瑞銀認為動量股拋售接近尾聲，預計此輪拋售將於7月底前觸底，建議投資者逐步重建AI與半導體股票頭寸。銀行、工業等周期股近期漲勢主要源於空頭回補，資金若重返AI，上述類股將面臨回調壓力。 瑞銀認為，動量股的劇烈拋售或已接近尾聲，建議投資者逐步重建人工智慧與半導體股票頭寸。 據瑞銀大宗經紀數據，避險基金已將動量股與半導體股的多頭頭寸削減約5%的總市值，為有記錄以來最大幅度減倉之一，半導體與軟件股的淨持倉已回落至4月水平。 瑞銀避險基金股權衍生品銷售主管Michael Romano在致客戶報告中指出，AI基本面持續改善，構成逢低買入的信號，但他同時建議投資者分批開倉，而非一次性重返市場。

7月17日，半導體類股集體下跌，長光華芯（688048.SH）20%跌停，德明利（001309.SZ）、華天科技（002185.SZ）、兆易創新（603986.SH）等多股跌停。 進入7月，A股記憶體晶片類股上演了一場業績炸裂、股價崩盤的反轉大戲。 江波龍（301308.SZ）預計上半年歸母淨利潤92億元至110億元，同比暴增622倍至743倍；佰維記憶體（688525.SH）預計盈利70億元至75億元，同比增長逾3200%；德明利預計盈利57億元至65億元，同比扭虧為盈；大普微（301666.SZ）預計盈利12億元至13.5億元，同樣實現扭虧。AI帶來的記憶體超級周期的邏輯似乎被這些業績資料驗證。 然而，資本市場給出的回應卻截然相反。

這一周，對於A股半導體類股而言，無疑是一個值得載入史冊的“狂歡日”！ 儲存晶片類股集體爆發，東芯股份、晶升股份等多股漲停，千億巨頭北方華創漲超8%，整個類股呈現出一種近乎狂熱的搶籌態勢。 這不僅僅是資本市場的短期躁動，而是AI狂潮席捲全球的真實寫照。當AI大模型從“百模大戰”走嚮應用落地，儲存晶片需求的指數級增長直接引爆了上游硬體的“超級周期”。 更關鍵的是，為了突破“記憶體牆”的性能瓶頸，讓海量資料跑得更快，先進封裝技術不再僅僅是製造流程的一環，而是成為了連接儲存與算力的核心命門

AMD (NASDAQ：AMD ) 公佈了強勁的第一季度業績，該公司股價目前正在強勁上漲。AMD 仍然是價值較高的半導體股票之一，並且有望在 2025 年強勢回歸。該公司正在發佈能夠與輝達產品競爭的 AI GPU，關稅威脅現在也有所減弱，從而釋放出更多上行空間。隨著新產品的發佈、持續的人工智慧需求以及關稅不確定性的消除，AMD 的股價應該會出現大幅升值。AMD上周發佈了第一季度財報，我們看到了一些令人鼓舞的趨勢。首先，值得一提的是，收入確實環比下降，儘管這部分歸因於季節性因素。從同比角度來看，增長率仍然看起來不錯，毛利潤增長了 46%，毛利率也有所提高。現在，讓我們看一下細分市場。資料中心業務收入環比下降確實令人擔憂。與此同時，客戶端和遊戲業務收入實際上略有回升。問題是，我們對2025年剩餘時間有何期待？資料中心收入會再次加速增長嗎？就第二季度而言，該公司預計營收約為74億美元，環比增長不大。同時，由於8億美元的庫存費用，毛利率將大幅下降。AMD的盈利總體來說還不錯，但或許算不上驚豔。不過，一旦我們深入研究財報電話會議，就會發現很多令人興奮的事情。我們仍然有信心在 2025 年實現強勁的兩位數收入增長。儘管增長有所放緩，但在人工智慧需求和新產品發佈的推動下，預計下半年增長將加速。MI350 系列性能非常強大......與 MI300X 相比，吞吐量和性能提高了 35 倍。MI350 將於今年晚些時候推出，並顯示出很大的前景，再加上對 ZT 系統的收購，AMD 的 AI 堆疊的預訂情況非常好。借助 ZT [Systems]，我們可以提供可立即部署的機架級 AI 解決方案……從而加快 OEM 和 ODM 合作夥伴的產品上市時間。AMD 更新了其軟體產品，ROCm 6.4我們發佈了 ROCm 6.4......重大升級提高了 PyTorch、JAX 和 vLLM 的訓練和推理性能。”桌面管道銷量同比增長超過 50%......位居全球暢銷書排行榜榜首。AMD的計算領域也正在重新展現實力，這將在未來幾個月進一步增強收入。2025 年可能是 AMD 最終開始在人工智慧市場上嶄露頭角的一年。AMD 在打造更具競爭力的 AI 產品方面取得了長足的進步。MI350 的設計考慮了推理，並提供比 NVIDIA 的 H200更大的記憶體和頻寬。差異化因素是 CUDA，但 AMD 已經更新了其軟體，這令人鼓舞。在 CPU 遊戲中，EPYC 處理器比NVIDIA 的 Grace CPU具有更高的效率。通過這種 CPU 和 GPU 的組合，AMD 真正受益於即將到來的 AI 發展變化，這可能有利於GPU 和 CPU以及小晶片的更高效組合，而不是單片設計。總而言之， AMD 正在緩慢但穩步地向市場證明，它是 AI 晶片市場的有力競爭者。而且，它在嚴守紀律、不斷提升利潤率的同時，也在不斷髮展壯大。市場只能在一段時間內忽視這一現實，AMD 可能會在未來 12 個月內創下歷史新高。該股目前的市盈率約為其2026年收益的18倍。AMD的市盈率應該在20倍左右（行業中值）或25倍左右，這意味著還有健康的上漲空間。如果我們將 AMD 與同行進行比較，我們會發現其股價也便宜得多。當我們查看 PEG 和預期 PEG 估值時，這一點尤其明顯。預計未來兩年 AMD 的盈利將大幅增長，但市場並未據此進行定價。從技術角度來看，我們現在有充分的理由證明底部已經出現。在觸及78.6%的回撤位後，我們看到了強勁的反轉。周線RSI指標目前已從超賣區域反彈，MACD指標也實現了看漲交叉。過去幾年，這常常引發一些意義重大的反彈。短期來看，突破200周均線將是最艱難的挑戰。然而，一旦AMD突破115美元的關鍵區域，其上漲勢頭將果斷轉向上行。主要風險仍然是貿易摩擦。目前，隨著關稅再次暫停，市場有所反彈，但AMD和其他晶片製造商已經受到貿易戰的負面影響。貿易問題也可能導致全球經濟增長放緩，從而可能暫停人工智慧的支出周期。我們必須記住，半導體行業一直以來都具有周期性。總而言之，AMD 看起來非常有希望繼續上漲。最新的財報證實了這一看漲觀點，如果局勢能夠穩定下來，AMD 很可能成為 2025 年最大的贏家之一。 (美股研究社)