11月18日，小米Q3財報發佈，營收和利潤延續高增長。第三季度小米集團總收入達到1131億元，同比增長22.3%，連續四個季度突破千億大關。經調整淨利潤更是創下歷史新高，達到113億元，同比大增80.9%，小米前三季度總營收已達3404億元，接近去年全年水平，經調整淨利潤328億元，已超去年全年總額。隨著汽車業務實現單季盈利、手機高端化戰略取得突破性進展、全球化佈局深入推進，小米向市場證明了其增長潛力。營收結構最佳化，多元化增長引擎小米的營收在財報主要分兩大塊，一個是手機×AIoT，另一個是智能電動汽車及AI等創新業務。從營收佔比上看，汽車業務的營收佔比在快速增加。小米汽車量產是從去年6月份才開始的，而本季度汽車業務營收佔比已經高達25%，手機業務收入佔比已降至40.6%。分類股看，智慧型手機業務全球出貨量4330萬台，連續9個季度實現同比增長，連續21個季度穩居全球前三。IoT與生活消費產品業務收入276億元，同比增長5.6%，其毛利率達到23.9%，同比大幅提升3.2個百分點。網際網路服務業務表現同樣亮眼，收入94億元，創歷史新高，其中境外網際網路收入33億元，同比增長19.1%，在整體網際網路收入中佔比達34.9%，同樣創下歷史新高。最引人注目的是智能電動汽車及AI等創新業務的表現。該分部收入達290億元，同比勁增超199%，其中智能電動汽車收入283億元。總體上看，在手機、IoT等業務持續增長的前提下，汽車成為新的增長引擎。規模和利潤並重，高端化突破小米本季度的業績增長展現出了規模和利潤並重的健康態勢。一方面，手機銷量穩步增加、汽車業務首次實現盈利，共同推動了營收規模的擴張；另一方面，高端化策略得到市場廣泛認可，帶動毛利率顯著提升，從而自然推高了淨利潤。總體上看，本季度小米集團毛利率達到22.9%，同比提高2.5個百分點，這正是高端化戰略成效的直接體現。回到具體業務上，手機業務的高端化戰略成傚尤為顯著。經過五年耕耘，今年第三季度小米在中國大陸4000-6000元價位段的智慧型手機銷量市佔率達到18.9%，同比提升5.6個百分點。今年9月發佈的小米17系列成為現象級產品，開售首月銷量較上一代增長約30%，高端機型佔比超過80%，雙十一期間更包攬中國國產手機6000+價位段銷量和銷額雙料冠軍。盧偉冰在電話會中透露，小米17系列在歐洲已被使用者稱為“iPhone killer”，顯示出全球市場對小米高端產品的認可。同時，智能電動汽車業務在本季度實現重大突破，單季交付量達108,796輛，推動相關分部收入同比勁增超199%，並首次實現單季度盈利，經營收益為7億元。小米汽車平均稅後單價達26萬元，彰顯了高端定位的成功。高端化的深化，極大提升了小米應對外部環境波動的韌性。在手機領域，高端化戰略讓小米在面對儲存晶片成本上漲等壓力時，擁有更強的定價能力和利潤緩衝空間。在汽車業務上，高端定位不僅貢獻了可觀的規模和利潤，還確保了集團總業績的持續增長動力，即使市場環境變化，小米汽車的高端化路徑也能提供穩定支撐。此外，在家電等IoT領域，高端化幫助小米在激烈價格戰中保持產品競爭力，通過提升ASP（平均售價）和毛利率，抗住行業內卷，避免陷入低效競爭。例如，本季度IoT業務毛利率達23.9%，同比大幅提升3.2個百分點，正是高端化韌性的體現。總體來看，高端化不再是小米的單點突破，而是貫穿手機、汽車、家電等多業務的系統工程，它增強了小米的整體抗風險能力，為未來增長注入更多確定性。隨著高端化戰略的深入推進，小米的盈利彈性和市場韌性有望進一步提升。汽車、出海、高端化構成增長新動能面對未來，小米擁有清晰的增長路徑。在汽車業務方面，隨著產能持續提升，小米汽車單季交付10萬輛或成為保底水平。盧偉冰透露，小米汽車工廠團隊通過技改不斷挖掘產能潛力，明年交付規模還將保持增長。盧偉冰表示，小米計畫在2027年啟動汽車出海，並已選擇歐洲作為首站市場。小米手機業務在中國和國際市場的表現都很出彩。盧偉冰透露小米17系列銷量已破200萬，站穩高端，是中國雙十一期間唯一能夠對抗iPhone的產品。在國際市場，第三季度小米手機銷量在57個國家和地區排名前三，68個國家和地區排名前五。同時小米在持續推動新零售模式出海，將小米家電、IoT等全生態走向更廣的市場。截至2025年第三季度，小米在境外地區的新零售門店數達到約300家，覆蓋東南亞、歐洲、東亞和拉美等區域。盧偉冰表示小米在海外還是有巨大的發展空間，有很多品類還有5-10倍空間。接下來，出海和高端化戰略還將繼續深入推進。小米手機在6000+價位段的突破只是一個開始，隨著家電業務毛利率和ASP持續提升，汽車業務帶動全品類高端化，以及拓廣海外市場，小米的盈利能力有望進一步提升。在技術投入方面，小米今年前三季度研發開支已達235億元，接近2024年全年水平。而其中有四分之一左右都投到了AI上，可見小米對AI十分重視。對此，盧偉冰在財報電話會上解釋稱AGI是未來的方向，而AI未來一定會從虛擬世界走向物理世界。而小米在物理世界擁有獨特的生態位優勢，海量的IoT裝置以及“人車家”全域硬體入口為AI提供了廣闊的應用場景。小米增長還遠未到天花板，它的故事才剛剛翻開新的篇章。 (三言Pro)

小米最新財報，幾乎句句都是“新高”。第二季度集團總營收1160億元、經調淨利潤108億元，雙雙刷新歷史紀錄。汽車業務增長曲線更驚人：Q2交付81302台車，汽車毛利率已經衝到26.4%，超過了特斯拉和理想，可能僅次於還沒出財報的賽力斯，絕對的新勢力頭部水平。滿打滿算，造車5年，汽車上市1年多，汽車營收就超過了小鵬、零跑，營運虧損已經縮小到3億元，很可能今年下半年，就能看到小米汽車單季盈利了。小米發佈新高財報不出所料，小米的最新財報，依然在刷新自己的最好成績。今年上半年，小米集團總營收為2272.49億元，同比增長38.2%。其中，第二季度營收為1160億元，同比增長30.5%，連續三個季度超千億，並創歷史新高。利潤方面，小米集團上半年毛利為515億元，同比增長46.2%；半年度毛利率為22.7%。第二季度毛利為261億元，較上年同期的184億元增長41.9%；同期毛利率為22.5%，同比增長了1.8個百分點。小米集團上半年的淨利潤為227.66億元，同比增長146.3%。第二季度淨利潤為118.7億元，同比增長134.2%；非國際財務報告準則下，經調整淨利潤連續2個季度破百億，在Q2實現了108億元，同比增長75.4%。在支出上，小米集團Q2的研發開支為78億元，同比增長41.2%。上半年小米為研發總共投入144.8億元，同比增長35.8%，預計全年將完成300億元的研發投入，截至上半年末的研發人數，也創紀錄地達到了22641人。具體再看造車業務部分，首先外界最關注的，應該是詳細的銷量資料：第二季度，小米汽車共交付了81302台車，同比增長197.7%，環比增長7.2%。特別的是7月，小米汽車交付首次破3萬台，在新勢力品牌排行榜裡，跟理想來到同一交付水平線上，居於第四/第五的位置；上市15個月以來，小米汽車總交付已經超過30萬台。第二季度，小米在智能電動汽車及AI等創新業務分部的收入為213億元，同比增長34%。而智能電動汽車的Q2收入為206億元，佔小米總營收的比例，已經從去年Q2的7%增長到了如今的17.8%。在已公佈的新勢力財報中，已經超過了小鵬的182億元、零跑的142億元，以及極氪品牌的109億元。小米汽車的毛利率，在這一季度更加驚人，Q2的汽車毛利率已經達到26.4%，同比增長了11個百分點，從去年四季度起，就已經超越特斯拉、理想等，領先多數新勢力，達到頭部水平。除了賽力斯，可能Q2已經沒有其他同等毛利水平的新勢力品牌了。小米在財報中解釋了汽車毛利率猛漲的原因：主要來自核心零部件成本下降、單位製造成本降低、交付小米SU7 Ultra，以及其他相關業務的毛利率在上升。還有很值得關注的一點，小米汽車的虧損在繼續縮小，這一季度營運虧損為3億元，去年同期虧損為18億元，Q1虧損為5億元。參考同一時間出財報、也即將盈利的小鵬，Q2營運虧損為9億元，淨虧損4.8億元。從財報資料來看，“最年輕”的造車新勢力小米，把網際網路的模式搬到造車上，不但照樣能跑通，還跑得足夠快。汽車業務率先實現高端化，下半年就盈利小米衝刺高端化的多年夙願，沒想到是在汽車業務上率先實現。而相對最新、關注度最高的汽車業務，逐漸也在成為小米業務的增長支柱。就像今年第二季度，小米集團的綜合毛利率為22.5%，很大程度上就是由汽車業務26.4%的高毛利率拉動。縱觀造車新勢力裡，那一家不是浮浮沉沉多年，才讓毛利從負值慢慢扭正，再慢慢爬到兩位數。小米造車滿打滿算不過五年，毛利率有如此增速，屬實是特例。小米總裁盧偉冰認為，小米汽車有這麼高的毛利率，原因來自兩方面：其一是小米汽車的戰略成功——選擇以高端化市場切入。從汽車單價看，小米汽車第二季度的均價為25.4萬元，同比增長10.9%。當然，這部分同比增長，和單價更高的SU7 Ultra交付有關。但過去幾個季度，單價水平實際始終沒有太大波動，基本是維持在23萬元左右，也不受市場外部價格內卷的影響，實際就是在這個價格帶上站穩了腳跟。盧偉冰還表示，如果合同含稅，那單價實際是在28.6~28.7萬左右。這個28萬出頭的單車售價，基本上就是原來BBA的水平。其二，有這個水平的汽車毛利率，離不開小米集團長期在消費電子領域的經驗來托舉。這讓小米汽車從一開始就具備平台整合能力，小米現在推出的三款車型——小米SU7、小米SU7 Ultra、小米YU7，本身都是源自同一個平台。這種模式最大的好處是，其產品普遍具有模組化、標準化的特點，放在同一平台，能更快形成平台規模經濟，許多技術、部件可通用，也能降低成本，更集中地放大供應鏈優勢。盧偉冰不止一次提到過，小米汽車能成功，靠的就是爆品模式。把平台化、標準化做好，再用單款爆品建立起規模經濟，就能最大程度地攤分固定成本、獲得更高的議價權，那麼毛利水平漲起來，也就水到渠成了。這套商業模式，不僅被小米搬到了汽車業務，未來還要搬到海外市場。盧偉冰透露，小米2027年出海，也會把這種打法繼續帶到歐洲。為什麼選擇歐洲？因為這裡是汽車工業老家，在盧偉冰看來，小米的行事策略一貫是從難到易，造汽車、造晶片都是如此。不過，可能有人也會奇怪，這麼高的毛利率，一般會出現在盈利車企，那小米汽車為什麼還在虧損？原因出自營業費用上，也就是研發、銷售和管理等費用，還在大筆投入。今年第二季度，小米汽車的營業費用為59億元。雖然沒有具體拆解結構，但在小米在財報中表示，集團第二季度的研發投入，主要是由於智能汽車及AI等創新業務增加了開支。不過，幾乎可以預見的是，小米汽車離盈利很近了。盧偉冰透露，小米汽車有望在今年下半年，實現單季度或者單月盈利。隨著小米YU7上市，加上二期工廠產能完成爬坡，估計小米汽車下半年還會等來一波增量，盈利可能確實看到曙光了，毛利率也會繼續穩定在高水平。但他也提醒，距離到累計實現盈利，可能還需要很長時間。因為公司從2022年到今年上半年，已經為這部分業務累計投入了超300億元，所以在報表中仍會表現為累計虧損。況且，小米汽車也正處於大投入階段，盈利並不是小米當前的首要任務，更重要的在於保障產能，銷量跟上。YU7上市前，SU7的排期原本就緊張，當初外界還擔憂YU7是否會影響SU7走量，現在看來根本是杞人憂天。SU7的排期甚至變得更長，兩頭都在加班加點趕著新車下線，決定小米月銷量的因素就只剩產能。好在小米二期工廠在下半年完工投產，終於幫小米衝破了3萬台的月銷量門檻。按照小米35萬台的全年交付目標，接下來月均至少要交付3.2萬台，可能依然是緊巴巴，不過起碼完成目標不成問題了。大膽猜測，小米6月拿下了新地皮，那麼三期工廠可能建設在即。如果三期工廠也產能拉滿，未來的新勢力銷冠，有沒有可能會是小米汽車？ (智能車參考)

輿論至暗，業績高光，還有 AI 悄悄上桌。用一個什麼詞，可以精準描述小米目前的處境？對雷軍來說，他剛剛經歷了「創辦小米以來最艱難的一段時間」。這種「艱難」直接體現在輿論場的巨大轉變上：半年前，他還是「網際網路許願池」，大家覺得什麼產品難做，都期待雷軍和小米可以給出更好的產品；但最近，儘管小米推出了首款自研旗艦 SoC 晶片，卻依然面臨諸多爭議甚至謠言，雷軍不得不在微博上請求網友轉發闢謠。不過，從更能反映一家企業周期性經營的財務資料來看，當下顯然不是小米的「至暗時刻」。5 月 27 日晚，小米集團公佈了 2025 年第一季度業績。單季總營收達 1113 億，經調整後利潤為 107 億，均再創歷史新高。這一次，雷軍沒有再用「最強季報」這樣的字眼渲染氣氛。但在財報公佈後的業績溝通會上，小米聯合創始人、總裁盧偉冰卻傳達出了對未來業績有些出人意料的樂觀和信心。盧偉冰表示，5 年前當小米提出高端化戰略的時候，除了外部質疑，內部也有很多質疑的聲音。但小米堅定地決定用「小米」這個品牌，從手機和汽車兩個品類發力做高端，終於收到了成效：小米 SU7 上市一年，「一個能打的（競爭對手）都沒有」。值得一提的是，在這份財報裡，「AI」首次被單獨提及，並放在了創新業務類股。4 月底，小米發佈了首個自研推理模型 Mimo 7B。盧偉冰表示，AI 會成為小米的重要基建，未來會大力投資自己的基座大模型，為自己的業務服務。預計在 2025 年，小米總研發費用 300 億中，將有約四分之一被投入在和 AI 相關的研發中。01 低調的最強季報：單季利潤首次過百億2025 年第一季度，小米集團總營收達到 1113 億元，同比增長 47.4%，其中非汽車業務同比增長 22.8%。這是小米連續第二個季度營收破千億，也是第六個季度實現營收正向增長。營收創新高的同時，集團本季度經調整淨利潤達 107 億元，首次突破單季度百億元大關。從業務類股看，智慧型手機業務收入為 506 億元，同比增長 8.9%。盧偉冰在業績交流會裡指出，今年手機市場大盤的增速，可能會比年初預期得要緩慢一些。他預計國內增速大概在 2-3%，全球增速則為 1-2%，部分市場甚至會出現負增長。手機是小米衝擊高端的兩大排頭兵品類之一（另一個是汽車），在市場增速預期放緩的情況下，2025 年小米的重點將放在改善產品結構上。據盧偉冰透露，在 4000-6000 元的價位段，小米去年市場佔比已經達到了 17-18%，但在 6000 元以上的市場上，市場佔比目前僅為 5%，這是小米下一階段的攻堅目標。AIoT 業務裡，智能家電業務表現突出，遠超行業增速。其中空調出貨量超 110 萬台，同比增超 65%，在銷售淡季實現了「淡季不淡、強勢增長」；冰箱出貨量超 88 萬台，同比提升超 65%；洗衣機出貨量超 74 萬台，同比增長超 100%。建設中的小米武漢智能家電工廠 | 來源：視覺中國大家電業務下一階段的重點工作之一，是智能家電工廠項目的投產和佈局。小米智能家電一期工廠預計於今年年底正式在武漢投產，這是小米繼汽車超級工廠、手機智能工廠後的第三座自建工廠，重點聚焦在空調品類。盧偉冰在業績溝通會上表示，「這 3 座工廠背後，有很多東西是可以復用的。」小米的澎湃系統，也可以為智能製造的管理和運行提供幫助。大家電的目標，是在今年進入全國第三，2030 年成為大陸市場的頭部品牌。其他方面，小米的網際網路服務業務保持穩定增長。一季度網際網路服務收入約 91 億元，同比增長 12.8%，毛利率達 76.9%。財務層面，集團現金儲備依舊充裕——現金及等價物約 862 億元，整體資產負債率保持健康水平。02 汽車上線一周年，「一個能打的對手都沒有」小米汽車業務則繼續保持了高增速。2025 年第一季度，小米共交付新車 75869 輛，總營收為 181 億，毛利率達到 23.2%。這個毛利率的水平，不僅對於一個產品正式發佈一年的新品牌來說無法想像，也已經超過了大多數已經實現盈利的新能源車企——同階段，特斯拉毛利率為 16.3%；理想汽車毛利率為 19.8%；單季度銷量超百萬的比亞迪，毛利率為 20.1%。自小米汽車首款產品小米 SU7 上市一年後，小米汽車業務毛利率已經從 2024 年第二季度（即正式上市後的第一個財季）的 15.4%，持續上漲到 23.2%。汽車業務的虧損幅度也逐漸從單季 20 億下降至 5 億。小米汽車的虧損持續縮小 | 來源：小米財報盧偉冰認為，小米汽車業務毛利率持續上漲的原因主要有以下三點：第一，產品力足夠強，產品價格體系保持穩定。小米認為，SU7 自發售至今累計 14 個月裡，沒有降價促銷，購車權益也一直在持續退坡，穩定的價格體系對毛利率提升起到了幫助。第二，單款爆品策劃帶來了成本結構的最佳化。盧偉冰認為，單款的爆款比總量更能體現規模效應。第三，管理效果和管道效率做得不錯，「傳統汽車市場，有非常多環節可以改善，小米的效率可能是傳統汽車公司的 2-3 倍」。即將上市的小米 YU7 全系標配了可以提升智能化安全的雷射雷達。對於這是否會影響定價策略和盈利能力，盧偉冰表示，盈利和毛利率的核心是要有強的產品力，「小米 SU7 一個能打的（競爭對手）都沒有。」他表示，自己也不認為上市後的 YU7 會和 SU7 形成競爭關係。他強調小米 SU7 此刻仍有大量訂單等待交付，且 SU7 和 YU7 的同平台屬性，有助於提升零部件的復用率和生產效率。小米兩款同平台車型 SU7（左）和 YU7（右）| 來源：小米「（未來銷量）也許可以參考 Model 3 和 Model Y 的比例。」2023 年，特斯拉 Model 3 和 Model Y 系列累計共交付超 173.9 萬輛，其中 Model Y 銷量超過了 122 萬。不過，儘管汽車業務的銷量和毛利率持續上漲，盧偉冰也對市場發出了「狂言」，但小米依然沒有公佈汽車業務盈利的預期。作為參考，新勢力中理想扭虧為盈是年銷量超過了 37 萬，賽力斯的平衡線則為年銷量 42.6 萬輛。按照此前的預期，小米 2025 年的預期銷量為 35 萬輛。03 AI 首次「上桌吃飯」這次財報裡，還有一個微小的變化：小米首次把「智能電動汽車等創新業務」改為了「智能電動汽車及 AI 等創新業務」。此前的 4 月 30 日，小米發佈並開源了首個專注於推理任務的大模型 Xiaomi MiMo-7B，包含基礎版（Base）、監督微調版（SFT）和強化學習版（RL 和 RL-Zero）4 個版本。小米稱，MiMo-7B 在數學和程式碼能力上有所突破，在公開測評集 AIME 24-25（數學推理）和 LiveCodeBench v5（程式碼競賽）中，其性能超越了 OpenAI 閉源推理模型 o1-mini 及阿里巴巴開源推理模型 QwQ-32B-Preview。盧偉冰表示，AI 和晶片是小米集團非常重要的兩大子戰略。在 AI 領域，小米將持續推動基座大模型的研究，做好基建工作。「手機是 AI 的重要應用場景之一，但不是全部」。在晶片層面，他強調未來一段時間裡，小米自研的玄戒晶片將和聯發科、高通的外部供應商晶片多平台並存。「自研晶片只用在旗艦，所以搭載的比例不會太高」。他認為手機大晶片，要以 5-10 年的維度，才能體現出具體商業層面的影響。在業績溝通會上，小米高管表示，AI 的研發投入將佔 2025 年總研發投入 300 億元的近四分之一。此外，全年 100 億元的資本投入中，也將有相應部分用於 AI。 (極客公園)

全文引言：港股3月吸引最多人關注的公司，毋庸置疑是小米，隨著配售融資，小米股價震盪加大，那就一起來看看小米到底值多少錢？01 小米2024年的基本面因為小米的涉獵業務範圍很廣，單一業務模式的估值邏輯很難套入。小米財報裡把自己的業務分成了4個方向：1.智慧型手機2.loT與生活消費產品3.網際網路服務4.智能汽車及其他這個業務拆分的邏輯挺清晰，也剛好適合拆分業務分別計算估值,那看一下這些業務的收入分佈情況。按照小米2024財報公示的內容，可以看出來智慧型手機和loT生活消費產品還是小米的營收主力，且在2024年分別營收增速分別是22%和30%;明顯受益於2024年國補增速都有非常明顯的提升。網際網路服務雖然營收規模小，但是在毛利率上卻以76.6%一騎絕塵；不過小米的網際網路服務生態更多依賴硬體場景的接入，相對於其他網際網路公司的營收增長模式不同，更多一來硬體銷售帶動使用者規模的提升。智能汽車作為小米2024年的明星業務，雖然受限於上線時間較短及產能限制，但是仍然貢獻了328億的營收，佔到了小米整體營收的9%；雖然尚未盈利，但是18.5%的毛利率顯著超過2024年中國傳統車企毛利15%的平均值，表現出了極高的潛在盈利能力。同時小米汽車汽車2024年實際銷量約為13.6萬輛左右，2025年銷售目標為35萬輛；且配合2025年小米目前偏向中高端車型的銷售策略，2025年智能汽車業務營收至少有2.6倍的增長空間。考慮到業務模式和盈利階段不同，智慧型手機業務，loT與生活消費產品，網際網路服務作為相對成熟且盈利的業務模式，小米將這部分成熟業務統一稱為“手機×AIoT ”業務，我們採取PE估值法進行定價。智能汽車業務因為尚未盈利且增速較快，我們採取PS市銷率估值法進行定價。02 “手機×AIoT ”業務估值首先拆解智慧型手機，loT與生活消費產品，網際網路服務，這部分“手機×AIoT ”業務並未單獨羅列淨利率，所有這塊計算時也將這部分業務合併為“手機×AIoT ”進行測算。這裡我們我們看到看不含汽車的“手機×AIoT ”業務淨利潤為272億元，淨利率為10%；較23年淨利率略微上漲，主要來自於2024年Q1 受行銷成本減少帶動的利潤率增加影響，之後利潤率基本與2023年持平。這裡也可以看到“手機×AIoT ”的利潤率正常情況下相對穩定，波動較小（2022年大幅下降主要受疫情影響）。考慮到這“手機×AIoT ”比較成熟，市場競爭激烈，2024年營收增速基本維持23%左右的高增長也主要得益於國補的消費刺激政策帶動影響。不過隨著AI平權，小米在智能硬體上的優勢明顯，也表現出了較高的增長潛力。2025年至2027年未來三年的平均營收增長率我們按照樂觀、中性、保守分別進行三版測算。對應年化營收增速分別是,30%、25%、20%；按10%淨利率不變進行測算得出：（因為不含智能汽車業務虧損，淨利潤會比小米財報資料高64億）“手機×AIoT ”業務結合淨利增速水平，我們參考手機行業的PE大概在10-35倍左右，針對樂觀、中性、保守版本制定PE分別為：30倍、25倍、20倍，也即與增速對等PE。得出“手機×AIoT ”業務的估值為：03 “智能汽車”業務估值接下來到了我們最關注的“智能汽車”業務，畢竟小米的股價騰飛，離不開漂亮的汽車業務實現的完美開局。這裡因為2025年銷量目標已經確定為35萬輛，預計營收增速為260%；我們就按這這個官方值做為中性目標，將2025年的樂觀、中性、保守版本汽車銷量設定為40萬、35萬、30萬，在假設單車均價不變的情況下，營收增速分別設定為：300%、260%、225%，26年至27年考慮到基數增加和市場容量問題，以及未來推出低端車型對汽車單價的的拉低。我們將26年至27年年化營收增速分別設定為：50%、40%、30%；得出“智能汽車”業務的未來三年的營收規模預估為：目前幾家新勢力理想、零跑、小鵬的PS市銷率分別是（1.43）、（1.93）、（3.46），可以明顯看出市場對尚盈利轉正的小鵬有更高的期待。考慮到小鵬還有低空經濟和智駕更多的估值空間，所以不太適合套用小鵬的市銷率。加上小米的毛利率18.5%更接近理想的20.5%，而不是零跑薄利多銷的8.4%，所以PS市銷率上我們取更接近理想的1.8作為標準進行估值測算，得出“智能汽車”業務的未來三年的估值為：04 未來3年估值價值分析結合“手機×AIoT”業務和“智能汽車”業務估值，我們可以得到3個版本的2025年至2027年的小米的整體市值預估：然後我們看到小米2024年12月31日的市值約為8662億，與我們對2024年的估值偏離度大概為4.7%；說明我們的定價邏輯和當時的市場定價邏輯趨同。所以按這3版估值，結合目前股價，我們可以看到3個不同的市值增長趨勢的空間；按3月27日收盤市值1.22兆人民幣，可以看出：樂觀版裡，小米股價當前定價下2024年仍有進一步增長空間；如果持有至2027年預計仍有112%的股價漲幅空間；中性版裡，小米股價被透支了約1年左右的股價，隨著業績兌現，第二年開始有股價增長空間，如果持有至2027年預計仍有69%的股價漲幅空間；保守版裡，小米股價剛好被透支了2年，但持有至2027年仍然有29%的漲幅空間；雖然市場可能因為情緒會短期給予更高或更低的估值，但是隨著時間周期拉長，公司市值最終會逐步接近合理定價區間。這也是為什麼小米選擇在54元這個位置的股價做配售融資；同時機構願意接盤的邏輯。對小米來說，當前股價有略微高估，按中性目標價值預估的話，相當於用1年後的股價去融資，給自己擴產留足彈藥和容錯空間，這個買賣很划算。對接盤的機構來說，相當於做了長期持有的的確定性盈利機率極高的交易；持有3年的盈利空間在29%至112%左右；年化單利回報在10%-37%左右，無疑也是一個好買賣。最差的結果無非是保守版，如果市場不景氣無非再多等等，機構投資者從來不缺少耐心。所以小米的這次融資是買賣雙方皆大歡喜的結局。那對普通投資者來說呢？值不值得投資呢？如果奔著3年以上的長期持有的目標去看，現在的小米仍然是一個值得投資的好標的。也可以等待更合適的價格入手；至少目前看小米的價格，如果回撤5-10%；（46.53-49.11）按安全性和回報率會可觀很多。不過市場會不會給這樣一個上車機會，甚至更低的上車機會，那就要看市場的短期波動了，不去預測短期波動一直是我的原則之一。 (貓大人的FIRE計畫)

24Q3 總收入為人民幣925億元，同比增長30.5%。 利潤人民幣53億元，而2023年第三季度的利 潤為人民幣49億元。 經調整淨利潤由2023年第三季度的人民幣60億元增加4.4%至2024年第三季度的人民幣63 億元。

2024年8月21日，小米集團（HK：01810）發佈了《中期業績》。鑑於小米電動車已批次交付，媒體期待從財務資料發掘出新意。 可惜在二季度889億營收中，電動車收入僅佔7%，不足以“撼動”大局。其他相關資訊少得可憐：Q2交付2.73萬輛、所在板塊（智能電動車等創新業務）經調整淨虧損18億。 於是，“小米賣一輛車虧損6萬多”成為無數媒體信手拈來的標題，還上了熱搜尋。 在汽車交付後的首份季報中，隱藏的財富密碼或許意味著“潑天富貴”。

小米集團剛剛披露了第二季的“歷史最佳季度業績”就開始給員工「發股票」了 8月22日晚間，小米集團在港交所發公告稱，公司於8月22日根據2023年股份計畫，獎勵合共4101.9萬股獎勵股份予1510名選定參與者，包括本集團僱員及服務供應商。獎勵股份於授出日期之收市價為每股19.1港元。 來源：小米集團公告 21日晚間，小米集團揭露了最新財報。財報顯示，小米集團第二季營收人民幣888.9億元，創歷史新高，年增32%；調整後淨利61.8億元，年增20.1%；小米研發投入55億元，年增20.7%。對此，小米集團創始人、董事長兼CEO雷軍21日發文表示：這是小米史上最出色的季報！

8月21日，小米發佈2024年第二季財報。財報顯示，第二季小米經調整淨利潤61.75億元，年增20.1%，營收888.9億元，年增32%，高於市場預期。雷軍在微博寫到“這是小米歷史上最出色的季報！感謝大家支援！” 具體來看，大家關注的電動車、小米手機等業務板塊都有不錯的表現。 智慧電動車等創新業務分部營收為64億元，智慧電動車等創新業務分部毛利率15.4%。 Xiaomi SU7系列交付新車達27307輛，預計全年Xiaomi SU7系列累計交付10萬輛目標預計在2024年11月提前達成，將衝刺全年Xiaomi SU7系列新車累計交付12萬輛的新目標。截至2024年6月30日，小米集團現金儲備為1,410億元，在小米持續加碼造車投入的情況下，現金儲備不減反增，為汽車業務的創新與擴張提供堅實基礎。 小米集團總裁盧偉冰稱「目前小米汽車業務處在初期階段，規模較小。同時第一款車投入非常大，需要一些時間來消化成本；且第一款車是純電轎車，成本較高。關於未來的毛利率，我認為非常重要的還是規模。 只要規模起來之後，就會大幅分攤成本。