4月28日的會議明確提出，要“努力穩定房地產市場，紮實推進城市更新”。這句話雖然不長，但釋放的訊號非常清晰，也很有份量。“努力穩定”這四個字，是理解當前政策態度的關鍵。它首先承認了，市場確實需要“穩”。但更重要的是，它表明了中央的決心和態度，就是會持續用力，不會鬆勁。這等於給市場吃了一顆定心丸，告訴大家，政策托底的力量還在，而且會繼續。那市場現在到底怎麼樣了呢？最新的資料能說明一些問題。今年一季度，全國新建商品房銷售面積是1.95億平方米，同比下降了10.4%。這個數字看起來還是跌的，但仔細看，跌幅比今年前兩個月縮小了3.1個百分點。這說明，三月份的“小陽春”是有效果的，市場下行的勢頭在減緩。另一個關鍵資料是庫存。到三月底，全國商品房待售面積是7.86億平方米，總量依然很大，但同比微降了0.1%。千萬別小看這0.1%，這是過去52個月以來，庫存面積第一次出現同比下降。這意味著，持續了幾年的“越賣庫存越高”的惡性循環，終於出現了鬆動的跡象。去庫存，開始見效了。但是，問題也同樣明顯。市場的回暖非常不均衡，分化嚴重。熱度主要集中在北京、上海、深圳這些一線城市，以及杭州、成都等少數強二線城市。很多三四線城市的市場，依然冷清。而且，開發商的信心依然不足。一季度全國房地產開發投資同比下降了11.2%，房屋新開工面積更是暴跌了20.3%。房企不敢輕易拿地開工，說明他們對後市還是偏謹慎。所以，這次會議提“努力穩定”，是非常有針對性的。它意味著，接下來的政策不會搞“大水漫灌”，而是會繼續“因城施策”，那裡市場壓力大，政策就往那裡精準發力。像深圳、上海近期大幅鬆綁限購，廣州、珠海等地發放購房補貼，都是這個思路的體現。會議的另一句話，“紮實推進城市更新”，則指明了房地產發展的新方向。過去我們靠大規模新建商品房來拉動經濟，這個模式已經難以為繼了。未來的重點，會轉向對現有城市的更新改造。這包括老舊小區改造、完善社區配套、盤活閒置的廠房和商業樓宇等等。城市更新為什麼重要？因為它能一舉多得。一方面，改造老舊小區，能直接改善居民的居住條件，釋放出新的住房改善需求。另一方面，它能帶動有效投資，比如更新地下管網、加裝電梯、建設社區服務中心，這些都是實實在在的投資和消費。更重要的是，它能最佳化城市的空間和功能，讓城市變得更宜居、更有活力，從而從根本上支撐房地產市場的長期健康發展。簡單說，未來的房地產政策，可以概括為“雙軌思路”。一軌是“穩市場”，通過放鬆限制、降低稅費、提供補貼等方式，托住當前的市場基本面，防止出現系統性風險。另一軌是“促更新”，通過城市更新這個新引擎，創造新的投資和消費場景，為房地產行業找到一條可持續發展的新路。對於普通購房者來說，這次會議傳遞的訊號是明確的。房價短期內不會暴漲，政策的目標是“穩”，而不是“炒”。市場會繼續分化，核心城市因為有產業和人口支撐，會先走穩回暖；而缺乏基本面支撐的城市，可能還需要更長時間調整。如果是自住需求，在核心城市遇到合適的房子，可以考慮。但如果是投資，那就要非常謹慎了，閉眼買房就能賺錢的時代，真的過去了。總的來說，這次中央政治局會議的定調，為接下來的房地產市場指明了方向。那就是，在全力穩住當前市場的同時，積極向以城市更新為代表的新發展模式轉型。樓市，正在進入一個以“穩定”為底線、以“更新”為主線的全新階段。 (樓市傑說)

（一）一覺醒來，美國對歐洲下狠手了。川普顯得格外興奮。5月1日，他在社交媒體上發帖說：“我很高興地宣佈，由於歐盟沒能遵守我們雙方完全同意的貿易協議這一事實，下周我將提高對歐盟汽車和卡車的關稅。該關稅將提高至25%。”關稅戰又來了！隨後白宮記者會，川普又脫口而出說：“我們與歐盟有一項貿易協議，但他們沒有遵守，所以我提高了汽車與卡車的關稅。”真是一言不合就加稅。但歐盟違反了具體什麼協議，川普沒有說。他也沒有說，那條法律授權他這麼做。簡單回顧一下，去年美國向全世界徵稅，美歐爆發激烈衝突。最終，雙方達成協議，美國對歐盟加稅15%，低於原先威脅的30%；歐盟同意增加對美投資，並調整部分政策以促進美國出口。然而，國際協議從來不是一勞永逸的契約，而是實力博弈的階段性休戰。執行過程，一波三折。先是川普吞併格陵蘭島的言論，讓歐洲人很生氣。格陵蘭島屬於丹麥，丹麥是歐盟成員，川普你這是嚴重侵犯歐洲的主權和安全。貿易協議一度被歐洲議會拒絕表決，但幾個月後，歐洲議會還是悄悄通過了該協議。但美國對歐洲鋼鋁繼續加稅，尤其讓歐洲人抓狂。所以，川普對歐盟汽車下狠手後，歐洲議會貿易委員會主席貝恩德·朗格當即表態，美國才是多次違反協議的一方，尤其是美國持續對鋼鋁徵收50%的高關稅，而且，還將產品範圍擴大至數百項產品，已對歐洲企業造成實質衝擊。歐洲還沒報復，美國你倒先下手為強了。為什麼會這樣？川普強調這是歐洲違反協議，外界有分析是川普在製造貿易籌碼。完全我個人看法，這就是川普對歐洲尤其是德國的憤怒報復。別忘了，汽車業是德國的支柱，美國是歐盟汽車出口的最主要市場，2024年約為384億歐元（約合人民幣3000億元），其中德國大眾、梅賽德斯-奔馳和寶馬，約佔到歐盟對美汽車出口的73%。但川普最近對德國很不滿。就因為德國總理梅爾茨不久前打破沉默，公開表態：美國和以色列對伊朗的戰爭欠缺考慮，而“伊朗的談判技巧非常高明——或者更確切地說，伊朗非常高明地選擇不談判，整個國家（美國）正在被羞辱”。川普的報復馬上就到。在接待英國國王的間隙，川普衝到社交平台上痛罵：德國總理梅爾茨認為伊朗可以擁有核武器，他根本不知道自己在說什麼。如果伊朗擁有核武器，整個世界都會被劫持為人質……難怪德國在經濟上和其他方面都表現得如此糟糕！可憐，梅爾茨從沒說過伊朗可以擁有核武器。但這沒關係，川普認為，你一定說過。這還沒完，隨後幾天，川普幾乎每一天都將梅爾茨罵個狗血噴頭。4月30日，他痛罵，“德國總理應把更多時間花在結束俄烏衝突上（他在那裡毫無建樹！），並修復他那個破碎的國家，尤其是解決移民和能源問題”，而非干涉那些致力於消除伊朗威脅國家的行動。罵了不解恨，需要點實際行動。於是，關稅戰又來了。還是熟悉的配方，熟悉的味道。憤怒往往比理智更容易地找到權力的出口，而關稅就是川普最順手的武器。（二）川普“很高興”地宣佈消息，但肺估計都要氣炸了。人心散了，隊伍真不好帶了。就在最近，他幾乎將歐洲都罵了個遍。梅爾茨就不說了。他對馬克宏也很不滿意。在不久前一次演講中，川普甚至模仿馬克宏夫人毆打馬克宏，還對聽眾說：我給法國總統馬克宏打了電話，他的妻子對他非常不好，他右下巴的傷勢，仍在恢復中……氣得一臉鐵青的馬克宏，對記者們表示：“我們談論的是戰爭、平民死亡和經濟衰退。我聽到的那些話既不嚴肅，也不值得回應。一位世界領導人不能使用這樣的語言。”還有英國。別看川普對查爾斯國王禮敬有加，那是王室，他也想成為國王；但對英國首相斯塔默，川普各種嘲諷。美英特殊關係，現在確實很特殊。即便是“川普小妹”的義大利總理梅洛尼，就因為後者批評了川普對羅馬教皇的攻擊，也上了川普的黑名單。就在5月1日，川普還在痛罵：“義大利沒有任何幫助，西班牙一直很糟糕。”他此前威脅，要從德國撤軍，要暫停西班牙北約資格。但暫停資格，難度很大；從德國撤軍，更威脅美國自身利益。想來想去，還是拿手好戲——加征關稅。當然，德國也別生氣，你還不是被罵得最厲害的。就在5月1日，有記者詢問川普：白宮裡有人擔心，因為伊朗問題，我們的武器庫存不夠了……川普當即：我們現在的庫存是開始時的兩倍多。我不擔心。真是這樣嗎？川普的嘴，騙人的鬼啊。但很快，川普就將火力瞄準了拜登，痛罵：拜登像個愚蠢的笨蛋一樣上台，他把我們擁有的很多東西給了烏克蘭。拜登什麼也沒得到，卻把大量庫存白白給了烏克蘭……就是這麼生猛，估計睡夢中的老拜登都能一激靈地站起來，誰又在背後點我？這還沒有完。面對與伊朗的談判僵局，川普宣稱，他很不滿意伊朗提出的條件，“我們將正確完成這件事，我們不會提前離開”，“他們的領導人全都不在了——非常悲傷，非常優秀的人……我做了一件——我不知道，到底是愚蠢的還是勇敢的事情——但這是聰明的事情，我會再做一次。”依然是美國贏了、而且贏麻了的套路。在權力的遊戲裡，不得不說，真相常常是第一個犧牲品，而敘事才是真正的武器。哦，川普還很自信，對著一群年輕的記者，他忍不住自我表揚：“我比你們年輕得多……看看你們這些老頭子。你們不想回到我這個年紀嗎？年輕、充滿活力、朝氣蓬勃。”他還調侃：我認為有人下周就會把川普妄想症註冊為一種疾病。這一點，川普還真挺有自知之明的。（三）最後，怎麼看？還是粗淺三點吧。第一，我們又聞到了關稅戰的硝煙。川普還是對關稅情有獨鍾啊，所以，一生氣，又給歐洲續了一個鐘。打的是歐洲的臉，痛的是德國的身。好歹也是與美國平起平坐的西方經濟體，歐盟何嘗遭受過這種羞辱，而且是連綿的羞辱。在烏克蘭問題上被羞辱，在格陵蘭島問題上被羞辱，現在，就說了幾句中肯的話，又在伊朗問題上被羞辱。可憐的歐洲。總喜歡對全世界指手畫腳，那知道卻被美國狠狠打臉。我們就看吧。接下來，到底是歐洲慫了，還是川普又TACO了？第二，美伊鬥爭且繼續呢。雙方實際都打不動了，雙方都希望達成和平協議，只是條件差距太大，總有點雞同鴨講。但川普確實不大想打了。5月1日，他就感嘆：“我是說，我們是要去把他們徹底轟個稀巴爛，永遠解決他們嗎？還是我們要試著達成一筆交易？”記者追問：“你是要去把他們轟個稀巴爛嗎？”川普回答：“我更希望不要。從人道主義角度，我更希望不要。但這是選項之一。我們是要大舉出擊，把他們徹底轟掉嗎？還是我們要採取某種行動？他們的領導層非常不協調，正如你能理解的，彼得，非常不協調。”他接著說：“我是說，他們，他們彼此之間相處不來。這讓我們陷入不利境地。一派人想達成某種交易。另一派人想達成某種交易，包括強硬派。強硬派也想達成交易。他們為什麼不想呢？他們沒有海軍。他們沒有機場。他們沒有防空系統。他們什麼都沒有。”滿嘴跑火車，關於伊朗內部矛盾，伊朗肯定不同意，川普你一派胡言。對於美國國防部宣稱，對伊朗的戰爭，已耗費美國250億美元。我看到，伊朗外長阿拉格齊當即戳穿：五角大樓在撒謊，納坦雅胡的賭博到目前為止已直接讓美國損失了1000億美元，是聲稱數字的四倍……1000億美元，那就是6800多億人民幣。地主家也沒那麼多餘糧了。第三，一個中文詞彙全世界流傳。很意外的一個驚喜，這場美以伊戰爭，與中國沒任何關係，但一個中文詞彙，卻在全世界廣為流傳。那就是“紙老虎”。這要感謝川普，也感謝伊朗最高領袖。反正，最近，川普嘴裡，張口閉口就是：北約是“紙老虎”。他一遍遍地罵，罵得北約抬不起頭來，罵得北約都不敢開年會了……現在，伊朗最高領袖穆吉塔巴·哈米尼，也接過了“紙老虎”的茬。我看到，就在5月1日，他嘲諷說：美國（在中東）的紙老虎基地甚至無法保護自己，更不用說當地的美國崇拜者了……什麼美軍基地，統統是紙老虎；他們自身都難保，海灣國家，你們要認真掂量掂量了。 (牛彈琴)

時間往回倒半年，聞泰、安世半導體與荷蘭的“紛爭”中，隨處都可以找到今天Manus的影子。4月27日，監管依法禁止美國科技巨頭Meta收購中國AI企業Manus，並要求撤銷該交易。對Manus來說，最直接的衝擊就是20億美元的交易泡湯了，管理層、核心員工、投資人等也失去了一個“絕佳”的退出機會。Meta收購Manus來得突然，但被叫停在情理之中——監管動作本質上就是跨境併購被發了一張出局的“紅牌”，類似案例在科技網際網路等行業不少見，只是在國內相關案例不多，算得上是《外商投資安全審查辦法》2021年實施以來罕見的被禁止的外資收購案。雙方的收購案，我也關注很久，原以為會是商務部主導，但最終發出“撤銷交易禁令”的卻是發改委。Manus的20億美元交易案官宣即引起軒然大波。Manus創始人肖弘。圖片經過AI處理但更早之前，Manus其實就已經在為被收購準備，包括裁員，遷移至新加坡，核心目的就是將自身改造為境外公司。交易簽約後旋即交割，絲毫不拖泥帶水。只是，在行業大背景下，交易如果觸碰監管紅線，百般設計最終都歸於無用。我在開頭提到“聞泰、安世之爭”，對Manus來說，把聞泰、安世、荷蘭三方對號入座，你會發現收購都已經過去7年了，荷蘭監管方還在出牌干預，就好理解了。這裡如果要下一個結論：“跨境併購”在任何時候都可以被叫停。2026年1月份，由於Manus普遍被認為擁有先進技術，轉型成為境外企業隨即被監管關注。其中，商務部當時明確表示，會同相關部門，依據出口管制、技術進出口、對外投資等相關法律法規開展調查。當時沒有明確的法律法規，恰恰是此次發改委禁止交易的法律依據——《外商投資安全審查辦法》。在國內，鮮為人知的是，國內外資併購領域首個安全審查、最終折戟的標誌性案例是從2005年底啟動的美國凱雷集團收購徐工集團。彼時我剛入職場，所在機構代表凱雷。收購徐工集團的交易非常曲折，延綿數年。各方試圖調整結構獲得監管放行但最後不果。當時交易也被業內質疑價格低估，但監管的考慮肯定不是價格這麼簡單，最終也因為這一“失敗”的併購案例，催生了中國的外資安全審查制度的雛形。2006年，商務部等六部委即以第10號令公佈《關於外國投資者併購境內企業的規定》，要求外國投資者併購境內企業並取得實際控制權，涉及重點行業、存在影響或可能影響國家經濟安全因素的，當事人應進行申報。中國境內的併購從此有法可依，但彼時吸引外資為主流，該制度極少運用。其中，安全審查的一個根本特徵在於：一旦觸底線則交易失敗。此次監管部門叫停Manus的“20億美元併購案”發出一個明確訊號，一家中國企業將人才、中國開發的技術搬遷到境外，將業務化整為零轉型為一家境外結構的公司，仍會被視為中國企業。在此基礎上，外資收購境外公司被視為收購中國企業，由此觸發外商投資安全審查。更大影響是，即便交易已經完成，也可以將其撤銷，這是前所未有的。但大家要知道撤銷交易是一個境外監管機構長期實行的權力，而非中國獨創，美國國家安全審查制度（CFIUS）非常有名，要求字節跳動剝離TikTok股權，這事依舊曆歷在目，類似的法規制度歐洲諸國基本都有，也多有規定通過分拆交易、轉移智慧財產權等手段規避監管的行為無效。除了國家安全審查，Manus交易還可能觸及了三條紅線：出口管制、資料出境安全、境外投資。關於出口管制，我想很多人的第一反應是這怎麼會管制？但如果看看OpenAI、Anthropic這幾家和五角大樓的合作，傳聞在委內瑞拉事件中Claude模型等相關技術的應用，就能找到答案，它們可以被劃歸到軍民兩用物項，也就需要兩用物項的出口許可。另外，大語言模型、Agent等相關技術雖未被直接列入禁止出口技術範疇，但屬於限製出口的“資訊處理技術”，此類技術的跨境轉移須事先向商務部門申請出口許可證。違反出口管制的後果主要是處罰，而非恢復原狀。比出口管制更需要注意的是資料出境安全。Manus雖然不提供基座模型，但使用者和收入增長的速度都極快，在被收購的新聞稿中，Manus的原話是：Manus 已經為全球數百萬使用者提供服務、創造價值。此類資料的跨境轉移的合規是中國監管的審查重點之一。根據規定，網路平台營運者若掌握超過100萬使用者個人資訊，其資料出境必須向監管申報安全審查，但Manus此次是否構成違規，相關公告未直接提及。境外投資也是一道檻。Manus的技術、團隊遷往新加坡，這一行為屬於重組，嚴格來講也是“對外投資”的一種模式。不過，中國企業的境外投資分為敏感類與非敏感類項目。人工智慧領域因涉及技術安全與資料安全，應歸入“敏感行業”，需向主管部門申請核准，若未履行核准或備案程序即開展投資活動，將被認定為違規。但對外投資一旦木已成舟，補救措施有限。但要注意，上述單個“紅線”都不能讓交易無效化。相比之下，外商投資的安全審查是最合適的規則，可以責令交易無效。在Meta收購Manus一案中，交易在交割後被監管撤銷，是首次採用的措施——交易撤銷後，交易方應退回到交易前的狀態，賣方退回錢款，買方退回股權，企業股東恢復原狀。如果要就Meta收購Manus的個案來談：Meta退出，20億美元退還，Manus恢復其原有的股東結構。Meta會拿著20億美元一聲不吭的退出？這是一個好問題。從專業性的角度來看，Meta大機率在交易的條款上會對交易失敗作出聲明，一旦出現這個問題，就看Meta如何主張自己的權利，但更為關鍵的是：錢可以退，人也可以不用，我都看過你的演算法、看過你的技術架構了，我怎麼退給你？不要擔心，專業的問題會有專業的團隊來做，這可以參考輝達H200的出口規定，美國商務部要求每批出口的H200晶片在出口前，必須由美國合格的第三方檢測機構進行抽檢。在這件事情上，對Meta來說，不遵守監管規定，風險就在於未來被核查出來使用了這樁失敗的併購案中涉及到的技術細節，而監管要求“交易撤銷”字面上就很明確：如果繼續使用就算是竊取。在很多使用者眼中，Meta的臉書、Instagram等業務都已不在中國境內營運，但實際上這家社交巨頭每年在中國客戶身上獲得的收入接近200億美元，佔其全球收入的10%。再回到收購案本身，一個值得深思問題是，轉移到境外的智慧財產權、技術、資料應該如何監測處理？畢竟，技術的本質是一種知識，知識一旦分享就無法抹除。從這個角度來看，如果Manus相關技術出境被認定存在違規，可能不僅要面臨前面提到的交易復原，也還會面臨處罰，還可能會被要求對處於境外的技術建立防火牆，禁止其洩露到企業之外，甚至防範外籍人士接觸技術。也有人在推論：將Manus資產剝離給新買家、回售原有投資人。我的看法是，交易撤銷、交易復原的字面意思已經很明確，回歸原有的所有權和治理架構，即便未來要出售，被境外公司、資本收購，很難被視作一條好出路。站在外資的立場上看，這也是一種強烈訊號，針對中國在人工智慧領域新興企業的跨境併購應該如何推動合規。當然，如果一開始頂層設計就是人才、技術、營運都在境外的企業就另當別論。 (芯師爺)

2025年12月26日，北京出救市政策；兩個月後，2026年2月底，上海出救市政策；兩個月後，2026年4月底，深圳出救市政策。一線城市以兩個月一次的頻率在托市。但這三者之間的不同之處在於：北京是在堅定的去地產化的，首都都市圈將北京一份為三，北京、通州和雄安。上海是最先托住的市場。深圳是最拉胯的市場。下面是關於深圳這一次救市政策的解讀，直接用的是我在十一俠私密圈裡面寫的內容，但會不會被和諧，消失不見，就看造化了。1、深圳的二手掛牌已經超過了10萬套，市場著急套現離場、逃離情緒居高不下！2、深圳新房的庫存去化週期超過了26.6個月，遠超12個月的警戒線！3、這個3月小陽春，深圳新房開盤去化率為19%，去年3月份去化率是25%，還不如去年。4、深圳現在80%的新推房源去化困難，導致推出的新房源都堆積成了庫存！5、3月深圳一二手房共成交11851套，新房5081套、二手房6770套。4月截止到26日，深圳新房住宅成交2825套，；二手商品住宅成交4827套。遠不如3月。6、深圳現在就是北上深表現最拉胯、最差的城市。7、這一次政策，深圳是被逼的沒辦法了，直接祭獻出了限購區——福田、南山、寶安新安，大專就可直接買，這已經是一線最寬鬆的政策。8、深圳直接拿出最值錢的東西出來，賭能一把托住市場；9、公積金貸款一次性提高了131萬，家庭最高可貸351萬，這也是一線最高的額度了。10、該做的深圳都做了，核心區鬆綁+超高額度公積金，如果這一次深圳再穩不住，接下來的可操作空間，就只剩下徹底脫光，或者買房送戶口了！11、趕在五一之前出政策，深圳是想迅速見效！12、深圳很著急、也很慌！ (成竹全球視野)

4月29日，利率沒動。聯準會把聯邦基金利率繼續按在3.50%到3.75%。沒有降息，沒有加息，結果完全符合預期。但市場聽到的不是“按兵不動”。它聽到的是：通膨還高，油價還亂，關稅衝擊還沒消化，聯準會內部開始吵起來，鮑爾也不打算立刻離場。這是鮑爾作為主席的最後一場新聞發佈會，也是凱文·華許若接手前，市場第一次看清這張爛攤子。對幣圈來說，真正的問題不是鮑爾走不走。而是錢還便不便宜。01. 利率沒動，錢先跑了會議前，比特幣還在7.7萬美元附近晃。說強，不算強；說弱，也不弱，畢竟4月初還在6.5萬美元附近趴著。市場原本想交易的是一個熟悉劇本：聯準會先暫停，隨後給降息留門，股票和加密資產繼續往上蹭。結果門沒關，但門口站了一排保安。鮑爾說，貨幣政策沒有預設路線，接下來還要看資料、前景和風險平衡。翻譯成人話就是：別急著把降息寫進價格走勢圖裡。現貨比特幣ETF資金先給了反應。據SoSoValue資料，4月28日，美國現貨比特幣ETF淨流出8967.54萬美元。4月29日東部時間，淨流出擴大到約1.38億美元，已經是連續第三天流出。這不是什麼史詩級踩踏，但訊號很清楚：機構不願意在聯準會交接、通膨回頭、油價上衝的時候繼續加槓桿。這類資金很少因為一句話就徹底轉向，但它會先減速。尤其是在宏觀還沒給出明確方向的時候，少買一點，本身就是態度。比特幣守著7.5萬美元一線，以太坊在2300美元附近來回試探。價格看起來還沒崩，但資金已經開始縮手。02. 四張反對票，比不降息更難看這次會議表面上只有一個結果：維持利率不變。8票贊成，4票反對。Stephen Miran想立刻降息25個基點；Beth Hammack、Neel Kashkari和Lorie Logan支援不動利率，但反對在聲明裡繼續保留偏向寬鬆的暗示。一個人嫌降得太慢，三個人嫌話說得太軟。這不是鷹派和鴿派各站一邊，而是所有人都同意先別動手，卻已經開始為下一拳打向那裡爭吵。美聯社報導稱，這是自1992年10月以來最多的一次反對票。換句話說，華許還沒正式坐上主席台，就已經看到一張分裂的委員會。對股票和加密資產來說，這比單純“不降息”更麻煩。現在利率按住不動，通膨往上拱，官員意見還不一致。每一份通膨和就業報告，都可能把市場預期重寫一遍。市場最怕的不是鷹派，也不是鴿派，而是你不知道下一次會議裡誰會突然跳出來改劇本。幣圈最擅長講宏大敘事，但價格很多時候只服流動性。當流動性路徑變成一團霧，再漂亮的敘事也會先被打折。03. 鮑爾真正潑的冷水，是通膨美國3月失業率4.3%，變化不大；聯準會偏愛的通膨指標同比3.5%，核心通膨同比3.2%。這兩個通膨數字，都還壓在聯準會2%目標上方。一邊是中東衝突推高全球油價，一邊是關稅繼續往商品價格里傳導。鮑爾說，聯準會一直假設關稅會帶來一次性價格上漲，然後隨著時間消失，但接下來兩個季度必須看到它真的發生。他的意思很直白：理論上，央行可以穿透短期油價衝擊；現實裡，油價衝擊還沒走完，通膨又已經高於目標好幾年，所以現在還不是閉眼降息的時候。這句話砸到幣圈，就是另一種版本：別把“暫停加息”當成“馬上放水”。過去幾年，宏觀一疼，市場就開始幻想降息；股票和幣一跌，大家就開始幻想聯準會出來救市。但這次通膨來自油價和關稅，降息可能救資產價格，也可能把通膨預期再點著。所以它只能等。等待，對高槓桿市場來說就是一種懲罰。只要實際利率不下來，持倉成本就在那裡。對幣圈來說，這比一句“暫不降息”更難受。因為它不是短痛，而是把牛市最想要的那根水管繼續擰緊。04. 華許不是幣圈救世主很多人把凱文·華許可能接棒，解讀成加密市場的新利多。理由不是沒有。他被認為更理解市場訊號，也曾把比特幣視為一種重要資產和政策壓力表。他在參議院聽證會上反對聯準會直接向普通人發行數字美元，這對私營穩定幣不是壞消息。但如果你因此以為華許一上來就會給幣圈開香檳，那就想簡單了。如果華許最終接手，他接到的不是一台新機器，而是一個正在冒煙的儀表盤：通膨仍高，油價擾動，關稅沒有完全消化，四張反對票也擺在桌面上。更關鍵的是，鮑爾沒有真正離開。他明確說，5月15日主席任期結束後，會繼續以理事身份留任一段時間。美聯社報導提到，這將是1948年以來首次有前任聯準會主席繼續以理事身份留在董事會。這對比特幣有兩面。一面，央行獨立性被政治壓力撕扯，會讓一部分人重新相信“非主權資產”的意義。另一面，敘事不能替你支付融資成本。如果利率繼續高、通膨繼續黏，市場交易到的可能不是“懂幣主席”，而是“更難預測的聯準會”。換句話說，華許可能給幣圈帶來更友好的長期想像，但短期定價權仍然在通膨和利率手裡。這就很幣圈。利多是真的，利空也是真的。05. 小結長期的門也沒關。《數位資產市場清晰度法案》已經過了眾議院，官方狀態是轉至參議院銀行、住房和城市事務委員會。它試圖給美國加密資產監管重新劃線：讓美國商品期貨交易委員會在加密資產交易上承擔更核心角色，同時保留美國證券交易委員會在部分發行和交易環節的權限。穩定幣也被放進了更正式的政策討論。白宮經濟顧問委員會在4月8日的報告裡說，按常規假設，禁止穩定幣收益，只會讓銀行多放出21億美元貸款，約等於總貸款的0.02%，但使用者會少拿到約8億美元好處。即使用最激進的假設，把穩定幣市場放大到當前規模約6倍，額外貸款也只是5310億美元，對應銀行貸款增加4.4%。這些都是長期利多。但短期看，所有故事都要先過聯準會這一關。鮑爾最後一次站在主席台上，沒有給市場留下一個漂亮句號。他留下的是一個更現實的問題：當加密市場終於快要被制度接住時，它能不能先熬過一段更貴的錢？錢沒走遠，只是變貴了。 (白話區塊鏈)

當地時間4月30日，歐洲中央銀行宣佈決定維持歐元區三大關鍵利率不變。這是歐洲央行自去年7月以來連續第七次維持利率不變。歐洲央行當天發佈新聞公報說，歐元區存款機制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別維持在2.00%、2.15%、2.40%不變。公報還說，歐洲央行的政策目標仍是確保歐元區中期通膨目標穩定在2%。公報說，通膨的上行風險和經濟增長的下行風險已經加劇。中東局勢導致能源價格大幅上漲推高通膨，打擊了經濟信心。中東戰事持續的時間越長、能源價格維持高位的時間越久，對整體通膨和經濟的影響就可能越強。歐洲央行行長拉加德在新聞發佈會上指出，本次決策是在資訊仍不充分的情況下作出的，但理事會不僅一致同意維持利率，也對可能加息進行了“深入而全面”的討論。她表示，未來六周將是評估經濟形勢的重要窗口，以便在6月會議上基於更完整的資料作出決定。資料顯示，2026年4月歐元區通膨率按年率計算預計為3.0%，高於3月份的2.6%，通膨水平出現回升。從主要構成來看，能源價格成為推動通膨上升的主要因素，4月同比漲幅預計達10.9%，明顯高於3月份的5.1%。此外，初步資料顯示，2026年第一季度歐元區和歐盟國內生產總值（GDP）環比均增長0.1%，較2025年第四季度0.2%的增幅有所放緩。從同比來看，歐元區經濟同比增長0.8%，歐盟整體增長1.0%，低於上一季度歐元區1.3%和歐盟1.4%的同比增速。從同比表現來看，大多數歐盟成員國經濟保持增長，共有14個國家實現正增長，1個國家出現負增長。市場普遍預計，歐洲央行可能在今年內進行三次各25個基點的加息，顯示投資者正將政策路徑向更緊縮方向調整。不過，拉加德強調，儘管油氣價格上漲明顯，尚未看到所謂“第二輪效應”：即價格上漲向更廣泛商品和工資傳導的確鑿證據，這也是當前暫不加息的重要原因之一。針對市場頻繁提及的滯脹風險，拉加德明確表示，這一標籤不適用於當前歐元區。她指出，滯脹這一概念更適用於上世紀70年代，當時全球經歷了持續高通膨、高失業率以及完全不同的貨幣和財政政策框架。 (金融時報)

歐委會發言人：歐盟將保留一切選項維護自身利益針對美國總統川普威脅提高歐盟輸美汽車關稅，歐盟委員會發言人1日告訴新華社記者：“如果美國採取與歐美貿易協議不一致的措施，我們將保留一切選項，以維護歐盟利益。”這名發言人說，歐盟始終致力於建立可預見、互惠的跨大西洋關係。歐盟正按照標準立法程序落實協議中的承諾，並在整個過程中持續向美方通報情況，保持密切溝通。川普當天早些時候在社交媒體發文稱，由於歐盟沒有遵守與美國的雙邊貿易協議，美國將在下周把歐盟輸美汽車的關稅提高至25%。（參考消息）

市場供需失衡的局面正在得到實質性緩解。人民日報、新華社、央視於4月中下旬罕見同步發聲，從資料解讀、趨勢判斷到預期引導，密集釋放“市場築底回暖、走穩回升”的強烈訊號。01. 三大央媒集體發聲4月18日，在題為《房地產市場，穩的態勢在增強》的經濟熱點快評中，人民日報方面開門見山地指出，樓市“小陽春”表現搶眼，復甦動能積聚，預期改善，走穩回升大勢已定。文章引用國家統計局資料佐證：3月份，一線城市新建商品住宅銷售價格環比由上月持平轉為上漲0.2%，二手住宅銷售價格環比由上月下降0.1%轉為上漲0.4%。其中，北京、上海、廣州、深圳的二手房價格環比分別上漲0.6%、0.4%、0.2%和0.4%。更關鍵的是，全國商品房待售面積（庫存）結束了連續52個月的同比增長，首次出現同比下降，釋放了極其重要的去庫存拐點訊號。4月22日，新華社深化“築底”判斷。在《回穩訊號增強，進一步夯實房地產高品質發展根基》一文中，新華社強調，此輪迴暖並非短期波動，而是“深度調整後的築底回暖”。文章指出，“金三銀四”暖意初顯，以一線及熱點二線城市為風向標，市場信心正進入持續修復通道。這不是一次簡單的回穩，而是房地產市場歷經深度調整後正在積蓄築底回暖勢能。從調整最佳化住房公積金政策到城市房地產融資協調機制進入常態化運行，從住房“以舊換新”到存量商品房收購用作保障性住房等力度加大，今年以來更精準有力的政策舉措，為房地產高品質發展夯實根基。這一判斷跳出了簡單的月度資料波動，從周期視角確認了行業基本面的質變。央視多檔新聞持續“助攻”，駁斥悲觀論調。整個4月中下旬，央視多檔節目持續聚焦樓市回暖。針對市場上“小陽春曇花一現”的質疑，央視通過實地探訪北京、上海、深圳等地的新盤售樓處和二手房簽約中心，用“帶看量活躍、成交周期縮短”的實況資料，駁斥了回暖不可持續的觀點，強化了“政策利多疊加剛需入場”支撐行情延續的預期。02. 硬核資料支撐三大央媒的底氣，來自3月份以來實實在在的市場資料反彈。3月份，北京二手房成交近2萬套，創下近15個月新高；上海二手房成交3.1萬餘套，更是刷新了近5年的單月紀錄。進入4月，重點城市的修復勢頭並未減弱，深圳、廣州等地的網簽資料同比大幅增長，顯示出極強的市場韌性。價格止跌回穩，範圍擴大。除了北上廣深一線城市房價環比轉正，70個大中城市中，二三線城市房價環比降幅也在明顯縮小，房價環比上漲的城市個數顯著增加。這意味著回暖正從核心城市向更廣範圍擴散。庫存“堰塞湖”開始洩洪，這是本輪發聲中最具里程碑意義的資料。截至2026年3月末，全國商品房待售面積78601萬平方米，同比下降0.1%，連續52個月以來首次同比下降，其中待售3年以下新建商品住房面積同比降幅1.8%，表明2022年以來累積的市場新增庫存正在被逐步消化，去庫存的效果開始顯現。這表明，經過數年的供給側改革和需求端刺激，市場供需失衡的局面正在得到實質性緩解，為房價走穩提供了最基礎的支撐。值得注意的是，本輪定調並非“普漲”，而是強調了“分化”與“高品質”。人民日報在文章中明確指出，市場分化依然是顯著特徵，京滬等重點城市修復較快，但不少三四線城市仍面臨壓力。這意味著未來的房地產邏輯已從“閉眼買房都能漲”的金融屬性主導，轉向了“核心資產價值重估”與“剛需改善真實居住”並重的新階段。隨著置換鏈條的啟動和市場流動性的恢復，房地產正在告別單邊下行的恐慌，進入一個以穩為主、核心城市率先修復的築底回暖周期。 (每經房產)