周三，泡泡瑪特（09992）召開2025年度業績發佈會，公佈了亮眼的數字。但是市場並不買帳，港股股價在午後開盤後閃崩暴跌，最高跌幅超過23%。截至發稿，泡泡瑪特跌22%，報169港元/股，創出自去年4月以來新低，總市值在2288億港元左右。從2025年度業績來看，泡泡瑪特無論是收入還是利潤都出現大幅增長。實現營收約371.2億元人民幣，同比增長184.7%；經調整淨利潤約130.8億元人民幣，同比增長284.5%。儘管如此，此前有機構預估其營收為379.6億元人民幣。實際業績不及預期可能是造成股價暴跌的主要原因。對於這一成績，泡泡瑪特創始人、董事長兼CEO王寧的表態也比較保守，稱2026年泡泡瑪特努力做到不低於20%的成長速度。“今年不追求激進的、增收不增利的成長，追求公司長期、穩健的成長是我們的目標。”泡泡瑪特在年報中表示，得益於全球擴張和強勁的智慧財產權表現，集團營收和利潤大幅增長，毛利率升至72.1%，調整後淨利率為35.2%。集團優先發展海外業務、推進數位化轉型和升級供應鏈。從中國業務和海外業務的佔比來看，2024年海外業務收入為41.5億元人民幣，在總收入中佔比三成左右。而到了2025年，海外業務收入迅速增長至163億元人民幣，較2024年增長近三倍，同時海外業務收入在總收入中的佔比也上升到超過四成，顯示出海外業務的向上態勢。具體到按區域劃分的收入來看，中國區和亞太區收入雖然有超過130%的增長，但收入佔比卻明顯下降，中國區收入佔比更是從2024年的68.2%下降到56.2%。相反，美洲和歐洲及其他地區的收入瘋狂上升，其中美洲地區收入同比增長748.4%，收入佔比從2024年的6.2%提升到2025年的18.3%；歐洲及其他地區收入同比增長506.3%，收入佔比從2024年的1.8%提升到2025年的3.9%。這證明泡泡瑪特的國際化戰略收益巨大。泡泡瑪特表示，截至2025年12月31日，本集團在全球20個國家，營運630家門店，全年淨增109家，營運2,637台機器人商店，全年淨增165台。報告期內，本集團在德國、丹麥、加拿大及菲律賓開設了首家線下門店，進一步拓展國際市場。美洲市場處於拓展期，以美國為核心市場進行戰略性佈局，快速拓展市場覆蓋範圍，擴大品牌及IP影響力。報告期內，淨增42家線下門店，門店數量從截至2024年12月31日的22家增至截至2025年12月31日的64家。美洲線下收入由2024年的人民幣3.796億元增長到2025年的人民幣22.355億元，增長了488.9%。線上收入從2024年的人民幣3.643億元增長到2025年的人民幣43.536億元，增長了1,094.9%。美洲批發及其他。收入由2024年的人民幣5830萬元增長到2025年的人民幣2.171億元，增長了272.4%。泡泡瑪特首席營運官司德表示，LABUBU將在下半年推出4.0系列和藝術家聯名系列。此外，LABUBU明星朋友也會繼續“全球出差”，將在6月份亮相世界盃賽場，在年底參與第100屆美國梅西百貨感恩節大遊行等活動。從中長期規劃來看，LABUBU也將有繪本、電影等內容形式，均處在籌備階段。 (財通社)

3月12日晚上10點，泡泡瑪特推出 THE MONSTERS 系列 LABUBU 與三麗鷗家族聯名的 “美夢奇遇記” 搪膠公仔盲盒，憑藉兩大熱門IP的雙重加持，該系列線上開售即售罄。該新品開售僅一分鐘，泡泡瑪特小程序即顯示售罄，泡泡瑪特天貓旗艦店也是“秒沒”，新品瞬間售出3萬+件。同步發售的599元款LABUBU×HELLO KITTY搪膠毛絨公仔也售罄，銷量超9000件。圖片來源：介面圖庫 范劍磊據悉，此次LABUBU聯名三麗鷗盲盒共推出7款角色，含6款普通款與1款隱藏款，設計上以LABUBU經典造型搭配凱蒂貓、庫洛米、美樂蒂等三麗鷗經典IP的專屬服飾，單個盲盒售價159元，整盒定價954元，其中隱藏款出現機率為1:72。線下門店3月13日正式上架。在社交平台上相關話題迅速升溫，打卡討論筆記超萬條，有不少粉絲留言“蹲了好久終於開售，可惜手速太慢沒搶到”、“雙IP聯名顏值戳中審美，希望線下開售能搶到”，還有粉絲分享搶購攻略，期待後續補貨。發售熱潮迅速傳導至二手交易市場，溢價現象凸顯。得物平台資料顯示，該系列普通款中，凱蒂貓款已漲至239元、庫洛米款200元，均較原價溢價超20%；隱藏款“經典凱蒂貓”成交價達919元。小紅書、閒魚等平台上，有賣家掛出該系列盲盒，部分賣家對未拆盒整盒喊價上千元，還有賣家推出“端盒保款”，進一步推高交易價格，部分賣家已標註“預計3月15日送達”。有部分消費者表示，將持觀望態度，等待線下門店上架後前往選購或等待官方後續補貨，拒絕為二手溢價買單。此次聯名款的火爆，也為泡泡瑪特近期的IP市場表現帶來轉機。LABUBU作為其核心IP，2025年上半年為公司貢獻34.7%的營收，成為業績增長的重要支柱。據泡泡瑪特創始人王寧此前透露，2025年LABUBU全年銷量超1億隻。據花旗研究聯合其研究創新實驗室針對全球泡泡瑪特消費者的調研顯示，LABUBU仍是當前最具吸引力的核心IP，47%的受訪者擁有LABUBU產品，近半數受訪者因LABUBU首次接觸泡泡瑪特。不過，自去年年底開始，作為泡泡瑪特旗下頂流潮玩IP的LABUBU從“一娃難求”開始“跌落神壇”，市場價格逐漸“崩盤”，“泡泡瑪特開始五折甩賣”的話題連續多日刷屏。泡泡瑪特的股價曾出現持續下跌，從2025年8月到12月，股價下跌超過40%，市值蒸發超過1800億港元。除了頭部IP依舊是銷量基石，泡泡瑪特也在推出新晉IP、精準行銷，以貢獻銷售增量份額。今年年初，泡泡瑪特IP推新速度加快，Supertutu和放學後的Merodi相繼發售，並預告了新IP形象“Key A”。不過，Supertutu和放學後的Merodi在上市後均反響較平淡，銷量遠低於同期其他熱門IP新品。此次LABUBU和三麗鷗家族聯名款的熱銷，契合雙方“可愛治癒”的調性契合點，也再度印證了頭部IP的市場號召力。 (介面新聞)

12月29日晚，“泡泡瑪特開始五折甩賣”的話題，沖上熱搜第一。據媒體報導，12月，原價594元一盒的Labubu坐坐派對搪膠毛絨系列，二手平台的均價已經從1478元，回落到632元左右。部分原價99元的單只款式，甚至已經跌破原價，最低只賣82元。這種變化並非個例。在多個二手平台，Labubu的掛牌數量明顯增多，但成交價格卻在同步下移。一些折扣連鎖門店裡，曾經需要搶的盲盒，被擺在最顯眼的位置，貼上了限時特惠的標籤。在海外電商平台上，過去需要排隊預約的熱門款式，如今頁面顯示有貨。labubu在二手平台的成交均價如果把視角再拉遠一些，類似的降溫也出現在資本市場。自8月下旬創下339.8港元的階段性高點後，泡泡瑪特股價一路回落，截至12月中旬跌至約189港元，累計跌幅超過40%，市值蒸發逾2000億港元。價格的變化迅速改寫了預期。記者發現，有黃牛在社交平台發帖稱，“暫緩收購Labubu系列”。在二手平台上，部分普通款已低於發售價。就連消費者也受此影響，在社交平台評論稱，如果所有款式都低於原價，那就直接買自己喜歡的，不再糾結抽盒。此前的囤貨現場這些變化，很難用某一次發佈、某一款產品或某一個具體事件來解釋。但當價格不再被反覆追問時，當新品不再被迅速搶空時，市場已經用最直接的方式給出了反饋——潮玩最先降溫的，從來不是銷量，而是信心。泡泡瑪特的熱度，顯然正在回落。 (新聞晨報)

今年12月，原價594元一盒的Labubu坐坐派對搪膠毛絨系列，二手平台的均價已經從1478元回落到632元左右；部分原價99元的單只款式甚至已經跌破原價，在閃購裡最低只賣到82元。這種變化並非個例。在閒魚、千島、得物等平台，Labubu的掛牌數量明顯增多，但成交價格卻在同步下移。一些折扣連鎖門店裡，曾經需要搶的盲盒，被擺在最顯眼的位置，貼上了限時特惠的標籤；在海外電商平台上，過去需要排隊預約的熱門款式，如今頁面顯示有貨。labubu在二手平台的成交均價如果把視角再拉遠一些，類似的降溫也出現在資本市場。自8月下旬創下339.8港元的階段性高點後，泡泡瑪特股價一路回落，截至12月中旬跌至約189港元，累計跌幅超過40%，市值蒸發逾2000億港元。價格的變化迅速改寫了預期。記者看到，有黃牛在社交平台發帖稱，“暫緩收購Labubu系列”；在閒魚上，部分普通款已低於發售價；就連消費者也受此影響，在社交平台評論稱，如果所有款式都低於原價，那就直接買自己喜歡的，不再糾結抽盒。此前的囤貨現場這些變化，很難用某一次發佈、某一款產品或某一個具體事件來解釋。但當價格不再被反覆追問時，當新品不再被迅速搶空時，市場已經用最直接的方式給出了反饋——潮玩最先降溫的，從來不是銷量，而是信心。泡泡瑪特的熱度，顯然正在回落。 (新華日報)

China’s growing global fan club最新民調顯示，全球輿論正向中國傾斜英國曼徹斯特泡泡瑪特門店中的Labubu玩具攝影：Mirrorpix 2025年11月13日外國友人正在“打破認知繭房”。在角逐超級大國地位的處理程序中，軟實力的勝利對中國意義重大。而唐納德·川普總統正將更多成果拱手讓給中國。他混亂的政策制定意味著，如今許多人將中國視為穩定力量。在世界眼中，中國似乎正成長為美國的強勁對手。圖表來源：《經濟學人》為驗證這一觀點，《經濟學人》與諮詢及民調公司環球掃描（GlobeScan）合作，於7月至9月期間，就中國和美國相關議題採訪了32個國家的3.2萬人。結果令人震驚。自一年前我們上次開展同類調查以來，中國作為全球首選“主導力量”的支援率大幅上升（見圖表1）。支援中國的受訪者比例躍升11個百分點，平均達到33%。與此同時，美國的支援率跌破全球多數水平，降至46%。中國希望被視為與美國平起平坐的國家。在環球掃描覆蓋的所有調查地區，支援中國成為全球主導力量的比例均有上升。或許最令人意外的是，這其中包括美國——該國支援中國主導的比例翻倍，達到（仍處於低位的）6%。此外，五分之二的美國人認為中國在全球的影響力“總體積極”，高於川普第一任期內的四分之一。對中國的支援度與年齡密切相關：受訪者越年輕，就越有可能支援中國主導（見圖表2）。在18至24歲群體中，美國和中國的支援率幾乎持平，分別為41%和39%。而在65歲以上群體中，美國以30個百分點的優勢遙遙領先。許多年輕人使用中國產品和服務（如熱門視訊分享平台TikTok），或關注去過中國的社交媒體博主。圖表來源：《經濟學人》在支援中國成為主導力量的地區中，拉美和歐洲的漲幅最大。在巴西、加拿大、墨西哥、南非和西班牙，對中國的支援率上升（同時美國支援率下降）約20個百分點。單一地區漲幅最大的是印度尼西亞，該國對中國的支援率飆升23個百分點，達到62%，成為僅次於埃及的第二大親華國家。中國鄰國對中國的支援率僅出現小幅上升。在日本和韓國，安全擔憂主導了民眾對中國的看法，支援中國主導的受訪者比例不超過5%。非洲和中東地區首次有超過半數受訪者選擇支援中國。這兩個地區的許多人原本就對中國抱有好感，這或許部分得益於中國的“一帶一路”倡議。過去十年，該倡議已在這些地區投入數千億美元。儘管如此，此次9個百分點的漲幅仍使中國的支援率超過半數，從而為中國聲稱“引領全球南方”提供了一定可信度。對中國的總體支援率只是故事的一部分。中國的支持者名單，也可以說是美國不滿者的名錄。川普曾就所謂“白人種族滅絕”的虛假說法與南非發生爭執，還因巴西起訴前總統、“讓美國再次偉大”（MAGA）盟友雅伊爾·博索納羅而與巴西產生矛盾。美國的鄰國加拿大和墨西哥均遭受過關稅打擊和入侵威脅。通常，共和黨總統執政期間美國的聲望會下降，民主黨執政期間則會上升，但此次新的變化是，美國好感度的下降顯然讓其最大對手受益。 (邸報)

情緒能拉動消費？2025年已經快接近尾聲，答案已不言而喻。在理性消費成為大眾共識的表象下，全球消費者似乎正在步入“情緒定價”的時代——從Labubu新系列上線10分鐘售罄5000套的收藏狂熱，到玄學水晶直播間單場GMV破萬美元的情感買單，這些現象的背後是商品的情感屬性正衝擊著功能屬性的傳統地位。而這一趨勢在TikTok內容電商生態表現得尤為顯著。以內容精準觸發消費者情感共鳴的TikTok儼然成為“情緒經濟”的最佳試驗場和價值放大器。正如不少人感慨中國春節“年味”越來越淡，雙十一“購物狂歡節”的“狂歡味”，也正隨著國內消費者對電商大促新鮮感的褪去而慢慢消散。2025年的雙十一，來得比以往任何一年都要早——淘天集團雙十一預熱活動於10月15日20時正式啟動，京東更是提前至10月9日便拉開了預售預熱序幕，國內各大電商似乎都在竭力打造一場“超長待機”的購物盛宴。然而人類的歡喜並不相通，與商家平台端的激情相比，消費端卻顯得略微冷清。對於這場號稱“史上最強省錢季”的大促，國內消費者的反響遠不如以往那般熱切。更有消費者在社媒平台抱怨道，“等了這麼多天大失所望，好懷念以前守著0點付完尾款就睡覺的日子”“只有我覺得貴嗎？同樣的東西比之前買貴”“莫名其妙雙十一為什麼十月份就開始了”……種種言論，無不透露著消費者對此次雙十一的“意興闌珊”。對很多消費者來說，雙十一曾是囤生活必需品、薅羊毛的關鍵節點；對商家而言，它更是衝擊訂單爆單的黃金時機。據國內某知名美妝品牌負責人透露，今年他們雙十一壓力陡增，目前任務完成率不足30%，今年甚至保持和去年同期持平都是一種奢望。眾多賣家正在經歷一場實打實的“大促寒冬”。對此TK觀察主理人磊哥曾在某次線下活動中表示，中國電商行業已經徹底告別了雙11的狂歡式增長，進入一個以“存量深耕”和“理性消費”為特徵的深度博弈新階段。（配圖：TK磊哥2025年10月深圳千人大會分享）而當國內雙十一的熱度而趨於平淡之時，TikTok跨境電商卻是另一種景象。據TK觀察總結，現在TikTokShop 已經開通電商站點的所有市場，季度環比增長率除了新加坡90%，其餘市場均高於100%，和國內電商的“頹勢”對比來看形成了巨大的差異。（配圖：TikTokShop主要站點2025 Q1-Q3 GMV）在tiktok火熱的可不僅是電商類股，還有很多“新生意”。近期，在TikTok平台，來自義烏的“神秘力量”又通過#packingorders等標籤，上演了一場“情緒價值”的完勝。TikTok百億詞條：#packingorders看似“無用”的小物，反而能點燃最強烈的購買慾？這背後似乎是情緒價值對內容消費的帶動。從2024年巴黎奧運會跳水冠軍全紅嬋帶火的“烏龜對對碰” 盲盒直播，觀眾為開盒瞬間的驚喜付費，到沉浸式開蚌直播中“揭曉未知珍珠”的博彩式期待，再到直播間裡親手挑選巧克力/果蔬脆、看著主播細緻打包的治癒儀式感——這種深度“參與感”已成為激發消費衝動的新引擎。不過，這種沉浸式直播在國內似乎已成常態化，各式各樣的沉浸式互動互動“換殼不換裡”，起初的新鮮感也隨之逐漸消散。而海外市場不同，海外消費者對此類沉浸式內容互動概念可能還停留在一知半解的階段，因此一些嗅覺敏銳的跨境商家開始將這套“情緒驅動”模型復刻至TikTok，不出所料，這類模式在海外市場掀起同樣的消費熱潮。據瞭解，TikTok上 #packingorders詞條已狂攬192.34億次播放， #luckyscoop緊隨其後，收穫38億播放，兩個詞條相關視訊總數超240萬條。這些資料印證了一個趨勢：全球消費者正在為過程買單、為情緒付費，興趣電商消費有向實際需求消費轉向需求+情感體驗消費的徵兆。近期，來自東方的“神秘力量”又一次在海外TikTok引起轟動——這次，撬動萬千海外網友心神的，是一把出自義烏的普通勺子。據TK觀察瞭解，中國賣家ReRe Gift正是憑藉這把“義烏產勺子”出圈。今年7月11日，ReRe Gift在TikTok發佈了第一條訂單打包視訊。在這條視訊中，既沒有海外本土達人，也沒有引導轉化話術，只有勺子精準舀取兩勺形狀格式的珠子，並根據珠子代表的禮品數，依次備齊小禮品、整齊碼放、細緻封裝的全過程。沒想到這份源自東方的“打包治癒感”迅速戳中海外網友的“芳心”，帳號僅用3個月時間就漲粉超100萬，成長速度令人矚目。其中一條打包視訊更是表現亮眼，單條播放量直接突破1580萬次，評論區滿是 “看得太解壓了”“想下單感受這份儀式感” 的留言，讓義烏勺子與中式打包美學一起，在海外收穫了超高人氣。除了在TikTok收穫的超高人氣，ReRe Gift的“盲勺打包”內容更帶來了實打實的商業轉化——直接帶動其獨立站訂單呈爆發式增長，成功交出了一份TikTok引流至獨立站成交的經典範本。通過ReRe Gift的TikTok帳號下方連結跳轉至其獨立站，可發現其上架產品均以“盲勺”為核心的套餐形式售賣，基礎款為1勺+1份禮物，定價48.9美元（355元），根據勺數的不同，套餐定價也有所不同，價格最高可達295美元（2101元），給足海外消費者期待值。當然，ReRe獨立站的“盲盒家族”還不止盲勺，神秘球、幸運袋、幸運手鐲等多款套餐也同步在售，滿足海外使用者的“盲盒癮”。不過，火爆人氣也會帶“甜蜜的煩惱”，目前ReRe Gift獨立站所有套餐均顯示“缺貨”狀態，首頁顯眼位置標註著復業通知——店舖將於紐約時間11月10日上午8時（紐約時間）重新營業。此次重新開業，是因之前海外網友過於“熱情”，獨立站剛開店僅半小時，店內所有產品就被“一掃而空”，所以只能匆匆閉店補貨。而這一現象也並非偶然，ReRe Gift此前也創下過單場直播GMV直接突破13萬美元的亮眼成績。對於此次閉店事件，只能說ReRe Gift雖有所準備但還是低估了海外使用者的熱情。不過，這也再次印證了——在TikTok這類內容平台上，“抓住消費者情緒” 正擁有著“致命吸引力”。TikTok平台上多樣的“情緒經濟”ReRe Gift能火到讓海外使用者追著下單、主動買單，並非源於產品有多標新立異。稍加留意其在TikTok發佈的內容便會發現，打包訂單裡的所有禮品，基本都是國內百貨商店裡隨處可見的普通小商品——甚至是能在“義烏小商品城”輕鬆批次採購的平價好物。而其爆火的核心在於它的內容精準戳中了海外消費者的核心情緒需求——鏡頭下整齊收納、細緻封裝的打包過程，自帶“治癒又解壓”的魔力；而對包裹裡未知好物的猜測與等待，又讓每一次下單都充滿了拆盲盒般的期待感。情緒經濟，正是這樣一種以滿足消費者情緒需求為核心的經濟形態。它常見形式既有大家熟知的盲盒、手辦這類“無用但能帶來純粹快樂”的小物件，也有開蚌取珍珠、手工DIY等自帶儀式感與驚喜感的沉浸式體驗；既有寵物陪伴、AI聊天機器人等填補孤獨的情緒陪伴服務，也有香薰、解壓玩具、玄學水晶等能舒緩壓力、安撫心神的療愈類產品。據全球健康研究所（GWI）權威預測，2025年全球療愈經濟規模將達到7兆美元，其中全球情緒經濟市場規模預計在1.5-3.5兆美元之間，約佔療愈經濟總規模的30%-50%。這一資料清晰表明，在Z世代逐漸成為消費主力的當下，為情緒價值買單已成為全球消費新趨勢，而這類聚焦情緒需求的產業，正催生著一個潛力巨大的藍海市場。正如短劇靠高潮迭起的劇情反轉吸引使用者付費觀看，同屬“短平快”內容領域的TikTok平台，自然也成了使用者宣洩、寄託情緒的重要載體。當前TikTok內容電商生態裡，不少賣家還在扎堆卷低價、卷投流、卷內容質量，但像ReRe Gift這樣，靠“打包”就把小商品賣出“奢侈品”質感與價格的賣家，其實也並不少見。其中最具代表性的，莫過於紅極一時的泡泡瑪特，以及自帶“神秘色彩”的東方水晶。“你相信光嗎？相信命運嗎？”，在經濟高速運轉的當下，社會壓力的加劇讓Z世代年輕群體比以往更渴望精神慰藉，他們不再只是追求物質實用價值，反而願意將負面情緒寄託於玄學商品之上，以實現壓力轉嫁、尋求心安的精神目的。在佛教文化氛圍濃厚的越南，一款帶有玄學色彩的菩提葉掛件，憑藉佛教文化寓意，僅上線兩個月便在TikTok越南站點售出17.7萬件，成為越南佛教日期間的現象級熱銷品。而由95後留學生Pema（藏語 "蓮花" 之意）在海外創立的Buddha Stones，更是將這種“情緒+文化”的邏輯玩到了極致。憑藉留學生對海外市場的敏銳洞察，Pema以藏傳佛教文化為根基，搭建起“靈性珠寶+禪意生活”的產品體系。如今，手鏈已是品牌絕對主力，SKU超3700件，材質覆蓋天然水晶（黑曜石“吸負能量”、紫水晶“助平靜”）、中藥材（沉香“安神”、菩提根“淨心靈”）、貴重金屬等，價格帶從6.58-40.27美元的大眾款，到上千元的高端定製系列，精準覆蓋不同消費層級的情緒需求。除了在產品端發力，在內容營運類股，要不還是說年輕人更懂年輕人，Pema從年輕人視角出發，看到了社媒傳播的重要性，其打造的Buddha Stones巧用多管道內容傳播建構了屬於品牌的情緒護城河。在獨立站主場，Pema通過獨立站部落格定期發佈佛教哲學、生肖文化、水晶能量解讀等內容，用專業度建立信任，使用者平均停留時長超8分鐘；面對不同社交媒體的調性，Buddha Stones又精準調整內容定位，在TikTok上，主打沉浸式開箱、佩戴與製作過程，鏡頭聚焦飾品的天然紋理、手工製作細節，讓使用者直觀體驗到手藝人的“匠心”以及飾品的“靈性”，拉近與使用者之間心理距離；在Insgram平台，則以高端美學展示搭配短篇文化故事，重點突出飾品的“能量磁場”，強化產品的“神性”。而與TikTok自然流量不同，FaceBook的付費投入相對更大，Buddha Stones的廣告預算有93.76%是集中在FaceBook系的社群營運和直播引流，實現精準獲客轉化。從其佈局來看，TikTok對Buddha Stones的意義更多是偏向品宣層面，轉化更多集中在FaceBook以及獨立站。像這樣的多管道協同的內容策略，也的確為Buddha Stones帶來了實打實的業績爆發。據悉，其品牌年銷售額達800-1600萬美金，獨立站月營收50萬美元以上，單月網站存取量更是突破47萬次。不過單從產品層面而言，Buddha Stones產品與其他飾品首飾品牌並無二致，但它卻不是一家傳統意義上的飾品品牌，而是一家精準拿捏消費者情緒的“情緒公司”，其通過賦予飾品藏傳佛教儀式背景（如 "喇嘛祈福打結"），將普通飾品轉化為承載了“平和、寧靜、安全感”的精神像征，使用者購買的不再只是美觀或者搭配需求，更是一份可觸摸的精神療愈。Buddha Stones和ReRe Gift的共同之處，不僅在於二者都精準拿捏了情緒經濟的脈搏，即通過社媒捕捉使用者情緒需求，更在營運模式上有所重疊。二者均以獨立站為主要轉化陣地，將TikTok等社媒平台列為核心內容行銷管道，通過內容種草+獨立站轉化的組合拳“殺出重圍”，這種模式也是當下情緒價值類產品最主流的出海打法之一。不過這種模式也存在天然短板，從TikTok引流至獨立站的跳轉環節，容易造成使用者中途流失，拉低整體轉化效率。訂單量大到是沒有太大影響，但訂單量不多的話，流失的流量價值則就不言而喻了。作為今年情緒收藏賽道的“頭號明星”，泡泡瑪特的營運打法就稍顯不同，其走出了一條“全域閉環”的差異化路徑。除了在全球核心商區佈局線下門店外，泡泡瑪特更直接入駐TikTok Shop開設多家店舖，省去了“TikTok-獨立站”中間跳轉環節，實現了“邊看邊買”的即時消費閉環，最終交出了炸裂成績。根據泡泡瑪特近期公佈的2025年三季報，其整體收益同比大增245%-250%，其中中國市場增長185%-190%，海外市場表現更為迅猛，增速高達365%-370%，成為驅動增長的核心引擎。海外市場中，美洲區域收益同比飆升1265%-1270%，歐洲市場也實現735%-740%的爆發式增長，遠超國內市場增速，印證了其IP在海外的強大號召力。這一成績背後，既得益於Labubu等頭部IP的全球爆紅，也離不開TikTok Shop“內容種草+即時轉化”的閉環優勢——通過短影片預熱、直播間新品首發、關鍵詞最佳化縮短購買路徑，配合全店免運費等福利，最大化承接情緒消費的即時需求。當然，泡泡瑪特近期深陷的國內輿論風波，也讓外界清晰看到了“情緒泡泡”的脆弱——一旦脫離情感共鳴，靠情緒價值撐起來的品牌光環便很容易出現裂痕。這道裂痕的起因是一起由工作人員吐槽泡泡瑪特產品定價過高的直播事故，直接將泡泡瑪特送上了“風口浪尖”。在社交平台上，大量國內部網路友對此表達了強烈不滿，一方面工作人員以篤定的語氣說出“會有人買單”的言論，讓不少為情緒價值付費的使用者瞬間產生“自己像冤大頭”的反感；另一方面，泡泡瑪特產品定價過高本就是長期存在的爭議點，只是一直未被引爆。這次直播事故倒也成了消費者情緒宣洩的突破口。言論持續發酵之際，泡泡瑪特的品控問題又被消費者陸續曝光在社交平台，再次掀起軒然大波。有消費者反映，10月30日發售的“SKULLPANDA餐桌系列”盲盒中，部分產品的品牌名出現明顯錯印——本該是“POP MART”，卻被印成了“POP MAET”，不知情者難免會誤以為在正品店買到了“盜版”。目前，品牌方已針對這些輿論事件作出公開聲明並推進處理，但此次風波對品牌口碑造成的傷害，恐怕在短期內難以徹底修復。畢竟，情緒消費的核心是信任與共鳴，而信任的重建，遠比流量的積累更需要時間。水能載舟亦能覆舟，情緒亦是如此，利用得當確實可以為商家帶來收益，甚至獲得超於產品本身的高溢價，但消費者的情緒是不可控的，稍有不慎，在消費者心中“好感”也會瞬間變為“反感”，“潮玩巨星”都能因此摔跟頭，更遑論其他商家。因此以情緒價值為核心的產品或者內容打法，事實上在無形中對商家品牌的維護能力以及輿論處理能力提出了很高的要求。情緒經濟的可行性不可控因素會削弱情緒經濟的可行性？從現實情況來看，答案是否定的。如今在TikTok電商領域，以情緒為核心的行銷案例早已遍地開花，且不再區域於“無用且治癒”的擺件、盲盒或玄學水晶，越來越多的賣家開始將情緒價值融入美妝個護、時尚服飾、數位3c等日常生活類目，在不同賽道走通了情緒+產品的爆款營運之路。如2022年成立的DTC品牌Comfrt，將衛衣從“體感舒適”升級為“情緒安撫”，用特殊面料模擬“擁抱感”，並借助TikTok流量曝光，搭配#feelloved、#cozyvibes等積極詞彙標籤，不僅登頂過TikTok美區時尚類目榜首，更實現了成立僅3年，營收突破5億美元的爆發式增長。再看氛圍燈賽道，TikTok上#ambientlight話題曝光逼近10億次，一條12秒的水波紋投影燈視訊吸引了1100萬人次駐足圍觀，同款產品月銷1.14萬件。從盲盒玩具到服飾，再到家居用品，可以說全球消費者都在為“情緒價值”買單，這足以證明，能精準調動消費者情緒的類目賽道與內容行銷模式，不僅具備十足的可行性，更蘊藏著亟待挖掘的巨大商業潛力。TikTok美區穿戴甲類目頭部賣家薛益曾和TK觀察表示，他們有一款穿戴甲產品，因為給一位在兵役中陣亡的士兵定製了頭像，當他的家屬收到那款產品時痛哭流涕，至此“情緒”中的至高層面“親情”就被無限激發，此時的定製穿戴甲產品就已不再是一個普通的產品，而是連接了親情的載體，購買這款產品的家屬甚至將這款產品裝裱起來當成了一份“重要的紀念”，這樣的價值已經遠遠超出了產品本身。針對情緒價值賽道，當下可行性更高、更適配多數賣家的仍是“TikTok內容種草+獨立站轉化成交”模式，它雖因跳轉環節存在流量流失，但兼具“安全性”與高溢價能力。TikTok流量基數與內容種草模式可以快速觸達使用者，激發情感共鳴，獨立站則可規避平台規則變動、惡意投訴風險，甚至還能跳出價格競爭，通過獨立站私域營運、頁面設計以及品牌故事傳情實現產品高溢價轉化。泡泡瑪特作為版權所有方在TikTok開設小店無可厚非，但對“非版權持有者”而言，入局TikTok情緒類賽道有一定的門檻。首先正版授權費就對賣家資金實力提出較高的要求，且TikTok流量雖大但競品扎堆，再加上平台抽佣、投流等投入會導致最終利潤率嚴重壓縮。TK觀察認為，情緒價值產品的使用價值與製作工藝幾乎沒有特殊壁壘，真正支撐其超預期溢價的，是產品背後的IP價值、品牌故事或“情緒能量”，而這些無形價值更適合在獨立站或者私域進行長期營運。因此對多數非版權持有型賣家來說，TikTok-獨立站模式可能更適合。另外，因情緒價值類產品本身幾乎沒有入局門檻，同質化問題非常容易滋生，因此這也就要求了賣家需要具備加快產品創新迭代的頻率，用源源不斷的新鮮感，持續借助消費者的高期待值，避免被快速淘汰。其次，TikTok流量的不穩定性，使得賣家訂單量穩定性受到挑戰，TikTok內容一夜爆火可能帶來訂單量激增，也可能熱度驟降導致庫存積壓，所以這很容易讓情緒產品陷入“壓貨”或者“供不應求”的被動局面。像ReRe Gift開業近半小時就因售罄閉店，就是很典型的流量波動案例。因此，情緒產品賣家除了做好內容種草，更需要對自身供應鏈進行合理規劃與精細化把控，既能應對流量峰值的訂單衝擊，也能規避庫存積壓的風險，實現穩健營運。對以激發消費者情感共鳴為核心的賣家來說，內容營運關鍵的第一步是需要找到與產品貼合的情感代名詞。通過調研潛在消費人群的主流情感需求，如Z時代年輕群體既渴望通過消費環節焦慮等負面情緒，也追求價值認同、肯定等正向情緒的滿足，在此基礎上，賣家可考慮選擇貼合產品的“情感定位”，通過精細化內容營運、話題挑戰發起、標籤設定等多元化內容玩法，在消費者腦海中建立起“情緒名詞=產品”的強關聯認知，讓產品稱為特定情緒的專屬載體。如新銳廠商Lofree瞄準女性市場空白，產品端推出Dot系列鍵盤，採用圓潤鍵帽、口紅色系與自然靈感配色，精準貼合女性審美。在內容端，Lofree通過建聯1000名海外中腰部紅人，從“提升辦公幸福感”“桌面美學搭配”等實用視角創作內容，不僅帶來超1億的曝光量，更讓產品與“治癒辦公”“精緻悅己”的情緒標籤深度繫結，最終實現年收入過億的成績。不過，TikTok是一個快節奏的內容電商平台，爆款內容可能很快破圈，但情感共鳴和品牌故事的傳遞，卻並非一朝一夕就能完成的。這需要賣家長期投入和持續深耕，通過創作符合平台調性以及符合品牌定位的內容持續戳中使用者內心，讓“產品承載情緒”的認知真正紮根使用者心智，形成獨特的品牌競爭力。情緒雖無形，情緒經濟卻自有其形態。隨著TikTok內容電商的持續發展，海外消費者對產品的追求已不再侷限於價格與使用價值——產品承載的情感意義，以及從下單到售後全流程的參與感與愉悅體驗，同樣成為他們線上消費的重要訴求。在即將到來的黑五大促中，若能將線上零售交易轉化為情感聯結，或許會給賣家帶來意想不到的收穫。 (TK觀察)

這背後反映了市場在股價前期大漲後，對業績持續性的不同看法。📊 核心業績亮點泡泡瑪特2025年第三季度的業務資料展現了其業務的強勁增長，尤其是在海外市場。除了上述第三季度的亮眼資料，泡泡瑪特在2025年上半年也取得了優異的成績，營收同比增長204.4%至138.8億元人民幣，毛利率提升至70.3%。其IP矩陣，特別是LABUBU，成為了全球爆火的超級IP，推動了業績增長。公司持續加速全球化佈局，截至2025年6月30日，已在全球18個國家營運571家門店，並計畫在年底將海外門店數量拓展至超過200家。📉 股價下跌的潛在原因儘管業績出色，泡泡瑪特股價在業績發佈當日下跌8.08%，這可能源於以下幾點：1. 預期兌現與獲利了結在第三季度業績公佈前，泡泡瑪特股價在2025年內已累計上漲約180%，並在8月底創下歷史新高。市場可能已經提前反映了部分高增長預期。當利多出盡，部分投資者選擇賣出股票鎖定利潤，這常常會導致股價在業績公佈後出現回呼。2. 對增長可持續性的擔憂儘管當前增速驚人，但市場關注焦點已轉向未來能否維持。一方面，市場擔憂核心IP（如LABUBU）的熱度能否持續。另一方面，公司此前披露LABUBU部分產品在二手市場的價格有所回落，這被一些分析人士視為股價調整的誘因之一。儘管券商認為這有助於擠出投機泡沫、促進長期健康發展，但仍可能引發短期擔憂。💎 總結與展望總體來看，泡泡瑪特第三季度的業績，尤其是海外表現，確實非常出色。股價的短期調整更多是市場情緒、技術面因素和對長遠未來的謹慎態度共同作用的結果。多家機構仍看好其發展前景。例如，摩根大通在業績公佈前已將泡泡瑪特評級上調至“增持”，認為其估值已具吸引力，且三季度資料等將成為未來催化劑。招商證券也在業績公佈當日發佈的研報中維持“強烈推薦”評級。對於關注泡泡瑪特的投資者而言，除了跟蹤每個季度的營收增速，或許可以更深入地觀察其IP生命周期的管理能力、全球新門店的營運效率以及盈利質量的健康度。此外，第四季度包含了西方假日購物季，通常是消費旺季，其表現也將是關鍵。希望這些資訊能幫助你更好地理解泡泡瑪特的業績與市場表現。 (指南針消息)

2025年10月13日，蘋果CEO蒂姆·庫克現身上海，參加LABUBU巡展，與泡泡瑪特創始人、董事長兼CEO王寧以及LABUBU之父龍家升合影。庫克手拿的iPad螢幕上畫著一張簡筆畫，畫面中包含LABUBU和Q版的庫克，LABUBU向庫克問好：Hello Tim。值得注意的是，蘋果今日正式宣佈中國內地使用者於10月17日（星期五）早9點起可預購iPhone Air機型，10月22日（星期三）起正式發售。9月10日，蘋果舉行秋季產品發佈會，發佈其新一代iPhone 17系列，以及全新機型iPhone Air。iPhone 17系列在多個方面有升級。首先，蘋果A19/A19 Pro的手機SoC晶片再次升級，其AI算力達到45TOPS，將進一步推動端側AI能力的提升。同時，配合散熱能力的提升，晶片性能將得到更好釋放。其次，iPhone 17 Pro系列後置攝影機全部升級為4800萬像素，機身採用鋁金屬一體成型、二代超瓷晶面板等設計。最後，今年蘋果首次在iPhone 17 Pro Max推出2TB儲存版本機型，再次提升其iPhone的最高零售價格。與往年不同，今年的iPhone 17取消了128GB的儲存配置，256GB成為最低儲存規格。這意味著消費者在購買新機時，能夠以不變的起售價5999元獲得更多儲存空間。 (證券時報)