波克夏海瑟威的年度股東大會受到華爾街的密切關注，這是因為投資者想看看執行長華倫•巴菲特（Warren Buffett）是否分享了他們可以藉鑑的投資智慧。然而，在今年的年度股東大會上，巴菲特出人意料地宣佈，他將辭去這家被他打造成華爾街傳奇的公司的執行長一職。接下來是一個巨大的問號。許多人會感興趣的一個領域是股息，波克夏不支付股息，這是因為巴菲特不喜歡支付股息。考慮到這家企業集團資產負債表上有3,470億美元的現金，接替巴菲特的格雷格•阿貝爾（Greg Abel）會採取不同的策略嗎？波克夏海瑟威的超級大國許多人認為巴菲特是一位罕見的投資天才。這在很多方面都是正確的，但他遠非絕對正確。在致股東的信中，他花了很長時間討論他所犯的錯誤。但他也談到了長期以來有助於為股東創造價值的更大的投資話題，其中最大的一個是複利。他的投資方法在許多方面都相當簡單。他試圖在經營良好的企業價格誘人的時候（如果不是完全便宜的話）收購它們。但下一步是很重要的一步。他會長期持有它們，這樣他就能從它們的成長中獲益。對他來說，它們實際上是復合的，因為新的增長在舊的增長之上。這裡有一個微妙的結論：波克夏收取的股息複利是這個故事的重要組成部分。這些公司不僅在成長，而且當巴菲特獲得股息時，他也會持有這些股息，並用這些現金進行更多投資。他們可能持有同一隻股票，也可能持有一檔新股票，但關鍵是要讓股利發揮作用，這樣才能增加複利。你可以很容易地用股息再投資來做類似的事情。最大的目標是成長之上的成長，隨著時間的推移，股息可以買到更多的股票。格雷格·阿貝爾在巴菲特身邊受訓也就是說，格雷格·阿貝爾面對的是大數的經典問題。像波克夏這樣市值超過1兆美元的公司，很難進行有意義的擴張。年代然而，要讓價值3,470億美元的現金發揮作用是很困難的，因為很少公司能發展到這樣的規模。從某種程度上來說，阿貝爾的資產負債表上繼承了一個大問題：巨額現金儲備存在的時間越長，對績效的影響就越大。一個簡單的解決辦法就是支付股息。要麼一次性支付一大筆錢，要麼每季支付一小筆錢。不要指望任何一個。首先，阿貝爾已經在波克夏海瑟威工作了25年。很長一段時間以來，他一直沉浸在巴菲特的投資方法中。他不太可能接任執行長一職，並開始進行大規模改革，因為他參與大多數投資決策的時間可能至少有幾年了。認為波克夏不會發放股利的另一個重要原因是，做出這項決定的並非這位首席執行官，董事會才能決定公司的股利政策。巴菲特可能會離開執行長的職位，但他仍將是董事會主席。因此，阿貝爾必須讓他相信股息是有意義的，考慮到巴菲特的歷史，這似乎是一個艱鉅的任務。 （北美財經）

台北時間5月5日晚間，美股開盤後，波克夏·哈撒韋（以下簡稱波克夏）公司股價迅速下跌，波克夏-A和波克夏-B一度跌超6%。截至發稿，波克夏-A跌4.79%，波克夏-B跌4.83%。圖片來源：Wind消息面上，波克夏就5月4日董事會投票發表聲明稱，董事會已一致投票決定，自2026年1月1日起任命格雷格·阿貝爾為總裁兼首席執行官。華倫·巴菲特將繼續擔任董事長。此前，在2025年5月3日舉辦的波克夏年度股東大會問答環節中，波克夏現任董事長兼首席執行官華倫·巴菲特宣佈，他將在次日的董事會會議上提議任命波克夏非保險業務副董事長格雷格·阿貝爾為首席執行官，該任命將於2026年1月1日生效。巴菲特還在股東大會上提到了蘋果CEO庫克。當天，庫克也到場參會。巴菲特評價庫克稱，在賈伯斯逝世之後，庫克接手蘋果同樣做得非常出色，沒有人能像賈伯斯一樣，但庫克對蘋果也有很大建樹。台北時間5月4日，針對巴菲特將於年底卸任波克夏CEO職務，蘋果CEO蒂姆·庫克在社交平台發文稱，“華倫是獨一無二的，他的智慧啟發了無數人，包括我在內。能認識他，是我人生中最珍貴的經歷之一。現在波克夏由格雷格接棒，相信公司在他手中將繼續穩步前行。”台北時間5月3日晚間，波克夏發佈了2025財年第一財季報告，其中顯示，第一季度營收為897.25億美元，上年同期898.69億美元；第一季度營運利潤為96.4億美元，去年同期為112億美元，主要拖累來自受加州野火影響的保險業務；第一季度淨利潤為46.03億美元，同比大幅下降64%。財報顯示，截至3月31日，波克夏權益投資的總公允價值69%集中在美國運通、蘋果、美國銀行、雪佛龍和可口可樂。波克夏在一季度淨賣出15億美元的股票資產，這已經是連續第十個季度淨賣出股票。值得一提的是，蘋果已連續兩日跌超3%，累跌6.8%。截至發稿，蘋果報198.819美元/股，跌3.18%，市值為2.97兆美元。 (每日經濟新聞)圖片來源：Wind

巴菲特認為阿貝爾兼具風險意識與執行力，是“最接近精神傳承”的接班人。94歲的一代“股神”巴菲特，在掌舵波克夏爾這艘“投資航母”60年後，終於迎來“交棒”時刻。而他“欽定”的接班人——現任波克夏爾副董事長的格雷格·阿貝爾，則備受關注。一則是能被巴菲特這樣的大神看重，外界自然很好奇阿貝爾的過人之處；再者是接棒巴菲特絕非易事，各界也都翹首以待阿貝爾時代的波克夏，能否延續巴菲特半個多世紀以來的輝煌。我們先來瞭解下這位新掌門人的履歷背景與管理風格。背景與職業歷程與巴菲特出身國會議員家庭、11歲開始接觸股票這樣的神級經歷相比，阿貝爾的初始背景和履歷顯得平淡無奇。他1962年出生於加拿大埃德蒙頓工人社區，父親是推銷員，母親為家庭主婦。童年通過打零工（分發廣告傳單、回收汽水瓶）補貼家用。1984年獲阿爾伯塔大學商學學士，加入普華永道舊金山分部任會計師。命運的轉折點在1992年，那一年阿貝爾轉投了後來被波克夏收購的地熱發電公司CalEnergy。2000年，他主導CalEnergy收購了MidAmerican Energy。從2008年開始執掌這家公司以來，阿貝爾進行了多元化投資，將這家中西部電力公司發展成為一家天然氣、風能、太陽能和地熱發電的企業集團，年營收達2,700億美元（2024年資料）。由於在能源領域的出色表現，阿貝爾在2018年獲任波克夏非保險業務副董事長，管理鐵路（BNSF）、能源（BHE）、消費品牌（DQ、Brooks Running）等類股，貢獻集團三分之二非投資收入。管理風格與核心特質不同於巴菲特金融、投資出身的 “放手式管理”，實業出身的阿貝爾非常注重細節管理，時常直接參與子公司的營運，要求團隊對低效表現迅速改進。而在投資哲學、風險控制和現金儲備策略等方面，阿貝爾則與巴菲特基本保持一致。他強調“聰明且不做蠢事”，在併購中注重長期價值而非短期收益，曾因拒絕高風險交易獲巴菲特讚賞。投資方面，他也是耐心與果斷並存：延續巴菲特“等待機會”理念，但一旦發現機會（如日本五大商社投資）則迅速行動，計畫持有至少50年。對於巴菲特的“高現金防禦”策略，阿貝爾高度支援，並認為3,477億美元現金是“戰略資產”，未來可能用於能源網路等關鍵領域。主要挑戰和可能方向創業難，守業更難。阿貝爾接手的波克夏，一方面擁有巨額現金和廣闊而深厚的戰略佈局，而另一方面也同樣面臨諸多挑戰。首先是回報率下降的問題。波克夏近十年年均回報11.6%，低於標普500的13.2%，部分子公司（如GEICO、BNSF鐵路）表現落後競爭對手。這當然不能歸咎於巴菲特的投資和管理水平，而是規模過於龐大之後的管理難度呈幾何倍數上升，改革的需求也是迫在眉睫。這其中包括最佳化子公司管理（如整合採購、更換低效CEO），也可能調整高度放權模式以提升效率。極為注重管理效能的阿貝爾，相信會有一些大刀闊斧的動作。而巨額的現金儲備，也是一個“幸福的煩惱”。阿貝爾需證明自身在“後巴菲特時代”的資本配置能力，尤其在AI等新興領域。同時，他還需要在“巴菲特遺產”與自身改革創新之間取得平衡。而在巴菲特任顧問、其長子霍華德任非執行董事長背景下，阿貝爾如何建立自身領導權威，也是一個重大挑戰。外界評價與未來預期對於阿貝爾的風格，巴菲特是高度評價的，曾說“格雷格的電話我總是接聽，他總能帶來偉大想法。”認為其兼具風險意識與執行力，是“最接近精神傳承”的接班人。而外界很多熟悉阿貝爾的人，則認為其“強干預風格可能重塑波克夏營運模式”。一位實業型的掌門人的管理風格，自然會不同於投資家。至於具體成效如何，一切都需要交給時間。 (莫道春秋-投資與商業研究院)

隨著巴菲特即將退休，很大部分投資者也非常關注其接班人——格雷格·阿貝爾(Greg Abel)的過去以及其之於波克夏未來的意義。接班人確認多年來，誰將接替巴菲特執掌波克夏，始終是投資界最引人入勝的懸念。在一年一度的股中國會上，巴菲特與黃金搭檔查理·芒格總是以標誌性的幽默應對追問：“董事會已選定接班人，但名字保密。”轉折點出現在2021年5月1日的線上股中國會。時年97歲的芒格在當時疫情特殊時期不經意透露：“格雷格會延續我們的文化。”這句看似隨意的評價，瞬間解開了困擾華爾街數十年的接班謎題。投資者們立即意識到，這位被寄予厚望的“格雷格”，正是執掌波克夏非保險業務帝國的格雷格·阿貝爾。巴菲特隨後在接受採訪時確認，現年62歲的阿貝爾將成為波克夏下一任CEO。格雷格・阿貝爾何許人也?這位即將掌舵7000億美元帝國的商業領袖，始終保持著低調本色。他很少接受採訪，僅有的幾次重要公開露面是在波克夏的年度股中國會上。然而，與那些最瞭解他的人交談後，阿貝爾的領導特質便清晰可見。他兼具睿智的頭腦和親切的個人魅力，這使他在董事會中既平易近人又令人敬畏。阿貝爾在加拿大石油城埃德蒙頓的普通家庭長大。母親是家庭主婦，偶爾兼職法律助理;父親從事滅火器銷售工作。童年時，全家常為生計發愁。年少的阿貝爾早早顯露出商業天賦：從挨家挨戶投遞廣告單，到收集廢棄汽水瓶，再到在父親工廠幫忙灌裝滅火器，他總能在困境中找到出路。這種堅韌與智慧伴隨他整個職業生涯。研究巴菲特多年的拉里・坎寧安教授形容阿貝爾是一個“有著卓越才智”的人，他 “不會讓人感到疏遠”，也不會讓別人覺得自己不如他。他還因謙遜的品格和幫助有需要之人的奉獻精神而受到讚譽。能源帝國締造者阿貝爾與波克夏的緣分始於2000年。阿貝爾1984年獲得阿爾伯塔大學商學學位後，以會計師身份在普華永道開啟職業生涯。1992年加入小型電力公司CalEnergy後展現驚人潛力，僅用六年時間即晉陞為公司總裁。在其領導下，CalEnergy通過併購擴張業務版圖，收購了MidAmerican Energy並將公司更名為後者名字，隨後在2000年被波克夏收購，此時格雷格也順勢成為巴菲特的得力幹將。值得注意的是，這家公司即是如今波克夏能源(BHE)的前身。2008年執掌BHE後，阿貝爾展現出非凡的戰略眼光，將業務拓展至公用事業、管道運輸、新能源等多元領域。如今BHE年營收達2700億美元，超過了微軟和雪佛龍，在《財富》500強中能躋身前十。通過他的努力，阿貝爾贏得了巴菲特的充分信任，展現出了一種基於謹慎決策和善於發現價值而又不冒過度風險的領導風格。巴菲特盛讚這位愛將，稱他是“一個永遠不會做蠢事的聰明人”。儘管阿貝爾領導穩健，但波克夏近年來的表現卻並非十分出色。在過去十年裡，該公司的表現遜於標普500指數，與1965-2003年間年均跑贏大盤10個百分點的輝煌形成反差。霍尼韋爾前CEO戴夫・科特直言，這種表現不佳反映出一個更廣泛的擔憂：“一家多元化企業集團存在的唯一理由就是要跑贏標普500指數。”對此，仍掌握30%投票權的巴菲特早有佈局。他修改遺囑將大部分資產捐給慈善機構，為繼任者築起防禦潛在激進投資者“攻擊”的護城河。雖然波克夏的體量令收購者望而卻步，但股權結構逐漸分散化的趨勢，將成為阿貝爾時代必須面對的挑戰。未來願景：守成與創新的平衡儘管常被拿來與巴菲特比較，阿貝爾其實開創了獨特的經營哲學。他對可持續發展和基礎設施投資的重視，尤其是可再生能源領域的佈局，彰顯出其獨特的戰略眼光。在他的領導下，BHE已成為美國最大的風電營運商，並在太陽能和風能項目上進行了大量投資。2024年地球日，他驕傲宣佈：風能為MidAmerican在愛荷華州的80萬客戶提供了100%的電力。與巴菲特“放手管理”的風格不同，阿貝爾還以注重細節而聞名。Brooks Running前CEO吉姆・韋伯回憶起阿貝爾會經常訪問公司總部，確保營運正常進行，並讓各個團隊承擔起應有的責任。坎寧安稱：“格雷格不會讓落後者一直落後下去。” 這凸顯了阿貝爾對業績的執著追求。此外，巴菲特以評估大規模商業交易的能力而受到讚譽，而阿貝爾的優勢則在於他對細節的把控能力，從資產負債表到營運效率無一不精。他早期的職業經歷，特別是在普華永道以及後來在CalEnergy的工作經歷，幫助他深入理解了商業運作機制，包括現金流和戰略收購的重要性。2011年大衛・索科爾突然辭職，以及阿貝爾接管BHE，鞏固了他在波克夏走向領導崗位的道路。從那以後，他通過帶領能源部門度過艱難時期，並將挑戰轉化為機遇，證明了自己的實力。他在處理複雜談判方面的領導力，比如克拉馬斯河大壩項目，該項目涉及與美國原住民部落的敏感談判，為他贏得了環保主義者和監管機構的尊重。格雷格・阿貝爾能否延續巴菲特的輝煌成就?當巴菲特時代進入倒計時，所有人都在問：阿貝爾能否續寫傳奇?從他的背景、領導風格以及適應不斷變化的市場環境的能力來看，他似乎有足夠的能力應對這一挑戰。然而，波克夏的未來也將取決於它能否應對快速變化的世界所帶來的複雜情況，從激進投資者日益增長的影響力，到在競爭日益激烈的環境中持續創新的需求。阿貝爾在傳統與創新之間取得平衡的能力、他對建立長久關係的重視，以及他已被證明的成功記錄，都預示著波克夏・哈撒韋有著光明的未來。然而，就像巴菲特的商業帝國一直以來的情況一樣，只有時間才能證明阿貝爾是否能夠延續這個世界上最成功的財富創造機器的輝煌。 (智通財經APP)

當地時間5月3日，被譽為“投資界春晚”的波克夏年度股東大會在美國內布拉斯加州奧馬哈召開。現年94歲的波克夏公司首席執行官華倫·巴菲特出席會議。當天，在回答關於美國總統川普的關稅政策等問題時，巴菲特指出，美國不應該“將貿易當作武器”；美國媒體認為，巴菲特此番表態是他迄今為止對美國政府關稅政策最直接的批評。此外，他還宣佈計畫在年底退休，引發關注。“這是一個重大錯誤” 巴菲特談貿易戰當地時間3日，波克夏公司公佈了2025年第一季度財報，顯示營運利潤較去年同期大幅下滑。該公司業務涵蓋保險、運輸、能源、零售等多個領域，並警告稱關稅可能會進一步影響利潤。報告顯示，波克夏的營運利潤在2025年第一季度下降了14%，從2024年同期的112.2億美元降至96.4億美元。此次利潤大幅下滑，主要受到保險承保利潤暴跌48.6%的影響。美元貶值也對公司業績造成了衝擊。波克夏在財報中表示，美國總統川普推行的關稅政策及其他地緣政治風險，令該集團所處的經營環境充滿不確定性，目前無法預測關稅可能帶來的具體影響。對此，巴菲特在股東大會上對上萬名股東表示，美國不應像總統川普那樣“將貿易當作武器”，通過加征關稅激怒全球。他指出，這種做法已經擾亂了全球市場。“在我看來，這是一個重大錯誤。”巴菲特表示，“當你讓75億人對你不滿，而你那3億人卻在炫耀自己的成就，這並不是明智之舉。”雖然巴菲特認為實現國際貿易平衡是理想目標，但他並不認同川普以大範圍徵收關稅的方式來推動貿易政策。他表示，世界在更多國家實現繁榮的情況下將更加安全。“我們應該與世界其他國家開展貿易——我們做我們最擅長的事，他們做他們最擅長的事。”巴菲特說道。計畫年底退休 巴菲特談“接班人”△華倫·巴菲特值得關注的是，巴菲特當天在股東大會上宣佈，他計畫在年底退休，這一消息震驚了在場的股東。巴菲特表示，他將向波克夏公司董事會推薦非保險業務副董事長格雷格·阿貝爾在年底接任首席執行官的職位，他認為格雷格擔任公司首席執行官的時機已經成熟。據美聯社報導，巴菲特在長達五個小時的問答環節結束後宣佈了這一消息，且沒有回答任何相關問題。巴菲特表示，董事會成員中唯一知道此事的只有他的兩個孩子霍華德·巴菲特和蘇茜·巴菲特。格雷格·阿貝爾是誰？△格雷格·阿貝爾多年來，阿貝爾一直是巴菲特指定的繼任者，但人們一直認為，他要等到巴菲特去世後才會接任。此前，94歲的巴菲特一直表示自己沒有退休計畫。許多投資者表示，他們相信阿貝爾能夠出色地管理波克夏公司，但阿貝爾在公司的現金投資方面表現如何仍有待觀察。此外，巴菲特還表示，他無意出售波克夏公司的任何股份，最終會把它們捐出去。 (央視財經)

“華倫，誰會接替你首席執行官的位置？”年復一年，每逢華倫·巴菲特和查理·芒格主持的年會問答環節，都會有人把這個問題拋給這兩位波克夏公司（Berkshire Hathaway）的傳奇領袖，這個問題或許也已經成為企業史上最常被問到卻從未得到解答的問題。二人的回答一直都是例行公事般的“董事會已經選好繼任人選，但我們不會透露其身份”，就像五公里徒步賽跑和時思糖果公司（See's Candies）的椰子糖果蘸醬展示一樣，這種問答已經成了年會的必備節目。 但在2021年5月1日下午（新冠疫情期間，該公司的年會改為線上上舉辦），我們終於迎來最終的“驚嘆”時刻，這件事情非常有名，當時97歲高齡的芒格說漏了嘴，在回答有關公司未來文化的問題時，他答道：“格雷格會守護好我們的公司文化。” 波克夏公司的格雷格·阿貝爾。圖片來源：ILLUSTRATION BY ANDRÉ LAAME for Fortune 芒格的失言給這場有史以來最受關注、持續時間最長的首席執行官接班之謎畫上了句號。波克夏的投資者和關注者們立刻就反應了過來，其口中的“格雷格”就是格雷格·阿貝爾。兩天之後，巴菲特在接受美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）採訪時證實，阿貝爾將在自己最終卸任後接掌公司。該公司於1970年進入巴菲特時代，當時還是理查德·尼克松擔任美國總統初期，反越戰抗議活動正在席捲大學校園，“貓王”埃爾維斯·普雷斯利還是最受歡迎的歌手。對預測波克夏未來的發展路線而言，這一消息具有重要的指導意義。