7月14日晚間，中國國產DRAM（動態隨機存取儲存器）企業長鑫科技發佈了《首次公開發行股票並在科創板上市的發行公告》。 公告顯示，長鑫科技本次發行價格最終敲定為8.66元/股，將於7月16日（T日）啟動網上、網下申購，申購時無需繳款，投資者需於7月20日（T+2）16:00前完成繳款。 按照本次初始發行股份數量668,808.8608萬股計算，預計募集資金總額579.19億元，扣除發行費用預計募集資金淨額約為576.38億元。若超額配售選擇權全額行使，預計發行人募集資金總額為666.07億元，扣除發行費用後，預計募集資金淨額約為663.10億元。 按此發行價預估，長鑫科技上市時市值在5792 億元至6660 億元之間。

6月16日，全球高功率半導體雷射元器件領軍企業炬光科技（688167.SH）發佈減持公告稱，該公司股東李小寧、西安中科光機投資控股有限公司、陝西省積體電路產業投資基金（有限合夥）於2026年3月17日起至6月16日間合計減持95.19萬股，佔公司目前總股本的0.7315%。減持期間，該股股價上漲25.97%。 6月12日，炬光科技公告稱，公司職工代表董事、董事會秘書張雪峰，董事、財務總監葉一萍，股東侯棟（與控股股東、實際控制人劉興勝為一致行動人）於2026年6月11日通過集中競價交易方式完成減持計畫。 這並非個例。經濟觀察報記者根據Wind資料統計，截至6月16日，以Wind半導體行業為口徑，超500餘次減持事件中，共有89家半導體上市公司的股東及管理層及相關人士減持股票。僅6月1日至16日，就有包括富信科技 （688662.SH）、富創精密（688018.SH）、鉅泉科技（688391.SH）、頎中科技（688012.SH）、賽微微電（603986.SH）、炬光科技等11家半導體上市公司相繼披露減持計畫。 近半年來，AI（人工智慧）算力需求井噴，半導體類股一路走高，截至6月18日，半導體指數（882121）年內飆漲72.11%。不過，在股價狂歡之中，“國家隊”基金、產業資本與高管頻頻出手減持股份，半導體行業迎來一波洶湧的減持風暴。

3月27日。商務部官網上悄無聲息地掛出了兩份公告。不仔細看，你可能以為又是例行公事的檔案更新。但我看完之後，腦子裡蹦出來的第一個念頭是：這次不一樣了。兩份公告，兩個調查，對象都是美國。一個是針對“美國破壞全球產供鏈相關做法和措施”的貿易壁壘調查，另一個是針對“美國阻礙綠色產品貿易相關做法和措施”的貿易壁壘調查。我大概算了一下，從美國貿易代表辦公室3月12日以“產能過剩”為由對中國等16個經濟體發起301調查，到3月13日又以“未有效禁止強迫勞動產品進口”為由對中國等60個經濟體發起另一項301調查，再到中國商務部3月27日對等發起這兩項貿易壁壘調查——中間只隔了不到兩周。這個反應速度，這個對等力度，這個出手時機的選擇，都透露著一個訊號：中國對美國的那套玩法，已經摸得透透的了。很多人可能會說，這不就是貿易戰的又一次升級嗎？有什麼好大驚小怪的。但我要告訴你，這次真的不一樣。這不是簡單的“你打我一下，我還你一腳”。這是一場持續了八年的博弈，打到現在，雙方手裡的牌都已經換了好幾輪了。咱們今天就把這件事從頭捋一遍，看看這場“貿易壁壘調查”背後，到底藏著什麼樣的戰略邏輯。一要理解這次調查的份量，咱們得先把時間軸拉回到2018年。那一年，川普第一次上台後沒多久，就對中國發起了“301調查”，掀起了中美貿易戰的序幕。那時候，咱們國內很多人的反應是什麼？是緊張，是焦慮，是不知道該怎麼辦。當時美國的打法很簡單：加關稅。一波接一波地加，從500億美元到2000億美元，再到後來的幾乎所有中國輸美商品。咱們當時的應對也很清晰：對等加稅，你加我也加。但那會兒，說實話，咱們是被動的。美國出招，咱們接招。但八年過去了，局面已經發生了根本性的變化。今年3月15日到16日，中美雙方在法國巴黎又進行了一輪經貿磋商。中方牽頭人是國務院副總理何立峰，美方牽頭人是財長貝森特和貿易代表格里爾。這次磋商結束後，雙方的表述都很有意思。何立峰說得很清楚：中方反對美方加征單邊關稅的立場是一貫的，敦促美方徹底取消單邊關稅等限制措施。格里爾那邊也說了句實話：美國官員致力於確保美中關係穩定發展。翻譯成咱們能聽懂的話就是：美國那邊也知道，再這麼打下去，誰也討不著好。但知道歸知道，做不做是另一回事。3月26日，商務部部長王文濤在喀麥隆參加世貿組織部長級會議期間，又跟格里爾見了一面。這次見面，王文濤說了一句份量很重的話：“經貿應該繼續成為中美關係的壓艙石和推進器，而不是絆腳石和衝突點。”這句話的出處，是咱們國家最高領導人的定調。王文濤當著格里爾的面說出來，意思很明白：中國對中美經貿關係的定位從來沒有變過，一直是朝著合作的方向去的。但如果美國非要把它變成絆腳石和衝突點，那中國也有的是辦法應對。格里爾的回應也很微妙。他說，過去一年，美中雙方開展了建設性的經貿磋商，保持密切溝通合作。“建設性”這個詞，在美方的外交辭令裡，已經是相當正面的評價了。可問題就出在這裡：嘴上說得好聽，行動上卻在不斷加碼。二咱們來看看美國這半個月都幹了什麼。3月12日，美國貿易代表辦公室以“產能過剩”為由，對中國等16個經濟體發起301調查。什麼叫“產能過剩”？說白了就是：你的東西賣得太好了，價格太有競爭力了，我拼不過你，所以我要找理由限制你。第二天，3月13日，又以“未有效禁止強迫勞動產品進口”為由，對中國等60個經濟體發起另一項301調查。這個理由更離譜。中國早就通過立法和執法，明確禁止強迫勞動。美國拿這個說事，純粹是找茬。這兩項調查，覆蓋的範圍有多大？基本上把中國對美出口的主要產業都包括了。從太陽能到電動汽車，從鋼鐵到鋁製品，從紡織品到電子產品，一個都沒落下。美國人的算盤打得很精：我搞不定你的高科技，我就限制你的新能源；我打不垮你的製造業，我就封鎖你的供應鏈。但你得知道，這套玩法，美國已經玩了八年了。2018年的時候，美國對中國加征關稅，咱們國內很多外貿企業確實受到了衝擊。但八年下來，中國的產業鏈已經被打出了韌性。最直接的證明是什麼？是今年1到2月份，全國規上工業企業利潤同比增長15.2%，其中高技術製造業利潤同比增長58.7%。58.7%是什麼概念？這是在全球貿易環境極度惡劣的情況下交出的成績單。美國人自己也意識到這個問題了。3月25日，在博鰲亞洲論壇上，林毅夫說了這麼一段話：中國從來沒有發起過貿易戰，也做好了充足的準備應對美國挑起的貿易戰。過去幾年，中美間確實通過談判找到了共同的基點，也解決了一些分歧和矛盾，但“中方會遵守協議，對方卻未必會執行”。這句話戳到了問題的核心。咱們回顧一下2020年1月簽署的中美第一階段經貿協議。協議生效後，中方是怎麼做的？在疫情衝擊、供應鏈受阻、全球經濟衰退的多重不利因素下，中國仍然努力推動落實協議。美方當時還多次發佈聲明，肯定中方落實協議的成效。可美方自己呢？持續加嚴出口管制、加碼制裁中國企業，數次違反協議義務。這就是中國商務部和林毅夫反覆強調的那個問題：協議就是協議，必須得到執行。但美方總是一邊簽協議，一邊搞小動作。三所以，回到3月27日商務部發佈的這兩項貿易壁壘調查公告，咱們就能看明白其中的邏輯了。這不是突然的決定，而是對美國連續不斷挑釁的一次系統性回應。第一項調查，針對的是“美國破壞全球產供鏈相關做法和措施”。公告裡寫得很清楚：包括但不限於限制或禁止中國產品進入美國市場、限制或禁止高新技術產品對華出口、限制或禁止關鍵領域雙向投資等。第二項調查，針對的是“美國阻礙綠色產品貿易相關做法和措施”。包括限制綠色產品對美出口、減緩新能源項目部署、限制綠色產品相關技術合作等。這兩項調查，覆蓋了美國對中國經貿打壓的主要領域。從傳統製造業到高新技術，從供應鏈安全到綠色能源，一個都沒落下。而且，調查期限是6個月。也就是說，從現在開始，商務部有半年的時間去系統性地梳理、評估、取證美國對華經貿措施的不合理之處。調查結束後，可以根據情況採取相應措施。這個“相應措施”是什麼？公告裡沒有明說，但咱們可以猜一猜。可能是對等的貿易限制，可能是訴諸世貿組織爭端解決機制，也可能是其他更精準的反制手段。但最關鍵的一點是：這次調查的性質，已經超越了簡單的“貿易報復”。它是一種制度化的博弈手段。你不是喜歡搞301調查嗎？你不是喜歡拿“產能過剩”說事嗎？行，那我也搞貿易壁壘調查，我也把你的那些做法一條一條地捋清楚，看看到底是誰在破壞規則。這就像打拳擊，以前你是出拳，我躲閃。現在是你出拳，我不僅躲閃，我還抓住你的胳膊，把你的動作拆解給你看——你看，你這一拳是違規的，那一拳也是違規的，你從頭到尾都沒按規則來。四咱們再往深了想一層。就在商務部發佈這兩項調查的同一天，外交部也發了一條消息：中美雙方就川普總統訪華事保持著溝通。川普5月中旬可能要來中國。這個時間點非常有意思。你想啊，川普來了，雙方肯定會談很多事情。經貿問題，肯定是重中之重。那在川普來之前，中國把這兩項貿易壁壘調查擺出來，是什麼用意？我給咱們分析一下。首先，這是給談判桌上增加籌碼。你來之前，我已經把你的那些不合理措施全部調查清楚了。你如果真想談，就別再搞那些小動作了。其次，這是給美國國內那些主張對華強硬的人一個訊號：中國不會被動挨打，你出什麼招，我都有相應的反制手段。第三，這是向國際社會展示中國的態度：中國始終願意談，願意合作，但前提是平等和相互尊重。林毅夫在博鰲論壇上說得特別實在：“我們樂於與美國再次達成協議，但如果對方不執行協議，我們也會做好應對挑戰的準備。”這句話翻譯過來就是：咱們敞開大門談，但你們也別想著佔便宜。談好了就執行，不執行咱也有招。咱們再回頭看王文濤對格里爾說的那句話：“經貿應該繼續成為中美關係的壓艙石和推進器，而不是絆腳石和衝突點。”什麼是“壓艙石”？就是不管風浪多大，這塊石頭能穩住船，不讓它翻。中美關係這條船，現在風浪不小，台海問題、南海問題、科技競爭，那一樣都能掀起大浪。但經貿關係如果穩住了，整個中美關係就不會失控。問題是，這塊“壓艙石”現在正在被美國自己一點一點地挪開。你加關稅、搞調查、限制投資，每一個動作都是在削弱這塊石頭的份量。那中國怎麼辦？中國能做的，就是在自己的可控範圍內，用規則和制度的方式，把這艘船的平衡重新找回來。五講到這裡，我想跟咱們分享一個觀察。過去這八年，中美經貿博弈的底層邏輯，其實一直在變。2018年到2020年，是“關稅戰”階段。你加我也加，看誰扛得住。2020年到2023年，是“脫鉤斷鏈”階段。美國搞供應鏈去風險化，想把中國從全球產業鏈中踢出去。2024年到現在，進入了一個新階段。這個階段的特點是：規則戰。美國不停地用國內法來制裁中國企業，用301調查來打壓中國產業，用所謂“產能過剩”“強迫勞動”等藉口來限制中國產品。這都是在繞開國際規則，用美國的國內法來管中國的企業。那中國這次做的，是什麼？就是用同樣的方式，用規則和制度來反制。《中華人民共和國對外貿易法》第四十一條和第四十二條，加上《對外貿易壁壘調查規則》，這些就是中國手裡的法律武器。你不是喜歡用國內法嗎？行，那我也有。這才是這次貿易壁壘調查的真正意義所在。它不只是對美國的回應，更是一種制度能力的展示。咱們得有這個能力，才能在國際博弈中不落下風。最後，我想用林毅夫在博鰲論壇上的一句話收尾。他說：“協議就是協議，必須得到執行。”這句話聽起來簡單，但背後承載的，是中國八年來在貿易戰中積累的經驗和底氣。以前，咱們可能是被動應對。現在，咱們是主動出擊。以前，咱們可能是在規則裡打轉。現在，咱們是在用規則保護自己。川普5月要來，來的之前和之後，中美之間肯定還會有更多的博弈。但不管怎麼博弈，有一點是確定的：中國已經做好了準備。不管是談，還是打，不管是協議，還是調查，中國手裡都有牌。而且，這些牌，都是按照規則出的。 (曾楊清評論)

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02/26（四）13:45 收盤後正式生效，不論是台指期、大台、小台，還是選擇權 A／B／C 值，通通同步上調。

115/2/11為農曆春節前最後交易日，2/12-2/13為市場辦理結算交割日，2/14-2/22為農曆春節假期共九日，2/23為開工日資料來源:臺灣證劵交易所