11月15日，A股三大指數收盤均下跌，北證50原本“一枝獨秀”，但臨近收盤也收跌於0.75%。從各類股來看，AI應用方向、網際網路電商逆勢上漲。

截至收盤，滬指跌1.45%，深成指跌2.62%，創業板指跌3.91%。全市場成交18633億元，較上日縮量79億元。全市場超4300隻個股飄綠。

2021年11月15日，中國北交所正式鳴鐘開市。今天，中國北交所迎來開市三周年。北證50成分指數由北交所規模大、流動性好的最具市場代表性的50隻上市公司證券組成，以綜合反映市場整體表現。11月15日，在北證50成分股中，多股股價上漲超5%。

北交所官網資料顯示，截至2024年11月14日，北交所上市公司達257家，總市值達6694.95億元，成交股數達15.6億，成交金額達333.69億元。

據統計，在北交所上市公司中，高新技術企業超九成，戰略性新興產業、先進製造業企業佔比近八成，國家級專精特新“小巨人”企業佔比超一半。上市公司募集資金八成以上投向綠色低碳、數字經濟、高端裝備製造、新材料等領域。

北交所相關負責人表示，北交所將以更大力度支援科技創新，持續推動投融資兩端協調發展，進一步豐富北交所產品和功能體系。建成以成熟投資者為主體，基礎制度完備、產品體系豐富、市場監管透明高效、具有品牌吸引力和市場影響力的交易所。

拼多多概念以2.46%的漲幅領漲，快手概念上漲2.22%，網際網路電商類股上漲1.73%。

今年“雙11”購物節從10月14日拉開帷幕，是時間跨度最久的一屆。根據星圖資料發佈的報告，各平台大促起始日期至11月11日23:59，綜合電商平台、直播電商平台累計銷售額為14418億元，同比增長26.6%，增速創近4年新高。

中信證券研報稱，2024年大促結束，結合復旦消費巨量資料實驗室等第三方資料平台及各公司銷售資料來看，預計“雙11”期間電商大盤GMV（商品交易總額）同比增速為10%—12%，好於去年同期增長表現。電商類股兼具消費與網際網路雙重屬性，是少有的同時具備強業績兌現能力（平台模式攻守兼備）與業績彈性（承接消費刺激政策的核心通道）的優質賽道，在當前市場情緒下建議重點關注。伴隨9月底以來經濟刺激政策陸續推出，消費者情緒、購買力均有望迎來修復，消費網際網路核心標的業績值得期待。

AI應用方向全天活躍，Sora概念、智譜AI、多模態AI、AI語料等類股上漲。

在消息面上，OpenAI準備發佈一款能夠獨立執行任務的AI智能體，這預示著AI系統將向主動接觸操作介面，而不僅僅是處理文字和圖像的方向轉變。

11月8日，字節跳動旗下的AI內容平台即夢AI宣佈，即日起，由字節跳動自研的視訊生成模型Seaweed面向平台使用者正式開放。使用者登錄後，在“視訊生成”功能下，視訊模型選擇“視訊S2.0”即可體驗。同日，AI大模型公司智譜宣佈，其視訊生成工具清影進行了重要升級。

業內人士分析，從全球範圍來看，AI技術正加速在各個行業滲透，AI應用有著廣闊的拓展空間，變現能力的想像空間巨大。

中信證券表示，展望2025年，科技產業的投資主線將繼續圍繞AI展開。隨著大模型能力在多模態、邏輯推理等方面的持續進步，AI將與千行百業的數智化轉型深度結合，從算力基礎設施到終端應用落地，持續驅動科技產業投資。   (中國商報)

10月21日，A股三大股指全線高開。截至午間收盤，滬指漲0.82%，深成指漲1.95%，創業板指漲2.1%。

總體上個股漲多跌少，全市場超4100隻個股上漲。滬深兩市半日成交額1.4兆，較上個交易日放量4377億。

盤面上，半導體類股繼續大漲，國民技術、台基股份、東芯股份、晶華微等多股漲停，晶片巨頭中芯國際漲超10%，突破100元關口，創歷史新高。下跌方面，大金融股集體調整，海通證券跌超5%。

北交所個股持續活躍，北證50指數漲近14%創歷史新高。

消息面上，近期備受市場關注的A股市場回購增持貸款有新進展，昨晚首批回購增持貸款案例正式落地。相關股票今天開盤後整體大幅上漲。

LPR迎來了年內第三降。其中，1年期LPR為3.10%，5年期以上LPR為3.60%，均下降25個基點。另外，近期多家銀行調整存款掛牌利率。

北證50連日大漲創下歷史新高。北交所個股全線上揚，晶賽科技、阿為特等近15股30%漲停，近百股漲逾10%。

消息面上，證監會公眾公司監管司一級巡視員商慶軍10月18日在2024金融街論壇年會上表示，證監會將堅決抓好貫徹落實，狠抓新“國九條”的落地見效，不斷健全投資和融資相協調的資本市場功能，推動北交所、新三板高品質發展，提升對創新型中小企業的支援和服務能力，更好服務中國式現代化建設大局。

此外，工業和資訊化部中小企業局局長梁志峰表示，將聯合中國證監會盡快推出第三批“專精特新”專板，為專精特新中小企業提供更具屬地化特色的綜合性金融服務。將推出中小企業專精特新發展評價指數，並探索在金融領域應用實施，通過精準“畫像”實現精準融資。

浙商證券研報指出，未來隨著北交所基本面持續向好，疊加流動性短中長期改善趨勢明確，分子分母端共振，有望進一步打開北證市場反彈空間，甚至推動北交所反彈行情進入反轉通道。

該研報指出，短期來看，隨著近期海外流動性改善、國內金融及資本市場政策疊加一攬子化債政策的推出，多因素共振之下，北交所有望持續隨大盤迎來流動性注入；中期來看，在類股生態步入正循環後，北交所前期放緩的市場工具如ETF、可轉債等有望超預期落地，有望吸引更多增量資金入市，助力類股流動性進一步改善；長期來看，長線資金和耐心資本逐步參與投資，將為北交所提供穩定的“源頭活水”。

回購增持貸款概念大漲，多股漲逾10%。

10月20日晚間，23家滬深上市公司披露公告表示，公司或控股股東已與銀行簽訂貸款協議或取得貸款承諾函，將使用貸款資金用於回購或增持。涉及資金總額有望達110億元。

首批參與回購增持貸款的上市公司包括中國石化、招商蛇口、招商輪船、招商港口、中遠海控、中遠海發、廣電計量、邁為股份、兆易創新、威邁斯、嘉化能源、溫氏股份、福賽科技、陽光伏源、山鷹國際、通裕重工、牧原股份、中國外運、中遠海能、中遠海特、東芯股份、力諾特玻、玲瓏輪胎。

目前參與股票回購增持貸款的商業銀行包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、招商銀行和中信銀行。

對於後市，中信證券研報表示，市場當前仍處於活躍資金主導的政策預期博弈交易階段，散戶資金脈衝式持續入場，基本面邏輯相對弱化，這種市場特徵料仍將持續一段時間；政策訊號依舊積極，待政策落地起效、價格訊號驗證走穩後，機構資金或將迎來積極入場時機，穩步上漲的行情將持續較長時間，屆時，績優成長和內需類股預計將持續佔優。

中信建投陳果表示，市場特徵目前仍處第二段“拉鋸戰”，可用牛市中的震盪期來看待。那麼，如何破局呢？陳果認為，投資者需要保持戰略定力，基本面復甦預期的確立還需要更多條件和時間。美國大選對中美經貿帶來不確定性，同時關注近期人民幣兌美元匯率調整，其或對短期政策時點與力度的預期也構成擾動。總的來說，拉鋸戰需要耐心，漲不躁跌不餒，圍繞主線核心公司，逢低佈局。   (每日經濟新聞)

2024/10/11 華南期貨顧問事業部研報(上)
*回顧近期大陸經濟情勢, 
聚焦陸方發改委(國家發展改革委員會)頒佈新救市政策

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就在7天期逆回購利率下調之後，剛剛，中國人民銀行授權中國銀行間同業拆借中心公佈，2024年7月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%。以上LPR在下一次發佈LPR之前有效。一年期、五年期LPR均下調10個基點。

這也是第一次LPR報價由MLF切換至OMO。

那麼，影響有多大？讓我們來看一下A50的表現。在上述報價出台之後，A50開啟直線拉升。分析人士認為，對於權益資產來說，降息是實質性利多。中信證券亦認為，流動性拐點已經出現。不過，由於過去一周A股表現很強，特別是滬深300和上證50都有七天陽的表現。這是否意味著利多已經提前實現，還需要觀察。

就在剛才，中國人民銀行官微發佈兩大消息：

一、中國人民銀行授權中國銀行間同業拆借中心公佈，2024年7月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%。以上LPR在下一次發佈LPR之前有效。

二、為加強預期管理，促進LPR發佈時間與金融市場執行階段間更好銜接，自2024年7月22日起，將LPR發佈時間由每月20日（遇節假日順延）上午9:15調整為9:00。

而在今天早上，央行公告，為最佳化公開市場操作機制，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標。同時，為進一步加強逆周期調節，加大金融支援實體經濟力度，即日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調整為1.70%。

央行在陸家嘴論壇強調“持續改革完善貸款市場報價利率（LPR），針對部分報價利率顯著偏離實際最優惠客戶利率的問題，著重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平”。

金融時報在7月12日曾刊文《LPR或迎改進！》，文章中提及“中期借貸便利利率對LPR定價有一定參考作用，但也不是完全掛鉤”“當前LPR報價與最優質客戶貸款利率之間出現一定偏離，未來還需要加強報價質量考核，減少偏離度”“央行將明確以短期操作利率作為主要政策利率，這意味著未來中國貨幣政策調控框架將發生重要轉型”等資訊，內容背後或反映LPR的定價參考或將由MLF利率切換至OMO利率。

此次7天期逆回購操作調整為固定利率和LPR一同調整，也意味著LPR定價首次由MLF利率切換至OMO利率。這對於後續對於市場預期的管理也將發生變化。

中泰證券認為，LPR調降明確政策訊號。6月陸家嘴論壇表示，未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了該功能。調整為固定利率招標，有利於進一步暢通貨幣政策傳導機制，釋放更加明確的政策利率訊號，對市場預期形成影響。除了招標方式調整，本次公開市場7天期回購操作利率還由前次的1.8%降至1.7%，是2023年8月以來首次調整。反映出降低利率支援實體經濟的政策意圖，有利於為經濟持續回升向好以及高品質發展，營造更好的貨幣金融環境。從逆回購操作利率降低幅度來看，本次降低了10個BP，從2020年進入下調周期以來，除2020年初一次性降低20個BP以外，每次下調均以10BP作為調整幅度，反映出了穩妥調整的政策意圖。

今天早盤，在LPR資料公佈後，市場迎來了短暫異動。

A50直線拉升。但整個A股市場表現並沒有想像的那麼強。上證指數低開0.14%，萬得全A跌0.01%。微軟全球“藍色畫面”事件敲響警鐘，網路安全、國產軟體板塊全線走強；晶片板塊持續活躍，券商股普漲，中信證券跳空高開3%。同時，恆生指數開盤漲0.27%報17465.13點，恆生科技指數漲0.4%，恆生中國企業指數漲0.26%。

人民幣匯率市場變化亦不是太大。

中信證券認為，市場流動性拐點已現，活躍資金倉位已回落至均值以下。而市場拐點的三大類訊號仍在陸續驗證，政策方面，三中全會改革類政策訊號已明確，提振市場中長期風險偏好，短期穩內需與穩房價的政策有望在月末政治局會議明確，市場流動性也已經在逐步改善；外部方面，美國大選局勢逐漸明朗，川普勝選的機率相對較高，中國自主可控和提振內需的政策預期不斷增強；價格方面，內需不足約束下訊號仍需觀察，隨著三大訊號繼續逐步驗證，當前市場流動性拐點已現，三季度有望進一步迎來市場拐點，紅利策略將持續分化，待市場拐點出現後再轉向績優成長。

不過，最近海外股市表現乏力，是否能夠實現蹺蹺板效應，還有待觀察。中信建投陳果認為，中國弱現實格局延續，外部環境面臨挑戰，需做好準備美國經濟下行+川普交易的潛在影響繼續發酵：中國對美出口短期業績可能仍有搶跑效應，但股票估值承壓，國際定價的資源品穩定性邊際下行，對資源紅利股的估值修復構成挑戰，紅利股或進一步往穩定紅利收縮聚焦。內需走穩仍需等待，科技分化，公募對電子的組態擁擠度已現上升，進攻點暫時稀缺。短期戰術上宜以守為主，等待佈局良機。   (券商中國)

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