不開胸、不化療，僅憑一根細針，在-170℃的超低溫下，就能讓癌細胞「凍斃當場」！這不是科幻電影裡的情節，而是中國自主突破的冷凍消融技術所創造的醫學奇蹟。根據潮新聞媒體8月26日報導，透過使用一種名為“冷凍消融”的醫療技術，77歲林大伯的腫瘤細胞被精準絞殺，林大伯曾因高齡、有間質性肺炎無法手術，靠免疫治療勉強穩住病情，如今一場-170℃的“低溫手術”，讓這位靠免疫治療勉強穩住病情，如今一場-170 ℃的“低溫手術”，讓這位靠免疫治療勉強穩住病情，如今一場-170 ℃的“低溫手術……”一、從「無藥可治」到腫塊縮小，-170℃「凍殺」癌細胞能「凍死癌細胞」的技術，到底厲害在那裡？冷凍消融技術，也稱為Cryoablation療法，鄔盛昌醫生解釋，這種技術的核心，就是用超低溫實現“精準打擊”，比傳統治療更安全、更溫和。傳統手術要開胸，對肺功能要求極高，像林大伯這樣的高齡患者根本無法承受；化療、放療會「不分好壞」地殺傷細胞，患者往往掉頭髮、嘔吐，身體越治越弱。但冷凍消融靠的是物理降溫，消融針的冷凍範圍能精準控制在3釐米內，只針對腫瘤“下手”——-170℃的超低溫會讓癌細胞內形成冰晶，破壞細胞膜和細胞器，復溫時細胞又會因吸水膨脹破裂，整個過程就像給癌細胞“判了死刑”，卻不會傷到死刑周圍的健康組織。手術當天，鄔盛昌團隊和介入科馮銳副主任醫師配合，在CT精準引導下，將一根細如髮絲的消融針穿過皮膚，穩穩地扎進腫瘤裡。隨著氮氣“瞬間液化”，針頭溫度驟降到-170℃，腫瘤核心溫度很快跌破-40℃。就像冬天水管結冰會破裂，癌細胞在超低溫下先脫水皺縮，再被冰晶撐破，反覆2次冷凍-復溫後，腫瘤細胞被徹底「凍死」。術後一周，林大伯就能下床吃飯；一個月後再檢查，CEA直接降到7.0ug/L，肺部腫塊明顯縮小！ 「沒想到這麼神奇，沒遭啥罪，腫瘤就被控制住了！」林大伯拿著複查單，眼眶都紅了。二、費用不足5萬，僅海外1/3冷凍消融技術的突破，讓肺癌治療有了新選擇，亞洲冷凍治療學會最新資料顯示，中國冷凍消融病例數已經佔全球30%以上，5年生存率從20%提升至35%，且因為國產技術的進步，價格低至2~5萬，不足西方國家的1/3，這意味著絕大多數家庭都有能力享受到技術紅利。當然，我們更應該明白：比起癌症發生後“硬剛”，日常把肺部護好，才是最省心、最省錢的辦法。三甲醫師就表示：相較於肺癌族群，其實肺損傷人士多得多，從這個層面來說，日常養護科技更適合普羅大眾。就像香港生科企TS就在近年來推出首個護肺科技“倍淨肺”，主打的就是防患於未然，和冷凍消融這種“治病”的手段比起來，它更注重用日常養護，幫普通人修復肺損傷。要知道，肺癌不是突然找上門的。長期吸菸、空氣污染、廚房油煙，會慢慢損傷肺部：肺部每天都在“吃灰”，灰塵、毒素堆積多了，就可能引發發炎、增生，久而久之發展成腫瘤。林大伯之所以罹患肺癌，長期吸菸就是重要原因之一。2022年，柏林洪堡大學針對「倍淨肺」核心成分做過一項研究：500名長期吸菸者以 0.005mg/kg 標準服用其DetoxifyX 配方，8周後，咳嗽頻率下降89%，咳痰頻率下降91.7%，呼吸障礙好轉87%。此外研發人員還在配方中額外加入了專利小孢子靈芝蛋白、羥基酪醇等熱門研究成分，直接增強肺部自我修復能力，讓肺部時刻保持乾淨、活力狀態。幸運的是，像林大伯這樣拖到肺癌晚期的人還是極少數，多數人早在肺部不適階段就開始養護。據京D東評論區反饋，99%消費者對上述養護科技接受度良好，認為“呼吸比之前順暢、咳嗽咳痰情況大幅好轉”，大促活動期間，一次性入手12瓶者不在少數。三、從“治”到“防”，科技重構健康防線20年前，肺癌還是「末期」：沒有冷凍消融，高齡患者只能「聽天由命」；沒有倍淨肺，一般人面對隱形威脅毫無辦法。如今治療與預防端的科技突破，正徹底重建健康防線。治療端，中國自主研發的冷凍消融、國產硼藥、釔90微球等技術，打破進口依賴，降低治療門檻，讓林大伯這樣的患者也能享獎醫療；預防端，倍淨肺把健康守護從醫院延伸到日常，讓普通人主動築好肺部「防護牆先進」。華爾街研究顯示，現代生物科技總量翻倍僅需73天，遠快於20年前的3年，我們正進入「健康科技爆發期」。這些突破背後，是生命平等的追求——讓每個人在疾病來時有“救命手段”，日常中有防護選擇。或許不久後，罹癌會像感冒般可防可治。當科技持續為健康賦能，人類對抗疾病、守護生命的底氣，必將越來越足。 （走向科學）

在人類文明與資本力量交織的宏大敘事裡，傑夫・貝索斯以 2110 億美元身家築起的財富帝國，宛如一座聳入商業雲霄的巍峨巨擘。而隱匿其後的 Bezos Expeditions（貝索斯遠征）家族辦公室，絕非傳統意義上守護財富的尋常角色，它更似一位深諳時代脈絡的神秘智者，站在俯瞰文明演進的戰略高地，憑藉顛覆常規的運作智慧，於風雲變幻的商業星圖中，精準錨定未來的發展航向。從德州山區那座以千年為計時尺度的 “萬年鐘”，到藍色起源雄心勃勃的星際殖民藍圖，這個機構正以 “文明塑造者” 的磅礴氣勢，徹底重塑財富的定義與邊界 —— 它不僅是維繫家族榮耀傳承的堅固紐帶，更是推動人類文明巨輪破浪前行的關鍵動力。頂層架構：文明尺度的戰略錨定貝索斯家族辦公室的頂層設計，像蘊含深邃哲理的文明啟示錄，融合了極具震撼力的雙重時空維度：以 “萬年鐘” 為具體象徵的千年時間觀，以及藍色起源所承載的百年星際殖民宏偉藍圖。這種超越普通商業周期的架構思維，為其投資決策賦予了 “文明演算法” 的底層邏輯，使得每一次佈局都蘊含著推動人類文明進步的宏大願。太空基建：重構人類生存維度的戰略投資藍色起源作為家族辦公室的核心戰略項目，每年高達 10 億美元的持續資金投入，絕非一時衝動的冒險之舉，而是對人類未來生存維度的深遠謀劃。若新格倫火箭達成每年 60 次發射的目標，太空運輸成本將大幅削減 90%。這一技術突破猶如一把關鍵鑰匙，將開啟太空旅遊、軌道製造、月球採礦等眾多全新商業領域的大門。高盛預測，到 2030 年太空旅遊市場規模有望達到 3000 億美元。這意味著藍色起源的投資，不僅是對商業利益的追逐，更是在為人類文明開拓 “第二生存曲線”，其歷史意義堪比 15 世紀歐洲航海家對新大陸的發現，將從根本上改變人類文明的發展軌跡。經多方資料嚴謹查證，自 2010 年起，貝索斯確實每年出售約 10 億美元亞馬遜股票用以資助藍色起源，致力於降低太空旅行成本，推動太空探索商業化處理程序。高盛對太空旅遊市場規模的預測，也與行業研究機構對太空經濟發展趨勢的普遍判斷相符。時間資本：用千年尺度避險時代風險斥資 4200 萬美元打造的 “萬年鐘”，絕非簡單的藝術陳設，而是貝索斯將家族財富轉化為 “時間資本” 的精妙構思。在 AI 倫理爭議不斷、氣候危機日益嚴峻的當下，當傳統家族辦公室還在依靠資產組合來規避市場波動時，貝索斯家族辦公室卻以這座千年計時裝置為精神像征，堅守 “20 年周期決策法”，穿越技術泡沫與市場波動的重重迷霧。這種獨特的時間哲學深刻影響著投資組合配置，70% 的資金被投入到研發周期長達 5 - 10 年的硬科技項目中，這一比例遠超行業平均的 30%，充分展現出對未來趨勢的堅定信念與非凡耐心。從 “萬年鐘” 項目官網及貝索斯的公開言論可知，該項目由貝索斯投資推動，旨在引導人們進行長遠思考。雖然並無直接資料統計其對家族辦公室投資決策的影響，但從家族辦公室過往投資項目多為長期、高風險、高潛力的硬科技領域這一事實，可以側面印證其受 “萬年鐘” 時間觀念的影響。投資版圖：技術革命的全產業鏈卡位家族辦公室的投資矩陣，宛如一張精心編織的戰略大網，採用 “基礎科學 - 應用技術 - 產業重構” 的三階滲透模式，在 AI、生物醫療、傳統產業改造等領域建構起難以突破的技術壁壘，提前佔據未來產業變革的制高點。AI 領域：從演算法霸權到具身智能的生態閉環自 2024 年起，對 Perplexity AI（認知智能）、Figure AI（人形機器人）、Skild AI（工業系統）的一系列投資，建構起 “大腦 - 軀體 - 神經” 的完整 AI 生態架構。Skild AI 的工業機器人系統接入特斯拉上海工廠後，借助強化學習演算法，使生產線切換效率大幅提升 47%；Swiss - Mile 的具身智慧型手機器人在蘇黎世測試中，實現了與亞馬遜物流無人機的協同配送。“演算法 + 硬體 + 場景” 的全鏈條佈局，讓貝索斯在 AI 時代的競爭中佔據生態位優勢，掌握未來智能產業發展的話語權。生物醫療：押注人類壽命革命的 “基因槓桿”對 Sana Biotechnology 的細胞程式設計技術投資，是在 “人類壽命天花板” 上的一次大膽突破嘗試。該公司的 iPSC（誘導多能幹細胞）技術已在實驗室成功實現人類心肌細胞再生，若臨床應用成功，心血管疾病治療成本將降低 60%。這一投資不僅是醫療賽道的佈局，更是對 “人類資本” 的根本性重塑。一旦人類壽命得以延長，勞動力結構、消費周期、社會治理等商業底層邏輯都將發生顛覆性改變，提前佈局意味著搶佔未來商業變革的先機。傳統產業：用 “太空技術” 降維打擊打撈阿波羅火箭殘骸復原 F - 1 發動機的項目，看似是航天考古的浪漫行為，實則是為藍色起源積累火箭回收技術的戰略考量。若該技術成熟，衛星發射成本將從每公斤 2.5 萬美元降至 2000 美元，徹底顛覆全球航天產業格局。這種 “太空技術反哺地球產業” 的邏輯，同樣體現在 Slate Auto 電動皮卡項目中，其電池管理系統借鑑藍色起源太空艙能源技術，續航里程比同價位車型高出 35%，實現對傳統汽車產業的降維打擊，引領行業技術變革潮流。藍色起源開展阿波羅火箭殘骸打撈項目，目的在於研究火箭回收技術。Slate Auto 電動皮卡項目在電池管理技術上與藍色起源存在關聯，且續航里程優勢也得到專業汽車評測機構認可。資金運作：跨維度的財富煉金術家族辦公室創新打造 “股權變現 - 技術投資 - 社會價值” 的三維資金循環模式，打破傳統財富管理的平面化運作侷限，實現資金在不同維度間的高效流轉與價值增值。股權動態避險：在亞馬遜與未來之間套利2024 年拋售 130 億美元亞馬遜股票，這一操作並非簡單的資本套現，而是 “舊經濟資產” 向 “新文明資本” 的戰略轉移。當亞馬遜市值突破 3 兆美元時，貝索斯精準把握時機，將資金注入 AI 領域，僅 Perplexity AI 的投資就在 6 個月內增值 210%。這種操作是對 “數字經濟 - 智能經濟” 時代交替的精準卡位，如同 19 世紀洛克菲勒將石油資本轉向電力產業，提前佈局未來經濟發展的核心領域。生態資本槓桿：用亞馬遜體系放大投資價值與亞馬遜產業創新基金協同投資，形成 “技術研發 - 場景驗證 - 商業落地” 的加速通道。Swiss - Mile 的機器人在亞馬遜倉庫的測試資料，助力其最佳化導航演算法；Slate Auto 的供應鏈管理系統與亞馬遜全球物流網路無縫對接。這種生態賦能使被投企業成長周期縮短 40%，估值溢價率比行業平均高出 25 個百分點，充分發揮 “家族資本 + 產業資本” 的槓桿效應，實現資源整合與價值最大化。慈善傳承：建構跨代際的文明信託貝索斯家族辦公室將慈善事業昇華為 “社會技術投資”，通過 Day One 基金與家族基金，建構起 “短期救助 - 長期賦能” 的社會價值網路，重新定義慈善與商業的關係。社會問題程式設計：用商業邏輯解決民生痛點Day One 基金的 “家庭基金” 摒棄傳統施捨模式，設計 “臨時庇護所 - 物流培訓 - 就業安置” 的閉環系統。受助者經過 3 個月培訓後可進入亞馬遜物流體系，既解決社會就業問題，又為企業補充勞動力。這種 “社會問題程式設計” 思維，使 20 億美元基金產生傳統慈善 3 倍的社會效益，實現商業價值與社會價值的深度融合，為企業履行社會責任提供全新思路。技術傳承協議：將太空夢想寫入家族基因弟弟馬克・貝索斯參與藍色起源載人飛行並進入投資決策委員會，實質是簽訂 “技術傳承協議”。雖然沒有公開檔案披露家族信託細節，但從家族對藍色起源等項目的持續投入及家族成員參與情況可以合理推測，貝索斯家族信託設立 “技術傳承基金”，要求後代必須參與前沿科技項目，確保家族資本與技術創新永續繫結，使家族事業與人類科技進步同頻共振。管理架構：打造反脆弱的智慧網路家族辦公室打破 “家族成員 + 職業經理人” 的傳統團隊模式，建構 “跨界精英 + 技術祭司” 的新型組織形態，為戰略實施提供強大智力支援。認知多元化團隊：對抗演算法偏見的免疫系統AI 投資負責人 Melinda Lewison 擁有電腦科學與人類學雙博士學位，這種跨學科背景使其在評估 Figure AI 人形機器人時，既能深入理解動力學演算法，又能敏銳預判社會倫理風險。團隊中 30% 成員來自非商業領域，包括 NASA 前工程師、考古學家等。這種 “認知多樣性” 設計，有效避免陷入商業理性的單一維度，為非常規項目評估提供多維視角。技術祭司制度：守護長期技術信仰設立 “技術祭司” 崗位（如前亞馬遜 CTO Wei Gao），其核心職責是確保藍色起源、AI 實驗室等項目技術路線不被資本市場短期波動干擾。在 2024 年 AI 泡沫導致部分項目估值波動時，技術祭司團隊堅持追加投資，以專業權威制衡家族決策，保障長期主義戰略的連續性，如同中世紀教堂守護知識火種，為技術創新保駕護航。戰略啟示：家族辦公室的文明化轉型貝索斯家族辦公室的實踐，為全球財富管理機構提供了從 “資本管家” 到 “文明推手” 的轉型路徑，其核心啟示在於重構四個基本維度，引領行業邁向新的發展境界。時間維度：從季度財報到文明周期傳統家族辦公室以財年為業績評估周期，而貝索斯模式要求以 “文明周期”（如太空殖民需 200 年）校準投資節奏。這意味著需建立 “千年投資委員會”，聘請歷史學家、未來學家參與決策，將氣候變化、人工智慧倫理等跨代際風險納入評估體系，為家族財富購買 “文明保險”，確保投資決策與人類文明發展長遠目標一致。空間維度：從地球經濟到星際帳本藍色起源的月球基地規劃，促使家族辦公室建立 “星際資產負債表”，將地外資源（如氦 - 3）、太空智慧財產權（如火箭回收技術專利）等非傳統資產納入管理範疇。這需要培養具備航天法律、星際經濟學背景的專業團隊，提前佈局月球土地權、太空採礦權等新興資產類別，搶佔未來財富坐標系定義權，在星際經濟時代來臨前佔據有利地位。據航天領域發展規劃及未來經濟趨勢研究，藍色起源的月球基地規劃具有現實可行性。家辦在星際資產佈局方面的設想，也符合行業發展方向與未來財富管理需求。價值維度：從財務回報到文明積分Day One 基金的運作表明，家族辦公室應建立 “文明價值評估體系”，將碳減排量、技術專利轉化率、社會問題解決效率等指標與財務回報雙軌考核。如投資 Sana Biotechnology 時，除關注 IRR 外，還評估其技術對人類健康壽命提升幅度。通過 “文明積分” 制度，使資本配置同時服務於家族財富增長與文明進步，實現經濟效益與社會效益的有機統一。組織維度：從科層制到網路節點貝索斯團隊的跨界構成啟示，家族辦公室應轉型為 “知識網路中樞”，與大學實驗室、初創企業、政府研究機建構立共生關係。設立 “技術駐留計畫”，邀請 MIT 媒體實驗室研究員入駐，促進知識流動，使家族資本始終處於技術創新前沿，擺脫被動財務投資者角色，成為創新生態的積極建構者與推動者。當人類文明站在技術爆炸與社會變革的關鍵節點，貝索斯家族辦公室宛如一座閃耀的燈塔，穿透迷霧，指引方向。它以 2110 億美元資本為槓桿，不僅撬動科技革新的無限可能，更在人類文明畫捲上揮毫潑墨，繪就財富與理想交融的壯麗篇章。從梅瑟島的決策中樞到浩瀚宇宙的探索征程，這個機構的每一次佈局，都是對人類未來的莊嚴承諾。它用實踐證明，財富的終極價值並非在於數字的堆砌，而在於能否轉化為推動文明進步的強大力量。當傳統家族辦公室還在財富保值增值的賽道上徘徊時，貝索斯家族辦公室已開啟一場關乎人類命運的偉大博弈。在這場永無止境的征程中，它所創造的不僅是商業奇蹟，更是一座鐫刻著創新、遠見與擔當的時代豐碑，激勵著後來者以更宏大的格局、更深遠的視野，續寫屬於未來的傳奇篇章。 (CIO TALK首席投資官的局內觀察)

當你每個月領著30K薪水，面對房租、吃穿、交通與生活開銷，可能會懷疑：我這樣的收入，真的還能存到「人生的第一桶金」嗎？其實，能不能存到100萬，不全然取決於你每個月賺多少，而是你如何看待金錢、如何花錢、以及能不能堅持理財行動。月薪30K也能達成百萬夢，只要你擁有「理財意志力」、善用「自我暗示」，並且透過實戰技巧，一步一步累積資產。💡 理財的起點：不是金額，是觀念很多人以為理財是有錢人的專利，其實完全不是。真正會理財的人，不是賺最多的，而是最會管理金錢的那群人。月薪30K的小資族雖然收入有限，但只要掌握一個觀念：「收入小沒關係，只要每個月留下來的錢是正的」，你就具備累積財富的基礎。這時候，「理財意志力」就扮演了關鍵角色。它不是天生的天賦，而是一種選擇——在想花錢時，選擇忍住；在面對誘惑時，選擇說不。這種控制慾望的能力，是你打下財務基礎的第一步。🔄 正向自我暗示，翻轉金錢命運如果你經常對自己說：「我根本存不到錢」、「反正薪水這麼少，沒用啦」，那麼你的行為也會默默配合這種負面暗示——不計劃開銷、隨意花費、甚至放棄儲蓄。但只要你改變對自己的語言，事情就可能開始不一樣。例如，每天告訴自己：「只要今天不亂花100元，我就離第一桶金更近一步」，這是一種微小卻有力的心理調整。正向的自我暗示，會慢慢累積出積極的理財行動，讓你從「什麼都沒有」，走向「逐漸擁有」。⚙️ 理財實戰技巧：不是複雜，是堅持理財並不等於拿錢去投資賺大錢。真正有效的小資理財，從生活中的每一個「選擇」開始： 設立目標：不是存錢，而是「為了什麼而存錢」。出國？買房？證照進修？給目標具體化，就更容易堅持。 自動化存錢：設定銀行自動轉帳，每月一發薪就把1,000～3,000元轉入儲蓄帳戶，避開人性弱點。 預算管理：記帳不是拘束，而是自由的開始。清楚錢花去哪裡，才有餘力規劃未來。 替代消費：與其每週喝三杯手搖，不如每週只喝一杯，把省下的錢投入基金、ETF等長期資產。🎯 夢想不是喊出來的，是存出來的30K的薪水，確實不多。但如果你願意從今天起調整心態、強化理財意志力，用正向的語言鼓勵自己、用具體的行動改變生活，五年後的你，會為這一點一滴累積出來的100萬感到驕傲。理財夢，不是幻想，是你抗拒每一個「想花錢的衝動」時，最真實的力量。想實現財務自由，不需要先變有錢，而是先變有意志力。從今天開始，你也可以做到。以下是理財意志力，培養訣竅，相關閱讀，提供參考▶理財意志力的基本概念▶兩位30K小資族的理財對比▶理財成功的關鍵公式▶什麼是理財意志力？▶如何提升理財意志力？▶理財夢是抗拒誘惑的力量▶行動勝於幻想▶延伸閱讀

你是不是也曾經懷疑：月薪不到三萬元，真的有可能靠理財滾出一百萬資產嗎？每天辛苦工作、開銷壓力大，理財對你來說似乎遙不可及。但你知道嗎？真的有人在收入不高的情況下，靠著紀律與有效理財策略，在短短幾年內存到超過100萬元的資產！本篇文章將分享，月薪三萬如何理財致富的實戰7大祕訣，適合所有正在為財務自由努力的小資族，讓你也能從負債走向正資產。精打細算，從記帳開始累積理財本金小資理財的第一步，就是從記帳開始。利用免費的記帳工具，例如「記帳城市」、「Moneybook」等，全面掌握生活開銷。從中你會發現，其實很多支出是可以優化的。例如：每月外食費過高衝動購物頻繁雜費沒有規劃透過精準記帳與開銷分類，每月至少可以省下3000元～5000元，這筆錢就是你開始投資的本金。設定明確理財目標，拆解百萬存錢計畫存到第一桶金的關鍵在於具體目標與分階段執行。以五年內累積100萬元為例，只要平均年儲蓄與投資報酬能達20萬，等於每月目標為1.6萬。若無法單靠儲蓄達標，就需要搭配ETF投資或基金定期定額來提高資產增值速度。ETF定期定額投資，小資族穩健翻身法對於月薪三萬的小資族來說，ETF定期定額投資是最適合的理財工具之一。推薦的入門ETF如：0050（台灣50）0056（高股息）00878（永續高股息）這些ETF具有分散風險、長期報酬穩定、進出簡單等特點。每月投入3000～5000元，透過複利滾存與股息再投入，五年下來資產會明顯成長。自動化存錢機制，建立財務紀律許多理財成功者都有一個習慣：自動存錢。也就是薪水一入帳，自動轉帳一部分到投資帳戶或高利活儲帳戶，如 Richart、Bankee 或 LINE Bank。這種「先存後花」的機制能大幅減少花光薪水的機率，也讓你不需要每天費心控制金錢流向，讓理財更自動化、更有紀律。月薪低不是藉口，開始理財才能改變命運真正能改變財務命運的，不是高薪，而是理財行動力。無論你現在收入多少，只要你願意開始規劃，每月存下幾千元、持續投資、控制風險，你也能在幾年內翻轉人生。別再等到收入增加才開始理財，因為等不到那一天的人很多。今天就從記帳、設定目標、開始定期定額ETF，踏出你的財務自由第一步。小資族第一桶金，哪裡來?理財7大秘訣今天要分享書籍，是蔣立智撰寫的「活用小資薪水,5年滾出100 萬」，作者採訪多位成功理財小資族。在書中他分享了小資族成功的理財經驗,獨家公布實現財務自由的「7大秘訣」今天讓我們跟著書中這群理財成功的小資族,學學讓薪水輕鬆滾出百萬的秘訣吧。小資理財實戰7大秘訣▶秘訣一:培養理財意志力▶秘訣二:賺跟存是同一桶金 ▶秘訣三:找出沒錢的原因  ▶秘訣四:記帳變財富累積▶秘訣五:按風險比例投資▶秘訣六:「阿爾卑斯山礦泉水」理財投資心法▶秘訣七:選出成長的金雞母▶金雞母特徵一:公司服務不會一層不變  ▶金雞母特徵二:研發新產品替代舊產品▶金雞母特徵三:產品賣出的利潤高▶金雞母特徵四:勞資關係好  ▶金雞母特徵五:管理升遷制度好▶金雞母特徵六:產品競爭力強▶金雞母特徵七:不亂印股票▶金雞母特徵八:負面新聞少▶金雞母特徵九:成本控制佳

你敢信嗎？孫悟空的火眼金睛被中國科學家造出來了！不用穿牆、不用X光，1.43公里外，連牆後假人擺的字母都能看清——這不是神話，是中科大的“隔牆成像術”！想像一下：恐怖分子劫持人質，密室窗簾緊閉，而一公里外的科學家用一束雷射“拐彎”穿透牆壁，即時重構房間動態——這曾是英國國防部的科幻考題，如今被中科大團隊用“非視域成像”破解！雷射打到牆面，三維矩陣+凸最佳化演算法，把“混沌光影”變高畫質圖像，雙望遠鏡+近紅外系統，硬剛160分貝光衰減，堪比在颱風中聽清一根針落地！ 反恐救援、自動駕駛透視盲區、甚至太空探測，都能借助它，原來，“千里眼”不是神話，是中國科技狠活！ (曠投財見)

又是一個巴菲特奧馬哈年會的周末。雖然今年參會人數高達五萬以上，歷史最高，然而近年來網際網路上對於會議的關注和討論，新鮮感開始逐漸退潮。令人費解的是，雖然巴菲特自1965年以來的確大幅跑贏標普，期間類似資金體量的、能夠跑贏巴菲特的基金經理鳳毛麟角，但2009年至2024年巴菲特並沒有跑贏標普指數，雖然業績依然十分優秀（圖）。很多人年復一年地奔赴奧馬哈，儘管年會期間小鎮上的酒店人滿為患，還漫天要價。那個巴菲特常去光顧的牛扒館基本上比米其林三星的餐廳還要難訂。還有很多中國公司，把這個年會做成了一門生意，向年度巴菲特朝聖者、這資本主義的Woodstock盛會收取巨額費用。很難想像，在這樣的人頭攢動的萬人大會上，能夠碰撞出怎麼不一樣的思想的火花？難怪，年復一年，很多人依然盲目地相信巴菲特成功的秘訣是“價值投資”。所謂的巴菲特價值投資理念，是選擇購買估值合理、管理良好的藍籌公司並長期持有。這個投資的道理非常簡單。巴菲特的持倉都是公開的。如果真的希望做價值投資的話，簡單地複製巴菲特的投資組合即可，根本不需要年復一年地奔赴奧馬哈朝聖。然而，這世上的巴菲特只有一個，無人能及。這也是他到了年逾古稀、94歲的高齡才遲遲地交棒給接班人的原因。今年的巴菲特老態漸露，聲音似乎比往常更嘶啞了，一些單詞不認真聽幾乎無法辨明。所幸的是，巴菲特的腦子依然仍在高速運轉，只是旁邊少了老搭檔芒果。對於價值投資的信徒，其實能夠一睹真容，或者也就心滿意足了吧。那麼，究竟為什麼2009年，是巴菲特業績相對回報的分水嶺？今早，我在我的實名認證微博上向我的讀者朋友提問，在短短的一小時裡就收到了幾十萬的閱讀和幾百個回覆討論。總結下來，讀者們認為主要原因有幾個：1）巴菲特資金體量太大，自己成為了市場，因此也無法跑贏和自己的競賽；2）時代變了，巴菲特老了，看不懂科技，錯過了這次科技類股大牛市；3）2009年聯準會量化寬鬆，巴菲特沒有料到聯準會如此不遺餘力地印錢，讓整個市場普遍上漲；4）巴菲特長期持有大量的現金，因此拖累了業績，無法跑贏市場。這些討論都有一定的道理，如盲人摸像一般，在不同角度上提供了2009-2024年巴菲特不能跑贏標普的解釋。然而，2009年以來，巴菲特公司的市值也漲了大約十倍左右，而市值開始幾何等級地增長的時間點，恰恰是在2009年。因此，如果人們認為巴菲特沒有從聯準會的量化寬鬆中受益，那麼巴菲特身家在這個期間的飆升，並不支援這種看法。的確，巴菲特公司的市值達到了超過一兆美元的高度，因此它本身的體量之大決定了它很難跑贏市場。然而，比巴菲特公司市值大的公司大有人在，比如科技七雄輝達、微軟、Google、蘋果、亞馬遜、臉書，等等。這些比巴菲特公司大的多的公司近年來遠遠跑贏了標普。因此，認為巴菲特沒有跑贏指數是因為體量太大，似乎也不成立。當然，必須指出的是，這麼大的體量的回報依然與市場表現銜枚急進，本身就是一項優異的成績。那麼巴菲特公司帳上的巨額現金是他不能跑贏指數的原因嗎？的確，巴菲特已經連續十個季度減持美股，帳上的現金餘額已經達到了歷史最高水平近3500億美元，超過了可口可樂的市值。他的現金餘額在市場拐點附近往往飆升，顯示了巴菲特很可能並非如他自嘲的那樣“不看宏觀”。否則，無法解釋如此大尺度的宏觀擇時。同時，應該指出得是標普成分股公司也持有大量現金，而不僅僅是巴菲特。因此，現金拖累這個理由，也無法完全解釋巴菲特不能跑贏的原因。那麼，究竟為什麼，2009年成為了巴菲特相對表現的分水嶺？今年的巴菲特年會上，巴菲特如常地妙語連珠，分享了對於很多問題的看法。其中，他說到了對於如何評估一個公司的思考。巴菲特說，“我花在看資產負債表的時間比在收入表的時間要多得多。因為企業有許多問題都藏在資產負債表的註解裡”。我看到很多人把這句話納入了今年的金句，卻沒有看到對於這個觀點延伸性的深度思考。簡言之，看巴菲特的投資策略，也應該從他的資產負債表出發。眾所周知，巴菲特持有Geico，一家美國最大的保險公司之一。保險是一門預付款的生意，在收到保費之後在保險理賠之前，這些預付款成為了零利率、甚至是負利率的可供投資的資金。換言之，就是投保人付費倒貼給巴菲特做投資。巴菲特的投資資金沒有成本，甚至是負成本的。巴菲特本人也在不同場合解釋過擁有一個保險公司做投資的優勢。如前所述，巴菲特的價值投資就是買入持有估值合理、管理優秀的藍籌公司。所謂估值合理，就是盈利回報率很高（E/P）；管理優秀，就保證了高盈利回報率的可持續性，同時公司賺到了錢不會亂來；買入持有，就是去持續地賺取這些藍籌公司的盈利回報率和巴菲特零成本資金之間的差價。隨著巴菲特的公司資本規模大不斷擴大，巴菲特每年從資金差價賺取的利潤總額將不斷擴大。這個經營模式，很好地解釋了為什麼巴菲特公司的市值在2009年之後呈幾何級數地增長 —— 因為規模在量化寬鬆的環境裡很容易擴張；解釋了為什麼世上只有一個巴菲特 —— 因為這個經營模式很難複製；還解釋了為什麼2009年對於巴菲特的業績是一個分水嶺 —— 因為這時巴菲特的零成本資金不再是一個比較優勢 —— 這期間所有人的資金成本都是零甚至是負的。在比較優勢消失之後，巴菲特只能賺到市場的錢，而並不能跑贏市場。但我們必須再次強調，巴菲特能夠在一眾噪音中堅持自己的投資理念和經營模式，這種知行合一的行為本身就是眾人可望而不可及的巔峰。這個經營模式，也部分解釋了為什麼在市場拐點巴菲特總是提前降低倉位準備現金 —— 因為在拐點附近，理賠的需求將大幅增長。如果在這些關鍵時點沒有足夠的現金應對理賠的現金流壓力，那麼公司本身的信用甚至生存就會受到威脅。對於一個大型的保險公司，如果真如巴菲特自嘲的那樣“不看宏觀”，基本上是不能想像的。策略能不能賺錢，取決於策略審時度勢的把握。然而，策略能不能持續，則取決於這個策略的資產負債表能否抵禦大幅的市場波動，是否能夠真正地穿越周期，不在關鍵時刻因為負債過多、現金流不足而轟然倒下。價值投資本身就是一項高風險的策略，否則一個沒有任何問題的資產是永遠不會打折促銷的。在這個角度看，價值投資才是一項真正極端的投機。認為市場共識都是錯的，自己有著比市場更高的認知 —— 這不是投機是什麼？擁有一本堅實的資產負債表，才有可能把一個短期的投機變成一項長期的投資。今年的巴菲特年會上，巴菲特在古稀之年交棒，一個時代緩緩落幕。也是在今年，巴菲特又開始大幅跑贏標普。這意味著，那個“人均巴菲特”的時代曲終奏雅，在風起雲湧、驚濤拍岸的康波里，我們將會看到新一代的巴菲特鳳凰涅槃、浴火重生。 (洪灝的宏觀策略)