更深刻瞭解汽車產業變革 在浩浩蕩蕩的「超跑純電化」浪潮中，同樣歷史悠久的蓮花，曾經比法拉利、邁凱倫、藍寶堅尼等競爭對手走得更激進。 2018 年，蓮花發布名為「Vision80」的十年復興計畫，當時定下「2028 年全面電動化轉型」的目標。按原定計畫，蓮花會以純電超跑 Evija 打頭陣，隨後推出純電 SUV ELETRE、純電轎車 EMEYA 補全產品線，至此實現「全面電動戰略」。 然而，計畫趕不上變化，2024 年蓮花 CEO 馮擎峰表示，充分考慮市場競爭後，決定推出「X-Hybrid」技術路線，從根本上打破了原定的「全面電動化」計畫——2026 年搭載「路遙」插混技術的蓮花 For Me，便是新戰略下的代表作。

朋友們，A股又出現魔幻場景了。當一隻開源“龍蝦”在程式碼海裡翻了個身，遠在河南的味精大王卻感受到了海嘯的威力。3月9日的A股收盤後，不少股民盯著螢幕陷入沉思。青雲科技、優刻得、順網科技的“20cm”漲停很好理解，畢竟人家是正兒八經搞雲端運算的。可蓮花控股，那個賣味精的、做小龍蝦調料的，湊什麼熱鬧？這就像你家樓下賣煎餅的大爺，突然因為SpaceX火箭發射成功而身價暴漲。離譜嗎？確實離譜。但A股從不缺少離譜的故事，缺的是能把離譜講成合理的那張嘴。今天，我們就來聊聊這只“龍蝦”（OpenClaw）如何在A股掀起這場“麻辣風暴”。1 一隻“龍蝦”引發的大漲先給還沒搞明白狀況的朋友補個課。OpenClaw是什麼？它不是海鮮，不是表情包，而是一個開源AI智能體框架。因為圖示是只紅色龍蝦，被程式設計師們親切地稱為“龍蝦”。這只“龍蝦”最近在GitHub上炸了鍋——星標數飆到28萬，兩天內連續發佈兩次重大更新，甚至適配了GPT-5.4。官方團隊在更新日誌裡還皮了一下：“我們修復的問題比製造的問題還多，這就是進步。”但這跟A股有什麼關係？關係大了。OpenClaw作為AI智能體，需要大量的推理算力支撐。打個比方，以前你讓AI幫你寫個郵件，它消耗的是“腦細胞”；現在OpenClaw要幫你寫程式碼、偵錯程序、呼叫各種工具，這相當於讓AI從“動腦”變成了“動手”，消耗的直接從“腦細胞”變成了“卡路里”，也就是實打實的算力。嗅覺靈敏的資本立刻聞到了血腥味。3月9日，A股算力租賃類股集體暴動：青雲科技、優刻得、順網科技直線封板，拓維資訊、美利雲、雲賽智聯等紛紛漲停，漲停個股達到8隻。深圳龍崗區更是火速發佈支援OpenClaw發展的若干措施，無錫高新區也跟進了12條真金白銀的扶持政策。一切看起來都很理性，直到我們看到了蓮花控股。這位曾經的“味精大王”，在3月9日這天同樣大漲。沒有公告，沒有利多，唯一的線索是：它賣小龍蝦調料，而OpenClaw的圖示是只龍蝦。就這麼簡單，就這麼粗暴，就這麼A股！散戶們用真金白銀詮釋了什麼叫做“諧音梗炒股法”。這屆股民，是把A股當成語接龍玩了。2 蓮花控股，真的只賣小龍蝦調料？但是，如果你以為蓮花控股的上漲純屬烏龍，那你就低估了A股的敘事能力。讓我們把時間倒回2025年10月。蓮花控股發佈三季報，營收24.91億元，同比增長28.74%；歸母淨利潤2.53億元，同比增長53.09%。這個業績放在任何調味品公司身上都算得上優秀，但真正讓研究員眼前一亮的，是財報裡不起眼的幾個字。在主營業務構成中，“算力服務”赫然在列，佔比4.27%。等等，味精廠搞算力？是的，你沒看錯。蓮花控股旗下的孫公司“蓮花紫星”，早在2024年就開始佈局算力業務。2026年2月2日，蓮花紫星官微發佈消息：蓮花紫星雲已正式接入OpenClaw，為企業與個人使用者打造高並行、可執行的AI助手。翻譯成人話就是：這家賣味精的公司，確實在搞算力。這就很有意思了。當市場以為蓮花控股是在蹭熱點時，人家其實早就鋪好了賽道。只不過主業太過扎眼，新業務還沒來得及在投資者心中建立認知。這就像一個做了幾十年拉麵的老師傅，突然告訴你他其實是隱藏的圍棋高手，你第一反應肯定是：別鬧了，先把面煮好。但資料不會說謊。2025年三季報顯示，蓮花控股經營活動現金流淨額為-3255萬元，同比下降110.60%。公司解釋是因為原材料採購增加，味精生產確實需要採購，但更值得玩味的是，蓮花控股對上交所監管工作函的回覆披露：公司已支付1.2億元預付款採購加速卡，約定2026年3月31日前分批交付。1.2億元買加速卡，這可不是小打小鬧。雖然此前存在多筆大額算力合同終止的情形，合計金額約5.75億元，算力業務進展不及預期，但至少說明一件事：這家公司是真想轉型，不是光喊口號。所以，蓮花控股這波上漲，表面看是“龍蝦”概念的烏龍，實則是市場對“味精+算力”這雙重敘事的一次重新定價。只不過，這種定價方式過於粗暴，以至於把邏輯和段子混在了一起。3 A股的“雙面”玩家蓮花控股不是一個人在戰鬥。這輪OpenClaw行情中，真正值得玩味的，是那些同樣在“跨界”與“轉型”之間搖擺的上市公司。先看優刻得。作為雲端運算服務平台，優刻得這波同樣收穫漲停。但公司的公告卻相當誠實：搭載OpenClaw鏡像的輕量雲主機產品尚未形成規模化的產品體系，收入佔比極低，短期內對業績影響有限。言下之意：別炒了，再炒我真要心虛了。再看東陽光。這家公司原本的業務覆蓋電子元器件、化工新材料、高端鋁箔等，怎麼看都和算力不搭邊。但就在3月6日，東陽光公告擬發行股份收購東數一號70%股權，間接持有秦淮資料100%股權。秦淮資料是誰？中國頭部第三方IDC營運商，2025年營收63.82億元，淨利潤16.55億元。東陽光這一手操作，堪稱教科書級的“借殼轉型”，從參股到控股，從製造業到算力服務，一步步把自己包裝成了“綠色能源-先進製造-算力營運-AI應用”的新物種。當然，還有那些真正蹭熱點的。3月9日漲停的8家公司中，有幾家是真的因為OpenClaw受益？恐怕寥寥無幾。券商研報說“中國國產大模型受益”，地方政府發文支援，網際網路大廠紛紛接入——這些都是真的。但把這些宏觀利多直接對應到具體公司的業績上，中間的鴻溝比程式設計師和產品經理之間的溝通鴻溝還要深。說白了，資本市場從來不缺想像力，缺的是把想像力兌現的能力。4 尾聲A股從來不缺概念炒作。有炒國際政治事件的。此前美國大選，大洋彼岸還沒出結果，A股已經出結果了：歌爾股份＝割耳、川大智勝＝川普大獲全勝、恆銘達＝很命大。有炒明星的。當年趙薇被封殺後，最受傷的竟然是一家A股上市公司——兆威機電。很多時候，炒作甚至不需要理由。有一家名叫貝仕達克的公司曾被資金熱炒，原因竟然是：該公司名字倒讀寓意“可達10倍”……只能說，在A股，什麼事情都有可能發生。只有你想不到，沒有它們做不到。經濟學家任澤平就曾感慨：根據我多年研究，A股已經超出了經濟學的範疇。魔幻的場景中，如何做判斷？我這裡有個框架：短期看情緒。OpenClaw概念還能炒多久？取決於GitHub星標數、地方政府政策、大廠接入速度。目前深圳龍崗、無錫高新區已出台政策，情緒還在高位。中期看落地。蓮花控股的1.2億加速卡什麼時候交付？算力服務能否形成穩定收入？4.27%的業務佔比能不能提升到10%、20%？這些都需要財報驗證。長期看格局。算力產業的正循環正在形成，但誰能在這個賽道里活下來，取決於技術、資金、客戶的三重積累。蓮花控股的底牌是：帳上資金、轉型決心、以及那1.2億的預付款。但牌局才剛開始，輸贏尚未可知。說到底，還是那句老話：當潮水退去，你才知道誰在裸泳。 (觀點)

“2024年，我們公司的CFO告訴我，如今大型投行都開始取消汽車領域的投資部門。當得知這個消息後，我百思不得其解，為什麼？”這是蓮花集團CEO馮擎峰在鈴軒同學5期第四模組主題為全球化升級的課程開場中提出的困惑。時間是2025年8月17日，地點在學員企業常州坤泰，一家從事新能源汽車先進動力總成、制動系統、轉向系統以及智慧底盤系統零部件的綜合性生產商和車輛底盤系統技術方案提供商。馮擎峰百思不得其解的原因在於，從全球消費市場來看，雖然汽車行業排在房地產、食品醫療、健康醫療、電子消費品和能源產業之外，位居第六，規模達2.5兆至3兆美元，但汽車產業的產業鏈帶動效應高達5倍，意味著其間接影響的市場規模超過10兆美元。面對這樣一個體量龐大、拉動效應顯著的行業，為什麼投行卻步了？經過分析，馮擎峰認為，這背後的本質是因為車市進入了“零和博弈”。他說：“大家都說新能源來了，顛覆性的東西來了，但是新能源顛覆了什麼嗎？沒有。市場還是這麼大的市場，它不增長了。不增長意味著什麼？不增長意味著零和博弈。”零和博弈又意味著什麼？當市場總量停止擴張，一個玩家的增長必然意味著另一個玩家的份額被侵蝕。零和博弈下的殘酷本質，是行業競爭性質發生根本改變——從“共同把蛋糕做大”的創新驅動，轉變為“你死我活”的競爭性策略驅動。馮擎峰的結論是，大家競爭的焦點逐漸會集中在內卷式的成本控制、性能微創新以及客戶關係與服務等方面。他認為，投行是最敏銳的風向標。某種程度上，它們從汽車行業撤出並非不看好“汽車”這個產品，而是不看好在這個 “零和博弈” 階段中傳統投資模式的回報率。資本正在逃離內卷的紅海，尋找能夠創造新增量、帶來非零和增長的藍海領域，這也標誌著汽車行業的投資邏輯和估值體系正在發生變化。消失的現象級消費產品“近五年來能夠達到現象級的產品有嗎？所謂現象級的消費產品，不是我從你的碗裡搶飯吃，而是說能夠創造出一個新品類新市場能夠激發新消費，這近五年來有嗎？”這是馮擎峰向學員們拋出的第二個問題。他認為，近五年唯一符合標準的創新性、現象級產品是潮玩LABUBU，因為它擴張了玩具市場的邊界，而非侵吞其他玩具的份額。近五年來，消費領域缺乏真正“現象級”的創新產品來創造新市場。汽車行業的“新能源”革命也並未創造增量，只是改變了動力形態，其本質仍是殘酷的份額爭奪。他進一步指出，當前商業的困局在於缺乏創造新需求的革命性產品，導致各個行業，尤其是汽車陷入存量市場的零和博弈，這也是所有“內卷”和“痛苦”的根本原因。顯然，與過去幾十年間那些能夠定義一個時代的革命性產品，例如個人電腦和手機相比，近五年來的創新更多呈現出“漸進式”而非“顛覆式”的特點。馮擎峰認為，當前的新興品類如機器人仍處於發展初期，尚未成熟，並認為未來的創新將更傾向於高度細分的應用場景，很難出現如手機般具有統一標準與爆發性增長的現象級產品。在汽車行業，這一邏輯同樣清晰可見。“新能源”並未真正創造出新的需求，電動汽車市場的增長本質上來自於對燃油車的替代，而非汽車總體銷量的擴張。所有問題的核心在於市場已從“增量市場”轉向“存量市場”。過去處於增量階段時，市場整體高速增長，幾乎所有參與者都能從中獲益，一派欣欣向榮。而如今，隨著市場進入存量階段，大盤增長停滯，競爭演變成了“零和博弈”——消費者購買一輛車，選擇品牌 A，就意味著放棄了品牌B到Z。於是，這種“從別人手中爭奪份額”的遊戲，使得競爭變得異常激烈和內卷。馮擎峰用美歐兩個汽車市場的對比來解釋這種現象。在美國汽車市場，玩家少，各有品牌定位和細分市場界限，車企不會用C級車打B級車市場，且近六年，由於通貨膨脹等原因，美國汽車市場車價仍在不斷上漲，車企也能保有合理的利潤。而這幾年，隨著中國車企進入歐洲，其強大的成本控制和競爭策略會迅速將歐洲市場變成像中國一樣的 “血淋淋的戰場” ，摧毀現有秩序。由此，未來歐盟的貿易壁壘只會加嚴，不會放鬆。全球出海市場冷暖不同當前，中國已躍居全球第一大汽車出口國。在馮擎峰看來，出口的強勁表現將成為驅動中國汽車產業持續增長的核心動力。反觀國內市場，市場缺乏能夠激發大規模新增需求的“現象級”產品品類，年銷量規模已逐漸見頂，穩定在2500萬台左右。但是，出海的機遇與風險並存，且不同的市場差異巨大。“俄羅斯的波動是最大的，他今天出個政策，明天出個政策，所以在俄羅斯生意就要做好能夠承受住波動的準備，這裡匯率的風險也是非常高的，企業在這裡也許是兩年賺十年的錢，也許是你兩年虧十年的錢。”馮擎峰說。2024年4月起，俄羅斯對華進口車輛徵收15%-25%關稅+20%增值稅， 並新增報廢稅（電動車36萬盧布，燃油車30.6萬-123.5萬盧布），阻斷通過歐亞經濟聯盟轉口的路徑。雖然 2024年俄羅斯仍為中國第一大出口市場（全年銷量120萬輛），但進口成本上漲10%，車企需調整中亞轉口策略。北美對華燃油乘用車的綜合稅率為47.5%，而電動車的最高稅率達到147.5%（含混動）。北美被高關稅和技術壁壘（如ICTS）封鎖，中國汽車基本無法進入。中國對美直接出口整車2024年為11.6萬輛，佔比僅1.8%。歐盟則是在現有10%的稅收基礎上，對中國製造的電動汽車徵收最高35.3%反補貼稅，同時實施《歐盟電池和廢電池法規》，要求電池碳足跡和可回收性達標。此舉引發中國車企出口受阻。馮擎峰表示，這種情況未來只會越來越惡劣。沒有汽車產業的國家，相對來說會好一點，因為與當地的汽車產業沒衝突，但凡有汽車行業的國家，一定會有衝突。這也是中國汽車在中東、東南亞賣得比較好的重要原因。在沙烏地阿拉伯，普通乘用車進口稅率為5%- 15%（根據排量調整），但對中國產新能源汽車實行零關稅以推動綠色轉型。在阿聯，一般商品進口稅率為5%，汽車整車及零部件適用相同稅率。在伊朗、伊拉克、卡達這些地區，沿用5%-20%的普通進口稅率，但對新能源車型提供補貼 （如伊朗對電動車減免30%購置稅）。在泰國，純電動車進口關稅延長免稅至2025年底，插電混動車稅率逐步提升至35%。菲律賓純電動車免稅，混合動力車根據排量稅率最高為30%。越南2024年3月宣佈對2000-2500cc排量汽車進口關稅從50%降至36%，純電動車進口稅率為5%-10%。馬來西亞、印尼等通過中國-東盟自貿協定享受電車的優惠稅率。這導致2024年中國對東盟汽車出口同比增長33%-45%，成為供應鏈轉移的重要目的地。馮擎峰強調，雖然中國汽車產業的未來在於出海，但這是一條需要極高戰略靈活性的道路。企業必須放棄對市場規模的幻想，正視增長的平台期和波動風險。與此同時，汽車供應鏈企業還需要採取像“跟隨戰略” 這樣務實的方法，才能在充滿不確定性的全球市場中站穩腳跟。為什麼要進入美國市場中國汽車出海是確定的，那麼美國市場呢？馮擎峰重點分析了中美消費結構的本質差異。中美消費市場的根本差異在於消費結構，而非總量。他表示，中國市場，大量消費集中於基礎性生活需求，剛需型消費佔比很大。而美國作為全球最大的豪車/奢侈品市場，當地消費者願意為超越基礎需求的“價值消費”買單，比如為愛好、情緒、健康、體驗付費，如看球賽、喝咖啡，這是高價值、高利潤的消費。因此，美國是高端品牌必爭之地。儘管美國設定了高額的關稅壁壘，旨在逼迫外國企業赴美投資，但因其消費能力強大，仍是勢在必得的戰略市場，也需考慮通過本地化生產或戰略合作等方式進入。馮擎峰對軒轅同學鈴軒5期學員指出：“在出海過程中，企業還可以通過整合性的戰略合作，來形成更強、更大的規模優勢。” (汽車商業評論)

2 月23 日，吉利旗下的路特斯科技在納斯達克成功上市，股票代號為「LOT」，成為2024 年美股市場中首個汽車企業IPO。 截至當天收盤，路特斯報價為13.8 美元，市值達到92.94 億美元，超過蔚來（91.14 億美元）、小鵬（81.42 億美元）。 路特斯在納斯達克正式上市| 路特斯微博 這次路特斯科技上市成功後，李書福旗下的上市公司將達到 8家，包括吉利汽車、沃爾沃、極星、億咖通、錢江摩托、漢馬科技、力帆科技。