香港特區行政長官李家超今日（26日）在亞洲金融論壇致詞表示，香港正加快培育新增長領域，其中建構國際黃金交易市場和大宗商品交易生態系統是重要方向。特區政府致力於擴大黃金儲存能力，目標在3年內實現黃金倉儲容量超過2000噸。香港特區政府目標在3年內實現黃金儲量超2000噸香港特區政府財經事務及庫務局與上海黃金交易所合作協議見證儀式於同場舉行。李家超提到，香港與上海黃金交易所簽署合作備忘錄，這一備忘錄將推動建立跨境貴金屬交易清算系統。同時，特區政府致力於擴大黃金儲存能力，目標在3年內實現黃金倉儲容量超過2000噸，助力香港成為區域黃金儲備樞紐。此外，香港還將建立符合國際標準的黃金中央清算系統，提供高效可靠的清算服務，並豐富黃金投資產品，與業界共同組建香港黃金行業組織。李家超還指出，香港將持續最佳化上市及產品發行制度，推動聯交所實現電子證券持有與交易，縮短現金股票市場結算周期，以及深化內地與香港金融市場互聯互通，探索推出離岸國債期貨、擴大“互換通”下利率衍生品範圍。同時，他提到，香港將協助有意遷冊的企業落戶，吸引更多內地企業在港設立企業財資中心，進一步鞏固香港作為國際商業與金融中心的地位。許正宇公佈香港黃金市場發展新動向香港特區政府財經事務及庫務局局長許正宇進一步闡述了特區政府對香港黃金市場發展的整體願景及配套措施。他表示，香港特區政府財經事務及庫務局已與深圳市地方金融管理局就港深兩地開展加工貿易合作簽署合作備忘錄，歡迎香港金商與深圳具備相關資格的精煉企業開展實質合作。此外，由特區政府全資擁有的公司所管理的香港黃金中央清算系統計畫於今年內試營運。許正宇介紹，特區政府計畫於今年上半年提交立法建議，把貴金屬納入有關基金及單一家族辦公室的優惠稅制合資格投資範圍。他還透露，本周內，香港將有一支全新的黃金基金上市，主要特色除了包括通過香港本地完善的黃金基礎設施，進行所有實金交易及黃金儲存，提供於銀行兌換實物黃金的選項，還計畫推出非上市類別，探索通過持牌數位資產交易平台分銷，連接傳統與數字金融。 (大灣區之聲)

2025年，地緣裂痕未彌、美元信用式微、能源轉型加速。這一系列宏大變數交織下，黃金作為“終極貨幣”與戰略資源的雙重屬性被重新啟動。從供給維度看，黃金的稀缺性正面臨結構性重構。礦產周期漫長、資源勘探成本攀升，使得供給端難以敏捷響應短期價格波動。這一矛盾在上市黃金礦企的一季報中得以具象化。今年一季度，中國黃金國際、紫金礦業等企業業績均迎來爆發，其中，中國黃金國際憑藉長山壕與甲瑪礦的產能釋放實現扭虧為盈。財報背後更深層的敘事，是全球資源版圖重構下中國礦企的“α突圍”。扭虧為盈 供給剛性下的結構性機會過去十年間，黃金股與國際金價曾保持著緊密的聯動效應。但當2024年黃金開啟史詩級牛市，倫敦金價一年暴漲35%時，港股黃金類股卻跑輸了大盤。中國黃金國際微漲1%，山東黃金上漲25%，紫金礦業逆勢下跌6%，僅赤峰黃金以84%的漲幅脫穎而出。圖源：騰訊理財通這場看似反常的市場表現，實則揭示了黃金產業深層的運行規律。黃金供給端的特殊性在於，全球黃金儲量天花板效應日益顯著，近兩年金礦產量增幅持續低於1%，資源枯竭與開採成本上升形成雙重壓制。從探礦到投產長達10年的周期，更讓礦產供給對短期價格變動近乎“絕緣”。這種供給剛性導致礦企難以通過快速擴產享受金價紅利，反而容易受制於自身資源儲備與開採效率。隨著金價暴漲一年多，上游礦企結構性機會正在緩慢浮現。作為央企中國黃金集團的國際業務平台，中國黃金國際在大環境驅動下，2025年第一季度業績強勁增長，收入同比增長351%至2.73億美元，淨溢利8600萬美元，扭虧為盈，去年同期虧損2600萬美元。這份成績單的背後，是金價上漲疊加產業釋放帶來量價齊升的機會。中國黃金國際目前有2座礦山。其中長山壕金礦，分為露天礦、地下礦兩部分，露天礦預計會在2027年采盡，但地下礦將在未來幾年順利投產。全球已探明黃金儲量有限，尋找新礦壓力預計會越來越大，而中國黃金國際主力礦區處於產能釋放周期。在黃金供給剛性的行業痛點下，這意味著中國黃金國際能夠實現有效產能擴張，業績潛力有望持續釋放。當前宏觀環境下，當金價β行情逐漸兌現，市場更應關注這種“結構性產能釋放”的α機會。央行購金力挺 避險需求構築長期確定性當前全球貿易秩序動盪，黃金的價值屬性持續強化。全球黃金需求主要就是三大方面，黃金珠寶消費者、金條和金幣投資者以及中央銀行。其中，央行購金需求是推動全球黃金需求增長的關鍵動力。根據國家外匯管理局最新發佈的統計資料，截至2025年4月末，中國央行黃金儲備環比增加7萬盎司，連續第六個月增持黃金儲備，印證了“去美元化”處理程序中主權貨幣信用重塑的迫切需求。作為戰略資源，黃金在人民幣國際化處理程序中的作用不容忽視。中國黃金國際背靠央企資源，有望深度參與國家戰略儲備項目，進一步鞏固其在全球黃金供應鏈中的地位。因此，儘管金價短期可能因市場情緒出現回呼，但中長期來看，美元信用弱化、地緣政治風險及全球降息周期將支撐黃金上行趨勢。值得一提的是，在市場目光聚焦以老鋪黃金為代表的黃金消費股時，中國黃金國際、紫金礦業等上游企業展現出獨特的投資價值。相較於波動劇烈的下游消費類標的，掌握核心資源的上游礦企更具投資確定性。比如，中國黃金國際過去五年超1500%的股價漲幅，印證了其在行業周期中的配置價值。一方面，上游礦企同時具備產能釋放彈性和資源儲備優勢。從黃金定價機制來看，其價格本質由供需動態決定。供給端的剛性特徵尤為顯著，全球已探明儲量增長停滯，礦產金產量連續兩年增幅不足1%，資源稀缺性形成天然護城河。相較於下游黃金消費股受金價波動與消費情緒影響較大，上游礦企的盈利確定性與資源壁壘更高。另一方面，聚焦估值層面，經歷了近年的黃金熱後，類股估值已經大幅調整。橫向比較，中國黃金國際TTM市盈率約16倍，紫金礦業則為12倍，顯著低於“新消費股”老鋪黃金的74倍，較傳統珠寶公司周大福的24倍也更具吸引力。此外，中國黃金國手握金、銅兩大戰略資源，充分受益於新能源產業爆發及中國“黃金+石油”雙軌戰略，未來增長空間明確。巴菲特曾言：“最好的生意是即使一個傻瓜也能經營的生意。”對於投資者而言，黃金的長期投資邏輯已從簡單的價格博弈轉向更深層的價值發現。中國黃金國際的“金礦”本質賦予了其穿越周期的能力。在黃金戰略價值提升、全球資源爭奪加劇的背景下，公司憑藉產能釋放與資源卡位，或將成為投資者配置黃金資產的優選標的。更別提，此刻的黃金市場，既是地緣風險的避風港，亦是資源主權的競技場。當聯準會的利率剪刀仍在試圖剪裁經濟周期時，黃金已悄然嵌入大國博弈與文明轉型的底層邏輯之中。 (港股研究社)