(圖片由豆包AI生成 提示詞風暴 黃金)市場正從"美國例外論"轉向"美國否定"，美銀全球策略師Michael Hartnett建議投資者逢高賣出美股，逢低買入國際股票與黃金。Hartnett在其24日發佈的研報中表示，近期資金流向顯示，美國股票錄得8億美元流出，而黃金流入33億美元，表明市場對黃金的偏好正在增加。隨著全球經濟的再平衡，資金從美國市場流向其他地區，尤其是新興市場和歐洲，這種資金流動趨勢對黃金價格形成支撐。Hartnett建議，“Stay BIG, sell rips”，即做多債券（Bonds）、國際股票（International Stocks）和黃金（Gold）。投資者應該在美股市場反彈時逢高賣出，而不是盲目追漲。Hartnett：市場正處於歷史性轉折點Hartnett表示，年初至今，金融資產表現顯示出明確趨勢：黃金領漲(+26.2%)，債券表現良好(政府債券+5.6%，投資級債券+3.9%)，而美股(-3.3%)和美元(-8.5%)顯著下跌。近期資金流向顯示，所有地區股票市場均錄得流入(歐洲34億美元，新興市場10億美元，日本10億美元)，唯獨美國股票錄得8億美元流出；黃金流入33億美元。當前趨勢表明，華爾街與主街的關係正在重新平衡。美銀的資料顯示，美國家庭股票財富今年已縮水約6兆美元，美國私人部門金融資產與GDP的比率從6倍多下降到5.4倍。Hartnett認為，這一變化標誌著"我們從未如此繁榮"的時代——低利率、超30兆美元全球政策刺激、9%的美國政府赤字和AI繁榮——正走向尾聲。三個關鍵轉變驅動因素Hartnett認為，當前市場修正由"3B"因素觸發：債券(Bonds)：美國國債收益率實現自2009年5月以來最快的50個基點上升民眾基礎(Base)：川普支援率從53%下降到46%億萬富翁(Billionaires)：科技巨頭市值蒸發超過5兆美元而要扭轉"賣出反彈"趨勢，市場需要三個因素：降息：聯準會降息預期(市場預期6月18日FOMC降息預期為65%，7月30日會議100%降息)關稅：川普關稅政策緩解消費者：美國消費者支出保持韌性全球重新估值與美元弱勢Hartnett表示，2025年大趨勢是股票和信貸估值達到峰值。歷史上，標普500市盈率：20世紀平均為14倍(世界大戰、冷戰、大蕭條、滯脹時期)21世紀平均為20倍(全球化、科技進步、寬鬆貨幣政策時期)2020年代上半期，20倍成為市盈率底線未來可能20倍成為市盈率上限Hartnett認為，美元資產持續貶值是最清晰的投資主題，黃金價格飆升正是這一趨勢的明顯訊號；美元貶值趨勢將有利於大宗商品、新興市場和國際資產(中國科技、歐洲/日本銀行)。高盛：中國交易員對全球金價的影響力被“低估”市場普遍關注亞洲交易時段疑似央行活動對黃金的買盤，很少有人注意到，近期黃金價格創歷史新高背後，中國交易員是重要推手。高盛FICC交易員Adam Gillard最新報告指出，上期所的中國商品交易顧問（CTA）對芝商所（CME）金價的影響程度被嚴重低估。資料顯示，4月22日黃金價格觸及3,500美元/盎司時，僅3家中國經紀商就合計交易了約212,000手CME等量合約，相比之下，CME今年至今的平均日交易量約為240,000手。值得注意的是，儘管交易量驚人，這些機構的持倉卻沒有顯著變化，表明這主要是短期演算法交易行為。Gillard指出，這類短期演算法交易活動在中國交易日期間（也是它們最活躍的時段）對價格產生了“不成比例”的影響，原因是這一時段離岸市場流動性較低。根據公開資訊，SHFE交易量與CME交易量的比率已創下歷史新高，這進一步證明了中國資金流通過SHFE/CME套利再平衡及隨後的中國境外CTA影響，對離岸金價產生了巨大的影響。Gillard強調，黃金是一種“流量商品”，因為它沒有平衡點，不像石油或銅。對金價而言，重要的是西方世界的提取量（來自央行、中國進口（不包括中國人民銀行）以及隨後的投資者購買等）。值得關注的是，上海黃金交易所（SGE）的實物黃金成交量已達到十年高點。更為反常的是，儘管金價處於歷史最高水平，實物黃金溢價仍然為正，這與通常情況下中國買家對價格敏感的特性相悖。高盛交易員暗示，這可能是保險入局黃金市場的早期訊號，投資者應密切關注這一趨勢的發展。 (華爾街見聞)

美國銀行警告稱，美股的反彈只是暫時的，投資者應該逢高賣出！本周，美股三大指數震盪反彈，道指單周上漲2.48%，標普500指數漲超4.5%，納指漲幅達到6.73%。不過，儘管美股出現反彈，但部分華爾街機構依然對後市不太看好。美國銀行稱，最近的股市反彈將是短暫的，投資者應該趁美股、美元反彈時賣出。另外，高盛表示，自3月初以來，外國投資者已悄然拋售了630億美元的美股。而摩根大通周五公佈的一項調查顯示，美股將是今年資金流出最多的資產類別，最被看好的資產類別是現金。也有分析師預計，美股仍將維持震盪，下周科技巨頭財報將成為左右大盤走勢的關鍵。來看詳細報導！美銀發出警告：美股上漲只是暫時的本周一，美股三大指數集體大跌，且跌幅均超過2%。周二至周五，美股則連續4天反彈。整周，道指、標普500指數、納指分別上漲2.48%、4.59%、6.73%。萬得美國科技七巨頭指數單周漲幅接近8%，特斯拉大漲18%，亞馬遜、輝達、臉書漲幅均超過9%，蘋果、微軟漲幅也超過6%。不過，美國銀行的策略師並不看好本輪美股的反彈。美國銀行的首席投資策略師Michael Hartnett建議，在不確定性徹底結束前，投資者應該趁美股、美元反彈時賣出。Hartnett和他的團隊在報告中指出，“我們（上半年）仍然會在債券、黃金下跌時買入，在標準普爾指數/美元上漲時賣出。”Hartnett補充說，市場的“痛苦交易”表明未來還會有更多的下行空間。報告指出，美元正處於長期貶值趨勢中，而資金撤離美國資產的趨勢還將延續。這一趨勢將持續到聯準會開始降息、“貿易戰”徹底結束以及消費者支出保持韌性為止。本周，川普對關稅的態度有所緩和。Robeco Groep多資產策略主管Colin Graham評論稱：“川普已經開始退讓，不再堅持‘交易的藝術’那一套。但我們知道他可能隨時反悔並重新提高關稅，所以目前這些消息更像是噪音，而非明確的訊號。”瑞聯銀行外匯策略主管Peter Kinsella表示：“美國的各種聲明和消息相互矛盾，整個敘事根本就沒頭緒。這根本沒法交易。”Moneyfarm首席投資官Richard Flax表示：“目前大家普遍認為，這種關稅水平在長期來看是不可持續的，但要真正實現調整可能還需要一段時間，問題在於這些關稅最終會穩定在那個水平。”Ameriprise首席市場策略師Anthony Saglimbene表示：“市場只需要一點火花就能脫離低迷狀態，預計美股仍將維持震盪，下周科技巨頭財報將成為左右大盤走勢的關鍵。”當前，市場還在關注聯準會提前降息的可能性。聯準會理事沃勒表示，如果川普政府激進的關稅政策對就業市場造成衝擊，他將支援降息。克利夫蘭聯儲行長哈馬克本周四表示，如果能明確看到經濟走向，聯準會可能最早在6月調整利率。聯準會下次會議將於5月6日至7日舉行，市場普遍預計聯準會屆時將按兵不動。根據CME聯準會觀察工具的資料，市場目前預計聯準會在6月會議上降息25個基點的可能性接近60%。外國投資者拋售630億美元美股自3月初以來，外國投資者已悄然從美國股票市場撤出了630億美元資金，高盛集團表示，其中最大的拋售方來自歐洲。儘管其他地區的投資者一直在穩定買入，但此次資金撤離仍敲響了警鐘。原因何在？因為步入2025年時，外國投資者持有美國股市的份額達到了創紀錄的18%。這可不是一筆小數目——這樣的持倉規模，那怕只是稍有反轉，都可能全面動搖股票估值。高盛的策略師丹尼爾·查韋斯及其團隊目前還不認為這是一場恐慌性拋售，但他們正在密切關注。從歷史資料來看，自1980年以來，曾發生過10次類似的拋售事件，每次拋售的規模約佔總市值的0.6%——按如今的市值計算，大約為3000億美元。與那些情況相比，最近的這一輪拋售持續時間更短，程度也更輕。不過，時機很關鍵。這次拋售恰逢投資者對聯準會的下一步行動以及由人工智慧推動的股市上漲是否已經超前產生質疑之際。值得注意的是，在過去10次外國投資者拋售美國股票的情況中，有7次美國股市實際上出現了上漲。像特斯拉和輝達這樣的科技股仍處於結構性增長的浪潮中，即便海外資金撤離，它們或許仍會持續吸引本土資金流入。真正的問題是：這次拋售是全球資金更深入轉移的開端，還是外國資金大量回流前的一次短暫停歇呢？摩根大通周五公佈的調查顯示，市場普遍認為未來一年美國經濟出現滯脹的風險遠高於陷入衰退的風險，而2025年最被看好的資產類別是現金。此次調查於4月1日至24日期間進行，共有495位投資者參與。調查顯示，大多數受訪者認為，由川普政府發起的貿易戰是對美國影響最為負面的政策。有60%的受訪者認為，美國經濟增長將停滯，並且通膨水平將持續高於聯準會設定的2%目標。其中，約20%的受訪者預計通膨率將超過3.5%。市場也普遍預期美元將走弱，大多數受訪者預計到年底歐元兌美元匯率將達到1.11或更高水平，這意味著美元今年將貶值至少8%。摩根大通稱：“值得關注的是，美國投資者與全球投資者在（美國政府換屆後的），經濟影響和市場反應方面，觀點存在顯著差異。”由於10年期美債收益率料不會從當前水平大幅下降，現金預計仍將保持高價值。超過一半的受訪者認為，到2025年底，10年期美債收益率將達到或高於4.25%。13%的受訪者押注新興市場股票將優於其他資產類別，而看好發達市場股票的投資者僅佔9%。57%的受訪者預計，美股將是今年資金流出最多的資產類別。有媒體指出，當前，各行各業的公司越來越多地表示，川普的關稅政策帶來的不確定性，使得對來年的財務預測變得困難。美國股市從周一的大幅下跌中反彈，因為人們希望川普可能會軟化他在貿易問題上的態度以及他對聯準會的批評。如果川普取消一些嚴厲的關稅，他可以避免可能發生的經濟衰退。但川普的時斷時續的關稅政策可能仍在推動家庭和企業改變支出，凍結長期投資計畫，因為情況變化的速度很快，有時似乎是按小時變化的。Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen表示：“企業主爭先恐後地弄清楚他們的供應鏈和關稅風險，這不僅僅是一種分散注意力。這可能是一種生存威脅，尤其是對於那些沒有規模或資源來擁有與大公司相同的供應鏈靈活性的小企業來說。” (券商中國)