受全球儲存晶片需求激增影響，三星和海力士正加快本土及中國市場的擴產步伐。據韓國財經媒體 SeDaily 援引兩家企業最新發佈的 2025 年經營報告，三星對其西安工廠的投資額同比大增 67.5%，而 SK 海力士去年向無錫 DRAM 晶圓廠和大連 NAND 快閃記憶體生產基地的注資總額超 1 兆韓元。三星轉變對華投資策略據 SeDaily 援引三星 2025 年經營報告顯示，該公司 2025 年對西安工廠的投資額增至 4654 億韓元，較 2024 年的 2778 億韓元同比增長 67.5%。與此同時，在大舉擴產的背景下，三星（中國）半導體有限公司 2025 年發展勢頭強勁，全年營收約達 8.64 兆韓元，淨利潤攀升至 1.11 兆韓元。這一舉措標誌著三星的投資策略出現顯著轉變。SeDaily 指出，三星 2019 年對西安工廠完成約 6984 億韓元的初始投資後，2020 年至 2023 年期間，基本未對該工廠進行大規模資本投入。如今，面對本土產能難以消化的全球儲存晶片需求激增現狀，三星正加大在華佈局力度。報告顯示，依託新增投資，三星計畫將西安 NAND 快閃記憶體工廠的產線從 128 層（第六代）升級至 236 層（第八代），同時計畫 2026 年在韓國本土實現 400 層（第十代）NAND 快閃記憶體的量產。集邦諮詢的資料凸顯出中國作為三星核心 NAND 快閃記憶體生產基地的重要地位，該機構預估，2025 年三星中國基地的 NAND 快閃記憶體產能佔其全球總產能的 30% 至 35%。海力士投資超兆韓元，無錫DRAM產線向高附加值升級與此同時，SeDaily 指出，SK 海力士 2025 年向無錫 DRAM 晶圓廠和大連 NAND 快閃記憶體子公司的投資總額超 1 兆韓元。其經營報告顯示，僅無錫 DRAM 晶圓廠就獲得 5810 億韓元投資，較 2024 年的 2773 億韓元同比增長 102%；大連 NAND 快閃記憶體工廠投資額達 4406 億韓元，同比增長 52%。據悉，這是 SK 海力士 2022 年收購英特爾大連 NAND 快閃記憶體工廠後，首次對其在華工廠進行兆韓元規模的投資。無錫和大連兩大工廠仍是 SK 海力士的核心生產基地。集邦諮詢資料顯示，2025 年 SK 海力士中國基地的 NAND 快閃記憶體產能佔其全球總產能的 40% 至 45%，DRAM 記憶體產能佔比也達到 35% 至 40%。韓國《中央日報》報導了一組值得關注的資料：2025 年 SK 海力士對其在華半導體工廠的裝置投資較上一年增長 9 倍。此舉是該企業在遵守美國製裁規定的前提下，最佳化在華生產設施的重要舉措，具體包括將韓國本土工廠的裝置運往中國，同時把中國工廠的老舊裝置運回韓國。《中央日報》還指出，2025 年 SK 海力士約 90% 的裝置交易都集中在無錫 DRAM 晶圓廠。此外 SeDaily 稱，SK 海力士通過此次新增投資，將無錫工廠的 DRAM 工藝節點從 1z 升級至 1a，為 DDR5 等更高附加值產品的量產鋪平了道路，也為企業實現業績增長提供了支撐。 (銳芯聞)

解讀馬斯克29億美元訂單背後的能源戰略佈局。3月20日消息，據外媒報導，特斯拉正計畫從包括邁為科技在內的中國供應商手中，採購價值29億美元（約人民幣200億）的太陽能電池板及電池製造裝置，或涉及數家上市公司，包括邁為股份、拉普拉斯、捷佳偉創等。受傳聞影響，太陽能裝置類股全面爆發。截至3月20日收盤，太陽能類股整體走強，裝置端表現突出，邁為股份、捷佳偉創雙雙大漲超9%。圖片由AI工具製作01. 馬斯克的“地面棋局”2026年2月，馬斯克團隊秘訪中國多家太陽能企業的消息引發市場熱議，包括裝置、矽片、電池元件以及前沿技術方向，尤其對異質結（HJT）和鈣鈦礦等下一代高效率技術表現出更高關注度，這與馬斯克長期以來在太空太陽能領域的戰略佈局密切相關不過，我們有必要釐清一個容易被混淆的問題：此次特斯拉的採購主要面向地面產線，與2月份秘訪涉及的方向不同。從目前透露的潛在合作公司來看——邁為科技、捷佳偉創與拉普拉斯，三家都是太陽能製造裝置企業，而這些企業的產品線，主要聚焦於大規模量產場景下的電池片生產工藝，比如絲網印刷、擴散、鍍膜、整線交付等，這些用來服務於地面太陽能電站或家用屋頂場景的工業級製造需求。此外，據知情人士透露裝置用途——這批裝置建成產線後所產出的電池板成品，將主要供特斯拉自用，包括其中一部分會流向Space X用於衛星供電。這裡需要講清楚的一點是：衛星上裝太陽能板為自身供電，和“太空太陽能”不是一回事。太空太陽能是指在太空中大規模發電、再把電能傳輸回地球，是一套複雜的能源系統；而衛星自帶太陽能板，是衛星本身的標配電源。因此，這批採購裝置的核心用途，主要服務於地面能源體系，並非“太空訂單”。02. 馬斯克的“能源帝國”馬斯克團隊旗下太陽能訂單主要分為Space X（S鏈）和特斯拉（T鏈），規劃應用場景分別是太空和地面。Space X的太陽能需求主要服務於航天器、衛星及空間站等太空應用場景。太空環境對太陽能技術要求極為苛刻，需要在極端溫差、強輻射條件下保持穩定輸出，因此對電池轉換效率、輕量化程度及耐久性的要求遠超地面標準。目前，SpaceX在太空太陽能領域重點關注異質結（HJT）、鈣鈦礦等下一代高效率技術路線，整體仍處於技術儲備與前期佈局階段。而特斯拉的太陽能業務以地面應用為核心，主要產品線包括Solar Roof（太陽能屋頂）、Solar Panel（太陽能板）、Powerwall（家用儲能電池）及Megapack（電網級大型儲能系統）等，覆蓋從家庭、商業到電網的全場景分佈式太陽能與儲能一體化解決方案。與S鏈不同，T鏈的核心訴求是大規模量產能力與成本控制，需要成熟、穩定的工業級製造裝置支撐，目前已進入產能擴張的實質推進階段。根據特斯拉官網的招聘資訊，其目標是到2028年底前，在美國本土實現從原材料起步的100吉瓦太陽能製造能力。這一目標的背後，是馬斯克試圖在美國本土建構一套自主可控、從裝置到產品全鏈條的太陽能製造體系，而此次從中國採購製造裝置，也是邁向這一目標的關鍵。在公眾視野中，特斯拉是一家汽車製造商。但馬斯克對這家公司的定位，早已超出了“造車”的邊界。早在2016年，Elon Musk 在《Tesla Master Plan Part Deux》中，就將“太陽能+儲能”明確納入公司核心戰略之一，提出打造“高效、美觀且具備儲能能力的一體化能源系統”。2026年1月，馬斯克進一步拆解了他對人類能源問題的構想，提出“三步走”方案：第一步，利用特斯拉Megapack電池儲存電廠夜間閒置電力，提升現有電網效率；第二步，向太空發射太陽能AI衛星，借助太空24小時日照的優勢最大化利用太陽能，預計需一年8000次發射完成部署；第三步，在月球建立衛星工廠，就地取材製造衛星並送入軌道，實現更大規模的太陽能捕獲——他將這一步視為人類文明能源體系的真正升級。從造車到儲能，從地面太陽能到太空衛星，馬斯克有一套完整的能源邏輯，形成一個“自我強化”的閉環。03. 能源新秩序中，繞不開“中國坐標”這筆29億美元的採購訂單，放在更宏觀的視角下來看，不過是一個更大故事的註腳。過去十多年，中國在太陽能製造與動力電池兩個領域，經歷了從補貼驅動到殘酷洗牌，再到全球主導的完整周期。2010年前後，兩個產業均依賴國家補貼起步，大量資本湧入，產能迅速膨脹。隨之而來的是慘烈的價格戰，太陽能元件價格十年間跌去90%，動力電池度電成本從數千元跌至不足百元。大批中小企業在洗牌中出局，活下來的企業卻因此練就了極致的成本控制能力與技術迭代速度。如通威、隆基、寧德時代等頭部企業，正是在這輪殘酷競爭中脫穎而出，最終確立了全球主導地位。標普全球清潔能源技術太陽能首席分析師胡丹曾指出，2025年中國太陽能新增裝機規模繼續領跑全球，佔全球太陽能新增裝機總量的57%。值得關注的是，2025年全球太陽能新增裝機容量首超煤電，太陽能成為全球新增電力裝機的主導力量。這一歷史性跨越，與中國太陽能產業的快速發展和規模化貢獻密不可分。截至2025年末，中國矽料、矽片、電池片、元件產能在全球所佔比重分別達到96%、96.2%、91.3%和80.1%。當然，這不是補貼堆出來的數字，更多的是經歷了一場漫長淘汰賽後，被市場反覆驗證的成果。這種優勢的形成，靠企業在極致的成本控制能力與技術迭代速度的打磨，這也是馬斯克在全球範圍內比價之後，依然選擇中國供應商的根本原因。從這個角度看，與其說是一次採購決策，不如說是一次公開背書——他用29億美元的訂單，確認了一個無需爭辯的事實：在全球新能源產業格局中，中國太陽能的不可替代性。馬斯克的選擇，除了中國太陽能產業本身的不可替代性優勢之外，也有一部分原因來自於美國本土能源產業的結構性困境。一方面，美國針對太陽能產品曾實施了多層關稅體系，這些關稅往往疊加徵收，因而關稅壁壘抬高了在美國部署太陽能的成本。馬斯克曾公開批評，這些關稅使太陽能的經濟性“人為地過高，拖慢了清潔能源的普及速度”。馬斯克所指出的，本質上是美國當前太陽能產業的一種現實路徑：在高關稅環境下，直接進口太陽能電池與元件成本居高不下。相比持續承擔關稅成本，企業更傾向於通過引入中國裝置在本土建廠，將成本前移為資本開支，併疊加本土補貼，從而在整體成本結構上獲得更優解。另一方面，美國本土的太陽能製造能力不足。根據太陽能產業協會(SEIA)和Wood Mackenzie資料，美國在2024年太陽能新增裝機大幅增加，使得累計裝機規模接近並超過235.7GW。EIA預測其全美發電佔比約為5%，是新增電力主力，但尚未成為基荷主力。與此同時，需求端的壓力卻在持續攀升。根據美國能源資訊署（EIA）資料，美國用電量在2025年連續第二年創下歷史新高，並預計在2026、2027年進一步攀升——隨著人工智慧資料中心與製造業需求的激增，正讓電力短缺成為美國最緊迫解決的問題之一。在供給不足、需求激增、關稅壁壘的三重壓力下，繞開元件關稅、直接採購中國製造裝置在本土自建產能，成為目前最快、也最經濟的破局路徑。當全球最具野心的能源佈局者選擇押注中國製造，這本身就是答案——中國太陽能用十餘年淘汰賽換來的，不只是一張入場券，更是在全球能源新秩序中，任何外部壓力都無法撼動的核心位置。 (騰訊科技)

中國文明發源於華北平原上，但自魏晉唐宋後人口經濟重心逐漸南移，到明清及當代長三角地區成為國家經濟重心。珠三角，即廣東，幾千年來都是中華帝國的邊緣地帶，但隨著近代中國和世界的商貿聯絡密切，珠三角逐漸崛起。當下中國有2大經濟中心：長三角，珠三角。長三角指長江入海口圍繞太湖的廣大平原，上面坐落著上海、蘇州、杭州、寧波、南京等巨型都市。珠三角指珠江入海口三角洲平原，上面坐落著廣州、深圳、香港、東莞、佛山等巨型都市。珠三角，即粵港澳大灣區城市建成區地圖。長三角和珠三角，誰是未來中國的經濟重心呢？從體量上看，長三角的面積大約是5萬平方公里，人口數量大約是8000萬。珠三角的面積大約是2萬平方公里，人口數量大約是6000萬。廣義上長三角還可以包括進安徽、蘇北、浙南，覆蓋近3億人口，GDP規模高達30兆元。廣義上珠三角包括廣東廣西兩省，覆蓋約1.5億人，GDP規模大約是15兆元。體量上長三角明顯優於珠三角。從輻射市場上看，長三角是長江流域的龍頭，牽引著以南昌為中心的贛江城市群，以武漢和長沙為中心的長江中游城市群，以成都和重慶為中心的川渝城市群，覆蓋約6億人口的國內市場。向外長三角可以輻射到日韓，俄羅斯遠東，台灣，北美。而珠三角受限於南嶺阻礙，對國內市場覆蓋面遠小於長三角，向外珠三角有潛力成為東南亞的中心，但政治原因決定了這完全不可能。理論上講可以用珠三角來輻射全東南亞，但東南亞國家不可能接受自己逐漸被中國化，尤其是自清末民國以來華人佔東南亞人口比重不斷下降（從一度接近40%下降不到10%），東南亞已經不可能用和平移民方式來中華化。世界航運圖，可以看出亞洲航運中心是長三角，而不是珠三角。從輻射上看長三角完勝珠三角。再從產業，城市佈局看，長三角有中國最大的城市上海，上海的年GDP規模高達5.7兆元。然後是杭州，人口逼近1400萬，是中國的網際網路產業中心。再後是蘇州和寧波，人口都超過了1000萬，前者是中國外資中心，後者是世界第一大港口。珠三角有2座3兆城市：深圳，廣州，深圳有比亞迪、騰訊、華為，發展保持強勁。近年來廣州的經濟支柱汽車產業，建築業，出口外貿衰落，然後珠三角有世界級城市香港，香港近幾年發展逐漸被新加坡趕超，失去了自己國際金融中心的地位。上海和長三角地圖。隨著中國從外循環轉向內循環，珠三角由出口興，也會因開放大門逐漸關上而衰。最後從中華帝國的政治傳統來看，長三角和華北平原在地理上是連成一片的，自元明清以來中國的政治中心放在北京，財稅中心放在長三角，再借助山河四省的民和兵維持大一統。而珠三角畢竟遠離政治中心，且素來有地方主義意識，一旦坐大會引發中央的擔憂和猜忌，這就決定了其發展上限。長三角VS珠三角，未來幾百年中國的經濟重心仍然會是長三角。 (未音g)

今年是“十五五”規劃開啟之年，中國經濟邁向嶄新階段。此時“三個六”戰略格局適時地被提出，明確指出新質生產力的主攻方向。"三個六"戰略佈局具體包括：打造"六大新興支柱產業"、佈局"六大未來產業"、推進"六張網"基礎設施建設。本文會為您逐個解析這18個關鍵賽道，去探尋其背後所蘊含的戰略邏輯以及產業機遇。附深度報告供延伸學習。第一部分：六大新興支柱產業——構築高品質發展的“血肉之軀”所謂“支柱”，就是表明這些產業已然或者馬上就要步入規模化迅猛發展時期，對經濟增長有著能夠立刻見到成效的帶動作用。1.積體電路：資訊時代的“工業糧食”從智能電網直至物流網，從具身智能再到低空飛行器，全部的新業態都是建構於晶片之上的。積體電路領域的戰略定位已然從往昔的“追趕者”轉變為“韌性發展”，這可不單單意謂著持續在先進製程方向取得突破，更是著重於打造一個自主可控、協同發展的產業生態，成熟製程晶片自給率的提高、先進封裝技術實現彎道超車、以及國產EDA工具達成突破，會成為此賽道後續數年的核心看點，其不但只是產業，更是國家科技自立自強的基石。2.航空航天：從“國家隊”到“新勢力”我們抬頭仰望星空，所關注的是“幾箭幾星”的國家成就，而當下，商業航天正演變成用來撬動龐大市場的支點。攻堅可重複使用火箭技術，進行低軌網際網路星座組網，設立空間站應用與載人登月的長遠目標，這些因素共同構成了中國航天的立體圖景。當眾多企業著手攻關海上回收技術，當3D列印技術大量應用於火箭發動機製造的時候，我們所看到的，不僅僅是發射成本的降低，更是一個包含星箭製造、發射服務、資料應用的兆級產業鏈正在快速形成。3.生物醫藥：從“戰略性”到“支柱性”的跨越這是國家層面對生物醫藥行業定位的又一次重大升級 。從“十四五”期間的戰略性新興產業，實現了向“十五五”之時的新興支柱產業的躍升，僅僅一詞存在差別，然而內涵卻完全不同。這表明生物醫藥不但得肩負科技創新的任務，而且還要變成支撐經濟增長的關鍵力量。創新藥的研發，高端醫療器械，以及隨著人口老齡化出現的康養需求，組成了產業的三大引擎。尤其是商業健康險能快速發展，會在支付端給產業注入活力，使“創新”不但停留在實驗室，還能夠切實讓患者受益，形成良性循環。4.低空經濟：從“蓄勢”到“起飛”如果說2024年屬於低空經濟的起始之年，那麼2026年便是其切實“進入平常百姓家中”的開端。存在於樓宇之間的無人機進行配送，處於城市之間的短途飛行用於通勤，在田野之上開展自動植保作業，這般場景正從試點朝著規模應用邁進，此產業的發展邏輯，並非僅僅製造出更為出色的飛行器，而是要建構起一個空地協同且數字管控的全新立體交通體系，它所考驗的乃是一個國家於空域管理改革、智能調度系統以及安全監控網路等方面的綜合能力。5.新型儲能：新型電力系統的“穩定器”2026年，是儲能行業告別對“強制配儲”的依賴，轉而邁向市場化“價值創造”的關鍵一年，容量電價機制全面落地，使得儲能電站擁有了清晰的盈利模式，不管是在配合AI算力中心的綠電供應方面，還是針對應對電網負荷波動的快速響應需求，儲能都必定會是能源轉型裡不可缺少的一環，大電芯、液冷技術、長時儲能，正演變成技術角逐的主要戰場。6.智慧型手機器人：製造業皇冠頂端的明珠機器人已不是單純的自動化裝置，而是結合了人工智慧、精密控制、新材料等多學科技術的智能終端。醫院內，手術機器人協助醫生完成高難度操作，家庭之中，服務機器人開始成為生活助手，2026年被業內看作人形機器人從“1到10”的爆發元年，硬體成本的降低與AI大模型的賦予能力，正使機器人真正融入眾多行業。第二部分：六大未來產業——搶佔下一個十年的戰略制高點支柱產業屬於當下的主戰地，那麼未來產業猶如明日的“新邊疆”，這些產業目前也許還處在孕育期或者商業化前夕，可一旦成熟起來，會重新塑造全球競爭格局。1.量子科技：算力的終極形態這是一條需具備極大耐心的賽道，亦是一個必須提前搶佔位置的戰略領域。量子科技發展邏輯是“基礎研究引領產業變革” ，中國在量子領域，量子通訊持續保持領先。量子計算穩步向前推進，量子精密測量有多點突破，這些情況共同表明中國已建構了從理論到應用的完整鏈條，量子技術已經告別了實驗室，朝著對資訊安全有著極高要求的金融、政務等場景滲透。2.生物製造：重塑物質生產的底層邏輯在“雙碳”目標的情形下，生物基新材料恰好迎來從技術積累朝著產業突破的關鍵階段。不管是PHA等能夠降解的材料進行產業化的攻堅，還是運用合成生物學去生產具有高價值的化合物，生物製造的魅力之處在於它能夠從根源上對我們關於“材料”的定義予以改變。當AI著手為生物反應器的工藝最佳化賦予能量，我們有理由去相信，一個並不會受到傳統資源限制擺佈的製造全新時代正在來臨。3.綠色氫能和核聚變能：能源革命的終極答案佈局前沿清潔能源，旨在從根本上解決人類能源問題，其中可控核聚變被譽為“終極能源”。央企重點發力方核聚變，這表明國家力量正就此往這場馬拉松裡注入強大耐心與資源，預計2035年左右建成首個工程實驗堆這一目標，使這個看似遙遠的夢想有了清晰時間表。4.腦機介面：人機協同的終極形態中國在非侵入式腦機介面領域，有著應用場景方面的優勢，還有資料上的優勢，政策層面也從“新經濟增長點”正式升級成為國家未來產業，這不但屬於技術的較量，更是對人類自身認知的進一步深化，伴隨技術倫理的探討以及臨床實驗的推進，一個“腦聯萬物”的時代，正在敲響大門。5.具身智能：給AI裝上“身體”具備具身智能特性的機器人，不再單純去執行預先設定好的程序，而是能夠對所處環境予以感知，進而做出相應決策，隨後採取具體行動，並且能在相互的互動當中持續不斷地進行學習。這屬於達成通用人工智慧的其中一條重要途徑，並且是在語言模型之後，成為全球科技巨頭紛紛爭搶進行佈局鑽研的下一個關鍵要點。6.6G：從“萬物互聯”到“萬物智聯”隨著5G覆蓋漸漸趨於完善，6G的研發開始啟程拉開了序幕，它所追求的目標並非僅僅是速度變得更快，而是需要達成空間、天地，包括海洋在內的一體化全球無縫覆蓋，還要實現通訊、計算、感知以及AI這幾方面的一體融合。6G是低空經濟、遠端醫療、全息通訊等未來場景所必需的底層支撐，它是連接物理世界跟數字世界的神經樞紐，它還是國家資訊基礎設施的最前沿。第三部分：六張網——承載未來產業的“骨骼與血脈”無論怎樣宏大的產業構想，最終都需要堅實的物理網路作為基礎。這一次所提出的“六張網”，既包含傳統基礎設施的智能化升級部分，同時也存在面向數字時代的新型網路。1.水網：國家水安全的“主動脈”2.電網：能源轉型的“高速公路”3.算力網：數字經濟的“動力系統”4.新型通訊網：萬物智聯的“神經系統”5.城市地下管網：城市的“良心與韌性”6.物流網：暢通雙循環的“流通血脈” (TOP行業報告)

昨天，阿里千問核心負責人林俊暘離職的消息不但迅速在國內發酵，引發全網熱議，甚至震動矽谷與華爾街，引發人們對阿里AI戰局乃至戰略的關注。相對而言，一場層次更高，變化更大的人才與組織變局，卻幾乎是被輕描淡寫地帶過了。它就是騰訊年前所經歷的史上最大規模的AI架構調整。期間，1998年出生的姚順雨被任命為首席AI科學家，直接向騰訊總裁劉熾平匯報，成為中國網際網路大廠史上最年輕的“AI一把手”；騰訊AI Lab副主任、首席科學家俞棟則離職，騰訊元寶及混元團隊的招聘與“換血”也被加速、調整……“一代人終將老去，但總有人正年輕。”隨著AI的深入，圍繞人的敘事，還會繼續，迭蕩，起伏。2016年春天，當騰訊在深圳宣佈成立AI Lab（人工智慧實驗室）時，全球AI界都還沉浸在AlphaGo擊敗李世石帶來的震撼中。AI Lab，是騰訊史上第一個以“學術+業務”為主心骨的科研單位，由時任騰訊集團副總裁姚星牽頭搭建。姚星是2004年就加入公司的“老騰訊”，歷任騰訊架構平台部總經理、基礎架構部總經理、搜尋技術部總經理，向騰訊“技術中台”TEG（技術工程事業群）老大盧山匯報。▲騰訊2014年組織架構，華商韜略製圖除了AI Lab，當時的騰訊還在AI上有不少的佈局，比如SNG旗下有優圖實驗室，WXG旗下有What Lab、以及微信北京研發中心等。但總的來說，其AI實力並不算“強”。2016年，正是上一輪AI熱潮如火如荼之時，“人工智慧”首次被寫入政府工作報告，微軟亞洲研究院剛剛在2015 ImageNet大賽中用AI打敗人類，AlphaGo以4：1大勝李世石，“自動駕駛、語音助手、人臉識別”這些陌生的詞彙突然湧入人們生活。到騰訊成立AI Lab之時，阿里、百度都已全力備戰AI許久，百度更是早在2013年就設立了百度研究院，最早由李彥宏親自掛帥院長，並憑藉知名學者吳恩達（Andrew Ng）的加入而名噪一時。所以，2017年初的IT領袖峰會上，馬化騰坦言，“在人工智慧方向，騰訊相比百度還是落後”。然後，一轉身，騰訊就把百度研究院副院長張潼挖了過來，擔任自家AI Lab主任。緊接著是俞棟，這位微軟研究院的頂尖科學家，在語音識別領域享有盛譽，被騰訊挖來擔任AI Lab副主任，負責騰訊西雅圖AI實驗室。然後是劉威，前IBM沃森研究中心研究科學家，擔任AI Lab電腦視覺中心總監。▲張潼、俞棟、劉威，圖源：騰訊到了2017年時，騰訊AI Lab已經是一個擁有50+AI科學家、200+AI應用工程師的豪華團隊，專注於人工智慧的基礎研究，研究領域覆蓋視覺、語音、自然語言處理與機器學習——都是當時最火爆的AI課題。2018年，騰訊又加設了Robotics X機器人實驗室，由前任微軟視覺技術組專家張正友負責，與AI Lab平行。張潼加入騰訊時47歲，張正友加入騰訊時53歲，俞棟1998年就在微軟做AI研究——那一年，如今的騰訊大模型“一把手”姚順雨才剛剛出生。張潼、俞棟、劉威、張正友……這些人加起來，組成了騰訊第一代AI人才基本畫像：平均年齡超過45歲，“海歸派”，“學術派”，大多在矽谷IBM、微軟等知名實驗室有著多年研究經歷，學術知名度極高，IEEE Fellow幾乎是標配。這支由學術精英組成的AI Lab團隊，標誌著騰訊首次以系統化、規模化方式進軍AI領域，一時聲勢起得很高。期間，AI Lab的“高光時刻”有兩個，都跟遊戲有關——騰訊的主戰場。2017年3月，騰訊AI Lab開發的圍棋AI“絕藝”在日本第十屆UEC杯電腦圍棋大會上一舉殺出重圍，奪下冠軍獎盃。▲2017年“絕藝”團隊在日本奪冠，最右為騰訊副總裁姚星，圖源：騰訊2019年8月，在吉隆坡王者榮耀世界冠軍杯半決賽的特設環節中，騰訊AI Lab開發的遊戲AI“絕悟”戰勝職業選手賽區聯隊，升級至王者榮耀電競職業水平。然而，同樣在2019年，加入AI Lab僅2年的張潼突然離職，把擔子交到了隔壁Robotics X機器人實驗室主任張正友手上。一時間，所有人都懵了。要知道，張潼剛加入騰訊時的聲勢，不比今天的姚順雨小。▲2017年騰訊官宣張潼入職的新聞稿中，騰訊總裁劉熾平發言；圖源：騰訊張潼離開的原因眾說紛紜，有人猜“水土不服”、有人猜“山頭林立”——當時知乎上有一個回答這麼說：“說真的，今天Al Lab是個很難想像的存在，一方面體量如此之大，一群人拿著很高的title和package，但沒有KPI沒有OKR，不產生直接價值。”這話多少有些尖銳，卻也道出了為追求利潤的“公司”與為追求學術的“研究院”之間的天然壁壘。研究院這一架構源自矽谷，中國網際網路大廠早期爭相模仿，但落在中國往往“水土不服”——例如，騰訊最早對標的百度，其研究院在經歷過多輪的洗牌、重組後，今天已被收編為業務體系內的一個部門，不再獨立於營收之外。而張潼的離開，在時間上，又與一場騰訊內部的“大改革”息息相關。——騰訊930變革。2018年9月30日，騰訊宣佈了自2012年以來最大規模的架構調整，也是騰訊歷史上最大規模的組織調整之一。MIG（網際網路事業群）、OMG（網路媒體事業群）、SNG（社交網路事業群）全部打散，to C部分被收編進新設的PCG（平台與內容事業群）、to B部分收入CSIG（雲與智慧產業事業群）中。▲騰訊2018年“930變革”組織架構，華商韜略製圖這一重磅的架構調整背後，是騰訊面臨的巨大壓力。2018年3月，國內遊戲版號審批突然全面暫停，猛烈衝擊著騰訊的主營業務；同月，第一大股東南非Naspers首次減持騰訊，套現近800億港元後離場。騰訊的股價也從2018年1月底的470+港元高點，一路下跌至10月的250+港元，跌幅達到了驚人的47%，創下歷史最大回撤。在C端之外，騰訊缺少第二增長曲線，這是市場最擔憂的。騰訊的應對方案是兩手——1、“勒緊褲腰帶”；2、做ToB。在930變革中，騰訊新成立的CSIG全稱“雲與智慧產業事業群”，由有10多年業務經驗的“老騰訊”湯道生負責帶領，將原先散落在集團各處的ToB業務整合，並將騰訊雲作為AI技術產出的重要平台。第一財經報導稱，2018年左右，“騰訊AI Lab就拆分成了兩個部分，只有少部分人繼續留做AI基礎研究，其他大部分成員都要開始服務於公司的遊戲與廣告業務。”當然，受威脅的並不僅僅是騰訊。那幾年，市場急劇動盪，百度、阿里、騰訊個個都在焦慮“流量見頂”，字節跳動卻帶著強大的推薦演算法半路殺出，快速成為所有上一代巨頭的心腹大患。另一方面，當人工智慧泡沫越吹越大，但除了人臉識別之外幾乎在C端看不到賺錢的苗頭，巨頭也都齊齊轉身，號召“搞ToB”“AI+產業”“落地工廠”“降本增效”。2021年，姚星——騰訊副總裁、AI Lab牽頭人，同時也是有著17年資歷的“老騰訊”——離職。而自2019年後，騰訊AI Lab再未官宣任何學術明星入職。2022年底，ChatGPT突然殺了出來。全球科技界，炸了。大模型太強了，幾乎在一夜之間火遍了世界；在人類技術發展的歷史上，所有企業第一次以前所未有的速度達成了共識——要搞大模型。除了騰訊。騰訊是國內大廠中最晚推出自研大模型的公司。2022年11月底ChatGPT上線後，全球科技巨頭瘋狂湧入大模型賽道，百度、阿里、字節等巨頭要麼早有佈局，要麼緊急跟進。但騰訊直到2023年9月才發佈了首款大模型“混元”，C端產品“元寶”更是要到2024年5月才推出，比百度、字節晚了一整年。而2024年5月的時候，豆包下載量已經突破1億，擔得上一句“遙遙領先”。馬化騰每年都會在年底的員工大會上做總結與復盤，復盤2023年的騰訊AI時，馬化騰的口徑是騰訊的AI“不能算最領先，但是至少沒有太落後”；2024年時在強調“各個BG擁抱大模型的產品化落地，基於混元做更多AI探索”；但最近，馬化騰復盤2025年的騰訊AI時，話開始說得重了：“騰訊AI整個動作慢了”“基礎設施不足”“平台不能比別人差”。騰訊AI的“慢”，其實也有原因。這幾年，騰訊經歷了兩次歷時9個月的“遊戲版號暫停風波”，降本增效成為全公司的主旋律，AI大模型這種一眼望不到邊的“燒錢”研發，自然也就要能省也省著些。騰訊早期在大模型上的投入非常謹慎，沒有大規模招攬AI人才，沒有積極儲備算力，領導層在談起AI大模型時，對外始終強調“看重AI的落地應用”。不過，騰訊“慢”也有慢的底氣。——幾乎所有人都堅信，只要“微信+QQ”這對流量王炸出手，一切都會好起來的。這也是騰訊多年來摸索出的一套戰略經驗。作為一家應用能力極強的巨頭，大多數時候，騰訊根本不需要在市場早期入局，只需要等“百X大戰”打到終局，場景、技術、路線全都清晰後，再憑藉強大的資源與流量武器，一舉KO。2015年春節騰訊的“微信紅包”奇襲戰就是一個絕好的案例。然而，在十年後大模型領域，這套打法卻有些失靈。它遇上了字節跳動。上文提到，憑藉著技術先發+“字節系”龐大的流量體系，2024年，字節“豆包”下載量已經突破1億，DAU攀升到了2000萬。而到2024年底，騰訊“元寶”那怕手握“微信+QQ”作為流量靠山，DAU仍舊只有幾十萬。騰訊有些急了。所有改革的第一步，都是換人。還記得張正友嗎？2019年，張潼離職後，AI Lab主任一職一直由Robotics X機器人實驗室主任張正友兼任。騰訊第一代大模型研發班底“混元助手”，就由張正友組織搭建。2024年7月，張正友突然卸任AI Lab主任，回歸Robotics X實驗室——騰訊AI的另一位關鍵人物蔣傑，浮出水面。蔣傑，是一位有著12年業務經驗的“老騰訊”，曾任騰訊CDG、TEG副總裁，曾經靠搭建騰訊廣告平台而聲名鵲起，他接任AI Lab主任，並成為彼時騰訊大模型的“一號位”。2024年11月，曾經的AI Lab電腦視覺中心總監，同時也是騰訊傑出科學家、騰訊混元大模型技術負責人之一的劉威離職。2025年1月，“元寶”團隊從TEG技術事業群調整至湯道生領導的CSIG事業群。不僅如此，在AI大模型的演算法、模型、產品、增長等各個領域，騰訊都掀起了一場“搶人大戰”，高薪招募年輕博士、高薪挖角競爭對手……這場戰事的高潮是2025年8月，前OpenAI研究員姚順雨官宣加入騰訊。這位出生於1998年、國內大廠中最年輕的“大模型一號位”加入後，騰訊AI架構更是順勢進行了全面改革：2025年12月，騰訊大模型研發在原有架構上新設AI Infra部（AI基建）、AI Data部（AI資料）、資料計算平台部。其中，AI Infra部和原有的“大語言模型部”向姚順雨匯報；其餘向AI Lab主任蔣傑匯報；這條技術匯報線的上級是騰訊TEG事業群負責人盧山。但與此同時，姚順雨還單獨位列“CEO/總裁辦公室”首席AI科學家，直接向騰訊總裁劉熾平匯報。▲騰訊2025年12月大模型架構調整，華商韜略製圖姚順雨在加入騰訊前僅在OpenAI有1年的工作經驗，但他的年輕與號召力有目共睹，也讓人看到了騰訊“加碼AI”的決心。姚順雨加入後不僅加快了騰訊AI原有團隊招人、換血的步伐，同時在模型資料策略、模型訓練方向上提出了新的思路。也是在姚順雨的影響下，2026年2月，清華博士、新加坡Sea AI高級研究科學家龐天宇（1995年出生）宣佈加入騰訊，擔任混元大模型團隊首席研究科學家。馬化騰曾經有句名言，“有時候你什麼都沒做錯，錯就錯在你太老了”。當姚順雨、龐天宇們開始挑起大梁，騰訊AI自然也就年輕了。與之伴隨， 2025年12月底，原騰訊AI Lab副主任俞棟離職。至此，成立初期的“AI Lab三劍客”張潼、俞棟、劉威，以及最初的實驗室牽頭人姚星，已全部離開騰訊。“一代人終將老去，但總有人正年輕。” (華商韜略)

據外媒報導，蘋果正推進供應鏈多元化佈局，其即將推出的iPhone 18系列機型，以及MacBook、台式Mac等多款產品或將採用中國產儲存晶片！據悉，蘋果目前已在考慮與中國儲存企業展開深度合作，計畫讓兩家中國儲存企業為其即將推出的iPhone 18系列機型，以及MacBook、台式Mac等多款核心產品，提供記憶體與儲存晶片支援，這意味著國產儲存晶片有望正式叩開蘋果供應鏈的大門。蘋果此次考慮牽手國產儲存廠商，並非偶然之舉，而是行業環境與自身需求雙重作用下的必然選擇。長期以來，蘋果的記憶體與儲存晶片供應高度依賴鎧俠、三星、SK海力士等日韓廠商，這幾家企業幾乎壟斷了蘋果相關晶片的核心供應。但近年來，全球儲存晶片行業迎來供給緊張的局面，疊加晶片價格大幅上漲，這些主流供應商紛紛抬高報價，其中鎧俠更是將NAND晶片報價翻倍，還要求按季度重新議價，這讓堅持維持產品官方定價不變的蘋果，面臨著利潤持續被擠壓的巨大壓力，供應鏈的單一性隱患也進一步凸顯。為有效分散供應風險、緩解成本壓力，同時降低對日韓廠商的依賴度，蘋果已啟動供應鏈最佳化計畫，據稱正全面評估將國產的DRAM記憶體晶片，以及NAND快閃記憶體晶片，正式納入自身的核心供應體系，借助國產廠商的技術實力與成本優勢，實現供應鏈的多元化佈局，這也是蘋果應對行業變局的關鍵舉措。如果這一消息屬實，即蘋果正式決定在iPhone、Mac以及自身產品中大規模採用國產儲存晶片，這將是中國半導體產業里程碑式的事件，其帶來的實質性利多將是驚天動地的。 (半導體技術天地)

周三，美股風險偏好明顯回升，資金重新流向AI主線。輝達在正式披露財報前走勢相對平穩，但真正的變化發生在類股層面——資金開始提前押注財報將驗證算力需求仍然強勁。納指當日上漲約1%，這是近兩個月來首次連續兩個交易日漲幅超過1%。相比之下，道指和羅素2000表現偏弱，說明資金正在從價值股、小盤股撤出，回流至以AI為核心的科技權重股。值得關注的是，雖然此前HALO（重資產、低淘汰）股.票表現亮眼，但隨著軟體類股的報復性反彈，這類防禦性較強的一籃子股.票日內出現回撤。白宮對AI巨頭的“電力約束”AI的繁榮帶來了沉重的電力負擔。川普Z府下周將出重拳：要求科技巨頭們自掏腰包。白宮已定於3月4日召集包括亞馬遜、Meta、微軟及Google在內的巨頭高管，簽署一份關於“高耗能資料中心電力成本承擔”的承諾。受邀名單中，馬斯克的xAI、Oracle以及OpenAI在列。這項被稱為“費率支付者保護承諾”的計畫，核心邏輯非常明確：企業自籌電力： 科技公司必須通過自建電廠或直接購買綠色能源來供應新的AI中心。保護消費者： 確保AI基礎設施的爆發式增長不會轉嫁到普通家庭的電費帳單上。儘管該承諾暫不具法律約束力，但在當前Z府“降低生活成本”的基調下，這種公開“表態”無疑將對這些科技巨頭的ESG支出（環境與社會責任投入）和長期成本結構產生實質性影響。除能源議題外，美商務部計畫於3月10日召開機器人製造商圓桌會議。市場預期Z府可能出台支援本土機器人產業的政策。PLAB靚麗表現今天我們2026年必買股之一的半導體光罩龍頭 Photronics（PLAB）大漲近15%，股價突破43美元，刷新52周新高。而我們之前調研發現並且告訴VIP社群的價格僅為35.1美元。按當前價格計算收益已經25%。催化劑非常直接——公司在2月25日披露的2026財年一季度財報，用紮實的資料回應了市場此前最擔心的兩點：需求是否走弱、盈利是否承壓。當季營收2.251億美元，同比增長6.1%；非GAAP EPS 0.61美元，高於市場預期，也明顯好於去年同期的0.52美元。更關鍵的是，高端IC光罩收入連續第二個季度創歷史新高，說明增長來自產品結構升級，而不是簡單的庫存回補。PLAB這種強勢突破通常不是短線情緒推動，更像是機構在財報落地後重新評估確定性溢價：一方面回補此前觀望倉位，另一方面基於“業績超預期+高端業務佔比提升”重算估值框架。PLAB作為製造環節的上游供應商，不依賴單一終端，而是受益於整體設計活動增加，需求相對剛性。疊加全球半導體供應鏈區域化趨勢，公司擴產按計畫推進，為中期收入增長提供了明確路徑。輝達財報深讀輝達盤後再次交出一份幾乎無可挑剔的成績單。截至1月25日的2026財年第四財季，公司核心指標全面超出華爾街預期：營收681億美元，同比增長73%，高於預期的659億美元；調整後每股收益1.62美元，高於1.53美元的共識；調整後毛利率75.2%，在高基數下仍然上行。如果只是“超預期”，市場未必會如此敏感。關鍵在於時間點。此前幾周，市場開始討論AI資本開支是否接近階段高點，擔心雲廠商支出節奏放緩、算力訂單降溫。在估值處於高位的背景下，任何邊際轉弱都會被放大。而這份財報給出的訊號非常直接——收入繼續加速，利潤率維持高位，下季度指引依舊強勁。需求沒有鬆動！值得一提的是，在財報公佈前一天，我們美股投資網在分析中已經明確判斷，本次輝達財報大機率超出市場預期，並給出偏向看漲的結論。果不其然，財報公佈後，輝達盤後股價一度漲近4%。對專業投資者而言，關鍵從來不是事後評價財報“好不好”，而是在財報落地之前，判斷核心驅動變數是否發生變化：需求是否放緩？訂單是否鬆動？利潤結構是否惡化？當這些變數沒有轉向，情緒波動往往只是噪音。市場最終獎勵的，永遠是那些基於研究做出判斷、並敢於在不確定中提前佈局的人。資料中心佔比91%資料中心業務錄得 623 億美元收入，佔總營收 91%以上。這個比例意味著什麼？意味著輝達幾乎所有的增長，都來自AI算力需求。Hyperscalers、大模型公司、雲服務商正在持續擴張算力規模。黃仁勳將這些資料中心比作“人工智慧工業革命的工廠”，這個表述並不誇張。模型訓練已經不是唯一場景，大規模推理正在成為新的需求曲線。相較之下，傳統業務部門表現差異明顯：遊戲業務營收約37.3億美元，雖同比仍有增長，但與整體營收體量相比已顯弱勢；汽車業務約6.04億美元，仍是相對較小的收入來源。780億美元指引背後的邏輯如果說Q4的表現是“完成任務”，那麼輝達對2027財年第一季度的業績指引則是“驚喜”。公司預計Q1營收將達到780億美元，大幅超出市場平均預期的726億美元。這種樂觀情緒的底氣主要來自兩個方面：產品迭代的平滑切換： 黃仁勳提到，隨著Grace Blackwell架構的全面鋪開，以及更先進的Vera Rubin平台的後續銜接，輝達正在通過降低單位Token（字元）的推理成本，吸引更多企業級客戶從單純的“模型訓練”轉向“大規模推理應用”。供應鏈的“戰略儲備”： 儘管儲存晶片（尤其是HBM高頻寬記憶體）短缺的陰雲籠罩著整個半導體行業，但輝達明確表示已通過預付資金和長期合同鎖定了未來幾個季度的庫存和產能。在其他同行可能因為“缺料”而無法出貨時，輝達的供應鏈韌性成為了新的競爭護城河。超預期背後如何定位輝達本季財報無疑再次證明了其在 AI 計算領域的領先地位，資料中心增速、營收與毛利率遠超預期，未來營收指引也反映出管理層對行業趨勢的信心。但市場真正關注的不再是“是否超預期”，而是：這種增長是否可持續、風險是否可控。對於長期持股者而言，輝達依舊是 AI 基礎設施投資鏈中不可或缺的核心標的。但對於短線交易者或估值敏感型投資者來說，更需要關注宏觀 AI 投資節奏、客戶採購動態、行業競爭態勢等變化，以及公司在新架構產品迭代、成本控制與供應鏈管理上的實際表現。網飛併購博弈中的風險再定價期權佈局根據美股巨量資料 StockWe.com 統計的資料，有機構交易員建立了一筆規模約 1380萬美元 的網飛（NFLX）期權頭寸，結構非常清晰：買入5.5萬份5月到期、行權價90美元的看漲期權；同時賣出5.5萬份5月到期、行權價105美元的看漲期權；淨成本約2.51美元/份。為何併購失敗可能更有利？當前併購格局非常清晰：網飛此前報價約每股27.75美元收購華納兄弟探索公司（WBD）部分資產；派拉蒙天舞（PSKY）提出約每股31美元現金報價，競爭更具優勢。若派拉蒙最終勝出，網飛將根據協議獲得約28億美元反向終止費。在當前利率環境下，這筆現金具有實際意義：改善資產負債結構；保持現金流靈活性；支援回購或原創內容投入；避免承擔整合債務與執行風險。併購並非一定創造價值。若溢價過高，整合周期過長，反而可能壓縮未來利潤空間。因此，市場開始出現一個判斷：在資本成本仍偏高的背景下，放棄高價收購，未必是壞事。這也是期權資金敢於押注股價上漲的核心邏輯。據美股投資網瞭解到，網飛CEO薩蘭多斯周四計畫前往白宮會談。此前，川普通過社交媒體公開要求網飛將董事會成員蘇珊·賴斯除名。在當前監管環境下，大型媒體與串流媒體併購通常需要經過嚴格審查。政治表態雖不直接決定結果，但會影響市場對交易處理程序的預期。對資本市場而言：不確定性提升 → 風險溢價上升 → 股價承壓如果網飛以“監管或政策風險”為理由退出競購，市場可能迅速移除這部分風險折價。這正是期權結構選擇5月到期的重要原因——覆蓋潛在決策窗口。市場在押注那一種結果？當前存在三種可能路徑：1、網飛提高報價繼續競標資本壓力增加，短期可能壓制股價2、派拉蒙勝出，網飛退出並獲得28億美元補償風險下降，現金增加，股價可能受益3、交易進入長期監管或政治拉鋸不確定性延續，對估值形成壓制從期權頭寸結構來看，市場明顯更偏向第二種情形。從規模擴張到資本紀律網飛當前上漲的本質，是市場從“規模故事”轉向“資本紀律”的重新定價。在資本成本較高的階段，控制風險、最佳化現金流，比單純擴張更重要。在併購博弈中，贏得資產不一定贏得市場。有時，理性退出反而是更優選擇。 (美股投資網)

2026年2月初，比春節假期來得更早的，是國內這場“AI大戰”。騰訊元寶砸出10億元現金紅包，阿里千問豪擲30億元啟動“春節請客計畫”，兩大網際網路巨頭以數十億級真金白銀入場，將AI競爭從模型比拚燒至大眾消費端，全民薅羊毛的熱潮席捲社交平台，流量與商業化的正面交鋒，讓這場使用者爭奪戰熱鬧非凡。當國內市場打得火熱之時，一家中國大模型卻在海外悄然實現逆襲。Kimi在與投資人的溝通中透露，當前公司海外收入已超越國內，新模型K2.5發佈後，全球付費使用者規模更是實現4倍增長。這些變化，並不只是單一產品在海外獲得增長那麼簡單。對於一家已經在國內擁有龐大使用者基礎的大模型公司而言，海外收入反超、付費使用者加速擴張，往往意味著資源投放、產品節奏乃至組織重心，正在發生結構性變化。2025年年末，Meta以數十億美元收購開發AI應用Manus的公司蝴蝶效應。這個推出不到一年的AI應用，曾在去年12月公開披露，其年度經常性收入（ARR）突破1億美元，成為在海外市場增長最快的AI產品之一。Manus的案例，也成為中國AI產品走向海外的一類典型樣本。對照這一案例，再回看Kimi近期在海外市場呈現出的收入與使用者變化，其背後是否意味著公司戰略重心的轉移，已成為一個值得討論的問題。幾個訊號正在指向月之暗面的全球化優先順序把時間撥回2025年9月，月之暗面正式上線了全端智能體助手OK Computer（即Kimi Agent），其中有一個值得關注的重點資訊。從上線節奏來看，月之暗面率先開啟了在海外市場的全量上線，而國內市場則採取灰度測試/邀請制，對此前曾為Kimi打賞的使用者提供專屬福利，包括優先體驗權限及開通會員後的等值時長補償。再往前追溯兩個月，2025年7月，月之暗面發佈並正式開源Kimi K2大模型，完成了從閉源到開源的關鍵戰略轉變。此次開放原始碼的節奏規劃與協議選擇，有著清晰的海外導向。Kimi K2採用MIT開源協議，僅對超大規模部署場景設定輕微附加條款，同時支援OpenAI相容API呼叫和vLLM等主流工具本地部署，大幅降低了海外開發者的使用成本。Kimi API 相容OpenAI的介面規範。圖源：Kimi Platform上線後，該模型在Hugging Face平台發佈一周內下載量就突破10萬次，還獲得了矽谷知名投資人查馬斯・帕裡哈皮蒂亞在《All In》播客中的公開推薦，Kimi在海外技術圈與投資圈的曝光度也隨之大幅提升。2025年下半年，月之暗面在組織架構與市場傳播策略上的調整，進一步印證了其全球化的優先順序。同年11月，公司釋放多個海外核心崗位，涵蓋海外增長營運、海外使用者增長專家（投放方向）等核心職能，同時緊急招聘國際化產品經理，重點對接海外使用者需求與產品本地化最佳化工作。Kimi社會招聘資訊。圖源：Kimi官網到了12月，月之暗面的招聘重心更加清晰：新增韓國、巴西兩個市場的KOL行銷專屬崗位，明確將這兩個新興AI市場作為海外滲透的重點。這些海外崗位均明確標註求職者具備對應市場的本地語言能力，通過KOL傳播策略，放大公司在本地科技、金融科技、AI等垂直圈層的品牌聲量。Kimi社會招聘資訊。圖源：Kimi官網事實上，在曝光推廣方面，Kimi在海外以“真誠分享”替代商業行銷，重點聚焦海外技術社區與垂直圈層，通過核心工程師下場分享、傳遞技術價值，依託工程師IP與使用者口碑實現自然擴散，尤其在Reddit的r/LocalLLaMA（AI從業者/愛好者）、r/MachineLearning、r/OpenAI等垂直類股，通過直接對話、技術答疑進一步擴大海外影響力。Kimi在Reddit的r/LocalLLaMA類股以問答形式進行分享。圖源：Reddit“第一天起就考慮出海”的含金量2025年12月，張予彤正式出任月之暗面Kimi總裁。2026年1月10日，在藍馳創投舉辦的第五期不鳴創業營中，Kimi總裁張予彤的分享中提到了這麼一句話：“現在我會鼓勵大家從創業第一天起就考慮海外市場。2025年，我們做了戰略調整，從閉源走向開源，也希望在世界技術圈中建構我們的技術影響力。”對此她解釋道，2023年開始創業，2024年10月產品第一次上線，2025年，才開始做出海相關的業務，此前在海外則是“一片空白”。“回看當時的決定，其實精力專注的問題可以通過組織的擴展來解決。更底層的原因還是自己缺乏對於國際局勢的判斷。”張予彤進行了復盤。早期月之暗面因算力資源劣勢而迴避海外，而張予彤推動的戰略是效率創新+開源生態+Agent差異化能力的組合。據她在世界經濟論壇2026年年會的公開介紹，Kimi僅使用美國頂尖實驗室1%的資源，就開發出Kimi K2、Kimi K2 Thinking這樣全球領先的開源模型，在全球市場實現“以1%資源對標全球領先者”的突圍。此前，月之暗面創始人楊植麟明確看到了AI產品C端商業化的可能性：“使用者是有可能產生商業價值的。你看OpenAI，C端使用者產生了很大商業價值，佔了它營收比較大比例。”這一判斷，也成為Kimi海外商業化的核心思想。在定價策略上，Kimi採用“分層會員+API服務”的雙軌模式，兼顧C端個人使用者與B端企業使用者的需求，其中C端採用分層訂閱策略，貼合海外使用者付費習慣與不同層級需求，B端則採用API服務+定製化方案的模式，精準對接海外企業的生產力升級需求。月之暗面官網兩大入口Kimi AI助手與API呼叫。圖源：月之暗面官網Manus“上岸”成功之後下一個會是Kimi嗎？2025年的最後一天，月之暗面完成5億美元C輪融資（約合35億元人民幣），由IDG領投1.5億美元，阿里、騰訊及王慧文等老股東均超額認購。此次融資完成後，公司投後估值約為43億美元。同日，楊植麟在全員內部信中提到，公司當前現金持有量已超過100億元，明確表示短期內不以IPO為目標，僅將上市作為未來推動AGI處理程序的工具之一，擇機而動。這種“不著急”的態度，一方面源於充足的資金儲備，另一方面也為公司產品與戰略的長期投入預留了空間。這封內部信同時明確了月之暗面2026年的核心方向：聚焦AI生產力工具的研發與落地，深耕具體使用場景，持續推進全球化佈局，其中海外產品路徑被強調為重點。楊植麟提出的三大戰略目標中，有兩項直接指向生產力領域：一是加速下一代基座模型K3的訓練和研發，將等效FLOPs至少提升一個數量級，在預訓練層面追平全球前沿模型；二是整合模型訓練與智能體（Agent）產品，圍繞智能體相關的生產力場景發力，不把絕對使用者規模當作唯一目標，重點追求營收規模的數量級增長。張予彤在2025年12月初也曾表示，面對大廠競爭，團隊會有意識控制業務邊界，專注於大模型層、邏輯層與Agent層，集中精力做好深入研究、PPT製作、資料分析、網站開發等偏複雜、偏生產力的任務鏈路。這一策略已體現在Kimi的產品演進中。從K1.5強化長文字處理能力，到K2提升Agent任務執行水平，再到2026年1月27日發佈的K2.5模型，其生產力能力的升級有著清晰的階段性。Kimi K2.5發佈近兩周後，在OpenRouter一周總榜、程式設計項目榜、工具呼叫榜、Python項目榜及OpenClaw呼叫榜等多個榜單中持續排名第一。在最能反映模型使用量的一周總榜中，以1.16兆token，超過Gemini 3 Flash Preview和Claude Sonnet4.5兩個閉源模型。OpenRouter一周總榜。圖源：OpenRouter更為直觀的體現是市場份額的變化。2026年1月25日，月之暗面的市場佔有率為4.4%，到了2月8日，提升至16.3%，在排名中僅次於Google。模型市場份額，圖（上）為1月25日，圖（下）為2月8日。圖源：OpenRouter在Kimi加速海外佈局的同時，行業內已有一些中國大模型團隊的海外實踐提供了可參考的樣本。其中，Manus的“上岸”被頻繁提及。它的價值在於率先跑通了一條清晰的海外路徑：從中國遷徙至新加坡，以海外為主要增量來源。產品既兼顧個人使用者，也服務企業級需求，其組織與商業化選擇均圍繞這一目標展開。從目前來看，Kimi在海外佈局上，一方面，通過Agent能力與分層訂閱探索個人使用者付費可能；另一方面，借助API、開源模型等方式切入開發者與企業場景，嘗試建構更靈活的商業結構。這種平行推進方式，使其海外進展更具探索屬性。兩者的節奏差異也很明顯。Manus在短周期內集中完成了產品定位與商業化驗證，而Kimi的海外動作分散在模型能力釋放、開源策略、開發者生態建設以及本地化組織搭建等多個層面。這些動作尚未指向唯一結果，但顯示海外已被納入其長期規劃。Manus已經提供了一個可參考的樣本，但Kimi的選擇未必與之相同。對於行業而言，Kimi能否持續擴大海外收入固然重要，但更重要的，是其尚未定型的產品結構、組織節奏與生態取向，能否支撐起一條不同於現有路徑的增長曲線。這些問題仍在發展中，也正是這些未確定的變數，讓Kimi的海外處理程序，成為當前中國AI出海中值得持續關注的案例。 (創業邦出海進行時│Going Global)