中國清零政策不確定性解除，防疫快速朝解封邁進，使市場開始期待明年解封帶來的經濟復甦，也吸引外資重返中國股市。根據萬得數據，近期中國北向資金已連續7周呈現淨流入，為2021年6月以來最長周數。從11月初，中國宣布入境隔離規定放寬，一周內吸引高達300多億人民幣的外資回流，後續數周，外資也不斷持續流入中國股市。截至12月23日，7周內北向資金淨流入近900億人民幣，今年來北向資金淨流入總計為871.18億人民幣。 統一強漢基金經理人林鴻益表示，隨著防疫政策逐步放寬，中國目前進入大規模感染陣痛期。但疫情擴散帶來的衝擊，使中國經濟成長預計在明年第一季落底，隨後將迎來解封後的經濟復甦，帶動需求上升。外資也在中國防疫政策不確定性解除後，持續回流中國股市，為股市提供支撐。而貫穿今年的貨幣及財政政策雙寬鬆，預計也將維持至明年。 林鴻益表示，疫後經濟復甦將是明年中國政策重點。為了達成經濟成長目標，中國政府近期逐步放寬產業監管限制，甚至加大對各產業發展的支持力道，例如鼓勵平台經濟擴展至海外市場，對房地產產業也從促進改為確保其發展。中國國務院也發表促進消費計畫，將長期發展中國內需市場。解封後的經濟復甦預期，加上中國政策支持，使明年上半年中國股市仍有表現機會。 產業方面，林鴻益看好受惠解封的地產竣工相關類股，例如防水材料。歐洲能源危機使全球化工品缺口成為結構性問題，中國化工廠也因此受惠。中國作為化工品消費大國，解封後的經濟活動恢復，預計也將拉動全球需求回升。在全球電動車需求上升，及供應鏈碎片化趨勢推動下，中國電動車電池廠開始在海外擴廠，增加的產能也將帶動電池廠持續成長。

雖然近月美國通膨開始降溫，但市場普遍預期明年通膨率仍會處於高檔，使聯準會維持高利率的貨幣政策。統一全球新科技基金經理人郭智偉指出，明年的高通膨、高利率及經濟成長放緩，使大盤表現空間有限，選股成為獲得超額報酬的關鍵。在企業資本支出支撐下，明年科技股獲利有望上修，帶動股價回升。其中，以雲端、綠電及無人化趨勢，最具成長潛力。 郭智偉表示，明年通膨及利率的「雙高」環境，加上在供應鏈去全球化的趨勢下，全球經濟雖不至於衰退，但成長放緩可能成為常態，使股市漲幅有限，選股將是致勝關鍵。隨著聯準會升息步入尾聲，且美國經濟有望軟著陸，使科技股大幅快速修正階段將逐漸過去。根據彭博數據，2008至2022年，全球股市漲幅有九成來自獲利成長、一成屬於評價推動。明年市場將不再只看重評價水準，而是重回對獲利成長的關注。 在經濟成長放緩的環境下，科技股的獲利成長反而有望脫穎而出。郭智偉表示，首先，科技股營收多來自企業支出，遠比仰賴消費者支出更加穩定。第二，面臨經濟成長放緩，企業為縮減成本，追求提高營運效率，將加速數位轉型，使科技股受惠。目前企業科技支出中，軟體方面的占比已超過硬體。雖然今年企業科技支出出現回落，但市場普遍預期明年將加速成長，成為科技股獲利上修動能。 2023年的科技股投資，郭智偉看好最具成長潛力的三大主軸，包括雲端、綠電及無人化趨勢。他表示，科技股的雲端服務能使企業營運更具彈性，且經過疫情期間的行為改變，即便將來處於景氣下行環境，消費者的網路行為仍不會轉向。伺服器新產品及市占率提高的成長動能，使市場預期明年雲端產業資本支出將保持穩定成長。

近期中國防疫措施陸續鬆綁，讓連續兩個月遭到外資賣超的中國股市，再次迎來大幅資金加碼。11月中國北向資金單月淨流入達600億人民幣，為今年以來第二高，僅次於6月的729.6億人民幣。防疫政策的不確定性逐步消除，也激勵中國股市出現反彈行情。11月滬深三百指數單月漲幅近10％，遠勝標普五百指數的5.38%。 統一強漢基金經理人林鴻益表示，近日中國防疫措施鬆綁，已從中央政策擴張至地方實際作為，北京、上海等直轄市作為重要觀察指標，也開始放寬檢疫規定。隨著實際檢疫措施逐步放鬆，中國防疫政策邁向解封的趨勢確立，也讓市場期待中國經濟活動恢復後的復甦。防疫政策的不確定性消除，加上今年以來外資大幅賣超，未來外資仍有望持續回流，成為中國股市未來一季向上動能。 林鴻益表示，在疫情期間，中國民間累積的超額儲蓄，加上經濟活動回歸正軌後，供應鏈恢復正常，人民也重新獲得穩定薪資收入，中國消費市場有機會出現爆發性成長，使相關類股受惠。而今年中國經濟成長受到疫情拖累，基期較低且解封後的強勁復甦，使明年中國經濟成長可望加速。 今年經濟成長放緩，使市場預期「穩增長」仍會是中國明年的政策主軸。林鴻益表示，中國股市尚位於相對低檔、通膨仍在可控範圍內，為了拉動經濟成長，貨幣及財政政策雙寬鬆的基調，預期也將延續至明年。日前，中國政府除了持續向市場挹注流動性，支持基礎建設以外，還推出一系列重大政策扶助房地產產業，例如放寬地產商的股權融資管道。房地產市場復甦，將使地產竣工相關類股受惠，例如防水材料等。

近期全球股市一掃今年來持續下跌的陰霾，出現較大的反彈行情。統一全球智聯網AIoT基金經理人林鴻益指出，通膨及聯準會等不確定性因素降溫，激勵市場反彈。隨著聯準會升息腳步放緩及產業庫存調整步入尾聲，明年科技股將聚焦企業成長性。坐擁廣大藍海市場的新科技產業，例如高速運算、物聯網及人工智能等，明年預計仍將維持高速成長，帶動股價回升。 林鴻益表示，美國通膨連續數月下降、聯準會升息放緩，使過去壟罩股市的不確定性下降，穩定市場信心，尤其是評價受到大幅修正的科技股。但反彈至短線高位後，在聯準會貨幣政策轉向前，股市預計都將呈現震盪，且個股表現分化。其中，大型股由於基本面穩健，股價表現較具韌性。 而市場關注的庫存調整問題，林鴻益分析，經過數月的庫存去化，多數產業庫存調整預計在明年第一季結束。這一次的庫存調整起因為供給端累積太多庫存，而非需求消失。因此，庫存去化後，各產業將回到過去正常的軌道。具備發展潛力的類股，例如物聯網及高速運算等，也將持續展現強勁成長力道。 在指數震盪的環境下，選擇具備成長爆發力的類股，能為投資組合帶來超額報酬。林鴻益表示，選股將著重低滲透率的增量市場，而非存量市場。他解釋，具備增量市場支撐的藍海產業，往往也具備更高的成長潛力，例如人工智能、物聯網及高速運算等。另外，這些產業的應用能夠幫助企業提高營運效率，在明年全球經濟成長放緩的背景下，仍能透過企業資本支出，維持高速成長。

11月聯準會利率決策會議召開後，市場再次出現劇烈震盪。統一全球新科技基金經理人郭智偉表示，聯準會釋出未來將放緩升息腳步的訊息，使科技股面臨的評價下修壓力有望減輕，並激勵股市短線出現反彈。但明年美國經濟成長預估遭到大幅下修，企業獲利也可能出現大幅下滑，使明年上半年美股預計將呈現區建震盪格局。在指數空間不大的情況下，投資策略應以選股為重，看好電動車、替代能源及雲端軟體等，具備長線成長趨勢的產業。 郭智偉表示，根據美銀調查報告，目前全球基金經理人的現金水位雖仍保持高位，但已無大幅拋售資產的現象。這顯示市場對聯準會鷹派升息的評價反應告一段落，緊縮貨幣政策對股市評價的壓抑也將減輕，加上目前股市評價已回歸合理區間，為美股提供短線反彈契機。但聯準會強力打擊通膨，使美國明年經濟成長預估遭到下修至0.4%，企業獲利也可能出現大幅下滑。在基本面疲弱的背景下，明年上半年美股預計將呈現區間震盪格局，投資策略應以選股為重。 而近年數位轉型，科技股轉向提高企業營運效率的服務，使科技股受到景氣下滑的影響較低。郭智偉表示，在經濟成長下滑的背景下，科技股提供的服務能幫助企業增加營運效率，使科技股營收較為穩定，股價也較其他產業有表現機會。以資訊安全、商業分析及軟體服務產業為例，雖然明年美國經濟成長預計將下滑，整體企業科技支出成長也隨之趨緩，但多數企業明年科技支出成長率仍有5~10%，並集中於資訊安全、商業分析及軟體服務，使這3大版塊的科技股營收持續成長。 近期汽車需求雖出現雜音，但郭智偉表示，全球智能車及能源轉型趨勢確立，使車用電子及電動車具備長線成長潛力。歐美電動車滲透率尚低，也讓電動車產業擁有巨大發展空間。能源轉型及歐洲能源去俄化的趨勢，使能源市場出現結構性變化，替代能源也因此受惠。而資料中心的支出成長，雖然預計在明年出現放緩，但網通設備產業仍相對具有成長性。

近年國際情勢及科技產業都出現巨大變化，為了讓指數能夠與時俱進，提供投資人優質的投資效果。指數編製公司ICE Data Indices, LLC，日前針對尖牙股FANG+指數，宣布進行指數規則調整。統一投信表示，新規則將剔除非美企業成分股，並依照市值及成長性等幾大因子，以量化方式篩選新的成分股。指數公司預計將在12月公布新的投資組合，並完成指數成分股調整。 統一投信指出，根據ICE指數公司公告的最新指數規則，FANG+指數成分股將限定為美國註冊相關企業，並為相關交易所掛牌之普通股。也就是說，ADR與GDR類型的股票將被剔除。目前的FANG+指數成分股中，有兩檔因屬於中概股ADR，與新規則不符，已確定12月指數季調整時將被剔除，分別為阿里巴巴及百度。 新版指數規則中，FANG+指數保留FAANMG的6檔核心尖牙股不變，包括臉書、蘋果、亞馬遜、網飛、微軟及Google。其餘4檔成分股，將透過市值（權重35%）、日成交均值（35%）、股價營收比（15%）與近一年營收成長率（15％），進行擇優挑選。統一投信表示，前兩項篩選因子，保持了尖牙股FANG+指數作為科技巨頭代表的地位；後兩項因子，則是兼顧了科技產業的成長性，讓FANG+指數投資達到科技股高速成長的效果。 統一投信表示，依照指數季度調整機制，指數公司會在12月第2個周五盤後公告FANG+指數新版投資組合，並在第3個周五盤後季調整時，正式生效。換句話說，FANG+指數新規則篩選後的成分股組合，將在12月9日公布，並於12月16日執行。統一FANG+ ETF（00757）也將緊貼指數變動，在季調整時將投資組合更換為新調整的成分股，確保指數追蹤的一致性。

通膨遲遲尚未大幅回落，聯準會鷹派升息也帶給股債市場沉重壓力。今年美元投資等級債指數隨著債市下跌，時隔12年再次跌破5年均線，且殖利率超過5%。統一美債10年Aa-A ETF（00853B）基金經理人張浩宸表示，根據歷史經驗，若投資人在美元投資等級債跌破5年均線時買進，持有一年後，大多能有不錯報酬率，加上誘人的殖利率，為少見的長線買點。 張浩宸表示，以彭博美元計價全球投資等級公司債總報酬指數為例，從指數成立至去年底約50年間，共588筆月資料中，僅出現過17次月底指數價格低於5年均線，發生機率在2.89%左右。而且，這17次的數據顯示，美元投資等級債月底指數價格低於5年均線，一年後的平均報酬率逼近2成。 上一輪美元投資等級債指數月底價格跌破5年均線，要追溯到金融海嘯時期。張浩宸指出，從2008至2009年，總共發生了4次。若當年投資人在金融海嘯時期，每一次美元投資等級債月底指數價格跌破5年均線時都進場，持有一年後的報酬率甚至高達2至3成。 今年受到聯準會密集升息影響，美元投資等級債指數於4月開始，睽違12年再次跌破5年均線，且殖利率超過5%。張浩宸表示，根據彭博數據，目前美元投資級債指數價格仍在5年均線之下，10月14日的殖利率甚至已逼近6%。而統一美債10年Aa-A ETF（00853B）的追蹤指數，彭博10年期以上Aa至A級美元優質公司債券指數，10月14日的殖利率也有5.7%左右，極具投資價值。

近日美國擴大對中國晶片出口禁令，對中美台股市造成打擊，但東協股市表現卻相對抗跌。統一大東協高股息基金經理人林川欽表示，東協國家科技業占比低，在中美科技戰升溫的情況下，東協股市表現會較為抗跌。加上受惠各國國境陸續解封及銀行股受惠升息等因素，第4季東協股市表現有望持續領跑全球股市，尤其看好新加坡及泰國。 林川欽指出，東協國家產業結構多以內需為主，科技業比例較低。因此，在中美科技戰持續升溫，重挫中美台股市時，東協國家受到的影響相對較小，股市表現也較為抗跌。內需產業比例高的特性，也讓東協面對全球經濟衰退及終端消費下滑時，明年預計仍能保持經濟正成長，支撐股市表現。除了較不受大國科技戰及經濟衰退波及以外，東協股市第4季還有邊境解封及銀行股受惠升息等利多。 以觀光大國泰國為例，林川欽表示，自從泰國逐步鬆綁入境限制後，上半年觀光客數量快速飆升。10月泰國入境確診免隔離，更將進一步提升國際旅客到訪意願。泰國國務院發言人阿努察也表示，今年泰國的國際觀光客人數，預計將突破千萬，推動經濟成長。觀光業的復甦，將帶動飯店、餐廳及旅館等相關類股，營收出現高速成長，支撐股市表現。而泰國的房地產也是值得留意的產業，隨著泰國政府有意放寬外資購買國內房地產的限制，有望刺激房地產產業的蓬勃發展。 另外，林川欽還看好新加坡的REITs和銀行業前景。受到持續不斷的清零政策衝擊，近期外資金融業加速從香港轉移至新加坡，使新加坡REITs產業迎來熱絡商機。雖然聯準會升息使全球股市幾乎全面重挫，但對於新加坡銀行股來說卻為利多。隨著聯準會升息，新加坡銀行業的淨利差，從今年開始出現上升趨勢，進而推升營收成長。目前市場普遍預期聯準會升息循環將持續至明年中旬，將持續帶給新加坡銀行股正向幫助。