【導讀】今年“最賺錢的交易之一”，一夜之間來了個大反轉今晚的市場，白銀價格劇烈波動，行情來得快去得也快，上周五是史詩級暴漲10%，今晚就史詩級暴跌10%，幸好泰勒周一白天就把白銀基金套利出去了。白銀暴跌12月29日晚間，白銀在歷史上首次突破每盎司80美元後迅速回落，黃金也出現兩個月來最大跌幅。白銀盤中暴跌超10%，創下自2021年以來最大單日盤中跌幅。技術指標顯示，這波上漲可能“跑得太快、太猛”。黃金日內暴跌200美元，下挫4.5%，跌破每盎司4329美元，從上周創下的歷史新高回撤，市場同樣認為黃金也處於“超買”狀態。滬銀主力合約日內持續走低，跌幅近7%。白銀的急轉直下發生在其飆升至每盎司84美元上方的數小時之後。這輪反轉也出現在芝商所上調多類金屬合約保證金之後，該交易所營運方在周五向交易員發佈通知宣佈提高保證金，稱這是“對市場波動進行常規審查”的一部分，新標準於周一生效。芝商所在聲明中稱，從周一開始將上調部分COMEX白銀期貨合約的保證金水平，分析人士表示，此舉有助於降低投機活動。鉑金和鈀金期貨也受到影響，早盤分別下跌14%和16%。像芝商所這樣的交易所營運方，通常會在商品價格大幅上漲之後提高保證金要求，即抬高期貨交易員必須向經紀商繳納的最低現金水平。交易所要求繳納保證金，是為了防範合約持有人發生違約風險。High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示：“所有金屬都漲到了近期高位甚至歷史新高。現在我們看到，價格衝到這些異常高的水平後，出現了獲利了結引發的回呼。”黃金今年已大漲約65%。鉑金和鈀金也有望錄得全年漲幅。表現最強的是白銀，今年迄今上漲約150%，主要受其“關鍵礦產”屬性、供應短缺，以及工業與投資需求同步上升推動。Meger補充說：“我認為，白銀供應受限這一核心基本面因素仍在發揮作用，展望2026年，我們依然偏樂觀。” (中國基金報)

2025年末，全球貴金屬市場迎來歷史性行情。12月24日，黃金價格突破4500美元/盎司，創下自1979年以來的第二大年度漲幅；白銀價格突破72美元/盎司，年內漲幅超過黃金；現貨鉑金歷史上首次突破2300美元/盎司，年內累漲超150%，為1987年開始彙編相關資料以來的最大年度漲幅；鈀金及銅價亦同步大幅上揚。然而，在這輪資產價格顯著拉升的背後，經濟學家警示美元信用體系面臨嚴峻考驗，而“銀比油貴”這一罕見現象時隔45年再次出現，更引發市場對經濟前景的深度擔憂。供需失衡黃金作為傳統避險資產，年內漲幅已創下自1979年石油危機以來的第二大歷史紀錄。在地緣政治風險反覆、全球宏觀不確定性居高不下的背景下，黃金重新成為全球資產配置中的“壓艙石”。世界黃金協會高級市場策略師喬·卡瓦托尼指出，央行持續購金是支撐金價的重要力量。在他看來，當前國際環境下，黃金不依賴任何單一政府信用，作為價值儲藏工具正獲得結構性青睞，這一趨勢並非短期現象。相較之下，白銀的漲勢更為凌厲。自2022年低點以來，白銀價格累計漲幅已超過三倍。高盛在研究報告中指出，白銀與黃金價格的高度聯動，反映出投資資金在貴金屬類股內的同步流動，但與黃金不同的是，工業需求的持續擴張對白銀價格形成了額外支撐。隨著太陽能板、電動汽車等產業加速發展，白銀需求正呈現出明顯的結構性增長特徵。供需失衡構成了貴金屬價格快速上行的底層邏輯。美國銀行資料顯示，自2021年以來，白銀市場持續處於供不應求狀態，全球庫存已降至十年低位。在這一背景下，市場對中長期供給緊張的預期不斷強化，進一步推升了價格中樞。鉑金和鈀金同樣面臨供應缺口，其中鉑金成為今年貴金屬市場中表現最為突出的品種之一。截至12月24日，鉑金價格已連續10個交易日上漲，創下2017年以來最長連漲紀錄。今年以來，鉑金累計漲幅超過150%，創下彭博自1987年有資料記錄以來的最佳年度表現。氫能產業的發展為鉑金打開了新的需求空間。作為氫燃料電池中的首選催化劑，鉑金的戰略價值愈發凸顯。世界鉑金投資協會亞太區總經理鄧偉斌表示，與黃金相比，以鉑金和白銀為代表的“白色貴金屬”在具備避險屬性的同時，更深度繫結工業需求和全球能源轉型，其價格邏輯已部分脫離傳統貴金屬框架，逐步形成“綠色溢價”。鈀金市場同樣難言寬鬆。全球最大鈀金生產商諾里爾斯克鎳業公司預計，2025年全球鈀金市場將出現約20萬盎司的供應缺口。瑞銀分析師喬瓦尼·斯托諾沃指出，利率下行環境有利於實物資產需求回升，而能源轉型所需的關鍵金屬普遍面臨產能擴張受限的問題，供給約束正在成為價格的重要支撐。作為全球經濟“晴雨表”的銅價也在近期刷新歷史高點。12月24日，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價格首次突破每噸12000美元關口。銅廣泛應用於電力、建築以及新能源汽車等領域，全球能源轉型和基礎設施投資為其需求提供了長期支撐。與此同時，供應端擾動成為推高銅價的核心因素。多個礦山停產導致全球供應趨緊，主要產銅地區頻繁面臨生產中斷風險。疊加川普政府潛在關稅政策的影響，市場提前備貨意願明顯增強。在關稅不確定性的驅動下，大量銅被提前運往美國，進一步壓縮了其他地區的庫存水平，加劇了全球現貨市場的緊張局面。美元失信今年以來，貴金屬價格持續上行，已不僅是供需變化所推動的商品行情波動，更在一定程度上對應出全球主權貨幣信用的變化。尤其是市場對黃金的重新定價，集中反映了投資者對傳統貨幣錨定機制穩定性的再評估，也暴露出美元信用體系正在顯現的結構性裂痕。中國銀行研究院高級研究員趙雪情在接受《國際金融報》記者採訪時表示，川普第二任期政策削弱世界多邊架構，嚴重損害全球經濟一體化發展。實質上，美元地位受益於“全球化”及其系統性制度整合。川普“對等關稅”政策促使人們重新評估美國政治風險與美元避險屬性，今年4月的國際金融市場動盪對“去美元化”給出了最直接的反應。儘管當前美元體系尚未達到崩塌臨界點，但其信用錨已經鬆動。長期唱空美元的經濟學家彼得·希夫（Peter Schiff）則將貴金屬上漲視為更具警示意味的訊號。他警告稱，黃金和白銀價格的走高意味著一場貨幣危機正在逼近。在其判斷中，金價單日上漲超過100美元或將變得司空見慣，而這正是市場對美元信心持續流失的直觀體現。國際金融協會前首席經濟學家、布魯金斯學會高級研究員羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）在分析中指出，由“貨幣貶值擔憂”驅動的交易正成為當前市場的主導邏輯。投資者越來越擔心，政府為應對不斷膨脹的債務規模，可能通過通膨或貨幣貶值方式侵蝕長期購買力。在這一預期下，資本開始系統性撤離主權債券及其所對應的法幣資產，轉而流向黃金等實物資產。在希夫看來，美國聯邦政府債務正以每年約3兆美元的速度擴張，債務總規模已突破38.5兆美元。他認為，美元的儲備貨幣地位使美國得以長期維持“通過輸出美元而非商品，實現消費大於生產”的模式。而黃金價格的快速上行，正預示著市場對債務貨幣化融資的擔憂已接近臨界點，即央行通過擴表購買國債以消化財政赤字的預期正在強化。這一趨勢正在削弱投資者對美國國債的信心，並為美元的階段性急跌埋下隱患。美元信用動搖的影響，已體現在多類資產之間的聯動變化中。布魯克斯的研究顯示，瑞典克朗、瑞士法郎等傳統上並非避險核心的貨幣，與貴金屬價格的相關性顯著上升，這在一定程度上反映出，債務風險正由美國向更廣泛的G10經濟體擴散。儘管美元指數表面保持穩定，但若剔除日元大幅貶值的影響，其真實強度或低於市場直觀感受。這條信用傳導鏈條正在逐步顯現：聯準會降息疊加財政赤字擴大，削弱國債吸引力，資金轉向黃金等實物資產；為穩定債市，利率被迫上行，反而加大美元貶值壓力。希夫警告，這種循環一旦失控，可能引發突發性的貨幣危機，甚至首先在持有大量美元資產的亞洲交易時段爆發。在更極端的情景下，美元地位動搖的後果或將遠超市場當前預期。希夫認為，一旦美元失去儲備貨幣地位，美國將難以繼續維持長期以來“消費大於生產”的經濟結構，進口商品價格飆升、資產價格下行以及居民生活水平下降或難以避免。屆時，聯準會將面臨艱難抉擇：若為捍衛國債市場而大幅加息，經濟增長將遭受重創；若選擇容忍通膨與貶值，則美元信用與購買力可能加速下滑。在這種潛在失序的預期之下，貴金屬價格的狂飆，正是市場提前進行的風險避險。危機訊號除美元信用隱憂之外，市場內部的結構性指標同樣釋放出更為複雜的風險訊號。當前，白銀與原油價格的比值已升至1990年以來的最高水平。歷史經驗顯示，這一指標多次出現在重大經濟危機的前期階段，被視為金融與實體經濟關係失衡的重要訊號。劍橋大學政治經濟學家、約翰內斯堡高級研究所高級研究員約翰·拉普利（John Rapley）近日在文章中指出，上一次白銀價格顯著高於原油，發生在上世紀80年代初。其後，全球經濟相繼經歷了惡性通膨、利率大幅上行、金融市場劇烈下跌以及經濟衰退。儘管歷史並不會簡單重複，但拉普利認為，類似的財政與金融危機情景，在當前環境下已不再是理論推演，而是具有現實可能性的風險。具體來看，“銀比油貴”往往對應著一條較為典型的經濟與金融危機演化邏輯鏈。初始階段通常伴隨著極度寬鬆的貨幣與財政政策，同時疊加地緣政治衝突或宏觀經濟動盪，引發市場對法定貨幣體系穩定性的廣泛擔憂。在這一過程中，兼具金融屬性與工業屬性的白銀，其避險和投機功能被顯著放大，資金集中湧入，推動價格脫離傳統工業需求所能支撐的合理區間。無論是20世紀70年代末亨特兄弟主導的白銀逼倉事件，還是2008年金融危機後全球量化寬鬆背景下的行情演繹，白銀相對原油的異常上漲都曾反覆出現。隨著價格結構進一步扭曲，市場往往進入第二階段，即經濟運行機制失靈的訊號逐漸顯現。原油作為典型的“工業血液”，其價格在很大程度上反映全球實體經濟的真實需求與增長預期。當白銀價格大幅攀升，而原油價格相對低迷時，市場實際上正在交易兩種相互脫節的敘事：一方面，是基於對貨幣信用弱化甚至崩塌的擔憂，對貴金屬等金融資產的集中配置；另一方面，則是對經濟放緩、滯脹甚至衰退前景的預期，壓制了對能源等實際生產要素的需求。這種背離，通常被視為經濟結構性風險累積的重要訊號。回顧歷史，白銀兩次史詩級牛市（1979年—1980年、2009年—2011年）的終結並非源於供需基本面的自然逆轉，而是來自交易所和監管層的強力干預。1980年，芝加哥商品交易所（CME）出台“白銀規則7”，大幅提高保證金要求；2011年，CME在短短九天內五次上調白銀保證金水平。這些措施迅速抽離市場槓桿，直接導致白銀價格出現斷崖式下跌。當前市場環境與歷史階段呈現出多重相似之處。在不少交易員看來，一方面，聯準會的寬鬆政策環境持續刺激投機性需求；另一方面，白銀供應彈性有限，使得供需矛盾在資金推動下被進一步放大。CME已於12月12日宣佈將白銀保證金上調10%，分析指出，若後續監管持續加碼，不排除再度觸發以“去槓桿化”為核心的價格劇烈調整。儘管白銀庫存偏緊、工業需求增長在一定程度上為價格提供支撐，但業內普遍提醒，需警惕2022年倫鎳逼倉事件重演的潛在風險。此外，川普政府已將白銀納入關鍵礦產清單，若未來通過關稅等手段介入市場，可能進一步擾亂全球供應鏈結構，加劇價格波動。在希夫等市場人士看來，貴金屬與原油價格比值的顯著畸變，反映出市場對現行貨幣體系的信任度已降至極端水平。在這一背景下，政策制定者可能通過激進加息或規則調整抑制投機行為，而這類措施一旦觸發流動性收縮，可能成為新一輪金融動盪的導火索。 (國際金融報)

今年是貴金屬價格集體沖高的一年，繼黃金和白銀之後，鉑金再次成為市場上最受關注的資產之一。近日，鉑金價格走勢強勁，現貨鉑金價格一度超過每盎司1800美元。截至目前，鉑金價格年內累計漲幅已近90%，超過黃金年內漲幅，上演了一場“翻身仗”。現在是入手鉑金的好時機嗎？未來，鉑金飾品會不會成為超越黃金、白銀的新潮流？記者對此展開了調查。三輪跳漲鉑金價格年內翻倍今年以來，NYMEX鉑金期貨價格累計上漲105%，是繼白銀後又一貴金屬實現翻倍上漲。交易人士稱，這輪鉑金價格的漲勢受到多重因素的共同驅動，包括現貨供應持續收緊、新能源產業政策導向、地緣局勢變化等。從價格走勢看，11月以來，NYMEX鉑金期貨價格已累計上漲超15%。拉長周期看，國際鉑金價格在6月和9月經歷大幅上漲，漲幅分別達到28%、17%。鉑金戒指 圖源：視覺中國近期，多重利多集中推動鉑金價格加速上行。供需方面，全球範圍內，鉑金市場持續處於嚴重短缺狀態，根據WPIC最新統計，2025年全球鉑金市場預計將出現26.4噸的短缺，不過總需求預期也同比下降4%至244.8噸。部分黃金飾品商家轉換賽道證券時報記者在深圳水貝市場看到不少新開的鉑金飾品店舖，一些飾品舖位也減少了黃金飾品的擺放數量，轉而銷售鉑金飾品。“近段時間鉑金價格又快速上漲，加上黃金飾品加上了相關稅費，越來越多的消費者開始諮詢鉑金飾品。”在水貝經營飾品生意多年的陳經理，最近也開始轉行做鉑金飾品生意，“黃金價格高而且市場競爭激烈，周圍越來越多的商家開始轉換賽道，相對低價且精美的鉑金和足銀飾品還是會有市場。”鉑金塊 圖源：視覺中國12月16日，記者看到水貝市場的鉑金飾品克價在440元左右。有現場店舖的工作人員表示，今年以來鉑金飾品價格有過幾波“行情”，今年6月的時候克價還在310元左右。記者採訪發現，黃金飾品之所以受到追捧，除了價格，便利透明的回收機制也是消費者關注的焦點。對於鉑金飾品，水貝市場也有相應的回收機制，但價格折算方式有所不同。“與黃金飾品一樣，我們也回收鉑金飾品，而且不分品牌，回收價格比銷售價格低一些，而且要在這個基礎上打9.3折，作為手續費和熔煉等費用。最近，銷售價格與回收價格的價差也拉大，從年中的30元左右變成相差60元左右。”現場店舖的工作人員表示。記者還發現，部分品牌足鉑飾品報價達到每克760元。值得一提的是，雖然品牌的鉑金首飾零售價大幅上漲，但是回收價並沒有上漲太多，價差更大。貴金屬投資需謹慎而在一些社交平台上，鉑金的討論度明顯升溫，記者梳理髮現，多數消費者都認為鉑金價格已經“躺”了很多年，同樣具有投資價值，加上金價在加上相關稅費後變得更高，所以逐漸將目光投向鉑金。圖源：視覺中國鉑金作為一種珍貴的金屬，無論是在裝飾領域還是工業應用中，都具有不可替代的地位和價值。有分析人士表示，鉑金作為兼具工業與金融屬性的小品種貴金屬，價格波動易受外部因素影響。有業內人士提醒，與黃金相比，鉑金的純度很難判定，而且鉑金的供需市場規模更小，流動性不如黃金。不管是鉑金還是白銀，都給消費者提供了更多元化的投資組合，在一定程度上降低了投資貴金屬的風險，但投資任何貴金屬產品都需要謹慎。 (新華日報)

美國總統川普當地時間12月10日宣佈，美國政府當天起正式接受“川普黃金卡”簽證計畫的申請。所謂“黃金卡計畫”旨在通過收取高昂費用，鼓勵全球富人移居美國並獲得居留許可。川普今年9月中旬簽署行政命令要求美國商務部長、國務卿和國土安全部長在90天內“採取一切必要和適當措施來實施‘黃金卡計畫’”。根據“黃金卡”計畫，個人需支付100萬美元、企業需支付200萬美元，以獲得個人的美國居留資格。申請人還須額外支付15000美元的處理及審查費用。早在今年2月，川普就宣佈將推出定價500萬美元的移民“金卡”。如今“金卡”價碼被降至100萬美元。此外，美國政府還將推出價格為500萬美元的“鉑金卡”，持卡人可“在美國最多停留270天，且無需就海外收入繳納美國稅款”。目前在美國政府網站上，“鉑金卡計畫”的標註為“即將推出”。 (新華日報)

新能源金屬迎來定價「新坐標」。11月14日，廣期所發佈通知，明確鉑、鈀期貨及期權上市交易有關事項。根據通知，鉑、鈀期貨合約自2025年11月27日起上市交易，鉑、鈀期權合約自2025年11月28日起上市交易。鉑、鈀因在氫能、汽車尾氣催化劑、新能源製造等領域作用突出，一直被視為戰略性關鍵金屬。隨著全球新能源產業加速擴張，兩者的供應緊張與價格波動愈發受到市場關注，此次上市也因此備受產業鏈期待。鉑、鈀期貨期權將同步亮相廣期所發表的通知顯示，鉑、鈀期貨合約自2025年11月27日（星期四）起上市交易，鉑、鈀期權合約自2025年11月28日（星期五）起上市交易。鉑期貨首批上市交易合約為PT2606、PT2608、PT2610，鈀期貨首批上市交易合約為PD2606、PD2608、PD2610。鉑期權首批上市交易合約為以PT2606、PT2608、PT2610期貨合約為標的的合約，鈀期權首批上市交易合約為以PD2606、PD2608、PD2610期貨合約為標的的合約。鉑、鈀期貨合約交易單位均為1000公克/手，最小變動價位均為0.05元/克。上市首日，鉑、鈀期貨合約交易保證金水準為合約價值的9%，漲跌停板幅度為掛牌基準價的14%。如合約有成交，則下一交易日起，交易保證金水準為合約價值的9%，漲跌停板幅度為上一交易日結算價的7%；如無合約成交，則下一交易日繼續按照上市首日的交易保證金水準和漲跌停板幅度執行。鉑、鈀期貨合約交易手續費為成交金額的萬分之一，免收日內平今倉交易手續費，避險交易手續費為成交金額的萬分之零點五。交易時間為每周一至周五9:00—10:15、10:30—11:30及13:30—15:00，及交易所規定的其他時間。鉑、鈀期權合約分別以鉑、鈀期貨合約為標的，交易單位分別為1手（1000克）鉑、鈀期貨合約，最小變動價位均為0.05元/克，漲跌停板幅度均與標的期貨合約漲跌停板幅度相同，合約月份均與標的期貨合約月份一致。鉑、鈀選擇合約上市初期僅提供限價指令及限價止損（盈）指令。鉑、鈀選擇合約的交易指令每次最大下單數量為100手。鉑、鈀選擇合約交易手續費標準為2元/手，免收日內平今倉交易手續費，避險交易手續費標準為1元/手；鉑、鈀期權行權（履約）手續費標準為2元/手。值得注意的是，廣期所還公佈了鉑、鈀期權做市商名單，上海東吳玖盈投資、瑞達新控資本等13家公司為鉑期權做市商，上海際豐投資、銀河德睿資本等13家公司為鈀期權做市商。全球供應高度集中，鉑、鈀迎來定價“新坐標”鉑、鈀屬於鉑族金屬，是汽車尾氣催化劑等綠色產業的重要原料，中國約60%的鉑和近80%的鈀用於生產汽車尾氣催化劑等綠色相關產業。同時，鉑、鈀也是風電及氫能等新能源領域的關鍵原料，是具代表性的新能源金屬。隨著新能源車、氫能源等新能源產業快速擴張，鉑金、鈀的供需關係逐漸緊張，現貨價格波動風險加劇。過去幾年，鉑、鈀市場價格受海外供應、地緣政治、礦端變化等因素影響顯著，國內產業鏈企業長期面臨價格暴漲暴跌帶來的經營壓力，因此對風險管理工具有強烈需求。東證衍生研究院魏林峻指出，全球鉑、鈀資源高度集中，全球鉑礦供應的71%來自南非，全球鈀礦供應的40%來自俄羅斯、38%來自南非，頭部四家礦山佔全球鉑、鈀礦產量的約80%，寡頭風險顯著。中國鉑和鈀的進口依賴度分別達80%和55%，南非佔中國鉑進口量的52%，俄羅斯佔鈀進口量的60%，進口風險長期高漲。值得注意的是，目前鉑、鈀的現貨基準定價權集中在倫敦鉑、鈀市場，而期貨定價權則由紐約商品交易所主導。為改變國內定價權缺失的局面，廣期所即將掛牌上市鉑、鈀期貨期權。佛山金控期貨指出，此次廣期所推出的鉑、鈀期貨期權均以人民幣計價，在亞洲時區形成連續交易，將在倫敦、紐約之外，為全球市場增添了「第三條價格主曲線」。這條曲線的出現，不僅能更真實反映中國鉑、鈀市場的供需變化，也讓「中國價格」開始在相關產業鏈中擁有更大的話語權。更重要的是，這兩個人民幣計價的期貨期權品種，也將推動「人民幣定價—清算—交割」一體閉環，提升中國大宗商品貿易的金融自主性。業內人士指出，在全球新能源加速發展的背景下，鉑和鈀的戰略價值不斷提升。這次期貨與期權同步上市，被認為將有效增強中國在新能源金屬領域的定價能力，為國內產業企業建立更完善的避險體系，也將成為廣期所在新品種建設的另一個重要突破。 （券商中國）

今年白銀上漲了67.5%，漲幅超過了黃金。白銀正處於每盎司50美元大關的邊緣，這是自2011年以來首次接近這一價位。雖然白銀是在黃金上漲的帶動下走高，但其漲幅更為迅猛。周三，最活躍的白銀期貨收於每盎司48.994美元，創下歷史新高，盤中一度突破49美元，這是14年來首次超過這一水平。與黃金每盎司4,070.50美元的價格相比，白銀的價格顯得微不足道，但今年以來，白銀已累計上漲67.55%，比黃金54.13%的漲幅高出13.42個百分點。據道瓊斯市場資料團隊統計，這樣的超額表現已經15年未見。這也是自1979年以來白銀年內漲幅最大的一次。除了鉑金之外，今年大多數主要金屬的漲幅都不及白銀。白銀的上漲主要得益於強勁的工業需求。白銀被廣泛應用於從太陽能電池板到與人工智慧相關的半導體等各個領域。此外，還有避險資金的流入：一些投資者認為黃金市場過於擁擠，開始轉向白銀。“黃金的牛市現在已經蔓延到白銀、鉑金和鈀金，甚至似乎也波及到了銅，”Gavekal Research的創始合夥人兼首席執行官Louis-Vincent Gave在上周的一份報告中寫道。“一旦貴金屬牛市啟動，通常只有聯準會或中國央行採取強硬立場，或者美元大幅升值，牛市才會終止。而目前，這些情況似乎都沒有出現。”如今要找到能讓白銀價格下跌的因素並不容易，因為世界正變得越來越分裂。與股票和債券不同，像白銀這樣的金屬為投資者帶來了安全感，並承諾能保護現金免受通膨侵蝕。如果美元進一步貶值，白銀價格可能還會繼續上漲，因為這會刺激更多國際買盤。白銀在全球範圍內以美元計價和交易。與超過25兆美元的黃金市場相比，白銀市場規模要小得多，這意味著美元的波動對白銀價格的影響（按百分比計算）要大於黃金。通膨上升也會增加對白銀等實物資產的需求。“在我們看來，如果銀價要持續上漲，必須在那些經濟附加值較低的終端用途上出現嚴重的需求萎縮，比如攝影和銀器。同時，對於經濟附加值更高的用途，如人工智慧相關支出的電氣和電子需求、太陽能以及其他科技相關需求，則需要有持續增長的需求。”Sprott資產管理公司的市場策略師Paul Wong寫道。當然，金價目前受到全球各國央行購入黃金作為儲備的支撐，而沒有任何主權實體將白銀視為中性的儲備資產。但如果白銀依然能夠持續在每盎司50美元以上交易，“這可能意味著市場正在重新評估白銀的經濟價值和其價值儲存功能，或者是對這種金屬的市值進行現實重估的結果。”Wong寫道。 (Barrons巴倫)

金價起起伏伏，今天咱們一起聊聊大漲的“黃金平替”“已經有人賺了好幾波了。”一名在深圳水貝專賣投資金條的店主透露，他的店舖最近接到了不少鉑金金條定製的單子。7月21日早盤，現貨鉑金突破1430.00美元/盎司關口，報1430.25美元/盎司；Nymex鉑金期貨主力最新報1465.2美元/盎司，日內漲0.59%。從今年5月以來，鉑金價格經歷了如過山車軌道般垂直的增長。Wind資料顯示，今年年初以來，現貨鉑金漲幅超過50%，遠超黃金漲幅27%、白銀漲幅30%。鉑金漲勢大好，投資者、批發商、消費者蜂擁而至。“最近鉑金價格漲了40%左右，來購買鉑金的人多了不少。”北京天雅珠寶城一家鉑金銷售門店的工作人員介紹。在深圳水貝市場鉑金首飾檔口裡，隨處都能遇見從全國各地來進貨的珠寶商。這些採購商表示，今年以來，伴隨著黃金價格的上漲，不少消費者轉向購買鉑金，一些鉑金飾品出現供不應求的局面。除了採購商積極拿貨外，在深圳水貝市場，也有不少檔口縮小了黃金銷售舖位，轉而銷售鉑金，有的甚至直接撤掉了原本黃金的銷售攤位，專門銷售鉑金。業內人士認為，本輪鉑金價格上漲主要由兩方面原因造成，一是鉑金價格持續低迷導致的鉑金主要原產地南非的上游企業關礦裁員，導致2018年以來鉑金原材料供應量逐年減少；二是黃金價格持續攀升，黃金首飾消費受挫，使得終端中小型批發商拋售黃金庫存，轉而生產鉑金首飾，出現爭搶鉑金原料的情況，進而推動鉑金價格進一步上漲。世界鉑金投資協會的資料顯示，2024年全球鉑金市場出現31噸短缺，同時總需求自2019年來首次超過258噸，其中首飾鉑金需求增長8%，投資需求增長77%。2025年第一季度，這一情況得到延續，鉑金總供應量同比下降10%，首飾領域需求同比增長9%，投資領域需求大幅增加。世界鉑金投資協會認為，當前鉑金價格仍遠低於黃金，處於歷史估值偏低水平。從長期配置角度來看，鉑金依舊是值得關注的戰略性資源品種。JP摩根發佈的報告顯示，在珠寶補貨的背景下，礦源供應減少、實物市場緊張以及對鉑金的需求增強，為鉑金帶來了樂觀的前景。投資者的空頭回補加劇了鉑金價格的大幅上漲，對鉑金牛市論點的真正考驗現在才到來，因為價格已經再次開始走高。JP摩根預測鉑金價格在2025年第四季度平均達到1200美元/盎司，並在2026年第二季度達到1300美元/盎司。但也有業內人士認為，由於鉑金相比黃金更為稀缺和小眾，從純度鑑定、流動性和在回收市場上的表現看，鉑金相比黃金而言仍存在較大短板。因此，在投資鉑金時，消費者需要更加謹慎。“在產業需求增長與金融因素支撐的雙重作用下，鉑金整體上漲趨勢大機率仍將持續，但漲勢並非一帆風順。”中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，在突破高點後，行情或將進入相對頻繁的震盪狀態。工信部資訊通訊經濟專家委員會委員盤和林分析，鉑金價格走勢雖與黃金同步，但鉑金的供需市場規模更小，流動性不如黃金，且鉑金純度很難判定，需要專業裝置，這增加了投資風險。因此，投資者在選擇鉑金投資時要充分認識其與黃金的差異，謹慎做出決策。“購買鉑金首飾，也要去信譽好的品牌和商家，以確保產品質量和售後服務。” (中國商報)

近期，國際金價波動加劇，隨著黃金價格的持續飆升，鉑金價格快速拉升，突破300元每克。從年初至今，鉑金的累計漲幅已超過36%，高於黃金的年內漲幅。據世界鉑金投資協會資料，一季度中國鉑金投資市場鉑金條、鉑金幣需求接近1噸，同比增長140%，首次超越北美成為全球最大規模的鉑金零售端投資市場。國內鉑金9995價格自6月份以來上漲超20%。1 鉑金成“黃金平替”有黃金商家轉賣鉑金在深圳水貝市場，鉑金首飾檔口裡，隨處都能遇見來自全國各地前來進貨的珠寶商。這些採購商表示，今年以來，伴隨著黃金價格的上漲，不少消費者轉向購買鉑金，一些鉑金飾品出現供不應求。據瞭解，除了採購商積極拿貨，在深圳水貝市場，不少檔口也縮小了黃金銷售舖位，轉而銷售鉑金，有的甚至直接撤掉了原本黃金的銷售攤位，專門銷售鉑金。“從4月初開始，水貝很多做黃金首飾的展廳，因為價格高，整體銷量不是特別好的情況下，就把黃金的庫存換成鉑金的庫存。當時一公斤黃金是80多萬元，一公斤鉑金是20多萬元，所以鋪貨的壓力特別小，大家對於整個風險覺得沒有那麼高，並且鉑金各方面的利潤率會比黃金好一些。”廣東南方黃金市場研究院高級研究員宋蔣圳說。2 鉑金能否替代黃金？從國際期貨市場看，本周三，鉑金期貨價格突破1300美元每盎司，創下近五年新高。目前，鉑金期貨價格仍在高位徘徊。本輪鉑金價格上漲的原因是什麼？多位業內專家表示，需求端的強勁增長是本輪鉑金價格上漲的主要因素之一。工信部資訊通訊經濟專家委員會委員盤和林表示，一方面，從投資需求方面來看，鉑金價格走勢一般和黃金同步，金價上漲的時候，作為貴金屬投資品的鉑金也會上漲。另一方面，鉑金是重要的工業催化劑，即便不考慮氫能這種未來應用因素，當前燃油車中三元催化、石油化工的加氫脫硫都需要鉑金，所以市場對鉑金的需求量還是存在的。“不過，隨著近年來燃油車銷量下降，三元催化的使用減少，鉑金的工業需求目前只能算穩定。”“在產業需求增長與金融因素支撐的雙重作用下，鉑金整體上漲趨勢大機率仍將持續。但漲勢並非一帆風順。”中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，在突破10年高點後，行情或將進入相對頻繁的震盪狀態。鉑金能否在一定程度上替代黃金？盤和林分析稱，鉑金價格走勢雖與黃金同步，但鉑金的供需市場規模更小，流動性不如黃金，且鉑金純度很難判定，需要專業裝置，這增加了投資風險。因此，投資者在選擇鉑金投資時，要充分認識到其與黃金的差異，謹慎做出決策。“購買鉑金首飾，也要去信譽好的品牌和商家，以確保產品質量和售後服務。” (南風窗)