當地時間5月2日，本年度波克夏股東大會在美國奧馬哈召開。波克夏首席執行長阿貝爾（Greg Abel）攜保險業務負責人賈恩（Ajit Jain），消費品、服務與零售業務負責人約翰遜（Adam Johnson）以及伯靈頓北方聖達菲鐵路（BNSF）首席執行長法默（Katie Farmer）一同亮相。巴菲特本人歷來也是公司年度盛會的核心靈魂人物，這場大會素有 “資本市場的伍德斯托克音樂節”之稱，往年總能吸引全球各地股東，前來聆聽“股神”的最新觀點與思考。“股神”在去年股東大會上官宣，將接力棒交予阿貝爾。在今年的大會上，阿貝爾探討了諸多話題，包括人工智慧以及如何推動集團長遠發展等。不過，首次坐在主席台下的巴菲特，依然是大會的焦點。以下是此次股東大會中的部分精彩環節。現金儲備持續增加jwview會前，波克夏發佈2026年第一季度財報。阿貝爾在業務匯報環節對波克夏最新的現金儲備進行瞭解釋。他表示，截至一季度末，波克夏的現金及美國國債合計約3974億美元，但該數字中包含172億美元因季末前購買國債而產生的應付款項。“人們會很容易把3974億美元當成標題，”阿貝爾解釋稱，扣除後，波克夏的現金及國債淨額約為3800億美元，較2025年末增長約70億美元。阿貝爾還披露了一季度現金變動情況：經營活動產生現金流逾105億美元，資本支出近50億美元，OxyChem收購支出95億美元。整體現金及投資總額從2025年末的7087億美元小幅降至7058億美元。關於一季度逾2.3億美元的回購，阿貝爾表示，回購的觸發條件是“保守估算的內在價值超過當前股價”，管理層幾乎每天都在討論公司的內在價值。致敬巴菲特阿貝爾在年度股東大會開場宣佈將巴菲特的60號球衣懸掛至場館穹頂，永久紀念這位“奧馬哈股神”在集團數十年的耕耘與貢獻。這件球衣與巴菲特的老搭檔查理・芒格的45號球衣一同高懸，45號象徵這位已故投資元老在公司的任職歲月。阿貝爾表示：“我很榮幸宣佈，這些球衣將永久陳列於此。”巴菲特在台下接過話筒發言，再度對阿貝爾大加讚賞：“我們當初做了一個無可挑剔的決定，事實證明百分之百正確。他不僅把我過去做的事都做得很好，甚至做得更多、更好。他就是最合適的人選。”“股神”致詞盛讚庫克巴菲特隨後在股東大會開場致詞中，特意請即將卸任的蘋果首席執行長庫克接受全場致意。巴菲特稱庫克從蘋果創始人史蒂夫・賈伯斯手中接棒背負巨大壓力，但庫克交出亮眼答卷。“試想，要接手史蒂夫・賈伯斯的位置，還要延續他創下的輝煌業績，這何其不易。這堪稱美國企業管理史上的一大奇蹟。當年賈伯斯離世，我們決定投入波克夏近一成資金佈局蘋果時，實際上就是把這筆資金託付給了蒂姆。而如今，他已將這筆投資做成了稅前約1850億美元的價值。”巴菲特談市場一、現在非理想環境隨著波克夏現金儲備飆升至歷史新高，巴菲特坦言對當前投資大環境並不滿意，“就波克夏配置現金、出手投資而言，眼下並不是我們理想的市場環境。”他坦言，遲遲不願大舉投資，部分原因在於市場整體估值偏高。被問及何時才是合適的投資時機時，巴菲特表示，要等到沒人願意接電話、市場無人問津的時候，暗指市場大幅回呼、估值大跌之時。巴菲特稱，公司如今擁有合適的管理團隊，可以耐心等待良機、擇機出手。二、投機氣氛濃厚巴菲特把當下市場比作一座附帶賭場的教堂，以此區分傳統價值投資，與如今市場熱衷短期期權交易、以及熱度漸增的預測市場投機風氣。他說：“買入或賣出單日期權，這算不上投資，也算不上投機，純粹就是賭博。從未有那個時期，像現在這樣全民沉溺於賭徒心態。”他還談及近期一名美軍士兵涉嫌利用委內瑞拉軍事行動相關機密情報預測市場獲利，目前美國司法部已就此提起訴訟。“沒人能合理解釋，為什麼要去買單日期權。除非像這人一樣，靠提前知曉委內瑞拉行動內幕，賺走40多萬美元……如今這類投機交易的體量，已經到了令人瞠目結舌的地步。”他說。關於人工智慧一、風險警示阿貝爾在問答環節開場，會場大屏播放了一段視訊：畫面中的巴菲特身著西裝，自我介紹。“大家好，我是華倫，來自奧馬哈。格雷格，我關注這家公司已經很久了，真的非常久……我的問題很簡單。我今年95歲，有的是時間，還有櫻桃可樂。我想弄明白，也好跟其他股東解釋：大家為什麼應該長期持有波克夏股票？”阿貝爾隨後揭曉，這段影像並非真人錄製，而是利用AI生成的深度偽造視訊。他借此場景著重強調了網路安全與AI偽造帶來的風險。“這給我們整個團隊敲了一記很好的警鐘。”阿貝爾稱，“我們每天都在主動管控。”阿貝爾透露，波克夏計畫借助技術手段識別網路安全威脅，重點先應用在保險業務類股。他還特別強調，這段巴菲特AI偽造視訊完全沒有經過本人任何參與和授權。二、不盲目跟風阿貝爾表示，波克夏在人工智慧的應用與佈局上持保守審慎態度，這與其他爭相圍繞人工智慧重塑業務、更換品牌定位的企業高管形成鮮明反差。“人工智慧必須能為我們的現有業務創造增量價值。”他稱，“我們不會為了做AI而盲目跟風佈局。”阿貝爾說，波克夏只會小範圍、限定場景落地AI應用，聚焦打造實實在在的價值增長點。波克夏保險業務副董事長阿吉特・賈恩表示，人工智慧最終或許會成為改寫行業格局的變革性力量，但要讓AI勝任選股等更複雜的任務，仍需數年時間。賈恩稱：“如果AI真如市場預期那般落地成熟，毫無疑問，它將帶來顛覆性改變。但眼下我們看到的AI，更多隻是生產力工具，用來降低人力成本、處理日常重複性事務。”阿貝爾透露，團隊正著手佈局搭建人工智慧驅動的解決方案，為伯靈頓北方聖達菲鐵路提供營運支援。這家貨運鐵路企業近年貨運量持續下滑，經營承壓，已進行多輪裁員。三、資料中心建設的機遇阿貝爾表示，資料中心大規模建設及其給電網帶來的用電需求，正為公用事業類股帶來巨大增長機遇。阿貝爾以艾奧瓦州大型科技企業的資料中心建設為例稱，當前能源需求遠未達到電網峰值承載能力。他說：“以我們的峰值負荷來看，這些資料中心的實際用電量目前只佔到電網容量的8%……行業目標普遍做到5%至10%的佔比。因此我們預計，未來五年這塊業務還有50%甚至更高的增長空間。”阿貝爾表示，必須把資料中心的用電成本從普通電網使用者中剝離出來，“各大超大規模雲廠商、資料中心以及高耗能主體，必須承擔全部用電成本。”投資與經營理念一、核心原則保持不變阿貝爾重申將堅守巴菲特長期推崇的核心投資與經營原則。持有美國國債現金儲備、保持財務獨立、靈活配置資本、稅務效率最佳化，“我們早已反覆聽過：傲慢、官僚作風、安逸自滿這類風氣會悄悄侵蝕企業，最終拖垮公司。我們立志絕不允許這種情況在波克夏發生。”阿貝爾說道。股東大會前夕公佈的財報顯示，波克夏現金儲備飆升至創紀錄的3974億美元，超過去年三季度創下的3816億美元前高。現金大增的背後是繼續減持股票：本季度賣出規模約241億美元，買入僅約160億美元。截至3月末，波克夏前五大重倉股為：美國運通、蘋果、美國銀行、可口可樂、雪佛龍，佔到投資組合的61%。阿貝爾表示，巨額現金儲備賦予了集團極高的自主運作空間，“我們手握充足現金與美國國債，這具備多重意義。我們絕不打算受制於任何人、看任何人臉色行事。”二、集中持倉阿貝爾首度闡釋了自己對公司龐大股票投資組合的管理思路，強調將採取集中持倉策略，以少數核心重倉股為基石。據報導，阿貝爾已開始為集團投資組合打上自己的烙印。在前投資經理托德・庫姆斯2025年底離職加盟摩根大通後，阿貝爾已經逐步清掉其經手的相關持倉。阿貝爾將“四大核心持倉”：蘋果、美國運通、穆迪以及可口可樂定義為波克夏股票投資的根基。與此同時，集團在日本五大商社的大額持倉，是投資組合的另一大支柱，並強調對這些企業將秉持長期持有、堅定佈局的態度。除上述核心底倉外，阿貝爾還列舉了其他重要持倉，包括美國銀行、雪佛龍與Google。阿貝爾表示會動態主動管理投資組合，適時加倉或最佳化調整持倉規模。他還補充，自己在投資決策上一定會與巴菲特保持協作溝通。三、不會剝離拆分子公司阿貝爾表示，波克夏的原則是長期持有所收購的企業，但也存在部分特殊情形，會考慮出售資產。“合作與經營關係必須良性可持續。如果局面已經崩壞難以修復，我們就會另尋更合適的出路。”他說。不過阿貝爾預計，波克夏永遠不會拆分集團，也不會剝離旗下子公司。他強調，波克夏架構內部幾乎沒有官僚作風，同時具備跨業務類股靈活調配資本的獨特優勢。“我們清楚波克夏是一家綜合企業集團，但我們是與眾不同的那一個——資本配置效率極高。資金可以從保險類股調撥至非保險業務、投向股票資產；若有需要，也可以選擇以現金形式留存。”中東戰局的影響當被問及會以何種方式、何時為穿越局勢緊張的荷姆茲海峽的船舶提供保險時，波克夏保險業務副董事長阿吉特・賈恩給出了一句簡短的回應：“看保費價格而定。”賈恩稱，波克夏正參與一項專門為途經荷姆茲海峽船隻承保的保險計畫。受中東衝突影響，荷姆茲海峽在很長一段時間內處於封鎖或通航嚴重受限狀態，但波克夏目前尚未簽下任何實際保單。“我們已小規模參與一套既定專項方案，目的就是為荷姆茲海峽過往船舶提供保險承保。不過截至目前，我們還沒有落地任何承保業務。”賈恩稱，由美國海軍為過境船隻提供護航，將是該保險計畫承保的必要前提條件。波克夏消費品、服務及零售業務總裁亞當・約翰遜表示，成本上漲，包括油價一度觸及每桶100美元的階段，已開始在部分領域抑制需求。約翰遜稱：“在消費品以及實體零售類股，需求已經受到了一定衝擊。”儘管承認經營承壓，約翰遜表示旗下業務早已習慣在市場波動中經營與應對，“我們已做好準備應對這類變數，並在必要時作出調整。但不得不說，這確實對部分零售和消費品業務產生了影響。”波克夏的未來被問及自己與賈恩的繼任者接班計畫時，阿貝爾表示，集團對待這類人事安排態度非常審慎嚴謹。“董事會已有完備的既定方案，並且會持續就此討論推演。所以，倘若賈恩或是我那天無法繼續履職，董事會清楚該採取怎樣的應對與接任安排。”他說。此外，股東大會尾聲，一位股東拋出了全場最感性的問題：巴菲特與芒格是傳奇搭檔，阿貝爾的“芒格”是誰？阿貝爾坦言，巴菲特與芒格之間的合作關係“難以複製”。但他隨即表示，波克夏的優勢在於團隊而非個人。阿貝爾稱：“非常幸運仍然有巴菲特擔任我們的董事長，這為出色的過渡創造了條件。我們有一個非常出色的董事會，我可以根據具體情況輕鬆地聯絡他們中的任何一位。”阿貝爾認為，波克夏會持久，並且將作為一個團隊持久下去。 (中新經緯)

巴菲特表示，新任CEO格雷格・阿貝爾擁有公司的最終決策權，而波克夏公司非常有可能100年後還在營運。但在巴菲特辭任後的第一個交易日，波克夏公司股價下跌1.4%，而公司的前景也因為巴菲特的退休而變得模糊。巴菲特：波克夏再存續百年的機率很高1月1日，執掌波克夏公司長達60年的華倫・巴菲特正式將公司首席執行長一職交予接班人格雷格・阿貝爾。在接受美國媒體CNBC採訪時，巴菲特對公司接班人讚不絕口，並對他表示了絕對的支援。“格雷格將擁有最終決策權。”巴菲特表示，“他一周能辦成的事，我花一個月都未必能做到。在美國，我寧願把自己的錢交給格雷格打理，也勝過任何頂尖投資顧問和首席執行長。”2025年5月巴菲特官宣退休後，波克夏股價跑輸大盤。部分投資者質疑，格雷格・阿貝爾能否復刻巴菲特的管理模式，駕馭這家業務龐雜的集團及股票投資組合，同時維繫公司的估值溢價。而巴菲特對於公司的未來充滿了信心。“我認為，放眼全球企業，波克夏在百年後依然屹立的機率，比任何一家都要高。”巴菲特說。對於自己在公司扮演的角色，巴菲特也給予了回應。“一切都不會改變。”巴菲特表示，“我會到場參會，只是不再登台發言，而是坐在董事席位區。”此舉是否會影響投資者數十年來參加公司總部所在地奧馬哈年度股東大會，屆時將見分曉。波克夏的未來？1月2日，波克夏公司迎來了巴菲特“退休”後的首個交易日。當天，波克夏A類股收盤下跌1.41%，而標普500指數上漲0.19%。而在2025年，公司股價全年上漲10.85%，大幅落後標普500指數16.39%的漲幅。但縱觀巴菲特整個投資生涯，其投資收益非常驚人。資料顯示，1964年至2024年間，波克夏實現了19.9%的年化復合收益率，幾乎是標普500指數10.4%的兩倍。事實上，自巴菲特去年5月3日宣佈辭任CEO後，華爾街就充滿了對波克夏前景的擔憂，公司股價也持續跑輸大盤。資料顯示，2025年5月初，波克夏A類股一度創下81.29萬美元/股的歷史紀錄，此後公司股價陷入持續調整中。 2025年初至2025年5月2日，波克夏A類股股價累計漲超18%，同期標普500指數跌約3.3%。分析認為，阿貝爾很難延續巴菲特輝煌的投資業績，一方面公司體量過於龐大，另一方面始終難以尋覓到規模可觀的優質收購標的。即便2025年秋季以97億美元收購奧克斯化學（OxyChem），這筆交易對波克夏整體利潤的提振作用依舊有限。CFRA研究公司分析師凱茜・塞弗特表示，阿貝爾對波克夏的營運模式做出些許調整實屬情理之中。波克夏旗下數十家子公司員工總數近40萬人，採用更傳統的管理模式統籌營運，會是十分明智的選擇。事實上，阿貝爾對公司的改變已經開始。去年12月初，投資經理兼政府僱員保險公司首席執行長托德・庫姆斯離職、首席財務官馬克・漢布格宣佈退休後，阿貝爾宣佈多項管理層人事調整。他任命私人飛機服務商NetJets首席執行長亞當・約翰遜執掌波克夏所有消費、服務及零售業務類股。這一調整相當於為公司新設第三大業務類股，為阿貝爾分擔部分工作；阿貝爾則將繼續分管製造、公用事業及鐵路業務。此外，阿貝爾會否改變公司不派股息的傳統同樣值得關注。波克夏自成立之初便秉持利潤再投資優先的原則，從未向股東派發季度或年度股息。目前，波克夏手握3820億美元現金儲備，若阿貝爾無法為這筆資金找到高效的投資管道，投資者或將強烈要求公司啟動股息派發，或推出傳統股票回購計畫以提振股價。此前，波克夏僅在巴菲特認為股價被低估時才會回購股票，而其上次回購操作已是2024年初。 (證券時報)

當波克夏宣佈格雷格·阿貝爾將在年末接任首席執行官時，全球投資界的目光不僅聚焦於“巴菲特接班人”這一標籤，更在探尋這家管理著超3500億美元資產的巨頭（波克夏2023年財報），為何選擇一位從冰球賽場走向能源領域的管理者。這場傳承絕非簡單的職位交接，而是價值投資哲學在新時代的延續，其背後藏著三個關乎企業長期主義的核心邏輯。阿貝爾的“被選中”，本質是波克夏對“能力驗證”的極致堅守。自2018年執掌非保險業務以來，他主導的能源類股連續15年保持營收正增長（波克夏能源公司年度報告），即便在2020年全球能源價格暴跌期間，該類股仍實現12.7億美元淨利潤，成為公司穿越周期的“壓艙石”。巴菲特早在2021年公開指定其為接班人，並非心血來潮，而是基於對其“資產負債表管理能力”的認可——在阿貝爾主導下，波克夏能源的資產負債率始終控制在45%以下，遠低於行業60%的平均水平（標普全球能源行業報告），這與波克夏“堡壘式財務”的核心原則高度契合。2022年他以8.7億美元出售波克夏能源1%股份（《福布斯》），更從側面印證其對公司資產價值的精準判斷：既不高估短期收益，也不低估長期持有價值，這種思維與巴菲特“以合理價格買入偉大公司”的投資邏輯如出一轍。從金融學視角看，阿貝爾的背景與特質，恰好填補了波克夏在“產業與資本融合”上的需求缺口。他的職業生涯始於普華永道，具備紮實的財務審計功底，這使其能精準識別企業財報中的“價值陷阱”；隨後在CalEnergy（波克夏能源前身）的經歷，又讓他深諳實體產業的營運邏輯——這種“財務+產業”的雙重能力，正是當下波克夏應對市場變化的關鍵。當前全球市場面臨高通膨與利率波動的雙重壓力，波克夏持有的1470億美元現金（2023年三季度財報）需要更精準的配置方向，而阿貝爾在能源領域的深耕，能為公司在新能源、基礎設施等重資產領域找到符合“安全邊際”的投資標的。更重要的是，他“親力親為”的管理風格，與巴菲特“去中心化”的管理哲學形成互補：巴菲特擅長把握戰略方向，阿貝爾則能深入產業一線把控執行細節，這種組合既避免了“大企業病”的僵化，又能確保公司在多元業務中保持統一的價值標準。阿貝爾的“謙遜”與“簡樸”，看似個人特質，實則是波克夏“文化傳承”的核心載體。在愛荷華州得梅因，他仍居住在2003年購置的普通住宅中，日常駕駛的車輛市值不足3萬美元（當地媒體報導），這種生活方式與巴菲特在奧馬哈的低調形成呼應。從經濟學“委託-代理理論”來看，管理者的個人價值觀直接影響企業代理成本——當管理者與股東的利益訴求高度一致時，代理成本會顯著降低。阿貝爾持有波克夏股票的成本 basis（成本基礎）遠低於當前市價，這意味著他的財富增長與公司股價長期走勢深度繫結，而非依賴短期薪酬激勵，這種“股東式管理者”的身份，能最大限度減少“短期主義”對公司長期戰略的干擾。正如巴菲特在2024年致股東信中寫道：“如果你開始愚弄股東，很快你就會相信自己編造的謊言，並最終也把自己給騙了。”阿貝爾的低調與專注，正是對這一哲學的踐行——他無需通過高調的言論或激進的操作證明自己，只需像守護“堡壘”一樣維護波克夏的核心價值觀與資產負債表。對於創業投資者而言，阿貝爾接棒的案例至少帶來三重啟示：其一，企業傳承的核心不是“選接班人”，而是“建構可複製的能力體系”——波克夏的成功從不依賴單一領導者，而是源於“財務安全+價值投資+去中心化管理”的制度設計，這恰是所有追求長期發展的企業需要借鑑的底層邏輯；其二，投資的本質是“認知的變現”，阿貝爾能從能源行業的周期波動中找到確定性機會，靠的不是運氣，而是對產業規律與財務邏輯的深度理解，這提醒投資者需在“專業領域”建立不可替代的認知優勢；其三，真正的長期主義者，都懂得“克制”的價值——無論是巴菲特持有現金等待機會，還是阿貝爾控制資產負債率，本質都是對“風險”的敬畏，這種克制在市場狂熱時尤為珍貴。當市場還在討論“阿貝爾能否複製巴菲特的奇蹟”時，或許更該關注波克夏傳承背後的底層邏輯：偉大的企業從不依賴個體的光環，而是靠制度、文化與價值觀的延續。阿貝爾的接棒，不是一個時代的結束，而是價值投資哲學在新時代的“再驗證”——正如波克夏能源的資產負債表始終保持堅固，真正的投資智慧，也永遠經得起時間的考驗。 (慧眼財經)

波克夏海瑟威的年度股東大會受到華爾街的密切關注，這是因為投資者想看看執行長華倫•巴菲特（Warren Buffett）是否分享了他們可以藉鑑的投資智慧。然而，在今年的年度股東大會上，巴菲特出人意料地宣佈，他將辭去這家被他打造成華爾街傳奇的公司的執行長一職。接下來是一個巨大的問號。許多人會感興趣的一個領域是股息，波克夏不支付股息，這是因為巴菲特不喜歡支付股息。考慮到這家企業集團資產負債表上有3,470億美元的現金，接替巴菲特的格雷格•阿貝爾（Greg Abel）會採取不同的策略嗎？波克夏海瑟威的超級大國許多人認為巴菲特是一位罕見的投資天才。這在很多方面都是正確的，但他遠非絕對正確。在致股東的信中，他花了很長時間討論他所犯的錯誤。但他也談到了長期以來有助於為股東創造價值的更大的投資話題，其中最大的一個是複利。他的投資方法在許多方面都相當簡單。他試圖在經營良好的企業價格誘人的時候（如果不是完全便宜的話）收購它們。但下一步是很重要的一步。他會長期持有它們，這樣他就能從它們的成長中獲益。對他來說，它們實際上是復合的，因為新的增長在舊的增長之上。這裡有一個微妙的結論：波克夏收取的股息複利是這個故事的重要組成部分。這些公司不僅在成長，而且當巴菲特獲得股息時，他也會持有這些股息，並用這些現金進行更多投資。他們可能持有同一隻股票，也可能持有一檔新股票，但關鍵是要讓股利發揮作用，這樣才能增加複利。你可以很容易地用股息再投資來做類似的事情。最大的目標是成長之上的成長，隨著時間的推移，股息可以買到更多的股票。格雷格·阿貝爾在巴菲特身邊受訓也就是說，格雷格·阿貝爾面對的是大數的經典問題。像波克夏這樣市值超過1兆美元的公司，很難進行有意義的擴張。年代然而，要讓價值3,470億美元的現金發揮作用是很困難的，因為很少公司能發展到這樣的規模。從某種程度上來說，阿貝爾的資產負債表上繼承了一個大問題：巨額現金儲備存在的時間越長，對績效的影響就越大。一個簡單的解決辦法就是支付股息。要麼一次性支付一大筆錢，要麼每季支付一小筆錢。不要指望任何一個。首先，阿貝爾已經在波克夏海瑟威工作了25年。很長一段時間以來，他一直沉浸在巴菲特的投資方法中。他不太可能接任執行長一職，並開始進行大規模改革，因為他參與大多數投資決策的時間可能至少有幾年了。認為波克夏不會發放股利的另一個重要原因是，做出這項決定的並非這位首席執行官，董事會才能決定公司的股利政策。巴菲特可能會離開執行長的職位，但他仍將是董事會主席。因此，阿貝爾必須讓他相信股息是有意義的，考慮到巴菲特的歷史，這似乎是一個艱鉅的任務。 （北美財經）

94 歲股神宣佈交棒，留下$3330 億現金引言當聚光燈最後一次完整地打在華倫·巴菲特這位投資界的 「奧馬哈先知」 身上，全球金融市場屏息以待的，不僅是一代傳奇的謝幕，更是他身後那座 數千億乃至兆美元商業帝國的未來航向。接力棒最終交到了 格雷格·阿貝爾(Greg Abel) 手中——一個在公眾視野中遠不如巴菲特耀眼，卻被巴菲特和查理·芒格寄予厚望的名字。這不僅僅是一次CEO的更迭，這堪稱商業史上最引人注目的「燙手山芋」。阿貝爾，這位早已被「欽定」的繼任者，能否在傳奇的光環之下，穩穩掌舵這艘巨輪，續寫波克夏的不敗神話？這背後，又隱藏著怎樣的深思熟慮與戰略考量？阿貝爾的“鍍金之路”：從能源尖兵到非保險業務的“大管家”格雷格·阿貝爾 並非空降的神兵，他的崛起之路，深深烙印著波克夏式的實幹與進階。1. 早年經歷與基石奠定1962年出生於加拿大埃德蒙頓，早年填充滅火器、派送傳單的經歷，磨礪了他 「腳踏實地」 的品格。會計背景和普華永道的職業開端，則為他奠定了堅實的財務根基。真正的轉折點始於1992年加入加州能源公司，並由此踏入能源產業的核心。2. 能源領域的卓越成就1999年，波克夏收購了阿貝爾當時擔任總裁的中美能源公司75%的控股權，這是波克夏首次在能源領域大規模下注。在阿貝爾的領導下，中美能源（後來更名為波克夏能源公司，BHE）從一家地熱公司蛻變為全球性的多元化能源巨頭，員工從不足500人成長到超過23,000人。 BHE不僅成為波克夏旗下最成功的業務類股之一，獲利一度佔到集團總獲利的約10%。他對再生能源的巨額投資（超過380億美元），以及對內華達能源公司等關鍵戰略收購，充分展現了其營運才能與戰略遠見。3. 執掌非保險業務的“終極考驗”2018年，阿貝爾被任命為波克夏 非保險業務副主席，監管範圍擴展至BNSF鐵路、喜詩糖果、建果牌等眾多龐雜業務，這些業務 年收入約1500億美元，僱員超25萬人。這一職位被視為對其CEO候選資格的 「終極考驗」，旨在檢驗其管理巨大複雜性、駕馭多元產業的能。《比我更努力》：巴菲特與蒙格為何「獨寵」阿貝爾？巴菲特的光環之下，任何繼任者都顯得黯淡。但對於阿貝爾，巴菲特和蒙格的讚美幾乎不吝嗇。1. 巴菲特的極高評價巴菲特在2021年公開確認：“如果我今晚發生任何意外，明天早上接替我的將是格雷格。”他稱阿貝爾 “比我更努力工作”，能在一天內完成更多工作，甚至斷言 “在格雷格的管理下，波克夏的前景會比在我的管理下更好。”這種信任並非空穴來風。阿貝爾被廣泛認為是 「傑出的經營者」、「精明幹練、雷厲風行的實幹家」。他對細節的關注，以及在BHE中展現的 「紀律嚴明的營運能力」，正是巴菲特所看重的。更重要的是，在資本構形這一波克夏的核心命脈上，巴菲特給予了阿貝爾極高的評價：“格雷格和我一樣理解資本配置。這對我們來說是幸運的。”近年來，阿貝爾已逐步接手更多資本配置職責，包括對公司龐大公開股票投資組合的最終決定權。2. 芒格的文化認可已故的查理·芒格更是用一句經典判斷，為阿貝爾的文化契合度蓋棺定論：“格雷格將會傳承這種文化。”阿貝爾與波克夏文化和價值觀的 高度契合，以及過去二十餘年與巴菲特、芒格的緊密合作，使他深入理解並吸收了波克夏的投資哲學與管理信任。他被視為 「真正的文化守護者」，承諾維護波克夏的去中心化管理模式。阿貝爾的「新考題」：兆現金與「更積極」的管理哲學接任CEO後，阿貝爾面臨的首要挑戰，是如何有效設定波克夏高達 數千億（不同信源提及3280億至4000億美元不等）的巨額現金儲備。在一個估值高企、大型優質標的難尋的市場環境下，這無疑是對其資本配置能力的終極考驗。1. 管理風格的潛在轉變與巴菲特著名的「極端授權」 或 「自由放任」 管理風格不同，阿貝爾曾表示計劃在管理子公司方面採取 「更積極」的態度。這種親力親為的風格，包括與子公司管理者深入溝通，提出探索性問題激勵更深層思考。也許預示著波克夏的營運模式將迎來微妙調整。2. 傳承與創新的平衡外界普遍預期阿貝爾將 延續波克夏的核心經營哲學。但他的營運背景可能促使公司更注重日常管理及各子公司間的協同效應。面對不斷髮展的企業責任議題（如氣候變遷）和全球經濟的不確定性，阿貝爾需要在 傳承與創新之間找到平衡。結論與展望：阿貝爾時代，波克夏走向何方？格雷格·阿貝爾的接任，是波克夏深思熟慮的邏輯必然。他卓越的 營運專長、對 企業文化的深刻認同、以及巴菲特與芒格的 「背書」，共同構築了他掌舵這家兆帝國的堅實基礎。他並非巴菲特的複製品，但他無疑是經過精心培養、最適合傳承這份基業並將波克夏引向持續成功的領導者。阿貝爾的挑戰是巨大的：1. 如何在傳奇之後，肩負起傳承與創新的重任？2. 如何巧妙運用那筆令人生畏的現金儲備？3. 又如何在維持波克夏獨特文化的同時，融入其「更積極」的管理哲學？沒有人能完全複製巴菲特的傳奇，但阿貝爾的登場，本身就代表了波克夏對未來的戰略選擇——一種 更強調運營紀律與效率，同時堅守核心投資原則的進化。他的領導，旨在確保「波克夏之道」作為一種制度化的能力得以延續，而非僅僅依賴某一個人的天才。這場精心策劃的權力交接，其最終目的，是讓波克夏這艘巨輪，在告別一位傳奇船長後，依然能夠 穩健地駛向下一個輝煌的時代。而阿貝爾，這位 「絕對的工作狂」 和 「了不起的學習機器」，正站在船頭，準備迎接屬於他的風浪與遠航。（FinHub）

台北時間5月5日晚間，美股開盤後，波克夏·哈撒韋（以下簡稱波克夏）公司股價迅速下跌，波克夏-A和波克夏-B一度跌超6%。截至發稿，波克夏-A跌4.79%，波克夏-B跌4.83%。圖片來源：Wind消息面上，波克夏就5月4日董事會投票發表聲明稱，董事會已一致投票決定，自2026年1月1日起任命格雷格·阿貝爾為總裁兼首席執行官。華倫·巴菲特將繼續擔任董事長。此前，在2025年5月3日舉辦的波克夏年度股東大會問答環節中，波克夏現任董事長兼首席執行官華倫·巴菲特宣佈，他將在次日的董事會會議上提議任命波克夏非保險業務副董事長格雷格·阿貝爾為首席執行官，該任命將於2026年1月1日生效。巴菲特還在股東大會上提到了蘋果CEO庫克。當天，庫克也到場參會。巴菲特評價庫克稱，在賈伯斯逝世之後，庫克接手蘋果同樣做得非常出色，沒有人能像賈伯斯一樣，但庫克對蘋果也有很大建樹。台北時間5月4日，針對巴菲特將於年底卸任波克夏CEO職務，蘋果CEO蒂姆·庫克在社交平台發文稱，“華倫是獨一無二的，他的智慧啟發了無數人，包括我在內。能認識他，是我人生中最珍貴的經歷之一。現在波克夏由格雷格接棒，相信公司在他手中將繼續穩步前行。”台北時間5月3日晚間，波克夏發佈了2025財年第一財季報告，其中顯示，第一季度營收為897.25億美元，上年同期898.69億美元；第一季度營運利潤為96.4億美元，去年同期為112億美元，主要拖累來自受加州野火影響的保險業務；第一季度淨利潤為46.03億美元，同比大幅下降64%。財報顯示，截至3月31日，波克夏權益投資的總公允價值69%集中在美國運通、蘋果、美國銀行、雪佛龍和可口可樂。波克夏在一季度淨賣出15億美元的股票資產，這已經是連續第十個季度淨賣出股票。值得一提的是，蘋果已連續兩日跌超3%，累跌6.8%。截至發稿，蘋果報198.819美元/股，跌3.18%，市值為2.97兆美元。 (每日經濟新聞)圖片來源：Wind

巴菲特認為阿貝爾兼具風險意識與執行力，是“最接近精神傳承”的接班人。94歲的一代“股神”巴菲特，在掌舵波克夏爾這艘“投資航母”60年後，終於迎來“交棒”時刻。而他“欽定”的接班人——現任波克夏爾副董事長的格雷格·阿貝爾，則備受關注。一則是能被巴菲特這樣的大神看重，外界自然很好奇阿貝爾的過人之處；再者是接棒巴菲特絕非易事，各界也都翹首以待阿貝爾時代的波克夏，能否延續巴菲特半個多世紀以來的輝煌。我們先來瞭解下這位新掌門人的履歷背景與管理風格。背景與職業歷程與巴菲特出身國會議員家庭、11歲開始接觸股票這樣的神級經歷相比，阿貝爾的初始背景和履歷顯得平淡無奇。他1962年出生於加拿大埃德蒙頓工人社區，父親是推銷員，母親為家庭主婦。童年通過打零工（分發廣告傳單、回收汽水瓶）補貼家用。1984年獲阿爾伯塔大學商學學士，加入普華永道舊金山分部任會計師。命運的轉折點在1992年，那一年阿貝爾轉投了後來被波克夏收購的地熱發電公司CalEnergy。2000年，他主導CalEnergy收購了MidAmerican Energy。從2008年開始執掌這家公司以來，阿貝爾進行了多元化投資，將這家中西部電力公司發展成為一家天然氣、風能、太陽能和地熱發電的企業集團，年營收達2,700億美元（2024年資料）。由於在能源領域的出色表現，阿貝爾在2018年獲任波克夏非保險業務副董事長，管理鐵路（BNSF）、能源（BHE）、消費品牌（DQ、Brooks Running）等類股，貢獻集團三分之二非投資收入。管理風格與核心特質不同於巴菲特金融、投資出身的 “放手式管理”，實業出身的阿貝爾非常注重細節管理，時常直接參與子公司的營運，要求團隊對低效表現迅速改進。而在投資哲學、風險控制和現金儲備策略等方面，阿貝爾則與巴菲特基本保持一致。他強調“聰明且不做蠢事”，在併購中注重長期價值而非短期收益，曾因拒絕高風險交易獲巴菲特讚賞。投資方面，他也是耐心與果斷並存：延續巴菲特“等待機會”理念，但一旦發現機會（如日本五大商社投資）則迅速行動，計畫持有至少50年。對於巴菲特的“高現金防禦”策略，阿貝爾高度支援，並認為3,477億美元現金是“戰略資產”，未來可能用於能源網路等關鍵領域。主要挑戰和可能方向創業難，守業更難。阿貝爾接手的波克夏，一方面擁有巨額現金和廣闊而深厚的戰略佈局，而另一方面也同樣面臨諸多挑戰。首先是回報率下降的問題。波克夏近十年年均回報11.6%，低於標普500的13.2%，部分子公司（如GEICO、BNSF鐵路）表現落後競爭對手。這當然不能歸咎於巴菲特的投資和管理水平，而是規模過於龐大之後的管理難度呈幾何倍數上升，改革的需求也是迫在眉睫。這其中包括最佳化子公司管理（如整合採購、更換低效CEO），也可能調整高度放權模式以提升效率。極為注重管理效能的阿貝爾，相信會有一些大刀闊斧的動作。而巨額的現金儲備，也是一個“幸福的煩惱”。阿貝爾需證明自身在“後巴菲特時代”的資本配置能力，尤其在AI等新興領域。同時，他還需要在“巴菲特遺產”與自身改革創新之間取得平衡。而在巴菲特任顧問、其長子霍華德任非執行董事長背景下，阿貝爾如何建立自身領導權威，也是一個重大挑戰。外界評價與未來預期對於阿貝爾的風格，巴菲特是高度評價的，曾說“格雷格的電話我總是接聽，他總能帶來偉大想法。”認為其兼具風險意識與執行力，是“最接近精神傳承”的接班人。而外界很多熟悉阿貝爾的人，則認為其“強干預風格可能重塑波克夏營運模式”。一位實業型的掌門人的管理風格，自然會不同於投資家。至於具體成效如何，一切都需要交給時間。 (莫道春秋-投資與商業研究院)

波克夏的下一任首席執行官要接下重任，還要投資巨額現金圖片來源：法新社2025年5月4日  紐約在94歲的高齡還能給人帶來驚奇可不是件容易的事。華倫·巴菲特依然保有這種能力。在5月3日波克夏的年度股東大會接近尾聲時，巴菲特宣佈他將辭去這家龐大企業集團首席執行官的職務。這一變動將在今年年底生效，屆時他執掌公司就滿60年了。巴菲特此前一直在為自己的離職做準備。但他表示，他沒有提前告知波克夏的大多數董事這一決定。他也沒有告訴格雷格·阿貝爾——他指定的繼任者。1965年巴菲特收購波克夏時，它還只是一家紡織製造商。在隨後的歲月裡，他把它變成了一家大型保險公司，以及一家業務廣泛的企業集團，其業務涉足從能源到糖果等各個領域。他採用了價值投資策略，即尋找那些相對於其內在價值而言似乎被低估的公司。從1965年到去年年底，波克夏的市值增長了超過550萬%，年復合回報率接近20%。同期標準普爾500指數的總回報率為39000%。如今，波克夏的市值為1.16兆美元。儘管如此，巴菲特還是給繼任者留下了一項艱巨的任務。阿貝爾已經在公司工作了25年。自2018年以來，他一直負責公司的非保險業務，如能源、鐵路和零售業務。挑戰不僅僅是要接替巴菲特成為投資界的“神諭者”。波克夏的投資策略正變得越來越難以實施。在過去的一年裡，巴菲特一直在大舉拋售股票，包括大幅減持他在科技巨頭蘋果公司的股份。如今，二十年來波克夏首次出現持有現金超過上市股票的情況。截至3月底，其資產負債表上有3480億美元的現金和美國短期國債，是2023年底所報金額的兩倍多。其持有的美國國債約佔未償國債市場的5%。如果波克夏是一個外國，它將成為美國國債的第十大持有方，超過印度、瑞士或台灣地區。到目前為止，巴菲特退出股市的決定讓波克夏受益。今年該公司股價上漲了20%，而標準普爾500指數則下跌了3%。現在，巴菲特和阿貝爾需要考慮如何處置他們手中的巨額現金。當然，還有比這更糟糕的問題，但波克夏的現狀反映出，讓巴菲特聲名遠颺的那種投資方式如今面臨著嚴峻的環境。最近他一直在抱怨，沒有太多價格合理的東西可供購買。即使在近期市場動盪之後，上市公司的估值相對於其歷史水平仍然較高。對阿貝爾來說，一個選擇是更積極地拓展海外投資。近年來，巴菲特在海外的投資取得了成功。例如，他向三菱和住友等幾家日本貿易企業集團投入了數十億美元。阿貝爾可能會注意到，在市值超過50億美元且市盈率低於10（這表明它們估值較低）的公司中，按市值計算，80%的公司的註冊地都在美國以外。另一個選擇是放棄價值投資策略，以期找到更多可以投資的公司。不過，至少目前看來這種可能性不大。這樣的舉措將改變波克夏的企業文化，並可能招致巴菲特眾多追隨者的不滿。在公司工作了25年的阿貝爾不太可能立刻做出重大轉變。如果在上述兩個方面都沒有改變，波克夏將不得不等待市場低迷，以便找到利用其現金儲備進行大規模新投資的機會。巴菲特在發現這類機會方面經驗豐富。1990年市場低迷時，他大量買入了美國銀行富國銀行的股份。在2007至2009年全球金融危機過後，他投資了強生、卡夫食品（並且再次投資了富國銀行）等公司。這樣的例子不勝列舉。波克夏的股東們一定希望阿貝爾也有同樣的先見之明。 (invest wallstreet)