安川電機的黃瓜摘葉機器人機器人產業長期以來都是日本的看家本領。隨著競爭重心轉向操控機器人的資料多寡，美國特斯拉和中國宇樹科技等中美新興企業正在崛起，日本企業的存在感正在減弱。面對挑戰，日本企業正試圖打破既有框架……製造現場中沉睡的資料與人工智慧（AI）融合的前景，正推動機器人研發競爭不斷升溫。以軟銀集團（SBG）收購瑞士工業巨頭ABB的機器人業務為契機，安川電機和發那科相繼宣佈開展合作、開放控制相關軟體等舉措。在讓機器實現自主運行的“物理AI”領域已落後於中美的日本企業，正寄望借此重振“機器人大國”的地位。“通過（超越人類智慧的）超級AI（ASI）與機器人技術的融合，實現劃時代的進化”，軟銀集團董事長兼社長孫正義表示。軟銀集團於2025年10月宣佈，將以53.75億美元收購ABB的機器人業務子公司ABB Robotics。該公司與發那科、安川電機以及中國美的集團旗下的德國庫卡（KUKA）並列，位居全球工業機器人“四強”之列。“軟銀衝擊”ABB的累計出貨量超過了50萬台，包括工業機器人、自動搬運機器人以及協助人類作業的協作機器人等。軟銀這一“跨界”收購令業界震驚。原因是軟銀有望通過將自己的AI技術與機器人相融合，在物理AI領域從四強中脫穎而出。軟銀此前已主要圍繞初創企業投資了約20家機器人公司。2018年，軟銀從美國Google手中收購了以開發雙足行走人形機器人“Atlas”而聞名的美國波士頓動力公司。儘管在2021年將所持大部分股份出售給韓國現代汽車集團，但目前仍持有波士頓動力的部分股權。軟銀將通過此次收購ABB Robotics，進一步強化機器人開發業務，並設想在美國打造一批工廠群，使機器人和自動駕駛汽車自主完成作業，從而緩解勞動力短缺問題。2025年，軟銀將集團的投資對象企業整合至中間控股公司“Robo Holdings”，轉向追求協同效應的“叢集戰略”。通過收集並分析被投初創企業等在不同行業累積的各類資料，加快AI機器人的社會應用。過去，日本企業佔據優勢的傳統機器人，主要活躍於製造現場，按照預先設定的控製程序執行標準化作業。由於作業誤差小、動作精度高，發那科和安川電機長期引領行業發展。然而，隨著生成式AI的出現，行業格局發生了根本變化。能夠自主完成任務的“AI智能體”逐漸普及，通過組合多種AI，在無需人工干預的情況下即時完成資料採集、分析和再學習的通用型機器人，正成為市場關注的焦點。通用型機器人的關鍵競爭力在於從護理、物流、自動駕駛等不同應用場景中獲取的資料種類和規模。軟銀集團將把旗下被投初創企業掌握的資料和軟體與ABB Robotics的硬體技術融合在一起。資料採集機器人產業長期以來都是日本的看家本領。1990年代，日本製造的機器人佔據全球8成的市場份額，但國際機器人聯合會(IFR)的統計顯示，2024年已降至約4成。隨著競爭重心轉向操控機器人的資料多寡，美國特斯拉和中國宇樹科技等中美新興企業正在崛起，日本企業的存在感正在減弱。面對挑戰，日本國內企業正試圖打破既有框架，通過擴大合作與聯盟的開放戰略尋找新的突破口。2025年12月，日本國內最大企業發那科宣佈與美國輝達展開合作。決定公開此前一直封閉的工業機器人控制軟體。通過“開源化”舉措，使全球各地的AI技術人員等都能夠參與發那科機器人相關的開發工作。可在虛擬空間模擬機器人，便於獲取資料和進行測試。發那科社長兼首席執行長（CEO）山口賢治表示期待稱，“（機器人）將承載全世界的智慧”。發那科此前已與美國思科系統公司（Cisco Systems）等展開合作，開發出將工廠內各類生產裝置互聯、進行資料採集與分析的“現場系統（Field System）”，推進資料可視化，以提升客戶使用機器人的便利性。此次再次攜手美國科技企業，發那科意在在此前相對滯後的AI機器人研發領域實現反攻。安川電機也在2025年12月宣佈了與軟銀集團旗下的軟銀合作。安川社長小川昌寬表示，“加入AI技術將擴大機器人的應用領域”。雙方將開發麵向辦公室、醫院和商業設施的物品管理和作業系統。安川電機自2023年開始推出搭載AI的工業機器人，並與輝達展開合作，持續探索機器人的新應用場景，包括隧道挖掘現場的炸藥裝填和手術用醫療器械的清洗作業等，迄今已與外部企業推進了約100項實證試驗。除輝達外，安川還在探討與富士通組成三方合作機制，共同推進“物理AI”的實用化。在軟體開發之外，安川還收購了人形機器人研發初創企業Tokyo Robotics。公司將充分發揮自身擅長的電機技術優勢，開發適用於精細作業、並針對人形機器人進行最佳化的驅動部件。普華永道諮詢公司的合夥人瀨川友史表示，“美國的物理AI新興企業從科技巨頭獲得豐富的資金，能夠以更加大膽、純粹的創意不斷嘗試”。對與外部的合作持消極態度的日本企業，如果能以靈活的思維隨機應變，是日本重新成為機器人大國的第一步。 (日經中文網)

圖片由AI工具製作一筆100年後才到期的債券，為什麼還有人搶著買？2026春節前夕，Google母公司Alphabet，一口氣通過美元、英鎊、瑞士法郎三種貨幣發債，累計融資近315.1億美元，引起了全球資本市場的關注。其中最吸引眼球的，是一筆10億英鎊（約合14億美元）、期限整整100年的“世紀債券”，票面利率6.125%，高於同期英國國債的利率，2126年到期。據外媒報導，這只被稱為“瑪土撒拉債券”（Methuselah bond，源自聖經中活了969歲的人物）的產品受到了投資者熱捧，認購需求接近發行規模的10倍。上一次科技公司發這種超長期債券，還要追溯到1997年的摩托羅拉。時隔近30年，Google重新打開了這扇門。耶魯大學管理學院金融學教授威廉·戈茨曼（William Goetzmann）表示，這一舉動可以解讀為向市場傳遞耐久性訊號。不過他也提出關鍵疑問：投資者必須思考，任何公司尤其是科技公司，是否真的能夠“存續”足夠長時間，以支撐這樣的投資期限？更讓投資者捏一把汗的是，Alphabet 此次發行的為典型高級無擔保債券，並無具體資產抵押，投資者所依賴的並非擔保物，而是依靠公司強勁的現金流、穩健的資產負債表以及接近主權等級的信用評級。評級機構罕見地公開表態：“發行人風險或許不高，但這開了一個很壞的先例”。但Google顯然顧不上這些。發這筆債，不是在賭自己能活100年，而是在賭：如果現在不借錢押注AI，才可能真的輸掉未來。圖片來源於網路01Google借錢押注AI，一場百年賭局開始了2月9日，Alphabet原計畫發債150億美元，最終上調至200億美元。期限從3年到40年不等，認購訂單一度突破1000億美元，創下公司債發行史上最強勁紀錄之一。2月10日，在英鎊市場。Alphabet發行55億英鎊（約合75億美元）債券，包括3至32年多個批次，外加一支10億英鎊的100年期債券。同一天，瑞士法郎市場。Alphabet發行30.55億瑞士法郎（約合40億美元）債券，期限從3年到25年。據相關消息透露，這批英鎊百年債預計維持投資級高評級。美國銀行、高盛、摩根大通將共同擔任這筆多幣種發行的帳簿管理人。還有一點值得關注的是，在2025年11月，Alphabet剛剛完成一筆175億美元的美元債發行，同時在歐洲市場拿了65億歐元（約合77億美元）。不到一個季度，它再次進場。從短債到超長債，從單一市場到三幣種同步，Alphabet的融資策略正在悄然轉向。背後的驅動力只有一個：AI燒錢的速度，已經快過了它自我造血的節奏。2026年2月初的財報電話會上，Alphabet披露了一個數字：全年資本支出預計在1750億至1850億美元之間，約是2025年支出的兩倍，明顯高於市場預期。Alphabet預計2026年資本支出在1750億至1850億美元之間，來源：彭博社Truist Securities的皮爾斯·羅南（Piers Ronan）從發行人角度評價，世紀債券成本低廉，可以鎖定長期融資成本，把再融資風險推到很遠的未來。不過，成本優勢只是發行百年債的一部分答案。有資深行業分析師指出，從1850億美元的AI資本支出可以看到，這已經超出了Alphabet自我造血的上限，再厚的家底也不容易填滿這個坑。此外，盈透證券首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）從另一個角度觀察。他提到2025年的反壟斷訴訟，法院認定Google違反反壟斷法，但並未要求公司根本性改變商業模式。這讓Google某種程度上成為“政府認可的壟斷者”。換句話說，一個連法院都默認其壟斷地位的公司，信用風險反而更低。對百年債的買家來說，也算是一個當下的“強心劑”。02AI時代的融資競賽：科技巨頭為何集體轉向超長期債務發行債券，科技巨頭中Google並非孤例。據美國銀行在相關報告中指出，美國五大雲端運算巨頭（亞馬遜、Google、Meta、微軟、甲骨文）在2025年共發行了1210億美元公司債，用於AI與資料中心擴張。2025年9月，甲骨文發起約180億美元貸款及債務融資，並繼續推進更大規模的債務計畫，宣佈以支撐其雲與AI資料中心投入；同年10月，Meta在10月推出史上最大規模債券融資，規模最高達 300 億美元，核心用途直指 AI基礎設施擴張與資料中心建設；11月，亞馬遜宣佈計畫從三年來首次美國債券發行中籌集150億美元，表示該公司及其同行公司正加大對人工智慧的投資。 根據SEC檔案顯示，公司申請了一份分為六部分發行，票據日期為2028年至2065年。根據早前的一份報告表示，此次發行吸引了800億美元的需求。資料來源：PitchBook；圖表來源：Axios Visuals進入2026年，節奏進一步加快。根據PitchBook資料（經Axios報導），僅僅不到兩個月，五大超大規模科技公司在美國市場已發債450億美元，幾乎相當於2025年全年總量的一半。摩根士丹利預測，2026年科技巨頭的借款規模將沖上4000億美元。一場由債務驅動的AI軍備競賽，正在悄悄拉開帷幕。03誰在買入一個世紀的承諾KBRA歐洲宏觀策略師戈登·科爾（Gordon Kerr）指出，百年債的主要買家是保險公司和養老基金。這類機構有一個共同點：負債的期限非常長。以養老基金為例，一部分退休人員兌付養老金的時間周期可能要等到幾十年後才開始領取，保險公司賣出的人壽保單，理賠可能發生在半個世紀之後。因此，這些機構必須找到足夠長期的資產，來匹配這些遙遠的支出。如果資產到期太早，它們就得承受再投資風險，屆時利率是多少，可能沒人知道。所以它們需要一種資產：期限足夠長，長到能覆蓋負債；信用足夠好，好到不用擔心中途違約；收益說得過去，不至於拖累整體回報。過去在英國市場，這類資產的選擇非常有限。比如，墨西哥政府債、EDF能源債、牛津大學債、惠康信託債，名單不長，流動性也不多。現在，名單裡多了Alphabet。TwentyFour Asset Management的投資組合經理傑克·達利（Jack Daley）說：“對於這個評級，在這個利差水平，我能理解為什麼他們願意投資”。Premier Miton的基金經理西蒙·普廖爾（Simon Prior）補充說，收益率曲線的最遠端，以往幾乎沒有高評級的企業發行人。現在Alphabet進來了，對養老基金來說，意味著終於可以在超長期資產上換個不同的名字，增加多元化。買家鎖定的收益率是6.05%。在當前全球政治經濟環境下，這個收益水平不算突出，但足以覆蓋它們的負債成本。當然，也有人對該交易表示質疑。Impax Asset Management的投資組合經理托尼·特裡辛科（Tony Trzcinka）去年買過Alphabet的債券這次沒有跟進。他的理由是收益率不夠有吸引力，同時他對這類超大規模企業因AI投資增加的債務負擔持保留態度。“換購新債不划算”，他說。Wind Shift Capital首席執行長比爾·布萊恩長期觀察信貸市場，他把科技公司此輪發債稱為“AI超大規模企業債務盛宴”，對Alphabet的百年債直言不諱：“你能找到比百年債更能說明市場泡沫的產品嗎？即便這是一筆執行得很好的交易，它看起來也絕對像是個見頂訊號。一個市場抓住一個主題，把它推到極致，卻沒有真正理解自己買的是什麼，這種情況我見過很多次”。04百年債的歷史帳本超長期債券把承諾推到一個世紀之後。但企業本身，能活那麼久嗎？威廉·戈茲曼教授（William Goetzmann）做過一項統計：1990年以來，美國公司至少發行過38支百年債。到2026年，只有17家發行公司的股票仍在公開市場交易。其餘21家，或被收購，或已破產，從交易所消失了。美國企業發行百年債券後存活下來的發行方中，約半數跑贏標普500，半數落後這倖存下來的17家，發債之後股價表現如何？戈茲曼以發行百年債為起點，計算每隻股票截至2026年初包含股息的總回報，再與同期標普500指數對比。結果是：8家跑贏，9家跑輸。輸贏接近對半。跑贏的代表是康明斯和卡特彼勒。兩家都是工業企業，產品迭代周期長，客戶關係和現金流都比較穩定。債券期限是100年還是30年，對它們的股價走勢影響不大，真正起作用的是業務基本盤。跑輸的代表是迪士尼和阿帕奇石油。迪士尼發債後長期落後於大盤，串流媒體戰爭燒掉了大量現金，傳統媒體業務被新技術重塑。阿帕奇則困在油價周期裡，資本支出沉重，回報起伏不定。戈茲曼說，這些案例指向一個事實：債券期限是100年，但決定股價表現的是此後五年、十年的經營狀況。百年債歷史上最常被引用的兩個案例，都發生在1997年。那一年，摩托羅拉發行了100年期債券。當時它是美國排名第一的企業品牌，市值和營收均位列全美前25，翻蓋手機正在統治世界。到現在，摩托羅拉的“巔峰時代”告一段落。在2026年2月，因《大空頭》成名的投資者麥可·貝瑞（Michael Burry）在社交媒體上感嘆寫道：“1997年初，摩托羅拉是美國市值前25、營收前25的公司。今天，摩托羅拉市值排名第232，銷售額110億美元”。雖然摩托羅拉仍在營運，債券利息仍在支付，持有人仍在獲得償付。但那支百年債的發行，後來常被引為企業過度自信的註腳。摩托羅拉發行債券的同一年，JC Penney發行了5億美元百年債。2020年，這家零售商申請破產，債券價格跌至面值的0.125%。債權人拿到的償付遠低於面值。戈茲曼提醒，19世紀美國鐵路建設時期，超長期債券並不罕見。鐵路是使用壽命可達百年的基礎設施，融資期限與資產期限天然匹配。但科技公司不是鐵路。Premier Miton的基金經理西蒙·普廖爾（Simon Prior）用了另一個詞來形容百年債：“未經檢驗的水域”。他提醒，投資者鎖定的是略高於6%的收益率，而交易發生時，科技股處於歷史高位，全球政治環境不確定，行業本身仍在快速變化。百年債的第一次考驗，不是2126年能否兌付，而是下一個利率周期來臨時，這支債券在二級市場的價格會跌到多少。奧地利在2020年發行的百年債，也是一個“前車之鑑”。當時利率不到1%。在近年的加息環境下價格顯著回落，被視為超長期低息債券在利率上行周期中的警示案例。早在科技巨頭髮行百年債券之前，鐵路就已用跨越幾代人的債務為美國的發展輸血諮詢公司Innosight曾做過一項研究：標普500成分股在指數中的平均停留時間，20世紀60年代是35年，2017年降至20年。一家企業能夠保持足夠競爭力、在市場中佔據重要位置的時間，在持續縮短。而這筆百年債押注的時間跨度，是100年。至於這張支票最終能否兌現，得到2126年才有答案。 (騰訊科技)

房租上漲、看房排隊、學校擴容、基礎設施吃緊……這些日常生活中的壓力，正在把瑞士推向一場具有歷史意義的全民公投。6月中旬，瑞士選民將投票決定：是否為國家人口設定一個“硬性指標”，即到2050年前不得超過1000萬人。目前，瑞士人口約為910萬。按照提案設定，一旦人口在2050年前突破950萬，政府就必須啟動限制措施；若達到1000萬，則需動用“一切政策工具”壓縮人口規模。這包括收緊庇護與家庭團聚移民，甚至重新談判或終止與歐盟之間的人員自由流動協議。這項被稱為“可持續發展倡議”的提案，由瑞士最大黨派，右翼的瑞士人民黨推動。根據瑞士現行的制度，只要收集到10萬個有效簽名，就可觸發全國公投。該提案已達門檻，瑞士政府11日宣佈，將於6月中旬舉行投票。進入21世紀後，瑞士的人口變化確實顯著。自2000年以來，人口增長約25%，明顯高於多數鄰國。外國居民佔總人口27%，在歐洲處於較高水平。高工資、優質公共服務和穩定社會環境，使瑞士長期成為移民流入的目的地。僅去年一年，就新增超過18萬人。瑞士人民黨將其稱為“人口爆炸”，認為基礎設施不堪重負，環境承壓，住房成本持續上升。“一年湧入超過18萬人，必須採取行動，”該黨在競選中表示。近年來，歐洲多國因住房緊張、公共服務壓力與勞動力競爭問題，對移民政策的爭議加劇，主張限制移民的政黨支援度上升。不過，經濟界的擔憂同樣明確。瑞士經濟高度外向型，跨國企業眾多。雀巢、諾華、羅氏等公司長期依賴來自歐盟及歐洲自由貿易聯盟（EFTA）的專業人才。瑞士經濟聯合會將該提案稱為“製造混亂的倡議”，警告一旦實施人口硬上限，企業可能面臨用工短缺，甚至考慮外遷，進而影響稅收、創新能力和服務質量。該組織還指出，歐盟與EFTA勞動力對瑞士養老金體系的淨貢獻高於其領取的福利。若大幅限制移民，社會保障體系的財政壓力可能反而上升。此外，提案還可能影響瑞士與歐盟的制度性安排。去年，瑞士剛與歐盟達成一項新協議，旨在穩定並改善其進入歐盟單一市場的管道。若限制人員自由流動，相關協議可能面臨重新談判。瑞士聯邦委員會與議會均已建議投反對票，並警告該提案或危及經濟增長、關鍵條約，甚至影響瑞士參與申根區和都柏林體系。民意層面，結果仍充滿不確定性。LeeWas對超過1萬人的調查顯示，48%支援提案。民調機構索托莫研究所的兩次調查則顯示，60%的選民希望限制移民。不過，該機構專家邁克爾·海爾曼指出，許多公投在初期支援率較高，但隨著辯論深入，贊成比例往往下降。“我認為最終結果是五五開。”瑞士伯爾尼大學社會學教授克里斯蒂安·約普克指出，提案的支援基礎反映了真實存在的住房、學校與基礎設施壓力。但他同時警告，如果真的通過，影響可能“是災難性的”。 (鳳凰歐洲)

在抵達瑞士、出席世界經濟論壇之前，美國總統川普的這趟達沃斯之行，顯然並不順利。一邊是空中突發狀況：“空軍一號”因電力故障在飛行途中緊急掉頭返航；另一邊是地面抗議升級：蘇黎世街頭爆發大規模反川普示威，美國國旗被當街焚燒，美企門店遭到破壞。還沒真正踏上瑞士土地，川普已經感受到這次歐洲之行的火藥味。空軍一號“半路掉頭”，緊急換機繼續行程周二晚間，川普原計畫搭乘“空軍一號”直飛瑞士，前往達沃斯出席世界經濟論壇。然而，這架經過改裝的波音747-200B在起飛不到一小時後，突然出現機上電力問題。據現場描述，飛機從美國東海岸起飛不久，媒體記者所在的機艙燈光突然熄滅。出於安全考慮，機組人員決定中止跨大西洋飛行，飛機隨即掉頭，返回位於馬里蘭州的安德魯斯聯合基地。白宮隨後回應稱，此舉是“出於極度謹慎”，並強調故障並不嚴重。但這起事件，還是再次引發外界對“空軍一號”老化問題的關注。目前服役的兩架總統專機，機齡都接近40年。隨後，川普改乘一架空軍C-32（改裝版波音757）繼續行程。這類飛機通常用於總統的國內短途出行。午夜過後，川普再次起飛，最終前往瑞士。白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特甚至在飛機上半開玩笑地說，此刻看來，卡達贈送給川普的那架豪華飛機“看起來都比現在這架順眼”。還沒落地，蘇黎世街頭已經“炸鍋”就在川普克服專機風波、繼續前往瑞士的同時，蘇黎世街頭已經率先爆發了針對他的強烈抗議。周一晚間，一場原本獲得許可的反世界經濟論壇示威活動迅速失控，演變為暴力衝突。抗議者在市中心焚燒垃圾桶、設定路障，並對多家美國企業進行破壞。現場的畫面顯示，一面巨大的美國國旗被抗議者當街點燃焚燒；美國豪華汽車品牌凱迪拉克的門店櫥窗被砸；跨國公司雀巢的建築外牆遭噴塗；一間賭場甚至被噴上“金錢很臭（Money Stinks）”的字樣。示威人群從布林克利廣場出發，高舉反川普標語，包括“川普不受歡迎”“川普該進監獄”“川普是罪犯”等口號。人群高喊“唯一的解決方案——革命！”，並燃放煙火、煙霧彈和爆竹。隨著抗議愈發激烈，警方介入處理。在多次警告無效後，警方動用了水炮、催淚瓦斯和橡膠子彈。醫護人員證實有多人受傷，另有兩名警察被石塊擊中。川普與歐洲的全面摩擦川普此行前夕，美歐關係正處在高度緊張狀態，核心導火索正是他對格陵蘭島的強硬態度。川普多次公開表示，美國“必須”獲得格陵蘭島，甚至不排除使用武力，還威脅如果盟友不同意，美國可能退出北約。就在出發前一晚，川普還放話，要對法國香檳和葡萄酒徵收高達200%的關稅，並公開了一條法國總統馬克宏發給他的簡訊，簡訊內容直言：“我不明白你在格陵蘭島問題上到底想幹什麼。”作為回應，馬克宏推動歐盟討論對價值1077億美元的美國商品實施報復性關稅，甚至可能限制美國進入歐盟市場。他在達沃斯警告稱，世界正在走向一個“沒有規則、只有強者法則”的時代。（相關閱讀：馬克宏不給面子“被罰”）馬克宏甚至還公開喊話中國，給歐洲投資。他說：“我們需要中國對歐洲關鍵領域進行更多直接投資，以促進我們的(經濟)增長”。從空中突發故障，到地面焚旗示威，川普的達沃斯之行，開局就充滿象徵意味。這趟行程，恐怕很難風平浪靜。 (鳳凰歐洲)

當全世界的權貴們湧入一座雪山間的小鎮圖| 顧翎羽攝1月19-23日，2026世界經濟論壇年會在瑞士小鎮達沃斯舉行。金色陽光照射在白雪覆蓋的阿爾卑斯山區，擁擠的車輛和隨處可見的安保人員，將小鎮年會的氛圍拉滿——很難想像，就在不久前，還有數百名反對美國總統川普的抗議者沿著一條山間公路攀登至達沃斯鎮，現場有標語寫著幾年前還會覺得匪夷所思、而此時看了只會會心一笑的話，“No Kings”（不要國王）。兩天后，川普將於其第二任期內首次親自出席冬季達沃斯。就在前幾天，剛結束了對委內瑞拉行動的川普拋出 “格陵蘭島計畫” ，震驚了歐洲——這位美國總統威脅盟友，若不支援其吞併計畫，將面臨懲罰性關稅。在這一背景之下，本次達沃斯七國集團中的六個國家預計將派出代表，除了川普之外，法國總統馬克宏、加拿大總理卡尼和德國總理梅爾茨也將親自出席。而在前一年，唯一一位親自出席的七國集團領導人是時任德國總理蕭茲。全世界最有權力的人遠道而來，今年會場的安保變得非常嚴格。對主會場來說，即便是持有相關證件，也必須提前預約、並嚴格遵守時間才能入場。（會議人員人數激增。圖/顧翎羽攝）這就是我對2026年達沃斯的第一印象：走在風景如畫的街道上，被權力包裹的感覺油然而生，但是沒有帶來鬆弛。大多數人都在緊繃著。01. 房間裡的大象“今年你最關注什麼？”當我把這個問題拋給不同膚色和國家的參會者時，答案出奇一致地包括了兩個詞：川普，以及地緣政治。世界經濟論壇主席博格·布倫德坦言，這是論壇成立以來 “地緣政治背景最複雜” 的一次會議。一位已經是第五次參會的泰國記者告訴我，地緣政治是他今年最關心的議題，而現在世界的不確定性他認為就是“主要大國的不確定性”。一位已經白髮蒼蒼的英國參會嘉賓告訴我，不確定性導致了許多我們曾經依賴的 “舊現實” 正在受到質疑，這更加劇了不確定性。世界經濟論壇發佈的《2026年全球風險報告》顯示，調研顯示未來兩年最緊迫的風險正是 “地緣經濟對抗”，其次即是國家間的全面戰爭。焦慮是具體的，已經滲透到方方面面。我在會場遇到了一位國內知名經濟學家，在談及2026年全球經濟最大的擔憂時，他一連說出了：比如人工智慧到底能多大程度提高全要素生產率；發達國家居高不下的債務水平，以及不斷演進的地緣衝突。02. 當西方開始好奇世界分化是趨勢，但隨著時間推移，越來越多的人似乎已經接受“分裂是新常態”，在學著如何在碎片化中生存。科技成了一種新的通用的語言。舉例來說，無論是在瑞士、美國還是中國，會場裡最聚人氣的往往都是機器人。只不過在中國，人們圍觀的可能是一台人形機器人，而在達沃斯的展館裡，我見到了不止一隻四足機器狗。當我問及這些廠商是否知道“宇樹科技”時，所有人都給出了肯定的答案。我這次一個格外突出的感受是，新的技術浪潮，尤其是AI，讓外國人對中國公司的認知度在變高。一位美股上市科技公司 CEO向我指出了一個有趣的現象：今年到場的中國人似乎不夠多，但這絲毫不影響 “中國議題” 的熱度。只是，不同地域的人，關注點截然不同。（技術是重要議題。圖/顧翎羽攝）就他的感受來說，歐洲人依然焦慮於貿易，尤其是對華貿易逆差的趨勢。而美國人則展現出一種更為務實，甚至可以說是 “敬畏” 的好奇。他告訴我，美國人現在非常關心中國 “最硬核” 的科技。對於電動車，他們已經從兩年前的 “質疑” 轉變為公認的 “厲害”。現在他們更好奇的是：為什麼中國的智能車產業鏈能做得這麼好？而在人工智慧領域，這種認可更為直觀。只要話題沾上中國AI，所有人的眼睛都會不由自主地瞪大。在會場內，一位麻省理工學院的白人教授見到我是中國人，便主動說起了中文。他說，因為自己有過不少“非常聰明”的中國學生，他也學會了一些簡單的中文。他告訴我，他研究AI，很關注中國的AI進展。他的電腦裡裝著DeepSeek、智譜 AI 和通義千問等。一位矽谷投資人向我表示，儘管從絕對值來看，美國在科技創新領域依然保持顯著的領先地位，但中國創新生態的增速驚人，其核心驅動力回歸到了“人”的因素。與十多年前華人創業者在美國面臨歧視、受困於刻板印象的邊緣化處境不同，如今華人在美國創新生態中的身影日益活躍。特別是在人工智慧等前沿領域，華人創業者展現出顯著的競爭優勢，有群體性湧現的態勢。她今年已經是第三次參會了，對她而言，達沃斯不僅是與全球各個國家朋友相聚的機會，更是為了捕捉美國之外的全球創新動態。“雖然我們投資在美國市場，但每個企業希望做的都是全球創新，”她認為，在當下東西方相對割裂、政治環境敏感的背景下，有全球化的互動討論反而顯得更為關鍵。“坐下來聊聊，總是好時光。”前述的英國代表也這麼告訴我。於是我有點後悔，在遇到那位美國教授時，太過於著急知道他對中國AI的看法，還沒有來得及問，他會說點中文，那來過中國嗎？如果有時間，歡迎他來中國看一看、聊一聊。 (騰訊財經)

How to speak Davosian — for beginners——你在今年世界經濟論壇上可能聽到的說法……以及它們的真實含義作者：亨利·曼斯（Henry Mance）© James Ferguson瑞士有四種官方語言，但常去達沃斯的人卻掌握了一種第五語言：一種充滿可能性、雄心壯志，偶爾還透著點智慧的英語變體。這種“達沃斯方言”初聽起來甚至比瑞士德語還刺耳，但只要有足夠的練習和自我欺騙，它終將成為你的第二天性。為促進跨文化交流、避免令人尷尬的誤解，我們很高興為您提供以下指南：達沃斯短語手冊掌握達沃斯方言絕非兒戲。這是一種強大工具，一旦使用，必將引來成千上萬條領英好友請求、參加社交冥想活動的邀請，以及投資全球首款基於區塊鏈、量子技術的約會應用程式的機會。至於這種方言是否足夠強大，能確保你刷公司信用卡支付的達沃斯相關開銷順利報銷——嗯，那就是另一回事了。 (邸報)

1月5日晚間，瑞士聯邦委員會周一表示，在委內瑞拉總統馬杜洛被美軍在加拉加斯逮捕並移送至美國之後，瑞士已凍結馬杜洛及其關聯人士在瑞士境內持有的所有資產。聲明稱，該措施即刻生效，有效期為四年，旨在防止可能涉及非法來源的資產外流。這一資產凍結措施是在瑞士自2018年以來對委內瑞拉實施的制裁基礎上的進一步補充。瑞士方面強調，這項資產凍結不適用於現任委內瑞拉政府成員。同時，瑞士表示將努力把任何被認定為非法取得的資金返還，用於造福委內瑞拉人民。聯邦委員會指出，委內瑞拉局勢目前十分動盪，未來幾天到幾周內可能出現多種走向。瑞士方面稱將密切關注事態發展，並呼籲各方緩和局勢、保持克制，同時表示願意提供斡旋協助，以推動通過和平方式解決問題。聯邦委員會表示：“我們希望確保在當前形勢下，任何非法取得的資產都無法從瑞士轉移出去。”政府稱，此次資產凍結屬於預防性措施，適用於作為外國“政治公眾人物”的馬杜洛及其相關人士。聲明未披露具體金額，也未說明馬杜洛及其關聯人士是否在瑞士持有資產、持有那些資產。 (中國基金報)

市場人士分析，未來兩年，隨著瑞信遺留結構徹底拆除、成本大幅減少、顧問隊伍擴張完成，瑞銀將真正成為全球財富管理的第一平台，也是歐洲唯一具備全球競爭力的超級財富銀行。近日，瑞銀計畫未來兩年再裁員1萬人的計畫被媒體曝光，引發全球金融業震動。在未來兩年內（至2027年）裁員1萬人，主要透過自然減員、提早退休和內部調動的方式進行，約佔瑞銀全球員工總數的9.5%。預計節省10億-30億人工成本，這對於2024年利潤不到9億美元的瑞銀而言，是一筆不小數字。更重要的是，這只是瑞信合併後結構性重塑的收官動作：冗餘崗位被徹底清理，「雙船綁在一起」的混合狀態最終結束。瑞銀正用最後一刀，完成對瑞士信貸的全面消化，並為自身邁向「全球第一、歐洲唯一」的超級財富管理銀行奠定基礎。萬人裁員危機，整合落幕的前兆表面上，瑞銀連續兩年萬人級裁員，看似產業寒冬，但真實邏輯完全相反──這是瑞信併購後體系歸攏的必經之路。2023年強行接手瑞信後，瑞銀在全球擁有超過10萬名員工，崗位重疊、體系重複、後台混亂，合規、風控、IT、營運等部門幾乎是「瑞銀+瑞信」雙套系統並存。萬人裁撤，正是這些冗餘體系的系統性拆除。重要的是，瑞銀裁員方式溫和：自然減員、提前退休、內部調動為主，最貴、最傷士氣的「激烈裁掉」被儘量壓縮；而真正的核心收入端——財富管理顧問（RM）反而在擴編。截至2024年一季度，瑞銀新增300多位客戶顧問，總數突破1萬名。這說明瑞銀非常清楚：裁的不是業務，而是「瑞信的影子」。從品牌層面來看，瑞信也已被全面撤牌，只在瑞士本土保留最低限度。後台系統、流程、IT平台統一化正在完成。瑞銀不是在縮小，而是在重組為「一體化的新瑞銀」。裁員越多，整合越深，合併的尾聲越接近。而這輪裁員並非源自於利潤壓力。瑞銀股價五年漲167%，2024年仍維持獲利，市值超過1,290億美元。裁員的真正目的是打開未來利潤槓桿：據行業估算，精簡1萬名崗位可每年減少15—20億美元成本，足以讓瑞銀在2026—2027年迎來大幅利潤釋放。換句話說，這一萬人不是危機，是「整合完成」的訊號；不是收縮，而是重生。吞併瑞信，瑞銀成為歐洲唯一全球級玩家瑞信倒下後，歐洲再也沒有第二家能與美國巨頭抗衡的全球性銀行。德意志銀行早已從全球私人銀行撤退至歐洲範圍，法國、義大利的金融集團在財富管理的全球佈局遠不及瑞銀。瑞銀吞下瑞信後，管理資產（AUM）規模突破4.2億美元，單亞太財富管理就達到6,650億至8,500億美元區間，其體量已超過絕大多數國際銀行。瑞銀的定位正在從「領先」變成「唯一」：——唯一在全球高淨值和超高淨值群體保持全面覆蓋的歐洲銀行；——唯一能在美國巨頭（摩根士丹利、BofA ML）之外保持競爭力的非美機構；——唯一能以統一品牌、統一後台、統一風控在全球市場完整運作的財富管理旗艦。在瑞信退出後，高淨值客戶的選擇變得極其清晰：要安全性、連接全球市場能力、跨國財富規劃，歐洲現在只剩下瑞銀一個可選項。更重要的是，財富管理是「規模越大越強」的行業。後台系統統一後，瑞銀的邊際成本大幅下降，客戶資源成長率卻持續。十年前被迫接受紓困的瑞銀，如今完成史上最大金融整合後，反而比以往任何時候都更健康、更集中、更具支配力。市場人士分析，未來兩年，隨著瑞信遺留結構徹底拆除、成本大幅減少、顧問隊伍擴張完成，瑞銀將真正成為全球財富管理的第一平台，也是歐洲唯一具備全球競爭力的超級財富銀行。這一場萬人裁員，不是衰退，而是瑞銀邁入新周期的最後一步。 （家辦標準研究院）