美國總統川普又要TACO了？中重稀土、超硬材料、鋰電池……中方上周一連串貿易反制重錘，徹底打亂了川普政府陣腳。就在情緒化重啟對華關稅訛詐兩天后，川普當地時間10月12日又釋放出願與中國達成協議平息緊張局勢的訊號。他在社交媒體上發文稱“不要擔心中國，一切都會好起來的”，此後美國股指期貨當晚出現上揚。同日，美國副總統范斯在福克斯新聞中稱，希望中國“選擇理性之路”。TACO是“川普總是退縮”的英文縮寫，常被用以戲謔川普在政策執行中表現出反覆無常和最終妥協的傾向。彭博社12日報導形容，川普和范斯的言論表明，美國一方面想繼續施壓，迫使中國撤銷最近的貿易反制舉措，另一方面也試圖安撫市場，表明中美針鋒相對的升級並非不可避免。“別擔心中國，一切會好起來的！”川普在社交媒體發文稱，美國想要幫助而非傷害中國。分析稱，川普這是暗示為兩國提供一個解決問題的途徑，同時又發出隱晦的威脅，即全面貿易衝突將造成傷害。美國有線電視新聞網（CNN）認為，川普的言論較之前出現轉變，似乎暗示他可能不會兌現加征關稅的威脅。10月12日，美國馬里蘭州安德魯斯聯合基地，川普登上“空軍一號”前往中東前與記者交談。 視覺中國同一天，范斯在福克斯新聞節目中受訪時稱，一旦兩國爭端繼續下去，川普握有更多籌碼，他呼籲中國“選擇理性之路”。“這是一場必須小心應對的博弈，在很大程度上取決於中國如何回應。”范斯稱，如果中國願意保持理性，美國也會如此。他還補充道，自己周末與川普進行了交談，川普“珍視”與中方的友誼，自己和川普都希望不必對中國動用更多籌碼。他不忘施壓稱，如果中國“選擇切斷世界對其生產的部分商品的獲取管道”，這種良好關係將受到威脅。當地時間10日，川普重啟對華關稅訛詐後，美股再遇“黑色星期五”，遭遇六個月來最嚴重的拋售。當天，美股三大指數集體收跌，道指下跌878.82點，跌幅1.9%；納指下跌820.20點，跌幅3.56%；標普500指數下跌182.60點，跌幅2.71%。納指、標普500指數創4月以來最大單日跌幅。美國七大科技巨頭市值一夜蒸發約7700億美元，特斯拉跌超5%；亞馬遜跌近5%；蘋果、Meta跌超3%；微軟、Google跌超2%；輝達跌4.89%。而在川普此次釋放願緩和局勢的訊號後，美國股市期貨出現上漲。截至美國東部時間下午6時32分，道瓊斯工業平均指數期貨上漲0.8%，標準普爾500指數期貨上漲1.04%，納斯達克綜合指數期貨上漲1.34%。對於川普10日的關稅威脅，前美國中央情報局（CIA）中國問題專家丹尼斯·懷爾德表示，川普的反應恰好符合中方預期，也就是情緒化應對。威利·雷恩律師事務所合夥人、川普首個任期內的前商務部高級官員納扎克·尼卡赫塔認為，無論川普如何抉擇，中國都不太可能退縮。“有人認為這只是一場談判，但他們完全誤解了中方，”尼卡赫塔說，“這一次，中國不會向威脅妥協。而且，看著美國市場下跌，中方會認為美國這是在搬起石頭砸自己的腳。”10月12日，中國商務部發言人就近期中方相關經貿政策措施情況答記者問時表示，10月9日，中方發佈了關於稀土等相關物項的出口管制措施，這是中國政府依據法律法規，完善自身出口管制體系的正常行為。發言人說，長期以來，美方泛化國家安全，濫用出口管制，對華採取歧視性做法，對半導體裝置、晶片等眾多產品實施單邊長臂管轄措施。特別是9月中美馬德里經貿會談以來，短短20多天時間，美方持續新增出台一系列對華限制措施。美方的行為嚴重損害中方利益，嚴重破壞雙方經貿會談氛圍，中方對此堅決反對。發言人強調，動輒以高額關稅進行威脅，不是與中方相處的正確之道。對於關稅戰，中方的立場是一貫的，我們不願打，但也不怕打。中方敦促美方盡快糾正錯誤做法，以兩國元首通話重要共識為引領，維護好來之不易的磋商成果，繼續發揮中美經貿磋商機製作用，在相互尊重、平等協商基礎上，通過對話解決各自關切，妥善管控分歧，維護中美經貿關係穩定、健康、可持續發展。如果美方一意孤行，中方也必將堅決採取相應措施，維護自身正當權益。 (觀察者網)

台股連假後補跌開出，早盤大跌逾800點，但川普TACO放軟、美國期貨盤前轉強，帶動台股終場拉出超過300點長下影線，但後續關鍵在於籌碼變化與匯率走勢。〈開低走高拉出下影線，市場氣氛急轉樂觀〉受到美中貿易衝突升溫影響，美股上週全面下挫，台股今（13）日補跌開出，早盤重挫831點至26,470點。然而跌勢在10日均線附近獲得支撐，隨著美國期貨因川普態度轉軟而反彈，台股盤中強勢收斂跌幅。智霖老師在週日盤前提供給會員的三項觀察條件今日全數滿足，顯示市場確實出現逢低承接力道。從獨家盤中數據觀察，今日買盤指數創下本月新高，代表投資人採取「暴跌即買」策略。不過，但是台股率先跟著美股反彈到27000點，越靠近反而不是追入時刻，這波反彈仍以修正後的短線回升為主，尚未形成V型反轉訊號。〈川習月底會前交鋒，匯率與籌碼顯示區間震盪〉川普TACO顯示月底「川習會」前雙方仍有談判空間。台灣經濟部雖評估稀土管制影響屬間接，但上游供應鏈多仰賴中國，實際影響仍不可忽視。從匯率角度以及選擇權籌碼評估，短線指數仍以區間整理為主。若融資餘額在今日反彈後快速上升，須警惕短線浮額過多、籌碼結構鬆動的風險，那麼信用籌碼疑慮名單就更為重要。這正是上週我在節目中提醒過的重點。近期像金居（8358-TW）與世芯-KY（3661-TW）等個股。〈免費下載【陳智霖分析師 APP】，掌握第一手盤勢資訊與信用籌碼名單〈APP 選股會員每月僅限額招收，名額有限，每週固定更新的「信用籌碼疑慮名單」，今晚也會加碼分享，目前預計最新版本APP下周將機會啟用，邀請您點選連結下載【陳智霖分析師 APP】👉 https://lihi.cc/zwrii〈AI伺服器與散熱族群抗跌，聚焦低估值、營收佳個股〉雖然大盤震盪劇烈，但今日盤面仍可見多頭支撐。AI伺服器族群的緯穎（6669-TW）翻紅，電源與散熱族群的雙鴻（3324-TW）、奇鋐（3017-TW）走勢相對抗跌，良維（6290-TW）同步上攻，台達電（2308-TW）更是再創歷史新高，形成AI供應鏈的「四大天王」支撐格局。暴跌便是出手撿便宜好機會，第三季營收陸續公布，部分法人已開始調高目標價。操作方向，「四大天王」產業具備營收成長、估值仍低於合理水準約三成的優勢，成為震盪行情中的資金避風港。建議避開估值過高或獲利不明確的題材股，聚焦具實質獲利、籌碼穩定的趨勢主軸。最新影音(請點影音上方標題至Youtube收視品質會更佳)https://youtu.be/ohEcQTICH44〈立即填表體驗諮詢陳智霖分析師會員服務〉忠實粉絲務必先完成填表申請，立即體驗每週精選操作名單、盤中到價盤中通知與即時策略更新，卡位「四大天王產業方向＋估值偏低選股名單」。面對劇烈波動，理性分析與數據判斷是關鍵，立即填表跟上專業！https://lihi.cc/RFzlE錢進熱線 02-2653-8299，立即邁向系統依據的股票操作。文章來源：陳智霖分析師 / 凱旭投顧

【導讀】“TACO”交易來了？大家好，川普的“TACO”交易再次上演，副總統范斯釋放緩和訊號之後，加密貨幣市場開始上漲了。突然上漲10月12日晚間，美國副總統范斯在接受採訪時候，針對川普的最新關稅威脅，釋放了一些緩和的訊號。范斯在節目中表示：“川普願意與中國進行理性談判。”此前，川普宣佈，將自11月1日起對中國商品加征100%的關稅，並限制某些美國軟體的出口。范斯表示，他周六和周日都與川普通話。范斯說，總統“珍視他與中方建立的友誼”，但他補充說：“我們擁有很多籌碼。我的希望——我也知道總統的希望——是我們不必動用這些籌碼。”范斯說：“接下來的幾周，我們會看到很多跡象。”周日，中國商務部表示，動輒以高額關稅進行威脅，不是與中方相處的正確之道。對於關稅戰，中方的立場是一貫的，我們不願打，但也不怕打。中方敦促美方盡快糾正錯誤做法，以兩國元首通話重要共識為引領，維護好來之不易的磋商成果，繼續發揮中美經貿磋商機製作用，在相互尊重、平等協商基礎上，通過對話解決各自關切，妥善管控分歧，維護中美經貿關係穩定、健康、可持續發展。如果美方一意孤行，中方也必將堅決採取相應措施，維護自身正當權益。范斯的最新說法發生在周日，從加密貨幣市場的表現來看，市場對於這番言論持正面看法，在范斯結束採訪之後，比特幣大漲超2%，以太坊漲超7%。什麼是川普“TACO”交易華創證券研報稱，“TACO”——“Trump Always Chickens Out ”是2025年川普上台以來華爾街流行的一種投資策略，即川普執政期間往往採取“強硬態度獲得談判籌碼、最終讓步達成協議”的外交行為，形成資本市場衝擊回撤後反彈修復的交易模式。廣發證券最新研報稱，今年4月中美關稅升級已經證明，美方威脅的100%關稅水平其很難承擔且失去了經濟學意義，此舉更像是談判前的極限施壓。事實上，在今年已經過去的四輪會談之前，都出現過雙方制裁升級的局面。如果大機率是“TACO”交易，歷史看短期下跌提供了買入的好時機。4月以來，全球“TACO”交易多次出現，包括川普威脅加關稅後不斷延期、威脅開除鮑爾但又馬上反覆、威脅對銅加關稅但又豁免精煉銅等等。事後來看，由“TACO”交易帶來的下跌，往往是較好的加倉時機。長江證券分析，與4月初相比，本輪市場對川普關稅言論的反映可能略有減弱，當前市場經歷多次川普“關稅大棒”衝擊後已有所免疫。本輪“關稅威脅”更像是政治表態而非實質政策，最終或將再度上演“TACO”。 (中國基金報)

川普是一個開的起玩笑的人嗎？以前是，但現在越來越不是了當美國記者貼臉開大，問川普：最近華爾街的流行詞是TACO，這是“川普總是臨陣退縮”的縮寫，（Trump Always Chickens Out），你怎麼看這個外號？剛剛還一臉得意和玩笑的川普馬上緊張起來，他很嚴肅的告訴記者：不斷對政策做調整不是退縮，你懂嗎？這是談判的一部分，是計畫的一部分，請你以後別再問這問題了原來川普是知道外界嘲諷他是TACO的，他不光知道，還很在意，說明這個綽號確實扎到川普的軟肋了今天是川普執政滿200天，關於他執政200天的滿意度調查媒體嘲諷只有三個選項：小贏、大贏、還是特大贏在白宮官網上，出現頻率最多的詞是“勝利，贏了和偉大”，好像川普不是在贏，就是在贏的路上，可實際上呢？《大西洋月刊》發表評論員文章稱，《事情不如川普所願》雖然川普總是在強調“贏”，但問題依舊不簡單在關稅方面，“日韓歐”這三大主要經濟體雖對美投降了，但中國、印度、加拿大、墨西哥等國家的關稅談判依舊嚴峻中美談判進入第三輪休戰期，印美談判川普碰到了一個硬釘子，莫迪堅持在農產、仿製藥等方面一步不讓，川普憤怒的將印度的總關稅加到50%而昨天印度所有媒體對川普進行了一番狂轟猛炸，稱川普是“地球惡霸”，今天印度媒體的口風，已經轉到中國了不少印度媒體開始宣傳，“面對川普對印度的關稅打壓，中國支援印度”於靜（中國駐印度大使館發言人）昨天在推特上公開發文，支援印度“主權不容談判”，還配了一張美國大棒打向印度象的漫畫中國當然希望印度不要成為“美國的棋子”，印美關係越壞，對中國越是好事而八月底就要來中國的莫迪，同樣態度強硬的表示，即便高關稅很難熬，但印度不會犧牲國家利益這是在暗示“歐日韓”這三個軟弱的經濟體對美國投降，損害國家利益而美國前三大貿易夥伴，墨西哥、加拿大、中國，其中對墨西哥25%的關稅談判繼續延期對加拿大的關稅是35%，但談判無進展，川普威脅再加加拿大15%，一共加到50%而和中國的談判，同樣再延期90天其實美國對前三大貿易夥伴的談判，全都處於擱置或者談判陷入僵局的情況，並且還要加上巴西、印度等主要國家所以川普說“關稅戰已取得勝利”，還為時過早，實際上川普全球關稅針對69個貿易夥伴，可到今天為止只有8個（歐日韓英越菲、巴基斯坦和印尼）達成了貿易協議，其他61個全都沒有聲音甚至可以說和川普4月2號野心勃勃的宣稱相比，如今的關稅戰結果遠不如預期，不光不如預期，美國的就業報告以及通膨資料，可以說“出了意外”受關稅影響，美國5、6月的生活用品價格普遍上漲，5月核心通膨上漲2.4%，6月再上漲2.6%此外另一個就業資料也出問題，先是對前兩個月的就業資料進行了大幅修正，再是最新的就業增長停滯前兩個月，修正後的美國就業資料，在新增就業人口這項裡，大幅下調了25.8萬人，這是1979年以來最大的下降幅度一般情況下，修正就業資料在正負10000人左右，這種25.8萬人的大幅修正，很少見，表明經濟預期可能沒有川普說的那麼樂觀，製造業與服務業招人意願減弱，關稅衝擊勞動力市場，企業大多持謹慎態度而在這情況下，川普把經濟不如預期的矛頭，指向了統計局美國勞工統計局局長被川普以“資料欺詐”為由，解僱了川普說，這是一場徹頭徹尾的騙局，統計局局長“麥肯塔夫”捏造統計數字，損害政府形象，危及總統信譽，麥肯塔夫是出於政治目的，要害我，所以把他解僱了川普將經濟不如預期的原因，簡單歸結到“統計局不行”，這也非常符合他的做事風格了，但經濟不會說謊那除了關稅和經濟外，川普在另外兩個重要議題上，也毫無建樹美國特使“維特科夫”再次出訪莫斯科見了普丁，這宣告上任200天來，川普想解決“俄烏問題”的失敗上次1月份維特科夫去見了普丁，帶回來一大堆所謂“成果”，比如談判時間，停火條件等，但在之後看這些“成果”，沒一個有效的，這半年來俄烏不僅一直在打，規模和傷亡還越來越大所以8月維特科夫再去莫斯科，這次他遠不像1月去的時候那麼信心滿滿，因為他已經清楚，普丁不好對付並且在維特科夫8月出發前，川普為其打掩護，川普多次表示對普丁已失去信心，8月8號就是給俄國的最後期限，再不停火，就有新制裁川普還通過打擊印度，以印度購買俄油為由，再加印度25%關稅，用這警告普丁，可能失去石油買家但維特科夫沒有帶回來太多好消息，並且川普願意，在甩掉澤倫斯基的情況下，與普丁會談原本維特科夫提的要求是，弄一個三邊會談，川普和普丁談判，澤倫斯基也來，也上桌但普丁很反對，最後川普讓步，願意甩掉澤倫斯基談判此外關於在那裡談也是個爭論點，當然不可能在莫斯科或者華盛頓談，普丁也不可能去歐洲談，即便美國向普丁保證，他去歐洲絕不會有事最後談判的地點應該在中東的某個國家，可能是阿聯，那是美俄兩國都願意接受的談判地而聽聞消息的小澤也馬上發聲說：戰爭發生在歐洲，所以，歐洲必須加入談判現在小澤已經把烏克蘭與歐盟相捆綁，因為他知道烏克蘭力量太弱，烏克蘭要求參與談判，只能綁上歐盟但川普也從不把歐盟放在眼裡下周美俄會談進行，但談判結果普遍悲觀從川普第一任期開始，他就一直被普丁視為“容易操縱的孩子”，川普對於普丁的態度格外軟弱，川普從未對俄羅斯實施過什麼像樣制裁，完全不像他在全球關稅裡，對其他國家那般張牙舞爪並且川普對待普丁，有著讓外人難以理解的“尊敬”，那種尊敬不像是小國對大國的尊敬，而是兒子對爸爸的尊敬此外，特使維特科夫，明顯能力不足美國外交協會對於“維特科夫”的評價很低，維特科夫不是美國外交系統的人，而是川普任命的特使，他是個房地產商人，是川普的老朋友，卻被川普任命來處理那麼艱難的俄烏問題，專業就不對口，經驗也不足並且維特科夫繞開美國外交體系，架空美國國務卿盧比歐，本來應該是盧比歐帶著外交團隊一起去莫斯科和普丁談判的，但川普棄用官方外交團，讓維特科夫帶著私人團去見普丁這讓維特科夫即沒有外交團隊支援，自己又缺乏經驗，在和普丁的談判裡明顯被牽著鼻子走至於川普為什麼要架空國務卿？倒不是他和盧比歐有仇，而是用外交團隊就必須對所有言行記錄，國會能調查這些言行是否出賣國家利益但用維特科夫這種私人特使，言行記錄就只有普丁和維特科夫兩個人知道了，這有利於川普進行一些“暗箱操作”但不管怎麼說，以川普對普丁如此弱勢的談判手段，即便下周兩人面對面談了，也只是“禮節性”的會談，對於俄烏停戰的實質推動很有限2024年川普競選時說，上台後24小時結束俄烏戰爭，可實際上別說24小時了，就是到明年，甚至到川普下台前俄烏會不會停火都要打上一個大大的問號調停俄烏戰爭，可以說是川普一個很大的失敗除此之外，還有中東以色列，川普對於人質問題，對於加薩停火，對於“中東和平大使”的角色扮演，一樣毫無建樹昨天納坦雅胡直白宣稱，他將控制所有加薩土地，即便現在加薩飢餓情況嚴重，川普完全無力解決以色列問題，和他之前宣稱的“要讓中東和平”背道而馳那總的來說川普執政200天，他對外宣稱的“各種勝利”紮實嗎？關稅上，在拿捏了歐日韓那幾個本就軟弱的經濟體後，後面的骨頭越來越難啃，69個對象國，只談成了8個經濟上，就業資料大幅修正後愈發疲軟，通膨連續回升，後續伴隨著關稅效應擴大通膨還將繼續上升，聯準會又遲遲不肯降息，川普只能緊急任命白宮經濟顧問“米蘭”，去聯準會當理事，持續對聯準會施壓外交上，俄烏停火遙遙無期，難度遠超川普想像，針對以色列的限制也極為有限，納坦雅胡依舊為所欲為美國的全球形象大幅下滑，對美國投降的國家敢怒不敢言，打掉牙往肚裡吞，而對美國強硬與繼續和美國周旋的國家，越發表現出抱團的架勢印度要來中國訪問，巴西總統魯拉積極撮合一個“對抗美國的組織”成型所以媒體問：這200天川普是小贏，大贏，還是特大贏呢？這個問題的本身就是一種嘲諷，就是一種答案 (江平舟主筆)

美國總統川普再次憑一己之力“操縱”市場。既“川普期權”“川普交易”“川普總是退縮（TACO）交易”後，隨著川普政府對聯準會主席鮑爾施壓加劇，但相關表態卻變得更模棱兩可，自相矛盾，華爾街近期又開啟了“鮑爾避險”交易。同時，即便遭遇越來越大的壓力，市場預計聯準會下周仍將跳過降息。投資者堅持“鮑爾避險”交易當地時間22日，川普公開批評鮑爾為“傻瓜”，並表示“無論如何，8個月後，他就會走人”。鮑爾的任期將持續到2026年5月，而8個月後是2026年3月。川普說的這一時間點，再度引發市場對鮑爾會否提前離職的猜測。貝森特22日在採訪中談到鮑爾時表示：“現階段沒有任何跡象表明他需要立即離職。若他有意堅持到任期屆滿，我認為理所應當；若他選擇提前離任，我也予以尊重。”貝森特的表態同樣諱莫如深，令市場無從判斷。不確定性下，市場能做的向來只有對衝風險。因此，從上周三的預演開始，華爾街就掀起了一股新的交易——鮑爾避險交易。上周三，在川普可能罷免鮑爾的頭條新聞和他出面否認之間的一小時，30年期美債收益率攀升至5.07%，創下5月以來新高，與5年期美債的利差也擴大至2021年以來最高水平。美元兌歐元下跌超過1%，美股暴跌。Citrini Research的分析師吉倫（James van Geelen）當時立即向其約5萬名客戶發出交易警報，建議買入兩年期美債，賣出10年期美債。背後的理論是，新的聯準會主席更可能順應川普降低利率，從而壓低短期美債收益率，推高長期債務收益率。同時，寬鬆的貨幣政策，加上市場對央行獨立性喪失的擔憂，可能進一步引發通膨擔憂，推動長期債務收益率走高。隨後，川普開始了更模棱兩可的表態，長期美債出現了連續數日的“舒緩式反彈”。但吉倫透露，他並未撤銷避險交易。他的做法似乎也是市場的普遍選擇。期權交易的變化，更能反映出微妙的投資者情緒。摩根大通客戶調查指出，截至7月21日的一周內，該行客戶對美國國債的多頭和空頭頭寸均有所增加，中性頭寸比例下降，整體淨多頭倉位略有下降。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的資料顯示，截至7月15日當周，資管機構在多個美債期貨合約上的淨多頭倉位減少，尤其是5年期到超長期國債(Ultra Bond)的多個期限產品。Ultra 10年期和普通10年期美債合約的減倉最為明顯。同時，槓桿基金還開始回補10年期美債的空頭倉位，回補規模相當於利率每變動一個基點，相關頭寸市值就會減少約5600萬美元。加拿大皇家銀行旗下全球資管公司BlueBay的固收首席投資官道丁（Mark Dowding）稱：“我們此前一直認為，沒有理由解僱聯準會主席，聯準會也不受政治干預。但如今，大家清楚地感覺到，這種情況正在發生變化。”基於此，他建立了看空美元交易和美債收益率曲線陡峭化交易。美國銀行的美國利率策略師斯威伯（Meghan Swiber）認為，光押注收益率曲線陡峭交易的避險效果較差，因為美國財政部可能會限制長期債務的發行，以此限制長期收益率上漲。她建議押注更高的盈虧平衡率，即美國國債和通膨掛鉤債券之間的利差走高，因為這能避險更“鴿派”聯準會推高消費者價格的潛在風險。反映投資者通膨預期的10年期美債盈虧平衡率已升至2.42%，接近2月以來最高水平。一些投資者認為鮑爾提前離職只是一系列潛在風險中的一個。機構Threadneedle的全球利率策略師哈塞尼（Ed Al Hussainy）稱：“噩夢情境是，聯準會失去獨立性、關稅帶來巨大通膨效應，以及財政政策在中期選舉前變得更具擴張性同時發生。”他稱，正在使用期權押注美國利率波動性將從近三年低點飆升。券商Piper Sandler的全球政策和資產配置主管杜翰（Benson Durham）則提示，大家都在關注美債市場會如何計價鮑爾提前離職，“但我不會忘記股市”。尤其是，美股近幾個月又屢創新高，本來就較為脆弱。聯準會7月仍將跳過降息種種噪音下，市場下周又將迎來聯準會7月利率會議，聯儲官員本周已進入緘默期。聯準會的基準利率目前在4.3%左右，川普認為基準利率應再低大約3個百分點。許多市場人士都認為，如此低的利率會推高通膨，而眼下通膨率仍高於聯準會2%的目標。鮑爾也明確表示，在考慮降息前，將會評估新一輪關稅政策對經濟的實際影響。為此，市場目前預計，即便遭遇壓力，聯準會7月仍不會降息，但將密切關注會否出現轉向更寬鬆立場的任何跡象。在貿易方面，下周也將是關鍵的一周，因為8月1日是美國關稅暫緩的最後期限，對於在此之前無法達成貿易協議的貿易夥伴來說，進口美國的商品關稅可能會大幅提高。麥格理集團的全球貨幣和利率策略師維茲曼（Thierry Wizman）稱：“顯然，關稅和降息這兩個問題密切相關，因為如果FOMC認為關稅前景的不確定性正在增加，在其他條件相同的情況下，聯準會可能更傾向於推遲降息，或許推遲到12月。”機構Nationwide Financial的首席市場策略師哈克特（Mark Hackett）則表示，周二美債收益率下跌可能反映市場對川普政府可能通過“口頭干預”來影響貨幣政策結果的預期。市場也預期，在鮑爾的任期於2026年5月結束後，新任聯準會主席可能會採取更“鴿派”立場。雖然預期7月仍不會降息，但許多經濟學家預計聯準會將在9月降息。先鋒集團（Vanguard）的高級美國經濟學家赫特(Josh Hirt)稱：“聯準會料將在9月就降息展開辯論，屆時我們很可能看到通膨壓力增強，但聯準會將不得不容忍更高的通膨。”高盛首席美國經濟學家梅裡克爾（David Mericle）也預計，聯準會9月降息機率超過50%，較此前預測提早了三個月。高盛認為，關稅的影響可能小於預期，且只對價格僅產生一次性影響。因此，預計聯準會將在9月、10月和12月分別降息25個基點。高盛還將終端利率預期從3.5%~3.75%下調至3%~3.25%。 (第一財經)

這場風波的核心問題在於，市場的反應究竟向白宮傳遞了何種訊號。有分析師認為，市場的反應可能讓政府意識到，解僱鮑爾並非經濟和市場的萬能藥。但也有觀點認為，市場在川普否認前的表現並不是那麼糟糕，可能鼓勵他未來再邁一步，市場可接受窗口已被推得更寬——對投資者而言，這是更糟情境的開始。隔夜，圍繞美國總統川普可能解僱聯準會主席鮑爾的傳聞，金融市場上演了一場短暫而劇烈的壓力測試。這場風波從傳言四起到川普出面否認，僅持續了不到一小時，卻足以一窺若聯準會獨立性遭到挑戰，市場將會如何反應。周三，有白宮官員透露川普可能很快免職鮑爾，此後報導稱，鮑爾周三將被面談，川普已起草解僱信函。消息傳出後，美股、美元迅速下跌，短期國債則因投資者押注新任主席將迎合總統意願降息而上漲，黃金、比特幣亦走高。不到一小時後，川普否認了這一可能性，稱還不打算將聯準會主席鮑爾免職，但仍暗示“正當理由”可行。市場隨即扭轉此前趨勢。這場風波的核心問題在於，市場的反應究竟向白宮傳遞了何種訊號。是警告川普政府不要輕舉妄動，還是反而鼓勵了他，認為市場的反應在可控範圍內？一些分析師認為，市場的反應可能讓政府意識到，解僱鮑爾並非經濟和市場的萬能藥。但也有觀察人士警告，市場在川普否認前的表現並不是那麼糟糕，可能鼓勵他未來再邁一步，市場可接受窗口已被推得更寬——對投資者而言，這是更糟情境的開始。是警醒還是鼓勵？對市場反應的兩種解讀市場對川普解僱鮑爾傳言的反應雖然相對克制，但仍顯示出投資者的深層擔憂。盤中，兩年期美債收益率下降多達8個基點，10年期美債收益率下跌5個基點。彭博美元現貨指數從上漲0.2%轉為下跌0.7%，標普500指數從早盤上漲0.3%轉為下跌0.7%。對於這場風波，分析師們給出了不同的解讀。一種觀點認為，市場的負面反應足以讓白宮警醒。富國銀行宏觀策略師Erik Nelson指出，主要資產類別的反應可能會讓川普政府相信，解僱鮑爾並非提振經濟和市場的萬靈丹。市場的下跌清晰地表明，投資者對聯準會獨立性受損的擔憂，超過了對潛在降息的期待。然而，另一種觀點則認為，這次事件可能反而會助長白宮採取進一步行動。華盛頓LH Meyer/Monetary Policy Analytics的經濟學家Derek Tang在給客戶的報告中寫道：在川普否認報導之前，市場的反應並沒有那麼糟糕。Tang認為，如果這是一次測試水溫的試探性氣球，那麼它很成功，並可能讓川普更大膽。現在，（解僱鮑爾的）可接受窗口已經改變，而且是朝著更壞的方向。對市場的負面影響已經發生儘管風波短暫，但它觸及了美國金融體系一個長期以來的基石：一個不受政治干預的中央銀行。許多市場參與者擔心，僅僅是討論解僱聯準會主席就已極具破壞性。Integrity Asset Management的投資組合經理Joe Gilbert表示，市場正將此視為一個可信的威脅。這令人不安。他補充說，這是否只是川普用來衡量市場情緒的試探性氣球還有待觀察，但他相信法律上的障礙將是巨大的。Charles Schwab & Co.的首席固定收益策略師Kathy Jones則認為，僅僅威脅要“解僱”就是一個壞的先例，這傳遞出“我願意打破所有先例來得到我想要的東西”的訊號。華爾街大行也對此表達了嚴重關切。摩根大通首席執行官Jamie Dimon本周在財報電話會議上強調，聯準會的持續獨立性絕對關鍵，干預央行往往會產生不利後果。對於投資者而言，這場鬧劇凸顯了未來幾個月潛在的政策不確定性。Mizuho International Plc.的宏觀策略主管Jordan Rochester在一份報告中寫道，圍繞聯準會獨立性的不確定性將意味著更低的市場信心、更多的降息定價、更弱的美元和更高的期限溢價。德意志銀行全球外匯策略主管George Saravelos預測，如果川普真的迫使鮑爾離職，接下來的24小時內，貿易加權美元可能下跌至少3%至4%，同時固定收益市場會出現30至40個基點的拋售。不過，對於一些習慣了川普政府混亂資訊流的資深交易員來說，這只是平常的一天。Lord Abbett的合夥人兼全球利率團隊投資組合經理Leah Traub表示，如果你試圖圍繞這些頭條新聞進行交易，你會發瘋的。我們選擇了按兵不動。 (invest wallstreet)

川普瘋狂致信20余國，單方面宣佈8月起對墨西哥、歐盟徵收30%關稅，對日韓等征25%-40%關稅。分析稱，這次可能不是在虛張聲勢，8月1日或是“TACO”交易的終結。7月9日“大限”已過，8月1日又逐漸臨近，川普的關稅耐心似乎正在告罄。儘管各國談判團隊仍在競相尋找避免懲罰性關稅的解決方案，但這位美國總統已開始單方面設定關稅稅率。當地時間7月12日，川普在社交媒體上發佈致墨西哥和歐盟的信件，宣佈自2025年8月1日起，美國將對來自墨西哥和歐盟的輸美產品徵收30%的關稅。據媒體報導，川普在寫給墨西哥總統和歐盟委員會主席的信中稱，墨西哥未能有效阻止芬太尼流入美國，歐盟與美國的貿易逆差不公平。他暗示兩個貿易夥伴仍可採取措施緩解關稅，否則稅率可能進一步上調。川普仍繼續單方面發出信函設定稅率，但同時仍留有一點迴旋餘地。川普本周還宣佈，將從8月1日起分別對來自日本、韓國等國家的進口產品徵收25%至40%不等的關稅。近日，川普先後致信20多個國家領導人，稱將從8月1日起對這些國家徵收新關稅。他在美國全國廣播公司新聞台10日播出的採訪中還說，其他尚未收到關稅信的貿易夥伴可能面臨15%至20%的全面關稅。白宮曾承諾90天內達成多項貿易協議，但迄今僅與英國、越南達成協議。威脅升級 談判窗口縮小川普對長達數月談判進展緩慢的不耐煩越發凸顯。媒體稱，白宮可能在未來幾天繼續發出單方面函件，對那些被總統認為不再值得談判的國家設定關稅水平。分析指出，對於依賴美國貿易的國家，談判窗口正在迅速關閉，它們必須在川普的極端主義立場前做出不可能的選擇：屈服或準備戰鬥。川普前任商務部長Wilbur Ross周四表示：川普已完全準備好推進關稅。真正的問題是川普會接受他們桌上的條件嗎？他們會再增加一些籌碼嗎？結果會如何？但最糟糕的是，他已經做好了實施關稅的充分準備，事情到此結束。談判必須加速報導稱，當前美國財長貝森特正前往日本，歐盟談判代表正聚焦汽車和農業關稅，希望至少達成臨時協議。印度在臨時貿易協議方面取得進展。美東時間7月11日周五，媒體援引知情人士消息稱，美國正努力與印度達成一項臨時貿易協議，該協議可能將美國計畫對印度徵收的關稅稅率降至20%以下。白宮貿易顧問Peter Navarro周五鼓勵面臨更高關稅的加拿大繼續談判，強調談判大門仍然敞開。最後一次“TACO”？川普對所謂的“TACO貿易”感到惱火——即市場押注“川普總是在關稅威脅上退縮”，但有觀點認為這次延期有可能是最後一次。美國企業研究所經濟政策主任Michael Strain表示：我擔心我們可能面臨這樣的情況——我不知道是8月1日還是未來——但我們會遇到他不是在虛張聲勢，但每個人都認為他在虛張聲勢的情況。這種情況發生得越多，我就越擔心下一次將是真正的最後期限。“TACO”（Trump Always Chickens Out，川普總是退縮）用以概括川普在關稅政策上反覆無常的模式——先是拋出天價威脅，隨後在市場壓力或談判妥協下退讓。而“TACO”現象的一再上演，主要是因為面對市場“以死相逼”的架勢，川普不得不做出讓步，延長關稅生效期限。 (invest wallsteet)

7月7日，川普宣稱，將從8月1日起分別對來自日本、韓國等14個國家的進口產品徵收25%至40%不等的關稅。川普是在自家社交平台上，公開發佈他寫給這14個國家的的信函，闡述徵稅理由，通知關稅稅率。這些信函的內容幾乎一模一樣，只是換了個國家名字。就這樣，川普居然好意思在社交平台上，公開這些信函的內容。川普在給這14個國家發的信函裡，通知的關稅稅率分別為：“日本、韓國、哈薩克、馬來西亞、突尼斯：25%；波黑、南非：30%；印度尼西亞：32%；孟加拉國、塞爾維亞：35%；柬埔寨、泰國：36%；寮國、緬甸：40%；比較搞笑的是柬埔寨在7月5日，還宣佈跟美國達成貿易協議，結果現在還被威脅加36%關稅。在4月2日川普公佈的對等關稅的稅率裡，柬埔寨是被威脅加49%，這次降為36%；假如這就是柬埔寨宣佈達成貿易協議的“成果”，那這柬埔寨滑跪得就太徹底了。川普威脅加49%，不同意。談一下，變成加36%，就喜慶接受。其實這就是川普所謂交易藝術的核心，無非就是魯迅百年前就提到過的拆屋效應：“你說，這屋子太暗，須在這裡開一個窗，大家一定不允許的。但如果你主張拆掉屋頂，他們就會來調和，願意開窗了。”這也是為什麼川普總是TACO的原因。在5月份的時候，華爾街分析師為川普反覆的關稅政策，創造了一個新名詞“TACO交易”，意思是“川普總是退縮（Trump Always Chickens Out）”。川普第一次聽到TACO時，直接憤怒回應稱：“自己是故意先將關稅定得高得離譜，然後再降低，是談判策略的一部分。”在川普破防後，TACO這個詞反而更流行了。川普通過威脅拆屋來極限施壓，目的是為了開窗，這意味著川普在達到自己開窗目的之前，會不斷威脅，並延長威脅，這個過程裡就會反覆TACO。比方說，在TikTok這件事情上就體現得很明顯。川普上任後，已經3次延長對TikTok的“不賣就禁”法案執行寬限期。最近一次是6月19日，川普簽署行政令，將TikTok“不賣就停用”法律執行寬限期延長90天。只要TikTok不賣，川普就會不斷延長這個寬限期。其實關稅也是同理。這次川普看似在放狠話，通知各國關稅稅率，但實則仍然還在TACO。因為本來川普所謂對等關稅的90天暫緩期，是在7月9日到期，現在相當於推遲到8月1日才生效。等到8月1日，川普又會找藉口推延暫緩期。這就是川普TACO的本質，所以今天全球金融市場都在進行TACO交易，從而上漲。當然，川普為了達到開窗目的，有時候也會把“拆屋”的威脅實際執行一下。但這通常就是跟4月7日那樣，試試就逝世。因為川普自己也住在這個屋子裡，把這個屋子拆掉，川普自己也得完蛋。所以，面對川普的拆屋威脅，通常只要硬懟到底，川普就會回到TACO模式。我們在4月份不斷對等反制川普的拆屋威脅，讓川普不斷加關稅，一度把對等關稅加到125%；但面對兩國貿易面臨實質性中斷，美國可能貨架空空如也的現實威脅，川普最後就進入TACO模式，開始不斷退縮，才有了隨後的日內瓦會談，以及倫敦會談。我方在沒有讓川普虛空造牌得逞的情況下，讓川普重新回到了談判桌上。這才是應對川普拆屋威脅的最好辦法。但想要這樣對付川普，也是需要建立在實力基礎上。有些小國家，面對川普的拆屋威脅，確實沒啥好辦法。川普對我們拆屋，會拆到川普自己家裡。但川普對一些小國家拆屋，就比較難撼動川普自己的房屋。而日美和歐盟雖然他們能撼動川普自己的房屋，但他們與美國不平等、且畸形的關係，註定他們很難反過來對川普進行拆屋威脅，來迫使川普TACO。這也是川普會如此肆無忌憚的對其他國家威脅的原因。川普是在7月4日表示，從4日開始，美國將向多個國家發出信件，預計當天會有“10或12封”發出，更多信件將在未來幾天寄出。川普稱，他預計這些信件將會在9日前全部送達。川普稱，“我們已經完成了（信函的）最終文字，它將基本說明這些國家將要支付的關稅是多少”。但實際上，川普一直拖到7月8日才開始發信。而且川普這個所謂“信函的最終文字”，只是一個範本，所有國家信函的內容都一樣，只是把國家名字和關稅稅率替換一下，顯得十分偷工減料，就這樣還得拖上4天才發出來。川普意思是，接下來每天都會有發給多個國家的信。每天公佈一批，吸引眼球，川普作為世界頭號網紅，確實懂得炒作。但實際信的內容基本沒啥營養，我們可以看看川普寫給日本的信裡是怎麼說的。“親愛的首相先生：我非常榮幸地向你致函，因為這體現了我們貿易關係的強大與堅定，也表明了美利堅合眾國儘管與貴國存在顯著的貿易逆差，但仍決定繼續與貴國合作。儘管如此，我們已決定與貴國攜手共進，但前提是實現更加平衡、公平的貿易。因此，我們誠摯邀請貴國參與到美國這個不可思議的經濟體中來，這個全球首屈一指的市場，其規模迄今無可匹敵。我們已有多年時間來討論我們與日本的貿易關係，並得出結論，我們必須擺脫這些由日本的關稅、非關稅政策及貿易壁壘所導致的長期且非常頑固的貿易逆差。遺憾的是，我們的關係遠非互惠。從2025年8月1日起，我們將對進入美國的所有日本產品徵收僅25%的關稅，這獨立於所有行業關稅之外。為規避較高關稅而轉運的商品將適用更高的關稅。請理解，這25%的數額遠不足以消除我們與貴國之間的貿易逆差。如你所知如果日本或貴國的企業決定在美國境內進行產品製造，將不會面臨任何關稅。事實上，我們將盡一切可能以快速、專業且常規化的方式獲得相關批准——換句話說，整個過程將在幾周內完成。如果出於任何原因您決定提高關稅，那麼，無論您選擇提高多少，都將加到我們目前收取的25%之上。請理解，這些關稅是必要的，以糾正日本多年來實施的關稅、非關稅政策以及貿易壁壘，這些導致了美國無法持續的貿易逆差。這種逆差對我們的經濟，乃至我們的國家安全構成了重大威脅!“我們期待與您建立長期的貿易合作夥伴關係。如果您願意向美國開放此前封閉的貿易市場，並消除您的關稅、非關稅政策以及貿易壁壘，我們或許可以考慮調整本信函的內容。這些關稅可能會根據我們與貴國的關係而有所調整，無論是上調還是下調。您絕不會對美國感到失望。”“感謝您對這件事的關注! ”這信的內容挺沒營養的。其實最後一段話，就暴露了川普一邊威脅要繼續加關稅，一邊把暫緩期延長到8月1日，目的就是為了讓對方國家跟美國達成貿易協議。只要這個貿易協議不達成，川普就會不斷一邊揮舞拳頭威脅，一邊延長暫緩期，不斷TACO。此外，這封信裡無非就是說一個關稅稅率，然後意思是對方報復提高多少關稅，美國也將提高多少關稅。但川普已經被我們打臉的情況下，川普還說這話，就顯得很TACO。我們對美國對等報復提高了關稅，但川普後面不也還是只能乖乖把關稅降回去。所以，面對川普的拆屋威脅，最好應對辦法，就是得反過來能拆美國的房屋，打疼川普，這才是對付川普最管用的語言。 (大白話時事)