2025年，中國民航業在復甦之路上穩步邁進，前三季度，大部分航空公司都實現了盈利。然而，翼哥稱之為的“民營航空三傑”—春秋航空、吉祥航空、華夏航空，卻在三季度業績與近期股價表現上呈現出顯著的分化態勢。一、三季度業績：冷暖各異與過去春秋航空表現最好、吉祥航空其次、華夏航空最後所不同的是，這種情況在今年發生了重大變化。華夏航空從最後一下子躍居首位。2025年前三季報，其業績資料如下：春秋航空：一升一降營業收入168億元，同比增長5.0%歸母淨利23.36億元，同比下降10.3%吉祥航空：雙降營業收入174.80億元，同比下降0.06%；歸母淨利10.89億元，同比下降14.28%；華夏航空：雙升營業收入57.34億元，同比增長11.25%；歸母淨利6.20億元，同比增長102.17%；二、業績變化，原因各不相同對春秋航空來說，業績下降的主要原因就是全服務航空的降維打擊。全服務航空的廉價化，搶奪了本屬於低成本航空的市場。春秋航空怎麼辦，只有把價格往下降，利潤下滑在所難免。對吉祥航空來說，收入、利潤雙降的主要原因就是普惠發動機的影響導致許多飛機趴下。運力少了，收入當然少了，利潤更少了。對華夏航空來說，業績上升的主要原因是受內卷式競爭衝擊相對較少。華夏航空大部分是支線航空，獨飛航線較多，價格下滑幅度不大。此外，隨著地方政府化債的推進，華夏航空和政府合作這一塊又開始回升並且應收帳款有著落了。三、近期股價表現：與業績共舞雖然很多人認為A股與業績無關，很多是題材股、垃圾股。但這是冤枉了A股。至少今年以來，漲得猛的都是有業績預期的。在股價表現上，民營三傑也呈現出不同走勢。一是華夏航空大漲。今年以來華夏航空漲近四成，股價表現強勢。這主要得益於其亮眼的業績增長，以及市場對支線航空未來發展潛力的看好。二是春秋航空穩定。近兩年來，春秋航空基本在上下震盪。儘管其長期成本管控能力在行業內具有一定優勢，但短期業績下滑、市場競爭加劇，以及國際市場不確定性因素，讓投資者信心受挫。當然春秋航空仍然是一家優秀的航空公司，所以漲難漲，跌難跌。三是吉祥航空下跌。吉祥航空股價微跌，發動機問題導致的運力與盈利困境，以及市場競爭壓力，使得投資者對其未來業績增長產生疑慮。不過，吉祥航空仍有一定成長性，所以下跌空間也不大。總體而言，民營航空三傑在2025年三季度業績與股價表現上的分化，反映出不同營運模式、市場佈局、戰略決策以及應對風險能力對航空公司發展的深遠影響 。未來，隨著市場競爭加劇與行業格局重塑，三傑如何在各自賽道上破局前行，值得持續關注。 (民航之翼)

8月份，是民航業最火熱的一個月。在這個月，幾乎所有的航空公司都在加大運力投入，奮力搶收。在2025年的8月份，全民航旅客運輸量也創下新的歷史紀錄：7536.4萬人次，同比增長3.3%。這是中國民航歷史上月度客運量首次突破7500萬人次大關。在2025年8月民航業整體保持運力增長的大背景下，吉祥航空卻交出了一份“與眾不同”的營運答卷：運力投入減少，成為行業唯一。難道吉祥航空真是危機來了？一、巨大反差：8月運力獨降，成民航市場“特殊存在”吉祥航空2025年8月營運資料，最引人關注的莫過於“運力投入同比下滑”這一核心特徵，與行業整體增長態勢形成鮮明反差。8月客運運力投入（按可用座位公里計）同比下降2.66%，成為當月上市航司唯一運力收縮的；細分市場中，國內航線運力下滑最為明顯，可用座位公里同比下降 6.77%，地區航線更是大幅下降54.18%，僅國際航線保持增長，可用座位公里同比提升13.68%。從旅客運輸量來看，吉祥航空255.7萬人次，同比下降5.56%。這種“整體微增、局部下滑” 的運力格局，本質是國際航線的增長難以完全抵消國內、地區航線的收縮，而這一現象的背後，與此前市場關注的“飛機停場”問題直接相關。二、關鍵誘因：飛機停場拖累運力，發動機問題成“主要梗阻”吉祥航空 8 月的運力下滑，並非主動收縮，而是受客觀營運條件限制—飛機停場導致可呼叫運力減少。根據有關資料顯示，吉祥航空目前共有19架飛機停場，其中A320飛機9架，A321飛機10架。據悉，吉祥航空共有35架裝配普惠發動機的 A320neo系列飛機。A320 系列飛機停場，核心原因是普惠發動機需送修。吉祥航空董事長王均金也在8月27日業績說明會上確認，受發動機維修影響，部分飛機停場，直接拉低了在冊飛機日利用率。一方面，吉祥航空當月引進與退役飛機數量均為0，機隊規模維持穩定（營運130架飛機），但停場飛機無法參與營運，實際可投入運力減少；另一方面，A320系列飛機座位國內航線的運力主力，受停場飛機影響最大，可用座位公里同比下滑6.77%，間接導致國內旅客人數同比下降7.26%，成為運力與客運量雙降的核心誘因。三、運力下滑下的“分化表現”，國際與貨運成“緩衝墊”儘管整體運力承壓，但吉祥航空8月營運資料中仍呈現出“分化亮點”，國際航線與貨運業務成為緩解業績壓力的“緩衝墊”，一定程度上避險了國內市場的下滑影響。從客運市場看，國際航線展現出強勁韌性：在國內、地區航線客運量同比下滑的情況下，國際旅客人數同比增長11.26%，旅客周轉量同比提升20.44%，客座率更是同比上升4.73%，達到84.26%。這一表現既得益於國際出行需求的持續復甦，也反映出公司在運力有限時，優先保障高需求國際航線的戰略傾向，通過最佳化航線結構提升了國際市場的營運效率。從貨運市場看，增長勢頭更為顯著：8 月貨郵運輸量同比增長13.42%，其中國際貨郵量同比暴增 35.29%，貨運周轉量更是同比增長48.23%。貨運業務的爆發，一方面受益於跨境物流需求的持續旺盛，另一方面也體現出公司在客運運力緊張時，通過提升貨郵艙位利用率挖掘附加價值，形成了“客運承壓、貨運補位”的營運格局。總之，吉祥航空大變臉的背後主要是發動機問題。同時，漫長的發動機修理周期也將影響吉祥航空未來的業績表現。當然，相信未來吉祥航空將更好！ (民航之翼)