關稅戰後，醫藥行業將成為中國崛起的關鍵賽道，在全球供應鏈重構、地緣政治博弈加劇的背景下，醫藥行業尤其是創新藥已成為中國最具戰略價值的投資方向之一。不僅受益於國內政策紅利和老齡化需求，更在全球醫藥產業鏈中展現出中國創新實力。"健康中國2030"上升為國家戰略，要求到2030年健康服務業總規模達16兆元，醫藥研發投入強度超過發達國家水平。2024年政府工作報告首次提出“加快發展新質生產力”，生物醫藥被列為重點領域，財政支援力度加大。 《“十四五”生物經濟發展規劃》明確2025年生物經濟規模達22兆元，其中生物醫藥佔比超40%。 醫保談判動態調整，2024年新增CAR-T、ADC藥物納入醫保，加速創新藥商業化。醫保談判和集采常態化倒逼行業從低端仿製藥向創新藥轉型，長期利多研髮型企業。藥監局加入ICH後審評審批提速，2023年國產創新藥平均獲批周期縮短至6.2年，較2018年減少3年。 醫保談判動態調整機制，2024年新增7款抗癌藥納入醫保，價格降幅縮小至40%，保護創新回報。中國在高端醫藥，如抗癌藥、疫苗、基因編輯技術，存在對進口的依賴，供應鏈自主可控迫在眉睫，目前mRNA疫苗、中和抗體等領域的突破已驗證中國生物醫藥的創新能力。醫藥自主可控成剛需， 2023年中國醫藥進口依存度仍達35%，高端裝置、原料藥、生物製劑依賴歐美，關稅戰後加速國產替代。 2024年《醫藥工業高品質發展行動計畫》提出2025年創新藥佔比提升至40%，2023年僅25%，高端醫療器械國產化率突破70%，2023年約50%。醫藥行業增長確定性極強， 中國60歲以上人口占比2024年突破21%，2035年將達30%，慢性病用藥、腫瘤藥、康復器械需求激增。 人均醫療支出增速超GDP，2023年人均醫療支出6200元，僅為美國的1/6，2025年預計突破8000元。目前創新藥已進入收穫期，License-out爆發， 2023年中國創新藥海外授權交易額超400億美元，而2021年僅150億，2024年突破500億美元。 典型案例：包括百濟神州2024年PD-1歐洲上市，首年預計銷售$5億； 科倫博泰2023年ADC授權默沙東，首付款13.6億+里程碑93億； 恆瑞醫藥2024年PARP抑製劑出海東南亞。2025年中國創新藥全球市場份額將從5%提升至10%。中國臨床實驗成本僅為美國的30%-50%，推動本土藥企研發周期縮短，如信達生物的PD-1從立項到上市僅用5年。 中國癌症新發病例佔全球24%（2023年GLOBOCAN資料），患者招募速度是美國的3倍，推動PD-1等藥物研發成本降低50%。中國CXO企業承接全球33%的研發外包（2024年Q1資料），藥明康德臨床前研究報價比Lonza低40%。 "一體化服務"模式成熟，藥明生物2024年建成全球最大生物藥產能，可同時生產100+臨床階段藥物。創新藥出海收入佔比將從從2023年的8%提升至2025年的20%， 生物醫藥領域PCT專利申請量保持15%年增長，未來幾年將誕生3-5家千億市值的全球性Biotech企業。 (醫健趨勢)

上周國家積體電路產業投資基金三期股份有限公司（後續簡稱為“大基金三期”）成立，註冊資本3440億人民幣。媒體上已經有各種解讀，這裡再將各類資訊進行彙總，並給出我個人對關鍵資訊的解讀。個人觀點、邏輯推演、僅供參考。 一、註冊資本和股東 — — — — — — 規模很大：3440億元的規模超過了第一期（1387億）和第二期（2042億）的總和，這是一般媒體強調的重點。但是大家忽略了另一個問題，就是這筆3440億元僅僅是股權比例，理論上產業投資落地時是配套貸款、債券以及地方國資和社會資本一起投資的，通常會產生槓桿效應。媒體公開報導看，大基金一期帶動的社會融資約為5145億元，資金撬動比例接近1:3.7。按照這個比例，本期基金將帶動12500億元的其他資金，總規模超過16000億元，樂觀甚至超過2萬億的總規模。當然這是一種樂觀的計算方式，因為只有重資產、資金密集的製造端需要貸款配合，輕資產、研發類投資並不需要配套高槓桿。

什麼是CPI數據，對交易市場有什麼影響？ CPI全稱Consumer Price Index即消費者物價指數。CPI數據反映了居民生活中各種消費品以及服務價格的衡量標準，是用於識別通貨膨脹最關鍵的數據之一。一般來說CPI數據超過3%便可視為通貨膨脹，而超過5%就是比較嚴重的通貨膨脹，是經濟不穩定的表現。 美國CPI公佈時間以及其數據 目前，美國勞工局將在今日11月10日台北時間21.30公佈10月份的最新CPI數據。市場分析師預計10月CPI月增長率為0.6%，高於9月0.4%的增幅，而年增長率將達到5.9%，高於9月預期值5.4%。如果預期和公佈的數據一致，這意味著美國將達到2008年以來的整體通脹記錄。

FOX新聞網導報，美聯儲銀行在當地時間11月8日公佈的消費者預期調查顯示，預計美國的通脹率將上升至5.4%，達到2013年6月以來的最高水平。同時，預計未來三年的通脹率將維持不變，且中位數高達4.2%。 美聯儲主席鮑威爾表示新冠疫情導致的供應鏈短缺問題將持續到明年，通脹率也會持續上升，只有隨著新冠疫情的緩和，就業率回升，通脹速度減緩之後，才會考慮加息。目前面對美國的高通脹，美聯儲是否應該加息的議題成為熱議的話題。美國前財政部部長薩默斯認為，美聯儲應該盡快出手解決目前經濟和通脹過熱的問題。但預計美聯儲在2022年底才可能啟動升息，這意味著未來一年的時間內，美國將保持高企的通脹率。 美聯儲維持低利率，有利黃金 面對5.4%的高通脹率，這意味美國將維持較低利率，甚至有可能出現負利率。從過往數據來看，在面對通脹攀升時，黃金一直是備受投資者青睞的。而自從上週五美國公佈非農數據之後，黃金價格一路上漲，維持著1820美元/盎司，達到近兩個月的高位水平，逐步試探1830的阻力位。這意味著在美國的通脹壓力預警之下，越來越多的投資者看好黃金的上漲前景，從而購買黃金加固資產組合，而美聯儲短期內不加息的決定無疑是加強了投資者的信心，所以在短期內，黃金有足夠的支撐位，繼續試探上升的空間。了解更多投資市場分析。