China’s growing global fan club最新民調顯示，全球輿論正向中國傾斜英國曼徹斯特泡泡瑪特門店中的Labubu玩具攝影：Mirrorpix 2025年11月13日外國友人正在“打破認知繭房”。在角逐超級大國地位的處理程序中，軟實力的勝利對中國意義重大。而唐納德·川普總統正將更多成果拱手讓給中國。他混亂的政策制定意味著，如今許多人將中國視為穩定力量。在世界眼中，中國似乎正成長為美國的強勁對手。圖表來源：《經濟學人》為驗證這一觀點，《經濟學人》與諮詢及民調公司環球掃描（GlobeScan）合作，於7月至9月期間，就中國和美國相關議題採訪了32個國家的3.2萬人。結果令人震驚。自一年前我們上次開展同類調查以來，中國作為全球首選“主導力量”的支援率大幅上升（見圖表1）。支援中國的受訪者比例躍升11個百分點，平均達到33%。與此同時，美國的支援率跌破全球多數水平，降至46%。中國希望被視為與美國平起平坐的國家。在環球掃描覆蓋的所有調查地區，支援中國成為全球主導力量的比例均有上升。或許最令人意外的是，這其中包括美國——該國支援中國主導的比例翻倍，達到（仍處於低位的）6%。此外，五分之二的美國人認為中國在全球的影響力“總體積極”，高於川普第一任期內的四分之一。對中國的支援度與年齡密切相關：受訪者越年輕，就越有可能支援中國主導（見圖表2）。在18至24歲群體中，美國和中國的支援率幾乎持平，分別為41%和39%。而在65歲以上群體中，美國以30個百分點的優勢遙遙領先。許多年輕人使用中國產品和服務（如熱門視訊分享平台TikTok），或關注去過中國的社交媒體博主。圖表來源：《經濟學人》在支援中國成為主導力量的地區中，拉美和歐洲的漲幅最大。在巴西、加拿大、墨西哥、南非和西班牙，對中國的支援率上升（同時美國支援率下降）約20個百分點。單一地區漲幅最大的是印度尼西亞，該國對中國的支援率飆升23個百分點，達到62%，成為僅次於埃及的第二大親華國家。中國鄰國對中國的支援率僅出現小幅上升。在日本和韓國，安全擔憂主導了民眾對中國的看法，支援中國主導的受訪者比例不超過5%。非洲和中東地區首次有超過半數受訪者選擇支援中國。這兩個地區的許多人原本就對中國抱有好感，這或許部分得益於中國的“一帶一路”倡議。過去十年，該倡議已在這些地區投入數千億美元。儘管如此，此次9個百分點的漲幅仍使中國的支援率超過半數，從而為中國聲稱“引領全球南方”提供了一定可信度。對中國的總體支援率只是故事的一部分。中國的支持者名單，也可以說是美國不滿者的名錄。川普曾就所謂“白人種族滅絕”的虛假說法與南非發生爭執，還因巴西起訴前總統、“讓美國再次偉大”（MAGA）盟友雅伊爾·博索納羅而與巴西產生矛盾。美國的鄰國加拿大和墨西哥均遭受過關稅打擊和入侵威脅。通常，共和黨總統執政期間美國的聲望會下降，民主黨執政期間則會上升，但此次新的變化是，美國好感度的下降顯然讓其最大對手受益。 (邸報)

情緒能拉動消費？2025年已經快接近尾聲，答案已不言而喻。在理性消費成為大眾共識的表象下，全球消費者似乎正在步入“情緒定價”的時代——從Labubu新系列上線10分鐘售罄5000套的收藏狂熱，到玄學水晶直播間單場GMV破萬美元的情感買單，這些現象的背後是商品的情感屬性正衝擊著功能屬性的傳統地位。而這一趨勢在TikTok內容電商生態表現得尤為顯著。以內容精準觸發消費者情感共鳴的TikTok儼然成為“情緒經濟”的最佳試驗場和價值放大器。正如不少人感慨中國春節“年味”越來越淡，雙十一“購物狂歡節”的“狂歡味”，也正隨著國內消費者對電商大促新鮮感的褪去而慢慢消散。2025年的雙十一，來得比以往任何一年都要早——淘天集團雙十一預熱活動於10月15日20時正式啟動，京東更是提前至10月9日便拉開了預售預熱序幕，國內各大電商似乎都在竭力打造一場“超長待機”的購物盛宴。然而人類的歡喜並不相通，與商家平台端的激情相比，消費端卻顯得略微冷清。對於這場號稱“史上最強省錢季”的大促，國內消費者的反響遠不如以往那般熱切。更有消費者在社媒平台抱怨道，“等了這麼多天大失所望，好懷念以前守著0點付完尾款就睡覺的日子”“只有我覺得貴嗎？同樣的東西比之前買貴”“莫名其妙雙十一為什麼十月份就開始了”……種種言論，無不透露著消費者對此次雙十一的“意興闌珊”。對很多消費者來說，雙十一曾是囤生活必需品、薅羊毛的關鍵節點；對商家而言，它更是衝擊訂單爆單的黃金時機。據國內某知名美妝品牌負責人透露，今年他們雙十一壓力陡增，目前任務完成率不足30%，今年甚至保持和去年同期持平都是一種奢望。眾多賣家正在經歷一場實打實的“大促寒冬”。對此TK觀察主理人磊哥曾在某次線下活動中表示，中國電商行業已經徹底告別了雙11的狂歡式增長，進入一個以“存量深耕”和“理性消費”為特徵的深度博弈新階段。（配圖：TK磊哥2025年10月深圳千人大會分享）而當國內雙十一的熱度而趨於平淡之時，TikTok跨境電商卻是另一種景象。據TK觀察總結，現在TikTokShop 已經開通電商站點的所有市場，季度環比增長率除了新加坡90%，其餘市場均高於100%，和國內電商的“頹勢”對比來看形成了巨大的差異。（配圖：TikTokShop主要站點2025 Q1-Q3 GMV）在tiktok火熱的可不僅是電商類股，還有很多“新生意”。近期，在TikTok平台，來自義烏的“神秘力量”又通過#packingorders等標籤，上演了一場“情緒價值”的完勝。TikTok百億詞條：#packingorders看似“無用”的小物，反而能點燃最強烈的購買慾？這背後似乎是情緒價值對內容消費的帶動。從2024年巴黎奧運會跳水冠軍全紅嬋帶火的“烏龜對對碰” 盲盒直播，觀眾為開盒瞬間的驚喜付費，到沉浸式開蚌直播中“揭曉未知珍珠”的博彩式期待，再到直播間裡親手挑選巧克力/果蔬脆、看著主播細緻打包的治癒儀式感——這種深度“參與感”已成為激發消費衝動的新引擎。不過，這種沉浸式直播在國內似乎已成常態化，各式各樣的沉浸式互動互動“換殼不換裡”，起初的新鮮感也隨之逐漸消散。而海外市場不同，海外消費者對此類沉浸式內容互動概念可能還停留在一知半解的階段，因此一些嗅覺敏銳的跨境商家開始將這套“情緒驅動”模型復刻至TikTok，不出所料，這類模式在海外市場掀起同樣的消費熱潮。據瞭解，TikTok上 #packingorders詞條已狂攬192.34億次播放， #luckyscoop緊隨其後，收穫38億播放，兩個詞條相關視訊總數超240萬條。這些資料印證了一個趨勢：全球消費者正在為過程買單、為情緒付費，興趣電商消費有向實際需求消費轉向需求+情感體驗消費的徵兆。近期，來自東方的“神秘力量”又一次在海外TikTok引起轟動——這次，撬動萬千海外網友心神的，是一把出自義烏的普通勺子。據TK觀察瞭解，中國賣家ReRe Gift正是憑藉這把“義烏產勺子”出圈。今年7月11日，ReRe Gift在TikTok發佈了第一條訂單打包視訊。在這條視訊中，既沒有海外本土達人，也沒有引導轉化話術，只有勺子精準舀取兩勺形狀格式的珠子，並根據珠子代表的禮品數，依次備齊小禮品、整齊碼放、細緻封裝的全過程。沒想到這份源自東方的“打包治癒感”迅速戳中海外網友的“芳心”，帳號僅用3個月時間就漲粉超100萬，成長速度令人矚目。其中一條打包視訊更是表現亮眼，單條播放量直接突破1580萬次，評論區滿是 “看得太解壓了”“想下單感受這份儀式感” 的留言，讓義烏勺子與中式打包美學一起，在海外收穫了超高人氣。除了在TikTok收穫的超高人氣，ReRe Gift的“盲勺打包”內容更帶來了實打實的商業轉化——直接帶動其獨立站訂單呈爆發式增長，成功交出了一份TikTok引流至獨立站成交的經典範本。通過ReRe Gift的TikTok帳號下方連結跳轉至其獨立站，可發現其上架產品均以“盲勺”為核心的套餐形式售賣，基礎款為1勺+1份禮物，定價48.9美元（355元），根據勺數的不同，套餐定價也有所不同，價格最高可達295美元（2101元），給足海外消費者期待值。當然，ReRe獨立站的“盲盒家族”還不止盲勺，神秘球、幸運袋、幸運手鐲等多款套餐也同步在售，滿足海外使用者的“盲盒癮”。不過，火爆人氣也會帶“甜蜜的煩惱”，目前ReRe Gift獨立站所有套餐均顯示“缺貨”狀態，首頁顯眼位置標註著復業通知——店舖將於紐約時間11月10日上午8時（紐約時間）重新營業。此次重新開業，是因之前海外網友過於“熱情”，獨立站剛開店僅半小時，店內所有產品就被“一掃而空”，所以只能匆匆閉店補貨。而這一現象也並非偶然，ReRe Gift此前也創下過單場直播GMV直接突破13萬美元的亮眼成績。對於此次閉店事件，只能說ReRe Gift雖有所準備但還是低估了海外使用者的熱情。不過，這也再次印證了——在TikTok這類內容平台上，“抓住消費者情緒” 正擁有著“致命吸引力”。TikTok平台上多樣的“情緒經濟”ReRe Gift能火到讓海外使用者追著下單、主動買單，並非源於產品有多標新立異。稍加留意其在TikTok發佈的內容便會發現，打包訂單裡的所有禮品，基本都是國內百貨商店裡隨處可見的普通小商品——甚至是能在“義烏小商品城”輕鬆批次採購的平價好物。而其爆火的核心在於它的內容精準戳中了海外消費者的核心情緒需求——鏡頭下整齊收納、細緻封裝的打包過程，自帶“治癒又解壓”的魔力；而對包裹裡未知好物的猜測與等待，又讓每一次下單都充滿了拆盲盒般的期待感。情緒經濟，正是這樣一種以滿足消費者情緒需求為核心的經濟形態。它常見形式既有大家熟知的盲盒、手辦這類“無用但能帶來純粹快樂”的小物件，也有開蚌取珍珠、手工DIY等自帶儀式感與驚喜感的沉浸式體驗；既有寵物陪伴、AI聊天機器人等填補孤獨的情緒陪伴服務，也有香薰、解壓玩具、玄學水晶等能舒緩壓力、安撫心神的療愈類產品。據全球健康研究所（GWI）權威預測，2025年全球療愈經濟規模將達到7兆美元，其中全球情緒經濟市場規模預計在1.5-3.5兆美元之間，約佔療愈經濟總規模的30%-50%。這一資料清晰表明，在Z世代逐漸成為消費主力的當下，為情緒價值買單已成為全球消費新趨勢，而這類聚焦情緒需求的產業，正催生著一個潛力巨大的藍海市場。正如短劇靠高潮迭起的劇情反轉吸引使用者付費觀看，同屬“短平快”內容領域的TikTok平台，自然也成了使用者宣洩、寄託情緒的重要載體。當前TikTok內容電商生態裡，不少賣家還在扎堆卷低價、卷投流、卷內容質量，但像ReRe Gift這樣，靠“打包”就把小商品賣出“奢侈品”質感與價格的賣家，其實也並不少見。其中最具代表性的，莫過於紅極一時的泡泡瑪特，以及自帶“神秘色彩”的東方水晶。“你相信光嗎？相信命運嗎？”，在經濟高速運轉的當下，社會壓力的加劇讓Z世代年輕群體比以往更渴望精神慰藉，他們不再只是追求物質實用價值，反而願意將負面情緒寄託於玄學商品之上，以實現壓力轉嫁、尋求心安的精神目的。在佛教文化氛圍濃厚的越南，一款帶有玄學色彩的菩提葉掛件，憑藉佛教文化寓意，僅上線兩個月便在TikTok越南站點售出17.7萬件，成為越南佛教日期間的現象級熱銷品。而由95後留學生Pema（藏語 "蓮花" 之意）在海外創立的Buddha Stones，更是將這種“情緒+文化”的邏輯玩到了極致。憑藉留學生對海外市場的敏銳洞察，Pema以藏傳佛教文化為根基，搭建起“靈性珠寶+禪意生活”的產品體系。如今，手鏈已是品牌絕對主力，SKU超3700件，材質覆蓋天然水晶（黑曜石“吸負能量”、紫水晶“助平靜”）、中藥材（沉香“安神”、菩提根“淨心靈”）、貴重金屬等，價格帶從6.58-40.27美元的大眾款，到上千元的高端定製系列，精準覆蓋不同消費層級的情緒需求。除了在產品端發力，在內容營運類股，要不還是說年輕人更懂年輕人，Pema從年輕人視角出發，看到了社媒傳播的重要性，其打造的Buddha Stones巧用多管道內容傳播建構了屬於品牌的情緒護城河。在獨立站主場，Pema通過獨立站部落格定期發佈佛教哲學、生肖文化、水晶能量解讀等內容，用專業度建立信任，使用者平均停留時長超8分鐘；面對不同社交媒體的調性，Buddha Stones又精準調整內容定位，在TikTok上，主打沉浸式開箱、佩戴與製作過程，鏡頭聚焦飾品的天然紋理、手工製作細節，讓使用者直觀體驗到手藝人的“匠心”以及飾品的“靈性”，拉近與使用者之間心理距離；在Insgram平台，則以高端美學展示搭配短篇文化故事，重點突出飾品的“能量磁場”，強化產品的“神性”。而與TikTok自然流量不同，FaceBook的付費投入相對更大，Buddha Stones的廣告預算有93.76%是集中在FaceBook系的社群營運和直播引流，實現精準獲客轉化。從其佈局來看，TikTok對Buddha Stones的意義更多是偏向品宣層面，轉化更多集中在FaceBook以及獨立站。像這樣的多管道協同的內容策略，也的確為Buddha Stones帶來了實打實的業績爆發。據悉，其品牌年銷售額達800-1600萬美金，獨立站月營收50萬美元以上，單月網站存取量更是突破47萬次。不過單從產品層面而言，Buddha Stones產品與其他飾品首飾品牌並無二致，但它卻不是一家傳統意義上的飾品品牌，而是一家精準拿捏消費者情緒的“情緒公司”，其通過賦予飾品藏傳佛教儀式背景（如 "喇嘛祈福打結"），將普通飾品轉化為承載了“平和、寧靜、安全感”的精神像征，使用者購買的不再只是美觀或者搭配需求，更是一份可觸摸的精神療愈。Buddha Stones和ReRe Gift的共同之處，不僅在於二者都精準拿捏了情緒經濟的脈搏，即通過社媒捕捉使用者情緒需求，更在營運模式上有所重疊。二者均以獨立站為主要轉化陣地，將TikTok等社媒平台列為核心內容行銷管道，通過內容種草+獨立站轉化的組合拳“殺出重圍”，這種模式也是當下情緒價值類產品最主流的出海打法之一。不過這種模式也存在天然短板，從TikTok引流至獨立站的跳轉環節，容易造成使用者中途流失，拉低整體轉化效率。訂單量大到是沒有太大影響，但訂單量不多的話，流失的流量價值則就不言而喻了。作為今年情緒收藏賽道的“頭號明星”，泡泡瑪特的營運打法就稍顯不同，其走出了一條“全域閉環”的差異化路徑。除了在全球核心商區佈局線下門店外，泡泡瑪特更直接入駐TikTok Shop開設多家店舖，省去了“TikTok-獨立站”中間跳轉環節，實現了“邊看邊買”的即時消費閉環，最終交出了炸裂成績。根據泡泡瑪特近期公佈的2025年三季報，其整體收益同比大增245%-250%，其中中國市場增長185%-190%，海外市場表現更為迅猛，增速高達365%-370%，成為驅動增長的核心引擎。海外市場中，美洲區域收益同比飆升1265%-1270%，歐洲市場也實現735%-740%的爆發式增長，遠超國內市場增速，印證了其IP在海外的強大號召力。這一成績背後，既得益於Labubu等頭部IP的全球爆紅，也離不開TikTok Shop“內容種草+即時轉化”的閉環優勢——通過短影片預熱、直播間新品首發、關鍵詞最佳化縮短購買路徑，配合全店免運費等福利，最大化承接情緒消費的即時需求。當然，泡泡瑪特近期深陷的國內輿論風波，也讓外界清晰看到了“情緒泡泡”的脆弱——一旦脫離情感共鳴，靠情緒價值撐起來的品牌光環便很容易出現裂痕。這道裂痕的起因是一起由工作人員吐槽泡泡瑪特產品定價過高的直播事故，直接將泡泡瑪特送上了“風口浪尖”。在社交平台上，大量國內部網路友對此表達了強烈不滿，一方面工作人員以篤定的語氣說出“會有人買單”的言論，讓不少為情緒價值付費的使用者瞬間產生“自己像冤大頭”的反感；另一方面，泡泡瑪特產品定價過高本就是長期存在的爭議點，只是一直未被引爆。這次直播事故倒也成了消費者情緒宣洩的突破口。言論持續發酵之際，泡泡瑪特的品控問題又被消費者陸續曝光在社交平台，再次掀起軒然大波。有消費者反映，10月30日發售的“SKULLPANDA餐桌系列”盲盒中，部分產品的品牌名出現明顯錯印——本該是“POP MART”，卻被印成了“POP MAET”，不知情者難免會誤以為在正品店買到了“盜版”。目前，品牌方已針對這些輿論事件作出公開聲明並推進處理，但此次風波對品牌口碑造成的傷害，恐怕在短期內難以徹底修復。畢竟，情緒消費的核心是信任與共鳴，而信任的重建，遠比流量的積累更需要時間。水能載舟亦能覆舟，情緒亦是如此，利用得當確實可以為商家帶來收益，甚至獲得超於產品本身的高溢價，但消費者的情緒是不可控的，稍有不慎，在消費者心中“好感”也會瞬間變為“反感”，“潮玩巨星”都能因此摔跟頭，更遑論其他商家。因此以情緒價值為核心的產品或者內容打法，事實上在無形中對商家品牌的維護能力以及輿論處理能力提出了很高的要求。情緒經濟的可行性不可控因素會削弱情緒經濟的可行性？從現實情況來看，答案是否定的。如今在TikTok電商領域，以情緒為核心的行銷案例早已遍地開花，且不再區域於“無用且治癒”的擺件、盲盒或玄學水晶，越來越多的賣家開始將情緒價值融入美妝個護、時尚服飾、數位3c等日常生活類目，在不同賽道走通了情緒+產品的爆款營運之路。如2022年成立的DTC品牌Comfrt，將衛衣從“體感舒適”升級為“情緒安撫”，用特殊面料模擬“擁抱感”，並借助TikTok流量曝光，搭配#feelloved、#cozyvibes等積極詞彙標籤，不僅登頂過TikTok美區時尚類目榜首，更實現了成立僅3年，營收突破5億美元的爆發式增長。再看氛圍燈賽道，TikTok上#ambientlight話題曝光逼近10億次，一條12秒的水波紋投影燈視訊吸引了1100萬人次駐足圍觀，同款產品月銷1.14萬件。從盲盒玩具到服飾，再到家居用品，可以說全球消費者都在為“情緒價值”買單，這足以證明，能精準調動消費者情緒的類目賽道與內容行銷模式，不僅具備十足的可行性，更蘊藏著亟待挖掘的巨大商業潛力。TikTok美區穿戴甲類目頭部賣家薛益曾和TK觀察表示，他們有一款穿戴甲產品，因為給一位在兵役中陣亡的士兵定製了頭像，當他的家屬收到那款產品時痛哭流涕，至此“情緒”中的至高層面“親情”就被無限激發，此時的定製穿戴甲產品就已不再是一個普通的產品，而是連接了親情的載體，購買這款產品的家屬甚至將這款產品裝裱起來當成了一份“重要的紀念”，這樣的價值已經遠遠超出了產品本身。針對情緒價值賽道，當下可行性更高、更適配多數賣家的仍是“TikTok內容種草+獨立站轉化成交”模式，它雖因跳轉環節存在流量流失，但兼具“安全性”與高溢價能力。TikTok流量基數與內容種草模式可以快速觸達使用者，激發情感共鳴，獨立站則可規避平台規則變動、惡意投訴風險，甚至還能跳出價格競爭，通過獨立站私域營運、頁面設計以及品牌故事傳情實現產品高溢價轉化。泡泡瑪特作為版權所有方在TikTok開設小店無可厚非，但對“非版權持有者”而言，入局TikTok情緒類賽道有一定的門檻。首先正版授權費就對賣家資金實力提出較高的要求，且TikTok流量雖大但競品扎堆，再加上平台抽佣、投流等投入會導致最終利潤率嚴重壓縮。TK觀察認為，情緒價值產品的使用價值與製作工藝幾乎沒有特殊壁壘，真正支撐其超預期溢價的，是產品背後的IP價值、品牌故事或“情緒能量”，而這些無形價值更適合在獨立站或者私域進行長期營運。因此對多數非版權持有型賣家來說，TikTok-獨立站模式可能更適合。另外，因情緒價值類產品本身幾乎沒有入局門檻，同質化問題非常容易滋生，因此這也就要求了賣家需要具備加快產品創新迭代的頻率，用源源不斷的新鮮感，持續借助消費者的高期待值，避免被快速淘汰。其次，TikTok流量的不穩定性，使得賣家訂單量穩定性受到挑戰，TikTok內容一夜爆火可能帶來訂單量激增，也可能熱度驟降導致庫存積壓，所以這很容易讓情緒產品陷入“壓貨”或者“供不應求”的被動局面。像ReRe Gift開業近半小時就因售罄閉店，就是很典型的流量波動案例。因此，情緒產品賣家除了做好內容種草，更需要對自身供應鏈進行合理規劃與精細化把控，既能應對流量峰值的訂單衝擊，也能規避庫存積壓的風險，實現穩健營運。對以激發消費者情感共鳴為核心的賣家來說，內容營運關鍵的第一步是需要找到與產品貼合的情感代名詞。通過調研潛在消費人群的主流情感需求，如Z時代年輕群體既渴望通過消費環節焦慮等負面情緒，也追求價值認同、肯定等正向情緒的滿足，在此基礎上，賣家可考慮選擇貼合產品的“情感定位”，通過精細化內容營運、話題挑戰發起、標籤設定等多元化內容玩法，在消費者腦海中建立起“情緒名詞=產品”的強關聯認知，讓產品稱為特定情緒的專屬載體。如新銳廠商Lofree瞄準女性市場空白，產品端推出Dot系列鍵盤，採用圓潤鍵帽、口紅色系與自然靈感配色，精準貼合女性審美。在內容端，Lofree通過建聯1000名海外中腰部紅人，從“提升辦公幸福感”“桌面美學搭配”等實用視角創作內容，不僅帶來超1億的曝光量，更讓產品與“治癒辦公”“精緻悅己”的情緒標籤深度繫結，最終實現年收入過億的成績。不過，TikTok是一個快節奏的內容電商平台，爆款內容可能很快破圈，但情感共鳴和品牌故事的傳遞，卻並非一朝一夕就能完成的。這需要賣家長期投入和持續深耕，通過創作符合平台調性以及符合品牌定位的內容持續戳中使用者內心，讓“產品承載情緒”的認知真正紮根使用者心智，形成獨特的品牌競爭力。情緒雖無形，情緒經濟卻自有其形態。隨著TikTok內容電商的持續發展，海外消費者對產品的追求已不再侷限於價格與使用價值——產品承載的情感意義，以及從下單到售後全流程的參與感與愉悅體驗，同樣成為他們線上消費的重要訴求。在即將到來的黑五大促中，若能將線上零售交易轉化為情感聯結，或許會給賣家帶來意想不到的收穫。 (TK觀察)

這背後反映了市場在股價前期大漲後，對業績持續性的不同看法。📊 核心業績亮點泡泡瑪特2025年第三季度的業務資料展現了其業務的強勁增長，尤其是在海外市場。除了上述第三季度的亮眼資料，泡泡瑪特在2025年上半年也取得了優異的成績，營收同比增長204.4%至138.8億元人民幣，毛利率提升至70.3%。其IP矩陣，特別是LABUBU，成為了全球爆火的超級IP，推動了業績增長。公司持續加速全球化佈局，截至2025年6月30日，已在全球18個國家營運571家門店，並計畫在年底將海外門店數量拓展至超過200家。📉 股價下跌的潛在原因儘管業績出色，泡泡瑪特股價在業績發佈當日下跌8.08%，這可能源於以下幾點：1. 預期兌現與獲利了結在第三季度業績公佈前，泡泡瑪特股價在2025年內已累計上漲約180%，並在8月底創下歷史新高。市場可能已經提前反映了部分高增長預期。當利多出盡，部分投資者選擇賣出股票鎖定利潤，這常常會導致股價在業績公佈後出現回呼。2. 對增長可持續性的擔憂儘管當前增速驚人，但市場關注焦點已轉向未來能否維持。一方面，市場擔憂核心IP（如LABUBU）的熱度能否持續。另一方面，公司此前披露LABUBU部分產品在二手市場的價格有所回落，這被一些分析人士視為股價調整的誘因之一。儘管券商認為這有助於擠出投機泡沫、促進長期健康發展，但仍可能引發短期擔憂。💎 總結與展望總體來看，泡泡瑪特第三季度的業績，尤其是海外表現，確實非常出色。股價的短期調整更多是市場情緒、技術面因素和對長遠未來的謹慎態度共同作用的結果。多家機構仍看好其發展前景。例如，摩根大通在業績公佈前已將泡泡瑪特評級上調至“增持”，認為其估值已具吸引力，且三季度資料等將成為未來催化劑。招商證券也在業績公佈當日發佈的研報中維持“強烈推薦”評級。對於關注泡泡瑪特的投資者而言，除了跟蹤每個季度的營收增速，或許可以更深入地觀察其IP生命周期的管理能力、全球新門店的營運效率以及盈利質量的健康度。此外，第四季度包含了西方假日購物季，通常是消費旺季，其表現也將是關鍵。希望這些資訊能幫助你更好地理解泡泡瑪特的業績與市場表現。 (指南針消息)

2025年10月13日，蘋果CEO蒂姆·庫克現身上海，參加LABUBU巡展，與泡泡瑪特創始人、董事長兼CEO王寧以及LABUBU之父龍家升合影。庫克手拿的iPad螢幕上畫著一張簡筆畫，畫面中包含LABUBU和Q版的庫克，LABUBU向庫克問好：Hello Tim。值得注意的是，蘋果今日正式宣佈中國內地使用者於10月17日（星期五）早9點起可預購iPhone Air機型，10月22日（星期三）起正式發售。9月10日，蘋果舉行秋季產品發佈會，發佈其新一代iPhone 17系列，以及全新機型iPhone Air。iPhone 17系列在多個方面有升級。首先，蘋果A19/A19 Pro的手機SoC晶片再次升級，其AI算力達到45TOPS，將進一步推動端側AI能力的提升。同時，配合散熱能力的提升，晶片性能將得到更好釋放。其次，iPhone 17 Pro系列後置攝影機全部升級為4800萬像素，機身採用鋁金屬一體成型、二代超瓷晶面板等設計。最後，今年蘋果首次在iPhone 17 Pro Max推出2TB儲存版本機型，再次提升其iPhone的最高零售價格。與往年不同，今年的iPhone 17取消了128GB的儲存配置，256GB成為最低儲存規格。這意味著消費者在購買新機時，能夠以不變的起售價5999元獲得更多儲存空間。 (證券時報)

當地時間10月10日，川普在社交媒體平台Truth Social上發文，威脅將對從中國進口的商品實施“大規模關稅上調”，理由是中國計畫對稀土出口實施新的管制措施。川普在帖文中稱，如果北京推進出口限制，美國將“採取史上最嚴厲的經濟反制措施”。分析人士認為，這一言論顯示中美貿易緊張局勢再度升溫。受此消息影響，美國股市應聲下跌。截至10月12日發稿前，納指跌超3.5%，標普500指數跌超2.7%，道指下跌1.9%。投資者普遍擔憂，若中美貿易爭端再度升級，可能進一步衝擊全球供應鏈，並給已顯疲態的世界經濟帶來新的不確定性。在今年5月的瑞士會談中，中美經貿雙方牽頭人就此前川普145%的加稅政策達成協議，美國幾乎撤銷了4月以來對華加征的所有關稅，僅保留10%的附加稅。與此同時，雙方還約定了90天的冷靜期，承諾通過專門的磋商機制繼續對話。而中方堅決反對美國濫施關稅這一立場始終沒有發生任何變化。上一波關稅戰對進出口企業的影響不言而喻。其中，勞動密集型產業受關稅振盪影響最大，玩具產業也成為觀察的縮影。由於商品附加值低，傳統玩具製造業往往以量取勝。但翻倍的關稅甚至超過了商品本身的價值，無論代工廠還是管道商都不得不暫停生產和貿易。瑞士會談結束後，美國玩具公司Basic Fun首席執行官福爾曼就表示，在川普政府對華加征145%的巨額關稅下，公司不得不凍結了幾乎所有來自中國的玩具商品，包括全球暢銷的愛心熊Care Bears和托卡卡車Tonka trucks。英國《金融時報》也指出，從微波爐到芭比娃娃，美國消費者高度依賴中國產品。2024年，美國人購買的玩偶、三輪車、滑板車等玩具，有四分之三產自中國。在介面的報導中，廣東省2024年玩具的出口額為148.11億美元，向全球貢獻了超過37%的“中國製造”玩具。圖片來自頭豹研究院2025年1—6月中國對美國玩具出口額及同比變化（單位：億美元）；圖片來自華福證券不過，並非所有玩具行業都受到關稅衝擊。一個從傳統玩具衍生出來的新品類，潮玩、IP衍生品等，受關稅衝擊的影響不大。“關稅確實對我們有一定影響，但影響沒那麼大，因為關稅是基於整個生產成本。”在此前的財報會上，泡泡瑪特首席營運官司德如此表示。據他所言，公司內部做預算時，對關稅有更壞的預期，也因此做了充足的準備。一方面是轉移供應鏈。對於中國的出海企業，越南工廠可憑藉《越歐自貿協定》實現關稅規避。儘管進入2025年以來，越南的勞動力成本有一定提升。但在部分機構的調查中，越南在製造業領域的平均工資仍為中國長三角、珠三角的60%至70%。2024年1月，泡泡瑪特越南工廠正式投產。可查詢的資料顯示，該工廠的月度產能已從2024年初的30萬隻，飆升至2025年3月的1000萬隻。泡泡瑪特2024年的財報會上，其公司高管也透露，越南工廠的產能已佔到總產能的10%。另一方面，泡泡瑪特的應對措施是提升包括美國市場在內的產品價格。司德則強調，不會整體提價，可能會對部分產品進行價格調整。實際上，泡泡瑪特在海外市場的價格始終比國內要高。該公司國際業務總裁文德一曾對36氪坦言，考慮到稅收、人力成本、匯率波動等原因，泡泡瑪特在每個國家或地區的產品定價都不同。例如，泰國的產品價格就普遍高於國內的5%至10%。另據摩根士丹利測算，4月，泡泡瑪特美國市場基礎款的盲盒定價為16.99美元，當時的進口成本約為4.2美元，若增加30%的關稅，進口成本會升至5.4美元。為維持75%的毛利率，產品則需提價至21.8美元，提價幅度達到28%。在隨即到來的5月，泡泡瑪特宣佈對美國市場的部分盲盒產品提價。其中，‌Gift For You系列產品的‌售價上調至20.99美元，小野回聲系列‌售價上調至18.99美元。36氪截自泡泡瑪特美國官網但這並沒有阻擋美國人民對於泡泡瑪特，尤其是LABUBU的熱愛。今年9月末，摩根士丹利的一份研究報告顯示，儘管泡泡瑪特在美國的市場仍處於發展初期，卻尚無其他玩具店或是IP門店，能提供與泡泡瑪特相同的消費體驗。在大摩實際走訪的6家美國泡泡瑪特門店中，有5家門店的客流量和交易額明顯超過周邊門店，僅次於蘋果。但該份報告依然認為，泡泡瑪特在美國的門店仍有最佳化空間，部分門店面積過小，僅約100平方米，且數位化營運手段有待提升。36氪截自摩根士丹利研報一個明確的事實是，美國始終是泡泡瑪特增速最快的海外市場之一。進入2025年以來，依託明星效應與產品的稀缺性，LABUBU在歐美地區快速走紅，甚至出現消費者為搶購LABUBU大打出手的現象。儘管泡泡瑪特不斷通過加大產能打擊黃牛、控制二手市場的價格，但若川普再度發起關稅戰，且關稅上漲的影響傳導至零售終端，泡泡瑪特產品的稀缺性加強，或會再度引發漲價與搶購潮。財報資料顯示，今年上半年，泡泡瑪特營收達到138.8億元，同比增長204.4%。其中，海外市場的營收佔比突破40%，銷售毛利率更是高達了75.5%，進一步拉升了公司整體的毛利率水平。具體劃分區域看，不包括中國市場在內的亞太地區，上半年營收達到了28.5億元，同比增長257.8%；美洲市場的營收則達到了22.6億元，同比增長1142.3%；歐洲及其他地區營收4.8億元，同比增長729.2%。門店數方面，預計2025年底，泡泡瑪特在海外門店會超過200家。聚焦到美國市場，9月6日，泡泡瑪特剛剛登陸加州首府薩克拉門托市。摩根士丹利最新的報告則稱，泡泡瑪特在美國的門店數已達到50家，但大多位於居民區，核心商業中心（如曼哈頓中城）的數量較少。中期財報會上，司德曾明確表態，泡泡瑪特對美國市場的資源投入會加重。“第一，美國市場非常大，購買力旺盛。第二，美國消費者對IP設計、周邊衍生品的需求更強。第三，美國零售市場非常成熟，無論是購物中心體系還是零售人才等都比較充裕。”同時他還透露，泡泡瑪特對北美市場的增長有充足的信心，開店仍會以質量為主。從明年起，公司會陸續在美國幾個大城市、非常好的位置開出旗艦店。除了線下門店，泡泡瑪特官網及APP的影響力也有所提升。今年上半年，泡泡瑪特一度登頂美國APP STORE購物排行榜第一名。有分析人士認為，伴隨泡泡瑪特加快在海外市場形成的規模效應，銷售毛利率有望持續提升。同時，海外市場的發展也會反哺泡泡瑪特在國內市場以及資本市場的聲量，對於公司的整體發展有推動作用。10月11日收盤，泡泡瑪特報價259.6港元每股，市值為3486.28億港元。 (36氪財經)

曾經“一娃難求”的LABUBU，目前二手價正在全線下跌。圖片來源：介面新聞在一些二手平台上，一些隱藏款一度炒到過萬元，比如隱藏款“本我”。9月10日，介面新聞查閱得物APP發現，過去90天，這款隱藏款“本我”的確認款，從最高約4356元降至834元。受此影響，泡泡瑪特股價在8月26日創出339.8港元/股的歷史新高後，一路下跌。9月8日甚至大跌7.5%，跌破300港元/股。9月10日，截至介面新聞發稿，泡泡瑪特股價跌6.66%至269港元/股，總市值約3612億港元。8月28日，泡泡瑪特推出全新的第四代迷你LABUBU系列，該系列也是泡泡瑪特旗下最熱門的IP產品。當天線上發售，單個盲盒售價為79元，整端（一組）的官方售價為1106元，分為A/B兩組，各含14個常規款，1個隱藏款。其中，隱藏款機率僅為1：168。開售首日，該系列引發搶購熱潮，多平台商品連結迅速售罄。二手平台整盒（14只）價格一度炒至3200元，部分賣家通過“代搶”服務將單價炒至300元，整套代搶費用甚至高達2699元，較官方原價翻倍。截至9月10日，得物APP平台資料顯示，迷你版LABUBU價格已大幅回落，單個A-M款成交均價為147元；整盒（14只）N-Z款成交均價為1511，有購買者最新出價為1430元。據都市快報援引千島潮玩平台資料，發售後一周，第四代LABUBU的二手價格開始普遍下跌。整端二手價為1400元至1850元不等，“I”和“N”等相對冷門款式的二手價已經下滑到81元。這意味著短短數周內，隱藏款價值已經腰斬。不僅新品價格下跌，舊款LABUBU也難逃此劫。原價594元一端的第三代“前方高能”系列LABUBU，整端成交價目前在600元至700元之間，而就在今年6月中旬，整端回收價還高達1380元。據封面新聞，面對如此劇烈的價格波動，黃牛們也開始採取保守策略。在社交平台，有黃牛發帖稱：“LABUBU系列暫停收貨，全盤系列大跌價，等待牛市回歸。”專業黃牛余女士向記者透露：“我從事潮玩轉手已經兩年了，LABUBU一直是硬通貨。但這次市場反應完全出乎意料，我手裡還壓著三整端沒有出手，估計要虧好幾千。”截至目前，泡泡瑪特官方未對價格波動做出任何回應。最新財報顯示，泡泡瑪特2025年上半年營收為138.76億元，較上年同期的45.58億元增長204.4%，超過2024年全年的收入。歸母淨利潤45.74億元，同比增長396.5%。其中，LABUBU所屬The Monsters系列營收48.1億元，佔比約34.7%，同比增長668%。 (介面新聞)

在泡泡瑪特的線下門店裡，每天都在上演著相似的場景：年輕人聚集在熱門IP展示區前，輕搖著幾十克到上百克的精美盒子，期待買到心儀的熱門款或隱藏款公仔。就是這些身高不足20釐米的玩偶，撐起了一個總市值超4300億港元的“潮玩帝國”。8月19日，泡泡瑪特公佈2025年上半年財報資料，收入138.76億元，同比激增204.4%。毛絨產品收入同比增長1276.2%，一躍成為最大品類，佔總收入的44.2%；THE MONSTERS（LABUBU的家族IP）收入48.1億元，佔總收入的34.7%，相比去年同期的13.7%實現了大幅提升。而另一面，曾經的頂流IP——MOLLY則退居第二。這一變化折射的，不僅是消費者喜好的轉變，更是整個潮玩行業對“爆款IP依賴症”的深層焦慮。對此，泡泡瑪特管理層似乎也感受到了市場擔憂：單個IP極盛後是否會一落千丈？在業績發布會上，王寧特別強調了THE MONSTERS在總營收大盤中的佔比，他解釋：在LABUBU如此火爆的情況下，其銷售收入佔比也不超過35%，這是一個非常健康的比例；另一方面，爆款LABUBU僅是THE MONSTERS家族成員之一，未來這個家族有更多可以挖掘的IP潛力。01 mini版LABUBU預定下一個爆款在產品層面，泡泡瑪特對LABUBU新品的發售動作卻沒有任何猶豫：8月28日，位於泡泡瑪特旗艦店主推位置的五款產品中，有三款為當晚22:00正式發售的LABUBU新系列，另外2個雖不是首發新品，但也是LABUBU這一主推IP。8月28日22:00，LABUBU新品在多個平台上架後，迅速售罄，市場反響熱烈。（圖源：淘寶App官旗店、微信小程序、京東App官旗店）由此可見，泡泡瑪特仍在持續開發LABUBU的商業潛力。新品中，最受關注的無疑是“mini版LABUBU”（THE MONSTERS心底密碼系列），在某二手交易平台，整端價格已來到2000-2600元不等，而原價是1106元。（圖源：某二手交易平台）據官方介紹，該系列單價79元，相比此前正常體1.0-3.0版的99元有所下調，分為A/B兩端，整套售價1106元，每端包含14個常規款和1個隱藏款。對於這款新品，泡泡瑪特創始人、董事長兼CEO王寧在財報發佈會上表示，相信它（mini版LABUBU）應該是非常受歡迎的超級爆款。然而，消費者此新品的發售卻態度不一、爭議頗多，有消費者認為“特別像地攤上仿的那種”，也有人質疑品控“很劣質感”“眼睛好像印上去的”，還有人認為“沒有太多創新，在消耗IP”。消費者王小雨認為：“我覺得可以延續之前LABUBU的爆火勢頭，但說實話，這款產品並沒有多獨特的創新，只是變了一個size，動作和形象沒有任何新意，本質上還是那種毛茸茸的玩偶。”但儘管如此，她仍表示有購買意願：“如果能以原價買到，我還是會入手的。A-M系列有一些顏色很好看，挺想收藏。”消費者康康也表示：“mini版Labubu正在人氣爆棚的時期，體型更方便攜帶展示，對於我來說是一個吸引點。”另一邊，在某二手交易平台上，騰訊新聞《潛望》隨機聯絡了兩位聲稱售賣“一比一祖國版”mini版LABUBU的廣東商家，這些仿製品的均價為59元。值得注意的是，其中一位商家明確表示可以在28號發貨，而這恰好是正品發售的同一天。通常情況下，正常的仿製品生產流程通常需要數周時間完成逆向工程、模具製作和批次生產。商家能夠在正品發售當天同步供貨，這種現象存在三種可能性：一是通過某種管道提前獲得了正品進行打版複製；二是生產環節出現資訊洩露；三是所謂的“祖國版”商家無法做到一比一復刻，僅用作行銷噱頭。（圖源：網路）沒有永遠的頂流，只有周期性的輪替。在問及泡泡瑪特的優勢時，消費者魚丸向騰訊新聞《潛望》表示：“相比其他品牌，泡泡瑪特的銷售管道比較全面，大多數IP都是獨家授權，粉絲粘性高。”然而，另一名消費者王小雨的感慨，也體現出消費者對於爆款IP持觀望態度：我覺得LABUBU 沒有以前（對我）那麼有吸引力了，全民都在掛的時候就失去了稀缺性。這種觀望態度，或許正是泡泡瑪特需要面對的新挑戰。02 爆款IP難逃審美疲勞曾經撐起泡泡瑪特半壁江山的MOLLY，其營收佔比已從2021年高居藝術家IP榜首的15.7%，跌至今年上半年的僅9.8%，同比2024年佔比下降7.4%。SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO緊隨其後（分別佔比8.8%、8.0%、8.0%），營收均突破10億元。新貴THEMONSTERS則以佔比34.7%強勢登頂，同比2024年佔比上升21%，成為新的“現金牛”。（圖源：泡泡瑪特2025年中期業績公告）王寧也在泡泡瑪特業績發佈會上表示，2025年大家熟知的LABUBU進一步擴圈，成為了世界級的IP。這種IP更迭並非偶然。回顧MOLLY的完整生命軌跡，我們能清晰看到一個爆款IP從0到1，再被其他現象級IP所替代的全過程。2016年，這個由中國香港設計師Kenny Wong創作的嘟嘴小女孩，憑藉Zodiac星座系列在天貓4秒售罄200套的驚豔表現，為泡泡瑪特驗證了盲盒商業模式的可行性。隨後的三年（2017-2019 年）時間裡，MOLLY貢獻了泡泡瑪特89.4%、62.9%、32.9%的營收，奠定了泡泡瑪特“潮玩第一股”的基礎。然而，MOLLY在賦予消費者情感投射的同時，也限制了其延展性。相比之下，近期熱門IP如CRYBABY、SKULLPANDA、Zsiga、星星人在風格迭代和題材多樣性上更具優勢，MOLLY卻陷入了“高固化形象”的設計內卷。如今輪到LABUBU站在聚光燈下，但歷史總是驚人地相似。這個毛茸茸的北歐森林精靈形象雖然憑藉Rihanna、Lisa（BLACKPINK成員）、Dua Lipa等頂流明星的帶貨效應及搪膠毛絨工藝火爆全球，但其熱度曲線已出現微妙變化。受官方大規模補貨影響，二手市場上，三代搪膠毛絨LABUBU“前方高能”系列隱藏款“本我”出現見頂回落現象。（圖源：某二手交易平台）截至8月28日，某交易平台近30日成交均價已下降30%，成交均價降至1030.15元。東莞各類品質的仿品熱賣，更是對官方稀缺性的直接衝擊。針對仿品問題，泡泡瑪特供應鏈中心總裁袁俊傑在業績會上表示，線上巡檢和 AI 質檢將在三四季度落地，相關技術已與中國科學院等多所國內外知名高校聯合研發。消費者的感知最為直觀。王小雨在與騰訊新聞《潛望》的交流中就直言：“我覺得LABUBU現在有點爛大街，還有很多仿品。全民都在掛的時候就沒什麼意思，沒有之前那麼珍惜的感覺了。”這種審美疲勞正是爆款IP生命周期中不可避免的階段。康康的觀察同樣中肯：“感覺LABUBU熱度比之前低了一些，時尚潮流追捧的形像一般更新換代也比較快。”更值得關注的是消費圈層的下沉效應。當LABUBU從“富婆圈的愛馬仕配件”擴散至“學生、打工人追捧”時，其稀缺性正在被逐步稀釋。正如消費者魚丸所觀察到的：“我覺得抄襲挺嚴重的。”假貨的氾濫，在某種程度上既是爆款成功的標誌，也是其開始消耗熱度的訊號。縱觀潮玩IP的生命周期規律，大致可分為四個階段：孵化期、爆發期、沉澱期、衰退期/煥新期。對泡泡瑪特而言，真正的挑戰在於如何在這種自然規律下，建構可持續的IP生態。當單一爆款IP不可避免走向衰退時，企業需要通過系統化的內容生產和品牌管理，讓多元IP矩陣形成良性循環，確保總有新的“預備役”能夠填補“頂流”空缺。03 尋找下一個LABUBU面對單一IP生命周期的天然侷限，泡泡瑪特正在嘗試復刻MCN模式（指為網紅和自媒體提供內容策劃製作、宣傳推廣、粉絲管理、簽約代理等各類服務的實體或組織），通過規模化簽約對衝風險。這種做法背後，既有商業邏輯的合理性，也暴露出其對爆款依賴的深層焦慮。從簽約IP的數量軌跡來看，泡泡瑪特的IP佈局確實一直在進行：2018年，簽約中國香港藝術家龍家升，推出THE MONSTERS系列；2019年合作藝術家ayan推出DIMOO；2020年，簽約泰國設計師Molly，開始推出CRYBABY系列......據悉，截至2025年，泡泡瑪特在全球範圍內已合作藝術家350餘名，但這種“廣撒網”式策略能否真正解決IP斷檔問題，仍需觀察。規模化簽約的效果如何，從財報資料中可見端倪。2025年上半年，LABUBU所在的THE MONSTERS營收48.1億元，佔比34.7%；MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO營收突破10億元，13大藝術家IP實現收入破億，而其餘近200個IP的貢獻相對有限。這意味著，儘管簽約了大量藝術家，但真正能產生顯著商業價值的仍是少數頭部IP。據財報資料顯示，2025年上半年，設計及授權成本投入‌約5.24億‌，同比2024年的2.4億提升117.4%。在加大IP投入的同時，如何提升投入產出比、避免資源分散化，成為泡泡瑪特需要直面和解決的現實問題。（圖源：泡泡瑪特2025年中期業績公告）消費者的反饋同樣印證了這種“二八定律”的存在。魚丸表示自己主要關注LABUBU、DIMOO、SKULLPANDA、HIRONO（小野）、星星⼈、Zsiga這幾個固定IP。“最喜歡DIMOO的純萌可愛，特別是和迪士尼聯名系列我一直在搶，都沒搶到。”而康康和王小雨熱衷的品類則更加聚焦。康康表示：“目前除了LABUBU外，比較關注星星人、MOLLY。星星人一直還沒買到，線上線下總是缺貨，就比較佛繫了。”王小雨表示：“主要關注LABUBU和CRYBABY。”毫無意外，消費者追捧的IP均出現在IP營收TOP10榜單中，這種消費者注意力的稀缺性，註定了只有少數IP能夠真正破圈。更關鍵的是，這種規模化簽約精英藝術家的模式對企業營運能力提出了更高要求。一方面，團隊需要精準把握市場風向、識別潛力IP並進行差異化培育；另一方面，還需在有限的資源配置下，平衡頭部IP新品開發與新興IP孵化的投入。從當前財報的資料分佈看，除了少數頭部IP外，大部分簽約藝術家的作品仍處在培育期，距離形成規模化商業價值還需時日。目前LABUBU所屬的THE MONSTERS系列貢獻超48億營收，但如果這個支柱IP進入周期性衰退階段，其他儲備IP能否及時補位，將直接考驗泡泡瑪特MCN模式的可持續性。04 從“網紅”到“長紅”創立於2010年的泡泡瑪特，今年已經15歲了。王寧在接受人民日報專訪時曾坦言：“泡泡瑪特成長迅速的原因是它是一個開放包容的IP平台，吸納了非常多優秀的藝術家和設計師，我們對這些IP進行體系化營運。”從單一IP到多元矩陣，從本土品牌到全球佈局，從線下門店、機器人商店到線上銷售。正如任何依賴流量的行業一樣，泡泡瑪特也必須直面一個根本問題：當新鮮感和未知感成為核心驅動力時，如何持續運轉？從消費者的反饋中，我們看到了希望與隱憂並存的現實。在回答“如果長期沒有新的爆款IP出現時，你還會繼續購買嗎？”這一假設命題時，魚丸的觀點相對積極：“我喜歡的有些並不是爆款，一些設計很戳我的點我就會買。”而王小雨同樣對新IP星星人充滿期待，認可其增長空間，“我覺得星星人和CRYBABY這種還是有爆火潛力的。”然而，消費者的理性思考同樣值得關注。王小雨對於LABUBU未來走向的判斷頗為冷靜：“我覺得LABUBU熱度會逐漸消退，它不如迪士尼或Hello Kitty那種已經火了很多年的IP，它有動畫、故事來支撐。LABUBU在我看來只是一個被明星或市場帶火的玩具。“這種對比凸顯了泡泡瑪特在IP內容化建設上的短板。針對這一痛點，泡泡瑪特也有所動作，開始佈局內容生態。據悉，公司已正式成立電影工作室，將推出《LABUBU與朋友們》動畫劇集。泡泡瑪特首席財務官楊鏡冰在發佈會中表示，公司正在為多個IP製作動畫短片，對視訊內容非常樂觀。消費者對這一業務的嘗試持謹慎態度。王小雨直言：“可行性一般，雖然他們會出，但我並不覺得能像迪士尼一樣做出長青款。”對於泡泡瑪特而言，未來一年的關鍵在於如何在IP更替的自然規律中延長IP“壽命”，保持增長的穩定性。“很高興取得好業績，但核心還是關注健康度。”王寧在發佈會中表示。從MOLLY的輝煌到LABUBU的崛起，再到下一個潛在爆款的醞釀，如何讓IP萬物生長並穿越周期，將成為泡泡瑪特需要解答的恆久之問。 (騰訊財經)

7月底香港帽子重拳掃黑拘捕82人，洗錢金額高達396億港元，創歷史最高記錄。新義安黑老大細逼被捕，凍結11.3億，並撿獲黃金名酒以及一隻巨型labubu。這位看起來文質彬彬的帥哥，不是在寫字樓上班的白領，而是香港黑社會新義安的頭目，他叫陳孝廉，外號叫細逼。1細逼本來是做正經生意的，後面生意虧損跑去澳門做疊碼仔，在澳門賺到錢後，回到香港正式進入黑道。有一次細逼的保家在尖沙嘴跟人吵架被毆打，細逼知道後立馬替大佬報仇，把對方砍成殘疾，從此細逼一戰成名，搖身一變成為社團紅棍。22010年，細逼在尖沙咀開了好幾家藥房，專門銷售名貴中藥材，我也被這些藥房坑過。細逼的藥房玩斤兩遊戲，比如說藥材200元一斤，包裝時卻改為200元一兩，而且還強迫我結帳。不久後細逼因涉嫌勒索和強買強賣被帽子逮捕，他老婆因長期干擾忍受不了，在2011年4月跳海輕生。細逼很痛心，此後收斂起來，不再那麼猖狂。3然而江山易改本性難移，出獄後不久，細逼又在深圳河北岸開設了多家夜總會，憑藉手下十幾個得力幹將，他逐漸成為幫派中負責資金運作的關鍵人物，被稱為尖東小霸王。此後他行事更低調，退居幕後暗中發展。他的手下奸詐狡猾、行事囂張，參與黃賭毒非法放債詐騙和其他暴力事件，勢力一度橫跨港島九龍和新界。4今年7月底香港帽子大規模反黑，細逼及其團夥被一網打盡。根據帽子調查，細逼表面沒有資產沒有收入，實際上通過親人情人及親信控制上億財產，包括豪宅名車遊艇。他的生活極度奢靡，名表手袋金器和labubu玩偶均是其收藏對象，同時還包養好幾個情人並育有子女。根據披露，細逼的團隊2021年在香港成立了一家信託服務公司。作為香港的持牌信託公司，這家公司實際上並不提供真正的信託服務，而是作為洗錢平台。從2022年至2024年這家信託公司的帳戶總共接收了198億港元資金。單筆資金流入後，資金就迅速分散到大量個人傀儡帳戶、虛擬資產平台以及關聯公司帳戶。流入198億港元，流出198億港元，累計洗錢396億港元，也是目前香港帽子破獲的最大洗黑錢案。在面對銀行的質疑和大額資金調查時，這家信託公司向銀行提交各類信託協議來證明資金劃轉的合法性。但這家信託公司對銀行提交的各類檔案漏洞百出，比如身份證號碼和簽約日期都明顯錯誤，就連帽子看起來都一眼假。但蹊蹺的是，香港銀行在稽核時候最終還是能矇混過關。細逼還通過三家由其親信控制的公司以進口貿易為幌子，向本地銀行申請進口貿易貸款共69筆，總額約10.6億港元。但這些公司根本沒有真實交易或收入，只是提交虛假髮票、提單等資料騙貸。我認為，雖然細逼全額償還了貸款，銀行也沒有遭受經濟損失，但這種騙貸行為暴露了金融機構存在的問題，更嚴重損害了香港作為國際金融中心的聲譽。5值得一提的是，三家騙貸公司中，有兩家公司都曾在2023年被英國金融時報報導涉及朝鮮走私石油案。一家是香港的金新華公司，另外一家是新加坡公司Tech Oil Trading Pte Ltd。其中金新華公司的董事杜家軒已經成功跑路。杜家軒有黑道背景，曾經是賭場大亨周綽華的生意夥伴。這是一個複雜的故事，涉及空殼公司、三合會網路、地下融資管道和錯綜複雜的關係。兩年前金融時報的報導似乎印證了這次新義安洗錢案的背景。結合以上這些事情，這次騙貸很可能也是洗錢的一種。通過全額保證金質押、再換取貿易融資，然後貸款到期保證金歸還貸款的操作步驟。最終原本有瑕疵的保證金變成了來源乾淨的貸款資金。總體來說，香港作為國際金融中心，如此猖獗的洗錢行為都管理不好，真的可能會影響到其在全球的聲譽。 (真探李奧)