2025年首次全面降准正式落地。根據中國央行發佈消息，為實施適度寬鬆的貨幣政策，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性，自5月15日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），下調汽車金融公司和金融租賃公司存款準備金率5個百分點。此次降准預計將向市場提供長期流動性約1兆元。“通過降準可以最佳化央行向銀行體系提供流動性的結構，降低銀行負債成本，增強銀行負債的穩定性。”中國人民銀行行長潘功勝表示，這次降准0.5個百分點以後，整體存款準備金率的平均水平將從原來的6.6%降低到6.2%。同時，階段性降低汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率，從目前的5%降至0%。這兩類機構直接面向汽車消費、裝置更新投資等領域提供金融支援，降低存款準備金率後，將有效增強這兩類機構面向特定領域的信貸供給能力。這也是2025年首次降准。回顧2024年，全年降准兩次，分別於2月5日和9月27日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，累計向市場提供長期流動性約2兆元。廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家連平認為，當前下調存款準備金率有促進內需恢復、加快結構調整等多重作用。從宏觀層面看，需要通過下調存款準備金率釋放更多流動性，滿足當前投資消費擴張與信心修復的資金需求。從微觀層面看，擁有充裕資金配置資源的金融機構有利於疏通貨幣政策傳導鏈條，增強貨幣創造功能，發揮更大的貨幣乘數效應。光大證券首席經濟學家高瑞東分析稱，5月資金面壓力較大，預估5月地方新增專項債發行5000億元，特別國債發行3600億元。通過降准增加長期限資金投放，將保持流動性合理充裕。除全面降准外，央行還階段性降低了汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率，從目前的5%降至0%。“短期內，汽車金融公司和金融租賃公司的資金可獲得性將大幅提升，融資成本顯著降低。以汽車金融公司為例，資金成本的下降，使其有能力以更優惠的利率、更靈活的貸款方案吸引消費者購車。這將直接刺激汽車消費市場，帶動汽車銷量增長。”上海金融與發展實驗室主任曾剛表示。據建信金租公司副總裁密書廣介紹，按照公司當前業務規模，存款準備金率調降為0%，可釋放出300多萬元資金。“公司將不斷提升金融服務裝置更新質效，把降准釋放的資金積極投放到裝備製造、新型基礎設施建設、清潔能源等行業。”對於下一階段貨幣政策主要思路，央行最新發佈的2025年一季度貨幣政策執行報告指出，將繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策。根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，靈活把握政策實施的力度和節奏，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。“這意味著未來政策會更加注重質量和結構，而非簡單的總量性寬鬆。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬稱，要進一步深化結構性改革，通過財政、貨幣、產業、就業、社保等各項政策協同以及改革舉措的協調配合，增強政策合力，促進經濟供需平衡、物價合理回升。中國銀河證券研報認為，5月7日的一攬子貨幣政策並非寬鬆的頂點，未來1至2個季度，持續的寬鬆政策或將陸續推出，可能包括進一步降息降准、設立新型政策性金融工具、重啟抵押補充貸款（PSL），以及聚焦科技、消費、外貿、樓市、股市等，創設或最佳化現有結構性貨幣政策工具。 (重慶晨報)

年內首次降准落地！釋放長期流動性約1兆元中國人民銀行近日宣佈，自5月15日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），下調汽車金融公司和金融租賃公司存款準備金率5個百分點。降低存款準備金率0.5個百分點，預計將向市場提供長期流動性約1兆元。汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從原來的5%調降為0%，將增強這兩類機構面向特定領域的信貸供給能力。 (新華社)

引子5月7日央行宣佈雙降：1、從2025年5月8日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.50%調整為1.40%。2、自2025年5月15日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），下調汽車金融公司和金融租賃公司存款準備金率5個百分點。有趣的是，長債利率非但沒有下行，反而出現了一定幅度的上行。如下圖所示，十年國債活躍券250004上行近2bp至1.64%。事實上，這不是孤例。2025年4月24日晚間，央行宣佈開展6000億mlf，由於4月mlf到期量只有1000億，所以，淨投放量為5000億，相當於降准25bp。詭異的是，訊息落地之後，長債利率保持平穩。那麼，這兩個現象到底意味著什麼呢？？意味著國內經濟的核心特徵值發生了變化。投資曲線的利率彈性為了簡便起見，我們運用中級宏觀經濟學的可貸資金模型來討論問題（ps：無論是曼昆的宏觀經濟學，還是薩繆爾森的，亦或是巴羅的，都會跟你講這個看起來十分簡單的模型），大家可以自行參考教科書。根據可貸資金模型，縱坐標軸的rrr為長債利率，橫坐標軸為國內的投資情況，降准降息等政策移動的是儲蓄曲線S，一般來說，降准降息會導致儲蓄曲線擴張。上圖的投資曲線十分陡峭，當儲蓄曲線從S1擴張到S2，投資的增加量很少，取而代之的是長債利率rrr大幅下行，從rrr1下行至rrr2，這意味著投資曲線缺乏利率彈性。對稱的，上圖的投資曲線十分平坦，當儲蓄曲線從S1擴張到S2，投資的數量大幅增加，但是長債利率rrr下行幅度較小，從rrr1下行至rrr2，這意味著投資曲線富有利率彈性。在中國具備較大投資空間的時候，投資曲線具備較大的彈性，因此，抑制消費擴張儲蓄曲線，會導致投資大幅增加（ps：長久以來的快速發展讓我們政府對這個路徑十分熟悉）。但是，當中國的投資空間逐漸減少之後，國內投資曲線會缺乏彈性，因此，在某些特殊場景下（ps：類似於凱恩斯講的流動性陷阱），抑制消費擴張儲蓄曲線，並不會導致投資增加，只會大幅度地增加出口。事實上，當2021年地產行業進入下行周期之後，投資曲線變得更加缺乏彈性，降低利率對投資的刺激微乎其微，但是，降低政策利率r會強烈地刺激資本外流，抑制本國消費，最後的結果就是出口瘋狂增加。內需函數的形態然而，對於本國居民而言，真正關乎其體感的是內需DD（r）（ps：domestic demand），在不考慮政府的情況下，內需有兩部分構成，一部分是消費C，一部分是投資I，有意思的是，二者對政策利率r的反應是相反的：1、對於消費，由於r降低會導致資本外流，因此，r降低抑制消費；2、對於投資，由於r降低會降低投資成本，因此，r降低促進投資；因此，我們要綜合考慮r降低的兩個相反的影響，是抑制消費的力量大於刺激投資，亦或是相反。如上圖所示，在理想情況下（ps：這也是絕大多數人的直覺場景），內需曲線是U型，即只要政策利率r足夠低，總能把投資刺激出來。經過上面的討論，我們已經知道了【理想】是什麼意思了——國內資本開支空間夠大，投資曲線足夠有彈性。（ps：之所以我們政府不喜歡高利率，是因為政府不希望消費擠出投資，尤其是在國內有廣袤投資空間的情況下，因此，我們消耗產出的優先順序為 投資>出口>消費）相反，如果投資曲線始終缺乏彈性，降低政策利率r是不能刺激內需的。如上圖所示，隨著政策利率r的降低，資本外流的壓力越來越大，直到越過r*，內需進一步下行。因此，投資曲線是否具備彈性是一個極其關鍵的特徵值，它決定了內需函數的形態：1、如果投資曲線具備彈性，那麼，內需函數是符合直覺的U型；2、如果投資曲線不具備彈性，那麼，內需函數是一個反直覺的單調函數；投資曲線的修復事實上，這幾年我們一直在致力於投資曲線彈性的修復。如上圖所示，如果投資曲線彈性增加，那麼對於同樣幅度的短債利率下行（ps：儲蓄曲線從S1到S2），長債下行幅度是不一樣的。修復之前，長債利率從rrr1到rrr2，跟隨幅度大；修復之後，長債利率從rrr1到rrr3 ，跟隨幅度小。於是，我們就有了兩個觀察投資曲線彈性的指標，一個是看債券的期限利差，即十年國債和一年存單利差：另一個是看固定投資增速情況：如上圖所示，無論是債券市場，還是實體經濟資料，均說明投資曲線出現了一定的修復。上文已經討論過了，投資曲線的彈性情況至關重要，如果缺乏彈性，降准降息會抑制內需，導致股市下跌；反之，如果富有彈性，降准降息會刺激內需，導致股市上漲。在之前的文章中，我們有提到加息刺激消費，主要是因為，我們認為國內的投資曲線過於缺乏彈性，要盡快地擴大內需只能提高政策利率r。投資導向型政府顯而易見，我們的政府更有耐心，一方面，它在出一系列政策修復投資曲線；另一方面，它一直在等待投資曲線修復。事實上，我們的政府遠比我們想像中的要偏好投資。我們可以用“投資導向型政府”一詞把最近幾年的事情串起來。首先，我們經歷的事情是聯準會加息，他們把聯邦基金利率R提高到極高的水平。這會推動國內的投資曲線收縮，一方面，長債利率rrr從rrr1下行到rrr2；另一方面，國內固定投資大幅收縮。表面上看，是地產拖累了國內投資，實際上，極高的聯邦基金利率起了至關重要的作用。對於這個衝擊，有許多種避險方案，然而，我們政府選了最投資導向的那種。如上圖所示，我們政府通過降准降息擴張儲蓄曲線，從S1擴張到S3，儲蓄曲線的擴張避險了投資曲線的收縮，代價則是長債利率進一步從rrr2下行至rrr3，所以，我們才看到從來沒見過的十債利率。由於我們的GDP是用生產法統計的，所以，只要產業鏈不出問題，產出的變動性很小。真正發生顯著變化的是消費、投資和淨出口的分配情況。事實上，保投資的代價是消費，降准降息會大幅抑制消費，刺激出口，最終，我們看到的結果是，投資下降，消費大幅下降，淨出口大幅增加。然而，國內居民所感受到的是內需，是投資+消費，所以，去年我們的體感極差。這就形成了一個潛在衝突，居民關注的是短期利益——投資+消費，政府關注的是長期利益——投資。如果投資曲線的彈性沒修復，短期利益和長期利益的衝突很大（ps：去年是最擰巴的一年）；反之，如果投資曲線的彈性修復了，短期利益和長期利益會保持一致。結束語綜上所述，我們就搞明白當下中國經濟的主要矛盾是什麼了，是投資，是投資曲線的彈性。如果投資曲線繼續缺乏彈性，那麼，過去幾年的經驗依舊有效：1、降准降息對股市和樓市有負向效果；2、降准降息只會導致長債走牛；但是，今年很多情況都變了，1、美國對國內投資曲線的擠壓在降低；2、國內基建投資開始發力；3、國內房地產投資也有初步走穩的跡象；所以，我們真的沒必要想當然地去套2024年的經驗，講什麼每調買基，有那個功夫還不如去翻翻教科書。 (格上財富)

昨天上午九點市場開始釋放消息，降准降息來了存款準備金率下調0.5%房貸利率預估會下調0.1%兩個數字在金融和樓市裡不斷髮酵，每個人都有自己看法中介轉發的潛台詞是樓市利多來了購房者轉發給家人的房貸利率降低0.1%還並不是直接降低，而是通過政策利率降低0.1%輻射到LPR的預估降低但我們似乎都太精於提煉，一場發佈會下來我們提煉的只有關於錢的部分，於是被記住的只有0.5%和0.1%但如果你仔細看這次降准降息的細節，如果還看了早上九點發佈會的全部內容你會發現這次降准降息一點不簡單有意思的遠遠不止兩個數字01 首先來的沒那麼早這是金融圈同學看完的第一反應，看懂這句也許就明白這次降准的真正不同首先降准就是降低各商業銀行在央行那裡存的錢本質上他要做的事就是增加市面上流通的貨幣最粗暴的例子就是銀行手裡的錢從90元變100元後，貸出去的100元在社會化生產後變成了110元，資金實現滾動，活了這件事過去10年出現過20次在近5年變得相對穩定，差不多每年2次也變得比較規律，上半年多出現在前4月且間隔前一年也接近4個月於是你會發現這次的5月7日其實有點特別這是幾乎間隔上年降准最久的一次整理自證券時報理論上降準沒有固定時間點，他最大特點就是視情況而定但沒有無緣無故被拉長的時間線回看近半年經濟，即使樓市政策也從去年9月作用至今，上海樓市今年3月和4月依然是近3年最好的3月和4月換句話說近半年的調控是有效果的，甚至超出預期而這也構成這次降准的最大語境，穩住視情況而出的降准，包括這次的降准的幅度，不是1%也不是0.25%，而是跟去年1月和9月同頻的0.5%方方面面都在告訴你這是個需要小步快跑的過程一方面是經濟回暖成果的捍衛、另一方面也防止大的起伏波動記住這種尺度感，因為這影響後面體系化的政策輸出02 你會明白房貸利率為什麼是-0.1%帶著這點你也很能理解這次降准降息裡的房地產內容首先關於房地產的內容在這次發佈會內容裡主要出現在三個地方一是符合房地產發展新模式制定金融發展策略5月7日發佈會講話原文二是繼續支援房企白名單促進保交房工作順利進行5月7日發佈會講話原文三就是這次開頭說到的0.1%的房貸利率降幅，這點還是來自於政策利率降低的0.1%，然後預估這裡的0.1%會輻射到LPR（目前五年期LPR還在3.6%）毋庸置疑LPR的降低勢必會降低購房成本，變相刺激樓市這次還降低了公積金的貸款利率，從2.85%降到2.6%，理論上降低了公積金貸款使用者的購房成本另一方面3.6%的商貸和2.6%的公積金貸款之間的差距也讓市場看到了房貸利率繼續下調的空間但別忘了我們前面說的這次央行釋放資訊的基調，穩回看這次的三點地產相關內容你會看到這次有關樓市的部分要麼是來自4月25日政治局會議的呼應要麼是這幾年樓市主要政策之一的保交樓房貸利率下調了0.1%、而不是0.2%或者其他你會發現本質上我們要的不是刺激樓市，而是鞏固今天的調控結果也正因為如此在面對今天正在走穩的樓市現狀面前我們要做的也不是大踏步的刺激，而是前面說的小步快跑穩預期、穩樓市，這六個字還是值得我們反覆去看當然了放在眼前來說降利率這件事是對我們口袋裡的錢影響最直接的而且從今年3月央行行長表達的“今年將擇機降准降息”、今年4月釋放的適度寬鬆的貨幣政策、以及這次發佈會裡降准降息的內容不難看出未來兩年甚至五年不斷降低的房貸利率會是個不爭的事實03 為什麼說這次降准降息一點不簡單如果說我們將注意力放在降准本身或者圍繞樓市去看那可能是對這次降准降息內容的最大誤解原則上降准降息就分為降低存款準備金率、降低利率但其實後者值得二次拆分這次發佈會裡傳出來的數字包括0.1%的政策利率降幅、0.1%的LPR降幅、0.25%的公積金利率降幅、0.25%的結構性貨幣工具利率降幅我們不用去理解這些專業表達，但需要分清兩個方向這裡面有TO C的，比如LPR和公積金也有TO B的，比如政策利率和結構性貨幣工具利率，簡稱央行和各商業銀行之間的再貸款5月7日發佈會講話原文我們往往只看前者，覺得後者跟自己無關但有時候恰恰相反，說句玩笑話，LPR降低了你未必會買房，但經濟面的刺激回暖一定會加重選擇天平裡買房那頭而再貸款這件事影響的就是後者這次央行行長在宣佈降准降息後，後面還有另外8條，我選擇其中幾條少見的跟各位說說首先是3000億元的科技創新和技術改造再貸款5月7日發佈會講話原文這項再貸款工具本來就存在，目前總額度是5000億元，加上現在新增額度最後總計8000億元他的服務類目我們也很熟悉，就是“兩新”，大規模裝置更新和消費品以舊換新其次新設立了“服務消費與養老再貸款”5000億元5月7日發佈會講話原文這筆錢用於引導商業銀行加大對兩個行業的信貸支援：服務消費、養老是的，引導商業銀行，這也是再貸款厲害的地方央行行長在回答記者提問的時候說的沒錯，翻看銀行過去的資產負債表你會發現他對於房地產以及地方融資平台等領域的風險敞口很大，但近些年這類風險逐步收斂這背後就得益於金融對於實體經濟的適配度而對於服務消費和養老領域的5000億元再貸款，也必然會在資金落位的時候看到這兩個賽道的改變第三，支農支小再貸款額度增加3000億元5月7日發佈會講話原文我們可以看下過往支農支小再貸款的額度範圍2023年6月30日‌：中國人民銀行增加支農支小再貸款、再貼現額度2000億元，以加大對“三農”、小微和民營企業金融支援力度‌2024年8月13日‌：新增重慶、福建等12省(區、市)支農支小再貸款額度1000億元，支援受災嚴重地區防汛抗洪救災及災後重建工作‌對比之下你會理解這次降准降息裡的力度此外這次降准其實還有個“分支”階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從目前的5%調降為0%5月7日發佈會講話原文降准降息背後就是要降低銀行的資產負債，也就是要將錢放到真正搞發展的地方而汽車金融公司的存款準備金率直接調降為0%，背後對於汽車產業鏈的支援力度可見一斑讓我們來重新劃分下如果說汽車是我們現在已經確定的新的經濟增長極，那麼服務消費和養老產業就是我們正在尋找的新的增長極如果說支農支小是經濟內循環的底氣，那麼以舊換新就是刺激內需最大的抓手總之這裡面的每一條牽扯的都是基本盤這樣的結構性政策工具我們有多少央行資料顯示，到4月末，存續的結構性政策工具共9項主要聚焦於國民經濟重點領域、重大戰略和薄弱環節，存量餘額約5.9兆元，占人民銀行資產負債表規模的13%根本上講這些才是能夯實預期的真功夫，這些是不直接作用於你，但卻真正起作用的部分而這也是我說這次降准降息一點不簡單的地方一句簡單的降准0.5%遠不能概括這次發佈會的精髓04 我們似乎不常去追降准降息的熱點首先這些金融概念本身所作用的就不僅僅是房地產其次老實說相比樓市限購，降准降息的影響不那麼直接但隨著眼下全國各地的有序放開，我們會發現類似降准降息這樣的覆蓋面更廣的措施似乎才更值得我們去深度分析而這次降准降息也恰好是次機會這次的降准降息節奏值得拆解同時這次的降准降息之外值得我們關注的也不僅僅是公積金或者LPR的部分而是他們身後站著的那些比以往類目更多、比以往力度更大的再貸款金額，這些才是真正能影響經濟面的東西你會看到所有動作背後都圍繞著一點，就是無條件、且想盡一切辦法的發展經濟 (真叫盧俊)

5月7日上午9時，中國國新辦舉行新聞發佈會，中國人民銀行行長潘功勝、金融監管總局局長李雲澤、中國證監會主席吳清介紹“一攬子金融政策支援穩市場穩預期”有關情況。潘功勝在會上正式宣佈，降低存款準備金率0.5個百分點，預計將向市場提供長期流動性約1兆元；完善存款準備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從目前的5%調降為0%。潘功勝還稱，下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調降至1.4%，預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。此外，下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。本次降准降息的一大背景是，4月中國採購經理指數（PMI）再次回到臨界點以下。4月30日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與採購聯合會發佈的資料顯示，4月份，製造業採購經理指數為49.0%，比上月下降1.5個百分點，回落至臨界點以下；非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.4%和50.2%，繼續保持在擴張區間。東方金誠首席宏觀分析師王青曾告訴記者，按照一般規律，在官方製造業PMI指數連續兩個月處於收縮區間後，政策性降息的可能性就會大幅提高。綜合當前外部經貿環境變化、房地產市場及物價走勢，二季度“適時降准降息”的時機已趨於成熟，落地時間可能適度提前。本次降准降息的另一大背景是，當前美國對所有貿易夥伴實施所謂“對等關稅”正在持續引發全球市場動盪，中國經濟發展面臨的不利影響加深，經濟運行面臨新情況新挑戰，需要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，有效避險外部風險對中國經濟的不利衝擊。今年以來，央行多次表態“將根據國內外經濟形勢和金融市場運行情況，適時降准降息”，為何選擇在5月正式官宣？中信證券首席經濟學家明明告訴記者，雖然4月流動性相對寬鬆，但5月政府債供給壓力加大，超長期特別國債、商業銀行注資特別國債均有落地，或貢獻一定流動性缺口，央行選擇在5月降准，一方面進一步降低商業銀行負債成本，另一方面也是為了配合財政端發力。降息方面，明明認為，從政策環境來看，4月中旬以來人民幣匯率持續走強，離岸人民幣匯率已下行至7.2附近，匯率對價格端工具制約緩解。此外，本次逆回購利率降息預計將帶動LPR報價同步下調，而基於利率自律機制，後續存款利率也將存在下行空間，預計有助於改善商業銀行負債成本。不一樣的降准降息值得注意的是，與以往不同的是，本次降准分為兩部分。一部分是針對大型銀行和中型銀行降准0.5個百分點，可向市場提供長期流動性超過1兆元。另一部分是完善汽車金融公司、金融租賃公司存款準備金制度，階段性將其存款準備金率從目前的5%調降至0%。有權威人士向記者指出，降准0.5個百分點有效滿足了長期流動性資金需求。當前市場流動性的矛盾主要是結構性的，為保持流動性充裕，人民銀行每天開展短期流動性投放操作，且操作規模較大。此次降準可以調整市場流動性結構，相應適當減少短期流動性工具的滾動續作，加大中長期流動性供給，同時降低銀行負債成本，增強銀行負債穩定性，弱化銀行高息攬存動力，壓縮非銀機構資金空轉套利空間。還有分析人士認為，降准進一步傳遞出提振投資者信心、維護資本市場穩定的明確訊號。降準可釋放長期穩定的低成本資金，有助於進一步降低銀行資金成本，推動銀行更好服務實體經濟，促進經濟高品質發展，為應對外部衝擊、穩定資產價格等奠定更加堅實的基礎。此次調整還同步完善了汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金制度，至此央行此前提及的“進一步完善存款準備金制度”正式揭開面紗。央行曾在《2024年第四季度中國貨幣政策執行報告》中提出，未來將繼續根據經濟金融形勢變化和金融市場發展情況，進一步完善存款準備金制度，發揮好存款準備金工具的政策調控功能。還有業內專家告訴記者，這些年來中國央行圍繞服務於宏觀調控的核心使命，根據經濟金融形勢變化和金融市場發展情況，一直在改革和完善存款準備金制度。汽車金融公司、金融租賃公司不屬於存款類金融機構，不向社會公眾吸收存款，在央行開立的準備金帳戶不能用於清算，清算職能由開在銀行的同業存款帳戶實際承擔，其貨幣創造機制與銀行有本質不同，對此類機構大幅降準是完善存款準備金制度的重要舉措。據其介紹，這兩類機構直接面向汽車消費、裝置更新投資領域提供金融支援，其存款準備金率很早就低於大型銀行和中型銀行。這次再階段性大幅降低其存款準備金率，有利於降低這些機構的負債成本，提高負債穩定性，增強對特定領域的信貸供給能力。本次降息則分為三個部分，一是下調政策利率0.1個百分點，二是降低結構貨性貨幣政策工具利率0.25個百分點，三是下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。分析人士指出，政策利率下降將引導貸款市場報價利率（LPR）和存款利率同步下行，有利於保持商業銀行淨息差的穩定，同時通過利率傳導，有效降低實體經濟綜合融資成本，鞏固經濟基本面。結構性降息有利於強化對商業銀行的政策激勵，進一步發揮結構性貨幣政策工具對商業銀行的牽引帶動作用，激勵商業銀行加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節的信貸投放。住房公積金利率下調，能夠有效降低居民購房門檻，充分體現住房公積金貸款的優惠力度，激發居民住房消費積極性，更好滿足住房消費需求，進一步釋放剛性和改善性住房需求潛力，支援房地產市場持續健康發展。記者還獲悉，此次是央行首次全方面下調各項結構性貨幣政策工具利率，既包括支農支小再貸款等長期性工具，也包括碳減排支援工具、科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款、股票回購增持再貸款等階段性工具。此次住房公積金貸款利率調整範圍既包括新發放的住房公積金貸款，也包括存量住房公積金貸款。此次利率下調後，新發放的住房公積金貸款將執行新的利率，此前已發放的住房公積金貸款，利率將在2026年1月1日起下調。這可直接減輕借款人利息負擔，等同於增加居民收入，提升消費能力。以一筆金額100萬元、期限30年、等額本息還款的首套個人住房公積金貸款為例，月供將由4136元降至4003元，減少約133元，總利息支出將減少約4.76萬元。結構性工具提額上新除了調降結構性貨幣政策工具利率之外，潘功勝還明確要擴大部分存量工具的額度，進一步完善工具設計和制度安排，並宣佈創設新的工具。具體來看，一是增加3000億元科技創新和技術改造再貸款額度，由目前的5000億元增加至8000億元；二是增加支農支小再貸款額度3000億元，與調降再貸款利率的政策形成協同效應，支援銀行擴大對涉農、小微和民營企業的貸款投放；三是最佳化兩項支援資本市場的貨幣政策工具，將5000億元證券基金保險公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款，這兩個工具的額度合併使用，總額度8000億元；四是設立5000億元“服務消費與養老再貸款”，引導商業銀行加大對服務消費與養老的信貸支援。有權威人士告訴記者，增加科技創新和技術改造再貸款額度，有利於支援加力擴圍實施“兩新”政策，引導金融機構加快相關領域貸款投放，持續做好科技金融大文章。他還透露，支援科技型中小企業首貸戶的額度和支援技術改造和裝置更新項目貸款的額度將會打通使用。上述權威人士還稱，今年年初，央行將支農和支小再貸款兩個工具合併管理，並改革了管理方式，更高效地激勵引導地方法人金融機構加大對涉農、小微和民營企業的信貸支援。此次增加額度是改革後首次增加額度，有望進一步加大支農支小再貸款對普惠金融領域的支援力度。至於兩項支援資本市場的新工具，潘功勝在發佈會上表示，這兩項工具內嵌了逆周期調節屬性，主要發揮托底作用。它們的作用邏輯和機理是，在資本市場被明顯低估時，證券業機構、上市公司和主要股東將會有更強意願使用兩項工具提供的低成本資金去購買股票，從而阻斷市場走弱的負向循環。上述權威人士告訴記者，將兩項支援資本市場新工具額度合併使用，能夠在用足用好現有政策的同時，拓寬單項工具的額度上限，從而提升工具使用的便利性、靈活性，更好滿足不同類型機構需求。未來兩項工具政策要素將不斷完善，持續發揮對資本市場的托底作用。至於創設服務消費與養老再貸款，他向記者表示，該工具是對前期普惠養老專項再貸款政策的擴容和升級，旨在激勵引導金融機構向服務消費和養老產業重點領域加大金融支援力度。一方面，新政策工具可進一步激發國內服務消費潛力，促進擴大服務消費供給、提振服務消費需求。另一方面，可支援養老產業發展，也有利於完善養老保障，在更長期限中釋放居民消費潛力。此外，潘功勝還提出創設科技創新債券風險分擔工具，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券，並與地方政府、市場化增信機構等合作，通過共同擔保等多樣化的增信措施，分擔債券的部分違約損失風險，為科技創新企業和股權投資機構發行低成本、長期限的科創債券融資提供支援。上述權威人士解讀，股權投資機構並不是債券市場常規的發行主體，單由其自己發債融資可能期限較短、成本也相對比較高。2018年，經國務院批准，人民銀行設立民營企業債券融資支援工具，通過提供擔保等增信方式支援民營企業發行債券，取得了良好效果。這次為了支援股權投資機構在“科技板”發行長期限債券融資，人民銀行會同證監會借鑑經驗，創設了科技創新債券風險分擔工具。具體運作層面，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券，有力支援科技型企業和股權投資機構發債。同時，風險分擔工具與地方政府、市場化增信機構等一起，採取多樣化的增信措施，共同參與分擔債券投資人的違約損失風險，這可以有效降低股權投資機構的發債融資成本，支援其發行更長期限如8年期、10年期的債券。 (21世紀經濟報導)

5月7日上午九點，上午9時，國新辦舉行新聞發佈會，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監督管理總局局長李雲澤、中國證券監督管理委員會主席吳清介紹“一攬子金融政策支援穩市場穩預期”有關情況。第一，降准。央行行長潘功勝宣佈：降低存款準備金率0.5個百分點。這一條早有預料，畢竟之前的多場重量級會議，都有提到。市場預測，下調0.5個百分點，將向市場提供長期流動性約1兆元。這些資金，有利於緩解中小銀行流動性壓力，增強其支援小微、民營企業的能力。配合財政政策發力，為專項債發行提供資金支援，預計拉動基建投資增速提升 0.5-1個百分點。對於關稅大戰之後的二季度GDP增長，有一定的促進作用。對於樓市與股市，理論上都是利多。第二，降低公積金貸款利息。官方宣佈：降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，五年期以上首套房利率從2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步調整。這對於繳納了公積金正準備購房的人群，是個不錯的利多，利息又降了。央行預計每年將節省居民公積金貸款利息超過200億元。落到每個購房者身上是多少？以貸款100萬元、等額本息三十年計算。之前2.85%利率時，每月還款4135.57元。現在下調至2.6%，每月還款4003.4元。每月還款少了130元。當然，此次下調公積金貸款利率，一方面是與商業貸款利率形成剪刀差，促進民眾繳納公積金的積極性。另一方面，是為了接下來的LPR下調做準備。專家們預測，LPR下調可能會在六七月份。但按照目前樓市的走勢來看，5月份都大有可能。一方面，5月7日的發佈會上，一大波政策利率下調了。比如下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調降至1.4%。專家預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。另一方面，4月份的樓市行情走弱。克而瑞資料顯示：4月，TOP100房企實現銷售操盤金額2846.8億元，環比降低10.4%、同比降低8.7%，單月業績規模保持在歷史低位。累計業績來看，百強房企1-4月實現銷售操盤金額10181.7億元，同比降低6.7%。針對這些資料，財新網用的新聞標題是“樓市沒有‘小陽春’……”。上周日我就梳理過北京、上海、廣州、深圳、杭州、成都六個熱點城市二手房成交資料。4月份在關稅大戰影響下，四大一線與杭州、成都也不可避免的冷卻。以最能反映市場冷熱的二手房來看：北京方面：北京住建委網站資料顯示，4月北京二手房住宅網簽15569套，環比下降19.05%，同比上漲16.59%。3月份的網簽量是19234套。上海方面：上海房管局資料顯示，4月份二手房成交2.07萬套，環比下降23%，同比增長32%。廣州方面：廣州市房地產中介協會發佈資料顯示，2025年4月（統計周期：3月26日至4月25日），廣州市二手住宅共網簽10312套，環比下降5.1%，同比增長12.97%。深圳方面：4月份二手房網簽量5733套，環比下跌5.7，同比增長37.4%。二手房錄得量為6597套，環比下降14.4%，同比增長33.5%。杭州方面：4月份二手房成交了不足萬套，只有9077套，而三月份瘋狂至12413套，環比下降25%，同比增長10%。成都方面：4月份二手房成交量也略有下降，成交了24473套，環比下降3.5%，同比增長20.6%。製圖：城市財經；資料：各城市官方、機構公開資料同一個資料，可以有兩個解讀角度。樂觀的人看到的是，雖然六個城市環比均下降，但同比都增長了不少。悲觀的人看到的則是，雖然同比都增長了不少，但3月份火熱的勢頭已經終止，6個城市環比集體減少，尤其是杭州、上海環比下降了四分之一左右。本號依舊屬於後者，畢竟關稅大戰已經重燃。如果行情繼續走弱，接下來各城市接下來仍會有一波降稅、給購房補貼等措施出台。如果後面影響太大，北京、上海、深圳核心區域的限購鬆動，也不是沒有可能。第三，更大的消息，是中美貿易談判開始接觸。5月7日，外交部、商務部都在官網發佈了一個重磅消息：中方決定同意與美方進行接觸。何立峰副總理作為中美經貿中方牽頭人，將在訪問瑞士期間，與美方牽頭人美國財長貝森特舉行會談。這個利多的影響力度，超過降准和降低公積金貸款利率，因為它影響著市場的信心與預期。信心比黃金更重要。當然，這只是貿易談判的開始，其過程必定漫長且艱巨。期間，甚至會引發更強的關稅博弈。總而言之，談判想要達成雙方滿意的結果也很難，估計會陷入漫長的拉鋸戰。 ( 城市財經)

國務院新聞辦公室5月7日上午舉行新聞發佈會，請中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監督管理總局局長李雲澤、中國證券監督管理委員會主席吳清介紹“一攬子金融政策支援穩市場穩預期”有關情況，並答記者問。潘功勝：人民銀行將降低存款準備金率0.5個百分點，降低政策利率0.1百分點5月7日，中國人民銀行行長潘功勝在參加國新辦新聞發佈會時表示，人民銀行將降低存款準備金率0.5個百分點，預計將向市場提供中長期流動性1兆元。下調政策利率0.1個百分點，從目前的1.5%調降至1.4%，預計將帶動LPR下行約0.1個百分點。胡華雄/製圖潘功勝：降低個人住房公積金貸款率0.25個百分點5月7日，中國人民銀行行長潘功勝在參加國新辦新聞發佈會時表示，降低個人住房公積金貸款率0.25個百分點，5年期以上首套房利率從2.85%降低至2.6%，其他期限利率目標同步調整。潘功勝：今年以來，貨幣信貸呈現出數量增加、價格下降、結構最佳化的特徵5月7日，中國人民銀行行長潘功勝在參加國新辦新聞發佈會時表示，今年以來，人民銀行實施好適度寬鬆的政策，強化逆周期調節，綜合運用多種貨幣政策，服務實體經濟高品質發展，為推動經濟回升持續向好，營造良好的貨幣金融環境。從效果上看，今年以來，貨幣信貸呈現出數量增加、價格下降、結構最佳化的特徵。潘功勝：4月以來金融市場展現出較強的韌性5月7日，中國人民銀行行長潘功勝在參加國新辦新聞發佈會時表示，4月份以來，儘管面臨比較大的衝擊，國內的金融體系仍然保持穩健，金融市場展現出較強的韌性。上證指數在4月7號下跌後迅速反彈。目前10年期國債收益率徘徊在1.65%左右，人民幣對美元匯率有貶值後，目前回升到7.2。 (證券時報)

中國國務院新聞辦公室於2025年5月7日上午9時舉行新聞發佈會，請中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證券監督管理委員會負責人介紹“一攬子金融政策支援穩市場穩預期”有關情況，並答記者問。中國人民銀行行長潘功勝在發佈會上介紹，央行發佈3類10項措施。一是數量型政策，通過降准等措施，加大中長期流動性供給，保持市場流動性充裕。二是價格型政策，下調政策利率，降低結構性貨幣政策工具利率，同時調降公積金貸款利率。三是結構型政策，創設並加力實施結構性貨幣政策工具，支援科技創新、擴大消費、普惠金融等領域。第一，降低存款準備金率0.5個百分點，預計將向市場提供長期流動性約1兆元。第二，完善存款準備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率，從目前的5%調降至0%。第三，下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調降至1.4%，預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。第四，下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，包括：各類專項結構性工具利率、支農支小再貸款利率，均從目前的1.75%降至1.5%；抵押補充貸款（PSL）利率從目前的2.25%降至2%。第五，降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步調整。第六，增加3000億元科技創新和技術改造再貸款額度，由目前的5000億元增加至8000億元，持續支援“兩新”政策實施。第七，設立5000億元“服務消費與養老再貸款”，引導商業銀行加大對服務消費與養老的信貸支援。第八，增加支農支小再貸款額度3000億元，與調降相關工具利率的政策形成協同效應，支援銀行擴大對涉農、小微和民營企業的貸款投放。第九，最佳化兩項支援資本市場的貨幣政策工具，將證券、基金、保險公司互換便利5000億元和股票回購增持再貸款3000億元額度合併使用，總額度8000億元。第十，創設科技創新債券風險分擔工具，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券，並與地方政府、市場化增信機構等合作，通過共同擔保等多樣化的增信措施，分擔債券的部分違約損失風險，為科技創新企業和股權投資機構發行低成本、長期限科創債券融資提供支援。下一步，人民銀行將繼續認真貫徹黨中央、國務院的各項部署，實施好適度寬鬆的貨幣政策，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，持續做好貨幣政策調控，並加強與財政政策的協同配合，推動經濟高品質發展。 (中國汽車報)