2月3日，代幣化現實資產平台 Ondo Finance 高調宣佈推出 “Ondo Global Listing（全球上市）”服務，聲稱能將美股在IPO上市的同時，以“近乎即時”的方式引入鏈上，實現上市首日即可在各大區塊鏈開放交易。這一舉動不僅試圖消除華爾街與加密世界之間的“IPO時差”，更憑藉其超過25億美元的資產管理規模和90億美元的累計交易額，向市場展示了由“中介人”向“數字承銷商”轉型的野心。不過，Ondo再高調，再變革，也只是一種由加密原生協議發起的“下游突圍”。真正決定美股代幣化浪潮上限的，依然是傳統基礎設施巨頭。2026年1月19日，美國紐交所（New York Stock Exchange）正式對外宣佈，其正在開發一個用於代幣化證券交易與鏈上結算的平台，並將就該平台向監管機構申請必要的批准。這則消息在傳統金融圈與加密行業同時引發了不小的討論，但大部分人都將其簡化為一句話——“紐交所要做美股代幣化了”。這種說法當然正確，但遠遠不夠，如果只把這件事簡單理解為“股票上鏈”或“傳統金融向Web3靠攏”，就還沒有看到本質，紐交所此舉實際上是一場深思熟慮的制度革命。加密沙律希望能夠從這條新聞本身開始，全面系統地梳理整個美股代幣化目前的發展處理程序。本篇文章作為系列的開篇，我們將針對性談談這條重磅新聞本身說了什麼，對於整個美股傳統行業會產生什麼影響。01. 紐交所新聞到底說了什麼？從紐交所官宣的資訊來看，紐交所並非只是給股票貼上“代幣”標籤，其核心並不在於某個具體產品，而在於對整個證券交易體系中全鏈條的重新拆解與重構。其中，我們關注到有四個核心的變革，梳理如下：（1）7×24小時交易7×24小時交易是加密金融市場和傳統金融市場老生常談的核心區別。但紐交所這次講的7×24小時交易，不是單純把交易時間拉長，而是明確把重點放在“交易後基礎設施”（post-trade）上。它要做的是一個新的數位化平台，把現有的撮合引擎（Pillar）和區塊鏈化的後交易系統結合起來，從而讓“交易、結算、託管”這條鏈路具備持續運轉的可能。簡單來說，紐交所想創造新的技術和制度安排，讓結算體系本身能夠適應連續不斷的運行。傳統證券市場之所以長期堅持固定交易時段，核心原因是流程中的各種程序，比如結算、資金調撥等高度依賴銀行的營業時間與清算窗口。紐交所提出用鏈上或者代幣化資金工具去覆蓋“非營業時間的資金斷點”，從而實現把“夜間/周末”的休市時間啟動。全天候交易對金融市場和散戶投資人而言究竟是好是壞，加密沙律認為應該審慎考慮。但對於美股本身一定是利大於弊。畢竟，美股作為全球最核心的資產池，交易時間如果一直固定在本土，就無法再進一步，成為更全球化的資產流動性底座了。（2）穩定幣即時結算剛剛提到，紐交所希望借助新的“鏈上或者代幣化資金工具”完成交易時間的延長。其中最核心的工具之一，就是結算工具。紐交所官宣新聞稿中的用詞是“instant settlement（即時結算）”和“stablecoin-based funding（基於穩定幣的資金支援）”，並且明確說明平台將用“區塊鏈後交易系統”來實現鏈上結算。這裡我們要抓住兩個要點：第一，紐交所不是提出“用穩定幣買股票”這麼基礎的暢想，而是希望穩定幣能成為結算與保證金管理的工具。第二，“即時結算”的含義是把交割從傳統T+1發展成為近即時交易。由此帶來最直觀的效果是，避免在交易、結算間的時間差形成的各種風險。紐交所特別提到了正在和BNY、Citi合作推動“tokenized deposits（代幣化存款）”，目的就是讓清算會員能在銀行的非營業時間轉移和管理資金、滿足保證金、覆蓋跨時區、跨轄區的資金需求。（3）碎股交易說完了交易基礎設施的革新，我們來說說革新（對非美投資人而言）能帶來最大的好處吧。美股代幣化的敘事發展至今，碎股的好處和風險，印象中我們也分析了很多次。但是紐交所這次的新聞，應該算是官方第一次提出“碎股交易”這個概念。新聞裡提到，平台希望把交易單位從傳統的1“股”變成更接近“按金額配置資產”的單位。1股特斯拉現在市值400刀，小散戶買不動跌不起，但以後如果可以在新平台上花10美元買0.025股特斯拉，是不是很誘人呢？當然了，讓投資實力一般的散戶開心，肯定不是紐交所最大的目標。紐交所事項重新定義證券的最小可交易單位，讓它適配代幣化和鏈上結算的顆粒度。此舉帶來的影響就比較多了。第一，做市和流動性的供給方式會發生巨大的改變，因為流動性不再只圍繞整股的深度，而是會圍繞別的標準（比如金額）重建。第二，在平台允許“代幣化股票與傳統髮型證券互為可替代”的時候，碎股使得不同形態的同一資產更容易在不同系統間清算、交換和銜接。這話說得有點抽象，但可以簡單類比為把整鈔拆成了零錢，並且統一了貨幣，能在不同的商店消費兌換。在這一結構性調整中，碎股交易的意義也被重新定義。長期以來，碎股常被視為一種面向散戶的“便利功能”，但在此次語境下，它更像是一種金融工程層面的前置條件。只有當資產可以被標準化拆分，才能具備進一步的可組合性、可路由性和可程式設計性，也才能被納入自動化清算與鏈上結算的體系之中。換言之，碎股並不是為了“讓更多人買得起”，而是為了讓資產本身具備數位化流通的技術基礎。（4）原生數字證券（Natice Issuance）在“原生數字證券”這一概念上，紐交所同樣給出了非常清晰的邊界。其目標不是像納斯達克那樣，將既有股票簡單對應為鏈上憑證，而是探索從確權開始，全部在鏈上原生運行的證券形態。這意味著，分紅、投票權以及公司治理機制，並不是通過鏈下規則打補丁，而是直接內嵌於數位化證券的生命周期之中。這並不是一次技術層面的包裝升級，而是對證券存在方式的重新定義。原生發行一旦被允許，意味著證券的確權、持有人名冊邏輯、公司分紅、投票、治理，以及託管與轉讓限制，都必須重新設計。與此同時，更加吸引人的要點在於：紐交所把分發管道限定為合格經紀交易商，也是在提前回答監管會問的核心問題：這不是一個面向散戶自由鑄造、自由流通的“野生代幣市場”，還是保留這秩序、門檻和管理。02. 為什麼是現在？為什麼是現在？為什麼紐交所會在這個時刻提出如此“激進”的改革呢？任何真正走向主流市場的創新形態金融產品，最終考驗的都不是敘事是否動聽，而是底層系統是否足夠穩健，能否承受大規模、低容錯率資金的進入。過去幾年，市場並不缺乏關於“上鏈”“去中心化”“效率革命”的討論，但這些討論之所以一直沒有被應用在現實中，就是因為它們往往建立在尚未成熟的資金、清算與風險控制基礎之上。而紐交所也非常聰明，它沒有嘗試用自身為中心運行區塊鏈系統，而是將代幣化嵌入既有的市場基礎設施之中。其母公司ICE正在與 BNY Mellon、Citibank 等傳統核心銀行合作，在旗下清算所體系內支援代幣化存款與相關資金工具。這一安排能夠允許清算成員在銀行非營業時間仍然能夠調撥資金、履行保證金義務、管理風險敞口，從而為 7×24 小時交易提供現實可行的資金與流動性支撐。這裡加密沙律想強調的是，當資金本身開始被代幣化時，我們談的已經不再是“概念資產”，而是“錢”本身，那麼監管、風控與准入標準就必須被抬到極高的水平，否則系統根本無法承載主流社會的信任。也正因為如此，紐交所在市場結構設計上並未試圖“另起爐灶”。平台強調在合規框架下的“非歧視性准入”，但這種非歧視始終是有邊界的——它僅向合格的經紀交易商開放，所有交易行為仍然嵌入既有的市場結構與監管邏輯之中，而不是游離在監管體系之外。所以，未來能站穩身位的，不是新的“交易對手方”，而是能夠在合規交易體系之上，承載使用者理解、資產配置與交易入口的那一層基礎設施。在大趨勢的裹挾之下，搶佔生態身位、佔據鏈上流動性入口已成為Ondo、Kraken、MSX等各類平台玩家的必經之戰。這場競速比賽不僅有Ondo加密原生巨頭參與，像MSX這樣深耕美股代幣化垂類賽道的平台也在通過高頻篩選、上線新型衍生產品來建構自身的防禦護城河。對於這類響應速度更快、切口更準的中小玩家而言，只要能在這波浪潮中站穩腳跟，未來的想像空間是巨大的。與此同時，代幣化並不改變證券的法律屬性，代幣化股東在法律上仍然完整享有傳統證券所對應的股息權與治理權。這一點在會議討論中被認為至關重要：當一個產品試圖進入主流資本市場時，權益是否清晰、確權是否穩固，遠比技術路徑本身更重要。從更宏觀的層面看，紐交所試圖解決的，並不僅是交易效率問題，而是長期困擾傳統市場的流動性碎片化問題。通過將“高信任的制度安排”與“更高效的技術手段”結合，它希望把那些原本流向暗盤、場外結構或非監管平台的交易需求，重新納入一個透明、可審計、可追責的體系之中。會議中有一個反覆出現的共識：真正能穿越周期的創新，往往不是最激進的那一批，而是那些在合規與基礎設施層面經得起最嚴苛檢驗的形態。一旦這樣的結構被驗證可行，傳統資金的進入並不是阻力，反而會成為加速器。從律師視角來看，這一處理程序的深層意義，並不止於技術升級，而更接近於資本形成方式的一次階段性演化。通過鏈上清算與託管，傳統金融機構得以在不推翻既有證券法與監管框架的前提下，使資產配置更具全球性與時間連續性。這並不是“舊體系被新技術取代”，而是新技術被納入舊體系最核心、最嚴密的運行邏輯之中——而這，恰恰是主流金融真正開始接受某種新形態的前提。 (加密沙律)

近日，金融領域傳來一則重磅消息：紐約證券交易所正積極借助區塊鏈技術搭建交易平台，這一舉措旨在實現代幣化股票和交易所交易基金的全天候交易，為金融市場帶來全新的變革。洲際交易所（172.05, -1.93, -1.11%）集團旗下的紐交所相關高管透露，此次交易平台的搭建並非簡單的技術堆砌，而是將現有的買賣雙方撮合成交技術與私有區塊鏈網路進行深度融合。通過這種創新的方式，為代幣化證券提供即時交易支援，讓交易更加高效、便捷。據瞭解，這座全新的數字交易平台預計在今年晚些時候正式上線，不過具體時間還需等待監管機構的批准。洲際交易所戰略計畫副總裁邁克爾・布勞格倫德（Michael Blaugrund）在接受採訪時詳細闡述了這一計畫的重要意義。他表示：“這標誌著紐交所的交易能力實現了從交易大廳、電子訂單簿到區塊鏈技術的重大演進。新平台的推出，不僅能夠拓寬投資者的參與管道，讓更多的投資者有機會參與到金融市場中來，還能為散戶創造新的投資機會，使他們能夠涉足那些由穩定幣提供資金、備受市場關注的新興領域。”布勞格倫德還指出，紐交所十分重視新平台的合規性，目前正就營運許可事宜與美國證券交易委員會展開積極溝通。此外，該數字交易基礎設施的部分功能具有顯著優勢，可支援交易資金的即時劃轉與結算，這與當前股票市場普遍採用的 T + 1 結算機制相比，無疑是一次巨大的進步。他進一步解釋道：“我們認為，這一平台很好地滿足了散戶投資者日益增長的需求。在傳統股票交易模式下，投資者很難在非交易時段進行交易和資金調配。而新平台將打破這一限制，讓投資者能夠在周六下午 5 點 04 分完成一筆交易，並在 5 點 05 分就用這筆資金進行另一筆投資，這種靈活性和便捷性是傳統交易基礎設施無法提供的。”紐交所的這項計畫具有深遠的影響，它正著手重塑股票的定義、發行與結算等核心環節。相關舉措的落地效果備受市場關注，或將決定代幣化能否真正融入華爾街的金融體系。值得一提的是，按交易量計算，紐約證券交易所是美國規模最大的股票交易所營運商，其在金融市場的地位舉足輕重，此次計畫無疑將對全球金融市場產生重要影響。 (中概股港美上市)

1 月 20 日，CZ 發文回應「紐約證券交易所宣佈推出代幣化平台」表示，「這對加密貨幣和加密貨幣交易平台來說都是利多消息。」此前報導，洲際交易所集團旗下紐約證券交易所今日宣佈，正在開發一個用於代幣化證券交易與鏈上結算的平台，並將就此尋求監管批准。紐交所全新的數字平台將支援代幣化交易體驗，包括 7×24 小時全天候營運、即時結算、按美元金額下單以及基於穩定幣的資金劃轉。紐交所推出代幣化證券交易與結算平台，是傳統金融基礎設施向加密資產領域深化融合的一個標誌性事件。這遠不止是“利多”那麼簡單，它實質上印證並加速了一個我們已經討論多年的宏觀趨勢：金融資產的全球流動正不可逆轉地走向數位化和代幣化。紐交所的入場，實際上是用自己的品牌和合規優勢，將加密行業的這些創新標準化和合法化，並將其帶給更廣泛的傳統金融受眾。這會給整個加密生態帶來巨大的增量使用者和資金，但同時也對現有加密交易平台提出了更高要求，它們需要證明自己能提供比傳統機構升級後更優的體驗或更豐富的資產選擇。這一事件是多個敘事線索交匯的必然結果。首先，是監管的清晰化。相關文章中提到的《GENIUS法案》、《CLARITY法案》以及穩定幣立法，為這類創新提供了法律土壤。沒有監管的綠燈，紐交所這樣的機構絕不會貿然行動。其次，是“合規敘事”的強勢崛起。這不再是加密圈子內部的臆想，而是Kraken、Coinbase等主流交易所紛紛申請牌照、推出代幣化股票產品，以及Circle上市等事實共同構築的現實。傳統資本可以通過投資這些合規的上市公司和合規的金融產品（如代幣化美股）來 exposure（暴露）到加密行業的增長，而不必直接持有波動性極大的加密貨幣。穩定幣在其中扮演了不可或缺的基礎設施角色。它既是鏈上結算的理想媒介，也是連接法幣世界與加密世界的橋樑。紐交所計畫採用穩定幣進行資金劃轉，是對其貨幣地位和價值穩定性的最強背書。這推動穩定幣從單純的交易工具，演進為新一代全球金融系統的結算層。最後，這指向了一個更宏大的未來：資產發行的範式轉移。無論是股票、債券還是房地產，其未來形態都可能是代幣。這將極大地提升資產的流動性和可訪問性，實現真正的全球7x24小時交易。CZ所預言的“DEX規模超過CEX”，其前提正是絕大多數資產都代幣化了，那時鏈上交易的便捷性和複合性優勢才會完全壓倒中心化平台。因此，紐交所的行動是一個強烈的訊號，表明代幣化不再是加密原生圈子的小眾實驗，而已成為全球頂級金融玩家認可並全力擁抱的主流方向。它將會催化更多傳統機構快速跟進，進一步推動資本、人才和監管向這個領域傾斜，最終加速一個基於區塊鏈技術的新全球金融系統的誕生。 (Fubaba加密說)

11月24日，灰度旗下狗狗幣ETF（GDOG）在紐約證券交易所Arca上市，卻遭遇“開門冷”。首日二級市場交易量僅141萬美元，遠低於彭博分析師預測的1200萬美元，且淨流入資金為0，意味著無新資本注入該生態。這一表現鮮明揭示，市場對受監管產品的需求被嚴重高估。GDOG的遇冷與同期成功案例形成強烈反差。10月下旬推出的Solana ETF（BSOL），首周便吸引2億美元資金流入，核心原因在於其具備質押收益的實用屬性，為傳統投資者提供了難以直接參與的投資機制。而GDOG僅提供社交情緒敞口，作為普通現貨產品，其底層資產在Robinhood等零售平台已普及，缺乏“准入溢價”和收益支撐，對機構吸引力有限。此外，MEME本身的特性帶來額外風險。狗狗幣雖日成交額達15億美元，但易受事件驅動劇烈波動。同時，大額建立倉位需購買海量DOGE，可能推高現貨價格；而ETF休市期間若加密市場暴跌，復牌後價格可能大幅偏離淨資產值。這些風險讓交易員將GDOG視為短期交易工具，而非長期配置資產。GDOG的遇冷並非孤立事件，而是行業供應過剩的預警。未來六天將有5支現貨加密ETF上線（含Chainlink、XRP相關產品），後續6個月預計還有超100支單代幣ETF待推出。但當前市場環境極度逆風，截至11月24日當周，數位資產投資產品淨流出19.4億美元。這種供需錯配暗藏結構性風險。若連狗狗幣這類高知名度MEME資產都無法吸引認購，低流動性資產的“長尾ETF”前景更黯淡。大量低規模“殭屍ETF”會分散市場流動性，增加做市商庫存管理難度，可能導致波動時段價差擴大、跟蹤誤差加劇。GDOG未來兩周的表現將成為行業試金石。若“零新增”持續，說明產品僅蠶食現有需求而非創造新流入，可能迫使發行商放緩100隻ETF的推出節奏，甚至引發管道整合。儘管加密ETF的基礎設施與監管許可已就位，但投資者在當前低迷環境下選擇離場，此前狂熱的發行熱潮亟需回歸理性。 (區塊鏈騎士)

穩定幣USDC的發行方Circle公司於6月5日正式在紐約證券交易所（NYSE）上市交易，股票程式碼為CRCL。此次上市是該公司的一個重要里程碑，使其成為少數幾家通過傳統上市方式走向公開市場的Crypto原生企業之一。Circle公司首席執行官Jeremy Allaire在社交媒體上表示，公司向上市公司的轉型體現了其對透明度和監管合規的承諾。他補充道，遵循紐交所和SEC的標準，強化了公司以信任、道德和良好治理為核心的價值理念。Allaire表示：“12年前，我們著手創立一家公司，希望通過在網際網路上從零開始重新構想和重建全球經濟體系，來助力重塑全球經濟體系。自那時起，我們‘通過價值的無摩擦交換提升全球經濟繁榮的使命’就一直激勵著我們不斷前行。”上市前夕，投資者的熱情顯而易見，該公司的IPO籌資超過10億美元，遠高於此前預計的8.96億美元。與此同時，雅虎財經的早期交易資料顯示，該股票開盤價為31美元。根據早期指標，VanEck公司的Matthew Sigel預測，該股票的交易價格可能在42至44美元之間波動。市場分析師強調，Circle的IPO認購異常火爆，表明機構興趣強烈。Uniblock的聯合創始人Kevin Callahan指出，Circle的股票發行認購倍數高達25倍。據他介紹，這種程度的需求向其他Crypto傳遞了一個明確訊號：華爾街已準備好迎接更多數位資產IPO。他補充道：“此次發行的需求對行業來說極為樂觀，標誌著Crypto公司進入了一個新階段。”此外，觀察人士指出，Circle公司“監管優先”的做法可能會使其在穩定幣日益受到傳統金融領域關注的情況下佔據優勢。Circle是少數幾家在紐約、新加坡和歐洲等多個司法管轄區獲得許可的Crypto公司之一，已將合規作為其產品的核心要素。Coinbase公司首席執行官Brian Armstrong表示：“打造合法、受監管的Crypto產品並非易事。在2013年至2014年Circle公司成立之時，這幾乎是不可能完成的任務。讓我們共同慶祝這一里程碑，這是整個行業的重大勝利。” (區塊鏈騎士)

美國金融市場的聚光燈在上周從紐約轉向南部——德克薩斯州達拉斯市。 2月12日，紐約證券交易所（NYSE）宣佈，將把在伊利諾伊州芝加哥營運143年的紐約證券交易所芝加哥分所轉移到德克薩斯州達拉斯，並改名為紐約證券交易所德州分所，讓企業可以選擇在該州上市。 紐交所這一舉動，或許是為應對德克薩斯證券交易所（TXSE）的威脅。該交易所上個月已向美國證券交易委員會（SEC）正式申請註冊，預計於2026年啟動，目標直指打破紐交所和納斯達克的壟斷地位。 德克薩斯州憑藉其獨特的地理位置、優越的商業環境以及極具吸引力的稅收政策，逐漸成為華爾街的強勁競爭對手，達拉斯能否以“南方華爾街”之名重塑美國金融版圖？

美國紐約證券交易所周五宣佈，計畫將其全電子交易所的交易時間延長至每天22 小時。 根據新計畫，紐約證券交易所Arca 電子交易所的交易將於工作日凌晨1:30 開始，並於美國東部時間晚上11:30 結束，但須經監管機構批准。 紐約證券交易所計畫向美國證券交易委員會提交延長交易時間的最新規則。 據美股投資網獲悉，這裡所說的延長交易時間，仍屬於俗稱的美股盤前、盤後交易。在正常交易時段（美東9點半-16點）之外進行美股交易，需要經過監管的批准。紐交所表示，延長交易時段的清算將繼續由DTCC（美國存款信託與清算公司）進行，後者近期也已宣佈延長營運時段。

隨著加密貨幣市場的蓬勃發展，傳統金融市場也在加速進行變革與創新，以應對新的競爭形勢。紐約證券交易所（NYSE）最近表示，正在考慮進一步擴大交易時間，實現24小時全天候交易，以更好地融入數字資產的全球市場。 NYSE目前的例行交易時間為本地時間上午9:30至下午4點，但加密貨幣交易平臺從不間斷，全天候運作。為了跟上加密貨幣市場的步伐，NYSE正在研究在傳統交易時段之外新增全天候交易產品。這將使傳統金融市場投資者也能隨時隨地進行交易，不再受時差限制。 該計畫受到加密貨幣市場快速發展的啟發，2021年全球加密貨幣市值首次突破3萬億美元，日交易量更達到9000億美元。這給傳統金融市場帶來了巨大壓力，也促使其不斷進行創新，以適應競爭環境。NYSE表示這項改革有助於提高市場流動性，並讓更多投資者參與進來。 然而全天候交易也存在一定挑戰。它需要大量技術和運營支援，以確保市場在非常規時段仍能平穩運行。此外全球大部分投資者和機構仍遵循傳統工作時間，能否產生足夠交易量也存在疑問。儘管如此這仍被視為傳統金融市場與時俱進、積極應對加密貨幣帶來競爭的重要舉措。