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OLED面板收入將在2025年下滑，之後在2026年強勁反彈。根據Counterpoint Research最新的OLED出貨報告，預計2025年第三季度全球OLED面板收入將同比下降2%，而2025年第二季度全球OLED面板收入將同比下降5%。預計第三季度降幅放緩的原因是智慧型手機面板出貨量同比增長2%，以及顯示器和筆記型電腦出貨量同比增長兩位數。預計2025年全年OLED面板總收入將小幅下降。然而，在強勁的需求復甦和新增OLED產能的支撐下，預計2026年收入將出現更強勁的反彈。同時，預計2025年出貨量將同比增長約2%，而單位增長預計將由智慧型手機、筆記型電腦和顯示器推動。Counterpoint Research 副總監David Naranjo表示：“儘管 2025 年將是一個過渡年，其特點是營收略有疲軟，但 OLED 應用的結構性擴張仍在繼續。我們預計，隨著新產能的增加、面板效率的提升以及 IT 應用的進一步擴展，OLED 營收將在 2026 年出現大幅反彈，這將使 OLED 技術在消費和汽車領域獲得更廣泛的主流應用。”面板供應商業績——第二季度、第三季度及2025年展望三星顯示（SDC）2025年第二季度，SDC的出貨面積和收入份額分別攀升至35%和42%，這得益於筆記型電腦和智能手錶三位數的環比增長，以及電視兩位數的環比增長。2025年第二季度，整體面板收入環比增長24%，這得益於智慧型手機環比增長6%和電視環比增長24%。隨著中國星光、天馬等公司的崛起，預計 2025 年第三季度 SDC 的收入份額將達到 44%，2025 年全年份額將達到 41%，略低於 2024 年的 42%。LG顯示（LGD）2025年第二季度，LGD的面板面積份額提升至38%，但面板收入份額下降至21%，主要原因是智慧型手機出貨量環比下降兩位數，但電視出貨量增長兩位數，智能手錶出貨量增長個位數，部分抵消了這一影響。預計2025年第三季度LGD的收入份額為22%，全年份額為21%，低於2024年的23%。京東方京東方的出貨面積和收入份額分別下滑至9%和15%，原因是智慧型手機和筆記型電腦的環比兩位數增長被智能手錶的兩位數下降所抵消。預計2025年第三季度京東方的收入份額將維持在12%，2025年全年份額將穩定在14%，與2024年持平。天馬2025年第二季度，天馬的OLED電視面積份額下降至5%，收入份額也下降至6%。儘管該公司不生產OLED電視，限制了總面積的增長，但受智慧型手機和智能手錶需求的支撐，其收入環比增長了8%。預計2025年第三季度天馬的收入份額將達到6%，全年份額將達到6%，高於2024年的5%。2025年全球筆記型電腦面板出貨量將增長4%根據 Counterpoint Research 最新的先進 IT 顯示器出貨量報告，受企業升級、人工智慧採用和一系列新產品推出的推動，全球筆記型電腦顯示器出貨量預計到 2025 年將同比增長 4%。在該市場中，包括OLED和MiniLED技術的先進筆記型電腦面板預計將同比增長9%，佔2025年筆記型電腦總出貨量的8%。與此同時，OLED筆記型電腦面板預計在2025年也將同比增長9%，為2026年更強勁的增長奠定基礎，預計出貨量將同比增長30%。蘋果推出14.3英吋和16.3英吋OLED MacBook Pro機型將進一步推動OLED在IT裝置中的普及，這將進一步加速OLED在IT裝置中的應用。Counterpoint Research 副總監David Naranjo表示：“隨著企業更新活動、軟體升級和人工智慧支援維持強勁的需求勢頭，各大品牌預計到 2025 年都將表現良好。因此，我們預測 2025 年高端筆記型電腦面板出貨量將同比增長 9%，標誌著該領域又一個穩健增長的一年。”整體筆記型電腦顯示器市場也展現出韌性，繼2025年第一季度同比增長15%之後，2025年第二季度同比增長8%，這得益於對潛在關稅影響預期導致出貨量增加。預計2025年全年市場將同比增長4%，較Counterpoint此前預測的1%的同比增長有所上調。此次預測上調反映了市場在2025年上半年的強勁增長勢頭，儘管宏觀經濟和關稅相關的不利因素有所減弱。展望2026年，隨著成本效率的提升以及更多品牌拓展高端產品線，OLED筆記型電腦的市場份額預計將持續增長。蘋果OLED MacBook Pro機型的上市將成為催化劑，進一步推動IT市場向高性能、節能顯示器的轉變。10月電視面板行情今年9月，品牌商持續為四季度旺季備貨，面板需求維持高位，LCD TV面板價格全線接近止跌。進入四季度，儘管備貨周期接近尾聲，但國內外“雙十一”、“黑五”等促銷節點仍對10月需求形成一定支撐，同時，面板廠則通過控產穩定價格，在供需雙方策略協同下，10月面板價格有望逐步趨穩。今年三季度，品牌商為應對年終旺季而進行的集中備貨，使得面板需求維持高位，與此同時，面板廠相應提高產線稼動率以配合訂單交付，推動LCD TV主流面板價格在9月全線接近止跌。進入四季度，品牌端備貨進入尾聲，部分廠商也開始陸續調節庫存，LCD TV面板需求預計將開始放緩，為應對此轉變，面板廠在“十一”假期期間主動下修稼動率，通過調控供給以平衡市場來穩定價格，預計10月面板價格維持全面持平態勢。從面板需求側來看，電視品牌在經歷二季度的訂單調整與庫存去化後，於三季度顯著增加採購量，加上“以舊換新”等政策持續提振消費信心，共同推動面板需求保持旺盛，因此除超大尺寸面板價格跌幅縮小，其餘面板價格均止跌走穩。進入10月，儘管整體需求較三季度的高點有所回落，但國內“雙十一”、國外“黑五”等促銷節點的備貨需求仍提供一定支撐，而四季度面板需求的最終走向將很大程度上取決於品牌商是否為明年一季度進行採購前置。從面板供給側來看，據CINNO Research資料顯示：今年三季度，電視品牌廠商增加採購訂單，面板廠依據品牌訂單按需生產，高世代線平均稼動率預計提升至82%，環比增長近三個百分點，帶動LCD TV面板出貨量同比增長7.6%。進入四季度，為應對需求回呼，多數面板廠在10月第一周通過5~7天的產能調控，預計10月稼動率將回落至80%以下。此次休假策略不僅直接助力面板廠在10月底前控制庫存、節約營運成本，也有助於緩和電視市場的潛在供需矛盾，進而為10月LCD TV面板價格的穩定構築了關鍵支撐。CINNO Research統計資料表明，今年10月面板整體需求維持穩定，預計絕大部分面板價格將趨於穩定，具體來看，32"至75"面板價格與9月相比基本持平，預計價格分別為：32美元、64美元、88美元、110美元、165美元和221美元，不過，85"和98"等超大尺寸因需求支撐不足，價格或將承壓微跌，預計分別下跌2美元和5美元至290美元和455美元水平。展望後市，四季度面板價格走勢後續將聚焦於面板廠的控產力度以及終端市場的消費能力。 (半導體產業縱橫)

利潤翻倍後，京東方開始面臨美國鐵拳。近日，據財新報導，關於三星顯示申請發起對京東方的337調查，美國國際貿易委員會（ITC）作出初步裁決，認定京東方在部分OLED面板上侵犯了三星顯示的商業秘密。雖然這非最終結論，但若ITC在最終裁決中依然維持判斷，京東方的部分OLED面板產品將難以進入美國市場。對於京東方而言，海外市場絕非點綴。2024年，其營業近半來自中國以外。雖然京東方沒有披露全年具體資料，但僅去年上半年，美洲地區實現收入高達162億元，2023年則高達332.51億元。失去美國市場准入資格，對這家正在全球舞台上加速奔跑的面板巨頭而言，無疑是一記重擊。雪上加霜的是，本土腹地也非高枕無憂，TCL華星正在對京東方的龍頭地位發起挑戰。TCL憑藉其面板製造環節與下游消費端佈局日漸成型，對京東方重點發力的B端陣地造成前所未有的威懾。此刻的三星出手，恰似給這場已經暗流湧動的較量添了一把火。對京東方來說，三星和美國的聯合狙擊，不僅是一次美國市場的准入挑戰，更是其在內憂外患背景下，一次可能關乎生死大考。點選下方名片，關注金角財經，我們將為你剖析更多社會熱點，拆解經濟事件背後的邏輯。三星揮下大棒全球OLED面板產業，曾長期是韓國雙雄三星顯示與LG顯示的天下。尤其進入蘋果iPhone供應鏈，被視為小尺寸OLED領域的至高榮譽，多年來亦由這兩家韓企獨佔。行業的格局在2020年底迎來了轉折點。京東方強勢突圍，成功擠進iPhone供應鏈，開始實質性撼動韓系廠商的統治地位。UBI Research資料顯示，2025年二季度，京東方在iPhone面板的供貨份額首次超過LG顯示，達到22.7%；儘管三星仍以56%的份額保持領先，但京東方的崛起態勢已不容忽視。或許正是這種持續進逼，迫使三星亮出法律武器。2023年，三星顯示以京東方侵犯其商業秘密為由，向美國ITC申請發起337調查。所謂337調查，是美國國際貿易委員會（ITC）依據《1930年關稅法》第337條進行的調查，主要針對進口貿易中的智慧財產權侵權行為及其他不公平競爭行為。調查終結後，ITC將裁定是否侵權及採取何種救濟措施。據財新報導，ITC初步裁決支援了三星顯示的主張，認為京東方出口至美國的某些OLED產品涉及三星的商業秘密，且京東方未能證明這些秘密由其獨立開發或源於公開管道。ITC建議採取“有限排除令”和“制止令”。前者意味著涉案產品將被禁止進入美國市場，後者則旨在阻止已進口產品的後續銷售。熟悉國際貿易的業內人士指出，排除令是337調查最具威懾力的處罰手段。若終裁維持原判，京東方的部分OLED面板將實質性失去美國市場准入資格。此事對京東方影響深遠，尤其考慮到蘋果是其重要的美國客戶。頗具戲劇性的是，UBI Research在8月初還發佈報告稱，京東方的OLED面板已通過蘋果下一代高端機型iPhone 17 Pro的認證，且進度快於預期。此番“被禁”傳聞，無疑給這則利多蒙上了濃重陰影。事實上，海外市場對於京東方至關重要。2024年，京東方營收高達1983.81億元，其中有988.58億元在中國以外，佔比接近50%。雖然京東方沒有詳細披露去年美洲地區業務資料，但2024年上半年，其美洲地區實現收入高達162億元，2023年則高達332.51億元，佔營收比例分別為17%和19%。由此可見，美洲地區的業務可能在去年為京東方貢獻了數百億元收入，意味著美國潛在的禁令一旦落地，將對這家剛剛交出亮眼成績單的面板巨頭構成嚴峻挑戰。無法躺贏在“被禁”風波之前，京東方的增長勢頭堪稱強勁。2024年營收同比增長13.66%，歸母淨利潤更是同比飆升108.97%，至53.23億元。面板行情回暖是關鍵推手。經歷2022-2023年的深度下行後，面板價格在2024年觸底反彈。洛圖科技資料顯示，2024年全球液晶電視面板出貨量同比增長5.1%，出貨面積增長8%。然而，即便行業回暖、業績飄紅，京東方的財報中也透露出不容忽視的風險訊號，尤其是激增的存貨跌價損失。2024年，此項損失高達32.7億元，較2023年的22億元暴增近50%。合理推測，這首先體現出京東方產品結構與市場需求之間存在程度不輕的錯配。作為全球面板巨頭，京東方產品線覆蓋廣泛，這在擴大市場覆蓋面的同時，也容易導致戰線鋪得過長，對應的庫存與市場真正需求出現偏差。當部分庫存商品的市場接受度快速下降時，企業不得不以低於成本的價格進行處置，進而形成跌價損失。更深層的原因，則在於面板行業殘酷的技術內卷。面板是一個技術驅動、迭代飛快的行業，企業必須緊跟上下游創新步伐。一旦庫存產品的技術指標無法滿足下游新品需求，貶值壓力便難以避免。因此，數額龐大且增幅顯著的存貨跌價損失，揭示出京東方即便坐擁巨大市場份額，也遠未達到“舒適賺錢”的境地。為避免在技術競賽中掉隊，京東方必須保持市場敏感度和巨資研發。2024年，其研發費用由2023年的113.2億元大增至131.23億元。值得注意的是，京東方的業績亮眼，另一個關鍵推力在於國家補貼政策對下游需求的刺激。奧維雲網資料顯示，2024年9月底至12月初“國補”期間，國內電視銷量同比增長28.41%，其中百英吋以上超大屏電視銷量暴增296.65%，MiniLED電視銷量增幅更超7倍。洛圖科技稱2024年是“近年來彩電的最好時代”。PC市場同樣受益，Canalys指出去年三季度國內遊戲本、AIPC出貨量分別增長24%和70%，“國補”功不可沒。面板行業無疑是這波政策紅利的受益者。研究機構年初報告指出，國內以舊換新政策推動TV市場向大尺寸、高端化升級，疊加海外需求增長，面板價格有望繼續上揚。不過，國補的本質是提前透支未來需求。電視等面板下游終端產品的換機周期本就漫長，消費者在國補刺激下提前釋放的購買需求，實則是對未來數年潛在消費的透支。當政策紅利退潮後，市場很可能陷入需求真空期，那些本應在未來幾年更換電視的家庭，已經在補貼政策中完成了消費。對京東方而言，若無法在補貼退去後找到支撐面板需求的新增長引擎，疊加行業固有痛點難解，其業績增長的可持續性將面臨嚴峻拷問。收購雙刃劍實際上，過去京東方的增長關鍵詞，是收購。2003年，斥資3.8億美元收購現代半導體TFT-LCD業務，京東方一舉躋身主流賽道。此後，京東方的收購步伐不斷。2013年85億收購京東方顯示技術48.92%的股權，2014年25億收購重慶京東方光電，2015年收購明德投資100%股權。2016年14億港元入主精電國際（現京東方精電，車載顯示龍頭）。2020年，豪擲120億收購中電貓熊相關產線；2023年，斥資21億控股華燦光電，佈局MLED上游晶片。直至今年6月，京東方宣佈計畫競購彩虹光電30%股權，後者佔據全球液晶面板約5.8%份額。然而，不斷收購在快速壯大規模的同時，也帶來了顯著風險。2024年，京東方的投資收益虧損達5.4億元，主要源於對聯營企業的投資損失。更重要的是，與競爭對手TCL相比，京東方的擴張路徑衍生出截然不同的戰略風險格局。看TCL的面板，不能孤立地看，而是要把其放到整個TCL生態中。目前，TCL建構了一個側重C端的生態閉環，面板是其供應鏈一環，下游則延伸至智能電視、空調、智能家居等消費終端。這種佈局強化了產業鏈協同，使面板環節能更直接感知終端市場脈搏，一定程度上降低了生產與需求錯配的風險。反觀京東方的佈局，幾乎是鐵了心錨定B端業務。這或許是基於規避C端紅海競爭的考量，畢竟“賣鏟子給淘金者”的風險通常小於親自下場淘金。但京東方這種專注B端的模式也存在弊端。其業務模式高度依賴下遊客戶的需求傳導，自身直接觸達終端消費者的程度十分有限，這導致其對市場真實需求的感知存在滯後性。一旦下遊客戶的判斷出現偏差，或市場需求發生突發性變化，京東方的經營問題就會迅速暴露。例如，前面提到的巨額存貨跌價損失等問題就可能陸續出現。同時，面板及下游領域技術迭代速度快，當新技術出現時，若京東方未能及時跟上技術升級節奏，前期的投入就可能淪為沉沒成本。這種技術迭代的風險，在未來可能會因京東方與下游終端市場連接不夠深入，而被進一步放大。此外，這也導致京東方對大客戶依賴較高。2024年財報顯示，京東方前五大客戶貢獻的營收高達743.7億元，其中第一和第二大客戶分別貢獻了近300億元和164億元。這些大客戶與TCL面板環節下游的“自己人”不同，若客戶因自身經營問題調整訂單，或轉向其他供應商，京東方的產能消化便會立刻面臨壓力。此刻，三星聯手美國的狙擊，很可能在未來影響其關鍵大客戶的採購決策，為京東方的增長前景蒙上陰影。在經歷業績爆發後，這家中國面板龍頭正站在一個充滿挑戰的十字路口。京東方的大考，或許才剛剛拉開帷幕。 (金角財經)