華爾街押注中美貿易緩和標誌著全面關稅戰的結束。隨著華爾街的再次反彈，一些金融市場的交易就像川普的“解放日”衝擊從未發生過一樣。周一標普500指數躍升3.3%，納斯達克100指數重返牛市。在此前的大跌中遭受重創的大型科技股領漲。與此同時，避險資產下跌，黃金跌逾90美元、日元和瑞士法郎齊齊下挫。歐元下跌，有望創下今年以來最糟糕的一天。美元上漲超過1%，這是自去年11月6日川普在總統選舉中獲勝以來的最大單日漲幅。美國國債價格下跌，同時交易員將美國今年降息的預期下調至2次。中美貿易緊張局勢的緩和給投資者提供了最清晰的跡象，表明川普政府正在以更溫和的態度對待幾周前剛剛顛覆全球市場的衝突。由於市場對美國經濟避免衰退寄予厚望，交易員們目前預計聯準會在2025年僅會降息兩次。與聯準會會議相關的掉期現在傾向於9月份降息25個基點。上周，它們暗示今年將降息三次，最快可能在7月份進行調整。BlueBay Fixed Income的首席投資官Mark Dowding說：“人們正在撤出部分衰退期交易。這一切都合情合理，因為人們有理由擔心，我們可能會遇到某種懸崖邊事件，美國經濟真的會受到嚴重衝擊，貿易會突然停止。但現在這一預期被推遲。”彭博策略師Cameron Crise稱：“過去六周只是一場噩夢嗎？中美之間暫停了大部分關稅，這讓貿易政策突然變得更像4月初的樂觀預期了。”富國銀行的策略師納爾遜（Erik Nelson）和查特吉（Aroop Chatterjee）等人在周一給客戶的一份說明中寫道，“美國貨幣政策預期的提高將有助於美元走強，同時美元空頭頭寸也將捉襟見肘。”其他投資者表示，情緒的轉變將足以推動全球市場復甦。La Financiere de L'Echiquier公司交易主管克魯克（David Kruk）說：“對於股票投資者來說，已經沒有跌勢可買了，所以如果你沒有投資，現在真的很難再進去了。對於那些錯過反彈的人來說，這是一個非常痛苦的交易。”BMO Private Wealth的施萊夫（Carol Schleif）說：“中美之間關稅的下降幅度超過預期，雖然是暫時的，但建立了繼續討論的框架，這正是股市希望看到的。”瑞銀全球財富管理公司的Ulrike Hoffmann-Burchardi認為，這種風險資產上揚的走勢表明，投資者沒有料到如此積極的結果會來得如此之快。“投資者現在關注的焦點是，是否有跡象表明臨時解決方案可以轉化為持久協議。”哈里斯金融集團（Harris Financial Group）的考克斯（Jamie Cox）說：“要達成真正的協議，仍有一段非常陡峭的山路要爬。好消息是，如果貿易談判再次出現偏差，這次暫停給了美國公司更多的適應時間和應急計畫。此外，如果運氣好的話，稅收方案可能會跨過終點線，投資者將不必再擔心貿易脫軌稅的問題。”Singular銀行戰略主管肖爾特斯（Roberto Scholtes）表示，美國股市不太可能很快回到歷史高點。他提醒說，即使達成協議，公司也會因美國經濟政策的混亂和不確定性而遭受經濟損失。他說：“我們趁勢買入。現在我們按兵不動，但在權衡是否賣出反彈。”摩根士丹利策略師表示，投資者對美國股市的情緒正在改善，但現在就解除警報還為時過早。該行Michael Wilson領導的團隊確定了維持更持久漲勢所需的四個因素，但現在只在兩個因素上取得了進展——“圍繞與中國達成貿易協議的樂觀情緒和穩定的盈利修正”。他們在周一的一份說明中寫道：“我們清單上的另外兩項——聯準會更加鴿派，以及在沒有衰退資料的情況下，10年期美債收益率低於4%——尚未實現。”摩根士丹利E*Trade的Chris Larkin認為，本周伊始，貿易方面的利多消息提振了股市，接下來要看通膨資料、零售銷售和財報能否維持這一勢頭。他說，中美關稅協議的臨時性和整體關稅提高的環境仍將對經濟造成壓力。美國財政部長貝森特在被問及90天暫停期結束後將如何避免關稅回升時表示，有機會進一步延長休戰期。 (金十財經)

編者按： 中國股市開局表現出色，而美國股市則迎來了自 2022 年以來最疲弱的年初表現。本期整合了高盛交易台、分析師美股和中國市場策略的相關報告的主要觀點，供投資者參考。 美股方面：歷史告訴大家跌10%是常態 對於關稅和美國經濟，近期市場擔心又回來，高盛認為美國重提加墨徵稅推遲，增加了徵稅的可能。同時，美國對其他貿易夥伴加征關稅的可能性有提升。主要形式有兩種，一方面是特定產品關稅，包括汽車、醫藥、電子部件和關鍵材料，另一方面是互惠關稅。這些關稅如果加征，將提升美國消費價格，並對美國經濟造成一定程度的拖累。高盛小幅提升未來12個月美國發生衰退的機率，從15%提升到20%，同時下調了2025和2026年的美國GDP增速預測到2.0%和2.1%，部分反應潛在的關稅拖累和當前基本面資料走弱。但仍然維持6月和12月今年的2次降息，考慮到surveybased物價指數可能仍有上行風險。

12月13日，納斯達克官方宣佈納斯達克100指數年度重組結果。其中自稱比特幣開公司並在今年出現爆炸性成長的MicroStrategy（MSTR）將加入該指數中，並成為納斯達克75家最大的非金融公司之一。據悉，此次新增將使納斯達克100 指數對比特幣的敞口成倍增加，並將MSTR暴露於數十億美元的被動投資中。目前納斯達克100指數跟蹤在納斯達克交易所上市的最大的非金融公司包括，蘋果、輝達、微軟、亞馬遜、Meta、特斯拉以及好市多等主導市場的公司。 CoinDesk 高級分析師James Van Straten 表示：MicroStrategy 被納入納斯達克100 指數可視為2024 年的第二大新聞，僅次於美國上市比特幣現貨ETF。這些基金通常每月都會以任何價格水平購買，這將為MSTR 增加另一個買家，當Michael Saylor 繼續按市價(ATM) 發行時，以稀釋股東，但買家基礎會更大。 彭博社高級ETF分析師Eric Balchunas在社媒上表示， MicroStrategy 加入納斯達克100指數，具有時代變遷的象徵意義。 有人好奇：目前MSTR在該指數中的權重是多少？ Eric Balchunas表示，我們估計它將獲得0.47% 的權重，並成為第48大持股。這一權重相當於透過跟蹤該指數的所有ETF進行約21 億美元的購買，這些ETF 的總價值為4510 億美元。我們沒有包括SMA 或CIT 或任何主動策略，因此最終可能會多一點。

對於即將進入Q2財報的科技巨頭來說，市場的期望賭注已經提高了。尤其在納斯達克100經歷過近三月以來的最大單周跌幅。對於今年大部分時間帶動美國股市飆升的科技股票來說，本周可以說是撞上了一堵厚牆。在華爾街押注聯準會降息、晶片製造商面臨更多貿易制裁的威脅以及對人工智慧炒作是否被誇大的擔憂推動下。投資者紛紛從大型科技股票套利轉向風險更高、表現拉胯的市場股票。 作為曾經一度風光無限的輝達股票，本周下跌了8.8%，亞馬遜公司雖然本周經歷了prime day的狂歡，但是本周也下跌了5.8%。隨著華爾街普遍預測大型科技股的利潤增長將會放緩，交易員正在向今年的收益方向投入到更便宜的領域----比方小盤股，這些股票收益於較低的貸款成本，以及生物醫療等行業，這些行業的收益有望快速回升。而下周，各大科技公司將開始公佈Q2財報，這一切都讓人們更加關注是否值得繼續投資科技股。 富國銀行投資研究所的高級全球市場策略師薩莫爾表示“有足夠的理由認為未來一年科技股將變得不那麼友好，基於層面上來說，這一些是正確的。”在大型科技公司宣佈財報之前，納斯達克100指數在本周下跌4%後，今年上漲了16%，為4月份以來的最大跌幅。標普500指數在2024年上漲約15%，其中很大一部分漲幅來自大型科技股。 Google作為“科技七姐妹”第一個亮相將於下周二公佈Q2財報，特拉斯也將於周二盤後隨後公佈。蘋果（8月1號）、微軟（7月30號）、亞馬遜（8月1號盤後）、Meta（7月31號盤後）等均在下下周公佈財報。整個科技股都受益於人工智慧引發的樂觀情緒，投資者希望能在科技巨頭財報的指引中獲得巨大的潛力來推動利潤和收入的增長。