【導讀】今年“最賺錢的交易之一”，一夜之間來了個大反轉今晚的市場，白銀價格劇烈波動，行情來得快去得也快，上周五是史詩級暴漲10%，今晚就史詩級暴跌10%，幸好泰勒周一白天就把白銀基金套利出去了。白銀暴跌12月29日晚間，白銀在歷史上首次突破每盎司80美元後迅速回落，黃金也出現兩個月來最大跌幅。白銀盤中暴跌超10%，創下自2021年以來最大單日盤中跌幅。技術指標顯示，這波上漲可能“跑得太快、太猛”。黃金日內暴跌200美元，下挫4.5%，跌破每盎司4329美元，從上周創下的歷史新高回撤，市場同樣認為黃金也處於“超買”狀態。滬銀主力合約日內持續走低，跌幅近7%。白銀的急轉直下發生在其飆升至每盎司84美元上方的數小時之後。這輪反轉也出現在芝商所上調多類金屬合約保證金之後，該交易所營運方在周五向交易員發佈通知宣佈提高保證金，稱這是“對市場波動進行常規審查”的一部分，新標準於周一生效。芝商所在聲明中稱，從周一開始將上調部分COMEX白銀期貨合約的保證金水平，分析人士表示，此舉有助於降低投機活動。鉑金和鈀金期貨也受到影響，早盤分別下跌14%和16%。像芝商所這樣的交易所營運方，通常會在商品價格大幅上漲之後提高保證金要求，即抬高期貨交易員必須向經紀商繳納的最低現金水平。交易所要求繳納保證金，是為了防範合約持有人發生違約風險。High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示：“所有金屬都漲到了近期高位甚至歷史新高。現在我們看到，價格衝到這些異常高的水平後，出現了獲利了結引發的回呼。”黃金今年已大漲約65%。鉑金和鈀金也有望錄得全年漲幅。表現最強的是白銀，今年迄今上漲約150%，主要受其“關鍵礦產”屬性、供應短缺，以及工業與投資需求同步上升推動。Meger補充說：“我認為，白銀供應受限這一核心基本面因素仍在發揮作用，展望2026年，我們依然偏樂觀。” (中國基金報)

黃金、鈀金、白金、白銀最近的漲跌幅也很大!!!請各位朋友們隨時注意風險!!!鉅亨網編譯余曉惠2025-11-25 06:10黃金周一 (24 日) 上漲逾 1%，投資人對聯準會 (Fed) 下個月降息的希望加深，而本周一連串經濟數據將為貨幣政策方向提供更多線索。〈貴金屬盤後〉Fed降息希望加深 黃金上漲逾1% (圖:Shutterstock)黃金現貨價上漲 1.2%，報每盎司 4111.86 美元。12 月交割黃金期貨上漲 0.4%，報每盎司 4094.20 美元。道明證券 (TD Securities) 大宗商品策略主管 Bart Melek 說：「市場愈來愈相信，Fed 將在 12 月降息。」紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯 (John Williams) 上周五表示，美國利率 「短期內」可能下降，但不會危及 Fed 的通膨目標，同時有助於防範就業市場下滑。芝商所 (CME)FedWatch 工具周一顯示，Fed 12 月降息的機率為 79%。黃金本身不孳息，通常在低利率、地緣政治和經濟不穩定的環境中表現良好。Melek 補充說：「我們正在等待數據，預料數據可能會稍嫌疲軟。通膨可能不會很高，所有這些都預告黃金會有相當好的表現。」投資人正在關注因政府停擺而被延後發布的關鍵經濟數據，包括本周稍晚的美國零售銷售、失業金請領人數和生產者物價指數 (PPI)。與此同時，美國和烏克蘭周一繼續舉行會談，制定一項可接受的計畫以結束俄羅斯在烏克蘭的戰爭。雙方同意修改美國日前的一項提案，該提案被許多人認為對莫斯科過於有利。StoneX 分析師 Rhona O"Connell 在一份報告中指出：「隨著 Fed 辯論占據頭條，以及地緣政治的波動，尤其是烏克蘭問題，黃金仍有可能獲得買盤，但我們認為，黃金仍將陷於 4000-4100 美元的區間。」其他貴金屬交易現貨白銀上漲 1.7%，報每盎司 50.84 美元。現貨白金上漲 2.3%，報每盎司 1545.91 美元。現貨鈀金上漲 1.7%，報每盎司 1398.21 美元。https://news.cnyes.com/news/id/6249936?exp=a----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務: pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君

新能源金屬迎來定價「新坐標」。11月14日，廣期所發佈通知，明確鉑、鈀期貨及期權上市交易有關事項。根據通知，鉑、鈀期貨合約自2025年11月27日起上市交易，鉑、鈀期權合約自2025年11月28日起上市交易。鉑、鈀因在氫能、汽車尾氣催化劑、新能源製造等領域作用突出，一直被視為戰略性關鍵金屬。隨著全球新能源產業加速擴張，兩者的供應緊張與價格波動愈發受到市場關注，此次上市也因此備受產業鏈期待。鉑、鈀期貨期權將同步亮相廣期所發表的通知顯示，鉑、鈀期貨合約自2025年11月27日（星期四）起上市交易，鉑、鈀期權合約自2025年11月28日（星期五）起上市交易。鉑期貨首批上市交易合約為PT2606、PT2608、PT2610，鈀期貨首批上市交易合約為PD2606、PD2608、PD2610。鉑期權首批上市交易合約為以PT2606、PT2608、PT2610期貨合約為標的的合約，鈀期權首批上市交易合約為以PD2606、PD2608、PD2610期貨合約為標的的合約。鉑、鈀期貨合約交易單位均為1000公克/手，最小變動價位均為0.05元/克。上市首日，鉑、鈀期貨合約交易保證金水準為合約價值的9%，漲跌停板幅度為掛牌基準價的14%。如合約有成交，則下一交易日起，交易保證金水準為合約價值的9%，漲跌停板幅度為上一交易日結算價的7%；如無合約成交，則下一交易日繼續按照上市首日的交易保證金水準和漲跌停板幅度執行。鉑、鈀期貨合約交易手續費為成交金額的萬分之一，免收日內平今倉交易手續費，避險交易手續費為成交金額的萬分之零點五。交易時間為每周一至周五9:00—10:15、10:30—11:30及13:30—15:00，及交易所規定的其他時間。鉑、鈀期權合約分別以鉑、鈀期貨合約為標的，交易單位分別為1手（1000克）鉑、鈀期貨合約，最小變動價位均為0.05元/克，漲跌停板幅度均與標的期貨合約漲跌停板幅度相同，合約月份均與標的期貨合約月份一致。鉑、鈀選擇合約上市初期僅提供限價指令及限價止損（盈）指令。鉑、鈀選擇合約的交易指令每次最大下單數量為100手。鉑、鈀選擇合約交易手續費標準為2元/手，免收日內平今倉交易手續費，避險交易手續費標準為1元/手；鉑、鈀期權行權（履約）手續費標準為2元/手。值得注意的是，廣期所還公佈了鉑、鈀期權做市商名單，上海東吳玖盈投資、瑞達新控資本等13家公司為鉑期權做市商，上海際豐投資、銀河德睿資本等13家公司為鈀期權做市商。全球供應高度集中，鉑、鈀迎來定價“新坐標”鉑、鈀屬於鉑族金屬，是汽車尾氣催化劑等綠色產業的重要原料，中國約60%的鉑和近80%的鈀用於生產汽車尾氣催化劑等綠色相關產業。同時，鉑、鈀也是風電及氫能等新能源領域的關鍵原料，是具代表性的新能源金屬。隨著新能源車、氫能源等新能源產業快速擴張，鉑金、鈀的供需關係逐漸緊張，現貨價格波動風險加劇。過去幾年，鉑、鈀市場價格受海外供應、地緣政治、礦端變化等因素影響顯著，國內產業鏈企業長期面臨價格暴漲暴跌帶來的經營壓力，因此對風險管理工具有強烈需求。東證衍生研究院魏林峻指出，全球鉑、鈀資源高度集中，全球鉑礦供應的71%來自南非，全球鈀礦供應的40%來自俄羅斯、38%來自南非，頭部四家礦山佔全球鉑、鈀礦產量的約80%，寡頭風險顯著。中國鉑和鈀的進口依賴度分別達80%和55%，南非佔中國鉑進口量的52%，俄羅斯佔鈀進口量的60%，進口風險長期高漲。值得注意的是，目前鉑、鈀的現貨基準定價權集中在倫敦鉑、鈀市場，而期貨定價權則由紐約商品交易所主導。為改變國內定價權缺失的局面，廣期所即將掛牌上市鉑、鈀期貨期權。佛山金控期貨指出，此次廣期所推出的鉑、鈀期貨期權均以人民幣計價，在亞洲時區形成連續交易，將在倫敦、紐約之外，為全球市場增添了「第三條價格主曲線」。這條曲線的出現，不僅能更真實反映中國鉑、鈀市場的供需變化，也讓「中國價格」開始在相關產業鏈中擁有更大的話語權。更重要的是，這兩個人民幣計價的期貨期權品種，也將推動「人民幣定價—清算—交割」一體閉環，提升中國大宗商品貿易的金融自主性。業內人士指出，在全球新能源加速發展的背景下，鉑和鈀的戰略價值不斷提升。這次期貨與期權同步上市，被認為將有效增強中國在新能源金屬領域的定價能力，為國內產業企業建立更完善的避險體系，也將成為廣期所在新品種建設的另一個重要突破。 （券商中國）

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基本金屬估值顯現吸引力，金銀價格依然高企對各類礦產商品的篩選顯示，鎳目前性價比最高，其價格低於邊際成本及其經通膨調整的5年和80年均值，儘管供需前景仍相對疲弱。鋁、鈀以及動力煤與冶金煤價格也接近邊際成本，表明價格具備穩固支撐，市場前景更趨平衡。相比之下，銅價顯得偏貴，遠高於邊際成本和長期調整均值。貴金屬方面，在黃金的帶領下整體顯著高估。避險情緒推動金價創出新高，並帶動白銀同步上漲。鉑金也受益於基本面改善，而鈀金因其更強的工業屬性，漲幅受到限制。BI 金屬周期峰谷指標資料來源：彭博行業研究紫金黃金國際IPO估值較全球同行折讓26%-31%紫金黃金國際隱含的企業價值/儲量比為每百萬盎司7.82億美元，較全球大型金礦企業平均水平（10.57億美元）折讓26%，較中型金礦企業（11.28億美元）折讓31%（截至9月28日）。我們根據公司計畫融資32億美元（佔總股本15%）並計入2024年淨債務4.3億美元，計算得出企業價值約218億美元。公司管理層在扭轉表現不佳資產、提高營運效率及維持較低的綜合維持成本（即礦山生產的全部成本）方面，擁有良好記錄。公司估值與同行比較資料來源：公司公告、彭博行業研究嘉能可若競購泰克，面臨煤炭、結構及總部三大障礙我們認為，嘉能可若欲重啟對泰克資源（Teck）的潛在收購，需滿足三項關鍵條件：首先，報價需高於英美資源集團（Anglo）的現有提議，因為嘉能可短期銅項目儲備較少，銅以外業務比重更高，治理結構複雜且估值倍數較低；其次，公司或需重新審視煤炭戰略，考慮承諾分拆煤炭業務並採用“避險式報價結構”，以緩解泰克股東對重新暴露於煉鋼煤業務的擔憂；第三，嘉能可或需考慮將總部遷至溫哥華，以符合Keevil家族及加拿大政策制定者打造“國家礦業冠軍”的訴求，同時保留瑞士的行銷部門以避免稅務損失。若無法同時滿足上述三點，嘉能可難以獲得廣泛的利益相關方支援。2027年按商品劃分的EBITDA（百萬美元，佔比）資料來源：公司公告、彭博行業研究Fresnillo項目成敗決定其能否維持5000萬盎司產量根據我們的測算，Fresnillo的白銀產量在2024年約達峰值5400萬盎司後，未來兩年或持續下滑。到2027年，產量可能跌破5000萬盎司，主要因為Cienega與San Julian浸染狀礦體（DOB）接近礦山壽命終點。Juanicipio礦區的勘探結果積極——鉛和鋅品位有所提升——但銀品位下降可能抵消副產品收益，使整體產量繼續下滑。公司若能按計畫推進新綠地項目投產，可能在本年代末部分抵消其他礦區儲量枯竭影響，但這取決於項目審批與執行進度。白銀產量趨勢（不含新項目）資料來源：公司檔案、彭博行業研究Nucor 和 CMC 或將繼續提高鋼筋價格，儘管廢鋼成本保持穩定隨著進口資源減少，美國東部鋼筋市場供不應求，買家更關注可得性而非成本，價格或在秋季迎來新一輪上漲。 不過，下游需求溫和以及西部地區夏季漲價乏力可能限制漲幅。自進口關稅提高至50%後，新進口訂單幾乎停滯，且對主要海運供應國的額外關稅預期進一步抑制貿易。東部地區鋼廠幾乎滿負荷運行並分配產量，Hybar與Nucor在下半年投產的新產能預計僅提供有限緩解。雖然下游鋼筋製品價格漲幅放緩將壓縮利潤率、抑制再次提價，但進口缺失料支撐鋼筋價格貫穿建築旺季。 (彭博Bloomberg)供應緊張和進口平價支撐新一輪漲價，但下游漲幅放緩壓縮利潤空間資料來源：Green Markets

今年白銀上漲了67.5%，漲幅超過了黃金。白銀正處於每盎司50美元大關的邊緣，這是自2011年以來首次接近這一價位。雖然白銀是在黃金上漲的帶動下走高，但其漲幅更為迅猛。周三，最活躍的白銀期貨收於每盎司48.994美元，創下歷史新高，盤中一度突破49美元，這是14年來首次超過這一水平。與黃金每盎司4,070.50美元的價格相比，白銀的價格顯得微不足道，但今年以來，白銀已累計上漲67.55%，比黃金54.13%的漲幅高出13.42個百分點。據道瓊斯市場資料團隊統計，這樣的超額表現已經15年未見。這也是自1979年以來白銀年內漲幅最大的一次。除了鉑金之外，今年大多數主要金屬的漲幅都不及白銀。白銀的上漲主要得益於強勁的工業需求。白銀被廣泛應用於從太陽能電池板到與人工智慧相關的半導體等各個領域。此外，還有避險資金的流入：一些投資者認為黃金市場過於擁擠，開始轉向白銀。“黃金的牛市現在已經蔓延到白銀、鉑金和鈀金，甚至似乎也波及到了銅，”Gavekal Research的創始合夥人兼首席執行官Louis-Vincent Gave在上周的一份報告中寫道。“一旦貴金屬牛市啟動，通常只有聯準會或中國央行採取強硬立場，或者美元大幅升值，牛市才會終止。而目前，這些情況似乎都沒有出現。”如今要找到能讓白銀價格下跌的因素並不容易，因為世界正變得越來越分裂。與股票和債券不同，像白銀這樣的金屬為投資者帶來了安全感，並承諾能保護現金免受通膨侵蝕。如果美元進一步貶值，白銀價格可能還會繼續上漲，因為這會刺激更多國際買盤。白銀在全球範圍內以美元計價和交易。與超過25兆美元的黃金市場相比，白銀市場規模要小得多，這意味著美元的波動對白銀價格的影響（按百分比計算）要大於黃金。通膨上升也會增加對白銀等實物資產的需求。“在我們看來，如果銀價要持續上漲，必須在那些經濟附加值較低的終端用途上出現嚴重的需求萎縮，比如攝影和銀器。同時，對於經濟附加值更高的用途，如人工智慧相關支出的電氣和電子需求、太陽能以及其他科技相關需求，則需要有持續增長的需求。”Sprott資產管理公司的市場策略師Paul Wong寫道。當然，金價目前受到全球各國央行購入黃金作為儲備的支撐，而沒有任何主權實體將白銀視為中性的儲備資產。但如果白銀依然能夠持續在每盎司50美元以上交易，“這可能意味著市場正在重新評估白銀的經濟價值和其價值儲存功能，或者是對這種金屬的市值進行現實重估的結果。”Wong寫道。 (Barrons巴倫)

全球原油供應緊張，原油期貨再拉漲勢，逼近14年來的最高點。與市場普遍認為原油供給擾動主要集中在短期不同，俄羅斯部分商品或受長期影響，全球供需平衡受衝擊下，市場對全球經濟的擔憂正由通膨轉向停滯。歐央行首席經濟學家Lane 3月2日發表講話，強調商品價格上漲帶來的是成長通縮，而不是短暫的價格通膨。聯準會主席鮑威爾3月3日在國會聽證會上表示3月將升息25個基點，但沒有表態更極端的收緊政策，並表示國際局勢對美國經濟影響存在“高度不確定性”。 3月7日早間，布侖特原油期貨價格一度大幅拉升20美元/桶，最高衝上139.1美元/桶的高價，WTI原油期貨價格最高達到130.5美元/桶，兩大原油期貨價格雙雙刷新2008年以來的最高值。 2008年，WTI和布倫特原油價格最高都超過了140美元/桶，逼近150美元/桶，創造有史以來的最高水平。 市場分析指出，對產油大國俄羅斯的能源製裁，將為全球能源供應帶來巨大缺口，而伊朗原油出口仍未解禁，在全球原油閒置產能相對緊缺的情況下，油價和氣價的上漲將不可避免。

俄烏衝突逐漸升級，將進一步加劇全球通膨，從油價、天然氣、農產品、金屬、晶片、供應鏈等，對我們的生活造成更廣泛的影響。 今天，我們就從石油、糧食、晶片三個方面，聊一下這個話題。當然，俄烏衝突帶來的不確定性中，也蘊藏著機會。 油價上漲無極限！俄國大舉入侵烏克蘭 原油恐飆至14年高點 | Anue鉅亨 - 美股 (cnyes.com) 〈俄烏衝突〉小麥推動農產品價格飆升 加劇通膨惡化 分析師：漲幅看不到極限 | Anue鉅亨 - 農作 (cnyes.com)