當波克夏宣佈格雷格·阿貝爾將在年末接任首席執行官時，全球投資界的目光不僅聚焦於“巴菲特接班人”這一標籤，更在探尋這家管理著超3500億美元資產的巨頭（波克夏2023年財報），為何選擇一位從冰球賽場走向能源領域的管理者。這場傳承絕非簡單的職位交接，而是價值投資哲學在新時代的延續，其背後藏著三個關乎企業長期主義的核心邏輯。阿貝爾的“被選中”，本質是波克夏對“能力驗證”的極致堅守。自2018年執掌非保險業務以來，他主導的能源類股連續15年保持營收正增長（波克夏能源公司年度報告），即便在2020年全球能源價格暴跌期間，該類股仍實現12.7億美元淨利潤，成為公司穿越周期的“壓艙石”。巴菲特早在2021年公開指定其為接班人，並非心血來潮，而是基於對其“資產負債表管理能力”的認可——在阿貝爾主導下，波克夏能源的資產負債率始終控制在45%以下，遠低於行業60%的平均水平（標普全球能源行業報告），這與波克夏“堡壘式財務”的核心原則高度契合。2022年他以8.7億美元出售波克夏能源1%股份（《福布斯》），更從側面印證其對公司資產價值的精準判斷：既不高估短期收益，也不低估長期持有價值，這種思維與巴菲特“以合理價格買入偉大公司”的投資邏輯如出一轍。從金融學視角看，阿貝爾的背景與特質，恰好填補了波克夏在“產業與資本融合”上的需求缺口。他的職業生涯始於普華永道，具備紮實的財務審計功底，這使其能精準識別企業財報中的“價值陷阱”；隨後在CalEnergy（波克夏能源前身）的經歷，又讓他深諳實體產業的營運邏輯——這種“財務+產業”的雙重能力，正是當下波克夏應對市場變化的關鍵。當前全球市場面臨高通膨與利率波動的雙重壓力，波克夏持有的1470億美元現金（2023年三季度財報）需要更精準的配置方向，而阿貝爾在能源領域的深耕，能為公司在新能源、基礎設施等重資產領域找到符合“安全邊際”的投資標的。更重要的是，他“親力親為”的管理風格，與巴菲特“去中心化”的管理哲學形成互補：巴菲特擅長把握戰略方向，阿貝爾則能深入產業一線把控執行細節，這種組合既避免了“大企業病”的僵化，又能確保公司在多元業務中保持統一的價值標準。阿貝爾的“謙遜”與“簡樸”，看似個人特質，實則是波克夏“文化傳承”的核心載體。在愛荷華州得梅因，他仍居住在2003年購置的普通住宅中，日常駕駛的車輛市值不足3萬美元（當地媒體報導），這種生活方式與巴菲特在奧馬哈的低調形成呼應。從經濟學“委託-代理理論”來看，管理者的個人價值觀直接影響企業代理成本——當管理者與股東的利益訴求高度一致時，代理成本會顯著降低。阿貝爾持有波克夏股票的成本 basis（成本基礎）遠低於當前市價，這意味著他的財富增長與公司股價長期走勢深度繫結，而非依賴短期薪酬激勵，這種“股東式管理者”的身份，能最大限度減少“短期主義”對公司長期戰略的干擾。正如巴菲特在2024年致股東信中寫道：“如果你開始愚弄股東，很快你就會相信自己編造的謊言，並最終也把自己給騙了。”阿貝爾的低調與專注，正是對這一哲學的踐行——他無需通過高調的言論或激進的操作證明自己，只需像守護“堡壘”一樣維護波克夏的核心價值觀與資產負債表。對於創業投資者而言，阿貝爾接棒的案例至少帶來三重啟示：其一，企業傳承的核心不是“選接班人”，而是“建構可複製的能力體系”——波克夏的成功從不依賴單一領導者，而是源於“財務安全+價值投資+去中心化管理”的制度設計，這恰是所有追求長期發展的企業需要借鑑的底層邏輯；其二，投資的本質是“認知的變現”，阿貝爾能從能源行業的周期波動中找到確定性機會，靠的不是運氣，而是對產業規律與財務邏輯的深度理解，這提醒投資者需在“專業領域”建立不可替代的認知優勢；其三，真正的長期主義者，都懂得“克制”的價值——無論是巴菲特持有現金等待機會，還是阿貝爾控制資產負債率，本質都是對“風險”的敬畏，這種克制在市場狂熱時尤為珍貴。當市場還在討論“阿貝爾能否複製巴菲特的奇蹟”時，或許更該關注波克夏傳承背後的底層邏輯：偉大的企業從不依賴個體的光環，而是靠制度、文化與價值觀的延續。阿貝爾的接棒，不是一個時代的結束，而是價值投資哲學在新時代的“再驗證”——正如波克夏能源的資產負債表始終保持堅固，真正的投資智慧，也永遠經得起時間的考驗。 (慧眼財經)

波克夏海瑟威的年度股東大會受到華爾街的密切關注，這是因為投資者想看看執行長華倫•巴菲特（Warren Buffett）是否分享了他們可以藉鑑的投資智慧。然而，在今年的年度股東大會上，巴菲特出人意料地宣佈，他將辭去這家被他打造成華爾街傳奇的公司的執行長一職。接下來是一個巨大的問號。許多人會感興趣的一個領域是股息，波克夏不支付股息，這是因為巴菲特不喜歡支付股息。考慮到這家企業集團資產負債表上有3,470億美元的現金，接替巴菲特的格雷格•阿貝爾（Greg Abel）會採取不同的策略嗎？波克夏海瑟威的超級大國許多人認為巴菲特是一位罕見的投資天才。這在很多方面都是正確的，但他遠非絕對正確。在致股東的信中，他花了很長時間討論他所犯的錯誤。但他也談到了長期以來有助於為股東創造價值的更大的投資話題，其中最大的一個是複利。他的投資方法在許多方面都相當簡單。他試圖在經營良好的企業價格誘人的時候（如果不是完全便宜的話）收購它們。但下一步是很重要的一步。他會長期持有它們，這樣他就能從它們的成長中獲益。對他來說，它們實際上是復合的，因為新的增長在舊的增長之上。這裡有一個微妙的結論：波克夏收取的股息複利是這個故事的重要組成部分。這些公司不僅在成長，而且當巴菲特獲得股息時，他也會持有這些股息，並用這些現金進行更多投資。他們可能持有同一隻股票，也可能持有一檔新股票，但關鍵是要讓股利發揮作用，這樣才能增加複利。你可以很容易地用股息再投資來做類似的事情。最大的目標是成長之上的成長，隨著時間的推移，股息可以買到更多的股票。格雷格·阿貝爾在巴菲特身邊受訓也就是說，格雷格·阿貝爾面對的是大數的經典問題。像波克夏這樣市值超過1兆美元的公司，很難進行有意義的擴張。年代然而，要讓價值3,470億美元的現金發揮作用是很困難的，因為很少公司能發展到這樣的規模。從某種程度上來說，阿貝爾的資產負債表上繼承了一個大問題：巨額現金儲備存在的時間越長，對績效的影響就越大。一個簡單的解決辦法就是支付股息。要麼一次性支付一大筆錢，要麼每季支付一小筆錢。不要指望任何一個。首先，阿貝爾已經在波克夏海瑟威工作了25年。很長一段時間以來，他一直沉浸在巴菲特的投資方法中。他不太可能接任執行長一職，並開始進行大規模改革，因為他參與大多數投資決策的時間可能至少有幾年了。認為波克夏不會發放股利的另一個重要原因是，做出這項決定的並非這位首席執行官，董事會才能決定公司的股利政策。巴菲特可能會離開執行長的職位，但他仍將是董事會主席。因此，阿貝爾必須讓他相信股息是有意義的，考慮到巴菲特的歷史，這似乎是一個艱鉅的任務。 （北美財經）

94 歲股神宣佈交棒，留下$3330 億現金引言當聚光燈最後一次完整地打在華倫·巴菲特這位投資界的 「奧馬哈先知」 身上，全球金融市場屏息以待的，不僅是一代傳奇的謝幕，更是他身後那座 數千億乃至兆美元商業帝國的未來航向。接力棒最終交到了 格雷格·阿貝爾(Greg Abel) 手中——一個在公眾視野中遠不如巴菲特耀眼，卻被巴菲特和查理·芒格寄予厚望的名字。這不僅僅是一次CEO的更迭，這堪稱商業史上最引人注目的「燙手山芋」。阿貝爾，這位早已被「欽定」的繼任者，能否在傳奇的光環之下，穩穩掌舵這艘巨輪，續寫波克夏的不敗神話？這背後，又隱藏著怎樣的深思熟慮與戰略考量？阿貝爾的“鍍金之路”：從能源尖兵到非保險業務的“大管家”格雷格·阿貝爾 並非空降的神兵，他的崛起之路，深深烙印著波克夏式的實幹與進階。1. 早年經歷與基石奠定1962年出生於加拿大埃德蒙頓，早年填充滅火器、派送傳單的經歷，磨礪了他 「腳踏實地」 的品格。會計背景和普華永道的職業開端，則為他奠定了堅實的財務根基。真正的轉折點始於1992年加入加州能源公司，並由此踏入能源產業的核心。2. 能源領域的卓越成就1999年，波克夏收購了阿貝爾當時擔任總裁的中美能源公司75%的控股權，這是波克夏首次在能源領域大規模下注。在阿貝爾的領導下，中美能源（後來更名為波克夏能源公司，BHE）從一家地熱公司蛻變為全球性的多元化能源巨頭，員工從不足500人成長到超過23,000人。 BHE不僅成為波克夏旗下最成功的業務類股之一，獲利一度佔到集團總獲利的約10%。他對再生能源的巨額投資（超過380億美元），以及對內華達能源公司等關鍵戰略收購，充分展現了其營運才能與戰略遠見。3. 執掌非保險業務的“終極考驗”2018年，阿貝爾被任命為波克夏 非保險業務副主席，監管範圍擴展至BNSF鐵路、喜詩糖果、建果牌等眾多龐雜業務，這些業務 年收入約1500億美元，僱員超25萬人。這一職位被視為對其CEO候選資格的 「終極考驗」，旨在檢驗其管理巨大複雜性、駕馭多元產業的能。《比我更努力》：巴菲特與蒙格為何「獨寵」阿貝爾？巴菲特的光環之下，任何繼任者都顯得黯淡。但對於阿貝爾，巴菲特和蒙格的讚美幾乎不吝嗇。1. 巴菲特的極高評價巴菲特在2021年公開確認：“如果我今晚發生任何意外，明天早上接替我的將是格雷格。”他稱阿貝爾 “比我更努力工作”，能在一天內完成更多工作，甚至斷言 “在格雷格的管理下，波克夏的前景會比在我的管理下更好。”這種信任並非空穴來風。阿貝爾被廣泛認為是 「傑出的經營者」、「精明幹練、雷厲風行的實幹家」。他對細節的關注，以及在BHE中展現的 「紀律嚴明的營運能力」，正是巴菲特所看重的。更重要的是，在資本構形這一波克夏的核心命脈上，巴菲特給予了阿貝爾極高的評價：“格雷格和我一樣理解資本配置。這對我們來說是幸運的。”近年來，阿貝爾已逐步接手更多資本配置職責，包括對公司龐大公開股票投資組合的最終決定權。2. 芒格的文化認可已故的查理·芒格更是用一句經典判斷，為阿貝爾的文化契合度蓋棺定論：“格雷格將會傳承這種文化。”阿貝爾與波克夏文化和價值觀的 高度契合，以及過去二十餘年與巴菲特、芒格的緊密合作，使他深入理解並吸收了波克夏的投資哲學與管理信任。他被視為 「真正的文化守護者」，承諾維護波克夏的去中心化管理模式。阿貝爾的「新考題」：兆現金與「更積極」的管理哲學接任CEO後，阿貝爾面臨的首要挑戰，是如何有效設定波克夏高達 數千億（不同信源提及3280億至4000億美元不等）的巨額現金儲備。在一個估值高企、大型優質標的難尋的市場環境下，這無疑是對其資本配置能力的終極考驗。1. 管理風格的潛在轉變與巴菲特著名的「極端授權」 或 「自由放任」 管理風格不同，阿貝爾曾表示計劃在管理子公司方面採取 「更積極」的態度。這種親力親為的風格，包括與子公司管理者深入溝通，提出探索性問題激勵更深層思考。也許預示著波克夏的營運模式將迎來微妙調整。2. 傳承與創新的平衡外界普遍預期阿貝爾將 延續波克夏的核心經營哲學。但他的營運背景可能促使公司更注重日常管理及各子公司間的協同效應。面對不斷髮展的企業責任議題（如氣候變遷）和全球經濟的不確定性，阿貝爾需要在 傳承與創新之間找到平衡。結論與展望：阿貝爾時代，波克夏走向何方？格雷格·阿貝爾的接任，是波克夏深思熟慮的邏輯必然。他卓越的 營運專長、對 企業文化的深刻認同、以及巴菲特與芒格的 「背書」，共同構築了他掌舵這家兆帝國的堅實基礎。他並非巴菲特的複製品，但他無疑是經過精心培養、最適合傳承這份基業並將波克夏引向持續成功的領導者。阿貝爾的挑戰是巨大的：1. 如何在傳奇之後，肩負起傳承與創新的重任？2. 如何巧妙運用那筆令人生畏的現金儲備？3. 又如何在維持波克夏獨特文化的同時，融入其「更積極」的管理哲學？沒有人能完全複製巴菲特的傳奇，但阿貝爾的登場，本身就代表了波克夏對未來的戰略選擇——一種 更強調運營紀律與效率，同時堅守核心投資原則的進化。他的領導，旨在確保「波克夏之道」作為一種制度化的能力得以延續，而非僅僅依賴某一個人的天才。這場精心策劃的權力交接，其最終目的，是讓波克夏這艘巨輪，在告別一位傳奇船長後，依然能夠 穩健地駛向下一個輝煌的時代。而阿貝爾，這位 「絕對的工作狂」 和 「了不起的學習機器」，正站在船頭，準備迎接屬於他的風浪與遠航。（FinHub）

台北時間5月5日晚間，美股開盤後，波克夏·哈撒韋（以下簡稱波克夏）公司股價迅速下跌，波克夏-A和波克夏-B一度跌超6%。截至發稿，波克夏-A跌4.79%，波克夏-B跌4.83%。圖片來源：Wind消息面上，波克夏就5月4日董事會投票發表聲明稱，董事會已一致投票決定，自2026年1月1日起任命格雷格·阿貝爾為總裁兼首席執行官。華倫·巴菲特將繼續擔任董事長。此前，在2025年5月3日舉辦的波克夏年度股東大會問答環節中，波克夏現任董事長兼首席執行官華倫·巴菲特宣佈，他將在次日的董事會會議上提議任命波克夏非保險業務副董事長格雷格·阿貝爾為首席執行官，該任命將於2026年1月1日生效。巴菲特還在股東大會上提到了蘋果CEO庫克。當天，庫克也到場參會。巴菲特評價庫克稱，在賈伯斯逝世之後，庫克接手蘋果同樣做得非常出色，沒有人能像賈伯斯一樣，但庫克對蘋果也有很大建樹。台北時間5月4日，針對巴菲特將於年底卸任波克夏CEO職務，蘋果CEO蒂姆·庫克在社交平台發文稱，“華倫是獨一無二的，他的智慧啟發了無數人，包括我在內。能認識他，是我人生中最珍貴的經歷之一。現在波克夏由格雷格接棒，相信公司在他手中將繼續穩步前行。”台北時間5月3日晚間，波克夏發佈了2025財年第一財季報告，其中顯示，第一季度營收為897.25億美元，上年同期898.69億美元；第一季度營運利潤為96.4億美元，去年同期為112億美元，主要拖累來自受加州野火影響的保險業務；第一季度淨利潤為46.03億美元，同比大幅下降64%。財報顯示，截至3月31日，波克夏權益投資的總公允價值69%集中在美國運通、蘋果、美國銀行、雪佛龍和可口可樂。波克夏在一季度淨賣出15億美元的股票資產，這已經是連續第十個季度淨賣出股票。值得一提的是，蘋果已連續兩日跌超3%，累跌6.8%。截至發稿，蘋果報198.819美元/股，跌3.18%，市值為2.97兆美元。 (每日經濟新聞)圖片來源：Wind

巴菲特認為阿貝爾兼具風險意識與執行力，是“最接近精神傳承”的接班人。94歲的一代“股神”巴菲特，在掌舵波克夏爾這艘“投資航母”60年後，終於迎來“交棒”時刻。而他“欽定”的接班人——現任波克夏爾副董事長的格雷格·阿貝爾，則備受關注。一則是能被巴菲特這樣的大神看重，外界自然很好奇阿貝爾的過人之處；再者是接棒巴菲特絕非易事，各界也都翹首以待阿貝爾時代的波克夏，能否延續巴菲特半個多世紀以來的輝煌。我們先來瞭解下這位新掌門人的履歷背景與管理風格。背景與職業歷程與巴菲特出身國會議員家庭、11歲開始接觸股票這樣的神級經歷相比，阿貝爾的初始背景和履歷顯得平淡無奇。他1962年出生於加拿大埃德蒙頓工人社區，父親是推銷員，母親為家庭主婦。童年通過打零工（分發廣告傳單、回收汽水瓶）補貼家用。1984年獲阿爾伯塔大學商學學士，加入普華永道舊金山分部任會計師。命運的轉折點在1992年，那一年阿貝爾轉投了後來被波克夏收購的地熱發電公司CalEnergy。2000年，他主導CalEnergy收購了MidAmerican Energy。從2008年開始執掌這家公司以來，阿貝爾進行了多元化投資，將這家中西部電力公司發展成為一家天然氣、風能、太陽能和地熱發電的企業集團，年營收達2,700億美元（2024年資料）。由於在能源領域的出色表現，阿貝爾在2018年獲任波克夏非保險業務副董事長，管理鐵路（BNSF）、能源（BHE）、消費品牌（DQ、Brooks Running）等類股，貢獻集團三分之二非投資收入。管理風格與核心特質不同於巴菲特金融、投資出身的 “放手式管理”，實業出身的阿貝爾非常注重細節管理，時常直接參與子公司的營運，要求團隊對低效表現迅速改進。而在投資哲學、風險控制和現金儲備策略等方面，阿貝爾則與巴菲特基本保持一致。他強調“聰明且不做蠢事”，在併購中注重長期價值而非短期收益，曾因拒絕高風險交易獲巴菲特讚賞。投資方面，他也是耐心與果斷並存：延續巴菲特“等待機會”理念，但一旦發現機會（如日本五大商社投資）則迅速行動，計畫持有至少50年。對於巴菲特的“高現金防禦”策略，阿貝爾高度支援，並認為3,477億美元現金是“戰略資產”，未來可能用於能源網路等關鍵領域。主要挑戰和可能方向創業難，守業更難。阿貝爾接手的波克夏，一方面擁有巨額現金和廣闊而深厚的戰略佈局，而另一方面也同樣面臨諸多挑戰。首先是回報率下降的問題。波克夏近十年年均回報11.6%，低於標普500的13.2%，部分子公司（如GEICO、BNSF鐵路）表現落後競爭對手。這當然不能歸咎於巴菲特的投資和管理水平，而是規模過於龐大之後的管理難度呈幾何倍數上升，改革的需求也是迫在眉睫。這其中包括最佳化子公司管理（如整合採購、更換低效CEO），也可能調整高度放權模式以提升效率。極為注重管理效能的阿貝爾，相信會有一些大刀闊斧的動作。而巨額的現金儲備，也是一個“幸福的煩惱”。阿貝爾需證明自身在“後巴菲特時代”的資本配置能力，尤其在AI等新興領域。同時，他還需要在“巴菲特遺產”與自身改革創新之間取得平衡。而在巴菲特任顧問、其長子霍華德任非執行董事長背景下，阿貝爾如何建立自身領導權威，也是一個重大挑戰。外界評價與未來預期對於阿貝爾的風格，巴菲特是高度評價的，曾說“格雷格的電話我總是接聽，他總能帶來偉大想法。”認為其兼具風險意識與執行力，是“最接近精神傳承”的接班人。而外界很多熟悉阿貝爾的人，則認為其“強干預風格可能重塑波克夏營運模式”。一位實業型的掌門人的管理風格，自然會不同於投資家。至於具體成效如何，一切都需要交給時間。 (莫道春秋-投資與商業研究院)

波克夏的下一任首席執行官要接下重任，還要投資巨額現金圖片來源：法新社2025年5月4日  紐約在94歲的高齡還能給人帶來驚奇可不是件容易的事。華倫·巴菲特依然保有這種能力。在5月3日波克夏的年度股東大會接近尾聲時，巴菲特宣佈他將辭去這家龐大企業集團首席執行官的職務。這一變動將在今年年底生效，屆時他執掌公司就滿60年了。巴菲特此前一直在為自己的離職做準備。但他表示，他沒有提前告知波克夏的大多數董事這一決定。他也沒有告訴格雷格·阿貝爾——他指定的繼任者。1965年巴菲特收購波克夏時，它還只是一家紡織製造商。在隨後的歲月裡，他把它變成了一家大型保險公司，以及一家業務廣泛的企業集團，其業務涉足從能源到糖果等各個領域。他採用了價值投資策略，即尋找那些相對於其內在價值而言似乎被低估的公司。從1965年到去年年底，波克夏的市值增長了超過550萬%，年復合回報率接近20%。同期標準普爾500指數的總回報率為39000%。如今，波克夏的市值為1.16兆美元。儘管如此，巴菲特還是給繼任者留下了一項艱巨的任務。阿貝爾已經在公司工作了25年。自2018年以來，他一直負責公司的非保險業務，如能源、鐵路和零售業務。挑戰不僅僅是要接替巴菲特成為投資界的“神諭者”。波克夏的投資策略正變得越來越難以實施。在過去的一年裡，巴菲特一直在大舉拋售股票，包括大幅減持他在科技巨頭蘋果公司的股份。如今，二十年來波克夏首次出現持有現金超過上市股票的情況。截至3月底，其資產負債表上有3480億美元的現金和美國短期國債，是2023年底所報金額的兩倍多。其持有的美國國債約佔未償國債市場的5%。如果波克夏是一個外國，它將成為美國國債的第十大持有方，超過印度、瑞士或台灣地區。到目前為止，巴菲特退出股市的決定讓波克夏受益。今年該公司股價上漲了20%，而標準普爾500指數則下跌了3%。現在，巴菲特和阿貝爾需要考慮如何處置他們手中的巨額現金。當然，還有比這更糟糕的問題，但波克夏的現狀反映出，讓巴菲特聲名遠颺的那種投資方式如今面臨著嚴峻的環境。最近他一直在抱怨，沒有太多價格合理的東西可供購買。即使在近期市場動盪之後，上市公司的估值相對於其歷史水平仍然較高。對阿貝爾來說，一個選擇是更積極地拓展海外投資。近年來，巴菲特在海外的投資取得了成功。例如，他向三菱和住友等幾家日本貿易企業集團投入了數十億美元。阿貝爾可能會注意到，在市值超過50億美元且市盈率低於10（這表明它們估值較低）的公司中，按市值計算，80%的公司的註冊地都在美國以外。另一個選擇是放棄價值投資策略，以期找到更多可以投資的公司。不過，至少目前看來這種可能性不大。這樣的舉措將改變波克夏的企業文化，並可能招致巴菲特眾多追隨者的不滿。在公司工作了25年的阿貝爾不太可能立刻做出重大轉變。如果在上述兩個方面都沒有改變，波克夏將不得不等待市場低迷，以便找到利用其現金儲備進行大規模新投資的機會。巴菲特在發現這類機會方面經驗豐富。1990年市場低迷時，他大量買入了美國銀行富國銀行的股份。在2007至2009年全球金融危機過後，他投資了強生、卡夫食品（並且再次投資了富國銀行）等公司。這樣的例子不勝列舉。波克夏的股東們一定希望阿貝爾也有同樣的先見之明。 (invest wallstreet)

儲備現金25000億元。巴菲特如約現身。台北時間昨晚（5月3日），一年一度的波克夏公司（下稱“波克夏”）股東大會在美國小鎮奧馬哈舉行。巴菲特身著一身深色西裝坐在台前，面前擺放著兩罐可口可樂。還有三個月就將年滿95歲，但他依舊精神矍鑠。今年問答總時長比去年減少約一小時，或許是為了配合巴菲特的身體狀況。而在長達四個小時的問答中，巴菲特回應了一切，也正式宣佈即將在年底退休。這意味著，今年或許是巴菲特最後一次全程參與股東大會。潮起潮落，人來人往。屬於巴菲特的時代終究迎來了謝幕。現場，巴菲特10個語錄不出所料，現場第一個問題便是貿易和關稅。巴菲特的回答同樣幹脆：“貿易不應該成為武器，應該尋求與世界其他國家進行貿易，做我們最擅長的事情，而其他國家也應該做他們最擅長的事情。”以下為巴菲特現場十個精彩觀點：1、何時抄底相比過去的崩盤，這次還不算是一場劇烈的熊市。目前波克夏擁有創紀錄規模的現金儲備——3477億美元，用於隨時出手。2、摒棄情緒如果那天波克夏的股價下跌一半，對我來說反而是個機會。不是說我沒有情緒，而是股價的波動不會左右我理性的判斷。3、人生成長如果你的人生有一個方向，那你就要努力讓那些你尊敬、渴望成為的人成為你的朋友。人生最快的成功路徑，就是找到那種真正優秀的人，並與之同行。4、捕捉機會當出現一個好的機會時，你不應該在那時表現出耐心。你應該有耐心去等待那些偶爾出現的機會。但對於那些合理的交易，你不應遲疑。對於那些永遠不會實現的空談，你也不應該耐著性子聽。5、一點建議雖然應該謹慎選擇自己的僱主，但不必太過糾結於起薪之類的因素。如果你能在那裡找到優秀的同事，那就去那裡。6、一點忠告如果你正在尋找一份有意義的工作，而你並不是急著掙錢，那我建議你像查理·芒格那樣，花時間和優秀的人相處。找到這樣的機會，分享他們的成功；如果找不到，也沒關係，你就繼續做你正在做的事情，繼續努力。堅持下去，你終究會找到那些和你一樣認真生活、認真思考的人。7、幸福與快樂有些人能活得久，可能是因為他們身邊都是好人，也可能是因為他們每天喝可樂（笑）。但我相信，幸福和快樂的人能活得更久，因為他們一直都在做自己真正熱愛的事情。8、應對挫折我會專注於那些美好的事情，而不是糟糕的事情。人生往往可以很精彩——但也可能遭遇糟糕的挫折。9、學會閱讀芒格曾告訴我：“只要你有耐心，願意每天堅持閱讀財報、聽聽政界人士的講話，就會找到非常優秀的機會。”如今人們都在尋找提高成功機率的方法，但我想強調：你必須認真閱讀。沒有深入的閱讀，是無法做出明智決策的。10、投資秘密我花在研究資產負債表上的時間，比看利潤表的時間還多。而華爾街其實並不太關注資產負債表，但我喜歡在看利潤表之前，先查看一家公司八到十年的資產負債表，因為有些東西在資產負債表上更難隱藏或操縱。最後漂亮一仗今年成功逃頂美股巴菲特再次上演神來之筆。一季報中有一項資料值得關注——波克夏在第一季度末的現金儲備升至3477億美元，再創歷史新高。同時波克夏在今年一季度淨賣出15億美元的股票資產，這也是該公司連續第10個季度賣出股票。巴菲特粗略計算——他從事交易已經有大約80年，一年按200個交易日來算，他已經有16000次交易機會了。“如果每天都能有4個投資機會，那當然很好。”巴菲特說，但投資世界並非如此運作。波克夏之所以賺了很多錢，是因為從未全倉投資。非常划算的交易機會明天就出現的可能性非常低，但在未來五年內並非不可能。事實上，波克夏從2024年就開始對持倉進行減持，其中最引人注目的無疑是蘋果。2023年末，蘋果依然是波克夏持倉的“壓艙石”，佔據其股票組合的將近50%。但從2024年第一季度起，波克夏連續三個季度減持蘋果股份，總體減倉超過三分之二。需要注意的是，蘋果股價在2024年12月達到峰值，這也表明巴菲特的減持幾乎完全發生在上漲途中，並不是一次簡單的情緒化操作。現場，巴菲特也提到了蘋果，但並未直接回應減持操作。他表示，庫克為波克夏賺的錢比他為波克夏賺的錢多得多，沒有人能像賈伯斯一樣，但庫克對蘋果也有很大建樹。除了蘋果，波克夏還在2024年大幅減持了美國銀行與花旗銀行。從過往經驗來看，巴菲特每次的退出時間點都堪稱市場風向標，往往會在市場產生泡沫時提前大幅減倉，等市場出現崩盤或恐慌時再進行抄底。果不其然，沒過多久美股上演雪崩行情。今年3月10日，美股三大指數集體“跳崖”：特斯拉單日暴跌15%、輝達蒸發5%市值。一夜的時間，美國股市蒸發了1.75兆美元，科技七巨頭市值單日縮水7500億美元，震驚全球。與之形成鮮明對比，則是今年波克夏的股價格外搶眼，截至本周五收盤，波克夏-A股價年內累計大漲18.86%，延續年線“十連陽”的強勁勢頭。而巴菲特更是全球十大富豪中，唯一一個在3月財富增加的人，財富增長近50億美元。回顧過往，巴菲特已不止一次在美股大跌中“獨善其身”。近五十年來，美股發生過四次大崩盤，分別是1973年股市大調整、1987年黑色星期一、2000年網際網路泡沫破滅，以及2008年次貸危機。在這些年份，波克夏自身的業績受到影響，但整體股價走勢仍跑贏大盤，且每次清倉與抄底時機都十分精準，創造了一筆筆回報神話。這一次，波克夏手握3477億美元（約合人民幣25000億元）準備抄底，正如巴菲特那句最經典的名言：“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。”或許，巴菲特很快就要出手了。一個時代落幕這一天終究要到來。在股東大會還有5分鐘結束時，巴菲特宣佈一個看似突然，實際也是意料之中的決定——提名現任副董事長格雷格·阿貝爾在年底接棒成為CEO，而董事會成員中唯一提前知道此事的只有他的兩個孩子。“格雷格現在可能自己還不知道到底怎麼回事呢，但是我現在已經講了，他已經都聽到了。”這個決定早已有跡象，去年在面對退休的問題時，巴菲特回應稱自己感覺良好， 同時開玩笑說道，不應該接受四年的合同。“我們將看到波克夏的下一屆管理層如何發揮作用， 幸運的是，你不會等太久。”今年也恰逢巴菲特執掌波克夏60周年。帶領這艘巨輪走過一個甲子，巴菲特做到了什麼，或許一組直觀資料可以說明一切：2024年年報顯示，1965年-2024年間，波克夏年化收益率高達19.9%，遠超標普500指數的10.4%。儘管宣佈退休，巴菲特強調自己不會徹底離開：“我依然會‘待在身邊’，在特殊情況下，比如出現巨大的投資機會時，我仍然能發揮一定作用。”不過他也表示，“最終決定權”將屬於阿貝爾。作為波克夏的最大股東，巴菲特擁有超過1600億美元的股份，他承諾在退休後不會出售任何一股股票。保留全部股份完全是出於經濟原因考慮，因為他相信，在格雷格·阿貝爾的管理下，波克夏的前景會比他掌舵時更好。高達3400億美元的現金儲備，無疑是巴菲特為阿貝爾準備的一份最好的接班禮物。即將接棒的阿貝爾也在股東大會上表示，波克夏有一套由巴菲特建立起來的、強有力的價值觀可以遵循，為公司的未來奠定良好的基礎，因此維持並鞏固這一聲譽甚為關鍵。“波克夏不僅要完全瞭解這一家公司的願景，還要瞭解事業發展的底線風險在什麼地方，這是投資的哲學。過去六十年來，波克夏就是用這樣的哲學，將來不會改變。”今年8月，巴菲特就要年滿95歲，儘管年過九旬，但他依舊充滿樂觀，從職業生涯開始到屬於他的時代謝幕，這份樂觀始終影響著每一個人。正如宣佈退休後，現場與會者全體起立，掌聲久久不息，巴菲特卻在這個略顯傷感的時刻幽默回應道：“你們喝口可樂，冷靜下來好嗎？謝謝你們。” (投資界)

隨著巴菲特即將退休，很大部分投資者也非常關注其接班人——格雷格·阿貝爾(Greg Abel)的過去以及其之於波克夏未來的意義。接班人確認多年來，誰將接替巴菲特執掌波克夏，始終是投資界最引人入勝的懸念。在一年一度的股中國會上，巴菲特與黃金搭檔查理·芒格總是以標誌性的幽默應對追問：“董事會已選定接班人，但名字保密。”轉折點出現在2021年5月1日的線上股中國會。時年97歲的芒格在當時疫情特殊時期不經意透露：“格雷格會延續我們的文化。”這句看似隨意的評價，瞬間解開了困擾華爾街數十年的接班謎題。投資者們立即意識到，這位被寄予厚望的“格雷格”，正是執掌波克夏非保險業務帝國的格雷格·阿貝爾。巴菲特隨後在接受採訪時確認，現年62歲的阿貝爾將成為波克夏下一任CEO。格雷格・阿貝爾何許人也?這位即將掌舵7000億美元帝國的商業領袖，始終保持著低調本色。他很少接受採訪，僅有的幾次重要公開露面是在波克夏的年度股中國會上。然而，與那些最瞭解他的人交談後，阿貝爾的領導特質便清晰可見。他兼具睿智的頭腦和親切的個人魅力，這使他在董事會中既平易近人又令人敬畏。阿貝爾在加拿大石油城埃德蒙頓的普通家庭長大。母親是家庭主婦，偶爾兼職法律助理;父親從事滅火器銷售工作。童年時，全家常為生計發愁。年少的阿貝爾早早顯露出商業天賦：從挨家挨戶投遞廣告單，到收集廢棄汽水瓶，再到在父親工廠幫忙灌裝滅火器，他總能在困境中找到出路。這種堅韌與智慧伴隨他整個職業生涯。研究巴菲特多年的拉里・坎寧安教授形容阿貝爾是一個“有著卓越才智”的人，他 “不會讓人感到疏遠”，也不會讓別人覺得自己不如他。他還因謙遜的品格和幫助有需要之人的奉獻精神而受到讚譽。能源帝國締造者阿貝爾與波克夏的緣分始於2000年。阿貝爾1984年獲得阿爾伯塔大學商學學位後，以會計師身份在普華永道開啟職業生涯。1992年加入小型電力公司CalEnergy後展現驚人潛力，僅用六年時間即晉陞為公司總裁。在其領導下，CalEnergy通過併購擴張業務版圖，收購了MidAmerican Energy並將公司更名為後者名字，隨後在2000年被波克夏收購，此時格雷格也順勢成為巴菲特的得力幹將。值得注意的是，這家公司即是如今波克夏能源(BHE)的前身。2008年執掌BHE後，阿貝爾展現出非凡的戰略眼光，將業務拓展至公用事業、管道運輸、新能源等多元領域。如今BHE年營收達2700億美元，超過了微軟和雪佛龍，在《財富》500強中能躋身前十。通過他的努力，阿貝爾贏得了巴菲特的充分信任，展現出了一種基於謹慎決策和善於發現價值而又不冒過度風險的領導風格。巴菲特盛讚這位愛將，稱他是“一個永遠不會做蠢事的聰明人”。儘管阿貝爾領導穩健，但波克夏近年來的表現卻並非十分出色。在過去十年裡，該公司的表現遜於標普500指數，與1965-2003年間年均跑贏大盤10個百分點的輝煌形成反差。霍尼韋爾前CEO戴夫・科特直言，這種表現不佳反映出一個更廣泛的擔憂：“一家多元化企業集團存在的唯一理由就是要跑贏標普500指數。”對此，仍掌握30%投票權的巴菲特早有佈局。他修改遺囑將大部分資產捐給慈善機構，為繼任者築起防禦潛在激進投資者“攻擊”的護城河。雖然波克夏的體量令收購者望而卻步，但股權結構逐漸分散化的趨勢，將成為阿貝爾時代必須面對的挑戰。未來願景：守成與創新的平衡儘管常被拿來與巴菲特比較，阿貝爾其實開創了獨特的經營哲學。他對可持續發展和基礎設施投資的重視，尤其是可再生能源領域的佈局，彰顯出其獨特的戰略眼光。在他的領導下，BHE已成為美國最大的風電營運商，並在太陽能和風能項目上進行了大量投資。2024年地球日，他驕傲宣佈：風能為MidAmerican在愛荷華州的80萬客戶提供了100%的電力。與巴菲特“放手管理”的風格不同，阿貝爾還以注重細節而聞名。Brooks Running前CEO吉姆・韋伯回憶起阿貝爾會經常訪問公司總部，確保營運正常進行，並讓各個團隊承擔起應有的責任。坎寧安稱：“格雷格不會讓落後者一直落後下去。” 這凸顯了阿貝爾對業績的執著追求。此外，巴菲特以評估大規模商業交易的能力而受到讚譽，而阿貝爾的優勢則在於他對細節的把控能力，從資產負債表到營運效率無一不精。他早期的職業經歷，特別是在普華永道以及後來在CalEnergy的工作經歷，幫助他深入理解了商業運作機制，包括現金流和戰略收購的重要性。2011年大衛・索科爾突然辭職，以及阿貝爾接管BHE，鞏固了他在波克夏走向領導崗位的道路。從那以後，他通過帶領能源部門度過艱難時期，並將挑戰轉化為機遇，證明了自己的實力。他在處理複雜談判方面的領導力，比如克拉馬斯河大壩項目，該項目涉及與美國原住民部落的敏感談判，為他贏得了環保主義者和監管機構的尊重。格雷格・阿貝爾能否延續巴菲特的輝煌成就?當巴菲特時代進入倒計時，所有人都在問：阿貝爾能否續寫傳奇?從他的背景、領導風格以及適應不斷變化的市場環境的能力來看，他似乎有足夠的能力應對這一挑戰。然而，波克夏的未來也將取決於它能否應對快速變化的世界所帶來的複雜情況，從激進投資者日益增長的影響力，到在競爭日益激烈的環境中持續創新的需求。阿貝爾在傳統與創新之間取得平衡的能力、他對建立長久關係的重視，以及他已被證明的成功記錄，都預示著波克夏・哈撒韋有著光明的未來。然而，就像巴菲特的商業帝國一直以來的情況一樣，只有時間才能證明阿貝爾是否能夠延續這個世界上最成功的財富創造機器的輝煌。 (智通財經APP)