Strategy（前身為MicroStrategy）在市場資本化方面創下歷史新高，其市值目前達到1178億美元。這一里程碑使該公司成為美國第92大上市公司，並進一步接近標普500指數的納入門檻。這一成就與比特幣價格突破歷史紀錄密切相關。比特幣的價格在近日攀升至116,586.84美元，而Strategy因其加密資產密集的資產負債表直接受益。該公司股票（MSTR）交易量激增，目前已成為美國第11大交易量最高的股票，超過了許多標普500指數成分股。Strategy的市值增長使其超越了AppLovin，並逐漸逼近Amphenol和ConocoPhillips等行業巨頭。更重要的是，該公司已連續七天滿足標普500指數納入的關鍵條件之一——市值排名穩定上升。這令其距離正式進入標普500更進一步。行業分析師Jeff Walton指出，這一現象具有諷刺意味：Strategy目前的排名已超過90家完全沒有比特幣敞口的公司。這一趨勢凸顯了數位資產正在如何重塑企業的市場地位和傳統的行業格局。Strategy的崛起不僅僅是比特幣價格上漲的結果，還反映了投資者對加密貨幣相關公司的信心和興趣日益增加。比特幣作為全球最大的數位資產，其價格波動直接影響了Strategy的市場表現，也為其他企業探索數位資產提供了新的範例。 (區塊網)

查諾斯認為，作為一家持有比特幣的公司，其股價不應享有高於所持資產價值的溢價。而MSTR創辦人Michael Saylor認為，對許多投資人而言，購買本公司的股票是比直接買比特幣或相關ETF更便捷合規的途徑：「如果你想賺10倍，你買比特幣。如果你想賺100倍，你用更便捷合規的途徑：「如果你想賺10倍，你買比特幣。如果你想賺100倍，你用更便捷合規的錢一場關於公司策略、資產價值與金融創新的激烈辯論正在華爾街上演。爭論的核心是Michael Saylor領導下的MicroStrategy（MSTR），及其透過高槓桿大量囤積比特幣的激進策略。這場交鋒的一方是因做空安然而一戰成名的傳奇空頭查諾斯（Jim Chanos），他將此舉斥為「金融鬼話」；另一方則是將公司重塑為加密巨頭的Saylor，他視其為一場利用他人資本實現千倍回報的革命。Chanos近期在媒體的播客節目中直言，MicroStrategy的商業模式「毫無道理」。他一再強調其核心觀點：作為一家持有比特幣的公司，其股價不應享有高於所持資產價值的溢價。這一觀點直接挑戰了過去一年推動MicroStrategy股價飆升210%的市場狂熱。與此針鋒相對的是Saylor的強硬反擊。他認為，對許多投資者而言，購買MicroStrategy的股票是比直接購買比特幣或相關ETF更便捷合規的途徑。更重要的是，他向市場描繪了一幅透過槓桿放大收益的藍圖：「如果你想賺10倍，你買比特幣。如果你想賺100倍，你用別人的錢買比特幣。如果你想賺1000倍，你就用別人的錢買比特幣，然後再用比特幣加槓桿。”迄今為止的市場表現似乎站在了Saylor這邊。 MicroStrategy的股價漲幅遠超同期比特幣約80%和標普500指數13%的漲幅。根據數據提供商S3 Partners的數據，光是過去一個月，做空MicroStrategy的投資者就蒙受了高達36億美元的損失。然而，這場辯論不僅關乎兩個人的觀點，更揭示了一種正在企業界蔓延的新趨勢及其潛在風險。空頭的核心論點：MSTR的溢價之謎Jim Chanos對MicroStrategy的質疑，核心在於其高昂的估價溢價。作為一位以發現並做空估值錯配公司而聞名的投資者，Chanos認為，投資者與其以過高的價格買入一家持有比特幣的公司股票，不如直接購買比特幣本身。數據顯示，截至6月30日，MicroStrategy已透過發行股票和可轉債等方式，在資產負債表上累積了5,97325枚比特幣，價值約640億美元，成為全球最大的比特幣企業持有者。然而，其股價表現卻遠遠超出了其基礎資產的成長。這種現象正是Chanos等市場懷疑論者關注的焦點，他們認為這種溢價缺乏堅實的邏輯支撐。Saylor的反擊：用槓桿撬動的加密革命面對質疑，Michael Saylor及其支持者提出了兩大核心論點。首先是合規與便利性，他們認為MicroStrategy的股票為受監管限制的投資者提供了一條投資比特幣的合規通道。其次，支持者相信，由於比特幣供應量上限為2,100萬枚，MicroStrategy持續吸收的行為將使其在稀缺資產中佔據更大份額，從而支撐其股價溢價。Saylor本人則更直白地宣揚其槓桿策略。他在公開場合表示，對Chanos的批評不屑一顧，稱“我認為他不懂我們的商業模式”，並預測“如果我們的股票上漲，他將被清算並出局”。而Chanos則將Saylor的言論定義為“金融鬼話”，稱他“是一個了不起的銷售員，但僅此而已”。這場透過媒體隔空展開的交鋒，已成為華爾街的熱門話題。日益增長的疑慮與法律逆風儘管空頭損失慘重，但Chanos並非孤軍作戰。今年5月和6月，維吉尼亞州一家聯邦法院分別受理了兩起針對MicroStrategy的投資人訴訟。根據媒體報導，兩起訴訟均指控該公司在比特幣價格波動可能對其股價造成的影響方面誤導了投資者。部分分析師也表達了擔憂。 Monness, Crespi, Hardt & Co的分析師Gustavo Gala在近期給客戶的一系列報告中指出，由於固收投資者對公司用於購買比特幣的可轉債和優先股興趣有限，MicroStrategy的溢價可能會下降。他在6月初寫道，公司繼續其當前策略的「跑道有限」。模仿者浪潮與新戰場MicroStrategy的策略正在催生一股模仿浪潮。從川普家族控制的媒體公司到熱門Meme股GameStop，數十家公司已開始傚法Saylor制定的「比特幣金庫」藍圖。 Gala在周二的一份報告中警告稱，“所有這些公司都在競爭一個表面上相似的資金池”，這加劇了競爭。根據數據提供商Bitcoin Treasuries的數據，2025年上半年，上市公司總計向其資產負債表增加了245191枚比特幣，是同期比特幣ETF持有量增幅的兩倍多。最新的重量級入局者是Fundstrat創始人Tom Lee，他將出任比特幣礦企BitMine Emersion Technologies（BMNR）的董事長，此前他與其他幾家機構幫助該公司籌集了2.5億美元，用於啟動一項以太坊為核心的財庫戰略。自6月30日該消息公佈以來，BitMine股價已飆升超過30倍。有趣的是，空頭們在另一個戰場上取得了成功。 S3 Partners的數據顯示，做空Saylor的模仿者遠比做空Saylor本人的公司更有利可圖。光是6月份，空頭透過做空MicroStrategy的四大模仿者，就獲利5.49億美元。這表明，市場雖然對領跑者報以狂熱，但對其追隨者則持有更為審慎和懷疑的態度。 （invest wallstreet)

MSTR的投資者對其展現出超乎尋常的熱情，連帶著MSTR聯合創始人Michael Saylor也成為了偶像。分析師指出，MSTR的案例代表了自2020年以來，新一代市場影響者的崛起——類似的現象還出現在特斯拉、Palantir Technologies等公司身上。 “比特幣熱”演變成“MSTR熱”了！ 近期，“比特幣龍頭公司”MicroStrategy（MSTR）股價大漲，公司市值接近890億美元，是其持有的比特幣價值的兩倍多。今年以來，MSTR股價漲超400%。 引人關注的是，MSTR的投資者對其展現出超乎尋常的熱情：

12月13日，納斯達克官方宣佈納斯達克100指數年度重組結果。其中自稱比特幣開公司並在今年出現爆炸性成長的MicroStrategy（MSTR）將加入該指數中，並成為納斯達克75家最大的非金融公司之一。據悉，此次新增將使納斯達克100 指數對比特幣的敞口成倍增加，並將MSTR暴露於數十億美元的被動投資中。目前納斯達克100指數跟蹤在納斯達克交易所上市的最大的非金融公司包括，蘋果、輝達、微軟、亞馬遜、Meta、特斯拉以及好市多等主導市場的公司。 CoinDesk 高級分析師James Van Straten 表示：MicroStrategy 被納入納斯達克100 指數可視為2024 年的第二大新聞，僅次於美國上市比特幣現貨ETF。這些基金通常每月都會以任何價格水平購買，這將為MSTR 增加另一個買家，當Michael Saylor 繼續按市價(ATM) 發行時，以稀釋股東，但買家基礎會更大。 彭博社高級ETF分析師Eric Balchunas在社媒上表示， MicroStrategy 加入納斯達克100指數，具有時代變遷的象徵意義。 有人好奇：目前MSTR在該指數中的權重是多少？ Eric Balchunas表示，我們估計它將獲得0.47% 的權重，並成為第48大持股。這一權重相當於透過跟蹤該指數的所有ETF進行約21 億美元的購買，這些ETF 的總價值為4510 億美元。我們沒有包括SMA 或CIT 或任何主動策略，因此最終可能會多一點。

隨著對加密貨幣示好的川普當選美國總統，MicroStrategy（以下簡稱MSTR）股價也漲瘋了。從11月4日的220美元左右一路單邊上漲，幹到了11月21日的473.83美元。短短12個交易日，股價翻了1.15倍，市值突破1000億美元。而跟今年初的最低43.87美元相比，MSTR股價更是漲了近10倍。 MSTR主業是做商業智能軟體，年營收不到5億美元，且處於虧損狀態，在美國一眾科技公司中簡直不值一提。然而，它是全球持有比特幣最多的公司。截至 2024 年 10 月 30 日，MSTR共持有252220 枚比特幣，超過了美國政府的比特幣持有量（21萬枚）。 根據MSTR今年三季度財報披露，252220枚比特幣的總購買價為 99.04 億美元，平均購買價為每比特幣 39266 美元。而比特幣的價格已經漲到9.69萬美元（11月21日台北時間下午兩點半），MSTR持有的比特幣價值已經高達244億美元。 MSTR的創始人兼CEO Michael  Saylor是一位瘋狂的比特幣信仰者，他個人持有比特幣數量超過17732枚，加上MSTR的持有量，Saylor控制的比特幣數量達到269952枚，佔比特幣總發行量的1.3%。