LLM令牌市場份額按模型比較 OpenRouter 提供的模型令牌份額佔比，Google已經遙遙領先43.2%，DeepSeek 19.4%超越Anthtropic18.5%，OpenAI只有5.9%程式設計領域Claude sonnet 4佔比絕對第一，佔比44.5%，GoogleGemini 2.5pro 進步非常大，佔比達到17.6% (AI寒武紀)

瑞銀表示，美國關稅相當於徵收1.5%GDP稅收，導致全球增長跌至1.3%年化增長率的歷史低位；美元周期性貶值但非長期趨勢；關稅通膨影響將在7月CPI中顯現；歐洲股市相對美股估值優勢明顯，市盈率折價達25%；各國央行普遍轉向寬鬆政策應對關稅衝擊；預計中國下半年還會有20-30個基點的政策利率下調。瑞銀在最新研報中回答了當下投資者最關心的10個全球經濟問題，涵蓋了從關稅衝擊到美元貶值等核心市場擔憂。7月8日，瑞銀研究團隊發佈重磅報告，針對投資者最關心的十大問題進行深度解析。報告顯示，當前全球經濟面臨複雜的交織挑戰，美國關稅相當於對進口商徵收1.5%GDP的稅收，全球增長追蹤估值僅為1.3%年化增長率，處於歷史第8個百分位的低位。瑞銀還在報告中稱，美元貶值和各國央行政策調整成為當前市場焦點。儘管瑞銀對美元持周期性看跌觀點，但預計這不會是長期美元貶值趨勢的開始。關稅對通膨的影響預計將在7月CPI資料中顯現，而聯準會面臨通膨與就業的雙重壓力。瑞銀指出，歐洲股市相對美股具備估值優勢，歐洲股市估值相對美國股市出現異常折價，按行業調整後的市盈率比美國低25%，遠超歷史7%的正常水平。該行維持基準配置美股、超配歐股的策略建議。瑞銀還在報告中提到，川普“大漂亮法案”對美國經濟的影響，全球央行普遍轉向寬鬆政策應對關稅衝擊帶來的增長放緩，中國下半年經濟刺激政策的展望等。問題1：關稅對全球增長的衝擊已經顯現報告稱，目前美國實施的關稅相當於對美國進口商徵收約1.5%的GDP稅，即使有貿易協議，關稅也沒有明顯下降的趨勢。美國財政部資料顯示，按照6月的關稅收入來計算，每年徵收超過3000億美元的關稅收入。據追風交易台消息，大摩此前也在報告中稱，美國關稅收入年化已達3270億美元，佔GDP的1.1%。瑞銀表示，4月份，在關稅公告發佈後，全球硬資料和軟資料出現急劇分化（達到27年來的最高差距），硬資料顯示年化增長3.6%，而軟資料僅顯示1.3%。但5月份開始趨同，因為硬資料惡化的速度快於軟資料改善的速度。瑞銀稱，該行全球增長跟蹤綜合資料顯示，全球增長僅為1.3%年化增長率，這僅處於歷史第8個百分位。值得注意的是，美國信心指數下跌幅度超過其他地區，而歐洲調查資料基本持平，儘管兩地面臨相似的政策不確定性水平。在美國，調查資料已比12月水平低1.5個標準差。問題2：這次美元拋售與以往有何不同？瑞銀對美元持周期性看空觀點，但不認為這是長期貶值趨勢的開始。瑞銀分析師認為，美元貶值主要受三個因素驅動：對美元下行避險需求增強、美國經濟周期性放緩，以及世界其他地區趨勢增長改善。目前第一個因素已在發揮作用，第二個因素即將顯現。外國投資者持有31.3兆美元美國長期證券，其中6.3兆美元由官方帳戶持有。瑞銀估算，如果外匯避險比率提高5個百分點，將產生1.25兆美元的美元拋售流量，遠超美國年度外部赤字。然而，瑞銀強調，當前的美元拋售並不具備過去美元長期下行周期的必要條件——世界其他地區增長改善和風險溢價降低。這將限制本輪美元貶值周期的範圍和持續時間。問題3：關稅對通膨的滯後影響儘管美國已實施大規模關稅，相當於使PCE價格上漲1.1%，但官方CPI和PCE資料中尚未明顯體現。瑞銀認為，這種滯後主要由四個因素造成：裝船日期豁免、企業庫存緩衝、中間品和資本品的價格傳導緩慢，以及CPI的雙月抽樣方法。瑞銀預計直到7月CPI資料（8月發佈）才會看到關稅對主要通膨指標的顯著影響。該行稱，在川普1.0時期，2018-2019年通用洗衣機20%關稅的經驗表明，關稅實施後需要2-3個月才能在CPI中顯現明確影響。目前實施的10%通用關稅最具通膨性，預計影響時點與此類似。問題4：出口商（全球）如何應對美國關稅？報告稱，第一季度以及4月/5月可能部分存在的關稅前置效應表明，尚未達到因價格上漲、數量下調的穩定狀態。美國和中國報告的貿易資料存在持續差距，集裝箱運輸資料與官方貿易資料之間也存在分歧。然而，幾乎沒有證據表明外國出口商通過降低出口價格來吸收關稅。4月份美國進口價格僅下降0.5%，5月份持平，這表明外國出口商幾乎沒有通過降低出口價格來吸收關稅。瑞銀認為，外國出口商可能確實吸收了美元貶值對其利潤的影響，美國進口商承擔了主要關稅成本。目前，也沒有看到轉運的明確跡象，但現在還為時尚早。問題5：美國財政前景是否推高了全球收益率？當前，美國預算赤字變化的絕大部分來自2017年減稅政策的延期，這在選舉後就已被預期。瑞銀對美債的長期供應非常擔憂，但歷史上需求波動往往遠大於供應波動。如果對經濟放緩的擔憂繼續上升，國內對美債的需求應該會上升到足以輕鬆吸收這些供應的程度。瑞銀認為，10年期國債收益率的底部應該在2.75%，即使在極度緊張的環境下。問題6：資金流出美國的證據是什麼？外國投資者正在減少對美國資產敞口的觀點已在市場參與者中廣泛蔓延。瑞銀表示，4月份美國TIC資料提供了拋售美國資產的證據，但尚不清楚這種輪動是否持續到4月之後。資料顯示外國投資者淨賣出506億美元美國長期證券，包括188億美元股票和408億美元國債。瑞銀認為，美元持續貶值可能反映了全球投資者提高了對美國資產的外匯避險比率。澳大利亞養老基金和加拿大養老基金的外匯避險資料顯示，當前避險比率仍處於歷史低位，有進一步上升空間。瑞銀稱，迄今為止，在併購公告資料中沒有看到明確證據來驗證聯邦政府關於超過10兆美元FDI投資承諾流入美國的說法。問題7：與歐洲相比，美國股市有多“例外”？當全球GDP放緩時，美國通常表現優異，但這次GDP放緩以美國為中心，歐元區意外表現遠好於美國，但這並未完全反映在市場走勢中。美國相對歐元區表現異常糟糕的方面：估值（相對歐盟異常昂貴），財政狀況和家庭超額儲蓄，具體如下：美國股市相對歐洲的類股調整後市盈率比歐洲高25%，而歷史均值僅為7%。歐洲的總收益率（股息加回購）現為4.4%，而美國為2.8%。歐洲的財政狀況和家庭超額儲蓄都明顯好於美國，歐洲的超額儲蓄約為GDP的10%，而美國僅為2%。瑞銀表示，美國相對歐元區不再“例外”的方面：回購（佔市值百分比）和GDP增長（2026年略低於歐盟）。問題8：“大漂亮法案”對美國增長有幫助還是傷害？瑞銀表示，該法案在2026年前增加赤字，之後轉為縮小，10年內總計減少赤字4000億美元。該行預計，“大漂亮法案”在2026年前為增長貢獻約45個基點，之後財政拖累開始顯現。該法案擴大了2017年稅改的商業條款，包括完全費用化、研發稅收抵免和扣除變化，學生貸款削減是重要的近期資金來源。問題9：各國央行如何應對全球關稅升級？關稅衝擊的實際影響與預期存在顯著差異，主要表現為美元貶值和缺乏報復性措施。這從根本上改變了經濟結果，包括央行政策取向。對於聯準會以外的央行，當前狀況比此前擔心的滯脹情形要簡單得多。關稅衝擊明確構成負面增長衝擊，可能還是通縮衝擊。自4月2日以來，發達市場1年期1年期利率平均下降30個基點，新興市場下降約50個基點。瑞銀的深度分析模型顯示，G3央行中歐央行情緒轉向最為鴿派，日本央行開始擔憂增長。聯準會則面臨兩難境地。如果通膨上升幅度超過失業率，聯準會政策規則建議應加息。但如果關稅主要是一次性價格水平衝擊，聯準會可能選擇優先應對更高失業率。目前跡象表明聯準會傾向於支援勞動力市場。問題10：中國實施了多少刺激措施，還有多少即將出台？中國在3月全國人大會議上設定了"5%左右"的GDP增長目標，並宣佈了適度的政策刺激措施。廣義財政赤字擴大至佔GDP的1.5-2%，貨幣和信貸政策設定為"適度寬鬆"，瑞銀預期政策利率將下調30-40個基點。政策實施方面，央行5月份下調政策利率10個基點，降准50個基點，並宣佈新的再貸款工具支援消費和創新。上半年政府債券淨發行強勁，推動6月份信貸增長達到8.8%的同比增速。瑞銀估計中國上半年廣義財政赤字同比擴大至佔GDP的1.1%。預計下半年將交付其餘計畫財政刺激（0.5-1%GDP），並可能推出超過0.5%GDP的額外財政刺激，時點可能在三季度末。此外，瑞銀預計還會有20-30個基點的政策利率下調。(invest wallstreet)

一眾 迷因幣 在這個月表現不一，有些幣種見證了巨大的增長，而另一些則降至歷史最低點。然而，一個名為USELESS的代幣脫穎而出，因為其令人印象深刻的成長和穩定性。現時，7月值得關注的數個迷因幣，​​因為它們顯示出強勁的成長潛力跡象。1. Useless （$USELESS）$USELESS在6月引領了迷因幣市場，爆發性上漲了1,635%，幾乎每天都創下新的歷史高點。這數位幣今天達到了最新的歷史高點0.209美元。這個成長展現出驚人的動能，投資人密切關注進一步的上漲動向。儘管大幅上漲，$USELESS仍未顯示出疲態或賣壓。蠟燭圖下方的拋物線SAR指標暗示上升趨勢可能會持續。隨著基於Solana的迷因幣日益受歡迎，它可能在接下來的一個月內推向0.450美元，進一步增強投資者的興趣。然而，與所有的迷因幣一樣，持有者的意外拋售可能會逆轉趨勢。如果投資人決定套現，$USELESS可能會跌至0.066美元的支撐位。這樣的下跌將使看漲失效，並排除已經取得的漲幅。2. Pudgy Penguins（$PENGU）$PENGU在6月份的開局未算理想，但在過去一周中獲得了顯著的關注。這個迷因幣上漲了62.6%，達到了0.0137美元，並達到了兩個月來的最高點。這一近期的激增顯示了這款山寨幣儘管早期面臨困境仍具有反彈能力，吸引了投資者的注意。隨著比特幣繼續上漲並形成新的歷史新高，預計$PENGU將受益於此趨勢。由於比特幣的強勢，$PENGU可能突破0.0151美元的阻力位，並有可能在接下來的幾天內達到0.0180美元。然而，代幣的價格受到其大持有者的影響，超過47.72%的持有者擁有超過10美元的$PENGU，這些投資者如果決定出售，可能會對價格產生重大影響。3. Pepe（$PEPE）$PEPE自6月初以來已經下跌 15%，使其成為本月表現最差的迷因幣之一。 ZEUS Network核心成員表示，利用以太坊為基礎的迷因幣，可能受益於美國SEC對其質押的重新定義，有望為其主要迷因幣$PEPE帶來動力，這可能有助於推升其7月的價格。可是，MACD指標顯示6月的第一次看漲交叉，暗示$PEPE的動能可能會發生轉變。這可能有助於這枚硬幣從最近的損失中恢復，並推向0.00001216美元的阻力位。若突破此點，將顯示接下來幾週將有進一步的上漲動作。然而，如果看漲動能未能形成，PEPE可能會經歷進一步的下跌。如果這個山寨幣跌破0.00000917和0.00000839美元，看跌趨勢可能會持續。在這種情況下，樂觀的展望將被無效化，PEPE的價格可能會持續受壓。4. Bitcoin Bull（$BTCBULL）隨著比特幣價格逼近歷史高點11萬美元之際，加密市場上有一款與比特幣深度連結的新代幣正悄悄完成最後階段部署。這款名為 Bitcoin BULL（$BTCBULL）的迷因幣，將於 7月7日中國時間晚上10時，正式開放領幣，並同步登陸交易所，而現時仍處於預售尾聲階段，是投資者以底部價格搶進的最後機會。目前 $BTCBULL 預售價為0.00258美元，累計籌資已超過 786萬美元，社群熱度、資金注入與比特幣行情出現罕見共振，成為2025年中期最值得關注的迷因資產之一。$BTCBULL 的設計根基，正是建立在比特幣的價格結構之上。只要比特幣觸及如10萬、12萬、15萬美元等重大里程碑，$BTCBULL 智能合約就會自動釋出獎勵給長期持有者，獎勵形式包括空投代幣、質押回報、甚至限定NFT資格等。這種模式與傳統迷因幣完全不同，它不僅是市場情緒的投機工具，更是比特幣行情的「放大版本」。對於那些已持有比特幣、但希望進一步槓桿其上漲潛力的投資者來說，該項目提供了一個合理且具備結構性誘因的補充資產選項。它是迷因幣，但擁有比特幣血統的實質連結。按此瀏覽原文免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

01 發佈會進入倒計時，雷軍突然避戰萬眾矚目的小米YU7，千呼萬喚不出來。在接連劇透新車顏色、用一句“YU7有著不可替代的獨特魅力”將市場期待值拉滿之後，雷軍突然“反悔”了。還記得幾天前，雷軍在微博重磅官宣：預熱了小半年的YU7，即將在5月22日晚7點的小米新品發佈會上亮相。然而，距離發佈會僅剩不到7小時，雷軍卻提前放話：YU7預計7月正式上市，今晚預發佈會，不會公佈正式售價，也不會開啟小定。圖源：雷軍微博造型先行、配色官宣、參數拉滿……這台“為先進時代精英潛心打造”的“豪華高性能SUV”，偏偏在最關鍵的環節選擇了留白。這一招，穩准狠地踩空了輿論的預期。眾所周知，一款車的價格，是一切商業邏輯的起點，沒有價格，就沒有評估；沒有小定，就沒有承諾。在電商天下看來，這一次，小米在如此關鍵的節點上選擇迴避，原因不止一個。首先必須承認，YU7並非一款可以輕易定價的產品。從性能上看，它的參數足以向30萬元等級的豪華電動SUV發起挑戰：4990mm車長、3000mm軸距、760公里續航、零百加速僅四秒出頭，加上全系標配的“巨屏+抬顯”科技配置——怎麼看都像是奔著Model Y和蔚來EC6而去。圖源：微博@Blood旌旗但問題也隨之而來：它究竟該以怎樣的價格，才能既不損品牌調性，又不被市場和媒體質疑“虛高”或“賠本賺吆喝”？定高了，SU7的風波還未遠去，輿論隨時可能反撲；定低了，反倒容易讓“低價低質”的質疑捲土重來。從這個角度看，小米YU7不願“提前亮牌”，或許是一種對輿論預判。畢竟，錯一步可能就是輿情崩盤，而“慢半拍”或許還能守住熱度與話語權。其次，YU7不公佈定價的決策，或許還跟黃牛搶跑的現像有關。目前，二手交易平台上已經湧現出大量“YU7代搶”服務。黃牛們的定價在一千到一萬元不等，均聲稱可以通過“科技軟體”或“內部F碼”實現“優先訂購、首發提車”。圖源：藍鯨新聞而即便小米早已多次闢謠F碼的存在，也明確表示從未授權過第三方代搶，仍有許多希望快人一步的車主和黃牛“雙向奔赴”。在電商天下看來，黃牛敢於如此明目張膽地“搶跑”，背後邏輯其實不難理解：一來SU7上市時的爆款效應仍在，盲訂24小時內鎖單超過5萬台，說明市場確實對小米汽車給出了超出預期的反應；二來，小米汽車在行銷策略上始終保留“逐步釋放資訊”的慣性。這就使得任何“先人一步”的節點——不管是真定金、還是假名額——都具備交易溢價的可能。在這樣的氛圍下，小米若此時高調公佈價格，必然激化黃牛搶購和市場非理性追捧，甚至可能引發再一次“盲訂溢出”式的交付壓力。而一旦交付難、體驗差，品牌聲譽將陷入“二次透支”。相較之下，價格遲發、節奏拆分，反倒成了某種“熱度滅火器”。02 小米YU7，仍需等待雷軍的“最後一擊”值得注意的是，雖然小米SU7暫時“按下不賣”，但雷軍並沒有讓發佈會完全“空窗”。他提前放出了新車顏色，曝光了一部分配置，並以“預發佈會”的名義為後續行銷打開緩衝窗口。圖源：微博@雷軍本質上，這種做法延續了小米擅長的“飢餓行銷”策略——不一次講完，不一下揭牌，而是分階段、分內容地拉長市場注意力曲線。這種戰術，在SU7上已經奏效，YU7隻是換了一個更加審慎的版本。但不可忽視的是，這種“謹慎中的克制”背後，還有一層更為現實的因素：產能焦慮。YU7背負的，不只是小米汽車第二子誕生的期待，它還肩負著品牌“翻盤”的希望。但這份希望，得建立在足夠的生產力與交付能力之上。我們不妨回顧SU7首發後的交付風波——長時間等待、訂單延遲、售後反應滯後……這些問題不只是“成長的煩惱”，更讓“第一次造車”的濾鏡碎了一地。SU7的很多車主，在提車後的一個月到三個月之間經歷了極大情緒反轉：從炫耀式曬車到細節吐槽，從工程敬意到裝配質疑，很多評論直言“期望過高，落地打折”。毫無疑問，如果YU7依然走上“過熱上市+交付延遲+體驗落差”的老路，那麼小米的第二輛車就不再是加分，而是減分。目前來看，小米自有的F1工廠仍處於SU7高壓運轉狀態，月產量剛剛突破兩萬輛大關，但已然逼近極限。YU7若強行進入生產排期，勢必與SU7搶線搶工，一旦延期或者交付不足，又將陷入第二輪“訂單跳票”風波。事實就是，小米從不缺“首發聲量”，但卻經不起“交付翻車”。圖源：微博@雷軍這一次，雷軍選擇暫停售價、暫停小定，實則是一種“以退為進”的防守策略——即便會有輿論噪音、黃牛炒作，也比踩空產能、背棄承諾來得可控。沒有明確價格、沒有小定開啟，雷軍的目的很明確：不給自己製造提前履約壓力。先修內功、穩住產線，再擇機開閘放量，在電商天下看來，這種策略不算新鮮，卻是當下最理性的選擇。通過分段節奏控制、情緒價值傳遞，再疊加社交平台的熱搜曝光，YU7的預熱周期已經被拉伸至極致。而是否能將這份熱度成功轉化為銷量，仍需等待雷軍“最後一擊”。在雷軍官宣YU7不發售價的那一刻，很多人嘲諷小米“又在玩花樣”；但也有不少人意識到，這是雷軍親自踩下的“一腳剎車”。圖源：微博@雷軍事到如今，我們不妨換個角度問：YU7缺席價格，是不是一種誠實的表現？它或許並不是對市場失語，而是對自己負責；不是慢，而是穩；不是“放鴿子”，而是“蓄大勢”。不難看出，在SU7之後，小米正在試圖重建節奏感與使用者信任。這種“把話留一半”的發佈方式，確實會令人焦慮，卻也可能讓人期待。如果它最終能交出一份更穩健、更完整的答卷，或許比提前定價、草率交付更能讓人買帳。畢竟，對於一個剛剛起步的造車企業來說，速度從來不是關鍵，節奏才是勝負的分水嶺。 (CEO商業頭版)

要聞提示 拜登將發表演說稱是時候"把火炬傳給新一代"，準備告別50年政治生涯 民主黨將最早於8月1日正式提名賀錦麗為總統候選人 美股收盤大跌，Alphabet和特斯拉財報乏善可陳