全球領先的資料儲存製造商西部數據(Western Digital，WDC.US)美東時間周四盤後公佈了2025自然年第三季業績，本季在營收、營業利潤及每股收益三項指標上均超出分析師預期，從整體來看，本次業績報告數據亮眼。受良好業績推動，周五公司股價大漲8.75%！財報顯示，受惠於AI和雲端數據需求的激增，該公司的營收和營利均大幅成長。該公司該季度營收超出市場預期，年增27.4%，達到28.2億美元，優於市場預期的27.3億美元。其非公認會計準則（non-GAAP）每股獲利為1.78 美元，比分析師的普遍預期高出12.9%。該公司也將第二財季（截至2026年1月）的營收預期上調至約29億美元（上下浮動1,000萬美元），每股獲利上調至1.88美元（上下浮動15美分），均高於分析師先前的預期。該公司毛利率大幅提高至約43.9%，而一年前為37.3%，西部數據也將季度股息提高了25%（每股0.125 美元）。九成銷售額來自雲端儲存客戶西部數據創立於1970年，是全球領先的HDD、SSD及快閃記憶體產品製造商。過去五年，公司營收年均下滑9.4%，表現低於業界標準。但最近一年多來，隨著儲存產業周期進入上升階段，西部數據已經實現連續五個季度的營收成長。而通常來說，半導體的上升周期通常能夠持續8至10個季度。西部數據的管理層將強勁業績歸功於蓬勃發展的人工智慧和雲端數據需求。先前，西部數據表示，其目前近90%的銷售額來自雲端儲存客戶——這反映了在AI應用驅動下，市場對可擴展資料儲存的不斷增長需求。該公司執行長歐文·譚（Irving Tan）指出： 「在雲端數據儲存需求成長推動的強勁市場環境下，西部數據持續保持良好營運。本財年第一季度，營收和毛利率均超出指引上限，同時實現強勁自由現金流。，隨著人工智慧加速數據生成，西部數據持續的創新和嚴格的營運規範使我們能夠很好地抓住新的價值機遇，並推動股東的持續成長。該公司稱，計劃提高硬碟價格以應對“旺盛的需求”，並開設了一個專注於人工智慧的測試實驗室以服務企業客戶。過去五年，西部數據需求疲軟，營收年均下滑9.4%，表現低於業界標準，顯示其業務品質相對較低。半導體產業具有周期性特徵，需做好準備應對「高成長期與營收收縮期交替出現」的產業規律。在半導體產業中，五年期的歷史績效可能無法反映新的需求周期或人工智慧(AI)等產業趨勢。過去兩年，西部數據營收年化成長率為1.8%，雖高於五年趨勢，但整體表現仍未達預期。公司已實現連續五個季度成長，意味著西部數據正處於產業周期的上升階段，半導體產業典型的上升周期通常持續8至10個季度。生成式AI將對大型企業的營運模式產生重大影響。儘管輝達(NVDA.US)和AMD(AMD.US)股價已接近歷史高點，但受益於AI崛起、知名度較低但已實現盈利的股票西部數據也獲得了市場青睞。展望未來，賣方分析師預期西部數據未來12個月營收將成長14.9%，較過去兩年成長率提升。對於西部數據這樣規模的企業而言，這項預測尤其值得關注，暗示其新產品與服務將為營收成長提供更強動力。韋德布希證券公司的分析師剛將該公司的目標股價從90美元上調至135美元，理由是硬碟供應持續受限。富國銀行將目標股價定在150美元左右，美國銀行為145美元，花旗集團為135美元，瑞銀和高盛則將目標價定在135美元左右。摩根士丹利甚至將西部數據評為「首選股」。西部數據2026 財年第一季財報電話會議實錄內容摘要西部數據（Western Digital）公佈2026 財年第一季財報，營收28 億美元，年增27%，非GAAP 每股收益1.78 美元，皆超預期。毛利率達43.9%，年增660 個基點。出貨量達204 EB。公司持續受益於AI 驅動的數據基礎設施需求，AI 不僅是數據消費者，也是數據創造者。客戶正在加速向更高容量硬碟過渡，最新的ePMR 產品出貨量超220 萬塊。該公司獲得了超大規模客戶的長期採購訂單，前七大客戶均已提供覆蓋2026 日曆年上半年的採購訂單（PO），其中五個客戶覆蓋2026 整個日曆年，並且與一個最大客戶簽署了覆蓋2027 整個日曆年的協議。 HAMR 技術的鑑定過程已提前至2026 年上半年。西部數據表示，業務已發生結構性變化，雲端業務佔比接近90%，基本上消除了季節性影響。展望2026 財年第二季度，預估營收為29 億美元，每股收益為1.88 美元。公司致力於強勁的自由現金流生成，並宣佈將股息提高25%。供應鏈在2026 年仍將受限。電話會議記錄Ambrish Srivastava大家下午好。歡迎參加西部數據2026 財年第一季財報電話會議。今天和我一起參加會議的有西部數據執行長 Irving Tan 和財務長 Kris Sennesael。在我們開始之前，請注意，今天的討論將包含基於管理層當前假設和預期的前瞻性聲明，這些聲明受到各種風險和不確定性的影響。這些前瞻性聲明包括對我們產品組合、業務計劃和業績、持續的市場趨勢以及我們未來財務表現的預期。我們不承擔更新這些聲明的義務。有關可能導致實際結果與預期存在重大差異的風險和不確定性的更多資訊，請參閱我們最新的10-K 表年度報告以及我們向美國證券交易委員會提交的其他檔案。在我們的準備演講中，除非另有說明，我們的評論將涉及持續營運基礎上的非GAAP 結果。非GAAP 和可比較GAAP 財務措施之間的調節表已包含在新聞稿和我們網站（investor.wdc.com）投資者關係部分發布的其他資料中。最後，我想指出，當我們提到「我們」、「我們的」或類似術語時，我們僅指西部數據作為一家公司，而不是代表整個行業發言。現在，我將把電話轉給 Irving，請他致開場詞。Irving Tan謝謝 Ambrish。大家下午好，感謝今天加入我們。在各行各業，人工智慧（AI）的應用正在擴大，推動創新，重塑商業模式，並迎來以更高生產力和更豐富用戶體驗為標誌的新一輪數位轉型。隨著代理式AI 開始在多個行業規模化，以及多模態LLM 成為常態，我們看到AI 用例和應用的穩步加速，推動了對支援這種增長的資料基礎設施的強勁持續需求。 AI 不僅是數據的消費者，也是數據的多產創造者，包括合成數據和真實世界數據。它正在重塑資料的生成、擴展、儲存和變現方式。數據是驅動AI 的燃料，而HDD 則提供了最可靠、可擴展且最具成本效益的數據存儲解決方案，在儲存AI 驅動經濟所創造的不斷增加的ZB 級數據方面發揮著至關重要的作用。為了舉例說明AI 如何改變各行各業，全球一家領先的醫療機構正在使用一個AI 工作流程，分析來自1400 萬份去身份化患者記錄的70 多億張圖像。這個過程實現了預測性分析，提高了診斷的速度和準確性，從而改善了患者的治療效果。此類應用程式正在產生大量的、需要儲存的新資料。在西部數據，我們也在內部利用AI 來提高整個組織的生產力並加速創新。例如，在工程領域，AI 正在幫助我們的韌體現代化，使我們能夠更快、更具成本效益地向客戶交付新功能。在我們的工廠中，我們在特定的AI 用例中看到了高達10% 的生產力提升。 AI 工具正在透過智慧診斷提高良率，偵測缺陷模式，並優化我們的測試流程。同時，它們也被用來提陞技術人員的能力，使他們能夠執行更高技能的任務，加速問題診斷和故障排除。在公司職能部門，AI 正在簡化工作流程，使組織日常營運更有效率。超大規模廠商對AI 和數據驅動型工作負載的快速採用，正在推動對我們產品和解決方案的強勁需求。為了滿足對更多EB 儲存的需求，我們的客戶正日益轉向更高容量的硬碟。我們最新的ePMR 產品——提供高達26 TB CMR 和32 TB Ultra SMR 容量——的出貨量繼續以驚人的速度增長，在九月季度出貨量超過220 萬塊。我們可靠地擴展ePMR 技術並幫助客戶過渡到更高容量驅動器的能力，是我們支援不斷增長的EB 需求的方式之一。我們也正在投資磁頭晶圓和介質技術及產能，以提高表面密度。此外，我們正透過利用自動化、AI 工具和增強我們的測試能力來提高製造吞吐量。我們最近在明尼蘇達州羅徹斯特啟用了一個25,600 平方英呎的最先進的系統整合和測試實驗室（SID lab），以實現我們下一代高容量驅動器的快速採用。該實驗室提供了反映我們超大規模客戶生產環境的專用測試能力，使我們能夠與客戶協作進行整合產品開發，加速鑑定周期，從而最終縮短我們產品的上市時間以及客戶實現價值的時間。 AI 驅動的資料儲存成長正在加速對更高容量驅動器的需求，這也帶來了更大的製造複雜性和更長的生產提前期。因此，我們的客戶正在提供對其長期需求的更大可見性，這反過來又加強了我們的合作夥伴關係，並幫助我們支援他們未來的成長要求。我們排名前七的客戶現已提供了涵蓋2026 日曆年上半年延長的採購訂單（PO），其中五家客戶提供了涵蓋2026 整個日曆年的採購訂單。我也很高興地分享，我們最大的超大規模客戶之一已簽署了涵蓋2027 整個日曆年的協議。這些承諾既突顯了我們的產品在AI 資料經濟中的關鍵作用，也顯示了我們的客戶對我們的產品路線圖，包括向HAMR 技術過渡的強烈信心。我們在HAMR 開發方面取得了快速進展，並有望在2026 日曆年上半年開始對一個超大規模客戶進行HAMR 鑑定，並在2026 整個日曆年將鑑定過程擴大到最多三個超大規模客戶。我們鑑定的關鍵重點是確保最高水準的可靠性、品質和可擴展效能，以便一旦鑑定完成，我們的客戶對我們的HAMR 產品充滿信心，並能夠快速大規模部署它們。這使我們能夠在2027 日曆年上半年實現批次生產的成長做好充分準備。同時，我們將在2026 日曆年第一季開始鑑定我們的下一代ePMR 驅動器。下一代ePMR 驅動器建立在我們領先業界的ePMR 技術基礎上，這是我們客戶非常熟悉並在他們的資料中心中可靠使用的值得信賴、可擴展且經過驗證的解決方案。我們的ePMR 和HAMR 技術將共同實現高容量驅動器，滿足雲端和AI 工作負載對EB 不斷增長的需求。我們的平台業務也受益於本地和雲端儲存（包括AI 和社交媒體應用）的整體成長所帶來的上升勢頭。隨著更多機會的出現，我們將繼續投資這項業務並不斷擴大規模。創新是我們工作的核心。我們將繼續進一步擴展我們經過驗證的ePMR 路線圖，同時將包括HAMR 在內的新技術推向市場。同時，我們的工程團隊專注於提高我們驅動器的資料吞吐速度和頻寬，以及電源效率。所有方面都正在取得重大進展，我們將隨時向所有利益相關者，包括客戶和投資者，更新任何新的發展。現在，讓我談談我們的季度業績和資本分配更新。第一財季，西部數據的營收為28 億美元，非GAAP 毛利率為43.9%，非GAAP 每股盈餘為1.78 美元。本季自由現金流為5.99 億美元。本季再次突顯了我們業務強大的自由現金流產生能力。我們對業務的長期實力和資產負債表充滿信心。因此，本季我們大幅增加了股票回購，我很高興地宣佈，我們將每股股息提高25% 至每股0.125 美元。Kris Sennesael 稍後將更詳細地討論我們的資本分配。展望未來，我們對AI 繼續為我們的業務帶來的機會感到興奮，即使我們正在應對宏觀經濟的不確定性。對於2026 財年第二季度，我們預計資料中心需求將驅動營收持續成長，並且由於我們更高容量驅動器的採用，獲利能力將會得到改善。現在，請 Kris 詳細討論我們的第一財季業績和第二財季展望。Kris Sennesael謝謝 Irving，大家下午好。作為一家專注於硬碟的公司，西部數據在推動數據驅動的AI 經濟方面發揮關鍵作用。本公司執行良好，滿足了客戶快速成長的EB 需求，同時交付了強勁的財務表現。 2026 財年第一季度，營收為28 億美元，年增27%，這得益於我們近線驅動器的強勁需求。每股收益為1.78 美元。營收和每股盈餘均高於指引的上限。我們向客戶交付了204 EB，年增23%。這包括220 萬塊我們最新一代的ePMR 驅動器，容量點高達26 TB CMR 和32 TB Ultra SMR。雲端業務佔總營收的89%，達到25 億美元，年成長31%，這得益於對我們更高容量近線產品組合的強勁需求。客戶端業務佔總營收的5%，為1.46 億美元，較去年同期成長5%。消費業務佔營收的6%，為1.62 億美元，年減1%。第一財季毛利率為43.9%。毛利率年增660 個基點，較上季成長260 個基點。毛利率的改善反映了持續向更高容量驅動器的產品組合轉變，以及我們在製造工廠和整個供應鏈中嚴格的成本控制。營運費用為3.81 億美元，略高於我們的指引範圍，這是由於強於預期的業績帶來了更高的可變薪酬。營運收入為8.56 億美元，營運利潤率為30.4%。利息和其他費用為4,400 萬美元，考慮到17% 的有效稅率和3.69 億股的稀釋股數。每股收益為1.78 美元。談到資產負債表，在第一財季末，現金和現金等價物為20 億美元，總流動資金為33 億美元，包括未提取的循環信貸額度。未償負債為47 億美元，淨負債部位為27 億美元，淨槓桿EBITDA 比率略低於三分之一。第一財季的營運現金流為6.72 億美元，資本支出為7,300 萬美元，儘管我們在本季支付了3.31 億美元的最終匯回稅款，但本季仍產生了5.99 億美元的強勁自由現金流。本季度，我們將股票回購增加到約640 萬股普通股，總額為5.53 億美元，並支付了3,900 萬美元的股息。自2025 財年第四季啟動我們的資本回報計畫以來，我們已透過股票回購和股利支付向股東回報了總計7.85 億美元。今天我們宣佈，董事會已批准每股12.50 美元的季度現金股息，並將於2025 年12 月18 日支付給截至2025 年12 月4 日登記在冊的股東。這比4 月宣佈的股利增加了25%，顯示我們對業務的長期信心。現在我將轉向2026 財年第二季的展望。此展望包括我們目前對本期內所有預期或已知的關稅相關影響的估計。我們預計營收為29 億美元，上下浮動1 億美元。以中點計，這反映了年比約20% 的成長。毛利率預計在44% 至45% 之間。我們預計營運費用將環比下降至3.65 億美元至3.75 億美元的範圍。利息和其他費用預計約為5000 萬美元。稅率預計約為17%。因此，我們預計稀釋後每股收益為1.88 美元，上下浮動0.15 美元，基於約3.75 億股的非GAAP 稀釋股數。總之，這是西部數據又一個強勁的季度，業績超乎預期。下一季的指引反映了我們業務持續的順風，我們將繼續專注於強勁的自由現金流生成，並展示我們對為股東創造長期價值的承諾。現在，我將把電話轉回 Irving。Irving Tan謝謝 Kris。我們領先的技術路線圖，加上我們可擴展、可靠且強大的產品組合，得到了客戶的高度認可。我們與主要客戶簽署的期限更長的協議就證明了這一點。西部數據持續的執行力，加上強大的AI 驅動的順風，使我們能夠長期實現強勁的業績和穩健的現金流。隨著數據創建的持續加速，我們的創新以及營運和財務紀律使我們能夠有效地抓住這些機會，並推動持續的股東價值。現在，讓我們開始問答環節。Ambrish Srivastava謝謝 Irving。操作員，現在請開通提問專線。為確保我們能夠聽到盡可能多的分析師的提問，請一次只問一個問題。在我們回答後，我們將給您機會提出一個後續問題。分析師問感謝回答問題。儲存需求異常旺盛，HDD 產業敘事很大一部分在於寡佔以非常理性的方式控制供應。另一方面，鑑於整體儲存供應緊張，我們看到SSD 在某些AI 工作負載中的應用正在增加。我的問題是：你們計劃如何滿足不斷增長的客戶需求，同時保持供需平衡？Irving Tan嗨，CJ，謝謝你的提問。我希望一切都好。我們的重點主要在於幾件事。第一，確保我們繼續快速可靠地交付容量不斷增加的更高容量驅動器。一個很好的例子是目前我們擁有的PMR 產品，上個季度我們出貨了超過220 萬塊。這相當於總共約70 EB 的數據，預計本季該產品出貨量將遠超過300 萬塊。這真正展示了我們按規模向客戶交付EB 的能力。第二件事是，正如我們過去所強調的那樣，我們圍繞著Ultra SMR 的獨特創新。本季度，我們的Ultra SMR 與CMR 的混合比例約為50/50。正如你所記得的，Ultra SMR 提供了比CMR 高20% 的容量提升，比標準SMR 高10% 的容量提升。這些能力，加上我們將很快推出下一代ePMR 驅動器的事實，它將於2026 日曆年第一季開始鑑定，我們預計它將在2026 日曆年下半年投入量產，將使客戶能夠利用更高容量的驅動器。我們一直與客戶密切合作，也在容量點方面搭配他們。如果你回顧一年前，我們排名前七的超大規模客戶的平均容量年增了21%。這有力地證明了我們驅動器中的容量點是如何擴展的。正如我們作為一家獨立的硬碟公司從一開始就聲明的那樣，我們也將繼續投資於面密度技術改進和產能。這些投資將繼續能夠帶來更大的表面密度改進，而無需增加任何額外的單位產能。我們也在研究透過利用更多的自動化、我們在講稿中強調的AI 工具以及增強我們的測試能力來提高製造吞吐量。我們現有足跡生產力的提升也將使我們能夠向客戶交付更多的EB。最後但並非最不重要的一點是，正如我們在講稿中強調的那樣，我們對SID 實驗室的投資旨在加速鑑定，這是我們更快地向客戶提供更高容量驅動器從而滿足EB 需求的關鍵部分。也許我用一個非常明確的聲明來結束我的評論。我們目前沒有增加任何單位產能到我們的產品組合。分析師問Ambrish，我有後續問題。我想談談毛利率。年比成長660 個基點的提升非常棒，但顯然，我們總是向前看。我們應該如何考慮此後的增量毛利率？我們應該使用什麼樣的框架？非常感謝。Kris Sennesael是的，CJ。我對第一季的毛利率非常滿意，實現了43.9% 的毛利率，正如你所指出的，同比增長了660 個基點，環比增長了260 個基點。即使你看看本季環比的增量毛利率，也約為75%。正如你在準備發言中看到的，我們也對2026 財年第二季給出了進一步毛利率改善的指引，範圍在44% 到45% 之間。中點是44.5%，這意味著環比增量毛利率約為65%。展望未來，顯然，作為一家公司，我們將繼續專注於進一步提高毛利率，我對環比增量毛利率保持在約50% 的水平感到滿意，這將推動毛利率的進一步改善。Ambrish Srivastava謝謝CJ。操作員，我們可以進行下一個提問。分析師問是的，感謝回答我的問題，並祝賀本季的成就。我想在準備發言中，你們暗示了Ultra SMR 的進一步擴展。很高興聽到對HAMR 路線圖的再次確認，但我很好奇你們能否對此進行更詳細的解釋。在Ultra SMR 方面，你們是否看到了超出36 TB 的進一步空間？是否有12 碟片堆疊？我知道你們一家較小的競爭對手最近發布了一些關於這方面的公告。我只是好奇，在我們達到HAMR 之前，平均容量是否有進一步向上擴展的潛力。Irving Tan是的，Aaron。正如我們在準備演講中所強調的那樣，我們將下一代ePMR 產品的鑑定過程提前到了2026 日曆年第一季。最初，在我們的路線圖中，它是在2026 日曆年上半年。在目前的路線圖中，容量點計劃是28 TB CMR 和36 TB Ultra SMR。我想說，我們有非常有創新精神和創造力的工程師，所以他們顯然會繼續推動容量點，我們將在實際進入批次生產和鑑定完成時看到我們能達到什麼程度。關於HAMR，如你所提到的，我們也將其鑑定過程提前了半年。正如我們過去在路線圖中所強調的那樣，計劃是在2026 日曆年下半年開始HAMR 鑑定。我們現在已將其提前到2026 日曆年上半年，面向一個客戶，並且我們計劃在日曆年年底前將其擴大到最多三個客戶。這確實證明了我上個季度所做的評論，當時我說我對我們在面密度改進和構建高度可擴展產品能力方面取得的進展非常滿意。我們現在的重點是確保我們能夠提供具有適當可靠性和適當良率的產品，這些產品在容量和能力上與我們的ePMR 產品組合相似，這也是客戶對我們的期望。分析師問我有一個後續問題。我想，回顧CJ 的評論，我們總是向前看。歷史上，三月季度有一些季節性因素需要考慮，但在我看來，你們在2026 日曆年基本上已經從產能角度「清倉」了。好奇你們對我們應該如何看待季節性，或者在這一點上季節性是否適用於三月季度有何看法。謝謝。Irving Tan是的，我的意思是，CJ，我們一次只看一個季度，但我要說的是，業務結構已經改變了。我們業務中接近90%（89%）是資料中心，所以實際上沒有任何季節性。它實際上是由我們大型超大規模客戶的部署計劃所驅動的。如果說有任何季節性，那麼它只適用於我們在通路中的10% 到15% 的業務以及我們的客戶端和消費產品組合。我認為你的評論是公平的。展望未來，我們的業務基本上沒有任何實質的季節性。分析師問大家好。非常感謝回答我的問題，祝賀取得的業績。 Irving，你二月的分析師日感覺就像是在一個完全不同的市場時期，即使只過了八個月。當時，你談到了約16% 到23% 的EB 成長，以及每年約7% 的每TB 價格通貨緊縮。現在可以肯定地說，市場從那時起已經發生了變化。我很想瞭解你們對未來幾年這兩個指標成長的最新看法。你們能分享任何更新嗎。非常感謝。Irving Tan是的，謝謝你的提問，Eric。我認為我們給出的EB 成長基準情境是15% 的複合年增長率（CAGR），AI 提升情境是23%。我們肯定看到EB 成長趨勢更接近23% 的成長率，尤其是當我們簽署這些長期協議時。事實上，我們有幾乎涵蓋2026 整個日曆年的確定採購訂單（firm POs），我們現在有2027 年的協議，並正在與客戶討論更長期限的協議。我們清楚地看到需求趨勢更接近23% 的範圍。在成本方面，我認為中高個位數的成本下降可能仍然是一個安全的假設。分析師問非常感謝。 Irving，我也想瞭解你對當前供應相對於需求短缺程度的看法。根據你們的新產品推出時間表，你認為供應何時才能更實質地擴大，使得你們的EB 成長能夠更反映需求而非供應？非常感謝。Irving Tan是的，謝謝你的提問，Eric。我認為2026 年曆年，供需平衡將繼續受到供應的嚴重限制。隨著新能力的增加，無論是ePMR 產品組合或HAMR，我們預計在2027 年曆年下半年可能會有更多的EB 投入使用。謝謝。分析師問謝謝。我想也許先問Irving，聽起來你們將HAMR 鑑定的開始時間至少比預期提前了一點。你能談談產品從鑑定到部署通常需要多長時間嗎？你們認為HAMR 是否大致符合這個時間線，或能否更快完成？Irving Tan是的，謝謝你的提問，Amit。是的，正如我所說，我們將HAMR 鑑定提前了半年，從2026 年下半年提前到2026 年上半年。如果我們使用我們的ePMR 產品組合作為參考，我們通常能夠在大約兩到三個季度內完成從鑑定開始到完成和量產。這是我們正在努力實現的目標。這就是為什麼我們談到我們的HAMR 產品在2027 日曆年上半年量產。我重申，我們的重點是確保我們不僅鑑定產品並能夠量產，而且我們還要向客戶交付可靠的產品。我們最不希望發生的事情是鑑定了一個產品，開始量產，然後我們的客戶在生產層面遇到挑戰。這是我們關注的重點。同時，我們仍有下一代ePMR 計劃在2026 日曆年第一季開始鑑定，我們預計將在兩個季度內完成鑑定，並在此後很快開始量產，就像我們交付的現有ePMR 產品一樣。分析師問我有後續問題。你們談到在內部利用AI。你們能否談談西部數據在內部部署AI 方面可以實現什麼樣的生產力節省？這是否意味著隨著營收持續成長，你們可以將營運費用（OpEx）維持在3.7 億美元到3.75 億美元的範圍內？我很想瞭解內部實施AI 意味著什麼。從公司的生產力或節省的角度來看，這意味著什麼？非常感謝。Irving Tan是的，謝謝你的提問。正如我們在準備演講中所強調的那樣，我們有一系列AI 計劃，遍佈整個企業。我們清楚地看到AI 用例在我們的製造營運中帶來的好處，我們看到了8%、10% 的生產力提高。這確實帶來了更好的良率和更快的產品吞吐量。我們也開始使用AI 來幫助我們重寫一些韌體。我們在該領域看到了大約20% 的生產力提升。現在還處於早期階段。我認為仍有大量的實驗和探索。我們看到在那些我們已經能夠應用AI 的早期用例中存在巨大的機會。企業已經產生了非常正面的結果。分析師問嗨，我是Joseph Lehmanon 代表Wamsi。我們該如何看待本季你們出貨的220 萬塊ePMR 驅動器的產品組合？我不確定我是否聽對了，但我想你說大約是70 EB，所以大約是每個驅動器31 TB。這個產品組合會按季度變化嗎，還是會繼續走高，尤其是在下一個鑑定完成後？Irving Tan是的，你的數字是正確的。是220 萬塊，交付了大約70 EB。本季度，我們計劃出貨超過300 萬塊。我們預期產品組合不會有太大變化。它與我們擁有的客戶概況基本保持一致。分析師問是的，謝謝。我希望你們能討論一下你們在九月份發布的提價的廣度和粘性。特別是，由於你們的大部分銷量都在長期協議（LTA）上，ASP 的改善是否僅限於非LTA 的銷售？如果能談談這一點，將會很有幫助。Irving Tan是的，Carl，我們寄出的信件主要針對我們的通路客戶。它主要影響我們的客戶端和消費產品組合，以及我們近線容量驅動器的較低端部分。這部分業務大約只佔我們業務的10% 到15%。對於所有簽訂確定採購訂單或長期協議的超大規模客戶，這些是我們與他們簽訂的獨立商業協議，不受該信件的影響。分析師問是的，如果可以的話。看起來你們還有幾個月的時間來剝離SanDisk 的剩餘股權，而不會招致稅務處罰。話雖如此，對SanDisk 的投資證明是非常有先見之明的。你們能否更新一下你們是否打算剝離剩餘股權，以及/或如果剝離，你們將如何使用現金，無論是償還債務、投資磁頭和介質、回購等等？謝謝。Kris Sennesael是的，在2026 財年第一季度，我們沒有將SanDisk 的剩餘股權變現。我們仍持有750 萬股。我們的意圖是在分離一周年的期限（即2 月21 日）之前將其變現。上次我們進行變現時，我們進行了一次債轉股。我們還沒有決定將如何操作，但它可能是與第一次類似的交易。分析師問嘿，大家好。感謝回答我的問題，業績非常好。我想深入瞭解長期協議（LTAs），Irving。在疫情期間，我們被灌輸了DRAM 和NAND 供應商的長期協議，認為當事情向好發展時它們非常好，而當情況修正時它們就會被撕毀。你能談談這些協議中的「約束」嗎？這些是「照付不議」（take or pay）的嗎？它們的結構是怎樣的，讓你們對在協議期限內獲得價值充滿信心？Irving Tan正如我所強調的那樣，對於我們五個超大規模客戶，我們實際上擁有確定採購訂單（firm POs）。這些不是LTA。這些是已向我們下的確定採購訂單。對於我們最大的超大規模客戶之一，我們簽訂了涵蓋2027 整個日曆年的協議，其中包含相當重要的商業約束。這是一個非常不同的環境，我想說的是，我們正在走向一個擁有確定採購訂單的世界。即使是長期協議，其中也有適當的商業條款，以保護我們在他們的預測發生任何調整時的利益。分析師問是的。我在整個財報季都在問這個問題。我們聽Lam 談到AI 支出對他們的影響。我問Seagate 關於他們認為1000 億美元的AI 支出將如何惠及他們的業務。他們談到傳統上有高個位數的百分比的資本支出流向那裡。你們是否有不同的看法，還是你們會以更細微的方式看待這個問題？Irving Tan是的，我會說這有點細微差別。我們確實在跟蹤它。兩者之間沒有直接的關聯。顯然，AI 的大筆支出流向了GPU、HBM 和電源。我們看到HDD 上的資本支出百分比已從可能低的個位數成長到趨向4% 到5% 的範圍。分析師問下午好。感謝回答我的問題，祝賀你們強勁的執行力。今年，看起來近線EB 成長在全年範圍內更趨向於35% 左右的範圍。你們在六月實現了36% 的年成長，在九月季度實現了30% 的成長。你們的訂單簿延伸到了接下來的12 個月，正如你所說，這反映了客戶的EB 需求概況。未來的EB 需求概況是否真的表明需求正常化回到了你們提到的23% 的數字，Irving，還是說這更多是由供應受限驅動的概況，而需求實際上是高於這個範圍的？我的觀點是，考慮到所有這些在運算、網路、記憶體和儲存方面的AI 基礎設施投資，23% 的位元需求數字現在可能過於保守了。想聽聽你們的看法。Irving Tan是的，這是一個很好的問題。我想說這是一個仍在不斷演變的環境，數字還在持續增加中。正如我所提到的，如果你回顧不到12 個月前，我們認為十幾的數字是正確的。我們現在看到趨勢接近23% 的範圍，隨著我們快速推進到2027 年、2028 年的時間框架，還有可能進一步增加。這是我們正在與客戶合作解決的問題，以確保我們繼續推動面密度改進，從而能夠支援他們未來預期的容量成長。這是我們正在與他們密切合作的事情。我認為最大的區別是，在我們面臨的環境中，我們對客戶的前瞻性EB 需求有了更深入的瞭解，在他們如何更快速地採用更高容量驅動器以支援他們未來的資料儲存需求方面，我們形成了更緊密的合作夥伴關係。分析師問是的，只是一個快速的後續問題。關於Ultra SMR 混合比例的轉變，很高興看到團隊達到了50/50 的混合比例。我不認為你們回答了這個問題，但是鑑於訂單簿、PO、LTA，Ultra SMR 在2026 年的混合比例趨勢如何？ Ultra SMR 的這種混合比例轉變是否是推動更強勁的增量毛利率下降的相當重要的驅動力？Irving Tan是的，我們說過，隨著時間的推移，Ultra SMR 的混合比例將繼續增加，因為已經鑑定Ultra SMR 的現有客戶會增加他們的Ultra SMR 足跡。我們目前還有另外兩位客戶正在進行Ultra SMR 鑑定。我們預計Ultra SMR 的採用將成為我們產品組合中越來越重要的一部分，並將在未來繼續成長。Kris Sennesael是的，Harlan，總的來說，向更高容量驅動器的過渡通常會轉化為更好的毛利率概況。Irving Tan如果我可以補充一點，Harlan，Ambrish，記住Ultra SMR 也可以轉化為HAMR。這也是需要記住的一點。謝謝。分析師問非常感謝。如果可以的話，我只是想拆解一下相對於指引而言相當強勁的超預期表現。鑑於你們簽訂了這些長期協議，並且存在產能限制，如果你們能幫我拆解一下推動這種上漲的因素，那將是非常棒的。是來自一些定價嗎？是你們能夠多推出一些驅動器嗎？我不知道是否是產品組合的轉變。如果能幫我拆解一下，那將是非常棒的。謝謝。Kris Sennesael是的，關於營收的超預期表現，它主要得益於我們製造營運組織的出色執行力，他們在供應方面非常努力地推進，並提高了良率和吞吐量。這為我們在營收方面創造了一些供應上的超預期表現。此外，在毛利率方面，我們也取得了一些超預期表現，這主要得益於強勁的價格環境，我們在環比和同比基礎上都看到了一些溫和的低個位數的每TB ASP 增長。除此之外，正如我剛才指出的，向更高容量驅動器的轉變無疑有利於毛利率概況。我們的客戶想要更多的EB，他們知道如果他們更快地轉向更高容量的驅動器，他們就能獲得更多的EB。這絕對是有益的。此外，營運團隊在內部以及整個供應鏈中繼續強勁執行成本削減。所有這些因素的結合為第一財季的財務表現帶來了一些超預期表現。分析師問非常感謝。考慮到你們在生產力計劃上運作得非常好，那麼我們應該如何看待成本下降？特別是考慮到你們有一些產品組合正在加速成長。在未來的幾個季度裡，我們應該如何看待這裡的成本下降？謝謝。Kris Sennesael是的，團隊繼續執行得非常好。向更高容量驅動器的轉變（這帶來了更低的每TB 成本），以及真正致力於提高生產力、提高良率、減少測試時間，以及在整個供應鏈中提高營運效率的結合。所有這些因素的結合正在實現我們在分析師日所指出的以及你在過去幾季中看到的每TB 成本中高個位數的下降。分析師問嗨，下午好。如果我根據稅金支付調整你們的自由現金流，它是9.3 億美元，而非GAAP 淨收入是6.55 億美元。我假設這個數字中有一些異常正面的因素。我正試圖調整規模，思考我們應該如何看待未來的自由現金流與淨收入的關係，因為這是一個季度內巨大的業績。謝謝。Kris Sennesael是的，我們對5.99 億美元的強勁自由現金流非常滿意。這是自由現金流利潤率連續第二季遠高於20%。這方面執行得非常好。關於2026 財年第一季度，我們的營運資金大幅減少，部分原因是由於本季帳單線性度非常強勁，我們的DSO（應收帳款周轉天數）有所減少。庫存天數略為上升，但應付帳款天數也上升了。團隊在這方面執行得非常好。不幸的是，如你所知，一旦你在營運資金方面取得了重大削減，就很難在每個季度重複。我們的目標是將其維持在這一水平，但你不會看到我們在2026 財年第一季看到的增量收益。無論如何，我認為展望未來，我對自由現金流利潤率保持在20% 以上的範圍感到滿意。分析師問是的，就上一個問題快速跟進。也許這是一個先有雞還是先有蛋的問題，但你說客戶認識到需要混搭產品以獲得他們需要的EB。是他們對你們施加更大的壓力，然後你們再對你們的開發團隊施加更大的壓力，以推出這些更高混合比例的產品嗎？這是正在發生的動態嗎？謝謝。Irving Tan我認為這是一個雙贏的局面，Steve，這兩個組織正在非常密切地合作。客戶顯然想要更高容量的驅動器來滿足EB 需求。從TCO（總擁有成本）的角度來看，這對他們也是有利的。不要忘記，當你擁有高容量驅動器時，機架密度會高得多，因此TCO 也會好得多。從我們的角度來看，這是我們更好地支援客戶對我們的需求，並使我們能夠支援我們在雲端和AI 領域看到的強勁成長軌蹟的絕佳方式。Ambrish Srivastava謝謝Steven。操作員，我們可以進行最後一個問題。分析師問本季表現強勁。我是Eddie，代表Kris。我有一個關於短缺的長期問題。看起來你們和你們的主要競爭對手在增加產能方面都非常自律，這從財務角度來看當然是合理的。我確實想知道你們如何平衡這種自律，以及將客戶更多地推向SSD 的風險，因為他們別無選擇，這反過來又會導致行業中NAND 產能增加，從而長期降低NAND 價格。這是一個棘手的情況，很高興知道你們公司計劃如何應對。Irving Tan是的，謝謝你的提問。這也是我們密切關注的問題。我認為好消息是，正如我們所強調的那樣，AI 是資料的高產生成器。因此，隨著資料價值的增加，儲存的資料也越來越多。所有的船都在上漲。對NAND 位元、硬碟位甚至磁帶位的需求都在增加。有一些特定的用例使用SSD 是合理的。從根本上說，如果你看一下資料中心架構以及SSD、HDD 和磁帶之間的分層，隨著時間的推移，這種情況不太可能改變。我們預計HDD 將繼續佔據資料中心儲存位的約80%。認識到HDD 存在一些固有的TCO 優勢也很重要，因為QLC 在寫入次數方面存在可靠性挑戰。考慮到所有這些動態，我們預計不會看到任何重大變化。由於供需動態，可能會有季度間的變化，但我們預計80% 的EB 儲存在HDD 上將是未來的情況。分析師問是的，當然。謝謝Irving。你們的主要競爭對手在今年稍早收購了NTVAC，該公司銷售HAMR 所需的設備。你們對鑑定聽起來非常正面。我確實想知道你們是否完全化解了NTVAC 收購帶來的風險，或者這是否仍在進行中。謝謝。Irving Tan是的，我們已經完全減輕了與NTVAC 相關的風險。正如我們在競爭對手最初進行收購時所強調的那樣，我們所有的HAMR 開發實際上都是在由Canon 提供給我們的一個名為ENLVA 的獨立系統上完成的。Ambrish Srivastava謝謝。我們的問答環節到此結束。我想把會議轉回給管理階層，進行任何結束語。Irving Tan再次感謝大家今天加入我們，感謝大家對西部數據的關注。在西部數據，我們繼續在執行我們的策略方面取得良好進展。我們期待與大家分享我們一直在進行的一些令人興奮的新創新，以及我們正在採取的創造長期股東價值的措施。最後，我要向我們所有的員工、我們的西部數據驅動者和我們的生態系統合作夥伴致敬，他們每天都在為我們的客戶、股東和彼此創造不同。非常感謝大家，祝福大家有美好的一天。 （invest wallstreet)
