特點，她始終秉持著盲目自信——堅信自己定能尋得應對之策。圖片來源：Courtesy of DoorDash“我甚至不是亞馬遜的使用者，” 她最近在接受《財富》雜誌採訪時說，“我當時對亞馬遜一無所知。”但薩德扎德自稱懷有“求知慾”，這一特質被公司一位總監注意到。很快，她就被安排與一支工程師團隊合作，負責推進部分任務的自動化工作。該項目進展順利，上級旋即建議她申請產品經理職位，該職位通常負責統籌和監督產品或服務從概唸到發佈的全流程。她採納了建議，並在一年內獲得該職位。她表示：“我覺得就是從那時起，我的人生軌跡開始轉變，我覺得自己能在亞馬遜工作一輩子。”從那時起，薩德扎德始終展現出“盲目自信"，主動請纓為上司解決棘手難題，即使缺乏相關經驗，她也堅信自己定能尋得應對之策。她在亞馬遜之前的快速配送服務Prime Now擔任年輕項目經理期間就如此行事，這為她加入亞馬遜Flex（亞馬遜面向零工勞動者的配送項目）創始團隊奠定了基礎。她表示：“一旦你被公認為能在面對模糊問題時高效破局的人，那麼當你想在公司迎接新挑戰時，上司便更傾向於信任你。”到32歲時，薩德扎德已晉陞為亞馬遜副總裁——她是亞馬遜歷史上最年輕的女性副總裁之一，而亞馬遜在全球150萬員工中僅有數百名副總裁。她執掌亞馬遜全球需求方平台（即“配送服務提供商”）業務，該業務是亞馬遜最後一公里配送營運的核心，由專為亞馬遜客戶配送包裹的中小型配送企業組成。然而，對新挑戰的渴望，驅使她追隨亞馬遜前高管戴夫·克拉克（Dave Clark）及一眾同事，加入物流初創公司Flexport。在那裡，她習得了如何在風雲變幻的初創環境中引領團隊。“我極易心生倦意。”她坦言道。如今35歲的薩德扎德完成了其職業生涯中迄今為止“最驚險的一躍”——去年，她悄然加入DoorDash，擔任戰略與營運副總裁，此前與這家公司並無深厚淵源。她最初肩負的使命是拓展DoorDash為餐廳和其他零售商提供的軟體工具套件（即DoorDash Commerce Platform），助力它們在實體門店內建構和管理業務。為此，薩德扎德近期主導了公司斥資12億美元收購酒店軟體公司SevenRooms的決策，該公司研發的產品旨在助力餐廳和酒店管理預訂、預約及客戶關係。交易達成後，薩德扎德將負責管理該團隊及相關業務。她對《財富》雜誌表示：“雖然DoorDash在疫情期間為商家解決了重大難題……使許多此前從未考慮過外賣服務的商家具備了配送能力，但另一個挑戰在於，如何提升實體店的實際客流量，因為這些顧客才是利潤最高的消費群體。”回顧自己職業生涯的快速晉陞，薩德扎德承認，這在一定程度上歸功於在亞馬遜“天時地利”，以及上級的鼎力舉薦。不過，她覺得其他年輕專業人士若能對她的職業發展路徑加以調整，也能實現類似的職業軌跡。“你不能坐等別人為你開門，”她說，“你必須主動出擊尋找挑戰，並展現自己是能破局解難的實幹者。”（財富中文網）

英國外賣公司Deliveroo表示，其董事會已同意 DoorDash提出的以每股180便士的價格收購該公司所有已發行和將發行股份的要約。這一價格較Deliveroo在4月4日（即DoorDash發出初步要約函前的最後一個工作日）的收盤價溢價 44%。按完全稀釋後的股權計算，這筆交易對 Deliveroo 的估值為29億英鎊。英國外賣公司Deliveroo周一表示，已同意美國競爭對手DoorDash 的收購要約，對該公司的估值為29億英鎊（39億美元）。Deliveroo 允許使用者通過應用程式訂購熱餐和雜貨。該公司表示，其董事會已同意 DoorDash 提出的以每股180便士的價格收購該公司所有已發行和將發行股份的要約。這一價格較 Deliveroo 在4月4日（即DoorDash發出初步要約函前的最後一個工作日）的收盤價溢價44% 。上周，在Deliveroo證實收到DoorDash的收購要約後，其股價躍升至三年來的最高點。該公司稱，按完全稀釋後的股權計算，這筆交易對Deliveroo的估值為29億英鎊。DoorDash表示，此次收購的財務條款已最終確定，除非有第三方提出競爭性報價，否則不會提高收購價格。DoorDash 首席執行官兼聯合創始人托尼・徐（Tony Xu）表示：“對於 DoorDash 和 Deliveroo 攜手合作所能取得的成就，我感到無比興奮。我們將覆蓋40多個國家，總人口超過10億，這使我們能夠為更多本地企業提供它們蓬勃發展所需的工具和技術。”國際擴張這筆收購交易標誌著 Deliveroo 作為一家上市公司動盪歷程的結束。Deliveroo 曾被視為英國科技界的寵兒，2021年，它在倫敦證券交易所的上市首日表現極為糟糕，股價暴跌30%。自那以後，其股價持續下跌，較該公司3.90 英鎊的首次公開募股（IPO）發行價已累計下跌超過 50%。矽谷之外Deliveroo 上市時，英國仍在感受新冠疫情封鎖措施的影響，這推動了各類外賣平台的業務發展。投資者對疫情後這種增長的可持續性提出了質疑，並將市場的激烈競爭以及零工經濟模式面臨的法律挑戰視為 Deliveroo 的主要風險。對於 DoorDash 而言，收購 Deliveroo 標誌著這家美國線上外賣應用公司再次努力拓(59.83, 0.26, 0.44%)展其海外業務版圖。2022 年，DoorDash 曾以 70 億歐元（79 億美元）的價格收購了芬蘭外賣應用 Wolt。從更廣泛的層面來看，外賣行業多年來一直在經歷整合。今年早些時候，Deliveroo 將其香港業務的部分股權出售給了 Delivery Hero，而 Just East 則同意被投資集團 Prosus 收購。 (北美財經)

這是青出於藍而勝於藍？ 2015年3月20日報道，由徐迅（Tony）、方安迪（Andy）和斯坦利·唐(Stanley Tang) 三位在美中國留學生，在美國山寨美團、餓了麼模式創立外賣平台—— DoorDash（多達世）時，或許沒料到未來的發展。 而DoorDash只花了7年時間，就打敗了美國外送鼻祖Grubhub（高朋），成為了美國最大的外送平台。截止2024年1月29日，DoorDash市值431.02億美元（約3095億元），美團市值4,202.82億港元（約3,862億元）。 而在2021年1月19日，美團市值超越2兆港元（約18380.8億元），成為僅次於騰訊和阿里的港股第三大市值公司，如今已跌去14518億元。