歐美視角|為什麼說：2026年才是歐美VS中國電動汽車的開戰之年？正文：2026年，正在成為全球電動汽車市場的轉折點。中國車企，目前在經濟實惠性、性能和充電創新等方面領先，但歐美車企，也並沒趴在方向盤上睡大覺，且與中國同行的差距也是肉眼可見越來越小。歐美的新一代電動汽車——通常被稱為 “第三代 (Gen 3)”——正在憑藉更強大的效率、更高的電壓平台和更先進的軟體登上擂台。這些新車型，反映了歐美過去十年的經驗教訓，也預示著：真正的全球電動汽車競爭，將在2026年開始加劇。1. 電動汽車的發展歷程電動汽車並非新鮮事物，一個多世紀以前就有了。首個黃金時代，是從19世紀90年代末（1890s）一直持續到20世紀20年代（1920s）左右，大約三十年，但之後便銷聲匿跡了。而現代電動汽車的發展，是始於2000年之後，可分為三個主要階段：“第一代” ：2010年至2018年“第一代” 車型包括：日產Leaf、寶馬i3、梅賽德斯-奔馳B級電動汽車、福特福克斯電動汽車等。它們大多是Compliance車輛，就算是日產Leaf或寶馬i3這樣的高定車型，也依然受限於電池容量小、充電慢以及合規導向的設計。[ 註釋：Compliance車輛：是一種不使用汽油或柴油燃料的車輛，旨在滿足銷售低排放車輛的特定政府法規，通常會被要求在某些司法管轄區進行銷售，以遵守這些規定。]這一代車型驗證了新概念，但遠非大眾市場的替代品。“第二代” ：2019年至2024年這一代車型包括：寶馬i4、梅賽德斯EQE和EQS、福特野馬Mach-E等。這些車型具備了更強的電池、更好的充電性能和更好的實用性，終於能與油車同台競技了。然而，軟體問題、低效平台和傳統的工程製造帶來的限制，依然阻礙了這些車型的進一步發展，使得很多買家對電動汽車持謹慎態度。這一時期的標誌，是特斯拉展現出來的主導地位。該地位主要歸功於特斯拉龐大的超級充電（Supercharger）網路、以及更先進的車輛軟體。特斯拉 “軟體定義汽車” 的方式，顯然最終會被歐美競爭對手複製，但首先注意到該方式的，卻是中國車企。中國車企也因此而最終佔據了領先地位——改進了特斯拉的 “配方”，把歐美同行甩在了身後。“第三代” ：2025年至今現在，歐美車企正在進入第三階段。“第三代” 電動汽車，結合了先進的800伏架構、高效的新型電池化學、升級的電力電子裝置、以及由軟體定義的系統，這些系統在車輛售出後能持續改進。基於此，歐美車企終於可以與中國同行們掰一掰手腕了。“第三代” 電動汽車配方“第三代” 電動汽車遵循一個明確的 “配方”：1. 高壓平台大多數 “第三代” 電車，都採用800伏或更高伏的定製電動汽車平台，極大地提升了性能，實現了更快的充電、更好的散熱管理、更細更輕的電線電纜線路、更高的效率，而且，還為平台提供了未來適應性。不過，這樣的平台，其生產成本也更高。所以，800伏電車的成本要高於400伏電車，也就是說，買家得為這些更高電壓的車輛支付更多費用。而這裡的成本因素，就是中國車企比亞迪決定不將其800伏電車引入歐洲的原因。不過，考慮到歐洲的競爭加劇，比亞迪的高伏電車後續恐怕還是得引入。2. 軟體定義車輛（SDV）架構“第三代” 電車是圍繞中央化的計算系統來打造的，軟體是車輛的核心功能。SDV車輛能夠實現以下功能：- 頻繁的OTA- 快速的功能部署- 更高級的駕駛輔助功能- 自適應性能調優這意味著，在軟體啟動後，車輛機械方面的重要性逐漸減弱，軟體控制著車輛的體驗和運行。SDV車輛被認為更經得起未來的考驗，因為它們可以通過OTA來保持最新狀態，這是傳統汽車做不到的。說得更簡單點，SDV車輛就像帶輪子的智慧型手機。這麼說未必精準，但的確很好地表達了這些車輛的本質，以及對於消費者的賣點。中國車企為什麼能領先中國車企在電動汽車領域的崛起並非偶然。政府的大力支援、研發周期的加速、以及國內需求的快速增長，讓中國車企的進步速度比歐美同行快得多。中國電車具備了卓越的充電性能（部分超過1兆瓦）、高效電機和電池系統、強大的軟體能力。而且在價格上也遠遠低於歐美同行。價格有優勢，部分原因是中國車企獲得了大量的政府補貼。歐盟等機構認為，這是一種不公平的優勢，於是，根據這些車企獲得的國家援助金額對車輛徵收不同的進口關稅。不過，即使在歐洲關稅實施後，其價格依然具有競爭力，比亞迪、吉利、上汽、奇瑞等品牌在歐洲依然頑強成長。不過，這些中國車企的產品並不都屬於 “第三代”。其實，這些車企中的大多數都已在中國推出了“第三代” 車輛，但他們認為，現在將這些新的、或更加新的車型引入歐洲是不值得的，因為搭載舊技術的電車目前依然能和歐洲同行掰手腕。但現在，歐洲同行終於追上來了。中國電動汽車的挑戰者寶馬 “Neue Klasse（新世代）” iX3打響第一槍不久前推出的寶馬(BMW) iX3，或許是2025年最引人注目的、來自歐美的新款電車，同時也是新的 “新世代（Neue Klasse）”系列車型中的第一款。其特色包括：800伏架構；高效動力系統；創新的環繞式全景顯示器位於擋風玻璃邊緣下方，介於傳統螢幕和平視顯示器之間；新型電池化學結構與緻密電機設計，是歐洲續航里程最長的電動汽車之一。寶馬即將推出的i3轎車將進一步擴大這些優勢，勢必成為比亞迪海豹、極氪007等中國車型的強勁對手。梅賽德斯-奔馳 “第三代”車型陣容梅賽德斯-奔馳 (Mercedes-Benz) 正在擴展“第三代”車型陣容，包括：新款GLC EV，一款轎車版本的C級電車，更小的CLA電車。其特色包括：800伏架構；效率提升；基於Google系統的先進的資訊娛樂系統；可配置的AI助手；快充最高320千瓦。其中的CLA的亮點是：在同尺寸和價格範圍內，該車的續航里程非常能打。極星、沃爾沃和保時捷強化高端市場在上市一年後，極星 (Polestar) 3將在2026年進行大規模升級，包括新的800伏平台、升級後的中央電腦、350千瓦的快速充電。如果你想要相同的核心但更傳統的SUV造型，那麼可以選擇沃爾沃(Volvo) EX90，因為這倆的基底是一樣的，只是EX90不那麼側重於外觀和運動感。而保時捷 (Porsche)，早已走在潮流前列。保時捷採用800伏電壓已經很多年了。最新的電動車型，新款Cayenne Electric，其充電功率高達400千瓦，搭載結構電池組，甚至還具有可選的無線充電功能。現代起亞繼續樹標竿現代起亞（Kia）也繼續通過E-GMP 800伏車型樹立標竿，儘管一些近期車型為了節省成本又回歸400伏。新晉挑戰者：路西德、本田、裡維安等路西德（Lucid）仍是電動汽車技術的領導者，車輛多年來運行於接近900伏的電壓，具備卓越的充電速度、效率和續航里程。與起亞等車企相反的是，Lucid最新的電車已從800伏切換到400伏，但未來的中型車可能會保留更高的電壓平台，並獲得內部的資源傾斜。本田（Honda）本田（Honda），很快也將以外觀奇特的 “0” 系列以及謳歌RSX來推出自己的 “第三代” 電動汽車。雖然沒有800伏架構，但應該不會造成太大阻礙。裡維安（Rivian）一些車企，比如裡維安（Rivian）等初創公司，也表示：在可預見的未來，沒必要將電壓提高到400伏以上。裡維安正在研發兩款更小、更實惠的新車型，R2和R3。兩者可能都會保持400伏電壓。更多後繼者還有一些 “第三代” 車型，還得等上幾年時間，比如偵察兵（Scout）的 Terra和Traveler。福特的 “skunkworks ”電動卡車，也妥妥屬於 “第三代”，即便是它要全新打造的模組化電動汽車平台並不支援800伏。2027年前後，大眾將通過與裡維安的合作推出大眾（VW）的“第三代”電動汽車。2026年，最後誰能開香檳歐美車企儘管取得了重大進展，但仍面臨重大挑戰——即使徵收關稅後，中國電動汽車依然具備價格競爭力，而且，特斯拉的400伏平台依然具備強大的競爭價值。儘管如此，2026年依然標誌著：歐美車企在電動汽車領域開始抗衡中國最強對手。競爭領域包括：充電性能；效率；軟體能力；長期升級。2026年，這場戰鬥註定會開打，但誰勝誰負難預料。比亞迪預計在匈牙利的新工廠投產電動汽車，從而避免關稅，這也意味著它可以在歐洲以更低的價格銷售電車（它目前在歐洲提供的所有產品都是從中國進口的，需要繳納進口關稅）。而比亞迪在歐洲的崛起也表明，如果一款車型（來自中國或其他國家的車型）能提供更好的買賣，且比當地車企賣得更便宜，歐洲大陸的買家其實願意忽視他們對當地汽車品牌及其產品的偏愛。這場戰鬥，將決定：是歐美車企重新奪回主導地位，還是中國車企繼續擴大其統治力。明年，我們一起來看看最後誰能開香檳。 (觀瀾 Marketing Views)

9月22日，中國證監會主席吳清在國新辦“高品質完成‘十四五’規劃”系列主題新聞發佈會上介紹了五年來資本市場發展的“成績單”，並部署下一階段的重點工作。資本市場健康穩定發展的態勢持續形成並不斷鞏固吳清表示，過去五年是極不尋常的五年。面對不確定、不穩定因素明顯增多的複雜嚴峻形勢，證監會與各方面一起認真抓好貫徹落實，一體推進防風險、強監管、促高品質發展，合力穩市場、穩預期、穩信心，推動市場健康穩定發展的態勢持續形成並不斷鞏固。具體而言，一是“四梁八柱”的法規制度體系建構成型。以新證券法實施為契機，對相關法規制度進行系統“立改廢釋”，期貨和衍生品法、私募基金監管條例等一些歷經“十年磨一劍”的法規發佈實施，中國特色的資本市場法治體系進一步健全。二是多層次、廣覆蓋的市場體系更加完備。縱深推進科創板、創業板改革，成功設立並高品質推進北交所建設，持續深化新三板改革，穩步發展結構合理、功能互補的多層次股權市場。“今年8月，A股市場總市值首次突破100兆元。交易所債券市場產品日趨豐富，公募REITs、科創債、資產證券化等創新品種加快發展。全市場期貨期權品種達到157個，廣泛覆蓋國民經濟主要產業領域。”吳清說。三是投資和融資相協調的市場功能不斷健全。近五年，交易所市場股債融資合計達到57.5兆元，直接融資比重穩中有升，較“十三五”末提升2.8個百分點，達到31.6%。近年來，新上市企業中九成以上都是科技企業或者科技含量比較高的企業。目前A股科技類股市值佔比超過1/4。市值前50名公司中科技企業從“十三五”末的18家提升至當前的24家。吳清提到，上市公司主動回報投資者的意識明顯增強，這5年上市公司通過分紅、回購派發“紅包”合計達到10.6兆元，比“十三五”增長超過8成。四是協同發力的穩市機制逐步完善。“十四五”期間，A股市場韌性和抗風險能力明顯增強，上證綜指年化波動率15.9%，較“十三五”下降2.8個百分點。五是公平公正的市場環境進一步形成。“十四五”期間，證監會對財務造假、操縱市場、內幕交易等案件作出行政處罰2214份，罰沒414億元，較“十三五”分別增長58%和30%，執法震懾進一步增強，透明度進一步提高，市場生態進一步淨化。一批牽引性強、含金量高的標誌性改革開放舉措落地吳清說，五年來，證監會堅持市場化法治化國際化的改革方向，系統謀劃、統籌聯動，推出了一批牽引性強、含金量高的標誌性改革開放舉措。首先，投資端改革實現重大突破。制定實施公募基金高品質發展行動方案，建立完善投資收益為核心的考核評價體系，三階段降費改革全面落地。證監會推動中長期資金入市的指導意見及實施方案出台，著力打通社保、保險、理財等入市的痛點堵點，“引長錢、促長投”的改革效果加快顯現。截至今年8月底，各類中長期資金合計持有A股流通市值約21.4兆元，較“十三五”末增長32%。其次，融資端改革持續深化。聚焦服務新質生產力發展，“科創十六條”“科創板八條”“併購六條”等舉措接續推出，有關部門在發行上市、併購重組、暢通募投管退循環等方面加快作出一系列最佳化完善安排。今年6月，又在科創板推出設定科創成長層等“1+6”改革舉措，目前已有3家未盈利科創企業在重啟科創板第五套標準後完成註冊，創業板第三套標準也迎來首單受理。再者，促進上市公司高品質發展的制度機制不斷完善。“併購六條”發佈以來，已披露230單重大資產重組，一般性的資產重組數量更多，有力支援了上市公司產業整合。紮實開展兩輪退市制度改革，拓寬多元退出管道，嚴格出清“害群之馬”“空殼殭屍”，“十四五”時期共207家公司平穩退市。同時，資本市場高水平制度型開放穩步擴大。“十四五”期間，新增核准13家外資控股證券基金期貨機構來華展業興業，外資持有A股市值3.4兆元，269家企業境外上市。資本市場築牢監管防線、嚴守風險底線吳清指出，過去五年資本市場面臨的環境發生了複雜深刻變化，外部輸入性風險挑戰可以說是風高浪急。證監會始終堅持穩中求進，統籌發展與安全，築牢監管防線，嚴守風險底線。他介紹，證監會堅決維護市場平穩運行，加強全方位監測預警，健全跨市場跨領域跨境風險防控機制，加強逆周期調節，統籌好一二級市場協調發展，同時強化與有關方面的協調聯動，支援匯金公司、社保、保險、證券基金和上市公司等發揮內在穩定作用，共同打好“組合拳”。同時，穩妥推動重點領域風險持續收斂。堅持嚴控增量、穩減存量、嚴防“爆雷”，交易所市場債券違約率保持在1%左右的較低水平。私募基金風險整治紮實推進，約7000家殭屍機構完成出清，“偽私募”等增量風險基本得到遏制。關閉金交所、“偽金交所”成效明顯，應關閉的27家金交所已全部取消資質，排查出的上百家“偽金交所”也已經全部得到清理。吳清介紹，近年來，監管執法的有效性、震懾力大幅增強。一方面，聚焦財務造假等投資者深惡痛絕的違法違規問題，既“追首惡”，也“懲幫凶”，系統建構全方位、立體式的綜合懲防體系，堅決破除造假“生態圈”。另一方面，用好用足法律所賦予手段，依法從嚴，把“板子”打准打疼。聯合最高法印發嚴格公正執法司法、服務保障資本市場高品質發展指導意見，不斷完善行政、民事、刑事追責體系。五年來，共向公安機關移送案件和線索超700件，一批責任人被依法嚴肅追究刑事責任。此外，投資者保護“安全網”逐步扎牢織密。近年來，特別代表人訴訟首單康美藥業案賠償投資者約24.6億元，紫晶儲存案、澤達易盛案分別賠付投資者10.9億元和2.8億元，一批標誌性案例在各方共同努力下得以落地，提升了投資者合法權益保護工作的質效。不斷提升資本市場適應性、包容性吳清強調，下一步將堅持穩中求進、以進促穩，以深化投融資綜合改革為牽引，不斷提升基礎制度、市場功能、監管執法等各方面的適應性、包容性，促進資源更加高效配置，讓優質企業和各類資金更好迸發活力、實現價值。一是增強多層次市場體系的適配性，以“兩創板”改革為抓手，完善發行上市、併購重組等制度安排，更大力度支援創新，更好支援不同行業、不同類型、不同階段的優質企業通過資本市場茁壯成長。二是更好發揮中長期資金“壓艙石”“穩定器”作用，持續強化長周期考核，不斷提高跨境投融資便利度，吸引更多源頭活水，努力讓更多全球資本投資中國、共享成長。三是持續提升上市公司質量和投資價值，支援上市公司深耕主業、做精專業，強化董事、高管、控股股東等“關鍵少數”責任，提升資訊披露質量，持續涵養尊重投資者、回報投資者的股權文化。四是提高監管的精準性、有效性，落實主責主業，依法從嚴監管，突出打大、打惡、打重點，把該管的管好，同時堅持嚴而有度、嚴而有效，進一步完善市場監管和風險防範機制，塑造既“放得活”又“管得住”的資本市場秩序，促進高品質發展。 (上海證券報)

探秘中日韓經濟密碼：資本管制破局與中國資本市場未來之路一、中、日、韓經濟發展的相似之處（一）高儲蓄率與出口導向驅動日本戰後、韓國朝鮮戰爭後及中國改革開放後，均依託高儲蓄率為經濟投資提供充足資金，且以出口導向為重要增長動力。日本曾憑藉廉價小商品製造開啟經濟重建，韓國早期出口紡織品、假髮等“廉價貨”，後轉向電子產品與汽車；中國則憑藉製造業優勢成為全球最大貨物貿易國，2022年貨物進出口總額達42.3兆元，電子產品、機械裝置等出口占據重要地位。三國通過出口積累外匯，引進技術與裝置，推動產業升級，形成“儲蓄—投資—出口—增長”的良性循環。（二）政府政策對經濟的引導作用三國政府均在經濟發展中扮演關鍵角色。日本通過產業政策推動重化工業、電子等產業發展；韓國政府向出口拉動型企業傾斜資源，培育出三星等科技巨頭；中國通過大規模基礎設施投資、區域發展戰略（如“一帶一路”）及產業政策，引導經濟結構升級，推動製造業與服務業協同發展。政府在資源組態、產業佈局、科技創新等方面的引導，加速了經濟騰飛與結構轉型。二、中、日、韓經濟發展的不同之處（一）經濟規模與產業結構多元性中國作為全球第二大經濟體，2022年GDP達121兆元，經濟規模龐大，產業結構更為多元。製造業涵蓋41個大類、207個中類、666個小類，且服務業（如金融科技、電子商務）快速崛起，同時在人工智慧、5G、新能源汽車等新興科技領域全面佈局。日本經濟規模次於中國，2022年GDP約4.23兆美元，以高品質製造業（汽車、機器人、精密機械）和研發驅動為特色，但創新活力後期略顯不足；韓國經濟規模相對較小，2022年GDP約1.66兆美元，高度依賴高科技產業（半導體、智慧型手機）與汽車製造，產業結構集中於少數優勢領域。（二）發展基礎與歷史背景日本二戰前已具工業基礎，戰後在美國扶持下重建；韓國戰後從貧困農業國起步，依託政府強力干預與產業政策實現趕超；中國則是在改革開放後，從相對封閉的計畫經濟轉向市場經濟，憑藉人口紅利與龐大國內市場，實現經濟高速增長，發展路徑更具獨特性。中國擁有超大規模市場優勢，內需對經濟增長的貢獻率持續超過70%，為經濟穩定提供堅實支撐，這是日、韓等國難以比擬的。三、中、日、韓資本管制的異同（一）相似點：管制到逐步開放的路徑三國均經歷過一定程度的資本管制，後期為適應經濟發展與國際融合需求，逐步推進資本項目開放。日本1984年宣佈實現資本項目可兌換，此前對對外日元貸款、外匯期貨交易等有限制；韓國1993年宣佈資本項目可兌換時，在證券、債券投資及房地產項目上存在嚴格管制；中國近年來資本項目可兌換程度明顯提高，如境外直接投資基本可兌換，推出QFII、QDII制度等。三國均在經濟發展到一定階段，金融體系逐步完善後，審慎推進資本管制放鬆。（二）不同點：管製程度與開放節奏日本、韓國在宣佈資本項目可兌換時，仍保留對部分關鍵領域的管制（如日本對外國投資國內房地產有限制），且開放節奏與自身產業升級、國際經濟環境密切相關。中國資本管制相對更審慎，注重在穩定宏觀經濟、完善金融監管體系、積累充足外匯儲備（遠超日、韓宣佈可兌換時水平）的基礎上，穩步推進開放。例如，中國在利率市場化、匯率彈性增強方面持續改革，為資本管制放鬆創造條件，而非激進放開。截至2023年，中國外匯儲備規模保持在3兆美元以上，為資本項目開放提供強大緩衝。四、未來中國資本市場發展推演（一）市場規模持續擴大與國際化深入隨著中國經濟穩步增長與資本管制有序放鬆，資本市場規模將進一步擴張。A股市場總市值有望突破100兆元大關，吸引更多全球長期資金流入。進一步最佳化滬港通、深港通機制，擴大外資持股比例與投資範圍，提升A股在MSCI、富時羅素等國際指數中的權重。人民幣國際化處理程序加速，推動以人民幣計價的金融產品在國際市場的接受度，如“一帶一路”沿線國家更多使用人民幣進行貿易結算與投資，帶動人民幣資產組態需求上升。（二）產品創新與服務實體經濟能力提升大力發展綠色金融產品，推出更多碳中和債券、綠色基金，支援新能源、節能環保等產業發展。加快科技金融創新，針對科創企業輕資產、高成長特點，開發智慧財產權質押融資、科技保險等產品，助力“專精特新”企業發展。豐富衍生品市場，有序推出個股期權、國債期貨新品種，提升市場風險管理能力。資本市場服務實體經濟的廣度與深度不斷拓展，直接融資比例進一步提高，2025年有望達到30%以上，降低企業對間接融資的依賴。（三）投資者結構最佳化與市場生態完善機構投資者佔比持續提升，養老金、企業年金、保險資金等長期資金入市規模擴大，價值投資、長期投資理念更加深入人心。加強投資者教育，提升中小投資者專業素養與風險意識。進一步完善退市制度，提高上市公司質量，形成“有進有出、優勝劣汰”的良性循環。強化資訊披露監管，嚴厲打擊財務造假、內幕交易等違法違規行為，營造公平、透明、法治的市場環境。預計到2025年，機構投資者持股市值佔比將從目前的20%左右提升至30%以上，市場穩定性與成熟度顯著增強。中國資本市場在經濟轉型升級與資本管制最佳化的雙重驅動下，正邁向更開放、更創新、更成熟的發展階段。通過借鑑國際經驗，結合自身國情，中國將走出一條具有特色的資本市場發展之路，為經濟高品質發展注入強大動力，在全球金融格局中佔據更重要的地位。 (i財經)