2026年開年，公募基金圈迎來一場猝不及防的流動性與估值雙重風暴。國內唯一跟蹤白銀期貨的LOF產品——國投瑞銀白銀期貨LOF（161226）自2月2日復牌後連續五個交易日“一字跌停”，場內價格跌幅超40%、封單超百億，大量投資者集體投訴。鳳凰網《風暴眼》瞭解到，重壓之下，國投瑞銀2月6日盤後緊急發佈公告，宣佈成立專項工作小組回應投資者訴求。只是這份遲來的回應，究竟能成為危機紓解的起點，還是會進一步揭開公募行業潛在的規則漏洞？這場風暴背後的爭議，遠未平息。01一場猝不及防的淨值風暴這場風暴的起點，源於一場罕見的白銀暴漲行情，這也讓國投瑞銀白銀期貨（LOF）這只原本小眾的公募商品基金，一夜之間成為市場焦點。受益於國際銀價近十年最強勁的上漲勢頭，該基金淨值從2025年10月的1.26元，一路飆升至2026年1月29日的5.25元，累計漲幅超300%；規模也隨之水漲船高，從43億元快速激增至百億等級，吸引了大量投資者追高入場。然而，這場資本狂歡並未持續太久，轉折點出現在1月29日之後。鳳凰網《風暴眼》瞭解到，1月30日（周五），該基金突然宣佈場內停牌一天，這一舉措讓所有投資者措手不及，既無法賣出持倉，也不能進行任何操作，只能被動等待復牌，而此時，市場的恐慌情緒已開始悄然蔓延。值得注意的是，當天國際白銀價格大幅跳水，跌幅超過25%。而這場風暴的真正爆發點，發生在2月2日晚間。當日，國投瑞銀白銀（LOF）開盤即下跌10%，封死跌停板。然而在晚間，國投瑞銀突然發佈估值調整公告，決定綜合參考國際市場的波動重新估算其場外基金的淨值。這一調整直接導致該基金A類份額單位淨值從3.2838元暴跌至2.2494元，單日跌幅高達31.5%，創下公募基金歷史上罕見的單日跌幅紀錄。來源|東方財富網鳳凰網《風暴眼》瞭解到，對此，國投瑞銀給出的解釋是，因國內期貨價格受漲跌停約束，無法真實反映基金底層資產的實際價值，此次調整依據監管指引與基金合同執行，屬於合規操作。但在基金持有人看來，這份“合規解釋”更像是一次突如其來的“突襲”。對於那些在2月2日15點前已提交場外贖回申請的投資者而言，他們在提交贖回時，完全不知情晚間會發生如此劇烈的淨值重估，最終只能在“已提交贖回、卻按重估後更低價格清算”的規則下，承受了意料之外的巨額虧損。這種“事前無提示、事後才告知”的操作，進一步加劇了投資者的不滿。02一紙公告難平眾怒，投資者核心訴求仍待回應隨著虧損的擴大和不滿情緒的累積，投資者的投訴開始集中爆發。為何突然在2026年1月30日突發停牌一天，導致那天全部投資人員無法進行操作，復牌後連續跌停超幾十億大單封住，無數投資人套牢該如何撫平心情，為何白銀期貨會跟國際國內不同步的估值？不能星期四還漲，星期五就停牌。不讓賣，典型的欺詐，破壞市場規則。……截至2026年2月7日14時，鳳凰投訴已收到上百條相關投訴。面對洶湧的投訴潮和市場質疑，國投瑞銀於2月6日晚間發佈《關於積極解決白銀LOF基金投資者訴求有關事項的公告》，這也是此次風波發酵以來，公司發佈的最為具體、正式的一次公開回應。鳳凰網《風暴眼》發現，公告中明確表示，公司將秉持依法、公開、公正的原則，積極回應投資者的合理訴求，努力降低此次估值調整對投資者造成的影響，切實保護投資者的合法權益；同時，公司已暢通訴求服務管道，成立專項工作小組，正在抓緊研究制定相關工作方案，支援投資者便捷地通過和解、調解、仲裁等合法管道解決相關訴求。從表面上看，這份公告釋放出了積極應對的訊號。國投瑞銀不再迴避爭議，主動承接投資者訴求，同時為投資者維權提供了清晰的路徑，在一定程度上緩解了市場的恐慌情緒，也展現了其解決問題的態度。但仔細研讀公告內容不難發現，這份回應並未真正觸及市場最關切的核心問題，諸多關鍵疑問仍懸而未決，難以平息投資者的怒火。對於投資者而言，最迫切想知道的答案，公告中均未給出正面回應。其一，此次估值調整的生效時點，是否會延後或進行調整？對於那些在2月2日收盤前提交贖回、卻承受了重估後虧損的投資者，是否有相應的補償方案？其二，場內連續五個交易日“一字跌停”引發的流動性枯竭問題，該如何緩解？如何幫助套牢投資者順利出逃，減少虧損？其三，前期基金暴漲期間，公司雖多次發佈風險提示，但未充分揭示估值調整、內外盤價差的潛在風險，這種風險提示缺位的責任，公司是否會承擔？其四，針對此次風波中的受損投資者，公司是否會推出補償、回購或流動性支援等針對性安排？這些核心訴求，直接關係到投資者的切身利益，也是此次風波的爭議焦點。而對於國投瑞銀而言，此次風波既是一次危機，也是一次考驗。但真正能平息眾怒、化解危機的，從來不是一紙空洞的公告，而是切實解決投資者的核心訴求，拿出具體、可行的解決方案，承擔起應有的責任。國投瑞銀能否給出一份讓市場信服、讓投資者安心的答卷，如何彌補投資者的虧損、完善自身的風險管控，仍有待時間的檢驗。而這場2026開年的公募風暴，也必將成為公募行業發展史上，一次值得深刻反思的案例。 (鳳凰網財經)

鉅亨網編譯羅昀玫2026-02-06 06:38《Marketwatch》週四 (5 日) 報導，在貴金屬近期劇烈回檔之際，白銀期貨週四 (5 日) 跌勢明顯加劇，單日重挫逾 9%，跌幅遠超黃金。市場人士指出，白銀本波下跌主要與市場部位調整、槓桿資金撤出與波動率飆升有關，而非實體金屬供需突然轉弱。白銀期貨暴跌逾9%跑輸黃金 原因揭曉了 (圖：REUTERS/TPG)紐約商品交易所 (COMEX) 3 月交割白銀期貨週四收在每盎司 76.71 美元，單日下跌 7.68 美元或 9.1%；4 月交割黃金期貨則下跌 61.30 美元或 1.2%，收在每盎司 4,889.50 美元。以本週迄今計算，白銀下跌 2.3%，黃金仍上漲約 3%。Libertas Wealth Management Group 總裁兼資深財務顧問 Adam Koos 表示，白銀的超大跌幅「更多與部位與波動率有關，而不是實體金屬市場突然出現重大變化」。他指出，白銀市場聚集大量短線交易者、避險基金與槓桿資金，一旦價格開始快速波動，相關部位必須迅速調整，容易導致跌勢被放大。期貨經紀商 Altavest 共同創辦人兼管理合夥人 Michael Armbruster 也指出，白銀波動率幾乎是黃金的三倍。以 Cboe ETF 波動率指數衡量，週四白銀波動率約 95，而黃金約 36。State Street Investment Management 黃金與金屬策略全球主管 Aakash Doshi 則表示，白銀高波動並非今年才出現。若回顧 1980 年代以來的單週資料，白銀的波動性長期顯著高於黃金與標普 500 指數，而黃金在同一期間的波動性則低於股市。Doshi 指出，白銀金融流動性較薄、實體市場規模較小，且更受順週期的成長敘事影響，因此在市場波動飆升時，往往承受更深回檔。相較之下，分析師認為黃金因央行需求與長期資金配置支撐，價格下檔波動相對受控。Doshi 表示，央行買盤抬高了黃金的價格底部，並降低了黃金的下行波動，使其更像核心資產配置，而非短線交易工具。展望後市，Doshi 指出，黃金在 1 月下旬至 2 月初的修正後，似乎已在每盎司 4,500 至 5,000 美元區間找到支撐，未來 6 至 12 個月更可能上看 6,000 美元，而非回落至 4,000 美元。不過他也提醒，短期內仍可能因去風險、去槓桿與市場對流動性的需求升溫而出現震盪。至於白銀，Doshi 認為其 1 月的飆升可能已超前基本面，目前已進入熊市。他指出，從基本面角度來看，每盎司 70 至 80 美元較為合理，而 110 至 120 美元的區間則偏離基本面。https://news.cnyes.com/news/id/6334435?exp=a-----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務:  pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】​​​​康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君

【導讀】今年“最賺錢的交易之一”，一夜之間來了個大反轉今晚的市場，白銀價格劇烈波動，行情來得快去得也快，上周五是史詩級暴漲10%，今晚就史詩級暴跌10%，幸好泰勒周一白天就把白銀基金套利出去了。白銀暴跌12月29日晚間，白銀在歷史上首次突破每盎司80美元後迅速回落，黃金也出現兩個月來最大跌幅。白銀盤中暴跌超10%，創下自2021年以來最大單日盤中跌幅。技術指標顯示，這波上漲可能“跑得太快、太猛”。黃金日內暴跌200美元，下挫4.5%，跌破每盎司4329美元，從上周創下的歷史新高回撤，市場同樣認為黃金也處於“超買”狀態。滬銀主力合約日內持續走低，跌幅近7%。白銀的急轉直下發生在其飆升至每盎司84美元上方的數小時之後。這輪反轉也出現在芝商所上調多類金屬合約保證金之後，該交易所營運方在周五向交易員發佈通知宣佈提高保證金，稱這是“對市場波動進行常規審查”的一部分，新標準於周一生效。芝商所在聲明中稱，從周一開始將上調部分COMEX白銀期貨合約的保證金水平，分析人士表示，此舉有助於降低投機活動。鉑金和鈀金期貨也受到影響，早盤分別下跌14%和16%。像芝商所這樣的交易所營運方，通常會在商品價格大幅上漲之後提高保證金要求，即抬高期貨交易員必須向經紀商繳納的最低現金水平。交易所要求繳納保證金，是為了防範合約持有人發生違約風險。High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示：“所有金屬都漲到了近期高位甚至歷史新高。現在我們看到，價格衝到這些異常高的水平後，出現了獲利了結引發的回呼。”黃金今年已大漲約65%。鉑金和鈀金也有望錄得全年漲幅。表現最強的是白銀，今年迄今上漲約150%，主要受其“關鍵礦產”屬性、供應短缺，以及工業與投資需求同步上升推動。Meger補充說：“我認為，白銀供應受限這一核心基本面因素仍在發揮作用，展望2026年，我們依然偏樂觀。” (中國基金報)

“白銀年內翻倍，銅價創歷史新高，2025 年的期貨市場簡直是‘造富盛宴’！” 剛從期貨交易大廳出來的投資者老李難掩興奮，他重倉的工業金屬品種讓資產實現了翻倍增長。這一年，國內期貨市場資金總量突破 2 兆元，較去年底激增 24%，從能源化工到農產品，從貴金屬到黑色系，多個品種走出波瀾壯闊的上漲行情。隨著 2026 年大幕開啟，市場最關心的問題來了：這波瘋狂上漲能否延續？是趁機追高還是見好就收？答案藏在宏觀政策、產業供需與全球流動性的三重博弈中。2025 年期貨市場的全面大漲，絕非偶然，而是 “全球寬鬆 + 政策發力 + 產業共振” 的必然結果。聯準會年內三次降息，累計降幅達 75 個基點，聯邦基金利率回落至 3.5%-3.75%，同時啟動 400 億美元月度國債購買計畫，全球流動性閘門大開。美元指數連續走弱，以美元計價的大宗商品直接受益，紐約白銀期貨年內漲幅超 100%，LME 銅創上市以來新高，資金瘋狂湧入商品市場避險增值。國內政策的精準發力更是錦上添花。全年積極的財政政策持續加碼，專項債、超長期特別國債落地見效，拉動基礎設施建設需求，螺紋鋼、焦炭等黑色系品種穩步走強。同時，新能源產業爆發式增長催生剛性需求，太陽能裝機量突破 500GW 帶動白銀消費激增，新能源汽車產量飆升讓銅需求缺口持續擴大，供需失衡成為推動價格上漲的核心引擎。世界白銀協會資料顯示，2025 年全球白銀供需缺口高達 8800 噸，庫存消費比降至 0.75 的危險水平，這種基本面支撐讓上漲行情更具韌性。展望 2026 年，牛市延續的核心支撐依然存在，但結構性分化將成為主旋律。中央經濟工作會議已明確訊號：繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，保持流動性充裕，將物價合理回升作為重要考量；財政政策加力提效，專項債、超長期特別國債規模有望進一步提升。這種 “寬貨幣 + 寬財政” 的組合拳，將為商品期貨市場提供穩定的宏觀環境，降低持倉成本的同時提升市場風險偏好，通膨築底回升的格局也將繼續利多大宗商品。分類股來看，結構性機會清晰可見。黑色系將受益於房地產政策托底，會議明確提出 “增量去庫存、優供給”，鼓勵收購存量商品房用於保障性住房，城中村改造和舊改將持續釋放剛性需求，螺紋鋼、玻璃等建築材料需求預期改善。能源化工類股則呈現 “新舊分化”，傳統能源受綠色轉型壓力增速放緩，但新能源金屬迎來政策紅利，鋰、鈷、鎳等品種將受益於新型能源體系建設，全國碳排放權交易市場的完善更將強化這一趨勢。農產品類股的政策保障力度持續加碼，會議明確要求促進糧食等重要農產品價格保持在合理水平，嚴守耕地紅線，農業政策支援力度不減。隨著提振消費專項行動深入實施，居民收入提升將推動農產品消費升級，大豆、玉米等品種需求結構最佳化，價格有望穩中有升。貴金屬則繼續享受 “抗通膨 + 貨幣寬鬆” 雙重利多，全球央行增持黃金的趨勢與國內政策取向形成共振，黃金、白銀仍具配置價值。但牛市延續並非毫無懸念，三大風險點需要高度警惕。首先是政策落地節奏的不確定性，雖然政策方向明確，但具體實施力度和時間點可能不及預期，若財政支出進度放緩，將直接影響相關品種需求。其次是產業技術變革的衝擊，太陽能企業推進 “少銀化” 技術可能長期減少白銀需求，新能源汽車電池技術突破或改變銅耗結構，這些變數可能重構供需格局。最後是全球經濟復甦不及預期的風險，若主要經濟體增長放緩，將抑制工業金屬需求，引發價格回呼。對於投資者而言，2026 年的操作核心是 “抓主線、控風險、不盲從”。建議聚焦三大主線：一是受益於新基建和新能源的工業金屬，銅、鋁、白銀等品種的長期需求邏輯未被破壞，可逢回呼佈局；二是政策托底明確的黑色系，關注房地產政策落地效果與基建開工資料，把握階段性機會；三是具備剛性需求的農產品，重點跟蹤糧食生產政策與消費升級趨勢。同時必須牢記風險控制的重要性。期貨槓桿屬性決定了高收益伴隨高風險，2025 年的翻倍行情讓不少新手盲目入場，卻忽視了短期投機資金獲利了結可能引發的劇烈波動。建議普通投資者採用分批建倉、設定止損的方式參與，避免滿倉操作；產業客戶可借助套期保值工具鎖定成本，規避價格波動風險。瑞達期貨的實踐證明，合理運用 “期貨套期保值 + 基差點價” 組合方案，能有效幫助企業穩定利潤，這也是期貨市場服務實體經濟的核心價值所在。站在 2026 年的起點回望，2025 年的期貨大漲是多重利多共振的結果，而新一年的市場將更加考驗專業判斷能力。牛市或許不會簡單複製，但結構性機會依然豐富，宏觀政策的風向、產業供需的變化、全球流動性的節奏，將成為決定行情走向的關鍵變數。對於投資者來說，與其糾結於 “是否延續牛市”，不如深耕細分領域，把握政策主線與產業趨勢，在風險可控的前提下把握確定性機會。畢竟，期貨市場的核心魅力從來不是盲目跟風，而是在變化中尋找價值錨點，在波動中實現穩健增值。2026 年的期貨市場，機遇與挑戰並存，唯有理性研判、精準佈局，才能在市場博弈中佔據主動。 (正商研究院)

黃金、鈀金、白金、白銀最近的漲跌幅也很大!!!請各位朋友們隨時注意風險!!!鉅亨網編譯余曉惠2025-11-25 06:10黃金周一 (24 日) 上漲逾 1%，投資人對聯準會 (Fed) 下個月降息的希望加深，而本周一連串經濟數據將為貨幣政策方向提供更多線索。〈貴金屬盤後〉Fed降息希望加深 黃金上漲逾1% (圖:Shutterstock)黃金現貨價上漲 1.2%，報每盎司 4111.86 美元。12 月交割黃金期貨上漲 0.4%，報每盎司 4094.20 美元。道明證券 (TD Securities) 大宗商品策略主管 Bart Melek 說：「市場愈來愈相信，Fed 將在 12 月降息。」紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯 (John Williams) 上周五表示，美國利率 「短期內」可能下降，但不會危及 Fed 的通膨目標，同時有助於防範就業市場下滑。芝商所 (CME)FedWatch 工具周一顯示，Fed 12 月降息的機率為 79%。黃金本身不孳息，通常在低利率、地緣政治和經濟不穩定的環境中表現良好。Melek 補充說：「我們正在等待數據，預料數據可能會稍嫌疲軟。通膨可能不會很高，所有這些都預告黃金會有相當好的表現。」投資人正在關注因政府停擺而被延後發布的關鍵經濟數據，包括本周稍晚的美國零售銷售、失業金請領人數和生產者物價指數 (PPI)。與此同時，美國和烏克蘭周一繼續舉行會談，制定一項可接受的計畫以結束俄羅斯在烏克蘭的戰爭。雙方同意修改美國日前的一項提案，該提案被許多人認為對莫斯科過於有利。StoneX 分析師 Rhona O"Connell 在一份報告中指出：「隨著 Fed 辯論占據頭條，以及地緣政治的波動，尤其是烏克蘭問題，黃金仍有可能獲得買盤，但我們認為，黃金仍將陷於 4000-4100 美元的區間。」其他貴金屬交易現貨白銀上漲 1.7%，報每盎司 50.84 美元。現貨白金上漲 2.3%，報每盎司 1545.91 美元。現貨鈀金上漲 1.7%，報每盎司 1398.21 美元。https://news.cnyes.com/news/id/6249936?exp=a----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務: pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君

台北時間10月21日晚間，黃金、白銀崩了。截至21日23點，現貨黃金一度大跌6.3%，跌破4100美元/盎司關口，台北時間下午15點左右，倫敦金還在4342美元一線交易，短短7個小時，就跌去240多美元。截至發稿，現報4112.37美元/盎司，大跌5.58%；COMEX期貨黃金報4145美元/盎司，大跌4.92%。與此同時，白銀市場同時“崩盤”。截至21日23點，倫敦銀現報48.18美元/盎司，跌8.02%。COMEX白銀期貨日內跌幅達7.69%，報47.44美元/盎司。分析：回呼因投資者獲利了結據證券時報報導，昨日，因市場預期聯準會將進一步降息，且避險需求強勁，黃金價格創下新高。市場分析認為，今日的回呼主要由於投資者獲利了結。據CNBC報導，KCM交易公司首席市場分析師Tim Waterer表示：“獲利了結操作與避險資金流減弱共同作用，導致今日金價小幅承壓。但只要聯準會維持當前的降息路徑，黃金價格的任何回呼都將被視為買入機會。”他認為，只要本周晚些時候公佈的美國消費者物價指數（CPI）資料未出現意外上漲，當前的黃金漲勢就仍有上行空間。光大期貨研究所有色金屬總監展大鵬表示，上周貴金屬價格一度出現快速沖高，不僅黃金，銀鉑鈀也出現較大上漲的表現，從盤面來看存在過熱現象，因此隨著地緣政治出現緩和消息，川普在貿易態度上的軟化，貴金屬市場也出現快速調整和獲利了結情緒。據澎湃新聞報導，WisdomTree商品策略師Nitesh Shah也表示：“金價漲勢過快，因此每當創下新高時，都會出現階段性回呼。”“過去幾個交易日中，交易員日益警惕，因市場對修正與盤整的擔憂升溫，”盛寶銀行大宗商品策略師Ole Hansen稱，“修正期往往能顯現市場的真正實力，此次也不例外，潛在買盤應能限制回呼幅度。”華安基金指出，黃金短期或交易過熱，存在波動風險。根據滬金主力平值IV指標，本輪黃金交易的波動率已經達到較高水平，歷史上與2024年4月18日、2024年10月30日、2025年4月類似，數值均超過20。指標的含義是黃金期權的隱含波動率，可以作為交易擁擠度的參考，指標值較高提示短期交易過熱風險。前期黃金上漲的邏輯，包括9月聯準會重啟降息周期、美國政府停擺、關稅擾動等，目前在資產價格中已經有較為充分的體現。黃金未來走勢如何？那麼，黃金未來走勢如何？橋水類貨幣資產負責人哈德森·阿塔（Hudson Attar）則認為，黃金市場未來走勢並不清晰，走低的可能性大於進一步上漲。他在近日接受內部訪談時指出，黃金市場的關鍵問題是西方個人高淨值投資者大幅增持黃金是否具有可持續性。如果西方投資者像9月那樣繼續大量配置黃金，那麼這輪上漲或許還有空間。雖然難言絕對，但上述情況確有可能發生。市場上存在著各種可能提高市場尾部風險（例如美國通膨失控）的因素，這些因素可能推動投資者轉變觀念。“但是，如果個人投資者縮減其配置，例如，美國政府‘停擺’結束、有關高市早苗和日本政府的不確定性逐漸明朗，或英國財政部長公佈了年度預算方案，導致市場的不確定性下降，對於黃金的投資需求暫緩，黃金市場或將難以支撐當前價格水平。央行持有黃金的需求或足以支撐3000~3500美元/盎司相對樂觀的價格水平。但在4000美元/盎司的水平上，如果缺少個人高淨值投資者的大量參與，很難相信市場上有足夠需求來支撐這一價格。” 哈德森·阿塔表示。匯豐銀行近期在一份大宗商品展望報告中表示，黃金的上漲動能有望持續至2026年，其背後動力包括各國央行的強勁購金、美國持續的財政擔憂以及進一步貨幣寬鬆的預期，目標價為5000美元。報告強調，美國財政赤字問題是推動黃金需求的重要因素。投資者越來越多地將黃金視為避險債務可持續性風險和美元潛在走弱的工具。匯豐銀行還預計，央行購金需求將保持在高位，尤其是新興市場央行的持續買入構成關鍵支撐。不過，匯豐銀行也警告稱，如果聯準會降息次數少於市場預期，黃金的上漲軌跡可能面臨阻力。 (中國新聞週刊)

倫敦早盤異動Silver: Took out $35/oz during the London morning on record volumes for a 10-minute period vs. the lastmonth, 3x higher than the next busiest London window. We do not think there is a fundamental headlinegiven slowing solar growth (down y/y in May), Chinese exports, and a loose London physical market,rather, a macro bid given ratio (vs gold) underperformance, exacerbated by CTA and Chinese buyingthrough a key resistance level. Noteworthy that we did not see significant macro call buying today; remainof the view that silver underperforms gold given a) no reserve manager bid, and b) China is a net exporter.倫敦早盤期間，白銀在10分鐘內成交量創紀錄，價格突破每盎司35美元，相較上個月，該時段成交量是倫敦其他時段的三倍。我們認為這並非基本面新聞所致，考慮到太陽能增長放緩（5月同比下降）、中國出口以及倫敦實物市場寬鬆，更多是宏觀買盤推動，因白銀相對於黃金的比率表現不佳，加上CTA和中國買家突破關鍵阻力位。關鍵觀察：今日未見顯著的宏觀買入訊號仍認為白銀表現將遜於黃金，原因是：a)無儲備管理者買盤b)中國為淨出口國實物市場狀況• 實物緊張度：1個月租賃利率在第一季度EFP/關稅相關需求拉動後已恢復正常；遠期和EFP今日保持不變。• 中國實物需求：由於中國仍是白銀的淨出口國(相比之下，因中國人民銀行和零售需求，黃金為淨進口國）• 中國持倉情況：1：這解釋了中國持倉較高點下跌了25%（而黃金接近歷史高點）•中國持倉情況：2：儘管今天上海夜盤開盤時的未平倉合約變動（價格剛創歷史新高）是過去五年中的第三大變動。白銀期貨動態川普總統加碼鋼鐵和鋁關稅，推動白銀表現優異。繼5月30日宣佈將鋼鐵和鋁關稅從25%提高至50%後，7月白銀在兩個交易日內上漲4.9%，超過貴金屬類股2.5%的漲幅。此消息提升了對其他關鍵金屬(如白銀）採取類似措施的預期。• 持倉變化：白銀期貨總持倉量在5月30日至6月3日期間飆升了28億美元，創下了至少過去一年內最大的兩天增幅。• 系統性買盤：根據高盛期貨策略師的CTA框架，隨著價格走勢強化正向趨勢，出現了多頭買入。• 期權市場：表現出看漲姿態，尤其是在看漲期權方面。白銀三個月隱含波動率飆升；歸一化25Delta認沽認購偏斜變得便宜；5 Delta/25 Delta看漲期權比率從近期低點反彈。• 投資者情緒：非系統性投資者的樂觀情緒似乎稍顯克制。認沽認購比偏斜仍高於平均水平，並且相較於2025年初金屬關稅討論開始時顯得更加豐富。• 庫存變化：自一月以來，COMEX白銀庫存顯著增加。白銀CTA淨頭寸（十億美元）美銀深度行業分析-白銀協會市場資料2024年市場赤字1.49億盎司（佔全球供應15%）白銀協會(SI)的2025世界白銀調查顯示，2024年全球供應增長了2%，需求同比下降3%（YoY）。儘管如此，市場仍然處於1.49億盎司（Moz）的巨大赤字中（相當於全球供應的15%），並且是連續第四年市場赤字。• 價格表現：白銀價格受益於這些重複的赤字，從2022年的低點$21.73/盎司(/oz)上漲了52%，到上周五的收盤價$32.98/oz。• 供應分析：2024年的增長主要是由回收量同比增長6%推動，而採礦供應僅同比增長1%。• 需求分析：白銀需求的下降主要是由於實物投資和銀器疲軟，而工業需求達到又一記錄，主要受太陽能電池板採購的推動。• 2025預測：SI預測2025E將出現赤字，支援高盛和SI對2025E白銀價格的看漲觀點。太陽能行業白銀需求• 2024年表現：SI調查指出，2024年太陽能/太陽能（PV）對銀的需求同比增長3%。這一增長主要由中國推動，新增裝機容量達到創紀錄的278吉瓦。• 技術影響：報告稱，太陽能行業普遍存在銀材料的節約和替代現象，這抑制了太陽能對銀的需求增長。• 2025預測：SI預計2025年太陽能需求將小幅下降至1960萬盎司，主要受銀負載量預期下降（預計下降10-12%）的影響，這將超過太陽能電池板生產的增長。高盛對2025年預期太陽能對銀的需求更為樂觀，預測為2070萬盎司。• 長期展望：SI認為全球能源脫碳將支援太陽能對銀需求的增長，但也看到復合粉末應用可能帶來的潛在限制。BofA (207Moz) 對 2025E 的太陽能 / 太陽能銀需求比白銀協會 (196Moz) 更樂觀，但雙方都長期看好太陽能相關需求。 (Alpha外資風向標)

3月以來金融市場震盪大，但特定科技主題仍吸引投資人關注，據集保股權分散表資料顯示，3月以來海外科技型ETF投資人多數呈現流失，但在三大類投資主題，逆勢出現投資人數增加，包括太空衛星、AI及綠能相關等標的，也反應出今年投資市場的熱門投資話題性。 第一金太空衛星ETF經理人牟宗堯表示，隨著民間企業投入太空產業的技術與資金，具備越來越強大的根基，歐美日都有越來越多的創投企業、新創公司投入太空生態系產業鏈，過去由政府主導的太空產業發展，現在民間企業牽動的力量更加龐大，也為太空產業帶來更加值得留意的投資機會。可預期未來五年到十年將是星際產業持續快速發展的階段，投資人不妨採定期定額方式參與太空衛星長期趨勢與持續成長動能。 富蘭克林華美AI新科技基金經理人楊金峰指出，科技巨頭相互角力生成式AI戰場，無論未來是誰能拔得頭籌，都已經確立了AI人工智慧不再只是話題，而是正在「潛移默化」改變著我們的生活與工作甚至是半導體產業鏈。繪圖晶片大廠NVIDIA已開發出一種新工具「cuLitho」，可協助減輕晶片設計時遭遇的重大瓶頸，獲台積電採用，未來新思科技、艾司摩爾也將使用這套工具到自家產品上，強強聯手更加速晶圓製程。 台新ESG環保愛地球成長基金經理人蘇聖峰認為，看好領域包含電動車方面，包含電池、自駕與零組件皆有表現機會；替代能源方面，節能、儲能仍為各產業增加營運效率的必要條件；永續農場部分，農機需求穩健，食品研發及智慧科學等題材亦從底部復甦，長線成長性看好。