“國際社會對川普的談判套路越來越熟悉，難以再被輕易裹挾。”“本來覺得90天過了就能塵埃落定，結果又要延遲，根本不知道什麼時候才能安心。”一家主要向歐美市場出口五金件的老闆語氣透露著疲憊——過去半年，為了應對美國對中國的關稅，他在東南亞追加了產能，從國內帶去很多裝置和老師傅。結果，川普開始嚴打轉口貿易，連完全在東南亞生產的產品，也要加征關稅。他表示，幾位同行已經在討論怎麼開拓美國以外的市場了，“川普老是變來變去對我們影響真的太大了。”時間撥回美東時間7月7日，也就是我們的凌晨，對等關稅90天暫緩期到期前兩天。川普發佈致日本首相和韓國總統的信函，表示將對來自日本和韓國的進口商品加征25%的關稅。川普發給韓國（左）和日本（右）的信函兩封信函除了開頭的“收信人”，內容幾乎一模一樣，像極了過年時收到的群發簡訊，沒有誠意且生疏。隨後，川普又陸續公佈了美國對其他12國的關稅稅率，均從8月1日起執行，除了日本和韓國，還有哈薩克、馬來西亞、突尼斯的25%；南非、波黑的30％；印尼的32%；孟加拉國、塞爾維亞的35%；泰國、柬埔寨的36%；寮國、緬甸的40％。值得一提的是，這裡大部分東南亞國家，都在當前與中國有比過去更緊密的貿易聯絡——對他們的關稅定價，變相帶出了對轉口貿易的標價。這與一周前美國與越南達成關稅稅率如出一轍，越南運往美國境內的所有商品需向美國支付20%的關稅，而對轉運商品需支付40%的關稅。川普還著重強調，任何想要搞轉口躲關稅的做法，都將被加征更高關稅。他在信中表示，如果這些國家的公司選擇在美國境內建廠或生產產品，則無需繳納此項關稅，並且，如果這些國家願意取消對美關稅、非關稅政策和貿易壁壘，美方或許會考慮調整此函——“這些關稅可能會根據我們與貴國的關係進行調整，上調或下調”。實話說，親密的盟友日韓被放“一起”塞進這樣的表格里，心裡怕真不會好受。這種複雜的情緒，都反映在了日本企業上，多年居住在日本、《日本華僑報》總主筆蔣豐在當天觀察了一輪後告訴小巴：日本對新關稅是很震驚的，現在，幾乎沒有日本企業敢於公開表態，應該是不願“引火燒身”，因為以後還是要和美國做買賣的。不過，對這件事情的反應，行業差異性顯著：受影響最直接的應該是日本汽車零部件、電子裝置等出口導向型行業，這些領域的企業可能面臨成本上升、競爭力下降的壓力，其中部分企業正在考慮調整供應鏈佈局。而以內需為主或對美依存度較低的日本企業，反應則相對平淡。不過，這樣一來，也令7月9日的所謂“關稅截止日”變得無比雞肋，畢竟，總統先生又雙叒延期了，這也能一定程度解釋日企們的謹慎，他們或許還寄希望於美日的下一輪談判能帶來迴旋的餘地。而日本股市和韓國股市在第二天早上開盤時也表現穩定。交易員們紛紛買入TACO股票以示態度，所謂TACO，是“Trump always chickens out”的縮寫，暗諷川普總是會在最後一刻“妥協”。如民生宏觀團隊邵翔所言，在4月初以來，美國貿易談判的主要精力花在日本、中國、韓國、歐盟、印度等大型經濟體上的，目的是爭取在有限時間內，至少通過一、兩個大型經濟體的突破來“以點帶面”，撬動儘可能多的成果。可惜“事與願違”，到目前為止，美國和大型經濟體的談判成果比較有限，大多還是往臨時性、原則性協議或者談判延期方向努力，達成正式全面貿易協議的可能性很低。或許也是意識到人們開始對他的關稅政策有點“脫敏”，為了加重“最後一次”的氛圍，7月8日晚上，川普通過社交平台發言：他不會延長8月1日各國開始支付所謂互惠關稅的新期限。嗯，反正隨緣相信吧。可是大部分的企業家卻不能單純以“看戲”的心態面對川普的多變，關稅的浮動和變化，始終牽動著外貿或出海企業家的心神，猶記得4月對等關稅剛宣佈時，各路專家表態應該“讓關稅子彈再飛一會兒”，但如今三個月過去，這條定律還是否有效？轉口貿易還有機會嗎？接下來關稅會如何演進？美國的關稅政策可以反覆無常，企業的生存周期卻容不得更大的波動，為此我們還是請教了相關專家，接下來，就由他們給大家一些建設性的看法和建議吧~Q1 新關稅意味著什麼？蔣豐 《日本華僑報》總主筆許多日美企業存在深度供應鏈整合，短期關稅衝擊可能通過價格協商、關稅分攤等方式消化。日本部分企業家把這看做是暫時性摩擦，更關注中長期雙邊談判進展。並且，近年來日本企業已經在逐步分散市場風險，比如擴大在東南亞、歐盟的投資，這次關稅肯定會進一步推動這一趨勢，促使日本企業減少對美國單一市場的依賴。卓立 激盪商學執行院長 華商出海產業服務聯盟主理人新關稅當然不是一件好事，這意味著貿易戰又一波小高潮來了，很多企業的計畫、節奏又要被打亂了。這次，東南亞又是首當其衝，當然這也是預料之中，畢竟目前中資出海最多的區域是東南亞，美國拿東南亞開刀在所難免。而且，前有越南“帶頭”服軟，其他東南亞國家尚無表示，川普為了面子也得砍一刀。至於名單中的哈薩克，是中國一帶一路重要合作國家，是中國在中亞市場的重點佈局。而這次日韓赫然在列，大家都很奇怪，畢竟日韓一直是美國的“小兄弟”，但也正因為這個身份，日韓的不主動低頭很駁大哥面子，這次當了殺雞儆猴的那隻“雞”。並且，日韓也是嚴重依賴美國市場的，所以這兩隻“雞”殺起來比較有效果，畢竟川普還給了一個8月1日的期限。7月8日，一艘貨船抵達東京港碼頭那為什麼中國、歐盟、印度這次沒上榜？骨頭太硬，不好亂啃，先拿稍軟的開開刀。所以如果說川普的真實意圖是什麼，我想兩點很明確：▶▷第一，告訴大家，我就是要圍堵中國。▶▷第二，殺雞儆猴，再給自己爭取一次談判的機會。黃兆華 國際業務實戰專家 北京出海領航國際管理顧問有限公司創始人川普政府4月就提出了對等關稅，到如今7月還是沒有達到他的預期目標，因此他再度極限施壓，完全符合他一貫的作風，並不意外。現在看來，川普手裡的牌其實越來越少了，甚至有些黔驢技窮了。一方面，中國此前對美國的關稅施壓應對得當，為世界帶了個好頭；另一方面，國際社會對川普的談判套路也越來越熟悉，難以再被輕易裹挾。此次川普將關稅實施時間延遲到8月1日，其實就是在為談判爭取時間，至於何為選這14個國家，可能是川普將全球貿易夥伴分成了三類：第一類是已經和他達成共識的國家，比如英國、越南；第二類是他認為不太可能達成共識的國家。第三類，則是他判斷“有戲”、可能在短期內達成共識的國家，比如日本、韓國。因此，此次川普對這些國家施加了更大的壓力，既是對其本身的逼迫，也是對其他國家的威懾。至於這件事是否會促使日韓、東盟等國家向中國靠攏、加深合作，我認為確實有一定推動作用，但不宜高估。國家間的博弈，不僅限於關稅和貿易，還涉及政治、軍事、安全等多重維度，因此不能僅憑單一事件下定論，需要在更宏觀的地緣政治背景下綜合考量。Q2 關稅未來會如何演進？蔣豐 《日本華僑報》總主筆後續，我推測日本官方可能會採取這些策略：◎ 第一，外交協商優先。日本政府可能會首先通過日美經濟對話與美國進行談判，尋求部分產品，如汽車、鋼鐵、半導體等關鍵領域的關稅豁免或階段性減免。也可能聯合美國國內利益集團，如依賴日本零部件的美企遊說美國政府，強調關稅對雙方供應鏈的負面影響。◎ 第二，WTO訴訟與多邊施壓。如果雙邊談判無果，日本可能向WTO提起申訴，指控美國關稅違反國際貿易規則，但這個過程會是漫長而且效果有限的。 同時，日本或通過CPTPP（全面與進步跨太平洋夥伴關係協定）或 IPEF（印太經濟框架）等多邊平台爭取盟友支援，間接向美國施壓。◎ 第三，針對性反制與產業扶持。日本可能對部分美國商品如農產品、化學品加征關稅，但規模會謹慎控制，避免全面貿易戰。此外，日本政府可能會補貼受影響企業，如進行稅收優惠、出口補貼或供應鏈重組援助等。◎ 第四，加速“去風險化”戰略。進一步推動“中國+1”或“美國+1” 供應鏈分散，減少對美市場依賴，擴大與歐盟、東盟、印度的經貿合作。此外，強化關鍵產業，如半導體、電池的自主能力，減少未來被關稅箝制的風險。因此，關於日本是否會嘗試與中國、韓國建立更緊密的地區合作，我認為日本的選擇不會是“取代美國”，而是“多邊押注”——在維持日美同盟的同時，通過地區合作降低經濟風險。關於對日美關稅的未來發展預判，我覺得可以分為三期：短期（1—2年）：關稅可能維持，但通過談判局部調整，如部分商品豁免或配額制。日本企業短期內可能承擔部分成本，同時加速轉移低附加值產能。中期（3—5年）：如果美國政治風向變化，如大選後政策調整，關稅可能逐步鬆動。如果美國堅持保護主義，日本將更堅定推動“供應鏈自主化”和多元市場戰略，美日經貿聯絡可能弱化。長期趨勢：美日關稅摩擦常態化，但全面貿易戰機率低，雙方在安全、科技領域合作仍緊密。日本可能更積極參與“非美主導”的貿易體系以對衝風險。東京：卡車在港口等待裝載集裝箱這其中關鍵的影響因素有三：◎ 第一，美國政治周期，接下來的美國大選結果將直接影響關稅政策持續性。◎ 第二，全球經濟形勢，如果衰退風險上升，雙方或妥協以穩定供應鏈。◎ 第三，中國的角色，日本可能利用中美競爭態勢，爭取美國在關稅問題上的讓步。也就是說，我認為日本會採取“軟硬兼施”策略，以談判為主、反製為輔，同時加速經濟結構轉型，減少對美依賴。美日關稅問題可能成為長期博弈點，但爆發全面貿易衝突的可能性較低。邵翔 民生證券研究院宏觀資深分析師後續，各國與美國的貿易協議，可以從兩個維度看：一是能夠談成的會是什麼樣的？二是沒有談成的會發展成什麼樣？能夠談成的，英國和越南是最具代表性的兩種類型。英國是美國的“親密盟友”，而且在供應鏈上和中國直接關聯相對較少；越南則是“軟柿子”型的代表，對美國有極強的依賴，而在供應鏈上也和中國聯絡緊密。我們預計，美國盟友、有一定實力的國家，後續與美國的貿易協議可能是相對低的基準關稅+部分放開市場+行業出口限額。而國力相對偏弱的小國，後續與美國的貿易協議可能是相對更高的稅率+更徹底的門戶開放。對於短期內可能無法達成全面貿易協議的國家，“大棒+胡羅卜”，達成臨時性協議後繼續談。這主要集中在大國，所以川普的“恐嚇”會大打折扣。Q3 中國企業要注意那些事？蔣豐 《日本華僑報》總主筆川普的關稅政策明確針對“第三國轉運避稅”，而部分中資企業確實利用日本作為生產組裝、貼牌加工或物流中轉的跳板，以規避對華高關稅。我認為在這種情況下，“誤傷”風險確實存在，但系統性影響有限。那麼，那些中資企業可能被“誤傷”？▶▷第一，依賴日本供應鏈的“輕組裝”企業。比如，中國電子、汽車零部件企業在日本設立最後工序加工（如貼標、簡單組裝），使產品獲得“Made in Japan”身份，再出口美國。如果美國海關認定“實質性轉型不足”，即核心部件仍來自中國，仍可能按“中國原產”徵稅。▶▷第二，借道日本物流樞紐的中資貿易商。比如，中國商品經大阪港、東京成田保稅區短暫倉儲後，以“日本出口”名義發往美國。而美國近年加強“原產地規則”審查，如要求提供全供應鏈檔案，這類操作可能被追溯徵稅。▶▷第三，日資企業但實際由中國母公司控制。比如，部分中資控股的日本子公司，如新能源電池、半導體材料企業出口美國時，可能因股權結構被美方認定為“中國關聯企業”。如果美國擴大“實體清單”或實施“次級制裁”，這類企業可能受牽連。此外，日本政府未來可能會加強合規審查。為避免被美國視為“中國關稅漏洞”，日本海關或要求出口商申報最終受益人，甚至限制“純中轉貿易”。但我也相信，日本不會完全配合美國，可能會尋求個案豁免，如為本土化程度高的企業爭取優惠。總而言之，川普的關稅政策會提高“借道日本”的成本，但不會完全堵死這條路——關鍵在於企業能否證明“實質性轉型”。未來，中資企業應該更加謹慎地使用“日本中轉”策略，可以考慮轉向墨西哥、東南亞等更不易被審查的第三國。邵翔 民生證券研究院宏觀資深分析師◎ 首先，關注美國對轉口貿易設定的關稅水平，這可能會是美國最終對中國出口設定關稅水平的重要參考。我們傾向於認為美國設定轉口關稅更像是堵漏洞的“補丁”，目的不是封死中國出口，而是想在中國出口上收更多的錢，那麼順理成章，對中國借道他國出口美國的商品徵收的關稅，應該會比較接近美國直接對中國出口的關稅。◎ 其次，美國貿易摩擦的範式可能要發生變化了，從全面關稅逐步向供應鏈和國際稅收轉變，甚至未來可能進一步限制各國金融和在美投資。全面/對等關稅作為“主戰武器”已經基本完成增收10%以上關稅的任務，但作為談判工具似乎過於單薄——對於推進此前川普全球“對等”的野心，在邊際上的作用會受限。而從4月以來的情況看，出現了兩條新的主線：供應鏈和全球稅收。而圍繞的主題，無非是“多收錢、少付錢以及安全”。◎ 第三，確有“近憂”的232調查。從川普不安分的本性來看，等貿易談判階階段性收官後，很可能會順勢拋出，從目前看風險比較大的行業是銅、木材及其製品、半導體/半導體裝置以及醫藥/藥品成分。工人趕製出口半導體功率器件產品卓立 激盪商學執行院長 華商出海產業服務聯盟主理人不要抱有幻想，打打停停談談再談談打打停停將是常態。再強調一下，低關稅時代已經一去不復返了。未來，中國與東盟的供應鏈聯動與合作，我認為會進一步加強。同時，因為美國市場受限，中資企業也會再加大投入對東盟市場的開發。而日韓與中國，我認為競爭關係大於合作關係，很難有實質性的合作變化。轉口貿易基本已沒有太多空間，不管各國最後關稅談的如何，我估計大部分中資主要出海目的國都會接受一條附加條款：轉貿額外加稅。一是美國強壓，二是從各國私心來說，可以借此機會建立自己的供應鏈體系。所以，對於做轉口貿易的企業來說，放棄幻想，唯二的兩條路是：◎ 第一，加快拓展美國以外的新興市場。◎ 第二，如果還是要做美國市場，做好真正產能出海的準備。 (吳曉波頻道)

一、中美關稅“核彈”引爆，出口增速懸崖式下跌中國即將在5月9日公佈4月外貿資料，但市場已嗅到“危險訊號”。關鍵預警：美銀證券最新報告預測，4月出口同比增速將從3月的12.5%驟降至0.5%，創下2023年以來最低水平。對美出口成“重災區”：預計同比暴跌-19%（3月為+8.9%），相當於對美單月出口額蒸發近五分之一。全球其他市場“勉強喘息”：對非美地區出口增速預計+4%，但相比3月的12.9%已大幅放緩。背後真相：4月2日中美互征超100%關稅後，中國製造業PMI新出口訂單指數暴跌至47.3，創下2022年12月來新低。這意味著，外貿企業接單量已進入“冰封期”。國家統計局（NBS）製造業採購經理人指數（PMI）報告已顯示，新出口訂單分項指數大幅下降，降至2022年12月以來的最低水平美銀預測4月整體出口同比增長0.5%，較3月12.5%的同比增速顯著放緩，但仍保持正增長。在出口構成方面，美銀預計對美出口同比收縮近20%，而對世界其他地區（RoW）的出口表現應相對較好，同比增長4%二、美國市場“大撤退”：船運量腰斬，企業連夜改航線船運資料透露致命訊號：45%斷崖式暴跌：4月18日-27日，中國發往美國的集裝箱船噸位從峰值驟降45%，相當於每天減少2.7萬標箱。船公司緊急停航：4月船運量同比增速從3月的+10%跌至-7%，創2020年疫情後最大跌幅。與前一個月的趨勢相比，4月份出口量大幅回落。然而，由於資料的滾動平均性質，這种放緩在當月下半月才在資料中明顯體現。該資料系列在4月27日觸底，出口量較4月18日的峰值下降了45%但真實情況可能更糟：資料“時間差”陷阱：船運資料比海關清關晚3-5天，4月最後一周的“虛假繁榮”實為關稅生效前的“搶出口”。貨值“隱形縮水”：高附加值商品（如電子產品）出口占比下降，即便噸位持平，實際出口金額也會縮水。美銀結論：剔除干擾因素，4月對美出口實際環比下降15%，同比增速 -19%，美國市場正在“加速脫鉤”。三、轉口貿易“救火隊”？東南亞港口擠爆背後的博弈關稅豁免下的“暗流湧動”：越南、馬來西亞港口擁堵：美國對第三方國家90天關稅豁免，刺激中國企業將貨物“繞道”東南亞再出口。天津港“過山車”行情：4月13日出口量較月初暴跌50%，但月末迅速反彈至年內高點（圖3），暗示“改單重簽”激增。按7日移動平均計算，出口量在4月13日觸底，較4月5日下降了50% 。此後，出口量迅速反彈，並在4月20日達到當月內的高點。從4月的前25天資料來看，國際貨幣基金組織（IMF）的資料顯示，出口量約同比收縮10%，這使得同比增長率顯著放緩，但仍處於正值區間資料打架背後的真相：IMF資料：4月對非美地區出口環比下降5%，同比+4%；船公司Elane資料：20大港口集裝箱量僅下降2%，同比+11%；交通部資料：4月末周貨運量創年內新高，同比+5%。美銀解讀：轉口貿易短期“續命”，但5月起美國將嚴查“原產地證明”，灰色通道或被封死。四、未來三個月生死線：外需“塌方”倒逼政策出手？兩大預警訊號：集裝箱價格“騙局”：美西航線運費看似走穩，實為船公司削減50%運力“硬撐”；上海航運交易所的資料顯示，自2月以來持續下跌後，運往美國東海岸和西海岸的集裝箱價格已基本走穩，但實則運力削減50%，拆穿價格平穩假象美國庫存周期反轉：零售商清倉導致補庫需求疲軟，6月或現第二輪砍單潮。政策窗口期：匯率貶值壓力：若出口持續失速，人民幣或被動貶值至7.4-7.5區間；內需刺激加碼：家電、汽車“以舊換新”補貼、基建項目提前開工或成避險主力。美銀警告：“如果關稅戰升級，中國全年出口增速可能從3.2%下調至 -1.5%。”五、結語：外貿“黃金時代”終結？4月資料或許只是開始。當美國關稅“子彈”打完、轉口貿易紅利消退，中國不得不面對一個殘酷現實：“外貿拉動增長”的模式已走到懸崖邊。 (資訊量有點大)

越南貿易部已發佈指令，嚴厲打擊向美國和其他貿易夥伴非法轉運貨物、以避免美國徵收高額關稅的行為。該部在4月15日發佈並生效的指令中表示，隨著美國關稅引發的緊張局勢加劇，貿易欺詐行為可能會增加。報告稱，如果不能防止欺詐行為，那麼“避免各國對進口商品實施制裁將變得更加複雜”。該指令並未具體點名轉運欺詐可能源自那些國家。然而，越南近40%的商品進口來自中國，美國方面公開指責中國利用第三國作為轉運樞紐來逃避美國關稅。越南被川普政府徵收了46%的“對等”關稅，目前暫停徵收至7月，如果實施這一措施，可能會嚴重破壞依賴向美國（其最大市場）出口以及外國製造商在越南進行大規模投資的增長模式。根據該指令，貿易部、海關和其他機構的官員被要求加強對進口商品的監督和檢查，以確定其原產地，“特別是用於生產和出口的進口原材料”。本周早些時候，中國警告各國不要與美國達成損害其利益的貿易協議。根據非法轉運的指控，中國出口的貨物在越南停留，儘管在越南沒有增加價值或增加價值不足，但仍能更改原產地證書，然後運往美國，可以享受比貼有中國產品標籤的商品更低的關稅。越南貿易部的檔案稱，將實施新的更嚴格的程序來檢查工廠並監督“越南製造”標籤的發放，“特別是對於原產地證書申請數量突然增加的企業”。檔案指示官員在必要時提出“防止非法轉運的具體措施”。該指令是在越南政府辦公室於4月初召開緊急會議後發佈的，當時距離美國總統唐納德·川普宣佈徵收關稅僅過去數小時。 (北美商業見聞)

劉遠舉：川普的極限施壓，從他的社交媒體到各國現實，隔著無數出於利益的阻礙。想把這些產業鏈從中國帶到美國，短期內是不可能的。川普宣佈“對等關稅”僅13小時後，他又在其社交媒體平台上突然宣佈，對超過75個國家實施為期90天的關稅暫緩措施，同時將中國商品的關稅稅率從104%提升至125%。截至本文發稿前，川普政府宣佈的對中國進口商品的關稅已提高至145%。中國的對外貿易，已經相當分散。一些商品通過轉口貿易，在他國加工，最終出口到美國。川普延緩其他國家的關稅，就相當於延緩了中國的關稅壓力。那麼，轉口貿易在未來會發揮更重要的作用嗎？川普的經濟理念，有很重的重商主義成分。川普的“對等關稅”的計算方式，只與貿易逆差和該國對美國出口額兩個因素有關。某種程度上，這反映了川普的重商主義。早期重商主義的核心思想，認為“財富即貨幣，貨幣即財富”，把一國財富的增加等同於貨幣（貴金屬）的增加，為了追求貨幣流入，就需要貿易順差。但川普的理念，不是早期的“追求貨幣積累”的重商主義。畢竟，佈雷頓森林體系崩潰後，雖然存在特裡芬悖論，但無論如何，美國印出來的美元，某種程度上，就是“真實的貨幣”。實際上，川普的關稅思想根源，源於晚期的重商主義：重視製造業，“進口原材料，出口製成品”，不僅帶來財富，也能促進製造業發展，實現國家富強。所以，川普理念上的目標，是把製造業帶回美國，降低對中國製造業的依存度，並把中國踢出世界貿易體系。這也是美國一直在做的。拜登政府的產業政策也推動製造業回流，填補產業空洞。客觀的說，如果美國仍然能團結他的盟友，經過兩三屆美國總統，十來年的持續推動，美國是可能部分做得到的。這就是所謂的“友岸外包”。當然，只要中國做好自己的事，也沒什麼大不了的。作為一種離岸外包的衍生形式，“友岸外包”被賦予了更為突出的地緣政治屬性，強調將產業轉移至“共享價值觀與戰略利益”的盟友國家。如今，川普的“友岸”概念實際上升級了，不僅承接美國的製造業需求，也要承諾對中國的產業鏈封閉。但是，現在的川普做不到這一點。“友岸外包”的前提是“友”。國家之間的交往，是以十年、幾十年，乃至百年的理念、行為作為親疏依據的。友岸要求美國有緊密的盟友，才能建立封閉的產業鏈生態。但川普毫不在乎這一點，他無法理解秩序、道義這些高層次利益，也不明白很多事，需要付出堅韌的努力。他只想用關稅去威脅，畢其功於一役。他欺壓澤倫斯基，又被普丁“打臉”，只有顧左右而言他。他向傳統盟友開戰，想吞併加拿大，吞併格陵蘭，在關稅上虛張聲勢，一日三變。他對全球其他國家的領導人出言不遜，辱其他國家。這都不是大國做派，他讓美國放棄世界秩序的領導者，就放棄了美國最重要的資本。這不僅會讓其他國家心生輕視，也會心懷疑慮，“友岸”即便不會變少，起碼也會懷著留一手的準備。那麼，他就做不到把中國踢出世界貿易鏈。川普沒有友岸，但有大棒。川普用關稅限制其他國家與中國的貿易，比如越南，是沒有多少能力反抗的，但實際執行起來，恐怕又不一樣。川普的這些威脅，其實很難落地。川普不是上帝，不能言出法隨，自動執行，也不能派人去其他國家海關守著，世界那麼大，川普是管不過來的。對他國企業而言，獲得中國的原材料，半成品，能降低成本，是利潤的來源。與此同時，高關稅帶來高尋租空間，會誘匯出各種清關方式。而且，越南這樣的新興國家，處在轉型之中，在這個階段，腐敗難以避免。甚至，國家未必有動機去打擊這些不合規的清關手段。因為對國家和地區而言，在新一輪產業競爭中，從中國產業鏈中汲取優勢，是超越競爭對手的手段之一。所以，全力配合川普，並不符合其他國家的利益。正因為與中國產業鏈的合作，有巨大的利益。所以，各國有無數正式的行政例外，可以繞過美國的長臂管轄。這些國家可以用正式、複雜的行政程序繞過它。2025年4月3日，美國白宮官網公佈了一份長達22頁的關稅豁免清單。就是一個典型的行政體系的方式——專業技術官僚，在明知無法說服領導的情況下，就用一個複雜的體系，繞暈領導。也可能出現，一國生產供應鏈本地化的產品，銷往美國，而自己消費性價比更好的中國貨。網路上有這樣一個段子，一家中國玩具廠商將實際價值1000萬美元的智能玩具以100萬美元的價格“賤賣”給美國晶片商；一家美國晶片商則將1000萬美元的AI晶片以100萬美元的價格，交割給這家中國玩具商。這當然只是一個段子，持續發生在美國不太可能，但普遍地發生在越南、印度、泰國、墨西哥，都是可能的。其他國家不配合，川普的關稅圈，就形同虛設。全球的需求、供給、產業鏈都仍然存在，沒有在一夜之間消失。本來，他們在全球化網路下緊密連接。川普的關稅想要攔截它們，但利益驅動之下的商品與技術，就猶如流水一樣，始終會匯在一處。所以，未來中國的產業鏈的出口，轉口貿易，都不會在一夜之間消失。川普的極限施壓，從他的社交媒體到各國現實，隔著無數出於利益的阻礙。川普的關稅，想把這些產業鏈從中國帶到美國，短期內是不可能的。但是，從更長期看，轉口貿易，也是無法一直維持的。國際貿易中，轉口貿易、代工貿易，都只是一個開始。香港一直做大陸的轉口貿易，深圳某種程度上可以看作它的郊區，再後來深圳開始接國際訂單，做代工、做OEM；再後來，外資進入。這些訂單、合資企業，鍛鍊了中國的人才，培育了中國的產業生態。任何企業，任何行業，任何地區都會順著產業鏈往上走，這是符合產業發展規律的。最後，外資企業走了，產業鏈留在了中國，中國也有了自己的品牌。那麼，長期看，轉口貿易，必然會帶動其他國家發展出自己的產業鏈。而且，和中國的產業鏈的合作，還面臨美國的監管風險，這會推高成本。所以，其他國家與地區的產業鏈，有動機更快的成長。再加上自動化和AI，對工人素質的需求下降。這個長期可能比預計中短。所以，長期來看，中國還是要做好自己的事。川普的崛起，是美國民粹崛起的結果。民粹使得川普的愚蠢和傲慢，變得可行。回應、應對他的辦法，是用精英主義、專業、理性去沉著應對。首先，當然是提振內需，強化內循環。還有一件事也很重要。川普放棄了美國維持世界秩序的責任，那麼，中國就應該將自身的復興，放在維護全球秩序，促進世界和平、發展的更大棋局中去看待，不給川普緊密團結其他國家的機會。只有這樣才能重塑世界格局，保持中國經濟與世界的緊密聯絡。 (FT中文網)

前言：美國關稅世界大戰，其餘被制裁國家皆為陪襯，主要還是為了針對和封死中國製造業。1：關稅大戰，有備而來。自美國再度掀起關稅大戰以來，現在就連過去一些比較“親美”的博主居然也開始痛斥川普是“搬起石頭砸了自己的腳”。熟悉網際網路的人都會驚嘆這種奇蹟，畢竟在這個問題上似乎網路“親美派”和“挺華派”居然達成了罕見的共識，一致認定“美、搬、砸、腳”！這對嗎？從長遠而言，平局當然相信中國必勝，美國必然衰落。但如果我們簡單情緒化地認為，美國這是有病，川普這是瘋了，關稅純粹是美國自己害自己，那恐怕是不全面的。這種情緒化的認知，對我們打贏關稅世界大戰毫無益處。如果美國的關稅世界大戰真的是只會害死美國自己，那我們還反對什麼呢？還反制什麼呢？還抗議什麼呢？我們應當鼓勵、激勵、肯定、歡呼美國這種自殺行為才對啊？幹嘛還要試圖阻止它呢？所以儘管前途是光明的，但道路是曲折的。中國經濟乘風破浪會有時，直掛雲帆濟滄海。但眼下卻還有一場場異常艱苦的難關要去面對和翻越，對此我們所有華夏兒女同胞，都需要有清醒的認知。首先川普能夠再次當選，本身就是美國深層政府的旨意，這主要是源於拜登民主黨四年任期表現相當不如人意，這期間中國的貿易受到影響但不大，中國的內部經濟有困難但總體平穩，甚至還出現了很多技術破封鎖和科技大爆發的跡象。對此，美國深層政府動搖了，他們認為民主黨的“輿論+代理人”絞殺中國路線已經徹底失敗，必須更換其它更為暴烈的手段來扼殺中國的發展勢頭，因此這才有了川普的此次“二進宮”。所以，川普的關稅世界大戰不是突發奇想，也不是空穴來風，而是一場“結硬寨”，“打呆戰”的有備之戰！2：新版關稅大戰的鐵幕新思路--給企鵝島加稅，並不好笑。實際上這一次的“關稅世界大戰”與川普第一個任期發起的“對華關稅戰”最大的區別就是這一次川普的加稅對像是全球所有國家，甚至是只有企鵝的荒島也要加稅，而對便於給中國製造商品提供轉口貿易的國家，更是加增了比對中國更高得多的關稅。這是為什麼呢？核心在於，誰都能想到川普第一個任期發起的“對華關稅戰”是有漏洞的。那就是既然美國要對“中國製造”的商品增加關稅，那我們把商品出口地改個國家不就完美避開這個關稅漏洞了嗎？是的，大家都想得到，所以大家也都是這樣做的。這兩年我走訪了好幾個國家，參觀了無數當地的工業產業園區，實際上基本也都是中國製造。主要的供應鏈、產業鏈還是在中國國內，當地的所謂產業園區和工廠，往往只是最後一道無關緊要的貼標或者是包裝工序。根本不存在產業鏈外遷風險。因為很簡單，製造業是一個複雜的系統，需要一套涉及幾百、甚至幾千個完整產業富集才行，否則製造成本就會無限加高。舉個例子，雖然東南亞人力成本很低，也就幾百塊。然後給一兩千工資，就會有人願意工作。但是第一：這些當地工人素質遠遠比不上國內，第二：供應鏈嚴重殘缺導致在當地生產成本極端高昂。我問過當地一個做牛仔褲的工廠老闆，他說牛仔褲的幾百種大類面料、上千種染色劑、固色劑、幾十種縫合裁剪工藝搭配，這種完善的製造業供應鏈只有中國才有。如果生產一條同樣的牛仔褲，全部採用柬埔寨本地供應商，倒也不是說做不出來，但生產1條牛仔褲的成本可能相當於在中國生產20條牛仔褲的成本！更有可能，這些牛仔褲的真正供應源頭，還是中國。所謂當地供應商，同樣是二道甚至三道販子罷了。因此“轉口貿易”這個詞就誕生了。所謂“轉口貿易”就是在中國把東西生產好，然後再運到什麼蒙古、越南、緬甸、柬埔寨之類的國家去，貼個當地生產的標籤，然後就繼續往歐美市場銷售。有的乾脆就是中國本土生產好，停靠第三國碼頭時再貼個產地標就開賣。這就相當於是，直接鑽了美國“對華關稅戰”的漏洞，讓美國的對華關稅形同虛設。更厲害的是，還有很多商家採取了“化整為零”的策略，直接搞起了“反向海淘”，通過各種“小包裹”、“跨境電商包裹”、“跨境郵寄小包裹”等方式，向歐美市場直接搞起了億萬大零售來逃避關稅制裁。就連那個據說是只有兩隻企鵝的小破島，也有神秘人士用那個地址註冊了幾個公司，然後大肆搞起了轉口貿易，單是一筆訂單就高達千萬美元。現在你還覺得川普制裁企鵝島是純有病嗎？所以這一次美國發起“關稅世界大戰”，所謂的“對萬國宣戰”，其實主要還是針對全球天字一號工業製造業大國：中國。對東南亞、非洲、乃至歐盟、日韓、拉美或企鵝島的增稅，完全是為了堵住“對華關稅”的漏洞，防止中國民間萬金油商人們再通過各種稀奇古怪、五花八門的關係、門道、路子去繼續搞什麼“轉口貿易”。這一下立竿見影，用“轉口貿易”來躲避美國的“關稅制裁”行不通了，全球製造業和貿易流通危機，被真正的人為製造了出來。這，大抵就是美國作為金融霸權強國，目前可以發起的對製造業大國最強、最狠、最精準打擊了。畢竟，打熱戰，美國也打不起，打不贏，更不敢打。3：製造業大國的風險與調整。毫無疑問，這種程度的瘋狂加稅和全球加稅鐵幕，將會導致全球產業鏈的實際脫鉤斷鏈。大量外貿、轉口貿易、郵寄包裹路子全部被堵死，全球港口、貨物、經濟交換過程將被強行打斷，等同於疫情期間按下的“全球暫停鍵”，這會導致什麼呢？這將會導致：誰家的工業製造業更強更全、規模更大，誰受到的衝擊和影響以及壓力就會越大！那些本來工業產業鏈就不發達、製造業就不行的國家，影響並不大。反正只要躺得足夠平，關稅制裁的刀子就割不到他們頭上。你看那些東南亞國家、拉美或非洲國家，他們本身就沒有完整的工業產業鏈。很多甚至連基本的製造業供應鏈都沒有。因此頂多也就幫中國做做轉口貿易，賺點勞工錢，頂天了再賺點基礎原材料的錢。但勞動力、基礎原材料，給誰用都是一樣賺錢，所以他們本土真正的產業基本不會有太大影響。而對美國自己而言，美國根本就不是製造業大國，更不是工業國家，是一個農業大國和金融霸權強國，就算我們把對美商品的關稅加到1000000%，美國也頂多把糧食出口換幾個目標國就行了，壓力其實並不大。而關稅大戰在歐洲，日本，韓國作用影響也有限，因為歐洲、日本、韓國也早就走在去工業化的路上了。歐洲，日本，韓國汽車工業正在快速被中國取代、傳統電子產品儲存產品也在被中國取代。歐洲，日本，韓國本身就在大量關閉這些製造業工廠，都在破產清算，所以關不關稅的，也就無所謂了。蝨多不癢，債多不愁。至於俄聯邦，人家地廣人稀、糧食土地充沛、資源豐富，脫鉤斷鏈對其影響相當有限。但對中國這樣的工業製造業大國來說，這種全球關稅大戰鐵幕之下帶來的貿易和製造業運轉停滯，是壓力非常非常大的。製造業是一個工業強國的根本，製造業成本大、利潤薄、周期長、需要穩定的經濟環境才能健康發展。而一旦有什麼風吹草動，就會造成商品滯銷、庫存成本加大、資金鏈斷裂和運轉失靈。而製造業，又是最能消化就業人口的產業，製造業一旦陷入停滯，恢復起來那是成本極高，而且在停滯期間，還會造成大量的基礎就業人群失業。中國是天字一號工業製造業大國，但同時又是一個人均土地面積極少，資源極其不豐富，資源能源對進口依存度極高的國家。可以簡單理解為，人多、家底薄、全靠工廠機器加油玩命幹活討生活。一手從國際市場買入資源，然後再國內生產製造消化，最後再把成品賣到國際市場上去，賺的都是血汗錢、辛苦錢，主打一個薄利多銷。對我們這種工業製造業大國而言，機器一天都不能停轉，貿易一天都不能停止，否則就會陷入巨大的麻煩當中。原材料進不來、產品出不去、工廠開不了工、群眾就不了業。一個幾百億上千億的製造業大集團，只要停工停產幾個月就有可能破產！一個玻璃廠，全產業裝置停產重啟一次的成本，可能就相當於重建小半個工廠的成本。這就是製造業之困，也是為什麼歐美這樣的躺平國家，始終都在脫實入虛的原因。製造業太苦，太難，也太不容易了，且經不起折騰，利潤還薄。但不搞製造業又不行，因為金融產業太集中，難以有效承載中國的就業人口，更無法支撐一個大國的脊樑。因此我們必須深刻且清醒地意識到，美國這一輪的“關稅世界大戰”是一場硬仗、大仗、苦戰。作為工業製造業頭號大國，我們面臨的壓力、風險和挑戰是特別巨大的，遠遠大於世界上任何一個國家，因此我們必須要團結一致，全力以赴。當然美國也不輕鬆。儘管美國已經去工業化，美國也不在乎自家小民死活，但是美國的問題在於“西方財團的天然軟弱性”。畢竟過去全世界到處都是“對華關稅漏洞”這件事，拜登民主黨政府能不知道嗎？？人家當然知道，不僅知道，而且還很熟悉這些漏洞。但為什麼拜登民主黨不去堵住這些漏洞呢？因為人家也需要利用這些漏洞上下其手，一起撈錢。堵關稅漏洞對拜登民主黨有什麼好處？還不如大家一起利用漏洞撈飽私囊再說。因此川普這一次在美國深層政府的支援下降下全球關稅鐵幕，雖然暫時堵住了漏洞，但也得罪了西方財團。能撐多久，還真不好說。說不定那天，另外一顆子彈就要來咯。4：保護製造業，保護營商環境。在過去的兩年，我們坊間有一些很不好的氣氛。比如因為一些雞毛蒜皮的事情，就動輒對傳統製造業喊打喊殺。因為一個老總的兒子二十多年前拿過美國綠卡，就喊著抵制和封殺，全然不顧人家企業是純粹中國本土工商實繳、本土品牌，本土納稅、本土聘用幾萬員工的事實，全然不顧其公司本土飲料產品正在將外國飲料巨頭產品逐一打贏的事實，莫名其妙發起抵制，導致大量產品積壓、生產成本浪費，實屬親者痛仇者快。還有一些人因為傳統製造業企業，個別產品出現問題，或者一兩句產品宣傳用詞不當，就在全網大搞網暴、群嘲、陰陽和挖苦，全然不顧這些產品手機也好、汽車也好，正在給我們千家萬戶提供充足的就業崗位、正在國際市場給我們賺回更多的利潤空間，正在讓我們未來老百姓手裡的人民幣全球跨境購買力提升打下堅實基礎的事實。金融資料可能會撒謊，但製造業不會。製造業是實打實的經濟，是一分錢一分貨的積累循環，是就業、技術、產業鏈的彙集，也是關稅大戰首當其衝的最前沿。在這種情況下，我們各行各業、各界人士，當思當省。保護中國工業製造業，保護中國營商環境，十分重要。畢竟，中國不可能永遠替美元打工，我們只要發展下去就遲早要和美元霸權脫鉤，這個仗我們這代人就必須要打，因為今天不打以後也要打，總不能把所有問題都留給子孫後代。我們這代人多吃點苦，我們的後輩們就能少吃點虧，就能腰桿挺得更直，活得更有尊嚴。 (平局)

剛剛貿易顧問納瓦羅上了CNBC，似乎是被特意安排安撫市場。因為昨天這幫人集體放狠話，川普：“解決這一問題的唯一辦法是關稅"，"有時你必須吃藥"。盧特尼克："關稅不會推遲"。貝森特："不擔心市場的負面反應”。現在懂了，這幫人就是要在對手（中國亞太歐洲）開盤前施壓。然後白天全球帶著美股期指繼續血崩（A/H屬於上周五休市的補貼更慘）。等中國這邊跌完，川普晚上果然出來喊話：你看中國不聽我的，他們竟然反制了，然後股票就暴跌了blabla。然後搶在美股開盤前，安排了納瓦羅上電視安撫市場。整個安排真細啊，以小時為單位。納瓦羅說了如下：任何關於衰退的討論似乎都是愚蠢的，股市將會回升。市場正試圖尋找底部。如果你問川普是否願意談判，川普總統總是願意傾聽的。關稅將為美國歷史上最大規模的減稅提供資金這些是說給市場聽得。還有些是說給貿易談判對手聽的：越南關稅降到0也沒用，重要的是那些非關稅壁壘（NTBs），什麼叫NTB？除了關稅之外，不公平的貿易行為。比如監管壁壘，帶有歧視性的產品標準、許可證要求以及健康和安全法規、政府補貼、匯率操縱、智慧財產權剽竊、轉口貿易（特指越南了）特別強調越南被用作中國商品繞過美國關稅的通道（轉口貿易）其他形式的不公平貿易行為，這些行為導致了美國與越南之間存在巨額貿易逆差歐盟需要取消非關稅壁壘，包括增值稅以上讀出了什麼？那個excel看似拉的不專業，背後企圖心很明確，的確就是奔著貿易逆差來的。至少說明這幫人不是莽，是狠。但至少這裡開始給對手們露一點點底牌，告訴你們我要談的到底是什麼。至少讓雙方升級之前考慮好這場打到什麼尺度。期指反彈了，開盤又繼續拉。為白天幾乎所有sellside都在講一個敘事：衰退UBS：認為美國實際 GDP 增長率為 0.4%，低於之前的 1.6%GS：將 2025 年第四季度 GDP 增長預期下調至 0.5%，並將 12 個月衰退機率從 35%上調至 45%Evercore：衰退機率提升，下調標普目標價JPM：如果關稅實施，價格抑制需求，半導體還會跌-10%（這些我們都第一時間上傳和討論了）因為縮減逆差這件事，太難了。你不知道這種博弈會演化到什麼境地。今天Ben Thompson更新了對關稅思考，對這個問題思考很深刻：根源在於佈雷頓森林體系瓦解後，美元成為儲備貨幣且與黃金脫鉤，這使得對美國國債需求缺乏彈性，美國在貿易或聯邦預算方面難以避免赤字。過去25年中國加入世界經濟體系，而中國的生產能力遠超體系承受範圍。但中國的生產具有通貨緊縮性，不斷擴大的貿易順差為美債創造了廣闊市場，使得美國貿易和聯邦預算赤字隨中國經濟增長而激增。同時，這種對美債的大量需求也使美元保持高位美國為獲取廉價消費品和利用其他國家對美債的需求，將越來越多的製造業轉移到國外。即便中國勞動力成本上升，其製造業主導地位仍在加速提升，這進一步加劇了美國製造業空心化，導致美國進口增加，推動貿易逆差擴因此當美國在試圖扭轉逆差的時候，一邊也要犧牲美元地位，削弱無限發債的權力，以及美國過去幾十年享受的金融科技高附加值服務業的紅利。這個問題聽起來，不僅解決的是外部矛盾，還有大量內部矛盾。比如今晚Elon轉發了反對關稅的視訊。DOEG內部已經開始出現裂痕。社群內下午的討論：美國目前有任何反制川普的力量嗎？有，但當前可能很難撼動川普的決心。今天大家都在調侃那個狙擊手沒打偏多好。但也別忘了，不要低估一個曾經子彈擦過耳朵的人之後的心理狀態，有多強大，就有多頑固。即便是一些金主或者盟友出現了反對聲音，但最新的polls顯示選民基礎依然紮實。比如今天納瓦羅說未來要讓美國人“擰螺絲”，的確很魔幻。但也就是今天bessent的經典發言：50%的美國人不持有股票且全是負債。中部選民可能就是這50%的大多數。股票下跌對他們的確沒什麼影響，甚至利率下行也在緩解他們的債務成本。這可能就是川普繼續一意孤行下的堅實後盾。股票反彈了，關鍵是現在怎麼辦 (資訊平權)

川普加徵關稅的具體名單出爐了。粗略一看，幾乎世界上主要的國家都在被川普加徵關稅的名單上。不管是他的傳統盟友歐洲日本，還是新崛起的中國東南亞，全部都被六親不認的川普制裁了。連川普連非洲都不放過，只要跟美國有貿易賺到美國錢了，就最低起步徵收10%的關稅。美國正在圍堵中國轉口貿易看完川普加徵關稅名單之後，不少的人鬆了一口氣。想著雖然美國對中國徵收的34%關稅，對兩國之間的貿易會是產生很大的影響。但起碼川普是對全球都增加關稅了，而且相當多一部分國家徵收的關稅比中國還要多。這樣的話所有人都加稅了，中國就等於沒加，甚至還因為加徵關稅的幅度不是預期的最高而感到慶幸。可是這種想法明顯的只是一種安慰自己的阿Q精神。在這裡我可以肯定的說，川普這次對全球普遍的增加關稅，對中國的貿易絕對比他上一個任期和中國接連不斷的打貿易戰威脅還要大。因為他找到了為什麼上次和中國大打貿易，居然沒有把中國的出口貿易打垮的最主要原因之一。也就是幾年前中美兩國打貿易戰的時候，中國透過轉口貿易，大幅削減了美國貿易戰帶來的負面影響。中國的產品過去直接出口到了美國，在美國對中國加徵關稅之後。中國對美國產品的直接出口下降，對於東南亞、孟加拉、墨西哥這樣的地方出口卻大幅度的提升。而再由這些國家經過簡單的組裝和貼牌後，間接的把產品賣給了美國。以至於即使中國對美國出口下降，但是在全球範圍內中國出口的整體貿易額還是處於平穩增長之中。這個新任期，川普和他的團隊意識到了問題的關鍵，直接對全球大多數國家都加徵關稅。在履行自己關稅政策的同時，也能夠極大打擊中國的轉口貿易，讓中國的產品即使經過再加工和組裝貼牌，也難以逃出美國關稅的製裁。如今東南亞國家的關稅大部分和中國一樣或更高，幾年前想要透過轉移生產到東南亞避免美國高關稅制裁的廠家，可謂是偷雞不成蝕把米。中國出口貿易遭重創川普圍堵中國的轉口貿易，幾乎可以預見中國的貿易即將損失慘重。而對這個損失慘重的程度，看看2024年中國出口貿易的具體情況，心裡恐怕就有譜了。2024年，中國對東協的出口總量超過了歐盟和美國，成為了中國第一大單一的出口市場。全年出口總金額達到了恐怖的5,865億美元，比中國對美國出口多出600億美元，對歐盟出口多出700億美元。而相較於中國對世界上其他國家出口的穩定或下降，中國對東協的出口成長足足達到了12%。把中國對東協的出口國家細分來看，中國對越南出口1,618億美元，較去年同期成長17.7%。對馬來西亞出口1,014億美元，年增16.1%。對泰國出口860億美元，年增13.6%，對印尼出口766億美元，年增17.6%。可以說中國對東協國家出口的情況一片大好，可是如此高的貿易增長量，憑藉著東協本身真的能消化得了嗎？東協所有國家的總人口大約有6.8億，歐盟的總人口大約是4.5億，美國的總人口大約是3.35億。雖然說東協國家的人口總量比歐盟和美國的人口還多，但誰都知道東協國家的消費能力遠低於歐盟和美國。同時，2024年越南對美國出口1,236億美元，創下了歷史新高。顯而易見，中國透過東南亞這些國家，將產品暗渡陳倉到了美國。而這次，美國對越南徵收46%的關稅，對泰國徵收36%的關稅，對印尼徵收32%的關稅，對柬埔寨徵收49%的關稅，對寮國徵收48%的關稅…隨著這些關稅的落地，相較於國內直接出口美國，東南亞國家將不再有較大的優勢。中國想要把產品賣給美國，就必須承受高關稅的負面影響。就好像一台電視本來200美元都能購買，現如今在關稅的影響下，瞬間漲價到了300美元，如果有替代的產品，恐怕你也會毫不猶豫的更換選擇。美國消費者不再選擇或承受更大的壓力選擇中國產品，就意味著中國產品在國際上的競爭力被削減，中國的出口貿易也將因此遭到重創。 （克萊恩科技）