從伊朗遭襲後的3月2日至6日的主要資產的漲跌幅度來看，漲幅最大的是原油。亞洲股市下跌嚴重，尤其是日韓股，韓國綜合股指一周內下跌11%，日經平均股指一周下跌5%。另一方面，被視為相對安全的資產的黃金與美元出現分化……美國和以色列攻擊伊朗已過去一周，以股票為中心,幾乎所有主要金融資產都出現下跌。特別是在人工智慧（AI）概念股的帶動下、年初以來漲勢明顯的日本和韓國股市明顯出現了調倉拋售。另一方面，美元則吸引了“有事狀況”下的避險資金的流入。原油價格的漲勢加劇，市場投資者已開始意識到經濟放緩和通貨膨脹。從伊朗遭襲後的3月2日至6日的主要資產的漲跌幅度來看，漲幅最大的是原油。3月9日，在美國紐約商品交易所（NYMEX）的交易中，日本時間9日早間，國際原油指標WTI（西德克薩斯中質原油）一度突破每桶110美元，創下3年8個月以來的新高。截至6日的一周裡的上漲率也達到36%，創歷史最高紀錄。原油的供應隱憂加強。伊朗伊斯蘭革命衛隊3月2日宣佈封鎖荷姆茲海峽。全球約20%的石油消費量需要經過該海峽運輸。有報導稱，卡達能源部長薩阿德·卡比預測稱，中東軍事衝突將導致“海灣國家的能源出口商在未來幾天內停止生產，原油價格將升至150美元”。美國總統川普在社交媒體上發文稱：“除非無條件投降，否則不會與伊朗達成任何協議”。對伊朗攻擊之後一度出現的衝突很快會結束的預期正在消退。地緣政治風險的加劇將通過經濟活動的萎縮等，導致企業業績惡化和經濟減速。投資者意識到這一點後，股票紛紛遭到拋售。亞洲股市下跌嚴重，尤其是韓國綜合股價指數（KOSPI）一周內下跌11%。創出2020年3月以來的最大跌幅。日經平均股價指數一周下跌5%，創出自美國宣佈對等關稅導致暴跌的2025年4月（9%）以來的最大跌幅。特別是3月2～4日的跌幅達到4604點，抵消了日本自民黨在眾議院選舉中大勝之後的上漲。日韓兩國股市下跌有兩個共同原因。一是原油對中東的依賴度高。日本從沙烏地阿拉伯、阿聯等中東地區進口的比例超過9成。韓國也達到7成。越來越多觀點認為，軍事衝突將長期化，原油價格的進一步上漲將不可避免。認為兩國經濟和企業將因能源漲價而遭受巨大衝擊的預期引發拋售。與本國能生產原油的美國的道瓊斯工業平均指數（下跌3%）明顯不同。另一個原因是AI概念股主導的從年初開始的急劇上漲。從2025年末開始的2個月裡，韓國綜合股指上漲48%，日經平均股指上漲17%。從韓國綜合股指來看，半導體巨頭三星電子和SK海力士佔成分股的總市值合計的40%。隨著AI半導體需求的增長被看好，兩家公司的總市值在2月出現了首次超過中國騰訊控股和阿里巴巴集團合計的局面。從日經平均股指來看，除了藤倉和愛德萬等主要股票之外，資金也集中於住友金屬礦山和三井金屬等一部分概念股。從顯示股價達到每股收益多少倍的預期PER（市盈率、以12個月後為基準）來看，可以看出短期內的過熱跡象。從日經平均股指的成分股來看，2月末達到近21倍，接近美國標普500指數（21.7倍）。由於此前上漲預期加強，避險的影響也很大。在野村證券負責日本股票交易執行的常務董事佐野敬表示：“由於前景不明朗，廣泛的投資者之間出現了減少日本股票持倉的動向”。如果原油價格持續上漲，有可能引發低增長和高通膨同時出現的“滯脹”。液化天然氣（LNG）價格也將大幅上漲。由於認為能源價格走高將打擊經濟，MSCI歐洲指數也在一周內下跌7%。東海東京Intelligence Lab的首席股票市場分析師仙石誠指出：“今年最大的風險是通貨膨脹”，他在此基礎上表示：“如果各國不能按計畫地推進降息，經濟受到的打擊將會很大”。全球股市上漲的基調可能會發生變化。另一方面，“亂世買美元”的現象依然存在。美國班諾克本資本市場的馬克·錢德勒表示：“爭端正在持續擾亂世界資本市場”，在這種情況下，美元成為投資資金的避風港。顯示美元對主要貨幣整體強弱的美元指數在一周內上漲1.4%，一度觸及三個月以來的高點。美國擁有世界最大軍事力量並掌握基軸貨幣，其貨幣向心力在地緣政治風險提高時就會增強。日元、英鎊和瑞士法郎對美元在同一期間貶值1%左右，歐元貶值近2%，形成鮮明對比。被視為相對安全的資產的黃金與美元出現分化。國際價格下跌2%。從黃金來看，應對戰爭、金融和經濟混亂等緊急事態是利多因素。當這種風險事件發生後，為了彌補行情驟變導致的股票等發生的損失，會暫時造成拋售。與黃金一樣被期待具有保值功能、被稱為“數字黃金”的加密資產（虛擬貨幣）比特幣上漲。出現了年初以來暴跌的反彈。 (日經中文網)

在美國和伊朗開戰之初，分析師們還在預測油價將上攻80美元，沒想到上周五收盤時，WTI和布倫特原油價格已經雙雙站上了90美元的大關。而曾經樂觀看待油價回落的高盛首席分析師，也被現實光速打臉，不得不“撕毀”了此前的報告。根據高盛的最新研報：如果未來幾天內看不到海峽流量恢復正常的跡象，或本周內無解決方案跡象，油價下周很可能突破100美元；若海峽流量在整個3月持續低迷，油價將超越2008年和2022年的歷史峰值。這意味著原本短暫的石油衝擊，很可能演變成一場席捲全球的“石油危機”。未來的油價到底會漲到多少？荷姆茲海峽的格局將如何演變？五大原因，推動國際油價上漲國際油價飆升的根本原因在於，伊朗從戰爭爆發開始的第一天晚上，就打出了自己的底牌——史上第一次實質性封鎖荷姆茲海峽。根據高盛的資料，伊朗封鎖之前，荷姆茲海峽的日均石油流量在每日2000萬桶，封鎖以後，荷姆茲海峽日均流量已較正常水平下降約90%，即減少約1800萬桶/日。第二大原因，在於替代管道杯水車薪。荷姆茲海峽被封鎖以後，中東國家開始想辦法將石油運送出來，但就目前來看，僅有兩個備用的運送管道：第一是沙烏地阿拉伯東西方向的管道，這條石油管道可以通往紅海的延布港。第二條阿聯的哈布尚-富查伊拉管道可以通往阿曼灣。理論上，管道全開的備用產能可以達到約400萬桶/日。可高盛的實際資料顯示，過去4天內，這兩大管道實際運輸的石油僅僅增加了90萬桶/日，遠低於理論上限。沙烏地阿拉伯，油品運輸管道第三大原因，在於伊朗戰爭已經波及石油和天然氣的開採和儲存設施。這意味著就算荷姆茲海峽解除封鎖，原油產能也無法很快得到恢復。隨著伊朗戰爭的爆發，中東各國的石油設施都或多或少遭到了無人機和導彈的襲擊。如沙烏地阿拉伯煉油廠以及港口設施和卡達所屬的全球最大液化天然氣LNG出口基地。此外，阿聯的石油儲存終端和油罐區、巴林煉油廠的煉油單元、位於阿曼的港口燃油管都遭到了襲擊。形勢還在惡化。3月7日深夜，以色列襲擊了伊朗多處燃油設施，這是美國和以色列對伊朗發動襲擊以來，首次針對伊朗能源基礎設施的攻擊。3月7日，伊朗一處油庫遭襲後冒出濃煙作為“對美以襲擊德黑蘭石油設施的直接回應”，晚間，伊朗伊斯蘭革命衛隊發射導彈精準擊中以色列海法煉油廠。美國和伊朗此舉，徹底打破了此前雙方“打擊範圍僅限於軍事目標”的隱形規則，意味著雙方衝突從軍事對抗拓展到了“全面能源戰爭”。第四大原因，在於距離戰爭結束似乎“遙遙無期”。美國總統川普近日提出了伊朗戰爭結束的一種可能性：只有當德黑蘭不再擁有可運作的軍隊或任何剩餘的領導層掌權時，戰爭才會結束。而伊朗總統佩澤希齊揚則在採訪中表示：“一個僅擁有250年歷史的國家（美國），想要對一個擁有3000年歷史的國家發號施令，要伊朗屈服於他們，這絕對不可能。”他明確表示伊朗決不投降，並將繼續抵抗。第五大原因，在於航運戰爭險保費暴漲。據路透社援引經紀機構Jefferies的測算，衝突爆發前一艘船的戰爭險費率是0.25%，而如今新的費率已經升至3%，這意味著保費從62.5萬美元上升至750萬美元，漲幅超過10倍。根據簡單測算，保險成本的增加將會直接增加石油貿易商的運輸成本，並順勢轉嫁給下游煉油廠，並給國際油價帶來大約3.44美元/桶的成本。更重要的是，隨著戰爭風險的累積，海上保險公司正在取消船隻戰爭險的覆蓋。倫敦船東互保協會和美利堅船東互保協會等保險公司3月1日發佈的公告稱，戰爭險的取消將從3月5日起生效。已經購買的戰爭險被保險公司違約取消，船東想要投保，保險公司拒絕報價，就算報價，也都大幅度提高了保費。結果就是船東普遍無法以可接受成本投保戰爭險，他們寧可停在港口等待局勢明朗，這也是霍爾木茲航運實際癱瘓，原油價格暴漲的原因之一。印度，油價上漲導致大量車輛聚集加油100美元只是開始？隨著戰爭局勢的不斷惡化，3月6日布倫特原油主連合約大漲9.26%，而美原油主連合約更是大漲12.67%，兩大原油價格雙雙突破90美元每桶關口。如果從月線來看，3月份的布倫特原油已經累計上漲了27.47%，美原油主連合約更是累計上漲35.64%，並傳導至其他多種大宗商品。3月7日，美國加油站的汽油價格逼近每加侖6美元更令人擔憂的是，100美元或許並非終點。綜合外圍市場的預測，截至3月底國際原油價格約有72%的機率到110美元，54%的機率達到120美元。而這還僅僅是3月份漲幅預測。在解封時間未知且儲油罐有限的情況下，中東產油國正在相繼宣佈減產和停產。科威特3月7日正式宣佈，由於伊朗戰爭導致油輪無法通過波斯灣，該國已對原油生產和提煉實施“預防性削減”措施。伊拉克是目前受衝擊最嚴重的產油國。據伊拉克石油部長本周透露，受出口梗阻影響，伊拉克石油產量已削減一半，從衝突爆發前的430萬桶/日，削減至170萬—180萬桶每日。減產的原因也很簡單，因為各國空置的儲油罐已經不多了。比如卡達的儲油空間將會在數日內耗盡。而一旦減產演變為停產，國際油價也將衝擊150美元。瑞銀商品策略師喬瓦尼・斯陶諾沃指出：停產不僅會對油藏壓力造成長期損害，重啟時亦將產生額外成本，通常是萬不得已的最後手段。麥格理全球能源策略師維卡斯・德維迪表示：“我們越來越確信，如果無法達成協議並迅速停止所有軍事行動，原油市場將在幾天內而非數周或數月內崩潰。”他還表示：“一旦荷姆茲海峽若關閉數周，將引發多米諾骨牌效應（庫存見底，煉油廠競價搶油），可能推動原油價格升至每桶150美元甚至更高。”卡達能源部長表達了同樣的看法：他認為，如果油輪無法通過荷姆茲海峽，海灣出口國將在幾天內停止生產，這可能導致未來幾周油價飆升至每桶150美元，並“使世界經濟陷入困境”。如何應對“石油危機”？在中東各國焦頭爛額之際，各國紛紛採取行動應對國際油價的驟然暴漲。比如受影響最大的亞洲國家日本和韓國，已經啟動了緊急預案。對韓國來說，國內原油的68%—70%需要經過荷姆茲海峽運輸，天然氣的20%依賴中東。本次危機直接導致韓國綜合指數2天內暴跌20%，上演“史上最黑暗時刻”。3月8日，韓國仁川一加油站汽油售罄面對市場的潰敗，韓國總統李在明緊急拋出100兆韓元（683億美元）救市計畫，此外，李在明正準備為“汽油最高價格指定製度”設定價格上限，防止過度上漲。他表示，若危機持續，韓國將釋放石油儲備。日本的情況更加糟糕。日本經濟產業省的最新統計顯示，以2026年1月為例，日本進口原油中來自中東地區的比例高達95.1%。其中約73.7%需要經過荷姆茲海峽運輸。而液化天然氣方面，日本依然有11%的總進口量需要通過荷姆茲海峽運輸。面對危機，日本經濟產業省成立了能源對策本部，日本首相高市早苗承諾“政府將竭盡全力確保能源供應”。根據路透社6日的消息，日本正考慮釋放國家石油儲備，以應對伊朗危機導致的能源供應中斷。川普政府也宣佈採取一系列措施來穩定飆漲的油價。3月4日，美國總統川普表示，將以“非常合理的價格”為途經波斯灣的船隻提供“政治風險保險”，他承諾必要時美國海軍將開始為通過荷姆茲海峽的油輪提供護航。3月5日，美國財政部發佈了一項為期30天的通用許可證，允許印度購買在3月5日之前就已經裝船，且目前滯留在海上的俄羅斯原油。美國財長貝森特表示，美國可能解除對更多俄羅斯石油的制裁，以向市場釋放“數億桶”受制裁原油的供應；美國能源部長克里斯・賴特也表示，將會提振委內瑞拉的石油產量，加大石油的產量。美國內政部長伯古姆訪問委內瑞拉儘管如此，大多數的分析認為美國的舉動治標不治本。英國《金融時報》認為：美國沒有什麼好辦法抑制油價飆升；美國石油協會首席執行長邁克・薩默斯也表示：“真正的重點必須放在疏通荷姆茲海峽上，因為即使所有方案都同時實施，也無法提供世界經濟所需的穩定性。”唯有迅速恢復荷姆茲海峽的通行能力，才能從根本上逆轉油價走勢。中國“尚能應對”荷姆茲海峽的封鎖，對於中國的影響較為複雜。根據中國海關總署的資料，2025年中國原油進口總量為5.78億噸，其中自中東地區進口量為2.4452億噸，佔比為42.3%。不過，根據觀察者網的報導，中國正在與伊朗談判，爭取讓原油運輸船及卡達液化天然氣運輸船安全通過海峽。有中東糖業高管透露，目前仍有部分船隻能夠順利通過海峽，這些船隻要麼是中國所有的，要麼是伊朗所有的。甚至為通過荷姆茲海峽，至少10艘船隻利用訊號識別器等工具將輪船改成“中國身份”，試圖偽造成中國船隻。上海外國語大學中東研究所教授、中國中東學會副會長劉中民從上海一家船企獲悉，伊朗方面確實在“有選擇地放行部分船隻”。迄今為止，還沒有亞洲籍船隻被襲擊的消息。其實，中國為了應對地緣衝突導致的能源安全危機就已經做足了準備。首先，我們早已實現能源進口多元化。目前中國已經從伊朗、俄羅斯、加拿大等多國進口石油。再加上中國本身日產原油400萬桶，這意味著中國對任何一個單一供應國依賴度不超過20%。其次，中國的原油儲備規模較為充足。在2025年國際油價處於低位之時，中國已抓住窗口期，每日補充43萬桶進口原油，全年儲備量是2024年的5.1倍，極大增強了能源儲備。山東，原油商業儲備項目建設中根據主流機構的預測，中國石油儲備規模在11億到14億桶之間，大約相當於國內140天的使用量。再加上沙烏地阿拉伯和阿聯具備日均500萬桶繞行能力，這其中大部分原油，也將出口到中國。結語3月8日晚間，伊朗伊斯蘭革命衛隊發佈“真實承諾4”行動的第25號公告：鑑於美國和以色列的野蠻行徑，伊朗對敵人的攻擊規模和深度將在未來數小時和數天內擴大。很顯然，戰爭的烈度還在加劇。全球能源格局，正在經歷一場歷史性的重塑。而我們每一個人，金融市場的每一次波動，以及中東油井中噴湧而出的燃油，都是這場巨變的見證者。 (吳曉波頻道)

【導讀】美股震盪，原油暴跌大家好，今晚繼續關注海外市場的表現。美股下跌12月16日，美股市場依舊未能走穩，持續震盪下跌。儘管11月就業資料好於預期，但並未改變投資者對聯準會降息路徑的整體預期。美國勞工統計局（BLS）資料顯示：11月非農就業增加6.4萬人，而10月為減少10.5萬人。失業率在11月升至4.6%，高於9月的4.4%，為2021年以來最高。由於政府停擺導致無法追溯補采資料，BLS並未公佈10月失業率。Brandywine Global的副組合經理兼高級研究分析師Kevin O’Neil稱：“總體來看，報告的疲軟程度足以證明此前的降息合理，但對未來顯著更深幅度的寬鬆幾乎沒有提供支撐。”他補充說，在勞動力市場訊號相互矛盾的情況下，進入新年後，“下一份通膨資料”可能會成為市場的主要驅動因素。Northlight Asset Management首席投資官Chris Zaccarelli認為，這份就業報告只會“加劇聯準會內部的爭論”，因為聯準會依賴資料做決策，而當前資料本身受擾動影響較大。科技股普遍下跌。原油崩了16日晚間，原油市場暴跌，WTI原油期貨一度失守55美元/桶，為2021年2月以來首次，日內跌幅一度超過3%。在交易員將“供應即將過剩”的預期以及“烏克蘭可能達成和平協議”的可能性計入價格後，油價今年的表現正朝著近七年來最差的方向發展。今年以來，美國基準WTI原油期貨累計下跌約22%，創2018年以來最差年度表現；全球基準布倫特累計下跌接近20%，為2020年以來最差年度表現。與此同時，據美國汽車協會AAA的資料，美國汽油價格已跌破每加侖3美元，降至四年來最低。今年油市承壓的一個關鍵原因是：OPEC+成員在經歷多年減產後迅速提高產量。與此同時，投資者也在為地緣政治風險可能下降定價——美國總統川普正向烏克蘭施壓，要求其接受與俄羅斯的和平協議。Rystad Energy分析師Janiv Shah表示：“市場正在評估潛在和平協議的影響——若俄羅斯額外供應回到市場，將進一步加劇供給過剩。” (中國基金報)

據央視新聞11月25日報導，當地時間25日，有美國和烏克蘭相關官員表態稱，烏克蘭已原則同意美國提出的和平協議，但仍有一些條款需要討論。有一位美國官員表示，烏克蘭已同意一項結束與俄羅斯衝突的協議，目前僅剩“一些小細節”尚未敲定。與此同時，烏克蘭總統澤倫斯基表示，仍有許多工作要做。據瞭解，這位官員在美國陸軍部長丹·德里斯科爾訪問阿布扎比期間發表上述言論時表示：“烏克蘭方面已同意和平協議。雖然還有一些小細節需要敲定，但他們已經同意了和平協議。”烏克蘭國家安全部長在社交平台上發文稱，雙方代表團“已就日內瓦會議上討論的協議核心條款達成共識”。他還補充說，烏克蘭期待安排澤倫斯基訪問美國，以“完成最後步驟，並與川普達成協議”。美國媒體20日披露了川普政府起草的結束烏克蘭危機28點新計畫的完整內容，其中要點包括俄羅斯與烏克蘭和歐洲締結互不侵犯協議，烏克蘭承諾不加入北約等。美國和烏克蘭代表23日在瑞士日內瓦就28點新計畫舉行會談。美國白宮新聞秘書萊維特24日說，美國總統川普本周沒有與烏克蘭總統澤倫斯基會晤的安排。有美方知情官員稱，美國和烏克蘭前一天在瑞士日內瓦舉行會談，將美方就結束烏克蘭危機所提28點新計畫修改並縮減為19點，一些關鍵、更具爭議的內容將留待美烏兩國總統決定。萊維特當天表示，目前沒有美烏領導人會晤安排。就川普是否依然要求烏克蘭最遲本月27日接受28點新計畫一事，她表示，川普希望和平協議盡快達成。美國和烏克蘭代表23日在瑞士日內瓦就28點新計畫舉行會談。據白宮當天晚些時候發表的美烏聯合聲明，雙方當天在會談中起草了一份更新和完善後的和平框架協議。多家美國媒體援引烏克蘭官員的話報導了方案修改情況。《新聞周刊》說，美烏代表團在日內瓦起草了一份19點計畫，領土問題、對烏安全保障等最具爭議的議題留給美烏兩國總統決定。據《華盛頓郵報》報導，許多爭議條款被修訂，雖然目前草案中的措辭並非烏方“可以全部接受”，但文字經過修改後“至少可以考慮”。彭博社說，美烏雙方對方案內容進行了精簡，以便盡快實現停火。一名烏官員稱，雙方並未排除烏克蘭加入北約的可能性，且這一點可能成為對烏安全保障的條款之一。據美國媒體先前報導的28點新計畫，其中多項內容一直為烏方拒絕，歐洲方面則認為該方案偏袒俄羅斯。對此，萊維特24日表示，川普過去10個月來一直同俄烏領導人直接對話，向俄烏雙方施加壓力，所謂美國為了促成和平協議而沒有平等對待俄烏雙方的說法“完全是謬誤”。受消息影響，11月25日，國際原油短線直線跳水，WTI原油一度下跌2.57%，布倫特原油一度下跌2.47%，截至發稿，WTI原油跌1.44%，報57.99美元/桶；布倫特原油跌1.43%，報61.82美元/桶。美國股指期貨小幅波動，截至目前，道瓊斯指數期貨漲0.01%，標普500指數期貨跌0.07%，納斯達克100指數期貨跌0.23%。歐洲股市集體上漲，英國富時100指數漲0.56%，法國CAC40指數漲0.61%，德國DAX30指數漲0.66%。 (財文社)