“我是做宏觀研究的，我30年前就做宏觀研究，和現在差不多，一直沒有轉型。” 李迅雷從事宏觀經濟、金融與資本市場研究30多年，先後編著、翻譯經濟及證券類書籍多部，曾多次參加總理座談會、博鰲論壇等高層會議。 李迅雷一貫強調基於事實、深入研究後的謹慎判斷，和對市場「共識」的再思考。 ■  談到資本市場，他表示：「股市是經濟的晴雨表，確切地說，它是經濟成長品質的晴雨表。股市背後是上市公司，這些公司的體量有多大，盈利能力有多強、持續增長時間有多久，決定了股市的表現。我們能否在科技創新方面取得突破，科技類企業的盈利是否能提高，而影響了 A股市場的表現。

9月21日下午，中泰證券首席經濟學家李迅雷在一場管道的投資策略會中，以“如何應對當前經濟的結構性與周期性困難”為題，分享了自己對中國經濟的最新觀點與建議。 李迅雷表示，他把做宏觀研究已經有30多年了，但目前這種情況是他在宏觀研究生涯中從未遇到過的。 過去經濟有周期，都是一些短周期，稍微承受一下就會過去。 但現在不同了，從2021年到現在為止，樓市和股市一直在下跌，這種困難是前所未有的。

李迅雷系中國首席經濟學家論壇副理事長、中泰證券首席經濟學家 步入2000年，隨著中國入世，外資大量流入，農民工大量進城，中國的世界工廠地位逐漸穩固，城鎮化處理程序的加速，帶來房地產長周期繁榮。但風調雨順的日子不可能長久，2011年以後，GDP增速持續下行，債務壓力逐步加大。到了2021年，房地產步入下行周期，出口增速大幅下降，民間投資負增長。為何在進入21世紀後的20多年中，中國經濟會經歷那麼大的波動？本文試圖從經濟結構變化的角度來探討當今經濟面臨的困難與對策。 長期高增長易帶來結構性失衡 一國經濟的三大部門，是指政府部門、企業部門和居民部門。如果三大部門之間能協調發展，部門內部結構合理，那麼經濟發展便可持續。但長期而持續高增長之後必然會帶來結構失衡問題，這就需要不斷調整結構。按照中國《憲法》的表述，中國社會主義經濟制度的基礎是生產資料的社會主義公有制。這就決定了中國經濟的增長模式與西方不同，甚至與其他開發中國家也有顯著不同。例如，通過投資來拉動經濟增長是一大特徵或者叫“中國特色”。從過去15年的資料看，用支出法計算的GDP中，中國來自投資（資本形成）的貢獻平均在40%以上，是全球平均水平的兩倍左右。投資能長期維持高比例，與公有制的經濟特徵有密切關係，中國國有企業的總資產規模超過320兆元，政府不僅在投資中擔當重要角色，還在經濟下行壓力增大的時候通過投資來逆周期調控。

長期國債收益率下行 是否反映對未來預期 最近10年期國債收益率已經降至2.3%，而剛發行的超長期特別國債也備受投資者青睞，30年期的國債收益率一度跌破2.5%。由於長期國債收益率是反映人們對未來經濟增長的預期，收益率的下行意味著大家對未來經濟前景的不樂觀。 有關方面今年以來已經四次提出警示，告誡投資者關注“長債風險”。從面上看，美國十年期的國債收益率都到4.4%，而美國一季度的GDP實際增速只有2.8%，明顯低於中國，由此容易得出中國長債收益率偏低的結論。