幾周前，在紐約的一場以美國貿易為主題的晚宴上，談話很快就轉向了中國。在座的專家們資歷深厚，卻立場對立：有些人支持川普總統強硬、激進的對華策略，有些人則主張採取更溫和、傳統的外交方式。圖片來源：Andrey Kasay我不是貿易專家，但多年來一直在中國進行投資，而且剛結束為期一周的訪華行程。鼓起勇氣後，我提出：這兩種策略恐怕都行不通。中國作為競爭對手太過強大，同時又是全球製造業的核心力量，單靠外交手段或政策上的強硬轉向根本無法遏制它。我們唯一真正的出路，是先把自己的事情做好，然後在中國擅長的領域中擊敗它。而這項需求正變得愈發緊迫——因為川普重返白宮第一年的種種混亂舉措，已經讓美國落後了。除了製造業，中國也在人工智慧、新藥研發等快速成長的關鍵領域挑戰美國的領先地位。當川普試圖削減基礎科學研究等重要政府職能的支出時，中國已將這些領域列為國家戰略重點。中國在人工智慧領域的進步令人震驚。儘管在尖端半導體晶片方面仍落後於美國，但中國擁有另一個人工智慧成功的關鍵要素：電力。中國的發電裝置容量是我們兩倍以上，部分資料中心的電價甚至只有美國的一半。這有助於中國企業以驚人的速度開發出像「Manus」這樣的產品——在我造訪後不久，這款效能堪比ChatGPT的人工智慧代理商就被Meta以超過20億美元的價格收購。人才是中國成功的關鍵因素之一。我見到了無數中國年輕創業者，他們的活力與才智絲毫不遜於矽谷同行，其中一位中國億萬富翁甚至至今仍睡在辦公室裡。無論川普如何高調加徵關稅，我們在貿易戰中並未取勝。這個亞洲巨人繼續穩居全球最大出口國地位，去年貿易順差創下1.2兆美元的歷史新高。這一整體成長表明，大量中國商品只是經由第三國中轉後再進入美國市場。無論有沒有關稅，全世界都離不開中國製造。以汽車為例。此行中，我參觀了小米公司——這家原本主營智慧型手機和電子產品的公司，五年前才宣布進軍電動車領域。在其幾乎看不到工人的龐大工廠裡，形狀像機械恐龍的巨型機器人輕鬆地將鋁板精準安裝到流水線上的車身。展間停放一輛黃色跑車，若不細看，很容易被誤認為保時捷。我還走訪了一家機器人公司，看到看似塑膠兒童玩具的小型機器人在地板上靈活奔跑，展示公司在人形機器人領域的進展——這些機器人未來有望在某些任務中取代人類。 （2024年，中國安裝的工業機器人數量接近美國的九倍。）去年夏天，在訪華之後，福特執行長吉姆法利（Jim Farley）公開表示，中國汽車的車載技術「遠超」美國車型，並稱中國的技術進步是他「一生所見最令人震撼的事」。巧合的是（或許並非巧合），福特最近停產了其F-150電動皮卡，並對其電動車業務提列了高達195億美元的巨額減值。再來看醫藥研發領域。幾年前，中國也主要依賴從海外公司引進藥品授權；如今，它向其他國家授權的藥品數量已超過從國外引進的數量，並且臨床試驗數量也已超過美國。當然，中國自身也面臨挑戰。房地產泡沫持續收縮的餘波仍在蔓延，消費者信心尚未恢復，這形成了一個「兩個中國經濟」的局面：一方面是疲軟的內需，另一方面則是主導全球製造業、並在長期由美國引領的高科技前沿領域取得非凡進展的產業巨獸。中國之所以能如此成就，部分歸功於其「國家主導型」模式。當政府意識到自己在人工智慧競賽中落後時，便明確將追趕列為國家戰略重點，並迅速投入資金、放鬆監管、大規模建設發電能力。如今，成果已然顯現。即便在最理想的情況下，與中國的競爭也將異常艱難。顯然，我們必須重新思考自己的產業政策──也就是如何動用政府資源支持具有戰略意義的產業，這其實就是我們自己的「國家主導」。不幸的是，川普政府混亂無序的政策正在製造極其不利的局面。首先，我們必須逆轉川普對科學研究等關鍵領域的預算削減。雖然我對民主政府能否有效「挑選贏家」持懷疑態度，但我們已不再有袖手旁觀的奢侈。尤其應聚焦未來產業——其中許多與科技相關——並弱化川普對傳統金屬加工製造業的過度強調。例如，在拜登總統任內通過的《晶片與科學法案》推動下，亞利桑那州等地正在興建大型半導體晶圓廠。政府角色的調整不僅限於支出。我們缺乏關鍵礦產，並非因為這些資源稀有，而是因為新建礦場和加工廠的審核程序過於繁瑣。我們完全可以在不犧牲合理環保標準的前提下，找到加快礦業發展的路徑。川普（以及所有人）應當明白：靠加徵關稅或試圖談判貿易協議，我們不可能戰勝中國。 （需要強調的是，健全的產業政策並不意味著政府直接持股企業或索取專利使用費——而這正是川普政府正在做的事。）要超越中國，必須從國內做起──先把我們自己的經濟秩序理順。這項挑戰也應促使川普重新審視其一系列政策。 (邸報)

What China will dominate next這個國家的高速創新為世界提供了經驗插圖：皮特·瑞安那些擔憂如何應對中國技術領先地位的人——這樣的人不在少數——一直在認真關注電動汽車、太陽能電池板和開源人工智慧。對於這些人來說，我們有個壞消息。本周我們將報導中國如何在另外兩項前沿技術——自動駕駛汽車和新藥——中迅速推進。隨著這些產業走向全球，它們將彰顯中國創新的力量。中國在這兩個重要領域的進展令人震驚。自動駕駛計程車革命正在加速推進，可能會重塑交通、物流和城市日常生活。中國的自動駕駛計程車製造成本僅為美國Waymo的三分之一，已累計行駛數百萬公里，並正在歐洲和中東建立合作關係。與此同時，在醫藥領域，中國已從仿製藥的仿製者轉變為全球第二大新藥研發國，包括抗癌藥物在內。西方競爭對手正紛紛授權使用中國企業的產品。中國誕生製藥巨頭的那一天，似乎已不再遙遠。這兩個產業的崛起充分說明了中國創新的運作方式。深厚的人才儲備、廣泛的製造業基礎和龐大的規模共同推動其迅速向價值鏈上游攀升。自動駕駛計程車的生產借助了電動汽車的大規模製造，以及在雷射雷達和其他自動駕駛所需感測器供應方面的主導地位；規模效應也幫助降低了成本。大量參與臨床試驗的患者以及仿製藥製造帶來的利潤，加速了醫藥創新的處理程序。中國成功的另一個更令人意外的因素是其靈活且寬鬆的監管機構。與其他行業一樣，地方政府為企業提供了廉價信貸和其他扶持。但真正推動進展的是靈活的法規制定。2016年，中國提出要成為“生物技術強國”的雄心後不久，就實施了一系列改革。2015年至2018年間，藥品監管機構的工作人員數量增至原來的四倍，僅用兩年時間就清理了2萬份積壓的新藥申請。獲得人體試驗批准的時間從501天縮短至87天。去年，中國企業開展了全球三分之一的臨床試驗。同樣，中國很早就開始嘗試自動駕駛計程車。熱衷於吸引人才和投資的地方官員迅速批准了試點項目，並安裝了感測器和其他數字基礎設施來輔助自動駕駛汽車導航；試點已在50多個城市開展。許多地方還在責任法律和測試指南方面進行了探索。儘管事故有時會導致試點暫停，但這些項目幫助工程師和政策制定者更好地理解了這項新技術。國內激烈的競爭給單個企業帶來了嚴峻的生存環境，但倖存者會被培養成極具競爭力的出口冠軍。在中國的經濟環境下，自動駕駛計程車營運商不僅要相互競爭，還要與價格低廉的人工駕駛計程車競爭。許多虧損企業將無法在由此引發的價格戰中倖存。但那些存活下來的企業將轉向海外尋求盈利。因此，新一輪中國低成本創新浪潮將席捲全球。其影響方式將各不相同。中國的廉價藥品可能會帶來益處，尤其是對開發中國家而言。但對中國企業來說，美國這個佔據全球醫藥行業70%利潤的誘人市場，才是最豐厚的獎品。而中國在西方製藥企業研發管線中的重要性，意味著雙方關係甚至可能呈現共生狀態。相比之下，自動駕駛計程車可能會遵循中國科技產品出口的更常規路徑：它們會受到美國的封鎖（美國擁有自身的相關產業，且存在強烈的安全擔憂），但可能會在本土自動駕駛技術遠遠落後的其他地區站穩腳跟。世界其他地區應該如何應對？這種競爭可能會導致西方經濟體空心化。然而，以安全為名的下意識保護主義將是一個錯誤。在選民擔憂生活成本的當下，封鎖或限制中國創新成果，將剝奪消費者獲得更廉價、更優質藥品和交通服務的益處。這就是為什麼西方經濟體更應該重新思考本土創新的運作方式。人們很容易對中國的崛起持宿命論觀點。但中國私營部門的創造力和監管機構的靈活性，也是其成功的關鍵因素。遺憾的是，在這方面，西方正朝著錯誤的方向前進。慢車道上的生活美國擁有競爭所需的規模和雄厚資金。但在許多州，尤其是民主黨執政的州，監管機構正在阻撓或拖延自動駕駛汽車的發展。政府正對大學發起打壓，並削減基礎研究資金。與其他西方國家一樣，美國對移民（包括有天賦的移民）持敵視態度。在醫藥領域，隨著中國在臨床試驗中的佔比上升，歐洲正逐漸落後。歐洲經濟體迫切需要進一步整合，以便為新技術提供資金支援和研發保障。但在歐洲，監管機構也常常過於看重安全，而犧牲了冒險精神和實驗探索。沒有人說中國註定會掌控未來。但如果西方希望在自動駕駛汽車和醫藥領域（更不用說電動汽車、太陽能以及其他關鍵技術領域）保持競爭力，就必須從中國的崛起中學到正確的經驗。 (邸報)

製藥業是一個非常複雜的產業，不僅涉及到民生，在經濟結構中也處於核心地位。過去做投行接到了很多醫藥項目，也一直在學習和研究這個領域，發現整個產業結構內容量相當大和複雜，非醫藥專業人士並不能全面的把這個行業說清楚。 金融學有一個理論叫“複雜經濟學”， 大致就是複雜經濟學認為經濟世界就像一個熱鬧的集市，不像傳統經濟學那麼有規律可言，沒有誰能完全掌控，大家都根據別人的行為不斷調整自己。今天，就用這種“複雜經濟學”視角來解讀製藥業，看看製藥業的歷史演變和未來發展走向。 壹 醫藥行業最前沿的研究方法 首先回顧藥物演變過程，可分為若干階段。