23日，香港會財局發佈消息，就羅兵咸永道會計師事務所（羅兵咸永道香港/普華永道香港） 以及其兩名前合夥人兼註冊負責人張肇昌先生及周世強先生在羅兵咸永道就以下綜合財務報表所進行審計中涉及的失當行為，對其作出處分：中國恆大集團（清盤中）（該公司）及其附屬公司（統稱為該集團）截至2019年及2020年12月31日止年度（恆大集團審計）；恆大物業集團有限公司及其附屬公司截至2020年12月31日止年度；以及中國恆大新能源汽車集團有限公司及其附屬公司截至2020年12月31日止年度（恆大汽車審計），以上統稱為該等恆大審計。羅兵咸永道為該公司於2009年上市時的申報會計師，自該公司上市起至2023年初一直擔任該公司的集團核數師。羅兵咸永道擔任該等恆大審計中每一項審計的核數師，並就相關綜合財務報表發出無保留審計意見。於該等恆大審計期間，該集團為一大型企業集團，主要業務遍及中國內地之房地產開發及投資、物業管理、新能源汽車及其他行業。截至2019年及2020年12月31日止財政年度，該集團分別呈報收入超過人民幣4770億元及人民幣5070億元、利潤分別超過人民幣330億元及人民幣310億元。於2020年12月31日，該集團的總資產超過人民幣2.2兆元。經調查及相關查訊，會財局發現該核數師於該等恆大審計中存在多項嚴重審計缺失，尤以恆大集團審計為甚――該核數師促成及助長管理層虛增該集團呈報利潤及流動性的失當行為；在審計風險加劇的情況下未有行使專業懷疑態度；審計獨立性出現重大缺失；在沒有獲得充分適當的審計證據和在某些明知缺乏相關證據的情況下，仍出具無保留審計意見。通過無保留審計意見的出具，該核數師未對該集團的重大錯報提出質疑，最終令該集團得以呈報具誤導性及扭曲的財務報表。同時，會財局亦發現羅兵咸永道與恆大集團審計相關的管治及監控控制存在重大缺陷。鑑於上述情況，會財局：公開譴責羅兵咸永道、張先生及周先生；處以合共310000000港元的罰款，包括向羅兵咸永道處以300000000港元罰款，以及向張先生及周先生各處以5000000港元罰款；對羅兵咸永道施加即時執業限制，禁止其六個月內（由會財局命令生效當日起計）就任何公眾利益實體項目承接新客戶、或為新客戶執行該等項目、或為新客戶出具相關報告；及指示羅兵咸永道於十二個月的期間內，至少每隔三個月就其補救措施向會財局匯報最新進展及提供報告，及安排額外培訓，以確保已落實能有效應對會財局於本案中發現的監管關注事項的補救措施。據香港證監會披露，已與羅兵咸永道（普華永道在中國香港營運實體）達成協議，就中國恆大集團2019年及2020年的虛假財務報表，該機構預留10億港元，以向中國恆大集團（中國恆大）的合資格獨立少數股東作出賠償。 (觀察者網)

歷史的審判席上，終於等來了那個身影。許家印這個曾經高傲的中國首富，如今低垂著頭，當庭吐出了那句遲來的“認罪悔罪”。許家印肯定要把牢底坐穿，但他留下的2.4兆巨額債務黑洞，最終由誰來買單呢？1. 許家印認罪，2.4兆債務黑洞本月中旬，恆大許家印案一審在深圳開庭，許家印當庭表示認罪悔罪。許家印的人生，跌宕起伏。他出身河南周口農村，生活極度貧苦。憑藉膽識與機遇，他在廣州創立恆大。乘著中國房地產行業黃金時代的東風，許家印將恆大發展成為中國最大房企。2017年胡潤百富榜上，許家印以2900億的身家，成為中國首富。隨後，恆大帝國版圖橫跨地產、金融、文旅、汽車等，許家印風光無限。然而，盛極必衰。高槓桿、高周轉的擴張模式，終於不可持續，恆大在2021年開始撐不住了。恆大出現流動性危機，商票無法兌付，財富產品全線逾期。隨後，恆大暴雷，炸了一個2.4兆的龐大債務黑洞。這是什麼概念？相當於14億中國人，每個人負債1700元。法律的利劍，可以將許家印繩之以法，但不能填平2.4兆的債務窟窿。許家印和恆大，留給時代的是一個巨大的驚嘆號，以及無數家庭的嘆息。2. 留下爛攤子，跨界造車一地雞毛許家印註定難逃法律的嚴懲，死刑或無期徒刑的陰影，或將籠罩著他餘下的人生。在等候審判結果之際，他留下的爛攤子遠未收場。2025年8月，中國恆大因連續停牌18個月未能復牌，被港交所強制退市，昔日的資本寵兒黯然離場。恆大物業仍在港交所交易，但預計將會易主。而曾被許家印寄予厚望的恆大汽車，自2025年4月1日起停牌後，便再未醒來。事實上，自從許家印和劉永灼相繼被抓之後，恆大汽車就基本宣告了死刑。其旗下天津、上海、廣州三大造車基地，相繼破產清算。恆大汽車天津公司，今年2月份確認債權總額53.86億元，另有43.54億元債權暫緩確認。反觀其銀行帳戶，僅有餘額不足13萬元。其上海公司2025年3月進入破產清算流程，債權總額還不得而知。其廣州公司的申報債權大約130億元，好在找到了接盤俠——具有國資背景的廣州聚力。3. 成行業笑柄，每輛車巨虧1億元回望2019年，彼時意氣風發的許家印，召開了恆大新能源汽車全球戰略合作夥伴峰會。當著台下來自全球1000多位產業鏈老闆的面，許家印喊出了那著名的15字造車箴言：“買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好。”許家印將這15個字，當作跨界顛覆的豪言壯語，但在如今看來不過徒增笑料而已。他用15個字，編織了一個巨大的泡沫，將真金白銀撒向了全球，換來的卻是一地雞毛。泡沫破滅之後，只剩帳面上的血淚。財報資料顯示，2019年至2023年，恆大汽車淨虧損額分別為44.26億、73.94億、562.7億、276.6億、119.3億元。2024年上半年，虧損額更是飆升至202.56億元。五年半時間，累計巨虧約1280億元！而2024年下半年及2025年的財報至今難產，虧損窟窿只怕更深。累計虧損金額應該超過1400億元，恆大汽車可能是虧損最多的造車新勢力。燒了如此天文數字的資金，恆大汽車累計只交付了1429輛汽車。這意味著，平均每交付一輛車，就要燒掉近1億元人民幣！這已不是造車，而是一場毫無理性、吞噬一切的“金錢焚化爐”。每輛車虧1億，這個數字像一把鋒利的匕首，刺破了所有浮誇的泡沫，也刺穿了那個盲目擴張、無視規律的商業幻夢。許家印的認罪，是一個時代的終結，更是長鳴的警鐘：商業的本質終將回歸理性與價值，任何背離此道的狂歡，終將迎來清算之日。 (象視汽車)

深圳市中級人民法院在4月14日公佈了4月13日—14日對恆大集團、恆大地產及許家印案一審開庭情況。廣東省深圳市中級人民法院對深圳市人民檢察院提起公訴的被告單位恆大集團有限公司非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發放貸款、欺詐發行證券、違規披露重要資訊、單位行賄，被告單位恆大地產集團有限公司欺詐發行證券，被告人許家印非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發放貸款、違法運用資金、欺詐發行證券、違規披露重要資訊、職務侵佔、單位行賄一案進行了公開開庭審理。許家印當庭表示認罪悔罪。法庭將擇期宣判。在許家印被提起公審的同時，市場和債權人最關心的，仍然是恆大留下的龐大債務處置問題。恆大集團早已“資不抵債”，恆大物業在找接盤儘管早在2024年6月，中國恆大當時公佈的總債務規模已經達到令市場咋舌的近2.4兆元，但實際的債務和資產狀況，也在越來越多的內地法院、香港高院公佈的公告中，被一步步拼湊出來。2024年1月29日，恆大集團即被香港高管裁定清盤。之後的公告中提到，到2025年7月31日，清盤人已經收到的187份債權證明表中合計債券總額為3500億港元（約合450億美元）。相較之下，恆大截止2022年12月31日的最後一份“單獨”經審計財務報表披露的債務負債額為275億美元。去年12月5日，深圳市中級人民法院裁定受理了恆大在內地的核心營運主體恆大地產集團（深圳）的破產清算一案。至今年3月24日深圳市中院公佈的民事裁定書中顯示，414家債權人向管理人申報了511筆債權，合計約為2500億元。其中，經管理人審查確認了264家債權人的268筆債權，確認債權總額523億；有9筆為有財產擔保債權，合計為305億元。到去年恆大退市之前，上市公司可被變現的總額只有約20億港元（合計約2.55億美元），相較於龐大的債務規模，顯然是“杯水車薪”。在巔峰時期，恆大集團涉及的業務包括地產、物業、文旅、金融、汽車，形成龐大的“恆大帝國”。然而當需要資產變現時就會發現，地產、文旅等重資產難以具備現金流，在當前的行情下又極具變現難度。曾經設想成為另一個現金流類股的恆大汽車，業務持續“爛尾”，上市公司從2025年4月1日起就正式停牌。今年3月31日的港交所公告中，恆大汽車表示，目前尚未物色到合適的戰略投資者以提供集團非常需要的財務支援，集團還在將有限的財務資源用於公司的基本業務營運。目前尚有流動價值的，就是去年9月復牌的恆大物業。根據恆大物業今年3月公佈的年度財報，公司去年還有136.77億元的營收和10.09億元左右的淨利潤，總市值還有130億港元，是目前體系內少數的“現金奶牛”，因此恆大物業的股權處置和新接盤人，也是恆大債權人最關心的問題之一。根據恆大物業今年3月11日的公告，清盤人目前仍在考慮今年1月收到的更新後的要約方案，並與相關投標人持續進行磋商。許家印家族和恆大高管仍在被“全球追債”當上市公司層面早已“資不抵債”，債權人面臨“血本無歸”的局面時，對許家印家族和恆大高管資產的追索也就成為必然選擇。在2024年1月恆大被香港高院裁定清盤之後，當年6月，香港高等法院就簽發了全球禁令，對許家印在全球的77億美元財產進行凍結。事實上，從去年恆大被清盤以來，債權人就在全球範圍內追蹤許家印家族和恆大高管夏海鈞家族資產，以協助法院將其納入禁止令範圍，以用於在未來可以用於資產的強制執行。媒體根據公開資訊統計，許家印和丁玉梅夫婦在2009年—2022年恆大上市期間，獲得的紅利合計超過500億元。這些紅利通過海外架構，最終落入了兩人實際控制離案帳戶。在恆大的巔峰期，許家印家族和諸多商業大佬類似，通過建立海外信託帳戶、全球資產購置佈局等方式，以此將公司資產與家族財富分隔開。當恆大出現資金鏈問題之後，許家印和丁玉梅又試圖通過離婚”切割”、“技術性追討債務”起訴的方式，以試圖保全家族財富，規避對於恆大債務的連帶責任。在2019年恆大危機尚未全面爆發之際，許家印夫婦在美國設立了23億美元的家族信託，指定其兒子作為信託受益人，以試圖通過信託“防火牆”將家族財富延續。根據信託架構，長子許智建可以領取信託受益，無法動用本金；本金留給孫子輩。次子許滕鶴則並未在信託受益人名單中，而他也因為涉案恆大財富，自2023年便接受相關部門調查。在經過債權人持續追蹤和遞交材料之後，2025年9月，香港高院裁定授權清盤人接管許家印名下資產，並將這一離案信託持有資產一併納入接管範圍，以明確表示當信託人被用於規避債務人責任、欺詐債權人時，其“防火牆”作用將被法律擊穿。而對於丁玉梅的資產凍結和禁止令，則是根據證據材料一步步進行擴大的。香港高院在2024年7月首次對丁玉梅發出禁止令，允許清盤人在香港、英國、開曼群島和英屬維京群島四地採取法律行動以凍結其資產。到當年9月，執行範圍擴展至加拿大、新加坡、澤西島和直布羅陀四地，到2025年11月26日，香港高院裁定將丁玉梅在上述四地合計約2.2億美元（約合人民幣15.58億元）資產納入凍結。而恆大和許家印家族在內地、香港的剩餘資產，也在被持續的處置當中。許家印2010年在香港購入的山頂布力徑10號豪宅，在2024年5月以4.7億港元被拍出。就在今年4月14日，許家印在香港尖沙咀柯士甸道一間375平方呎（約34.8平方米）的公寓，也以320萬港元價格被拍出。這間樓齡超過40年的香港“老破小”，是許家印1999年在香港挖得“第一桶金”之後買下的房子，也被他視為“發跡屋”，但如今“發跡屋”也用於抵債。另外，許家印侄子許火健在廣州天河的一處豪宅，也因為涉及恆大地產的債務，在今年1月以4400萬元被掛牌出售，最終以5016萬元的價格被拍出。相較於正在被陸續執行的許家印家族資產，前恆大集團總裁夏海鈞的資產藏匿行為則更為“惡劣”。就在今年1月2日，香港高院駁回了夏海鈞針對早前法院發出的針對他的全球瑪瑞瓦禁令（Mareva Injunction）的上訴許可申請，維持限制其轉移600億港元資產及處置位於香港柏傲山物業收益的禁令。也是在香港高院一系列的公告中，外界才得以獲悉，在2024年5月突然失去聯絡的夏海鈞，或與妻子一直藏身於美國加州。夏海鈞通過其妻子，實際控制在美國的三處房產和四輛汽車，並且還持有信託資產，並且表現出極度不願披露資產或試圖與資產劃清界限。隨著司法程序的層層推進，恆大這座曾經兆規模的商業帝國，正被一步步拆解為待償的債權，更多的細節或許也將浮出水面。 (觀察者網)

八項罪名，一聲認罪2026年4月14日，全網刷屏的只有一條消息：恆大許家印認罪了。4月13日至14日，深圳市中級人民法院公開開庭審理恆大集團、恆大地產集團及許家印案。這是許家印被採取強制措施約930天後，第一次出現在公眾視野，而他出現的方式，是作為被告人。起訴書把恆大的罪與罰一次性攤開，恆大集團被控六項罪名——非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發放貸款、欺詐發行證券、違規披露重要資訊、單位行賄。恆大地產集團被控欺詐發行證券。許家印個人，面對的是八項罪名，罪名比恆大集團還多——非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發放貸款、違法運用資金、欺詐發行證券、違規披露重要資訊、職務侵佔、單位行賄。八項罪名，覆蓋了資金端、金融端、資本市場和公司治理四個層面。有人評論說這是「前無古人」——濤哥翻了翻中國企業家涉案的歷史，這種罪名密度和跨度，確實極為罕見。庭審中，許家印進行了最後陳述：當庭表示認罪悔罪。法庭宣佈擇期宣判。消息一出，評論區瞬間炸了。“法律面前人人平等”、“三十年河東，三十年河西”、“大結局了”、“這世上什麼藥都有，唯獨買不到後悔藥”…是的，曾經的中國首富、恆大帝國的締造者，如今站在被告席上說出了"認罪"二字。從4000億港元市值的巔峰到2.44兆負債的深淵，許家印的人生劇本比任何一部商戰劇都更跌宕，也更令人唏噓。許家印，會被判無期嗎？這是庭審消息傳出後，網上討論最多的一個問題。八項罪名同時起訴，這個陣仗確實嚇人。尤其是集資詐騙罪，按照現行法律最高可判無期徒刑；欺詐發行證券罪最高15年；非法吸收公眾存款罪最高15年；職務侵佔罪最高15年——數罪並罰之下，刑期怎麼算都是一個令人窒息的數字。有人問：會不會判死刑？濤哥AI了下，大機率不會。從法律層面看，許家印被控的這些罪名中，集資詐騙罪的最高刑罰是無期徒刑（2015年《刑法修正案（九）》已取消死刑），其他幾項罪名的法定最高刑均為有期徒刑。因此，死刑的機率極低，但無期徒刑的可能性相當大。法律界普遍預判：考慮到恆大財富非法募集921億元、340億元未兌付、虛增收入5640億元、通過33家境外公司轉移約500億資產等情節惡劣程度，數罪並罰後大機率無期徒刑。濤哥想說的是，無論最終量刑如何，八項罪名同時起訴本身就是一個歷史性的定性。它把恆大的問題從“經營風險”正式推入了“違法犯罪”的範疇——這個定性比任何刑期都更有份量。千萬家庭，等來了說法評論區裡最讓人動容的，不是那些調侃和情緒，而是這樣的聲音——“我們單位就是恆大受害者，最後破產了”、“我們爛尾房還沒交付”。恆大2.44兆負債黑洞，吞噬的不是一個抽象的數字，而是無數真實的人生。大量套房子沒有交付，背後是眾多家庭安居夢碎。數萬投資人的理財血本無歸，很多是被公司捆綁購買的恆大員工和業主，養老錢、教育錢一夜歸零。上萬家供應商被拖欠工程款，建築商、材料商、施工隊——整條產業鏈被拖入深淵，有的小企業直接倒閉。所以有人評論說“把錢追回來才是最重要的”，濤哥深以為然。目前，恆大退薪行動仍在推進，前總裁夏海鈞需退還約1.6億元，前首席經濟學家任澤平需退還約731萬元。許家印境外77億美元資產已被凍結，23億美元家族信託面臨「擊穿」，前妻丁玉梅15.6億元境外資產已被查封。但說實話，相比2.44兆的窟窿，能追回來的只是九牛一毛。這場庭審的真正意義，不僅在於許家印個人的結局，而在於給千萬受害者一個交代。部分人大代表、政協委員和集資參與人代表旁聽了庭審——這個安排本身就是一個訊號：法網恢恢，疏而不漏。違法必究，才能彰顯正義。恆大結局，行業的鏡子許家印認罪，審的是一個人，照的是一個時代。過去二十年房地產高歌猛進，行業裡類似恆大的操作並不是孤例——通過理財產品變相吸收公眾存款的，虛增收入粉飾報表騙取融資的，違規挪用資金的，向境外轉移資產的……恆大不過是把這些做到了最極端。八項罪名的起訴，實際上給所有還心存僥倖的企業家劃了一條清晰的紅線。別覺得法不責眾，別覺得"大到不能倒"就可以為所欲為。恆大就是前車之鑑，許家印就是活生生的案例。有人說“三十年河東，三十年河西”。回頭看，許家印1996年在廣州創立恆大，用不到三十年時間從一無所有做到中國首富，又從首富跌落到階下囚。這個輪迴裡，濃縮了中國房地產從狂飆突進到深度調整的整部歷史。濤哥一直有一個判斷：中國房地產行業要真正走出這輪調整，除了政策托舉、市場走穩以外，還有一個關鍵前提——必須把過去的帳算清楚。舊帳不清，新路難行。恆大是這輪行業調整中最大的一顆雷，也是懸了最久的一顆雷。當許家印案遲遲不落錘，市場信心就始終有一個缺口。購房者不踏實，投資者不敢碰，從業者心裡也沒底。現在庭審了、認罪了。與此同時，恆大地產深圳公司4月4日被裁定破產清算，超過30家子公司進入破產程序，恆大汽車也在逐步清算——恆大的企業生命正在被依法終結。從2021年爆雷到2026年庭審，五年時間，恆大的故事終於走向法律意義上的終局。有人說這是“大結局”。濤哥倒覺得，這不是結局，而是一個分水嶺。許家印的認罪，標誌著那個靠高槓桿、高周轉、高負債「三高」模式野蠻生長的舊時代正式落幕。而一個新的房地產時代，更規範、更透明、更尊重常識的時代，已經在路上。恆大已成往事。但它留下的教訓，值得每一個地產人銘記。 (金角財經)

據新華社消息，2026年4月13日至14日，廣東省深圳市中級人民法院對深圳市人民檢察院提起公訴的被告單位恆大集團有限公司非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發放貸款、欺詐發行證券、違規披露重要資訊、單位行賄，被告單位恆大地產集團有限公司欺詐發行證券，被告人許家印非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發放貸款、違法運用資金、欺詐發行證券、違規披露重要資訊、職務侵佔、單位行賄一案進行了公開開庭審理。庭審中，法庭主持控辯雙方圍繞指控的事實進行了法庭調查及法庭辯論，被告單位、許家印進行了最後陳述。許家印當庭表示認罪悔罪。法庭將擇期宣判。部分人大代表、政協委員，被告人親屬，集資參與人代表等旁聽了庭審。 (直新聞)

被抓兩年半後，恆大創始人許家印當庭認罪。2026年4月13日至14日，廣東省深圳市中級人民法院公開開庭審理深圳市人民檢察院提起公訴的恆大系案件。被告單位包括恆大集團有限公司、恆大地產集團有限公司，被告人有許家印。恆大集團被指控非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發放貸款、欺詐發行證券、違規披露重要資訊、單位行賄，恆大地產則被指欺詐發行證券。另外，許家印被指控的罪名包括法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發放貸款、違法運用資金、欺詐發行證券、違規披露重要資訊、職務侵佔、單位行賄。從庭審處理程序看，案件已進入實質審理階段。法庭圍繞指控事實組織了法庭調查與辯論，控辯雙方充分發表意見，被告單位及許家印本人亦作最後陳述。許家印當庭表示認罪悔罪。案件將擇期宣判。旁聽席上，包括部分人大代表、政協委員、集資參與人代表及被告人親屬在內的人員到庭旁聽。許家印1958年10月出生於河南太康，1996年在廣州創立恆大地產，此後借助高槓桿、高周轉模式，公司迅速擴張，躋身國內頭部房企陣營。轉折出現在2021年9月，恆大爆雷，流動性危機迅速發酵，成為房地產行業去槓桿周期中的標誌性事件。監管層面的動作隨後跟進。2023年9月28日晚，中國恆大在港交所公告稱，公司執行董事及董事會主席許家印因涉嫌違法犯罪被依法採取強制措施。此後，公司債務重組推進受阻，資本市場地位不保。2025年8月25日，中國恆大因連續停牌18個月未能復牌，被港交所強制退市，結束了其長達16年的上市歷程。從當前存續資產看，恆大系仍有部分平台維持運作。旗下物業類股——恆大物業(06666.HK)仍在港交所交易。截至4月14日午盤，恆大物業股價報1.19港元，尚未跌入“仙股”區間，顯示出一定的獨立經營韌性。相比之下，另一上市平台恆大汽車(00708.HK)自2025年4月1日起停牌，至今仍未復牌，前景不明。 (財通社)

恆大集團、恆大地產及許家印案一審開庭2026年4月13日至14日，廣東省深圳市中級人民法院對深圳市人民檢察院提起公訴的被告單位恆大集團有限公司非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發放貸款、欺詐發行證券、違規披露重要資訊、單位行賄，被告單位恆大地產集團有限公司欺詐發行證券，被告人許家印非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發放貸款、違法運用資金、欺詐發行證券、違規披露重要資訊、職務侵佔、單位行賄一案進行了公開開庭審理。庭審中，法庭主持控辯雙方圍繞指控的事實進行了法庭調查及法庭辯論，被告單位、許家印進行了最後陳述。許家印當庭表示認罪悔罪。法庭將擇期宣判。部分人大代表、政協委員，被告人親屬，集資參與人代表等旁聽了庭審。 (參考消息)

恆大造車留下的爛攤子，逐漸水落石出。儘管在恆大汽車港股公告中，曝出過743億的天量負債。但在恆大廣東、上海、天津三大基地公司的破產清算中，債權人申報的債權總額，還不至於這麼誇張——但也高達250億左右。最新的消息來自恆大天津公司。2月6日，恆大新能源汽車(天津)有限公司（下稱恆大天津公司）舉行了第一次債權人會議。該公司首批確認債權總額為54.07億元，暫緩確認債權為43.54億元。此前，恆大上海兩家公司，更早進入了破產清算過程。但其負債情況沒有被外界獲知。兩家公司的職工債權，分別為1557萬元和4265萬元。由於恆大上海公司工廠還在建設，總投資為25億元，因此其申索的債權不會太高。而恆大在廣東的兩家公司，破產重整程序已經終結，分別被申索76億元債權和53億元債權。三地已申報債權已超220億，若加上上海未公開部分，整體外部窟窿接近 250億等級。這麼大窟窿無疑是補不上的。以廣東為例，兩家公司幸運地有了接盤俠，但是，除了優先清償的建築工程債權、有擔保債權，60萬元及以下的普通債權，全額清償；超過60萬元的部分，清償比例只有0.7%。許家印畫下的造車大餅，不僅沒能將恆大拉出房產的大坑，還把許多新能源汽車供應鏈企業、建設施工企業和公司員工，拉進了陷阱。許家印不是花了數百億造車嗎？怎麼沒留下點好資產呢？01 恆大天津公司破產清算，資質不值錢？恆大暴雷之後，汽車業務也受影響。諸多供應商追債不成，接連起訴，根據不同地方的主體，由受理法院陸續判定進入破產清算。恆大汽車的主產地——恆大天津公司，節奏反而是比較慢的。一直到2025年11月13日，恆大汽車才公告，恆大天津公司進入了破產清算程序。在法院指定管理人接管恆大天津公司之後，開展了清算、盤點、債權收集和確認等工作。最受關注的肯定是債權和能否找到接盤俠。債權方面，如前所述，確認債權總額為54.07億元，其中有財產擔保債權是31.52億元，主要來自天津銀行的9.85億，以及中誠信託21.68億。另外還有優先權的建設工程債權1.56億。還有大量的屬於普通債權，為17.93億元。債權委員會對43.54億元申報債權暫緩確認。其中包含大量恆大關聯公司債權。比如恆大新能源汽車投資控股集團有限公司就申報了29億元債權，還有恆大的遼寧子公司、廣東子公司、產業園投資公司等等。債權委員會對這些債權的態度是“待進一步補充資料核實”。恆大關聯公司申請的債權，恐怕很難得到確認。至於接盤俠，也就是重整投資人，管理人已經發佈了投資人意向招募公告。等到審計和評估報告出具後，才會正式招募投資人。債權窟窿超過54億，資產方面呢？因為“持續經營”最久，所以恆大天津公司，也可以說被“掏”得最乾淨——公司名下17個銀行帳戶全部被司法凍結，只剩12.96萬元。為了維持一些基本運轉，管理人從天津高新城市服務有限公司借款400萬元來支付破產費用。固定資產方面，恆大天津公司最值錢的資產，是位於天津濱海高新區的工廠，包括47.75萬㎡的工業用地，18.03萬㎡房產，以及無證建築約11.87萬㎡。恆大天津公司是恆大唯一能產車的基地還有一些聊勝於無的資產，比如26輛機動車，大部分是恆大自己產的恆馳牌汽車，而且不少逾期未檢驗，還有96項專利、47個商標，但多是恆大天津公司前身國能新能源時期的遺留，“恆馳”甚至不在恆大天津公司名下。對於工廠中的裝置，也可能不屬於天津公司——債權人申報資料顯示，恆馳（廣東）、智能汽車（廣東）、恆馳研究院上海等關聯方，可能才是這些裝置的主人。最關鍵的問題來了：恆大汽車天津公司的生產資質，在管理人公告中根本沒有被提及，這不是很值錢的資產嗎？遺憾的是，恆大天津2022年9月正式量產，截至2023年12月31 日，共生產恆馳5汽車1700輛，未達相關要求。2024年6月起，因生產准入條件核查不達標，恆大天津公司被相關部門責令停止生產、銷售，並暫停受理新產品申報及產品合格證電子資訊傳送。這意味著該資質已被“凍結”，不具備實際使用價值。不過，目前在工信部查詢，恆大天津公司的資質仍然存在，也沒有違規懲罰資訊。如果有重整投資人接手，重新申請工信部審查通過，該資質還有重啟的希望，只是更為繁瑣，不確定性也較多。總體而言，恆大天津公司本該是恆大造車版圖中，最有價值的一塊，但因為產權不清，生產經營不善，在破產清算中，也恐怕很難有比較好的資產變現。如今的希望，還是重整投資人介入。02 廣東公司：60萬以上普通債權部分清償率0.7%恆大汽車廣東的主體，就“幸運地”迎來接盤俠。恆大汽車在廣東的兩家子公司【恆大新能源汽車（廣東）有限公司、恆大智能汽車（廣東）有限公司】，在2024年中就因被起訴而進入破產重整程序。2025年4月，兩家公司就完成債權申報和確認，以及資產評估。而廣東政府也準備了接盤之策。2024年10月廣州聚力現代產業發展有限公司成立，由廣州產投、南沙開發建設集團等6家廣州國企共同出資組建，前兩者股比都是三分之一，後面4家平均分剩下三分之一，是典型的專項產業整合平台。該公司作為唯一的重整投資人接手兩家公司，此後也沒有投資別的企業。對於分別為76億和53億的申索債權，對於有優先償債權的債權人、職工稅款和小額普通債權人，重整方案還算不錯。其方案為：1.建設工程價款債權在建設工程評估價值範圍內享有優先受償權，優先受償部分由恆大新能源公司自重整計畫被裁定批准之日起3個月內以現金方式一次性全額清償。建設工程價款債權超出建設工程評估價值未獲優先受償的部分按照普通債權的清償方案獲得清償。2.有財產擔保債權在擔保財產的評估價值範圍內享有優先受償權，優先受償部分由恆大新能源公司自重整計畫被裁定批准之日起3個月內以現金方式一次性全額清償。有財產擔保債權超出擔保財產評估價值未獲優先受償的部分按照普通債權的清償方案獲得清償。3.職工債權、稅款債權不作調整，3個月內以現金方式一次性全額清償。4.普通債權（1）每家普通債權人60萬元（含本數）及以下債權部分，100%在3個月內以現金方式清償。（2）每家普通債權人，超過60萬元以上的債權部分，按照0.7%在3個月內以現金方式清償。像上市公司上海金橋資訊股份有限公司就公告稱，該公司3608萬元債權被確認，因為其中大部分為確認為建設工程價款債權，償債率較高，實際可獲2119.87萬元清償。當然，廣州聚力是官方指定的接盤俠，以26.4億的出資，拿下兩家總註冊資本75億的公司。原股東恆大汽車已經被踢出，並且在公告中稱，並無收取任何現金代價。恆大恆馳上海公司在拍賣模具恆大在上海的兩家公司，恆大上海公司和恆大上海研究院，目前也在招募重整投資人。如果沒有強力接盤俠，兩家上海公司的債權清償前景也不會樂觀。許家印曾與多位地方大員商定新能源汽車產業園的大計萬幸的是，恆大原本計畫將“造車+土地開發”模式複製到全國各地，已經和很多地方簽訂了類似協議，甚至已經拿到了地塊，並且開始開發，但工廠落地目前就這三處，否則，其爛攤子還會更大。03 恆大汽車向關聯公司“財務資助”169億如前統計，恆大汽車在三個地方主要實體，申索債權250多億，尚在可以理解範圍內。但是在恆大汽車公告中，在2024年中報時，該公司就已經累計負債743億。其中包括265億的借款，以及466億的應付款。為什麼會有這麼多的借款和應付款？這自然和恆大集團創始人許家印的戰略有關，所謂戰略就是——“買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”十五字真言。早在2020年業績發佈會上，時任恆大汽車總裁劉永灼介紹，恆大目前在新能源汽車產業累計總投入474億元。其中，在整車研發設計、動力電池、自動駕駛及智能網聯等領域的投入為249億元，工廠建設、裝置採購和零部件採購等投入225億元。2019年11月恆大汽車舉辦全球戰略合作簽約儀式，140家零部件企業和恆大汽車簽約對於這249億，有很多用於收購產業鏈的公司，比如電池、電機公司等等。恆大造車時，以公司年銷售7000多億，總資產2.3兆說事，證明其不差錢。但其實，恆大在汽車業務到處“買買買”之時，也並沒有全部都到位。就比如恆大天津公司，註冊資金41億元，但實收只有30.7億元。恆大天津公司管理還表示，要調查股東的資產情況，適時進行訴訟催收。另外，恆大關聯公司對於汽車業務，究竟是助力，還是“吸血”，也很難說。在恆大最後一次公佈的業績公告中，恆大汽車2024年上半年就淨虧損202.57億元，同比增虧194.73%。2024年上半年，恆大汽車就基本停擺了，怎麼還能虧出去這麼多？公告稱，當年上半年，恆大汽車的金融資產減值虧損淨額為人民幣169億元，而上一年同期僅僅虧損427萬。公告稱，主要原因是出於謹慎性原則本集團增加對中國恆大集團(清盤中）子公司及聯合營公司計提應收款項減值撥備。一家一直在巨虧的公司，怎麼會有這麼多的金融資產？公告中揭曉：恆大汽車到2024年6月30 日止，居然對恆大關聯公司，提供了“財務資助”約人民幣169億。在恆大暴雷之際，恆大汽車對此進行“減值撥備”，這169億資助，就灰飛煙滅了。這等操作，其中無疑有違法犯罪嫌疑。也正如此，包括恆大汽車的諸多高管在內，如今處在被刑事起訴過程中，其罪與罰尚未宣判。也許一開始，汽車業務就是恆大的金蟬脫殼之殼。因此，這個殼，註定金玉其外，敗絮其中。 (電動汽車觀察家)