（華人今日網）沃爾瑪公司（Walmart）3日成為史上第一家市值達到1兆美元的零售商，躋身由科技巨頭主導的「兆美元俱樂部」行列。沃爾瑪公司3日成為史上第一家市值達到1兆美元的零售商。(圖源：yahoo)路透社報導，沃爾瑪成功關鍵在於其難以被競爭對手複製的策略：吸引尋求價值與便利的高收入顧客，同時維持核心低收入客群的忠誠度。過去十年來，沃爾瑪股價攀升468%，超越標準普爾500指數的264%漲幅。近5年來，沃爾瑪將線上商品數量擴增至超過5億件、推出1小時內送達服務、開辦Walmart+會員方案與Amazon Prime競爭，並行展出價值40億美元的廣告業務，有效提升毛利率。重要的是，沃爾瑪早早就積極投入人工智慧（AI），投資數十億美元推動供應鏈自動化，帶來生鮮蔬果更新鮮、配送速度更快、庫存預測更精準、搜尋體驗更優越等營運優勢，幫助其連續15季超越倫敦證券交易所集團（LSEG）彙整的美國同店銷售（Same Store Sales）預估。在越來越多消費者轉向線上購買生鮮雜貨的趨勢下，投資人對沃爾瑪AI投資的正面反應進一步推動股價上漲。沃爾瑪目前佔據美國每4美元雜貨支出中就有1美元的市場份額，在當前具挑戰性的消費環境中處於有利位置。中低收入家庭正面臨通膨壓力、就業市場降溫、關稅，以及近期美國政府停擺帶來不確定性等因素，都使沃爾瑪的「天天低價」策略更具吸引力。沃爾瑪投資人塞茲摩（Charles Sizemore）稱讚公司傑出的成就，並指出沃爾瑪是一家善用科技降低成本的傳產公司，達成過去被視為屬於科技股的兆美元市值現象。此外，沃爾瑪已與OpenAI及Google建立合作關係，將沃爾瑪的線上購物工具整合進它們的搜尋聊天機器人，目標是縮小與亞馬遜公司（Amazon.com Inc.）搭載生成式AI購物助理Rufus之間的差距。 (洛杉磯生活互動)

當地時間2月3日，美國股市三大股指全線收跌。當天美股市場明星公司中，沃爾瑪的表現引起市場關注，其市值首次突破1兆美元，躋身美股科技公司主導的“兆美元俱樂部”。美股三大股指收跌當地時間2月3日，美國股市三大股指全線收跌，其中道瓊斯工業指數跌0.34%，報49240.99點，標準普爾500指數跌0.84%，報6917.81點，納斯達克指數重挫1.43%，報23255.19點。美股市場大型科技股多數下跌，其中微軟、輝達跌近3%，Meta跌超2%，亞馬遜跌近2%，Google跌超1%，蘋果跌幅不足1%。特斯拉股價則小幅上漲，漲幅不足1%。能源股全線上漲，埃克森美孚漲近4%，康菲石油、斯倫貝謝、西方石油漲逾3%，雪佛龍漲超2%。航空股集體上漲，西南航空、美聯航漲逾3%，美國航空漲超2%，達美航空漲近2%。晶片股多數下跌，費城半導體指數跌2.07%，恩智浦半導體、美光科技跌逾4%，邁威爾科技、科天半導體跌近4%，高通、博通跌超3%，微芯科技跌近2%。閃迪則再度大漲，收盤漲幅超過4%。美股貴金屬概念股表現強勁，盎格魯黃金漲超6%，泛美白銀、金羅斯黃金漲超5%，科爾黛倫礦業漲逾4%，巴瑞克黃金漲超2%。貴金屬期貨大幅反彈，COMEX黃金期貨收漲6.83%，報4970.5美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲10.27%，報84.915美元/盎司。今日開盤，黃金、白銀小幅下跌。中概股多數下跌，納斯達克中國金龍指數跌0.94%。具體中概個股方面，大全新能源、嗶哩嗶哩跌逾4%，霸王茶姬、迅雷跌近4%，金山雲、汽車之家跌逾3%，奇富科技、阿里巴巴跌近3%。另外，阿特斯太陽能漲近5%，叮咚買菜、小鵬汽車、禾賽科技漲逾4%，霧芯科技漲逾3%，理想汽車漲近3%，華住集團漲超2%。沃爾瑪市值首度突破1兆美元當天美股市場明星公司中，沃爾瑪的表現引起市場關注。行情資料顯示，當天沃爾瑪股價一度突破128美元，收盤漲幅近3%，而且市值突破1兆美元，這也是該公司市值首度突破1兆美元。在其他昔日同行普遍萎靡不振的情況下，沃爾瑪作為全球商超龍頭頗為“另類”，躋身美股科技公司主導的“兆美元俱樂部”。與一些同行傳統商超巨頭轉型滯後，導致市場地位極速下滑相比，近年沃爾瑪在全球的零售霸主地位雖然也受到挑戰，但通過戰略的靈活調整，沃爾瑪仍在全球商超行業和零售市場保持領先地位。另外，沃爾瑪近年努力增加其身上的“科技”屬性，嘗試根據市場的變化，利用網際網路、科技等推動轉型。美國眾議院通過撥款法案 政府部分“停擺”僵局化解據央視新聞客戶端消息，美國國會眾議院2月3日投票通過聯邦政府多個部門本財年剩餘時間撥款法案，從1月31日開始的聯邦政府部分“停擺”僵局得以化解。法案通過後，將送交總統簽署生效。該法案將為聯邦政府多個部門提供資金至9月30日、即本財年結束之時，並為近期因移民執法行動引發爭議和抗議的國土安全部提供兩周的資金，以便各方繼續就改進該部門運作進行談判。由於美國參議院1月30日通過的聯邦政府撥款法案未及時在眾議院審議通過，美國聯邦政府多個部門1月31日起陷入“技術性停擺”。 (證券時報)

沃爾瑪電商業務快速擴張，分析師預計年度銷售額將達到約1400億美元，去年該業務作為獨立部門首次實現盈利。目前沃爾瑪已成為亞馬遜有力競爭對手，市值仍遠低於亞馬遜的2.6兆美元。值得一提的是，沃爾瑪與波克夏是美國僅有的兩家市值超過1兆美元的非科技公司。沃爾瑪市值周二突破1兆美元，成為首家達到這一里程碑的傳統零售商，躋身此前由科技巨頭主導的精英俱樂部。這家總部位於阿肯色州的零售巨頭過去兩年股價漲幅超過一倍，表現優於標普500指數。目前共有九家美國上市公司市值超過1兆美元，其中沃爾瑪與波克夏是美國僅有的兩家市值超過1兆美元的非科技公司，其餘均為科技企業。這一成就標誌著沃爾瑪十年轉型的成功。該公司投入數百億美元發展電商業務，目前已成為亞馬遜的有力競爭對手。其線上業務去年首次實現盈利，預計本月公佈業績時年度電商銷售額將達到約1400億美元。沃爾瑪股價周二收漲2.9%至127.71美元，市值達到1.018兆美元。這一突破恰逢新任首席執行長John Furner上任首周，他接替執掌公司逾十年的Doug McMillon。電商業務成為增長引擎沃爾瑪的轉型核心在於電商業務的快速擴張。分析師預計，該公司本月公佈業績時年度營收將超過7000億美元。不過據Visible Alpha資料，亞馬遜的營收預計將首次超過沃爾瑪。儘管如此，沃爾瑪在電商領域的進展顯著。公司目前可向95%的美國家庭提供當日送達服務。去年，其電商業務作為獨立部門首次實現盈利，這是投資者等待多年的時刻。摩根士丹利零售分析師Simeon Gutman表示，沃爾瑪過去十年的變化"是我們見過的零售公司最深刻的轉型"。他指出，沃爾瑪與亞馬遜的增長對競爭對手構成挑戰。技術投資推動估值重估沃爾瑪積極擁抱人工智慧和自動化技術，吸引了投資者對科技股的熱情。公司與OpenAI和Google建立合作關係，將線上購物整合到它們的搜尋聊天機器人中。沃爾瑪應用程式內建的聊天機器人Sparky可根據查詢推薦產品並為客戶購買商品。研究機構Optimal Advisory管理合夥人David Schick表示，沃爾瑪"勞動力、採購和技術的結合"支撐了其成功。他補充說，公司受益於"在不確定時期進行投資"，同時與亞馬遜和Costco等"強大"對手競爭。公司在自動化方面的投資帶來成本節約。儘管營收增長，沃爾瑪近年來全球員工總數維持在約210萬人。去年12月，沃爾瑪將股票從紐約證券交易所轉至納斯達克，並加入科技股雲集的納斯達克100指數，吸引追蹤該基準的被動基金。十年轉型扭轉投資者疑慮十年前，沃爾瑪的成功並非板上釘釘。當時亞馬遜快速增長，新任首席執行長McMillon投入數十億美元提高員工工資、改善門店並行展線上業務。投資者在觀望這些投資能否獲得回報。2016年底，沃爾瑪市值僅為2120億美元。據知情人士透露，華倫·巴菲特旗下的波克夏當年出售了大部分長期持有的沃爾瑪股份，並在2018年完全退出。巴菲特在McMillon致電詢問出售原因時表示："零售業變化太大，我認為我對它的理解不如我需要的那樣深入。"此後，沃爾瑪銷售額飆升，先是受電商推動，然後是疫情，最近則是消費者在通膨環境下尋求低價。公司努力提供更多吸引高收入購物者的商品，如時尚小家電和自有品牌食品。估值仍低於科技巨頭沃爾瑪市值仍遠低於電商巨頭亞馬遜的2.6兆美元。在兆美元俱樂部中，輝達以約4.4兆美元市值居首，其次是蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet和博通。作為美國主要商品進口商，沃爾瑪一直應對川普總統過去一年徵收的關稅。據Jefferies估計，沃爾瑪及其供應商吸收了一般商品約三分之二的關稅成本，但將另外三分之一轉嫁給消費者。沃爾瑪高管表示，其較低的價格是從競爭對手那裡獲取市場份額的機會。公司估值飆升將增加沃爾頓家族的財富，該家族是公司最大股東。他們合計持有44%的沃爾瑪股份，目前價值超過4400億美元。這家由Sam Walton於1962年創立的單店零售商，如今已擴展至全球近11000家門店。 (invest wallstreet)

有市場人士告訴《商業觀察家》，沃爾瑪旗下的倉儲會員店業務——山姆中國2025年銷售額突破了1400億元人民幣。而得益於山姆中國的強勁帶動作用，沃爾瑪中國（山姆+沃爾瑪大賣場+沃爾瑪社區店）也計畫於2026年實現全年過2000億元的銷售額，進而，讓沃爾瑪中國的銷售體量接近三倍大於第二名。“2026年，山姆中國計畫實現可比店銷售同比15%增長，再加上新開店所貢獻的銷售業績，從而帶動沃爾瑪中國2026年整體銷售達到2000億元的目標，這個數值差不多是三個第二名的體量了，沃爾瑪中國由此將變成巨無霸。”相比2024年的1005億元銷售額，山姆中國2025年破1400億元的銷售表現，意味著其的同比銷售增幅達到了40%左右。而這麼大的基數還能實現大號雙位數的高增幅，則可能得益於以下四個因素支撐。一、同店雙位數增長。2025年，山姆中國依然實現了同店雙位數正增長，這是其高增速的核心支撐。能實現同店雙位數增長，一方面是山姆契合了當下的消費趨勢，比如“消費降級”讓中產更接受零售商“去品牌溢價”的自有品牌商品體系——這些商品會更便宜；山姆的品控選品能力則滿足了消費端品質升級的需求，進而讓山姆在中國避開了與本土超市的同質低質“紅海”競爭。另一方面則是全球定價能力，山姆的全球供應鏈能力意味著它能參與全球商品定價，這是本土超市所不具備的能力。這也讓山姆在中國其實沒有什麼競爭者。在中國，山姆真正意義上的同類型競爭者，只有開市客（Costco），但是開市客在本地化“落地”層面，當下可能還是有一些“水土不服”，這包括物業選址（靠近別墅區等大空間居住的中產富人區周邊的好物業被佔）、開市客強勢商品如保健品等難以“落地”中國、本土管理團隊培養及本地化供應鏈落地需要磨合時間，以及其在下沉市場的品牌影響力有待持續建設等。這可能也是山姆中國得以“狂奔”的一個原因。最後，倉儲會員店這種業態，標準化程度很高——幾乎是全標品化售賣、全標準化流程管理，以及標準化的供應鏈營運。倉儲會員店差不多是中國當下標準化程度最高的實體零售業態了。而高度的標準化，意味著更高的人效等效率化水平（過10億年銷的店之前也就260個左右員工）、更高的工業化水平、更高的資本門檻——做標準化需要大投入，資本門檻高，這不是一般本土企業能玩的。以及更好的規模效應——標準化支撐規模化，規模集采規模銷售帶來成本效率。二、新店創紀錄擴張同店雙位數增長，也驅動了新店外延擴張。因為同店能實現大幅增長，說明當下的這套“模型”，依然有強勁的市場需求、較大的空白市場空間與較強的市場競爭力。相反，同店銷售不再增長下的外延擴張，風險就很高，說明這套“模型”，已開始缺乏足夠的空白市場空間與競爭力。由此，得益於同店良好表現，2025年，山姆中國也創下了其的新開店歷史紀錄，實現了同店增長+新店外延擴張的“雙飛輪”表現。在這一年裡，山姆中國新開了10家店，使得山姆中國總店數達到了63家。之前的5年——2020年-2024年，山姆中國按年度的新開店數分別是5家、5家、6家、5家、6家。具體來看，山姆中國2025年的10家新開店分別是：3月20日開業的嘉興店，4月15日開業的合肥店，5月28日開業的武漢江岸店，9月10日開業的中山店，10月20日開業的張家港店，10月31日開業的深圳寶安店，11月12日開業的揚州店，11月21日開業的北京昌平店，12月16日開業的上海浦東東店，12月22日開業的廣州荔灣店。按時間線看，山姆中國2025年的新店集中於下半年開出，7家新店是下半年尾端的4個月內開出的。按區域來看，這一年，山姆之前於中國所設定的6個大區組織都開出了新店，其中，山姆江蘇區（含合肥）是2025年山姆拓店的主力大區，山姆江蘇區2025年開出了3家新店。其餘的是山姆南區（深圳以外的廣東、廣西、福建）開出了2家新店；山姆浙江區開了1家新店；山姆上海區開了1家店，山姆北區（北京、天津、遼寧）開了1家新店，山姆中區（成都、重慶、湖北、江西、湖南）開了1家新店。而到2026年，山姆的開店主力大區則可能會有變化，根據沃爾瑪官方12月發佈的最新招聘資訊顯示，2026年山姆中國已有5家新店開始招聘，分別是佛山順德店、無錫惠山店、青島店、濟南店、石家莊店。山姆2026年的新開店開始更多向華北市場“傾斜”。加上，山姆中國2025年的10家新開店中，有3家店可以算是下沉市場店，這些可能說明，山姆中國的供應鏈，及供應商產能已經能“配套覆蓋”更下沉、更“廣闊”的腹地新區域市場了。三、全管道專業能力形成山姆中國2025年的年銷盤中，以前置倉小時達到家業務為基本盤的線上業務，佔到了山姆中國總銷售額的50%左右，達到了700億元左右的體量，前置倉行業銷售規模第一。這是山姆中國高增速的另一大支撐。由於線上業務做的都是相對更年輕的消費人群，所以，線上市場往往代表著增量市場。山姆中國線上業務的強勢表現，則說明它抓住了這個增量市場，也說明它為此已經開始建構出了一套線上能力——從數字供應鏈到數字管道到數字會員的一整套能力。從目前的情況來看，前置倉線上到家業務的營運，相對線下其實需要更強的專業能力；無物理空間壁壘的線上，競爭其實也相對線下更激烈。之前，大量實體超市零售商所做的線上到家業務，於當下很多都出現了大幅“回撤”的情況。這就說明，營運前置倉的專業能力要求門檻並不低，山姆中國則建構出了這套能力。未來，這套能力理論上可以做“輸出”，即山姆中國的這套線上能力也可以輸出給沃爾瑪中國的其他業務，尤其是沃爾瑪當下及未來會重點做的社區店業務——社區店離社區近，其實就是一個前置倉了，可以把門店也改造成為一個前置倉。或者說，前置倉與社區店其實做的都是更下沉的社區市場，都是社區業態。那麼，相互的“能力”也可以復用與“借鑑”。而從前置倉及社區業態當下的發展趨勢來看，2026年，前置倉發展的一個重要趨勢，是下沉——下沉到區縣，下沉到“顆粒度”更細的社區，這塊可能會在年內全面鋪開。這就要拼速度了，盒馬當下正在狂開前置倉，小象超市也要大規模下沉了，創業公司如朴朴超市、叮咚買菜則都在尋求資本運作。由此，山姆中國的前置倉業務要保住行業第一位置，也需要下沉、需要擴大使用者群，山姆下沉不了的，沃爾瑪其他業務下沉，這可能會是沃爾瑪中國的整體佈局。四、細節打造差異化高速增長一定是建立在“沒有足夠競爭”的基礎上，如果到處都是競爭者，那想快也快不起來。從面上的資料來看，山姆中國40%左右商品銷售由自有品牌貢獻，30%左右銷售由定製商品貢獻，由此，山姆70%左右的商品銷售都由差異化的商品貢獻——其他家沒有售賣的商品。但是，這些差異化的商品也不是從一開始就都有的，而是一段時間來，不斷地從細節中“摳”出來的，零售即細節。那麼，山姆中國是怎麼做細節的？有市場人士對此稱，山姆中國商品成功的核心邏輯可以總結為5點內容。“1、痛點精準：鎖客。（基於會員資料與營運直覺）鎖定目標會員需求，精準解決會員痛點。2、細節差異化。比如，同質化的商品，山姆會選擇擴大解決方案，從而避免價格無效競爭。3、外觀精緻：強化品質感。以細節質感打造差異化優勢，用視覺吸引力來做突破。4、包裝賦能。精準捕捉消費者注意力，強化產品與客戶聯動感，提升轉化率。5、細節不斷迭代：保持連續性。基於每一代產品的市場反饋最佳化升級，鞏固原客群，精準解決新消費群體痛點。”以上圖為例，這就是一個同類商品，通過擴大解決方案獲得差異化的典型例子——該產品增加了鈉含量檢測與最佳化說明，進而抓住了細節，鎖定了消費心理。這就與同類產品形成差異，避免了直接的價格競爭。當下，隨著人口的中老齡化，及人們越來越注重健康，鈉的過度攝入被越來越多的人認為有害，對心血管、血壓、腎臟均有害。山姆中國特別對此做標註，進而突出了細節、痛點與解決方案，達到了客群、痛點鎖定的效果。倉儲會員店由於是做中產及富人的生意，富人則總是很挑剔，會挑刺很多細節問題，並不是那麼容易服務的。但服務富人的好處則是：這也會培養出你的細節服務能力，打造出更好的品牌價值。同時，當你能提供更好的細節服務、更好的商品時，挑剔的富人也總能相對更敏銳地發現這一點，之後，他們就不會再去“湊合”、選擇以前的那些相對不好的商品與服務了。 (商業觀察家)

註：各大公司財政年度的起始時間不同於自然年，因此會出現財政季度、年度等與自然年不一致的情況。各家公司可能會按照每季度、每半年的頻率公佈業績情況。美國沃爾瑪(Walmart Inc.)公佈截至2025年10月31日的第三財季業績。季度總營收1794.96億美元，上年同期為1695.88億美元，同比增長5.8%。其中，淨銷售額1777.69億美元，會員費和其他收入17.27億美元。季度營業利潤66.96億美元，上年同期為67.08億美元。季度歸屬公司的淨利潤61.43億美元，上年同期為45.77億美元，同比增長34.2%。開市客(Costco Wholesale)公佈截至2025年11月23日的第一財季(12周)業績。季度總營收673.07億美元，上年同期為621.51億美元。其中，淨銷售額659.78億美元，會員費和其他收入13.29億美元。季度營業利潤24.63億美元，上年同期為21.96億美元。季度淨利潤20.01億美元，上年同期為17.98億美元。家得寶(Home Depot)公佈截至2025年11月2日的第三財季業績。季度淨銷售額413.52億美元，上年同期為402.17億美元。季度營業利潤53.53億美元，上年同期為54.18億美元。季度淨利潤36.01億美元，上年同期為36.48億美元。美國超市巨頭克羅格(Kroger)公佈截至2025年11月8日的第三財季業績。季度銷售額338.59億美元，上年同期為336.34億美元。季度營業虧損15.41億美元，上年同期營業利潤8.28億美元。季度歸屬公司的淨虧損13.2億美元，上年同期淨利潤6.18億美元。塔吉特(Target Corporation)公佈截至2025年11月1日的第三財季業績。季度淨銷售額252.7億美元，上年同期為256.68億美元。季度營業利潤9.48億美元，上年同期為11.68億美元，同比下降18.9%。季度淨利潤6.89億美元，上年同期為8.54億美元，同比下降19.3%。勞氏(Lowe's Companies, Inc.)公佈截至2025年10月31日的第三財季業績。季度淨銷售額208.13億美元，上年同期為201.7億美元。季度營業利潤24.81億美元，上年同期為25.36億美元。季度淨利潤16.16億美元，上年同期為16.95億美元。美國食品雜貨店經營者艾伯森(Albertsons)公佈截至2025年9月6日的第二財季(12周)業績。季度淨銷售額和其他營收189.16億美元，上年同期為185.52億美元。季度營業利潤2.95億美元，上年同期為2.02億美元。季度淨利潤1.69億美元，上年同期為1.46億美元。折扣零售巨頭達樂(Dollar General)公佈截至2025年10月31日的第三財季業績。季度淨銷售額106.49億美元，上年同期為101.83億美元。季度營業利潤4.26億美元，上年同期為3.24億美元。季度淨利潤2.83億美元，上年同期為1.97億美元。百思買(Best Buy)公佈截至2025年11月1日的第三財季業績。季度營收96.72億美元，上年同期為94.45億美元。季度營業利潤1.98億美元，上年同期為3.5億美元。季度淨利潤1.4億美元，上年同期為2.73億美元。美國“一元店”折扣零售巨頭美元樹(Dollar Tree)公佈截至2025年11月1日的第三財季業績。季度總營收47.51億美元，上年同期為43.41億美元。季度營業利潤3.43億美元，上年同期為3.31億美元。季度淨利潤2.45億美元，上年同期為2.33億美元。百貨連鎖店梅西百貨(Macy’s)公佈截至2025年11月1日的第三財季業績。季度淨銷售額47.13億美元，上年同期為47.42億美元。季度營業利潤4200萬美元，上年同期為6400萬美元。季度淨利潤1100萬美元，上年同期為2800萬美元。加拿大便利店與燃料零售巨頭Alimentation Couche-Tard公佈截至2025年10月12日的第二財季業績。季度商品和服務總營收46.77億美元，上年同期為43.87億美元。季度運輸燃料營收130.49億美元，上年同期為128.84億美元。季度總營收178.66億美元，上年同期為174.05億美元。季度歸屬公司股東的淨利潤7.41億美元，上年同期為7.09億美元。柯爾百貨(Kohl's)公佈截至2025年11月1日的第三財季業績。季度總營收35.75億美元，上年同期為37.1億美元。季度營業利潤7300萬美元，上年同期為9800萬美元。季度淨利潤800萬美元，上年同期為2200萬美元。歐洲家樂福集團(Carrefour)公佈2025年第三季度業績。集團銷售額226.14億歐元(約266億美元)。其中，法國銷售額116.43億歐元，歐洲銷售額54.48億歐元，拉丁美洲銷售額55.23億歐元。阿霍德-德爾海茲集團(Ahold Delhaize)公佈2025年第三季度財務業績。季度集團淨銷售額224.94億歐元(約264億美元)，上年同期為220.03億歐元，同比增長2.2%。季度營業利潤9.02億歐元，上年同期為5.83億歐元，同比增長54.7%。季度淨利潤5.84億歐元，上年同期為3.72億歐元，同比增長57.1%。其中，美國業務淨銷售額129.28億歐元，歐洲業務淨銷售額95.67億歐元。英國最大零售商Tesco公佈截至2025年8月23日的25/26財年上半財年業績。當期營收360.36億英鎊(約484億美元)，上年同期為347.73億英鎊。當期銷售額330.51億英鎊，上年同期為314.63億英鎊。當期集團調整後的營業利潤16.74億英鎊，上年同期為16.49億英鎊。當期稅後利潤9.5億英鎊，上年同期為10.22億英鎊。宜家(Ikea)特許方英特宜家集團(Inter IKEA Group)公佈截至8月31日的2025財年報告。2024年9月至2025年8月，宜家零售總額為446億歐元(約524億美元)，上財年為451億歐元。集團總營收263.06億歐元，營業利潤17.25億歐元，淨利潤14.96億歐元。麥德龍(METRO AG)公佈2024/25財年業績(2024年10月-2025年9月)。財年銷售營收324.47億歐元(約381億美元)，上財年為310.29億歐元，同比增長4.6%。財年EBIT利潤1.96億歐元，上財年為2.18億歐元，同比下降9.9%。財年歸屬公司股東的淨虧損2.18億歐元，上財年淨虧損1.2億歐元。消費電子產品零售商CECONOMY AG 公佈2024/25財年業績(2024年10月-2025年9月)。財年銷售額230.72億歐元(約270億美元)，上財年為224.42億歐元，同比增長2.8%。財年調整後的EBIT利潤3.78億歐元，上財年為3.05億歐元。財年集團股東淨虧損3500萬歐元，上財年淨利潤7600萬歐元。英國零售商瑪莎百貨(Marks & Spencer Group)公佈截至2025年9月27日的中期業績(26周)。當期集團銷售額79.65億英鎊(約107億美元)，上年同期為65.24億英鎊。當期集團調整後的稅前利潤1.84億英鎊，上年同期為4.13億英鎊。當期歸屬稅後利潤620萬英鎊，上年同期為2.82億英鎊。亞太日本7-11便利店的母公司柒和伊控股(Seven & i Holdings)公佈截至2025年8月31日的財年前六個月業績(2025年3月-8月)。當期營收56166.37億日元(約363億美元)，上年同期為60355.34億日元，同比下降6.9%。當期營業利潤2083.88億日元，上年同期為1869.96億日元，同比增長11.4%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤1218.02億日元，上年同期為522.42億日元，同比增長133.1%。日本零售巨頭永旺(AEON)公佈截至2025年8月31日的財年前六個月業績(2025年3月-8月)。當期營收51899.7億日元(約335億美元)，上年同期為49994.35億日元，同比增長3.8%。當期營業利潤1181.29億日元，上年同期為986億日元，同比增長19.8%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤40.48億日元，上年同期為37.11億日元，同比增長9.1%。澳大利亞零售巨頭伍爾沃斯(Woolworths)公佈截至2025年10月5日的第一財季業績(14周)。季度集團總銷售額184.83億澳大利亞元(約123億美元)，上年同期為180.04億元，同比增長2.7%。澳大利亞零售巨頭客澳市(Coles Group Limited)公佈截至2025年9月28日的第一財季業績。季度集團總銷售額營收109.63億澳大利亞元(約72.7億美元)，上年同期為105.48億元，同比增長3.9%。其中，超市營收99.65億澳大利亞元。統一超商(President Chain Store)公佈2025年第三季度合併財務報告。季度營業收入新台幣889.29億元(約28.25億美元)，上年同期為878.81億元。季度營業利潤新台幣37.87億元，上年同期為36.96億元。季度歸屬母公司業主的淨利潤新台幣29.63億元，上年同期為29.85億元。山田控股(Yamada Holdings)公佈截至2025年9月30日的財年前六個月業績(2025年4月-9月)。當期淨銷售額8000.99億日元(約51.7億美元)，上年同期為7960.01億日元。當期營業利潤216.71億日元，上年同期為232.27億日元，同比下降6.7%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤127.8億日元，上年同期為127.72億日元。韓國樂天購物(Lotte Shopping)公佈2025年第三季度財務業績。季度營收34100億韓元(約23.2億美元)，上年同期為35680億韓元，同比下降4.4%。季度營業利潤1310億韓元，上年同期為1550億韓元，同比下降15.8%。季度淨虧損490億韓元，上年同期為淨利潤70億韓元。高鑫零售發佈截至2025年9月30日止6個月中期業績。當期集團收入305.02億元(約43.3億美元)，同比減少12.12%。公司權益股東應佔虧損1.23億元，去年同期溢利2.06億元。韓國新世界集團(Shinsegae Group)公佈2025年第三季度財務業績。季度總銷售額28140億韓元(約19.1億美元)，上年同期為27090億韓元，同比增長3.9%%。季度營業利潤1000億韓元，上年同期為930億韓元，同比增長7%。季度淨利潤480億韓元，上年同期為370億韓元，同比增長12%。永輝超市公佈2025年第三季度財務報告。第三季度實現營業收入124.86億元(約17.73億美元)，同比下滑25.55%。歸母淨虧損達4.69億元，上年同期虧損3.53億元，虧損同比擴大超三成。前三季度累計營業收入424.34億元(約60.26億美元)，同比下滑22.21%，歸母淨虧損為7.1億元，上年同期虧損0.78億元，虧損同比擴大超8倍。蘇寧易購發佈2025年第三季度報告。第三季度實現營收122.36億元(約17.38億美元)，同比下滑0.03%；實現歸母淨利潤2463.7萬元，同比下滑95.78%。前三季度實現營收381.31億元(約54.15億美元)，同比增長0.29%；實現歸母淨利潤7333萬元，同比下滑87.76%。免稅龍頭中國中免發佈2025年第三季度報告。第三季度的營業收入117.11億元人民幣(約16.63億美元)，同比減少0.38%；歸母淨利潤4.52億元，同比減少28.94%。前三季度公司實現營收398.62億元(約56.6億美元)，同比下降7.34%；歸屬於上市公司股東的淨利潤30.52億元，同比下降22.13%。宜得利(Nitori Holdings)公佈截至2025年9月30日的財年前六個月業績(2025年4月-9月)。當期營收4391.11億日元(約28.4億美元)，上年同期為4471.17億日元，同比下降1.8%。當期營業利潤598.59億日元，上年同期為642.74億日元，同比下降6.9%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤417.41億日元，上年同期為454.08億日元，同比下降8.1%。無印良品(MUJI)母公司良品計畫(Ryohin Keikaku)公佈截至2025年8月31日的財年業績(2024年9月-2025年8月)。財年營收7846.29億日元(約50.7億美元)，上年為6616.77億日元，同比增長18.6%。營業利潤738.4億日元，上年為561.35億日元，同比增長31.5%。歸屬母公司所有者的淨利潤508.46億日元，上年為415.66億日元，同比增長22.3%。名創優品公佈2025年第三季度收入為人民幣58億元(約8.24億美元)，同比增長28.2%。營業利潤為8.466億元。第三季度經調整後的淨利潤為7.668億元。 (全球企業動態)

沃爾瑪轉板納斯達克：四大核心原因解析一、科技戰略深度契合：從"傳統零售"到"科技零售"的戰略升級沃爾瑪首席財務官John David Rainey在公告中明確表示，轉板與公司"以人為本、技術賦能"的長期戰略高度一致。CEO道格·麥克米倫更是將AI與自動化列為轉板的關鍵因素。2023-2025財年，沃爾瑪在AI和自動化領域累計投資超過100億美元，打造零售行業最大規模AI模型訓練平台，與微軟、輝達等科技巨頭深度合作。推出Walmart GoLocal配送服務，與亞馬遜Prime正面競爭；超50%線上訂單通過自動化設施處理。在美國門店大規模部署機器人貨架掃描系統，顯著提升庫存管理效率。2018年從"Wal-Mart Stores"更名為"Walmart Inc."，刻意去掉"Stores"，彰顯向科技公司轉型的決心。作為全球63%科技上市公司的聚集地，納斯達克形成了強大的科技企業生態和估值溢價，能更好地體現沃爾瑪"科技賦能零售"的戰略定位，而非侷限於傳統零售巨頭的形象。二、交易機制與財務效益：效率提升與成本最佳化的雙重考量納斯達克採用全電子化交易系統，速度更快、執行更高效，無人工干預，交易執行時間從紐交所的平均300毫秒縮短至納斯達克的50毫秒以內。納斯達克實行做市商制度，每隻股票至少有兩個做市商持續報價，提供更穩定的流動性，尤其在盤前盤後交易時段。納斯達克交易系統全球覆蓋，24小時不間斷電子交易，價格發現更充分，減少價格波動風險。財務效益顯著，納斯達克年度維持費約2.7萬美元，大幅低於紐交所；納斯達克的電子化交易系統可降低30-40%的交易成本，尤其在大宗交易時優勢明顯。三、估值重塑與資金吸引力：資本市場的重新定位紐交所投資者更關注穩定性和股息，納斯達克投資者則更看重成長性和技術創新，沃爾瑪希望借助科技類股的估值溢價提升市場價值。轉板後，沃爾瑪有望被納入納斯達克100指數（目前成分股平均市盈率約25倍，高於標普500的20倍），吸引約5000億美元的被動跟蹤資金。納斯達克的科技企業估值模型更能反映沃爾瑪在AI、巨量資料、自動化等領域的技術資產價值，這些無形資產在傳統零售估值體系中常被低估。吸引更多科技導向型機構投資者，擴大股東基礎，增強股票流動性。提升在創新領域的市場認可度，與亞馬遜等科技巨頭在同一平台競爭資金關注。納斯達克的投資者群體更熟悉技術投資敘事，能更好理解沃爾瑪"零售+科技"的複合型商業模式價值。四、競爭優勢強化：在零售科技賽道與亞馬遜正面交鋒通過與納斯達克這一科技創新平台結合，沃爾瑪向市場明確傳達"不只是零售商，更是科技公司"的定位，縮小與亞馬遜的估值差距（亞馬遜市盈率約30倍，沃爾瑪約22倍）。借助納斯達克的品牌效應，強力助推從"傳統零售巨頭"向"科技零售先鋒"的形象轉型。轉板後，沃爾瑪與亞馬遜將首次在同一交易所上市，便於投資者直接比較兩家公司的科技轉型成果和增長潛力。納斯達克為沃爾瑪提供了更靈活的資本運作平台，支援未來在AI、自動化等前沿技術領域的併購整合。強化"科技零售領導者"形象，吸引年輕一代消費者和技術人才，增強與亞馬遜在人才市場的競爭力。通過資本市場的科技定位，間接提升在產品市場的差異化競爭優勢，使"技術賦能的天天低價"戰略更具說服力。總之，沃爾瑪從紐交所轉板納斯達克，絕不僅是簡單的"換個地方交易"，而是這家擁有53年紐交所歷史的零售巨頭向科技賽道的正式宣戰。通過這一戰略性轉變，沃爾瑪旨在：① 讓資本市場重新認識其科技轉型價值；② 降低營運成本，提升交易效率；③ 吸引更多科技投資者；④ 在與亞馬遜的零售科技競爭中佔據更有利的資本市場位置。2025年12月9日，沃爾瑪將正式在納斯達克開始交易，股票程式碼保持"WMT"不變，這次史上最大規模的交易所遷移（約8,500億美元市值），將成為全球資本市場的歷史性時刻。 (才說資本)

11月底，山姆捷報頻傳。一個是北京最大的山姆會員店開業後爆火，一個是山姆第三季度為沃爾瑪中國貢獻兩位數增長的交易單量，還有一個是山姆中國今年銷售額已狂飆至1200億元。面對這些，一些會員卻高興不起來：他們再也不能像以前一樣閉著眼將山姆商品放進購物車了。01 山姆還在狂奔2025年，是山姆擴張速度空前的一年。11月底，北京最大的山姆會員店在昌平開業，這是山姆今年開的第9家新店，使其全國門店總數達到61家。為了去昌平新開的山姆店，90後張朵一路“過五關斬六將”——店外道路擁堵不堪，等她終於走進門店時，已臨近11點半。剛踏入店內，張朵就感受到狂歡的氣息，“牛肉攤位前擠滿了人，我還看到有人坐著輪椅前來購物”。《財經天下》瞭解到，開業期間，有山姆高管連續兩天到現場坐鎮，但新任CEO劉鵬沒有現身。到場的高管中，有山姆會員店首席營運官鄭碩懷，以及已卸任的山姆會員店代理業態總裁Jane Ewing。從網友拍攝的照片來看，兩人在現場笑得很開心。令他們高興的，還有山姆母公司沃爾瑪在中國的業績表現：第三季度淨銷售額同比增長21.8%，電商業務增長32%，貢獻超50%的銷售額。這與山姆的快速發展密不可分：交易單量實現兩位數增長，沃爾瑪國際業務的會員收入整體增幅為34%。沃爾瑪首席財務官表示，這一增長的主要驅動力是山姆會員店在中國的出色表現。有行業媒體報導稱，截至2025年11月中旬，山姆在中國的銷售額已突破1200億元，較2024年全年銷售額高出約200億元，同比增長約20%。山姆為何如此兇猛？“山姆今年開了不少新店，新店直接帶來新會員和銷售額。再加上電商業務強勁，業績增長很正常。”資深業內人士李樂表示。今年以來，山姆加速進入二、三線城市，新市場的消費者對山姆品牌仍有新鮮感和高期待。要知道，山姆的一些大單品，比如澳洲谷飼牛肉、挪威鮭魚、MM葡萄酒、貓山王鮮榴蓮、頂級車釐子等，都是消費者的心頭好，這些大單品提升了會員的黏性，拉動續卡率。近年來，山姆付費會員一路攀升至如今的900萬，這些都是穩定的現金流。自10月27日官宣上任以來，新任CEO劉鵬已正式接掌山姆中國帥印一月有餘。在此期間，消費者發現山姆做出了一些改變，他們認為這是作為阿里前高管的劉鵬所帶來的。如山姆App商品圖，從簡潔白底實物圖，變為高飽和度“精修圖”，甚至熟食圖。在消費者看來，這種變化可能增加他們的決策難度，失去“所見即所得”的省心體驗，讓人感覺山姆在玩電商套路。知情人士李峰告訴《財經天下》，山姆有一些改造並不是劉鵬主導的，App的改變在他來之前就敲定了，小範圍測試反饋不好後，就停止了。“劉鵬來的時間太短，目前的制度落地或者改變要過一段時間才能顯現。”李峰說，儘管外界反對聲鋪天蓋地，但劉鵬的上任已成定局。他已順利通過沃爾瑪中國總裁朱曉靜的考核，此次缺席山姆昌平店開業活動，是因為到美國參加培訓去了。多名人士認為，劉鵬雖然備受爭議，但他的職業生涯橫跨傳統零售和網際網路電商兩個時代。在加入阿里之前，劉鵬在海爾、蘇寧等企業的經歷，讓其掌握了線下零售經驗。在阿里期間，他主導引進大量海外品牌，說明其具有全球供應鏈整合能力。此外，劉鵬負責的B2C零售事業群業務，也證明他在數位化營運和線上線下一體化方面擁有經驗。“劉鵬的復合背景與山姆未來的發展方向契合，即進一步強化全球精選商品力，並深化數位化轉型、線上業務和擴張計畫。”李峰指出。劉鵬上任之後，帶來了不少變化。李峰說，除了主導工牌換新，很多門店還上新了支付寶碰一碰等功能，基本每個收銀台都有，全國統一安裝。消費者也感知到這一個月以來山姆的變化，北京90後思甜曾於周末去山姆購物，進門就發現店裡多了不少堆頭，亞克力板上多了一些產品介紹。多名人士向《財經天下》指出，山姆的禮盒裝變多起來了。“以前山姆並不注重包裝，現在包裝升級了。”資深山姆代購侯雯認為，山姆越來越本土化，有點像傳統商超。對此，多年山姆老會員思甜很是受挫，她更喜歡以前乾淨利落的山姆。令中產們擔憂的，仍然是山姆的品控問題。02 新CEO的艱難抉擇今年以來，由於追求高速擴張，山姆安身立命的根本——“品質嚴選”“商品稀缺性”受到挑戰。以北京昌平山姆店為例，儘管開業即爆火，仍有不少消費者吐槽體驗打折、選品降級等。其中，不乏一些核心會員。山姆的核心會員，是那些追求生活品質的中產家庭。他們復購率高，對商品的安全、健康，以及獨特性有很高的要求，願意支付260元或680元的年費，獲得一份“閉眼買不踩雷”的信任感，一種“精英生活”的身份認同。張朵說，如今山姆一些產品在家門口的菜市場都能買到，比如MM雞蛋，日期還不新鮮。張朵在昌平山姆餐吧就餐時發現，開業當天由於出餐量大，蝦漢堡的蝦餅有點沒熟。讓多名山姆會員難受的是，他們現在買山姆產品，會先在網上搜一下該商品是不是品質產品。核心會員的失望情緒，是真實且需要被重視的，他們是否願意持續為山姆付費且高頻復購，決定著門店的業績。雖然山姆今年的業績創下歷史新高，但《財經天下》觀察發現，有員工在社交平台爆料說，由於業績不達標，山姆一些門店季度獎降了。對此，李峰透露：“確實有門店業績不理想。”一般來說，業績不達標，客流量減少是一個關鍵且常見的訊號。思甜就發現，她常去的山姆門店，人流在變少，往常周六上午11點多都是人擠人，但現在她去時明顯感到人沒以前多。媒體公開報導顯示，在深圳等較為成熟的市場，由於跨境消費成本、本地競爭加劇，以及核心會員對商品獨特性和品質的信心波動，一些門店面臨著客流增長放緩的壓力。一些非會員對山姆的熱情也在減退。侯雯在天津從事山姆代購已有多年，今年3月開始，她的代購量就在銳減。進入11月，她發現往常代購們一車車拉貨，停車場爆滿找不到車位的熱鬧景象沒了。山姆會員店是沃爾瑪中國當前的增長引擎，其成本結構和盈利模式，是構成“業態組合調整”的一個重要部分。山姆高度依賴“門店+雲倉”的模式來履行線上訂單，其電商業務貢獻超過五成的業績。因此，山姆是推動沃爾瑪中國電商佔比突破50%的核心力量。相較於傳統線下大賣場，電商業務尤其是提供“一小時達”的即時零售，通常伴隨著更高的營運成本。“這些成本包括訂單的打包、分揀以及最後一公里的配送費用。當電商這種履約成本相對較高的業態，在總銷售額中的佔比快速提升時，就會拉低整體毛利率。”李樂分析。山姆當前的策略，是以一定的利潤空間，換取更快的市場擴張，以及更高的市場份額。換句話說，山姆更傾向於“效益溢價”，犧牲了“信任溢價”。信任溢價賣的是省心、時間和篩選權；效率溢價賣的是規模、速度和成本最佳化。從供應鏈端來看，下架太陽餅、米布丁等獨家口碑商品，轉而引入好麗友、盼盼等大眾品牌，便是效率溢價的表現。在人事方面，就是引入具有“效率至上”思維的劉鵬掌權。從目前山姆口碑未能得到修復來看，劉鵬在山姆的職業生涯，將是一場商業效率與使用者情感的艱難平衡。畢竟，續卡率依賴品質信任，並不取決於配送速度；擴張需要更大客群，選品從小眾精品轉向大眾爆款，與會員期待的“獨特性”有衝突。山姆若堅持電商化，必犧牲小眾精品；若回歸品質，則難以支撐千億規模。對劉鵬而言，這將是一個艱難的抉擇。03 兩個關鍵人撐起千億銷售額山姆是如何實現1200億元銷售額的？除了老生常談的供應鏈、產品研發、做大規模等因素，不得不提山姆中國兩個關鍵人物的合力。第一個是山姆前任CEO文安德，他於2012年加入沃爾瑪中國，在2025年1月31日退休之前，他的核心職務是沃爾瑪中國副首席執行官兼山姆會員店總裁。公開的匯報關係顯示，文安德作為山姆中國的業務負責人，直接向沃爾瑪中國總裁兼首席執行官匯報，但李峰告訴《財經天下》，文安德的話語權很大。也正是文安德的“三把刀”，山姆才得以成為中產身份的證明。所謂三把刀，即精簡SKU、提高會員費、穩步開店。2012年上任後，文安德對商品品類進行大幅最佳化，將SKU從過萬的水平削減至約4000個，以提升商品品質和會員購物體驗。2016年，文安德又將個人年費從150元提高到260元。李峰迴憶稱，“當時，雖然很多人反對，但文安德堅持認為，將個人會籍年費提高至260元，能夠精準篩選目標客群，提升會員價值感知，山姆服務的人群就是中產階級，他們需要好的服務、好的產品，現在的事實證明，文安德的堅持是對的”。文安德剛接手時，山姆僅有8家門店。2016年到2019年，山姆進入成長期，年均開店數量3.5家，成為“穩步開店”的典範。在這段時期內，山姆的會員數量顯著增長，續卡率穩定在較高水平，這證明了文安德主導的擴張是健康且有效的。這為2020年後山姆的狂飆儲備了足夠的能量。2020年，沃爾瑪中國迎來首位女性CEO朱曉靜，她還是首位擔任該職位的中國籍高管。朱曉靜先後在麥肯錫、霍尼韋爾和恆天然擔任高管職務，過往經歷顯示她具備戰略諮詢、工業企業和快速消費品行業的跨界經驗。上任以來，朱曉靜為山姆定下全管道和“會員第一”的戰略方向。在朱曉靜和文安德這兩個關鍵人物的主導下，山姆開始加快擴張，進入更多二線城市甚至縣級市。朱曉靜重視行銷，將戰略重心置於建構卓越的商品力、獨特的會員價值和深厚的品牌信任之上。在她看來，這才是能夠在理性消費時代贏得顧客、實現長期增長的真正有效的“行銷”。大約從2023年前後，山姆開始顯著強化其行銷聲勢，並逐漸形成了一套結合爆款話題、稀缺商品權益和全管道體驗的組合拳。“比較垂直接觸中產錢包的就是小紅書、視訊號等各大平台。山姆每半個月就會找一批博主投放廣告。全國13個城市中，上海、杭州、南京、重慶、成都這幾個城市的投流資料效果比較好，也是投得最多的。”一名曾與山姆合作過的行銷人士告訴《財經天下》。在多管齊下的策略中，兩人創下極高的標竿——山姆中國在2024年銷售額突破1000億元。自此，千億山姆誕生了。作為“優等生”，沃爾瑪全球對其增長寄予厚望。面向未來，朱曉靜通過快速開店來做大營收規模，2025年上半年給山姆定了百店的目標，劉鵬是她特意找來實現這一目標的左膀右臂。不過，當銷售額創下1200億元的歷史新高時，這條更側重“規模效率”的增長路徑，使很多事情脫離朱曉靜和山姆CEO的掌控，比如銷量劇增、供應鏈變長、人才匱乏等。以供應鏈變長為例，《財經天下》瞭解到，以前不少產品是山姆直接與供應商敲定，但現在第三方變多了。“以前產品很多人精進研發，一些爆品比如瑞士卷，是採用馬達加斯加香草籽替代香精，這並非一朝一夕能推出，基本周期都在6~12個月，甚至時間更長。”由於百店計畫，山姆很渴求人才。此前，《財經天下》曾瞭解到，近一年多來，山姆吸引了許多盒馬、家樂福、大潤發，甚至百勝、星巴克的員工加入。山姆和沃爾瑪的員工也會平級跳動。新CEO上任後，又入職了一批人。近期的公開報導顯示，前天貓國際美妝負責人楊小梅（花名：童顏）已加入山姆會員店，擔任採購營運副總裁。“每個新團隊協作，都需一定時間的磨合，山姆內部已經在抓棗泥核桃糕出現異物的事件了。”李峰透露道。對此，張朵說，希望這次不是“狼來了”。畢竟，這一年多來，山姆的“神話”屢次被戳破。張朵太懷念以前閉眼入山姆商品的感覺，以至於那怕在昌平山姆的體驗感不及預期，她還是願意給山姆一個再次證明自己的機會。接下來，要看朱曉靜和劉鵬如何做了。 (財經天下WEEKLY)