4月21日，蘋果公司宣佈，蒂姆·庫克將出任蘋果公司董事會執行主席，今年9月1日將卸任蘋果CEO，而由硬體工程高級副總裁約翰·特納斯接任。01像管理牛奶一樣去管理庫存庫克生於1960年，1998年在康柏公司任職時受賈伯斯之邀加入蘋果，任全球營運高級副總裁。他以出色的供應鏈和庫存管理能力，校正了蘋果雖有突出產品，但“生產、供應、流通一團糟”的局面，2005年升任COO（首席營運官），2011年成為CEO。庫克認為“庫存基本上就是魔鬼”，應該像管理牛奶一樣去管理庫存，“如果牛奶過了保質期，你馬上就會有麻煩了。”他採取多種措施使蘋果的庫存從一個月以上降低到幾天。他還關閉了蘋果所有直營工廠，打造了“在美國加州設計，由世界各地的夥伴製造”的外包生產體系。在賈伯斯辭去CEO後，《福布斯》曾刊文稱，“假如為蘋果打造了低價配件供應網路與高收益經營模式的蒂姆·庫克辭職並轉投競爭公司懷抱，那麼蘋果公司的股價將出現比賈伯斯離任時還要嚴重的震盪。”在庫克擔任CEO的15年裡，蘋果推出了智能手錶、耳機和頭顯等可穿戴產品，開創了從iCloud、Apple Pay到Apple TV、Apple Music等服務，還實現了晶片自主研發。他領導蘋果大幅擴展全球業務，尤其是在新興市場。從2011財年到2025財年，蘋果的年收入從1082億美元增長到4162億美元，淨利潤從260億美元增長到1120億美元，市值更從約3500億美元增長到4兆美元，增長了10倍。去年5月3日，我在奧馬哈參加波克夏股東大會。巴菲特談到，他剛剛參加了蘋果財報發佈的電話會議，“我有點不好意思，庫克已經讓波克夏賺的比我讓波克夏賺的還多了”。此時庫克就坐在台下。巴菲特說，“除了賈伯斯，沒人能創造蘋果；但除了庫克，沒人能把蘋果發展成今天這個樣子。”在庫克任內，蘋果也是全球實體產品製造商中“對環境負責”的領跑者。蘋果最新公佈的報告顯示，蘋果在2025年交付的所有產品中，再生材料使用比例達到30%，創歷史新高。與2015年基準年相比，蘋果全球溫室氣體排放量整體下降超過60%（不含碳抵消）。蘋果自研電池已全面採用100%再生鈷，所有磁體切換至100%再生稀土元素，自研印刷電路板使用100%再生金鍍層與再生焊錫。這意味著蘋果產品的核心稀缺資源實現了全再生替代；在包裝環保方面，蘋果完成了向100%纖維基包裝的全面過渡，徹底去除了產品包裝中的塑料成分。的確，庫克不是賈伯斯那種有“現實扭曲力場”的天才，但他就像一台精密運行的機器，讓蘋果穩定可靠地實現了規模化、全球化、資本價值最大化。如果說賈伯斯是企業家精神的化身，在“對利益相關者負責”的商業文明方面，庫克是傑出的代表。02果鏈，創新鏈中國是蘋果最重要的市場之一和主要的供應鏈基地。賈伯斯沒有到過中國。庫克到過中國20多次，2024年三次到訪，2025年兩次到訪。蘋果全球200家主要供應商，超過80%在中國設有工廠，並從最初的簡單代工躍遷至全鏈條製造能力。庫克曾多次表示，“沒有中國的合作夥伴們，蘋果就無法取得今天的成就”“對蘋果供應鏈而言，沒有比中國更重要的地方”。而他在2017年廣州《財富》全球論壇上表達的觀點，更是對中國供應鏈價值的最好詮釋：“中國多年以前就不是低成本勞動力國家了。從供應鏈角度看，這不是我們來中國的原因。我們來到這裡的原因是技能，是技能的密度，是技能的數量，是技能的類型。我們生產的產品需要非常先進的模具工藝，而中國的模具技能極其精湛。在美國，你可以開一場模具工程師會議，但我不確定能不能坐滿一個房間；在中國，這些人可以填滿多個足球場。這裡的職業技能基礎非常非常深厚。我們在這裡首先是因為人。”在那次論壇與《財富》執行主編亞當·拉辛斯基的對話中，庫克還對蘋果“在加州設計、在中國製造”做了一個特別說明：“事實是，與我們產品相關的工藝工程和工藝開發本身就需要創新，不僅僅是產品本身需要創新，製造方式同樣需要創新。”以上這兩段話非常重要，不僅表明了中國供應鏈的價值，而且表明——中國供應鏈本身就是創新鏈，遠不是代工那麼簡單。我和立訊精密、歌爾股份、工業富聯、比亞迪電子、欣旺達等果鏈上的供應商都有過交流。立訊精密董事長王來春說，客戶提出產品需求時，也會提出很多技術指標要求，有些是我們現有能力可以實現的，還有很多要求是未來性的，這就需要從材料創新、工藝製程創新、流程創新等不同角度出發，為客戶提出解決方案。他們都表示，他們在不少方面和蘋果已是一種“共創關係”。蘋果不生產產品，但蘋果有很多非常精通製造的專家，知道在聲、光、電、熱、磁、射頻，在材料、工藝、裝置、自動化、智能化、綠色化等方面最好的技術方向在那裡，然後整合資源，研產學用相結合，共同創造。以瑞聲科技為例。iPhone17 Pro系列有出色的散熱性能，瑞聲的超薄均熱板功不可沒。在注水除氣環節，工業相機定位與超細針頭注水配合真空處理，確保均熱板腔體的高真空度，最終實現冷熱端溫差控制在2攝氏度以下，遠優於行業5攝氏度的標準。以欣旺達為例。蘋果與欣旺達聯合開發自動光學檢測裝置，使用iPhone替代傳統工業相機，對電池的六個面進行視覺檢測，實現了“用iPhone檢測iPhone電池的生產”。欣旺達董事長王威說，欣旺達在智能製造領域的投入，都是和蘋果一起共同創新成長的。以立訊精密為例。蘋果的工程師團隊在產品開發早期就介入，與立訊聯合攻克技術難題。比如，iPhone 17的相機按鍵功能涉及9個元件的精密組裝，最後立訊通過三維雷射檢測、雷射無縫銲接等技術實現了全自動生產，良率達到99.95%。蘋果產品對輕薄化、整合化的要求很高，立訊通過在聲學、無線充電、SiP封裝（系統級封裝）等方面的技術積累，能將20顆晶片整合為硬幣大小，良率超過98%。立訊在服務蘋果過程中形成的，或者說得到了加強的精密連接、微型傳動等技術能力，又遷移到了汽車電子產業，比如為特斯拉的Cybertruck提供高壓線束。在我看來，果鏈上多層級的中國供應商們的知識更新、能力進化、技術升級，以及由此帶來的行業共享和跨行業延展，是過去十幾年中國製造能走向高端化、綠色化、創新化的重要基石。中國有很多新興產業如智能消費硬體、智能電動汽車、人形機器人等，都從果鏈企業中受益匪淺。去年世界經濟論壇發佈了一篇關於中國製造2.0的文章，指出中國智慧型手機供應鏈的發展，不僅帶來了更便宜、更高效的零部件，還帶來了緊湊型螢幕、輕量化材料和精密製造方面的專業發展——所有這些現在都惠及電動汽車行業。“這種系統性相互依存已成為中國產業發展勢頭的復合引擎。”沒有中國供應鏈，就沒有蘋果今天的成就。但沒有蘋果，中國供應鏈也不會發展到今天這麼高的水平。在某種意義上，中國供應鏈和蘋果是一種互補性資產（Complementary Assets）——不是簡單的外部採購關係，而是嵌入式能力（Embedded Capability）的深層共生。這也是在複雜多變的地緣政治背景下，蘋果依然努力與中國供應商緊密合作的根本原因。03果鏈，責任鏈果鏈不僅是創新鏈，也是責任鏈。蘋果和中國供應商的合作，不僅推動產線走向更短、更快、更柔性、更精密，也帶動了中國供應鏈對環境、對社會、對員工更加負責。根據最新的報告，2025年蘋果在中國的供應商通過“供應商清潔水項目”，節約了550億升淡水，相當於灌滿西湖近四次。蘋果與中國供應商合作開發了一種閉環陽極氧化工藝，將新款MacBook Neo在生產過程中的水循環利用率提升到70%。陽極氧化是一項電化學工藝，用於打造精美耐用的機身。它是通過在鋁表面生成緻密氧化層，以顯著提升抗腐蝕性能。在傳統流程中，鋁材需反覆浸入不同的化學槽，每一步都要用大量純水沖洗，以防止污染。蘋果與供應商協作，升級了工藝，應用精密感測、逆流多級漂洗、多重過濾與淨化等一系列先進製造技術與工程創新，建構起一個閉環系統，使得絕大部分用水被回收再利用，淡水只用在最關鍵之處。目前，中國已有200多家的供應商工廠積極參與了蘋果的供應商清潔水項目，共同實現了超過43%的平均水循環利用率。這一比例有望在2030年底前提升至50%。我去過濰坊的歌爾股份的工廠，廠房、辦公樓屋頂都安裝著太陽能電板。歌爾股份董事長姜濱說，自2023年以來，歌爾在中國為蘋果生產的產品已實現了100%使用可再生能源。自2014年蘋果發佈年度《供應商責任報告》起，對中國供應商在勞工權益、環境合規、透明度等方面有許多強制性要求。現在看，中國電子製造的ESG基準因此得到了提升，其中的頭部供應商因此更容易獲得國際一流客戶的認可。一些中國供應商也從果鏈走到了特斯拉鏈和輝達鏈。他們又帶動了他們的供應商們提升ESG的水平。在中國，蘋果還發起了清潔能源基金，幫助中國企業獲得清潔能源解決方案，與浙江大學共同設立了移動應用孵化基金，提供最前沿的技術培訓，等等。高水平科技自立自強，高水平對外開放，這“兩高”看似不易融合，但在中國一直是一種奇妙而有效的組合。我認為，像庫克這樣對全球供應鏈格局、中國供應鏈優勢有深刻洞察的企業家，在融合中發揮了積極的、建設性的作用。高品質產品是知識生產和創新的有效載體。回顧庫克在擔任蘋果CEO期間對中國供應鏈的重視和支援，不僅幫助提升了中國的供應鏈水平，也助推了中國的產業創新。這對於中國製造走向更好的明天，對中國製造為世界的科技普惠做出更大貢獻，善莫大焉。只因如此，我寫下這篇文章，對庫克表示敬意和由衷的感謝。他是全球商業領袖中最懂中國供應鏈價值的那個人，蘋果可能也是過去十幾年對中國供應鏈有最大貢獻的外資企業。 (正和島)

今日，蘋果CEO蒂姆·庫克（Tim Cook）發佈公開信，宣佈將於今年9月卸任CEO一職，並轉任執行董事長，CEO職位將由約翰·特納斯（John Ternus）接任。談及接班人，庫克給予高度評價，他稱特納斯是一位傑出的工程師與思想家，在過去25年裡致力於打造使用者深愛的蘋果產品，注重每一個細節，專注於每一個讓產品變得更美妙、更大膽、更美麗、更有意義的可能，是CEO職位的最佳人選。全文如下：來自Tim的一封信致Apple的社區：過去15年來，我幾乎每個早晨都以同樣的方式開啟這一天。我會打開信箱，閱讀前一天收到的來自全球Apple使用者的來信。你們與我分享生活中的點滴，告訴我Apple如何走進了你們的生活——比如某位使用者的母親被Apple Watch救下的那一刻，或是在難以攀登的山巔上拍下的那張完美的自拍照。你們感謝Mac如何改變了工作中的可能性，有時也會對我提出建議，因為某個你們珍視的功能沒有如預期般正常工作。在每一封這樣的郵件中，我都能感受到我們共同人性中那顆跳動的心。我感到一種日益加深的責任感，驅使我們更加努力、走得更遠。但最重要的是，我感受到一種無法用言語表達的感激——感激我竟然能成為在郵件的另一端，作為一家以超越言語能描述的方式來激發想像、讓大家的生活更豐富的公司的領導者。這是何等的殊榮與幸運。今天，我們宣佈我將邁出在Apple旅程中的下一步。在接下來的幾個月裡，我將過渡到一個新的角色，於九月份卸任CEO一職，成為Apple的Executive Chairman（執行董事長）。將有一位新人接任我心中世界上最好的工作。這位領導者就是John Ternus——一位傑出的工程師和思想家。他在過去25年裡，致力於打造我們的使用者深愛的Apple產品，注重每一個細節，專注於每一個讓產品變得更美妙、更大膽、更美麗、更有意義的可能。他是這個職位的最佳人選。John深諳Apple的初心與使命，珍視我們所堅守的價值，更牽掛每一位使用者。他擁有非凡的正直來領導公司的品格和心性。我無比自豪地稱他為Apple的下一任CEO。在他的領導下，這家公司將達到令人難以置信的新高度，而在未來產品與服務所帶來的每一次喜悅和發現中，你們都會感受到他的影響。我迫不及待地希望你們像我一樣瞭解他。這不是告別。但在這個過渡的時刻，我想借此機會說一聲謝謝。這一次，不是代表公司——儘管公司內部對你們的感激之情如泉湧般滿溢——而僅僅是代表我自己，Tim。一個來自不同時代、鄉村之地長大的人，在這些神奇的時刻，成為了這家世界上最偉大公司的CEO。感謝你們給予我的信任和善意。感謝你們在街頭和我們的店裡向我打招呼。感謝你們在我們發佈新產品或服務時與我一同歡呼。最要感謝的是，你們相信我能領導這家始終把你們放在工作中心的公司。每一天，我們起床後都在思考，能做些什麼讓你們的生活變得更好一點。而每一天，你們都讓我的生活成為了我所能期望的最好模樣。謝謝你們。 (新華網財經)

當地時間4月20日，蘋果公司正式宣佈：現任CEO蒂姆·庫克（Tim Cook）將出任董事會執行主席，硬體工程高級副總裁約翰·特納斯（John Ternus）將於9月1日起接任蘋果首席執行長一職。這一消息獲得董事會全票通過。庫克與特納斯等蘋果高管合影。圖片由AI生成至此，執掌蘋果帥印長達15年的庫克，完成了他最後一次最重要的決策。消息並不令人意外。過去半年，蘋果已將這場交接埋下伏筆。2025年底，首席營運官傑夫·威廉姆斯（Jeff Williams）退休，環境與政策事務負責人麗莎·傑克遜（Lisa Jackson）隨後離任，數位庫克時代的核心高管相繼淡出。與此同時，特納斯的公開曝光度悄然提升：從發佈會台前親自介紹iPhone Air，到頻繁出席媒體採訪，蘋果一步步將這位接班人推向聚光燈下。在今年2月的蘋果全員大會上，庫克罕見地主動談及退休與接班話題，稱“人到了一定年紀，有些人選擇退休，這是很自然的事”，並表示自己花了大量時間思考“5年後、10年後誰會坐在這個房間裡”。01庫克時代落幕2011年，庫克從已故創始人史蒂夫·賈伯斯（Steve Jobs）手中接過帥印，彼時蘋果市值約3480億美元，單季營收不足300億美元。15年後，蘋果市值一度突破4兆美元，單季營收超過1000億美元，年營收從2011財年的1080億美元增至2025財年的逾4160億美元。活躍裝置安裝量超過25億台，服務業務規模突破千億美元，相當於一家獨立的《財富》40強企業。庫克為蘋果帶來的，不只是數字的增長。他推動了蘋果向自研晶片的戰略轉型，將Apple Watch和AirPods打造為新的百億級品類，並將隱私保護、可持續發展等價值觀深度嵌入蘋果的產品邏輯與企業文化。然而，外界的質疑也從未停歇。Apple Car無疾而終，Vision Pro叫好不叫座，蘋果在AI浪潮中的反應被普遍認為慢了半拍。曾經代表蘋果設計靈魂的喬尼·艾維（Jony Ive）轉投OpenAI，更是讓“蘋果創新力衰退”的聲音甚囂塵上。庫克接任董事會執行主席後，將繼續參與對外政策事務，在貿易摩擦與地緣政治的複雜棋局中，為繼任者保駕護航，這也被認為是他最後一項關鍵使命。02特納斯，產品人的25年長跑特納斯1975年5月生於加利福尼亞州，1997年畢業於賓夕法尼亞大學，獲機械工程學士學位，在校期間還是校游泳隊成員。畢業後，他並未直奔矽谷，而是加入了一家名為Virtual Research Systems的早期VR公司，擔任機械工程師。這家公司雖不廣為人知，卻是1980至90年代VR浪潮的參與者，專注於頭顯與沉浸式技術研發。這段經歷使特納斯在職業生涯早期便接觸到前沿顯示技術與人機互動介面，為他日後主導Apple Vision Pro的開發埋下了重要伏筆。2001年，特納斯以相對初級的身份加入蘋果產品設計團隊，最初負責外接Mac顯示器的開發。彼時，賈伯斯剛剛回歸，iMac重振了公司，蘋果正蓄力改變世界。大約三年後，他晉陞為管理層，帶領硬體工程團隊負責G5系列iMac的研發。也是在這一時期，他開始頻繁赴亞洲與供應商及代工廠打交道，積累了寶貴的製造經驗，深刻理解了將蘋果設計付諸量產的複雜性。2013年，特納斯晉陞為硬體工程副總裁，在時任硬體負責人丹·裡喬（Dan Riccio）麾下，統籌Mac與iPad團隊。2020年，他進一步接管了此前由裡喬直接負責的iPhone硬體工程。2021年1月，裡喬卸任專注於Vision Pro項目後，特納斯被擢升為硬體工程高級副總裁，正式進入蘋果最高管理層。至此，他的職權範圍已橫跨蘋果幾乎所有核心硬體產品線。“我從產品設計起步，機械工程是我的專業背景，我有幸參與了蘋果幾乎每一類產品的開發，”特納斯本人在接受採訪時曾如此總結。外媒曾形容他是“蘋果高管團隊中最年輕的成員”，並描述其“充滿魅力、深受同事喜愛”。當然，他的履歷並非無懈可擊。Touch Bar被認為是他力推的產品，這一功能因使用者反饋不佳最終被砍掉；蝴蝶鍵盤的推進同樣遭遇了投訴與訴訟風波。有觀點認為，這些失誤背後，折射出他在削減成本與設計投入之間的某種取捨，也使得他與工業設計團隊的關係一度顯得微妙。但瑕不掩瑜。2025年4月，隨著Apple Intelligence推出受阻引發的組織架構調整，特納斯的職權被進一步擴大，原本隸屬AI團隊的機器人業務也被劃入他主導的硬體部門。這被外界普遍解讀為：蘋果正在有意識地為他接任首席執行長做最後的鋪墊。03新團隊成型：一張精心佈局的棋盤特納斯並非孤軍奮戰。圍繞他，蘋果已悄然搭建起一支新的核心團隊：AI方向，邁克·洛克威爾（Mike Rockwell）接管Siri；阿馬爾·蘇布拉曼尼亞（Amar Subramanya），這位在Google參與過Gemini與DeepMind項目的技術老將，負責整體AI戰略，蘋果在智能化方面的短板有望加速補齊；硬體與XR方向，晉陞後的弗萊徹·羅斯科普夫（Fletcher Rothkopf）主導智能眼鏡硬體工程。據悉，無屏版Air頭顯預計2026年亮相，搭載螢幕的完整版本則要等到2027年；設計方向，接替被Meta挖走的艾倫·戴伊（Alan Dye）的史蒂芬·勒梅（Stephen Lemay），是一位自1999年便效力蘋果的低調UI設計師，其名字出現在數百項專利之中，內部口碑極佳；工業設計負責人莫莉·安德森（Molly Andrews）則正逐漸從幕後走向台前。可以說，後庫克時代的蘋果核心產品陣容，已基本成型。但是，工業設計師Karim Rashid此前提到過一個觀察， 在單一體系裡待得太久的內部接班人，思維容易向內收斂，傾向守成。這是特納斯需要面對的一個風險。另一面的理由也成立。蘋果有25億台活躍裝置，有自研晶片，而特納斯的背景橫跨工程和產品，在硬體和AI開始融合的階段，這套組合未必不合適。今年是蘋果50周年。賈伯斯定義了蘋果是什麼，庫克把蘋果賣到了全世界。接下來該特納斯回答：蘋果要變成什麼。附：庫克公開信全文過去十五年來，我幾乎每天清晨都保持著同一種習慣。打開信箱，閱讀前一天來自全球各地蘋果使用者的來信。你們向我分享生活裡的細碎日常，訴說蘋果產品帶給你們的點點滴滴：有人因為蘋果手錶挽回了母親的生命；有人在險峰之巔，用蘋果裝置拍下了完美的自拍；大家感謝Mac改變了自己的工作方式；偶爾也會向我直言不滿，吐槽在意的功能沒能正常使用。從每一封來信中，我都能感受到人與人之間真摯的聯結。這讓我深感責任愈發沉重，鞭策自己更加勤勉、不斷精進。但最深切的感受，是難以言喻的感恩——感恩自己有幸成為這些信件的收件人，執掌一家能夠點亮人們的想像力、深刻豐富萬千使用者生活的企業。這份使命與殊榮，我畢生珍視。今天，我們正式宣佈我在蘋果職業生涯的全新階段。未來數月，我將逐步完成工作交接，於九月卸任首席執行長一職，出任蘋果執行董事會主席。世界上最好的這份工作，將迎來新任掌舵人約翰・特納斯。他是一位極具天賦的工程師與戰略思考者，二十五年來深耕蘋果產品研發，打造出無數深受使用者喜愛的產品。他苛求每一處細節，窮盡一切可能讓產品更卓越、更大膽、更精美、更有溫度。他是接任這份工作最完美的人選。約翰深深認同蘋果的企業核心、堅守蘋果的使命、心繫每一位使用者，品行端正、恪守本心，擁有極致純粹的領導力。我無比自豪地宣佈，他將成為蘋果下一任首席執行長。在他的帶領下，蘋果必將攀登全新的高峰。未來每一款新產品、每一項新服務帶來的驚喜與美好，你們都將切身感受到他的用心。我由衷期待，你們能像我一樣認識並信賴他。這不是告別。在這個交接的時刻，我想親口向大家道一聲感謝。這次，並非代表公司致謝。蘋果全體同仁心中早已盛滿對各位使用者的感激。這一次，僅代表我自己，蒂姆。一個出身於偏遠小鎮、生在普通年代的普通人，有幸在這段珍貴的時光裡，執掌這家全球最偉大的企業。感謝你們給予我的信任與善意；感謝你們在街上、在蘋果門店裡親切與我問好；感謝我們發佈新品新服務時，你們一路的歡呼與支援；最感謝的，是你們始終相信我，讓我帶領這家永遠把使用者放在首位的公司前行。 我們日復一日思索，只為盡力讓你們的生活變得更美好一點；而日復一日，你們也成就了我此生最圓滿的人生。 謝謝大家。 (騰訊科技)

經歷了過去一段時間的人工智慧（AI）類股拋售潮，美股本周逐漸走穩，在“總統日”後的兩個交易日走出“兩連陽”。截至當地時間2月18日收盤，標普500指數收漲38.09點，漲幅0.56%，報6881.31點；道瓊斯工業平均指數收漲129.47點，漲幅0.26%，報49662.66點；納斯達克綜合指數收漲175.251點，漲幅0.78%，報22753.635點；納斯達克100指數收漲197.272點，漲幅0.80%，報24898.868點。據第一財經瞭解，儘管有華爾街投行認為AI拋售潮已經臨近尾聲，但部分投資機構仍將信將疑，年內龐大的資本開支將大幅擠佔科技巨頭的自營現金流和回購分紅比例，在輝達公佈財報之前，鮮少有交易員願意大幅抄底科技股。交易員觀望AI拋售潮動能科技股和能源股成為18日美股上行兩大推動力。美國“科技七巨頭”盤中齊漲，領漲的輝達和亞馬遜均一度漲近3%。得益於Meta同意未來幾年部署數百萬輝達晶片的新協議，輝達股價上漲近1.63%。然而，近階段美股的表現乏善可陳，波動極大，標普500更是在6800區間徘徊了近半年。摩根大通方面認為，過去一周，標普500下跌1.4%，為自去年11月下旬以來的最糟一周。今年以來情況一直不佳，年初至今，該指數在7周中僅有2周錄得周度上漲，目前全年仍為負值。一方面，科技巨頭的資本開支與日俱增，且回報並不顯著；另一方面，在AI智能體（AI Agent）相關消息的衝擊下，軟體股此前遭遇猛烈拋售，軟體類股在過去三個月下跌了約24%，但未來兩年的盈利預估實際上高約5%，可見“殺估值”的猛烈程度，市場信心低迷，Salesforce等軟體巨頭承壓。不過，有紐約避險基金的投資經理對第一財經表示，上兩周開始已經有資金開始抄底軟體類股。在他們看來，AI Agent的衝擊更多是情緒上的，但短時間仍難影響軟體巨頭的基本面。摩根大通的交易員筆記提及，交易員並不認為AI會消滅所有軟體公司，並不建議在輝達財報前做空半導體，但對逢低買入軟體的態度日益轉暖。高盛在最新的報告中也提及，AI技術主要作為強大的智能層，而非基礎性替代方案，AI模型仍依賴於記錄系統，從而最大化自身價值。特別是在企業環境中，AI模型需要大量高品質、結構化且歷史精準的資料進行訓練和運行。現有記錄系統是這些資料的儲存庫，包括SAP、Salesforce、Oracle和Workday在內的現有SoR記錄系統公司已經花費了幾十年時間建立完善的資料驗證、治理和合規流程。例如，用於財務規劃與分析的AI應用必須從經過精心維護和審計的可信帳簿中提取準確的歷史資料。儘管軟體股拋售潮暫時告一段落，但市場對於超大規模雲服務商（hyperscaler，主要是科技巨頭）的擔憂仍在持續。年初至今，SPW（標普500等權指數）已比市值加權的標普500指數獲得了591個基點的超額收益，其中很大一部分可歸因於“科技七巨頭”-5.9%的負回報拖累。究竟是什麼導致這種差異？摩根大通指出，近一年來，市場正在懲罰“科技七巨頭”超出預期的資本支出。接下來，市場需要對估值建立信心，輝達財報發佈前，相關公司的估值目前看起來更為便宜了，但這⼀事件（輝達財報）歷來往往會使相關股票群體變得更便宜。高盛避險基金交易主管帕斯卡列洛（TonyPasquariello）在最新的交易筆記中提及，超大規模雲服務商的資本支出現在預計將佔今年營運現金流的92%。如果實現，這一比例將超過1990年代後期標普500科技公司的投資強度。“在贏家通吃的背景下，我並不是說這是資本的錯配。我只是說，過去‘相對於過去周期來說這一比例並不算大’的論點正在迅速失去說服力。”他稱。所幸，美股在這一個財報季仍錄得亮眼的盈利表現。“第四季度的報告期非常令人印象深刻，連續第五個季度將錄得兩位數的盈利增長。在我看來，最突出的是標普500企業利潤率的上升，其達到了創紀錄的12.6%。雖然是回顧性資料，我認為利潤率的擴張是美股在更長時期內走勢的重要訊號。”帕斯卡列洛提及。鮑爾卸任前難降息對於美股而言，短期內降息的機率似乎較低，因此很難成為助力。隔夜公佈的聯準會紀要凸顯聯儲內部利率決策分歧，更謹慎對待降息、看重通膨風險。紀要公佈後，美國國債價格跌幅擴大，美元指數進一步上漲。1月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要指出，“幾乎所有”與會者支援維持聯邦基金利率在3.5%到3.75%的區間，這將使FOMC“處於良好位置”來評估新資料。米蘭和沃爾勒理事對委員會的決策表示異議，傾向於降息25個基點，因為他們認為政策仍然“有顯著限制性”，且勞動力市場的下行風險有所上升。除了支援降息派和觀望派，紀要還首次明確提到有人討論加息的可能性。這反映出，在通膨持續高於聯儲目標2%、經濟保持韌性的情況下，聯儲的政策重心重新回到通膨風險，而非就業放緩。近期公佈的非農就業超出預期，這進一步打擊了短期降息的機率。“紀要與我們的預測一致，即除非勞動力市場進一步疲軟，否則FOMC不太可能在一段時間內再次降息。我們預計下次降息將在6月，隨後在9月進行第二次25個基點的降息。”高盛隔夜表示。可見，原先是就業市場疲軟導致聯準會存在降息的壓力，但通膨構成阻礙；如今，就業市場出現走穩跡象，且各界認為AI資本開支的大幅增長將驅動GDP超預期，而通膨能否持續降溫仍待觀望。在這一背景下，一季度降息的機率幾乎為0。瑞銀方面對第一財經提及，預計2026年一季度有望再降息1次，而且在1月的議息會議後，下次降息推遲至夏季的風險正在上升。該機構認為，下一次降息或將由勞動力市場走弱、關稅通膨基本消退以及關稅以外通膨趨勢等因素推動。市場目前普遍預期，鮑爾任期結束後，即7月可能再次降息。 (第一財經)

日本首相石破茂要卸任了，臨走前的“最後一訪”沒選華盛頓，也沒選東京周邊，偏偏敲定了韓國釜山。9月30日啟程的這場訪問，被日韓官方包裝成“穿梭外交”的典範，實則從頭到腳都透著算計——既像給下任政府留的“政治遺產”，更像演給共同盟友美國看的“忠誠匯報”。拋開那些“深化合作”的話術，本質不過是一場充滿功利心的外交謝幕秀。要理解這場訪問的深意，得先看清石破茂的“三重私心”。作為即將下台卻不想徹底淡出政壇的政客，他的每一步都在為自己和身後的政治版圖鋪路。第一重心思，是給履歷刷上“外交遺產”的金邊。去年10月剛上任，石破茂就急著跟當時的韓國總統尹錫悅通電話，把“穿梭外交”掛在嘴邊。今年8月韓國總統李在明打破慣例，把上任首訪交給日本，算是給足了他面子。如今石破茂回訪，表面是“兌現承諾”，實則是要把“重啟穿梭外交”的功勞牢牢算在自己頭上。更關鍵的是，這出戲得讓美國滿意——畢竟華盛頓盼著日韓抱成團，好鞏固自己在亞太的霸權根基，石破茂這波操作，等於給美國交了份漂亮的“同盟答卷”。第二重心思，是給下屆政府“套緊箍咒”。日本政壇的右傾化早就不是秘密，參議院選舉裡新興右翼民粹政黨異軍突起，下任首相大機率是個對華對韓更強硬的主兒。石破茂趁著卸任前敲定訪韓，就是想把“日韓合作”變成既定事實，那怕只是表面文章，也能降低下屆政府急轉彎的可能性。這就像離職前趕緊簽好合作框架，管它後續能不能落地，至少自己落個“有遠見”的名聲。第三重心思，是為自己攢夠“政治資本”。石破茂辭職是被黨內派系逼的，可他壓根沒想過退隱——自民黨裡的“反安麻”勢力還等著他牽頭，未來的政壇博弈少不了他的身影。這場訪韓之行既能展現自己在外交領域的影響力，又能拉攏對韓合作派勢力，簡直是低成本高回報的政治投資。畢竟在日本政壇，“外交實績”從來都是攢人脈、爭地位的硬通貨。當然，戲要演全套，議題清單也得做得像模像樣。從官方放出的風聲看，日韓打算在經貿、安全、社會三大領域“秀恩愛”。經濟上聊氫能、人工智慧，聽起來挺時髦，本質還是想在新興產業裡抱團取暖，好跟中、美掰手腕；安全上則直奔主題，要在美日韓框架裡深化合作，前不久三國剛在韓國周邊搞完“自由之刃”聯合訓練，這次不過是想把軍事捆綁再擰緊點。最諷刺的是社會領域的“少子老齡化合作”。兩個在歷史問題上吵了幾十年的國家，突然要坐下來交流民生政策，難免讓人想起“夫妻吵架床頭吵床尾和”的戲碼——可惜這對“夫妻”連歷史舊帳都沒算清，所謂的政策借鑑不過是避重就輕的幌子。更別提借韓國主辦APEC會議的由頭聊中日韓合作，純屬把多邊平台當成了日韓秀關係的背景板。可再精緻的戲碼，也遮不住骨子裡的矛盾。石破茂這場“謝幕外交”再熱鬧，也解決不了日韓之間的“老大難”問題。首當其衝的就是歷史認知鴻溝——近七成日本民眾覺得“道歉夠了”，而認同這一點的韓國人只有10%左右。一邊是刻意淡化殖民歷史的“健忘症”，一邊是刻骨銘心的民族創傷，這種溫差可不是幾次會談、幾頓晚餐能抹平的。領土爭端更是埋在腳下的地雷。獨島（日本稱竹島）的主權爭議只是被暫時按下，就像沒拆引信的炸彈，說不定那天就被國內政治點燃。尹錫悅政府當年搞“對日友好”被罵成“屈辱外交”，李在明上任前也痛批過日本，如今突然轉調搞“實用外交”，無非是現實利益作祟，但民間的反日情緒從來沒消失過。更要命的是兩國國內政治的“反向拉扯”。日本右翼勢力抬頭，排外思潮蔓延，下屆政府很可能更縱容修正史觀；而韓國李在明是進步派政權，跟日本保守勢力在根本理念上就不對付。這種“先天矛盾”決定了日韓關係只能是“階段性回暖”，那天國內政治需要，擱置的問題隨時能翻出來變成新爭端。說到底，石破茂的“最後一訪”更像一場精心設計的政治表演。對他自己，是卸任前的“加分項”；對美國，是同盟忠誠的“證明題”；對日韓關係，不過是給脆弱的合作蒙上一層暫時的遮羞布。畢竟沒有解決歷史遺留問題的誠意，沒有尊重彼此民意的自覺，再頻繁的“穿梭外交”也只是往返於謊言與利益之間的徒勞奔波。等到石破茂卸任，新首相上台，這場“謝幕秀”的效果恐怕就要打折扣。畢竟在東亞的地緣棋盤上，靠表演維繫的關係，從來都經不起現實的考驗.而那些被暫時擱置的矛盾，終會在某個時刻，給這場看似熱鬧的外交鬧劇寫下最真實的註腳。 (有理兒有面)

川普為馬斯克在白宮舉辦了一場“告別發佈會”，馬斯克正式卸任“政府效率部”負責人。告別當天，馬斯克穿著一件“Dogefather”的T恤，戴著黑色的“DOGE”帽子，他接過川普贈送的特別禮物“金色白宮鑰匙”，預示著他隨時可以以朋友或顧問的身份訪問白宮，這是川普對他的最高禮遇。在發佈會上，媒體卻把注意力放在了馬斯克右眼角的一團淤青上。對此，馬斯克說他沒有去過法國（暗指最近法國總統馬克宏在訪問越南時被妻子打了一拳），而是被自己的小兒子X招呼了一拳。為此，川普在回答記者對領導人婚姻的看法時，川普說“最好關上門”，川普的幽默引得哄堂大笑。川普和馬斯克的“告別發佈會”開成了對馬克宏的“吐槽大會”，馬克宏是隔著大西洋也躺槍啊。雖然馬斯克對自己的眼圈淤青做瞭解釋，但媒體卻不依不饒，各種腦洞大開的猜測層出不窮，似乎不扒出點東西誓不罷休。更有甚者，就在馬斯克開發佈會前《紐約時報》爆文，馬斯克在去年川普大選期間曾大量吸食毒品,稱其吸毒的情況"遠遠超出了偶爾使用的範圍"。文章稱馬斯克長期濫用藥物，什麼氯胺酮（麻醉劑）、搖頭丸、致幻蘑菇等，還說馬斯克隨身帶著個藥箱，每天大概吞20顆。《紐約時報》如同地攤文學一樣，把這件事說的是有鼻子有眼，毫無主串流媒體的節操。而《紐約時報》的這篇報導採用的是匿名資訊來源，並沒有照片或者視訊等確鑿的證據，以“捕風捉影”的消息來做報導，其新聞節操和可信度在那裡？並且《紐約時報》選擇在馬斯克離開白宮之際放出此文，其政治意味太過明顯。眾所周知，馬斯克的X平台近年來因其對言論自由的倡導、對主串流媒體的批評，已經成為美國資訊類軟體排行榜第一。而美國像《紐約時報》這類的主串流媒體，因其傾向性報導，被大量的美國民眾認為是民主黨掌控下的自由派媒體，其影響力逐步下滑。馬斯克以一己之力打破了美國主串流媒體對新聞輿論的壟斷，以及他對民主黨極左政策的公開反對和質疑，讓他成為了美國左翼媒體和民主黨的“眼中釘”，欲除之而後快。馬斯克在領導“美國政府效率部”期間，幹得最狠的一件事就是關閉了美國國際開發署（USAID），而這個機構每年都給美國主串流媒體巨額的資金支援，被斷糧的《紐約時報》們能不恨他嗎？它們逮住機會就要把馬斯克往死裡整，而現在馬斯克就要離開“政府效率部”，返回他的商業領域，這對民主黨的左媒們來說是絕佳的機會。他們不僅炒作馬斯克跟川普意見不合，兩人發生不愉快導致馬斯克出局，現在又“捕風捉影”說馬斯克嗑藥，這篇報導似乎有意將馬斯克塑造成一個私生活混亂的公眾人物，從而削弱其在政治和商業領域的影響力，《紐約時報》無恥程度簡直是毫無下限了。而與“高調”報導馬斯克嗑藥形成鮮明對比的是，《紐約時報》在傑弗裡·愛潑斯坦醜聞上卻蜻蜓點水。在這件牽扯美國政壇人物的大事件中，《紐約時報》在報導中毫無深度和廣度，尤其是對涉及民主黨高層的線索視而不見，鮮有深入挖掘。比如愛潑斯坦與前總統比爾·克林頓和歐巴馬的密切關係，他們還多次乘坐愛潑斯坦的私人飛機“洛麗塔快車”抵達蘿莉島，但《紐約時報》的相關報導卻顯得異常謹慎，甚至避重就輕。在亨特·拜登的“筆記本門”事件中，《紐約時報》對這一事件的初始反應是質疑其真實性，甚至將其歸為來自俄羅斯的虛假資訊。直到2022年，隨著更多證據浮出水面，紙包不住火了，《紐約時報》才承認筆記本內容的真實性，但其後續報導仍不痛不癢。《紐約時報》報導涉及民主黨的敏感話題時，常常採取拖延或淡化策略，力圖保護民主黨高層的形象。相比之下，馬斯克的嗑藥傳聞儘管沒有證據，卻被迅速放大說的繪聲繪色，連每天20顆藥都報導出來了，其新聞偏見可見一斑。這種選擇性報導無不凸顯出《紐約時報》新聞的“雙重標準”：對敵人馬斯克的私人行為窮追猛打，卻對涉及民主黨權勢階層的醜聞卻極力掩飾。這就是《紐約時報》的新聞節操。但是在自媒體時代，X平台等新興媒體打破了主串流媒體的壟斷，讓真相有更多被揭示的機會。相比之下，《紐約時報》毫無節操的報導，將繼續在公信力危機中掙扎，未來被時代所拋棄也不足為奇。在目前關於馬斯克的資訊洪流中，充斥的都是馬斯克臉上的淤青﹑馬斯克嗑藥的深度挖掘﹑馬斯克質疑川普“大美麗法案”，兩人不合的傳聞。但很少有媒體正面報導馬斯克領導政府效率部的取得的成果，在DOGE小組的推動下，截至2025年2月，約7.5萬名聯邦僱員接受了買斷或主動辭職，馬斯克高效率地為美國聯邦政府完成“瘦身計畫”。同時，DOGE小組累計取消了超過1000份聯邦合同，為美國政府削減支出超過1600億美元。不僅如此，DOGE小組還揭露了美國聯邦政府社會保障系統的問題和漏洞，揭露了華盛頓深層政府政客是如何通過非政府組織套取美國政府的人道援助資金的醜惡行徑。不僅如此，馬斯克的勇氣和使命感堪稱第一人。作為世界首富手握天量的資金，他的巨大影響力可以是美國政黨爭相拉攏的人，他完全可以通過政治獻金幕後操控，他也可以腳踏兩隻船，雙面押注為自己謀取最大的利益。猶如馬克.祖克柏﹑傑夫.貝索斯一樣，做騎牆派，明哲保身。但馬斯克卻愛憎分明，他不顧身敗名裂，還冒著生命危險，在選情還不明朗的情況下全力梭哈川普，他開玩笑說：如果共和黨失敗了，自己已經做好了墜入深淵的準備。南非出身長大的馬斯克已經敏銳地意識到，2024年大選是美國歷史的關鍵岔路口，拜登政府正在通過大量引進非法移民，來改變搖擺州的選民結構。長此以往，美國將沒有搖擺州，美國將稱為民主黨的國家。哈里斯也將成為歐巴馬3.0版本，在民主黨推行的“政治正確”和“身份政治”下美國將不可避免地滑向“大號南非”，屆時美國將墜入萬劫不復之地。在這個歷史節點，他必須站出來，這也是他當下比“飛向火星”更為重要的歷史使命，他義無反顧地投身美國總統大選，既出錢又出力，在他的助力下讓美國重回常識。在川普重返白宮後，他主動擔任“政府效率部”的領導人，以馬斯克的智商難道他不知道這個活是得罪權貴﹑斷人財路的活嗎？如果是嚮往權力，他完全可以干其他的職位，而不是幹這個吃力不討好的活。所以，那些在網路上攻擊馬斯克，嘲諷馬斯克嚮往政治權力的人，其認知是何等的低下。“功成、名遂、身退，天之道。”馬斯克離職了，回到他的商業版圖，回到他的星辰大海，那個熟悉的“矽谷鋼鐵人”又回來了。而《紐約時報》們卻在其“雙重標準”中越走越遠。 (南文觀世界)

華倫·巴菲特（Warren Buffett），這位全球知名的傳奇投資者和世界第五大富豪，認為自己直到90歲才開始變老。而當衰老來臨，就變得“不可逆轉”。圖片來源：視覺中國日前，巴菲特在接受媒體採訪時表示，他“終於感受到了自己的年齡”。這正是他決定讓位的主要原因。5月初，94歲的“股神”巴菲特正式宣佈，將於年底卸任波克夏（Berkshire Hathaway）首席執行官一職，結束他長達60年的掌舵生涯。巴菲特表示，雖然沒有某個具體時刻促使他退休，但他逐漸意識到，隨著年齡增長，自己的精力和效率已不如以往。他透露自己有視力問題，會突然覺得報紙上的字看起來很淡；身體開始失去平衡，很難記住簡單的事，甚至是別人的名字。“與我相比，阿貝爾的精力水平和他在10小時內能完成的任務的差異變得越來越顯著。”巴菲特承認，阿貝爾做事效率要高得多。62歲的格雷格·阿貝爾（Greg Abel）是巴菲特的繼任者。他自1999年加入波克夏以來，已在公司內部積累了豐富的管理經驗。自2018年起，他擔任非保險業務副董事長，負責管理波克夏的大部分營運。在巴菲特看來，阿貝爾能夠帶領波克夏繼續發展。巴菲特說，雖然他的身體仍然很好，但他從未想過自己會永遠擔任CEO。他的離任標誌著一個時代的結束。在他的領導下，波克夏從一家瀕臨破產的紡織公司，成長為市值超過1.2兆美元的全球投資巨頭，持有包括蘋果、可口可樂和美國運通等公司的大量股份。該集團擁有近40萬名員工。巴菲特計畫在往後加大慈善力度，繼續履行他捐出99%個人財富的承諾。他是“捐贈誓言”（The Giving Pledge）的共同創始人之一，迄今已向比爾及梅琳達·蓋茲基金會和家族慈善機構捐贈了超過500億美元。儘管即將卸任CEO，巴菲特仍將繼續擔任波克夏董事會主席，並保留其在公司總部奧馬哈的辦公室。他強調，自己的投資判斷力依然敏銳，尤其在市場動盪時期，仍能為公司提供價值。“我不會坐在家裡看肥皂劇，”他笑稱，“我的興趣還是老樣子。” (介面新聞)

就在2025年波克夏股東大會進入尾聲之時，公司董事長兼CEO華倫·巴菲特突然宣佈，他將提請董事會批准格雷格·阿貝爾在年底接過CEO的職位。巴菲特同時表示，屆時阿貝爾將獲得在波克夏最終拍板的權力。意識到這很有可能就是“股神”的退休宣言後，見證這一歷史時刻的參會股東們集體起立鼓掌，阿貝爾也起身向巴菲特鼓掌致敬。阿貝爾事前不知情在股東大會進入最後時刻之際，巴菲特突然發話稱：“明天波克夏將召開董事會，在11位董事中有兩位——我的孩子霍華德和蘇茜，已經提前知曉我的提案。對其他董事而言，這將是個新消息。但我認為時機已至，阿貝爾應在年底正式出任公司首席執行官。”儘管巴菲特早在2021年就指定分管非保險業務的副董事長阿貝爾為接班人，但“股神”的退休宣言仍然令人意外。巴菲特表示，他將在周日的董事會上正式提出推薦，在那之後，董事會將就過渡流程展開討論，然後做出最終決定。他說：“在幾個月後的下一次會議上，我們將根據11位董事的意見採取行動。我認為他們會一致支援這一決定。這意味著到年底時，阿貝爾將成為波克夏的首席執行官。”目前並不清楚，巴菲特是否會將董事長的位置一同移交。他在談話中表示自己“仍會留在公司”，在某些情況下“可能還會發揮作用”。巴菲特特別強調，最終決定權將掌握在阿貝爾手中，無論是營運、資本組態還是其他事務。他也曾在今年早些時候公開宣佈，他去世後其子霍華德·巴菲特將出任非執行董事長，以維護公司文化。巴菲特也不忘做出承諾，稱自己“絕無意圖”出售波克夏股票，直到最終將它們全捐出去。巴菲特強調：“保留每一股的決定是出於經濟考量，因為我認為在阿貝爾的管理下，波克夏的前景會比在我手中更好。”執掌波克夏六十載作為格雷厄姆價值投資的信徒，巴菲特在1965年完全收購日漸衰落的紡織企業波克夏。在這樣搖搖欲墜的地基上，最終打造出享譽全球的投資巨擘。通過逐步併購和驚人的長期投資回報，時至今日波克夏已經擁有涵蓋汽車保險公司Geico、鐵路公司BNSF、龐大能源業務波克夏能源，以及喜詩糖果、冰雪皇后等知名零售商的多元化控股巨頭。這些公司在2024年總共創造474億美元的營運利潤。更加令世人稱道的是巴菲特的投資成就。自1965年至2024年，波克夏股票的年化複合增長率接近20%，翻了標普500指數一倍。（來源：波克夏年報）換一種計算方式，在1965年投資波克夏股票的1萬美元，到今天價值將超過5億美元。近年來隨著美股估值水漲船高，巴菲特組態資本的難度也水漲船高。截至今年3月底，波克夏的現金儲備又創出3477億美元的歷史新高。儘管坐擁兆美元市值的巨頭，但巴菲特的日常管理邏輯相當簡單。他允許波克夏旗下各業務負責人按他們認為合適的方式營運，僅偶爾檢查營運情況。作為公司的“資本營運者”，巴菲特將精力專注於在辦公室裡研究各種材料。根據報導，截至去年波克夏的總部只有27名員工。雖然長期擔任巴菲特的副手，但股東們也在觀望阿貝爾能否在投資業務上展現出巴菲特同等的“神力”，特別是在手握超過3000億美元的現金之時。毫無疑問，在投資方面，股東們並不會給予阿貝爾類似於他們對巴菲特那樣的無條件信任。波克夏董事羅恩·奧爾森在周六的“驚喜時刻”後表示：“這讓我感到驚訝，但也給我留下了深刻印象。我非常期待看到巴菲特成為格雷格·阿貝爾的查理·芒格。” (財聯社)